第三章工程经济.ppt

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1、第三章第三章 工程经济工程经济 甄凤1第一节 资金的时间价值及其计算 2（一）现金流量（一）现金流量1.1.现现金流量的含金流量的含义义在工程经济分析中，通常将所考察的对象视为一个独立的经济系统。在某一时点t流入系统的资金称为现金流入，记为CIt；流出系统的资金称为现金流出，记为COt；同一时点上的现金流入与现金流出的代数和称为净现金流量，记为 NCF或（CICO）t。现金流入量、现金流出量、净现金流量统称为现金流量。第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算 3 2.2.现现金流量金流量图图现金流量图是一种反映经济系统资金运动状态的图式，运用现金流量图可以全面、形象、直观地表

2、示现金流量的三要素：大小（资金数额）、方向（资金流入或流出）和作用点（资金的发生时间点）。如图2.1.1所示。第一节 资金的时间价值及其计算4（二）资金的时间价值（二）资金的时间价值1.1.资资金金时间时间价价值值的的概概念念如果将一笔资金存入银行会获得利息，投资到工程项目中可获得利润。而如果向银行借贷，也需要支付利息。这反映出资金在运动中，会随着时间的推移而变动。变动的这部分资金就是原有资金的时间价值。2.2.利息利息与与利率利率 利息是资金时间价值的一种重要表现形式。通常，用利息额作为衡量资金时间价值的绝对尺度，用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金

3、的时间价值及其计算 5（1）利息 在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷款金额（常称作本金）的部分，就是利息。即：利息I目前应付（应收）总金额F本金P 在工程经济分析中，利息是指占用资金所付的代价或者是放弃使用在工程经济分析中，利息是指占用资金所付的代价或者是放弃使用资金所得的补偿。资金所得的补偿。（2 2）利率。利率是指在单位时间内（如年、半年、季、月、周、日）利率。利率是指在单位时间内（如年、半年、季、月、周、日等）所得利息额与借贷款金额（本金）之比，通常用百分数表示。等）所得利息额与借贷款金额（本金）之比，通常用百分数表示。即：即：式中用于表示计算利息的时间单位称为计息周期，计息周期

4、通常为式中用于表示计算利息的时间单位称为计息周期，计息周期通常为年、半年、季、月、周或日。年、半年、季、月、周或日。【例例2.1.12.1.1】某公司现借款某公司现借款10001000万元，一年后付息万元，一年后付息8080万元，则年万元，则年利率为：利率为：（808010001000）100%100%8%8%第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算 6二、利息计算方法 利息计算有单利和复利之分。（一）单利计算（一）单利计算 单利是指在计算利息时，仅用最初本金来加以计算，而不计入在先前利息周期中所累积增加的利息，即通常所说的“利不生利”的计息方法。其计算式如下：It Pis式

5、中：It第t计息期的利息额；P本金；is计息周期单利利率。设In代表n个计息周期所付或所收的单利总利息，则有下式：而n期末单利本利和F 等于本金加上利息，即：第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算 7（二）复利计算（二）复利计算 复利是指将其上期利息结转为本金来一并计算的本期利息，即通常所说的“利生利”、“利滚利”的计息方法。其计算式如下：ItiFt-1 式中：i 计息周期复利利率；Ft-1 表示第（t1）年末复利本利和。而第t年末复利本利和Ft 的表达式如下：FtFt-1（1i）Ft-2（1i）2 P（1i）n 第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算

6、8三、等值计算 （一）影响资金等值的因素（一）影响资金等值的因素如前所述，由于资金的时间价值，使得金额相同的资金发生在不同时间，会产生不同的价值。反之，不同时点金额不等的资金在时间价值的作用下，却可能具有相等的价值。这些不同时期、不不同时期、不同数额但其同数额但其“价值等效价值等效”的资金称为等值，也称为等效值。的资金称为等值，也称为等效值。影响资金等值的因素有三个：资金的多少、资金发生的时间及利率（或折现率）的大小。其中，利率是一个关键因素，在等值计算中，一般是以同一利率为依据的。第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算 9（二）等值计算方法（二）等值计算方法1.1.一次支

