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1、第五讲第五讲商业银行证券投资业务经营管理商业银行证券投资业务经营管理学学习目目标n通通过学学习商商业银行行证券投券投资的目的和特点，懂得的目的和特点，懂得证券投券投资对商商业银行来行来说，仍然重要；，仍然重要；n通通过学学习商商业银行行证券投券投资的的对象，懂得不同国象，懂得不同国家的商家的商业银行由于法律法行由于法律法规的限制，可投的限制，可投资的的证券种券种类不尽相同；不尽相同；学学习目目标n通通过学学习商商业银行行证券投券投资收益及其收益及其计算，了算，了解解证券投券投资收益的构成及其不同收益率和不同收益的构成及其不同收益率和不同期限期限证券收益的券收益的计算；算；n通通过学学习商商业银
2、行行证券投券投资的的风险及投及投资对策，策，懂得懂得证券投券投资的技巧和方法。的技巧和方法。思考思考题n1、简述商述商业银行行证券投券投资的目的和特点。的目的和特点。n2、在了解商、在了解商业银行行证券投券投资对象的基象的基础上，上，阐述目前我国商述目前我国商业银行可投行可投资的的证券种券种类及原因。及原因。n3、在了解商、在了解商业银行行证券投券投资收益和收益率的基收益和收益率的基础上，掌握上，掌握证券投券投资收益的收益的计算方法。算方法。n4、阐述商述商业银行行证券投券投资的的风险。讨论题n试述在市述在市场利率利率变动时，商，商业银行行证券投券投资的理想策略。的理想策略。一、商一、商业银行
3、行证券投券投资的目的的目的n商商业银行行证券投券投资业务是指商是指商业银行行买卖有价有价证券的活券的活动。证券投券投资是商是商业银行的一行的一项重要的重要的业务，是，是银行收入的主行收入的主要来源之一，随着我国商要来源之一，随着我国商业银行行经营机机制的制的转变，证券投券投资业务也将成也将成为必然必然的的业务组成部分。成部分。一、商一、商业银行行证券投券投资的目的的目的n商商业银行行证券投券投资的目的可以概括的目的可以概括为：n（一）灵活运用（一）灵活运用资金金n（二）（二）获取收益取收益n（三）降低（三）降低经营风险n（四）（四）补充流充流动性需要性需要二、商二、商业银行行证券投券投资业务的
4、特点的特点n（一）与工商企（一）与工商企业投投资活活动相比相比n1、投、投资对象不同象不同n2、获取收益的方式不同取收益的方式不同n3、投、投资对象的流象的流动性不同性不同n4、投、投资的重要性不同的重要性不同二、商二、商业银行行证券投券投资业务的特点的特点n（二）与放款（二）与放款业务相比相比n1、流、流动性不同性不同n2、风险性不同性不同n3、业务关系不同关系不同三、商三、商业银行行证券投券投资的的对象象 n商商业银行行证券投券投资是其在金融市是其在金融市场上上买卖有价有价证券的活券的活动，金融市，金融市场上有价上有价证券的种券的种类也就决定了商也就决定了商业银行行证券投券投资的范的范围。
5、基于商。基于商业银行的投行的投资目的，可目的，可供商供商业银行投行投资的的证券主要有政府券主要有政府债券、券、公司公司债券和股票。券和股票。三、商三、商业银行行证券投券投资的的对象象 n（一）政府（一）政府债券（提券（提问）n（二）公司（二）公司债券（提券（提问）n（三）股票（提（三）股票（提问）四、商四、商业银行行证券投券投资收益及其收益及其计算算n（一）（一）证券投券投资收益收益n（二）（二）证券投券投资收益率收益率n这些收益根据不同些收益根据不同计算算标准可形成不同准可形成不同的收益率：的收益率：（二）（二）证券投券投资收益率收益率n1、票面收益率、票面收益率n第一，票面标明的收益率第一
6、，票面标明的收益率利率；利率；n第二，票面上虽未标明收益率，但有每期支付第二，票面上虽未标明收益率，但有每期支付的利息数额，所以收益率为：的利息数额，所以收益率为：（二）（二）证券投券投资收益率收益率n第三，票面上既无标明收益率，也无利息额，第三，票面上既无标明收益率，也无利息额，（实际为贴现利息率）（实际为贴现利息率）（二）（二）证券投券投资收益率收益率n2、当期收益率、当期收益率n即用证券票面收益除以证券买卖价格而得即用证券票面收益除以证券买卖价格而得出的收益率。出的收益率。n即：即：n（这个收益率考虑了证券市场价格的变化，（这个收益率考虑了证券市场价格的变化，比票面收益率更接近实际。）比
7、票面收益率更接近实际。）（二）（二）证券投券投资收益率收益率n3、到期收益率、到期收益率即：购买证券，对于投资本即：购买证券，对于投资本金每年能取得多少收益的比率。到期收益率是金每年能取得多少收益的比率。到期收益率是考虑了证券利息收入和增值（或贬值）因素的考虑了证券利息收入和增值（或贬值）因素的收益率。收益率。n即：即：n注：购入价小于出售价为盈利注：购入价小于出售价为盈利n 购入价大于出售价为亏本购入价大于出售价为亏本（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n这个问题主要是研究，已知一张债券过一定这个问题主要是研究，已知一张债券过一定时期将能获得的收益，来换算现时的价值，时期将能获得的收益
