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1、第三章第三章 外汇汇率外汇汇率1 1第一节第一节 汇率的基本知识汇率的基本知识一、汇率的概念一、汇率的概念 汇率又称汇价，是不同货币间的兑换比率汇率又称汇价，是不同货币间的兑换比率或比价。也可以表述为是以一种货币表示的另或比价。也可以表述为是以一种货币表示的另一种货币的价格。外汇是一种特殊商品，它的一种货币的价格。外汇是一种特殊商品，它的价格就是汇率。价格就是汇率。2 2二、汇率的标价方法二、汇率的标价方法 一一般般商商品品的的价价格格标标价价具具有有不不可可逆逆性性商商品品的的价价格格是是用用货货币币表表示示的的，而而货货币币的的价价格格不不能能反反过过来用商品表示。来用商品表示。由于两种不
2、同的货币可以相互表示，也就有由于两种不同的货币可以相互表示，也就有了两种基本的汇率标价方法。直接标价法和间接了两种基本的汇率标价方法。直接标价法和间接标价法。标价法。特殊商品外汇的价格标价具有可逆性特殊商品外汇的价格标价具有可逆性交易交易双方都是货币，可以相互表示对方的价格。汇率具双方都是货币，可以相互表示对方的价格。汇率具有双向表示的特点，即：既可以用本币表示外币的有双向表示的特点，即：既可以用本币表示外币的价格，也可以用外币价格表示本币价格，本币和外价格，也可以用外币价格表示本币价格，本币和外币都具有同样的表现对方货币价格的功能。币都具有同样的表现对方货币价格的功能。3 3（一）直接标价法
3、（一）直接标价法直接标价法是以一定单位的外国货币为标准，直接标价法是以一定单位的外国货币为标准，计算折合多少单位的本国货币。计算折合多少单位的本国货币。我国外汇牌价采用直接标价法我国外汇牌价采用直接标价法例如：例如：例如：例如：20042004年年年年2 2月月月月2020日人民币外汇牌价为日人民币外汇牌价为日人民币外汇牌价为日人民币外汇牌价为 100USD 100USD 826.47826.47828.95 828.95 100HK$100HK$106.31106.31106.63 106.63 100 100 1052.341052.341055.50 1055.50 100 100 15
4、67.361567.361572.07 1572.07 4 4（二）间接标价法（二）间接标价法间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，计算折合多少单位的外国货币。计算折合多少单位的外国货币。美、英等国采用间接标价法美、英等国采用间接标价法例如：例如：例如：例如：20042004年年年年2 2月月月月2121日纽约外汇市场汇率日纽约外汇市场汇率日纽约外汇市场汇率日纽约外汇市场汇率 1 USD 1 USD 109.07109.07109.15 J109.15 J 1 USD =1.3335 1 USD =1.3335 1.3342 C$1.3342 C$1
5、1 1.25381.25381.2542 USD 1.2542 USD 5 5三、汇率的种类三、汇率的种类 汇率有多种表现形式，从不同的角度汇率有多种表现形式，从不同的角度出发，汇率可划分为不同种类。出发，汇率可划分为不同种类。如书如书P33P366 6第二节第二节 汇率形成机制汇率形成机制汇汇率率产产生生以以来来，它它的的价价值值基基础础经经历历了了不不同同的的发展阶段发展阶段一、金本位制度下的汇率决定一、金本位制度下的汇率决定 自自18161936年年的的120年年时时间间里里，世世界界各国普遍实行了金本位制。各国普遍实行了金本位制。7 7 广义的金本位制包括广义的金本位制包括金币本位制金
6、币本位制金块本位制金块本位制金汇兑本位制金汇兑本位制狭义的金本位制指金币本位制，也称金铸狭义的金本位制指金币本位制，也称金铸币本位制。是典型的金本位制币本位制。是典型的金本位制8 8（一）金币本位制度下汇率的决定（一）金币本位制度下汇率的决定 铸币平价是金币本位制度下汇率决定的基础铸币平价是金币本位制度下汇率决定的基础 两国货币含金量之比称为铸币平价两国货币含金量之比称为铸币平价例如：例如：例如：例如：十九世纪末期，十九世纪末期，十九世纪末期，十九世纪末期，1 1英镑金币的重量为英镑金币的重量为英镑金币的重量为英镑金币的重量为123.27123.27格令格令格令格令 含纯金量为含纯金量为含纯金