7、付的情形一次支付的情形（1）终值计算（已知P求F）第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算 FP（1i）n i 计息周期复利率；n 计息周期数；P 现值 F终值 式中的（1i）n称为一次支付终值系数，用（FP，i，n）表示，则上式又可写成：FP（FP，i，n）10（2）现值计算（已知F求P）。由上式即可求出现值P。PF（1i）n 式中（1i）n称为一次支付现值系数，用符号（PF，i，n）表示，并按不同的利率i和计息期n列表于附录。在工程经济分析中，一般是将未来时刻的资金价值折算为现在时刻的价值，该过程称为“折现”或“贴现”，其所使用的利率常称为折现率或贴现率。故（1i）n或（

8、PF，i，n）也可称为折现系数或贴现系数。上式常写成：PF（PF，i，n）第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算 11第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算122.2.等等额额支付系列情形支付系列情形在工程实践中，多次支付是最常见的支付形式。多次支付是指现金流量在多个时点发生，而不是集中在某一个时点上，如图所示。（a）年金与终值关系 第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算 13（1）终值计算（即已知A求F）。式中 称为等额系列终值系数或年金终值系数，用符号（FA，i，n）表示，上式又可写成：FA（FA，i，n）第一节第一节 资金的时间

9、价值及其计算资金的时间价值及其计算 14第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算 （2 2）现值计算（即已知）现值计算（即已知A A求求P P）。）。（b）年金与现值关系 式中 称为等额系列现值系数或年金现值系数，用符号（PA，i，n）表示，则上式又可写成：PA（PA，i，n）15第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算 16重点提示：重点提示：这六个公式非常重要，前面说过可以简化为一个公式。另外一点更要强调的是：每个公式必须对应相应的现金流量图。不能有任何不一样的地方，如果不一样，就一定要先折算为一样的才能应用这六个基本公式。第一节第一节 资金的时间价值及

10、其计算资金的时间价值及其计算 17第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算 PFPA A A A A A A A0 1 2 3 4 5 6 7 n图2.1.4 资金等值公式相互关系示意图181 1、下列、下列关关于于现现金流量的金流量的说说法中，正确的是（）。法中，正确的是（）。A.A.收益获得的时间越晚、数额越大，其现值越大收益获得的时间越晚、数额越大，其现值越大 B.B.收益获得的时间越早、数额越大，其现值越小收益获得的时间越早、数额越大，其现值越小 C.C.投资支出的时间越早、数额越小，其现值越大投资支出的时间越早、数额越小，其现值越大 D.D.投资支出的时间越晚、数额

11、越小，其现值越小投资支出的时间越晚、数额越小，其现值越小答案答案D D第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算 19第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算例：画表中两个方案的现金流量图，并计算各方案的净现值。NPV1=2801.7万元，NPV2=2038.4万元方案 净现金流量 0 1234方案1-70001000200060004000方案2-4000100010003000300020第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算（三）名义利率与有效利率（三）名义利率与有效利率 在复利计算中，利率周期利率周期通常以年为单位，它可以与计计息周

12、期息周期相同，也可以不同。当利率周期与计息周期不一致当利率周期与计息周期不一致时，就出现了名义利率和实际利率的概念。时，就出现了名义利率和实际利率的概念。21第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算 1.1.名名义义利率利率名义利率名义利率r r是指计息周期利率是指计息周期利率i i乘以一个利率周期内的计息周乘以一个利率周期内的计息周期数期数m m 所得的利率周期利率。即：所得的利率周期利率。即：r rim im （2.1.24）若月利率为1%，则年名义利率为12%。显然，计算名义利率时忽略了前面各期利息再生利息的因素，这与单利的计算相同。通常所说的利率周期利率都是名义利率。

13、22第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算 2.2.有效利率有效利率有效利率是指资金在计息中所发生的实际利率，包括计息周期有有效利率是指资金在计息中所发生的实际利率，包括计息周期有效利率和利率周期有效利率两种情况。效利率和利率周期有效利率两种情况。（1 1）计息周期有效利率。即计息周期利率）计息周期有效利率。即计息周期利率i i，由式（，由式（2.1.242.1.24）得）得 23第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算（2 2）利率周期有效利率。若用计息周期利率来计算利率周）利率周期有效利率。若用计息周期利率来计算利率周期有效利率，并将利率周期内的利息再

