资产配置中的艺术.pptx

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1、 资产配置的艺术资产配置的艺术主主 讲讲 人：郭人：郭 清清职职 务：资深讲师务：资深讲师单单 位：宜信卓越财富投资管理位：宜信卓越财富投资管理( (北京）有限公司北京）有限公司20132013年年1010月月1313日青岛日青岛 姓名：郭清姓名：郭清 职务：宜信卓越投资管职务：宜信卓越投资管理有限公司理有限公司 资深讲师资深讲师 从业资格：从业资格： 证券投资分析、证券交证券投资分析、证券交易及证券投资基金咨询易及证券投资基金咨询资格资格 保险代理人保险代理人 职称：职称： 国际商务师国际商务师 计算机工程师计算机工程师 学历：本科学历：本科 毕业院校：南京大学毕业院校：南京大学2 主主 讲

2、讲 人人 资资 质质 主主 讲讲 人人 简简 历历 工作照片工作照片 学习及工作经历学习及工作经历学习经历：学习经历：19851985年至年至19891989年，南年，南京大学计算机京大学计算机科学系科学系 工工 作作 经经 历历: :从事国际贸易从事国际贸易8 8年；从年；从事国际货运代理业务事国际货运代理业务1010年年, ,其中经其中经营公司营公司9 9年。年。20072007年至年至20122012年年1111月月任职美国永任职美国永吉投资有限公司青岛代表处，职吉投资有限公司青岛代表处，职务首席代表。务首席代表。现任职宜信卓越投资管理有限公现任职宜信卓越投资管理有限公司资深讲师司资深讲

3、师3 主讲人投资经验主讲人投资经验4 投资过股票、债券、开放式基金、封闭式基金、基金专投资过股票、债券、开放式基金、封闭式基金、基金专户、房地产、股指期货、保险、信托、私募股权基金、户、房地产、股指期货、保险、信托、私募股权基金、青岛模式青岛模式P2PP2P、宜信模式、宜信模式P2P,P2P,券商集合理财计划、券商券商集合理财计划、券商专项资产管理计划、银行结构性理财产品等，以及以上专项资产管理计划、银行结构性理财产品等，以及以上相关产品的咨询工作。相关产品的咨询工作。 为什么进行资产配置？为什么进行资产配置？ 长期来看资产收益的长期来看资产收益的91.5%91.5%是由资产组合战略完成的是由

4、资产组合战略完成的 证券选择占证券选择占4.6%4.6% 市场时机选择占市场时机选择占1.8%1.8% 其他占其他占2.6%2.6%。5 什么是资产配置什么是资产配置 资产配置是利用手头工具建立一个有着多种资产的投资组资产配置是利用手头工具建立一个有着多种资产的投资组合帮你规避过高的风险和不确定性，以实现你的目标。合帮你规避过高的风险和不确定性，以实现你的目标。 该理论是在现代资产组合理论的基础上发展来的。该理论是在现代资产组合理论的基础上发展来的。 资产配置的本质和核心就是寻找非（负）相关资产进行配资产配置的本质和核心就是寻找非（负）相关资产进行配置置 资产配置的两个层次资产配置的两个层次

5、第一个层次第一个层次: :资产的保值与增值资产的保值与增值 第二个层次：财务自由第二个层次：财务自由 合理资产配置的要点合理资产配置的要点 根据自身需求配置投资产品根据自身需求配置投资产品 清楚每项资产的作用，能为你带来什么清楚每项资产的作用，能为你带来什么 真正多元化投资真正多元化投资 生命周期投资生命周期投资确定组合最优化的标准确定组合最优化的标准 根据自身生活需求配置投资产品根据自身生活需求配置投资产品 针对长期目标进行长期投资针对长期目标进行长期投资 针对中期目标进行中期投资针对中期目标进行中期投资 针对短期目标进行短期投资针对短期目标进行短期投资 清楚每项资产的作用清楚每项资产的作用

6、大大宗宗商商品品及及贵贵金金属属在在高高通通胀胀的的情情况况下下表表现现活活跃跃政政府府债债券券在在通通缩缩环环境境中中更更胜胜一一筹筹股股票票能能获获得得良良好好经经济济形形式式的的经经营营成成果果私私募募股股权权投投资资具具有有跨跨越越经经济济周周期期的的能能力力固固定定收收益益类类投投资资在在经经济济环环境境不不太太好好的的情情况况下，下，是是不不错错的的投投资，资，前前提提是是要要风风险险可可控控发发展展中中国国家家的的房房地地产产投投资资机机会会应应重重点点关关注注 清楚每项资产的作用清楚每项资产的作用 期货的作用，期货具有投机、套利、套期保值等作用期货的作用，期货具有投机、套利、套