8、，来换算现时的价值，即现在这张债券值多少钱。即现在这张债券值多少钱。（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n1、一年期的债券、一年期的债券n例：债券一年后收益为例：债券一年后收益为$1060，当时市场利率，当时市场利率为为6%，那么，现值是多少？，那么，现值是多少？n这要用单利计算公式来计算：这要用单利计算公式来计算：n单利计算公式：利息额单利计算公式：利息额=本金本金利率利率时期时期n即即 n那么，本利和那么，本利和=本金本金+利息额利息额n即即（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n经过换算，可得经过换算，可得n因为期限是因为期限是1，故，故n公式中的公式中的P就是现值。就是现值。
9、n将上述数字代入公式可得：将上述数字代入公式可得：n因此，当市场利率为因此，当市场利率为6%时，一年后收益时，一年后收益$1060的债券，现值为的债券，现值为$1000。=（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n如果利率不是如果利率不是6%，情况就会发生变化，即：，情况就会发生变化，即：如果利率高于如果利率高于6%，到一年后应收，到一年后应收$1060的的现时价值就较低些；现时价值就较低些；如果利率低于如果利率低于6%，则上述的现时值就较高些。，则上述的现时值就较高些。（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n例如：例如：如果利率为如果利率为8%，则，则如果利率为如果利率为4%，则，则n
10、这样计算，既不吃亏，也能卖出。这样计算，既不吃亏，也能卖出。=（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n2、多年期的债券、多年期的债券n例：假定例：假定10年期的债券每年年末支付一次利息，年期的债券每年年末支付一次利息，利率为利率为6%，付利息，付利息60美元，十年末付本金美元，十年末付本金1000美元。问现值是多少。美元。问现值是多少。n这要用复利计算公式来计算：这要用复利计算公式来计算：n即：即：（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n解：解：n（1）有某个金额（）有某个金额（）如按现行利率投放，）如按现行利率投放，一年后就有一年后就有60美元的价值，美元的价值，n即：即：n或是或是
11、（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n（2）另有较小的金额（）另有较小的金额（），如按现行利率按），如按现行利率按复利投放，在两年年末时将有复利投放，在两年年末时将有60美元的现值。使美元的现值。使用复利是因为第一年的利息在第二年也会得到利用复利是因为第一年的利息在第二年也会得到利息，息，n即：即：n或是：或是：（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n（3）与此相类似，有更小的金额（）与此相类似，有更小的金额（），如按），如按复利投放，在第三年年末将有复利投放，在第三年年末将有60美元的现值。美元的现值。n即：即：n或是：或是：（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n（4）以同样
12、方法也可以算出其他利息支付的）以同样方法也可以算出其他利息支付的现在价值：现在价值：（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n（5）在十年年末应支付的）在十年年末应支付的1000美元本金，美元本金，n即：即：n或是：或是：（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n（6）该债券的现时值就是从该债券上所收到的）该债券的现时值就是从该债券上所收到的各种支付的现行价值之和。各种支付的现行价值之和。n即：即：n注：各个可能购买债券的人无须自己来演算这样的注：各个可能购买债券的人无须自己来演算这样的方程式，随时可以取得债券计算表，求得所需要的方程式，随时可以取
13、得债券计算表，求得所需要的答数。答数。（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n上面计算说明：上面计算说明：如果利率为如果利率为6%，它就值，它就值1000美元；美元；若利率为若利率为8%，它只值，它只值865.8美元；美元；若利率为若利率为4%，它就值，它就值1162.22美元。美元。（三）（三）证券投券投资收益的收益的计算算n3、永不还本的债券、永不还本的债券n这种情况类似股票。即每年支付固定金额的永久性这种情况类似股票。即每年支付固定金额的永久性债券。债券。n在这种情况下，上述公式就简化为：在这种情况下，上述公式就简化为：（I为计息期应收款，为计息期应收款，i为利率）为利率）（三）（三