14、生利息因素考虑进期有效利率，并将利率周期内的利息再生利息因素考虑进去，这时所得的利率周期利率称为利率周期有效利率（又去，这时所得的利率周期利率称为利率周期有效利率（又称利率周期实际利率）。称利率周期实际利率）。根据利率的概念即可推导出利率周期有效利率的计算式。24第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算已知利率周期名义利率r，一个利率周期内计息m次（如图2.1.5所示），则计息周期利率为irm，在某个利率周期初有资金P，则利率周期终值F的计算式为：25第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算根据利息的定义可得该利率周期的利息I为：再根据利率的定义可得该利率周

15、期的有效利率ieff为由此可见，利率周期有效利率与名义利率的关系实质上与由此可见，利率周期有效利率与名义利率的关系实质上与复利和单利的关系相同。复利和单利的关系相同。26第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算假设年名义利率r10%，则按年、半年、季、月、日计息的年有效利率见表2.1.4。表2.1.4 年有效利率计算结果年名义利率(r)计息期年计息次数(m)计息期利率(irm)年有效利率(ieff)10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.46%日3650.0274%10.51%27第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时

16、间价值及其计算从表2.1.3可以看出，在名义利率r一定时，每年计息期数m越多，ieff 与r相差越大。因此，在工程经济分析中，如果各方案的计息期不同，就不能简单地使用名义利率来评价，而必须换算成有效利率进行评价，否则会得出不正确的结论 28第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算3.某企业于年初向银行借款1500万元，其年有效利率为10%，若按月复利计息，则该年第3季度末借款本利和为（）万元。A1611.1 B1612.5C1616.3 D1237.5答案：A解析：本题考核的是有效利率和名义利率的内容。年有效利率为10%，按照有效利率的计算关系式：年有效利率=（1+月利率）1

17、21，则月利率=（年有效利率1）1/121，按月复利计息，则该年第3季度末借款本利和为1500万元（1月利率）9=1611.1万元。29第一节第一节 资金的时间价值及其计算资金的时间价值及其计算6.某企业在第一年初向银行借款300万元用于购置设备，贷款年有效利率为8%,每半年计息一次，今后5年内每年6月底和12月底等额还本付息，则该企业每次偿还本息（）万元。A 35.46 B36.85 C 36.99 D37.57【答案】B30 AP（AP，n）关键是求半年的利率i，根据 其中ieff=8%,i=r/m,m=2.将数据代入后，i=3.92%。A=36.85万元。31第二节第二节 投资方案的经济

18、效果评价投资方案的经济效果评价32第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价 一、经济效果评价的内容及指标体系（一）经济效果评价的内容（1）盈利能力分析盈利能力分析 分析和测算项目计算期的盈利能力和盈利水平。（2）清偿能力分析清偿能力分析 分析和测算项目偿还贷款的能力和投资的回收能力（3）抗风险能力分析抗风险能力分析 分析投资方案在建设期和运营期可能遇到的不确定性因素和随机因素对项目经济效果的影响程度，考察项目承受各种投资风险的能力，提高项目投资的可靠性和盈利性。33第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价（二）经济效果评价指标体系34第二节第二节 投资方案的

19、经济效果评价投资方案的经济效果评价65.反映投资方案盈利能力的动态评价指标有()。A.投资收益率B.内部收益率C.净现值率D.利息备付率E.偿债备付率答案BC35一、静态评价指标1 投资收益率（1）评价准则：（1）若RRc，则方案可以考虑接受；（2）若RRc，则方案是不可行的。注注 Rc为基准投资收益率（2）投资收益率的应用指标1)总投资收益率 2)资本金净利润率第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价36（3 3）投）投资资收益率收益率评评价指价指标标的的优优点点与与不足不足优点：投资收益率指标的经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投

20、资规模。不足：没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性；指标计算的主观随意性太强 第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价37第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价10某建设项目建设期2年，运营期8年。建设投资（不舍建设期利息）为7000万元。其中。第1年自有资金投入4000万元，第2年贷款投人3000万元，贷款年利率为8。流动资金800万元。全部为自有资金。运营期各年净收益均为1300万元。则该项目投资收益率为（）。A16.17B16.41C16.67D18.57答案C38第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价2静态

21、投资回收期不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。1）计算公式2）评价准则若PtPc（基准投资回收期），则方案可以考虑接受；若PtPc，则方案是不可行的。393 3）静态静态投投资资回收期的回收期的优优点点与与不足不足优优点点：指标容易理解，计算比较简便；不足不足：不足的是没有全面地考虑投资方案整个计算期内现金流量，只考虑了投资回收之前的效果。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价40第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价 4）静态投资回收期的理解如果资金的回收额度与时间成正比的话，有下列关系式：所以：Fj-1tPj jj-