7、期保值等作用 保险的作用，具有转移风险，提供保障作用，而寿险同时保险的作用，具有转移风险，提供保障作用，而寿险同时还能提供改善现金流的功能还能提供改善现金流的功能 真正的多元化资产真正的多元化资产 要有良好的洞察力要有良好的洞察力 对宏观经济要有良好的把握能力对宏观经济要有良好的把握能力 投资组合最优化投资组合最优化 组合最优化标准组合最优化标准 在一定风险水平下追求最大收益在一定风险水平下追求最大收益 在一定收益水平下追求最小风险在一定收益水平下追求最小风险13 与资产配置相关的几个理论与资产配置相关的几个理论 美林投资时钟理论美林投资时钟理论 家庭生命周期理论家庭生命周期理论 理财金字塔论

8、理财金字塔论 在资产配置实践中我提出的几种方法及理论在资产配置实践中我提出的几种方法及理论 地域投资时钟法地域投资时钟法 领先指数证券分析法领先指数证券分析法 逆向止盈策略法逆向止盈策略法 动态理财金字塔论动态理财金字塔论 生命周期理论生命周期理论 人生各阶段收支不平衡，决定个人和家庭存在生命周期。人生各阶段收支不平衡，决定个人和家庭存在生命周期。就家庭而言，从一对夫妻结婚建立家庭（家庭形成期）、就家庭而言，从一对夫妻结婚建立家庭（家庭形成期）、子女养育成才（家庭成长期）、子女独立事业巅峰（家庭子女养育成才（家庭成长期）、子女独立事业巅峰（家庭成熟期）、夫妻退休到终老（家庭衰落期），就是一个家

9、成熟期）、夫妻退休到终老（家庭衰落期），就是一个家庭的生命周期，而不同家庭生命周期的资产配置不同。年庭的生命周期，而不同家庭生命周期的资产配置不同。年龄越大投资到浮动收益资产比例越小龄越大投资到浮动收益资产比例越小按生命周期投资几点注意事项按生命周期投资几点注意事项n随着年龄的增长，投资目标、风险承受能力、增随着年龄的增长，投资目标、风险承受能力、增值与保值取向在改变值与保值取向在改变n规模和目标长短需求在改变规模和目标长短需求在改变n涉及将来债务、收入与支出的预期涉及将来债务、收入与支出的预期 美林投资时钟理论美林投资时钟理论 经济周期分四个阶段：衰退、复苏、过热、滞涨，每经济周期分四个阶段

10、：衰退、复苏、过热、滞涨，每一阶段都有表现超过大势的特定资产。一阶段都有表现超过大势的特定资产。 衰退阶段：投资优先顺序为债券、现金、股票、大宗衰退阶段：投资优先顺序为债券、现金、股票、大宗商品商品 复苏阶段：投资优先顺序为股票、债券、现金、大宗复苏阶段：投资优先顺序为股票、债券、现金、大宗商品商品 过热阶段：投资优先顺序为大宗商品、股票、现金过热阶段：投资优先顺序为大宗商品、股票、现金/ /债债券券 滞涨阶段：投资优先顺序为大宗商品、现金滞涨阶段：投资优先顺序为大宗商品、现金/ /债券、股债券、股票票17 理财金字塔论理财金字塔论 动态理财金字塔论动态理财金字塔论 随着经济周期的循环随着经济

11、周期的循环 每项资产的风险在不断变化。每项资产的风险在不断变化。 地域投资时钟法地域投资时钟法 不同的地区及国家所处的发展阶段不同，经济周不同的地区及国家所处的发展阶段不同，经济周期不同步，而其所用的财政政策、货币政策、汇期不同步，而其所用的财政政策、货币政策、汇率政策、收入政策各不同，因此经济周期的变化率政策、收入政策各不同，因此经济周期的变化方式也未必相同。方式也未必相同。 因此投资某一特定国家的资产必须对该国家所处因此投资某一特定国家的资产必须对该国家所处的发展阶段及宏观经济政策进行细致的研究。的发展阶段及宏观经济政策进行细致的研究。20 领先指数分析法领先指数分析法 通过分析经济领先指