7、量为含纯金量为113113格令格令格令格令 1 1美元金币的重量为美元金币的重量为美元金币的重量为美元金币的重量为25.825.8格令格令格令格令 含纯金量为含纯金量为含纯金量为含纯金量为23.2223.22格令格令格令格令即英镑与美元之间的铸币平价为：即英镑与美元之间的铸币平价为：即英镑与美元之间的铸币平价为：即英镑与美元之间的铸币平价为：113113格令格令格令格令23.2223.22格令格令格令格令4.86654.8665由此可见，由此可见，由此可见，由此可见，1 1英镑金币的含金量是英镑金币的含金量是英镑金币的含金量是英镑金币的含金量是1 1美元金币含金量的美元金币含金量的美元金币含金
8、量的美元金币含金量的4.86654.8665倍，倍，倍，倍，即即即即1 1 4.8665$4.8665$，其构成金币本位制度下汇率决定的基础。，其构成金币本位制度下汇率决定的基础。，其构成金币本位制度下汇率决定的基础。，其构成金币本位制度下汇率决定的基础。9 9铸币平价是两国货币之间法定的兑换比率，铸币平价是两国货币之间法定的兑换比率，但不是市场上的真实汇率。但不是市场上的真实汇率。市场汇率随外汇供求关系的变化围绕铸币平市场汇率随外汇供求关系的变化围绕铸币平价上下波动。价上下波动。汇率波动幅度受黄金点制约。汇率波动幅度受黄金点制约。黄金点也称黄金输送点，由黄金输出点和黄黄金点也称黄金输送点，由
9、黄金输出点和黄金输入点构成。金输入点构成。案例案例 21010（二）金块、金汇兑本位制度下汇率的决定（二）金块、金汇兑本位制度下汇率的决定黄金平价是两国货币所代表金量的比黄金平价是两国货币所代表金量的比黄金平价是金块、金汇兑本位制度下汇黄金平价是金块、金汇兑本位制度下汇率决定的基础率决定的基础1111n n 金块本位制的特点：金块本位制的特点：国内不流通金币，只流通银行券。国内不流通金币，只流通银行券。银行券不能自由兑换金币，但因国际支付或银行券不能自由兑换金币，但因国际支付或工业方面需要，可请求兑换一定数量以上的工业方面需要，可请求兑换一定数量以上的金块。金块。银行券的价值与一定量的黄金保持
10、等值关系。银行券的价值与一定量的黄金保持等值关系。1212n n 金汇兑本位制的特点：金汇兑本位制的特点：国内不流通金币，只流通银行券。国内不流通金币，只流通银行券。银行券不能兑换黄金。银行券不能兑换黄金。本国货币和另一实行金本位制国家的本国货币和另一实行金本位制国家的货币保持固定比价。货币保持固定比价。1313两种本位制的特点决定了各国银行券均有两种本位制的特点决定了各国银行券均有过量发行的可能，不能稳定地代表一定的过量发行的可能，不能稳定地代表一定的黄金量，因此，两种本位制下汇率均失去黄金量，因此，两种本位制下汇率均失去了稳定的基础。了稳定的基础。1936年国际金本位制宣告彻底破产。年国际
11、金本位制宣告彻底破产。1414二、纸币制度下汇率的决定二、纸币制度下汇率的决定 1936年至今，均为纸本位时期根年至今，均为纸本位时期根据纸币流通是否代表黄金量，可分为两个据纸币流通是否代表黄金量，可分为两个阶段：阶段：1515（一）货币黄金化时期（一）货币黄金化时期1、1936年年1945年年国际金融发展史上的混乱时期，各国普遍实国际金融发展史上的混乱时期，各国普遍实行严格的贸易保护和货币保护。行严格的贸易保护和货币保护。黄金对货币价值的形成仍有决定性的作用。黄金对货币价值的形成仍有决定性的作用。黄金平价是这一时期汇率决定的价值基础。黄金平价是这一时期汇率决定的价值基础。16162、1945