22、1Pt41第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价3 偿债能力指标偿债能力指标（1 1）借款偿还期）借款偿还期 用可以偿还贷款的收益来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间借款偿还期指标适用于那些计算最大偿还能力、尽快还款的项目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。424利息备付率是指项目在借款偿还期内各年（）的比值A 投资方案在借款偿还期内的息税前利润与当期应付利息的比值B 可用于还款的利润与当期应还本付息金额C 可用于还本付息的资金与全部应还本付息金额D 可用于还款的利润与全部应还本付息金额答案：A解析：利息备付率指项目在借款偿还期内各年投资方案在借款偿还期内的息税前利

23、润与当期应付利息（PI）的比值。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价43第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价(2)利息备付率 偿还债务利息的保障程度。2)评价准则利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度越高。利息备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。44第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价11.偿债备付率是指投资方案在借款偿还期内各年()的比值。A.可用于偿还利息的资金与当期应付利息B.可用于还本付息的资金与当期应付利息C.可用于偿还利息的资金与当期应还本付息金额D.可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额答案D45第二节第二节

24、 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价（3 3）偿债备偿债备付率付率2)评价准则偿债备付率应分年计算。偿债备付率越高，表明可用于还本付息的资金保障程度越高。偿债备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。46二、动态评价指标1、净现值（1)评价准则1）当方案的NPV0时，说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是可行的；2）当方案的NPV0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是不可行的。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价47（2）净现值的优点与不足净现值指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；经济意义明确

25、直观，能够直接以金额表示项目的盈利水平；判断直观。但不足之处是，必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；而且在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行方案比选。此外，净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期各年的经营成果。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价482 净年值（NAV）（1)评价准则若NAV0，则项目在经济上可以接受；若NAV 0，则项目在经济上应予拒绝。（2）优点与不足由于净年值表示的是一年（单位时间）的获利水平，在计算期不同

26、的多项目评价时应用该指标比较简单。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价493 净现值率（NPVR）（1)评价准则对于独立方案评价，若NPVR0，方案才能接受。对于多方案比选，凡NPVR0的方案先行淘汰，在余下方案中，应与投资额、净现值结合起来选择方案。（2）优点与不足单纯以净现值最大作为方案选优的标准，往往导致评价人趋向于选择投资大、盈利多的方案，而忽视盈利额较多，但投资更少，经济效果更好的方案。为此，可采用净现值的相对指标（单位投资的净现值），即净现值率来进行评价。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价504、内部收益率（IRRInternal Ra

27、te of Return）1)评价准则若IRRic，则项目/方案在经济上可以接受；若IRR=ic，项目/方案在经济上勉强可行；若IRRic，则项目/方案在经济上应予拒绝。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价51第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价522)内部收益率的经济含义：内部收益率容易被人误解为被人误解为是项目初期投资的收益率。事实上，内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回尚未回收资金的获利能力收资金的获利能力，它取决于项目内部。项目的内部收益率是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率，是项目对贷款利率的最大承担能力。第二节第二节

28、 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价533)试算法确定IRR的基本原理首先试用i1计算，若得NPV10，再试用i2（i2 i1），若得NPV20、则NPV=0时的IRR一定i1在i2至之间，用内插法求得IRR的近似值，其计算公式:为了保证IRR的精度，i1与i2之间的差距以不超过2%为宜，最大不要超过5%。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价54第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价55第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价67.下列关于内部收益率的说法中，正确的有()。A.内部收益率是项目初始投资在整个计算期内的盈利率B

29、.内部收益率是项目占用尚未回收资金的获利能力C.内部收益率的计算简单且不受外部参数影响D.内部收益率能够反映投资过程的收益程度E.任何项目的内部收益率是唯一的答案BD565、动态投资回收期 1）评价准则PtN（项目寿命期）时，说明项目（或方案）是可行的；Pt N时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价57第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价2）计算式3）优点与不足与静态投资回收期比较，按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算