12、标可以预测宏观经济走势。通过分析经济领先指标可以预测宏观经济走势。 领先指标可以先于其他指标反映出短期的、不稳定的领先指标可以先于其他指标反映出短期的、不稳定的波动波动 领先指标包括轻工业总产值、一次能源生产总量、钢领先指标包括轻工业总产值、一次能源生产总量、钢产量、铁矿石产量、产量、铁矿石产量、1010种有色金属产量、国内钢材库种有色金属产量、国内钢材库存量、国内水泥库存量、新开工项目数、基建贷款额、存量、国内水泥库存量、新开工项目数、基建贷款额、海关出口额、商务部出口成交额、狭义货币海关出口额、商务部出口成交额、狭义货币M1M1、工、工业贷款、农产品采购支出、现金支出、工资和对个人业贷款、

13、农产品采购支出、现金支出、工资和对个人其他支出、商品销售收入、股票价格指数。其他支出、商品销售收入、股票价格指数。 实践中常用的观察指标：采购经理人指数实践中常用的观察指标：采购经理人指数PMIPMI、生产、生产者价格指数者价格指数PPIPPI、狭义货币供应量、狭义货币供应量M1M1、新开工项目数、新开工项目数、贸易出口额、波罗的海干散货指数贸易出口额、波罗的海干散货指数BDIBDI、发电量。、发电量。21 逆向止赢策略法逆向止赢策略法 利用股指期货进行正向套利利用股指期货进行正向套利 进行现货进行现货T+0T+0操作操作 进行期货不同合约之间的价差操作进行期货不同合约之间的价差操作22 多维

14、资产配置理论多维资产配置理论 共选择三个维度作为资产配置参考共选择三个维度作为资产配置参考 时间维度：投资时钟时间维度：投资时钟 地点维度：区域投资时钟地点维度：区域投资时钟 人物维度：个人（家庭）生命周期理论人物维度：个人（家庭）生命周期理论23 主讲人过往投资建议主讲人过往投资建议将我个人的近几年的投资建议整理如下将我个人的近几年的投资建议整理如下: :20062006年初，建议配置地产（以青岛市南沿海住宅为主）、股票型年初，建议配置地产（以青岛市南沿海住宅为主）、股票型基金基金。20072007年年9 9月继续建议配置地产（以青岛市南沿海住宅为主）、卖出月继续建议配置地产（以青岛市南沿海

15、住宅为主）、卖出所有股票型基金，配置债券及打新股基金或券商集合理财计划所有股票型基金，配置债券及打新股基金或券商集合理财计划。20092009年年1 1月，建议配置胶南沿海地产、股票型基金（开放式或封闭月，建议配置胶南沿海地产、股票型基金（开放式或封闭式皆可）式皆可）, , 企业、高净值人士投资优质企业、高净值人士投资优质PEPE（私募股权基金）（私募股权基金）。20102010年年4 4月，建议做股指期货的期现套利、建议配置胶南沿海地产月，建议做股指期货的期现套利、建议配置胶南沿海地产。20112011年年3 3月，建议配置固定收益类产品，包括固定收益类信托、及月，建议配置固定收益类产品，包

16、括固定收益类信托、及青岛模式民间借贷（房屋一次抵押类）青岛模式民间借贷（房屋一次抵押类）。20112011年年1212月，建议于上证指数月，建议于上证指数21672167点配置股票型封闭式基金，波点配置股票型封闭式基金，波段操作段操作。24 主讲人主讲人20122012年投资建议年投资建议 个人个人100100万元以下投资机会，固定收益类产品、封万元以下投资机会，固定收益类产品、封闭式基金（做波段式操作）、可转债基金或集合闭式基金（做波段式操作）、可转债基金或集合计划，有较强收入保障或现金流入的可关注胶南计划，有较强收入保障或现金流入的可关注胶南沿海房地产投资机会，择机配置，做为日常开销沿海房

17、地产投资机会，择机配置，做为日常开销的现金可配置成货币基金或国债回购形式。的现金可配置成货币基金或国债回购形式。 个人及机构个人及机构100100万元以上投资机会，根据资产状况万元以上投资机会，根据资产状况进行均衡配置，关注胶南沿海住宅投资机会、固进行均衡配置，关注胶南沿海住宅投资机会、固定收益类投资机会、大宗交易及定向增发产品、定收益类投资机会、大宗交易及定向增发产品、股指期货类创新产品、优质私募股权投资基金股指期货类创新产品、优质私募股权投资基金（PEPE）机会、封闭式基金投资机会，若想投资私）机会、封闭式基金投资机会，若想投资私募股权投资基金，必须重点关注股票募股权投资基金，必须重点关注