14、）证券投券投资收益的收益的计算算n因此，每年收入因此，每年收入60美元的永久性债券的现在价值美元的永久性债券的现在价值就变为：就变为：利率为利率为6%利率为利率为4%利率为利率为8%结论n（1）市场利率水平和债券的市场价值之间有反）市场利率水平和债券的市场价值之间有反比例关系。比例关系。n（2）一种债券的期限越长，则市场利率的同样）一种债券的期限越长，则市场利率的同样变化对其现值影响越大。变化对其现值影响越大。n如下图：如下图：结论债券种类债券种类按下列利率贴现的现时价值按下列利率贴现的现时价值6%6%4%4%8%8%年末支付年末支付10601060美元的债券美元的债券$1000$1000$1
15、019.23$1019.23$981.48$981.48十年间每年支付十年间每年支付6060美元美元并并在十年年末支付在十年年末支付10001000美元的债券美元的债券$1000$1000$1162.22$1162.22$865.80$865.80每年支付每年支付6060美元的永久性债券美元的永久性债券$1000$1000$1500$1500$750$750五、商五、商业银行行证券投券投资风险n提提问。六、六、证券投券投资对策策n因因为，n所以我所以我们在研究在研究证券投券投资对策策时，可通，可通过分子分子和分母来研究。和分母来研究。n（一）（一）证券收益与投券收益与投资对策策n应分散投分散投
16、资 n分散投分散投资包括：期限分散、地域分散、包括：期限分散、地域分散、类型型分散、分散、发行者分散。行者分散。（二）市（二）市场利率与投利率与投资对策策n理想的经营决策应当是：理想的经营决策应当是：在市场利率将要上升时将证券卖出，以免受在市场利率将要上升时将证券卖出，以免受市场利率上升带来的损失；市场利率上升带来的损失；当市场利率将要下降时买进有价证券，在市当市场利率将要下降时买进有价证券，在市场利率实际下降后银行可获得额外收益。场利率实际下降后银行可获得额外收益。n不过，要想通过这种过程获利，还应具备一定不过，要想通过这种过程获利，还应具备一定条件，或者说受到一些限制。条件，或者说受到一些
17、限制。（二）市（二）市场利率与投利率与投资对策策n可见，利用市场行情变化来赚取利润要受到本行可见，利用市场行情变化来赚取利润要受到本行证券头寸、资金及有关费用的制约，应根据自身证券头寸、资金及有关费用的制约，应根据自身条件选择对策，而不能盲目地追随市场。条件选择对策，而不能盲目地追随市场。n在市场利率变动时单纯的买进或单纯的卖出在市场利率变动时单纯的买进或单纯的卖出都不是银行的普通做法，而是个别小额投资都不是银行的普通做法，而是个别小额投资者的做法。者的做法。n在市场利率变动时，银行的一般做法是调整在市场利率变动时，银行的一般做法是调整证券头寸。证券头寸。（二）市（二）市场利率与投利率与投资对
18、策策n通常是，在市场利率将要下降时，将短期证券通常是，在市场利率将要下降时，将短期证券换成长期证券；在市场利率将要上升时，把长换成长期证券；在市场利率将要上升时，把长期证券换成短期证券。期证券换成短期证券。n理由主要是：理由主要是：第一：长期证券价格对利率变化的敏感性较第一：长期证券价格对利率变化的敏感性较大，短期证券价格对利率变化的敏感性较小。大，短期证券价格对利率变化的敏感性较小。第二，市场利率下降或上升的过程往往伴随着第二，市场利率下降或上升的过程往往伴随着贷款需求减少或增加。贷款需求减少或增加。1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesd
19、ay,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。03:34:5803:34:5803:3411/8/2022 3:34:58 AM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2203:34:5803:34Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。03:34:5803:34:5803:34Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2203:34:5803:34:58November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08 十一月 20223:34:58
20、上午03:34:5811月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月 223:34 上午11月-2203:34November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/8 3:34:5803:34:5808 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。3:34:58 上午3:34 上午03:34:5811月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 3:34:58 AM03:34:5808-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 3:34 AM11/8/2022 3:34 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家