30、出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。与NPV和IRR比较，由于动态投资回收期与其他动态盈利性指标相近，若给出的利率ic恰好等于内部收益率IRR时，此时的动态投资回收期就等于项目（或方案）计算期，即Pt=n。一般情况下，若Pt n，则必然有IRRic和NPV0。因此，动态投资回收期法与IRR法和NPV法在方案评价方面是等价的。582在投资方案经济效果评价指标体系中，属于静态比率性指标的是（）。A.利息备付率和净现值率B.总投资利润率和净年值率C.内部收益率和自有资金利润率 D.投资收益率和偿债备付率【答案】D【解题思路】本题考核的是评价指标。静态比率性指标包括：利息备付率、总投资利润率、

31、自有资金利润率、投资收益率和偿债备付率。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价593下列关于基准收益率的表述中正确的是（）。A基准收益率是以动态的观点所确定的投资资金应当获得的平均盈利率水平B基准收益率应等于单位资金成本与单位投资的机会成本之和C基准收益率是以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平D评价风险小、盈利大的项目时，应适当提高基准收益率答案：C解析：基准收益率也称基准折现率，是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。它表明投资决策者对项目资金时间价值的估价，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断投资方案

32、在经济上是否可行的依据，是一个重要的经济参数。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价60第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价5某项目现金流量表（单位：万元）如下 则该项目的净现值和动态投资回收期分别为（）。A 1593.95万元和4.53年 B 1593.95万元和5.17年C 3750万元和4.53年 D 3750万元和5.17年答案：B年度12345678净现金流量-1000-1200800900950100011001200折线系数（ic=10%）0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467折现净现金流量-90

33、9.0-991.2600.8614.7589.95564.0564.3560.461第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价解析：本题目考核的是计算经济效果评价指标。熟练计算经济评价指标是重要的,分析历年的考题,几乎每年都有计算经济评价指标的考题。本题的计算过程如下：净现值率（NPV）：NPV=-909.0-991.2+600.8+614.7+589.95+564.0+564.3+560.4=1593.95万元动态投资回收期（Pt）：Pt=6-1+-94.75/564.0=5.17年年度12345678净现金流量-1000-1200800900950100011001200折

34、现净现金流量-909.0-991.2600.8614.7589.95564.0564.3560.4累计折现净现金流量-909.0-1900.2-1299.4-684.7-94.75469.2562第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价10.在评价投资方案经济效果时，与静态评价方法相比，动态评价方法的最大特点是()。A.考虑了资金的时间价值B.适用于投资方案的粗略评价C.适用于逐年收益不同的投资方案D.反映了短期投资效果 答案A63第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价10.采用投资回收期指标评价投资方案的经济效果时，其优点是能够()。A.全面考虑整个计算

35、期内的现金流量B.作为投资方案选择的可靠依据C.一定程度上反映资本的周转速度D.准确衡量整个计算期内的经济效果答案C64第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价66.下列关于投资方案经济效果评价指标的说法中，正确的有()。A.投资收益率在一定程度上反映了投资效果的优劣B.投资收益率不适用于评价投资规模较大的项目C.净现值能够反映投资方案中单位投资的使用效率D.净现值和内部收益率均考虑了整个计算期的经济状况E.内部收益率不能直接衡量项目未回收投资的收益率 答案AD65三、评价方案类型三、评价方案类型评价方案类型包括独立型方案、互斥型方案、互补型方案、现金流量相关型方案、组合互斥

36、型方案和混合相关型方案。下面分别予以讨论。1.独立型方案指方案间互不干扰、在经济上互不相关的的方案，即这些方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个方案，并不影响其它方案的选择。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价662.互斥型方案在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替相互代替，因此，方案具有排他性排他性。选择其中任何一个方案，则其它方案必然被排斥，这种择一就不能择二的若干方案，就称为互斥方案或排他型方案。在工程建设中，互斥型方案还可按以下因素进行分类：按服务寿命长短不同，投资方案可分为：按服务寿命长短不同，投资方案可分为：相同服务寿命的方案。即参与对比或评价方案的服务

37、寿命均相同。不同服务寿命的方案。即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同。无限长寿命的方案。在工程建设中永久性工程即可视为无限长寿命的工程，如大型水坝、运河工程等。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价67按规模不同，投资方案可分为按规模不同，投资方案可分为：相同规模的方案。即参与对比或评价的方案具有相同的产出量或容量，在满足相同功能要求的数量方面具有一致性和可比性。不同规模的方案。即参与评价的方案具有不同的产出量或容量，在满足相同功能要求的数量方面不具有一致性和可比性。项目互斥方案比较，是工程经济评价工作的重要组成部分，也是寻求合理决策的必要手段。第二节第二节 投资方案的经