18、股票IPOIPO政策的变政策的变动。动。 企业融资机会，银行贷款、发公司债、股权交易，企业融资机会，银行贷款、发公司债、股权交易，重点关注新三板扩容。重点关注新三板扩容。 于上证指数于上证指数20122012点建议配置封闭式基金及指数基点建议配置封闭式基金及指数基金金25 主讲人主讲人20132013年投资建议年投资建议 在在20122012年的基础上增加基金专户固定收益类投资比例年的基础上增加基金专户固定收益类投资比例 增加地产基金比例增加地产基金比例 增加增加P2PP2P的配置比例的配置比例 增加中航信托增加中航信托- -宜信小额贷款系列集合资金信托计划配置比宜信小额贷款系列集合资金信托计

19、划配置比例例 高净值客户可适当配置高净值客户可适当配置PEPE。 宜信财富在资产配置中的作用宜信财富在资产配置中的作用 能为高净值阶层及大众富裕阶层提供财富管理服务能为高净值阶层及大众富裕阶层提供财富管理服务 能为其他阶层提供普惠金融服务能为其他阶层提供普惠金融服务 能为企业提供财务顾问服务能为企业提供财务顾问服务 宜信财富主要股东宜信财富主要股东唐宁唐宁 宜信公司创始人、首席执行官宜信公司创始人、首席执行官土地抵押、土地抵押、股权质押股权质押类信类信托托房地产房地产信托信托政府政府基建类信托基建类信托证券结构化证券结构化信托信托产品产品等等 宜信宝宜信宝 固定期限固定期限 月息通月息通 月满

20、盈月满盈 健康类保险健康类保险 意外类保险意外类保险 城市城市综合体基金综合体基金 商业地产基金商业地产基金 旅游地产基金旅游地产基金 工业地产基金工业地产基金 一级土地开发基一级土地开发基金以及综合类资金以及综合类资产基金等产基金等 基金专户基金专户 公募基金公募基金保险保险基金P2PP2P债权类债权类 固定收益类基金固定收益类基金固定收益固定收益类信托票据、债券类产品票据、债券类产品 银行承兑汇票类基银行承兑汇票类基金金 债券类基金债券类基金（年化7%-10%）（年化9%-12%）（年化9%-11%）（年化5%-8%）宜信财富提供的几种主要资产配置方式宜信财富提供的几种主要资产配置方式 固

21、定收益类固定收益类 1.P2p1.P2p模式模式 2. 2.有限合伙模式有限合伙模式 3. 3.信托类信托类 浮动收益类浮动收益类 PE FOFPE FOFP2PP2P，英文，英文Peer-to-Peer lending ;Peer-to-Peer lending ;即点对点信贷，或称个人对个人信贷即点对点信贷，或称个人对个人信贷 ; ; 信托结构图信托结构图信信托托当当事事人人关关系系结结构构如如下下： 什么是信托合格投资者什么是信托合格投资者 信托公司集合资金信托计划管理办法规定：信托公司集合资金信托计划管理办法规定： 合格投资者是指符合下列条件之一，能够识别、判断和合格投资者是指符合下列

22、条件之一，能够识别、判断和承担信托计划相应风险的人：承担信托计划相应风险的人： （一）投资一个信托计划的最低金额不少于（一）投资一个信托计划的最低金额不少于100100万元人民万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；币的自然人、法人或者依法成立的其他组织； （二）个人或家庭金融资产总计在其认购时超过（二）个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100100万元万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；人民币，且能提供相关财产证明的自然人； （三）个人收入在最近三年内每年收入超过（三）个人收入在最近三年内每年收入超过2020万元人民万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过3030万万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。 中航信托-宜信小额贷款系列集合资金信托计划（天宜13号） 有限合伙企业运作图有限合伙企业运作图35 有限合伙模式私募基金产品有限合伙模式私募基金产品 衡量单项资产优劣的几个要素衡量单项资产优劣的几个要素 安全性安全性 收益性收益性 流动性流动性 投资起点投资起点