12、年年1973年年战后世界各国普遍实行了不兑换纸币制度。战后世界各国普遍实行了不兑换纸币制度。各国通过黄金市场价格以法令的形式规定纸各国通过黄金市场价格以法令的形式规定纸币代表的黄金量。币代表的黄金量。黄金平价是这一时期汇率决定的价值基础。黄金平价是这一时期汇率决定的价值基础。黄金对货币价值的形成仍有十分重要的影响。黄金对货币价值的形成仍有十分重要的影响。1717（二）货币非黄金化时期（二）货币非黄金化时期70年代后，布雷顿森林体系崩溃，黄金不再作年代后，布雷顿森林体系崩溃，黄金不再作为货币价值的基础，纸币流通非黄金化。为货币价值的基础，纸币流通非黄金化。纸币流通中所代表的真实价值表现为纸币具纸
13、币流通中所代表的真实价值表现为纸币具有的购买力。有的购买力。两国纸币购买力水平构成汇率决定的价值基两国纸币购买力水平构成汇率决定的价值基础。础。1818 纸币购买力的概念纸币购买力的概念纸币购买力是指单位纸币购买商品或劳务纸币购买力是指单位纸币购买商品或劳务的能力。纸币购买力高低，是纸币所代表的价的能力。纸币购买力高低，是纸币所代表的价值和商品价值对比的结果。在商品价值不变的值和商品价值对比的结果。在商品价值不变的情况下，单位纸币买回的同种商品越多，说明情况下，单位纸币买回的同种商品越多，说明该纸币的购买力越高，或者说它所代表的价值该纸币的购买力越高，或者说它所代表的价值量越大。反之，则说明该
14、纸币的购买力越低，量越大。反之，则说明该纸币的购买力越低，或者说它所代表的价值量越小。或者说它所代表的价值量越小。1919结论：结论：在两国同种商品的价值量相同的条件下，在两国同种商品的价值量相同的条件下，通过比较两国纸币购买力或物价水平，即可得通过比较两国纸币购买力或物价水平，即可得出两国纸币的交换比率出两国纸币的交换比率汇率。汇率。强调：强调：两国纸币购买力比较，必须是同种商品具两国纸币购买力比较，必须是同种商品具有相同价值量。同时参与国际市场交换，具有有相同价值量。同时参与国际市场交换，具有国际价值。国际价值。2020第三节第三节 汇汇 率率 制制 度度 汇率制度是一国货币当局对本国汇率
15、变汇率制度是一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列安排或规定。动的基本方式所做出的一系列安排或规定。从历史发展看，汇率制度分为固定汇率从历史发展看，汇率制度分为固定汇率制度和浮动汇率制度制度和浮动汇率制度2121一、固定汇率制度一、固定汇率制度 固固定定汇汇率率制制度度是是指指两两国国货货币币具具有有法法定定兑兑换换比比率率并并基基本本保保持持稳稳定定，汇汇率率只只能能围围绕绕法法定定比率在一定幅度内波动的汇率制度。比率在一定幅度内波动的汇率制度。从从固固定定汇汇率率制制度度的的发发展展看看，可可分分为为金金本本位位制制度度下下的的固固定定汇汇率率制制度度和和纸纸本本位位制制度度下
16、下的的固定汇率制度。固定汇率制度。2222（一）金本位制度下的固定汇率制度（一）金本位制度下的固定汇率制度基本内容：基本内容：1、以铸币平价为基础。、以铸币平价为基础。2、汇率波动受黄金点限制。、汇率波动受黄金点限制。3、20世世纪纪30年年代代金金本本位位制制崩崩溃溃，金金本本位位制制下的固定汇率制度随之消亡。下的固定汇率制度随之消亡。2323（二）纸币制度下的固定汇率制度（二）纸币制度下的固定汇率制度（布雷顿森林体系下的固定汇率制度）（布雷顿森林体系下的固定汇率制度）1、布雷顿森林体系的概念和内容、布雷顿森林体系的概念和内容概概念念：为为消消除除二二战战以以前前和和二二战战期期间间国国与与
17、国国之之间间为为了了各各自自的的政政治治、经经济济利利益益竞竞相相进进行行货货币币贬贬值值，重重建建国国际际货货币币制制度度。1944年年7月月在在美美国国新新罕罕布布什什尔尔州州的的布布雷雷顿顿森森林林，美美国国策策划划召召开开了了44个个国国家家参参加加的的国国际际货货币币金金融融会会议议，会会议议确确定定了了以以美美元元为为中中心心的的国国际际货货币币制制度度，通通过过了了建建立立“国国际际货货币币基基金金组组织织”协协定定（IMF协协定定）和和“国国际际复复兴兴开开发发银银行行”协协定定（IBRD协协定定），统称为布雷顿森林体系。统称为布雷顿森林体系。2424主要内容：主要内容：n n