38、济效果评价投资方案的经济效果评价683.3.互补型方案互补型方案在多方案中，出现技术经济互补的方案称为互补型方案。根据互补方案之间相互依存的关系，互补方案可能是对称的，如建设一个大型电站时，必须同时建设铁路、电厂，它们无论在建成时间、建设规模上都要彼此适应，缺少其中任何一个项目，其它项目就不能正常运行，它们之间是互补的，又是对称的。此外，还存在着大量不对称的经济互补，如建造一座建筑物A和增加一个空调系统B，建筑物A本身是有用的，增加空调系统B后使建筑物A更有用，但不能说采用方案B也包括方案A。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价694.4.现金流量相关型方案现金流量相关型

39、方案即使方案间不完全互斥，也不完全互补，如果若干方案中任一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化，这些方案之间也具有相关性。例如，某跨江项目考虑两个方案，一个是建桥方案A，另一是轮渡方案B，两个方案都是收费的。此时，任一方案的实施或放弃都会影响另一方案的现金流量。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价705.5.组组合合互斥型方案互斥型方案在若干可采用的独立方案中，如果有资源约束条件（如受资金、劳动力、材料、设备及其他资源拥有量限制），只能从中选择一部分方案实施时，可以将它们组合为互斥型方案。例如，现有独立方案A、B、C、D方案，它们所需的投资分别为10000、6000、4

40、000、3000万元。当资金总额限量为10000万元时，除A方案具有完全的排它性外，其它方案由于所需金额不大，可以互相组合。这样，可能选择的方案共有：A、B、C、D、B+C、B+D、C+D等七个组合方案。因此，当受某种资源约束时，独立方案可以组成各种组合方案，这些组合方案之间是互斥或排他的。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价716.混合相关型方案在方案众多的情况下，方案间的相关关系可能包括上述类型中的多种，这些方案称为混合相关型方案。在方案评价前，分清方案属于何种类型是非常重要的。因为方案类型不同，其评价方法、选择和判断的尺度就不同。如果方案类型划分不当，会带来错误的评

41、价结果。在方案评价中，以独立型方案和互斥型方案最为常见。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价7213在评价投资方案经济效果时，如果A、B两个方案中缺少任何一个。另一个就不能正常运行，则A、B两方案称为（）。A组合型B互补型C混合型D相关型答案B第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价73一、静态评价法一、静态评价法1、增量投资收益率法现设若I1、I2分别为甲、乙方案的投资额，C1、C2为甲、乙方案的经营成本。若I2I1、C2C1，则增量投资收益率R(1-2)为：评价准则：若R（21）ic此时，投资大的方案就是可行的，它表明投资的增量（I2-I1）完全可以

42、由经营费的节约（C1-C2）来得到补偿。反之，投资小的方案为优方案。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价742 2、增量投资回收期法增量投资回收期法 用经营成本的节约来补偿增量投资的年限。（1）当各年经营成本的节约（C1-C2）基本相同时，其计算公式为(2)当各年经营成本的节约（C1-C2）差异较大时，其计算公式为评价准则：增量投资回收期小于基准投资回收期时，投资大的方案为优选方案，反之，投资小的方案为优选方案。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价753、年折算费用法 或ic 为基准投资收益率评评价准价准则则：根据年折算费用，即可按min Zj 选出

43、最优方案 第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价764、综合总费用法评评价准价准则则：在方案评选时，综合总费用为最小的方案即min Sj 为最优方案。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价7714评价计算期相同的互斥方案经济效果时。可采用的静态评价指标是（）。A增量投资收益率和增量内部收益率B增量投资回收期和内部收益率C年折算费用和综合总费用D年平均使用成本和年净收益答案：C第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价78二动态评价方法（1）计算期相同的互斥方案经济效果的评价1）净现值法。对互斥方案评价，首先剔除NPV0的方案；然后对所有N