18、 双挂钩双挂钩n n 一固定一固定n n 上下限上下限n n 政府干预政府干预25252、布布雷雷顿顿森森林林体体系系下下的的固固定定汇汇率率制制度度的的概概念念和和内容内容概概念念：纸纸币币流流通通条条件件下下，把把两两国国货货币币比比价价的的波波动动幅幅度度限限制制在在一一定定范范围围内内。若若在在市市场场上上汇汇率率的的波波动动超超过过规规定定的的幅幅度度，两两国国政政府府有有义义务务进进行行干干预预，并并使使汇汇率率波波动动维维持持在在既定的范围内。既定的范围内。2626核心内容：即布雷顿森林体系的主要内容核心内容：即布雷顿森林体系的主要内容n n双挂钩：双挂钩：美元与黄金挂钩；美元与
19、黄金挂钩；各国货币与美元挂钩。各国货币与美元挂钩。n n 一固定：一国汇率确定后，不得随意改动。一固定：一国汇率确定后，不得随意改动。n n 上下限：市场上汇率波动幅度限制在黄金平价上下限：市场上汇率波动幅度限制在黄金平价 的的1%。70年代初扩大到年代初扩大到 2.25%n n 政府干预：市场上的现实汇率超过规定界限政府干预：市场上的现实汇率超过规定界限 时，各国货币当局有义务采取措时，各国货币当局有义务采取措 施进行干预。施进行干预。2727n n 干预措施包括：干预措施包括：调整利率。调整利率。动用外汇平准基金。动用外汇平准基金。实行外汇管理。实行外汇管理。输出黄金或举借外债。输出黄金或
20、举借外债。对货币实行法定贬值或升值。对货币实行法定贬值或升值。2828n n 法定贬值的作用法定贬值的作用缓解国际收支逆差，稳定汇率。刺激经济增缓解国际收支逆差，稳定汇率。刺激经济增长，刺激出口增加，抑制进口。长，刺激出口增加，抑制进口。以美元为例：以美元为例：n n19711971年年年年1212月月月月美美美美国国国国政政政政府府府府正正正正式式式式宣宣宣宣布布布布美美美美元元元元贬贬贬贬值值值值7.89%7.89%，其其其其 黄黄黄黄 金金金金 平平平平 价价价价 由由由由 原原原原 来来来来 的的的的 0.8886710.888671克克克克 纯纯纯纯 金金金金 降降降降 至至至至 为
21、为为为0.8185130.818513克纯金。克纯金。克纯金。克纯金。n n美美美美元元元元纸纸纸纸币币币币实实实实际际际际代代代代表表表表的的的的黄黄黄黄金金金金量量量量降降降降低低低低后后后后，美美美美元元元元兑兑兑兑换换换换外外外外汇汇汇汇的的的的能能能能力力力力必必必必然然然然降降降降低低低低，外外外外汇汇汇汇汇汇汇汇率率率率则则则则必必必必然然然然提提提提高高高高。给给给给美美美美国出口商带来最为有利的竞争性选择的机会。国出口商带来最为有利的竞争性选择的机会。国出口商带来最为有利的竞争性选择的机会。国出口商带来最为有利的竞争性选择的机会。2929以美元对英镑汇率为例：以美元对英镑汇率
22、为例：n n美元贬值前美元贬值前美元贬值前美元贬值前 英镑与美元的黄金平价之比为英镑与美元的黄金平价之比为英镑与美元的黄金平价之比为英镑与美元的黄金平价之比为 =2.4 =2.4 则则则则1 1 2.4$2.4$2.13281 2.13281$0.888671$0.888671n n美元贬值后美元贬值后美元贬值后美元贬值后 英镑与美元的黄金平价之比为英镑与美元的黄金平价之比为英镑与美元的黄金平价之比为英镑与美元的黄金平价之比为 =2.6057 =2.6057 则则则则1 1 2.6057$2.6057$2.13281 2.13281$0.818513$0.818513可见英镑汇率已升高可见英镑
23、汇率已升高3030若若若若此此此此时时时时美美美美国国国国出出出出口口口口商商商商向向向向英英英英国国国国某某某某商商商商品品品品，则则则则可可可可给给给给出出出出口口口口商商商商带带带带来有利的竞争性选择。见下表来有利的竞争性选择。见下表来有利的竞争性选择。见下表来有利的竞争性选择。见下表出口商品出口商品出口商品出口商品数量数量数量数量售价售价售价售价效益效益效益效益计算机计算机计算机计算机计算机计算机计算机计算机计算机计算机计算机计算机1 1 台台台台1 1 台台台台1 1 台台台台100 100 92.11 92.11 92.1192.11100 100 最大利润最大利润最大利润最大利润