44、PV0的方案比较其净现值，选择现值最大的方案为最佳方案。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价79第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价例：现有两个互斥方案，其现金流量如下表所示。设基准收益率为10%，试用净现值法评价方案。NPV1=2801.7万元，NPV2=2038.4万元方案 净现金流量 0 1234方案1-70001000200060004000方案2-4000100010003000300080第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价2）净年值法（NAV）净现值评价与净年值评价是等价的。在互斥方案评价时，只需按方案的净年值的大

45、小直接进行比较即可得出最优的方案。寿 命 期 相 同 净现值法（NPV）条 件 各方案收益不同 净现值最大的方案为最佳方案 各方案收益相同 费用现值（PW）最小的为最佳方案 净年值法（NAV）各方案收益不同 净年值最大的方案为最佳方案 各方案收益相同 费用年值（AC）最小的为最佳方案 813）增量内部收益率法（IRR）应用IRR评价方案的基本步骤：1）计算各备选方案的IRRj，分别与基准收益率ic 比较，若IRRj小于ic的方案，即予淘汰，2）将IRRjic的方案按初始投资额由小到大依次排列；3）按初始投资额由小到大依次计算相邻两个方案的增量内部收益率IRR，若IRRic，则说明初始投资大的方

46、案优于初始投资小的方案，保留投资大的方案；反之，若IRRic，则保留投资小的案。直至全部方案比较完毕，保留的方案就是最优方案。第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价8214.在进行投资方案经济效果评价时，增量投资内部收益率是指两个方案()。A.净年值相等时的内部收益率B.投资收益率相等时的净年值率C.净现值相等时的折现率D.内部收益率相等时的投资报酬率答案C第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价8367采用动态方法评价计算期相同的互斥方案经济效果时，选择最佳方案的准则有（）。A增量投资收益率大于基准投资收益率时投资额大的方案B增量内部收益率大于基准收益率

47、时投资额大的方案C增量投资回收期小于基准投资回收期时投资额大的方案D净现值非负且其值为最大的方案E净年值非负且其值为最大的方案答案BDE第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价84第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价二二动态评动态评价方法价方法 （2 2）计计算期不相同的互斥方案算期不相同的互斥方案经济经济效果的效果的评评价价 寿 命 期不同 净现值法（NPV）最小公倍数法最小公倍数法：各备选方案计算期的最小公倍数作为进行方案比选的共同的计算期，以净现值较大的方案为最佳方案。研究期法研究期法：研究期的确定一般以互斥方案中年限最短的方案的计算期作为互斥方案

48、评价的共同研究期。无限期计算法：无限期计算法：如果评价方案的最小公倍数计算期很大，上述计算非常麻烦，则可取无穷大计算期法计算NPV，NPV最大者为最优方案。净年值法（NAV）通过分别计算各备选方案净现金流量的等额年值（NAV）并进行比较，以NAV，且NAV最大者为最优方案。增量内部收益率法（IRR）步骤评价步骤与“寿命期相同”增量内部收益率法一样。注意求解IRR的方程可用令两方案净年值相等的方式建立，其中隐含了方案可重复实施的假定。8512.进行独立型投资方案经济效果评价时，认为方案在经济上可行、能够通过绝对经济效果检验的条件是()。A.增量投资收益率不小于基准投资收益率B.静态投资回收期不超

49、过基准投资回收期C.投资收益率非负D.增量投资回收期不超过基准投资回收期答案B第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价8613.在下列评价方法中，属于互斥型投资方案经济效果动态评价方法的是()。A.净年值法B.年折算费用法C.增量投资回收期法D.增量投资收益率法答案A第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价87第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价12.作为投资方案经济效果的评价指标，净现值能够()。A.直观反映项目单位投资的使用效率B.直接说明项目运营期各年的经营成果C.全面考虑项目在整个计算期内的经济状况D.全面反映项目投资过程的收益

50、程度答案C88第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价13.在下列评价方法中，属于互斥型投资方案经济效果动态评价方法的是()。A.增量投资回收期法B.增量投资内部收益率法C.综合总费用法D.年折算费用法答案B89第二节第二节 投资方案的经济效果评价投资方案的经济效果评价6某企业可供选择的项目有三个，项目1和项目2是互斥关系，项目3与项目1和项目2分别是独立关系。各项目有关数据如下：若基准收益率为10%，则该企业选择（）。A.项目1和项目3，两个项目的NAV=628.81万元B.项目2和项目3，两个项目的NPV=2783.75万元C.项目1和项目2，两个项目的NAV=628.8