24、最大竞争力最大竞争力最大竞争力最大竞争力利润与竞争力兼顾利润与竞争力兼顾利润与竞争力兼顾利润与竞争力兼顾（三）固定汇率制度的崩溃（三）固定汇率制度的崩溃3131二、浮动汇率制度二、浮动汇率制度（一）概念（一）概念 浮浮动动汇汇率率制制度度是是指指两两国国货货币币之之间间不不规规定定法法定定兑兑换换比比率率和和汇汇率率波波动动幅幅度度，汇汇率率随随外外汇汇市场的供求变化而自由波动的汇率制度。市场的供求变化而自由波动的汇率制度。3232（二）浮动汇率制度的类型（二）浮动汇率制度的类型1、从从政政府府是是否否对对市市场场汇汇率率进进行行干干预预划划分分，浮浮动汇率制度可分为自由浮动和管理浮动。动汇率
25、制度可分为自由浮动和管理浮动。2、从从是是否否组组成成集集团团来来划划分分，浮浮动动汇汇率率制制度度可可分为单独浮动和联合浮动。分为单独浮动和联合浮动。当当前前浮浮动动汇汇率率制制度度运运行行的的主主要要特特点点表表现现为为政府干预下的管理浮动。政府干预下的管理浮动。3333从管理浮动的角度从管理浮动的角度可划分为可划分为钉住浮动钉住浮动单独浮动单独浮动联合浮动联合浮动其他管理浮动其他管理浮动3434（三）浮动汇率制度的利弊（三）浮动汇率制度的利弊1、优势、优势n n自行调节国际收支自行调节国际收支n n防止外汇储备的大量流失防止外汇储备的大量流失n n抵御国际游资的冲击抵御国际游资的冲击n
26、n消除国际贸易和资本流动的障碍消除国际贸易和资本流动的障碍n n有利于各国采取独立的货币政策有利于各国采取独立的货币政策35352、不足、不足n n大大增加了国际贸易组织和资本流动的风险。大大增加了国际贸易组织和资本流动的风险。n nIMF对国际储备的控制程度降低。对国际储备的控制程度降低。n n不利于各国政府政策协调。不利于各国政府政策协调。n n不利于发展中国家的发展。不利于发展中国家的发展。n n助长了市场上的过分投机。助长了市场上的过分投机。3636第四节第四节 人民币汇率制度人民币汇率制度一、人民币汇率制度的演变发展一、人民币汇率制度的演变发展人民币汇率的发展可分为六个阶段：人民币汇
27、率的发展可分为六个阶段：1、19491952基本稳定基本稳定2、19531973刚性状态刚性状态3、19731980钉住一篮子货币调整钉住一篮子货币调整4、19811984双重汇率制度双重汇率制度5、19851993频繁下调人民币汇率频繁下调人民币汇率6、1994今今市场供求为基础、单一的、市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度有管理的浮动汇率制度3737二、现行人民币汇率制度的基本内容二、现行人民币汇率制度的基本内容1、人民币汇率是市场汇率。、人民币汇率是市场汇率。2、人民币汇率是单一汇率。、人民币汇率是单一汇率。3、人民币汇率是有管理的浮动汇率。、人民币汇率是有管理的浮动汇率。4、人
28、民币汇率是采用直接标价法。、人民币汇率是采用直接标价法。3838三、人民币汇率的制定三、人民币汇率的制定1、人民币汇率决定与出口换汇成本。、人民币汇率决定与出口换汇成本。官方汇率调整依据全国平均出口换汇成本。官方汇率调整依据全国平均出口换汇成本。两个问题：两个问题：n n人人民民币币贬贬值值低低于于全全国国平平均均出出口口换换汇汇成成本本，形成高估的人民币汇率。形成高估的人民币汇率。n n人人民民币币贬贬值值超超过过全全国国平平均均出出口口换换汇汇成成本本水水平，人民币贬值过度。平，人民币贬值过度。39392、现行人民币汇率决定的方法、现行人民币汇率决定的方法分析：分析：n n假假定定贸贸易易
29、部部门门利利润润最最大大化化，决决定定人人民民币币汇汇率率的的基基本本因因素素是是边边际际出出口口换换汇汇成成本本和和外汇用于进出口所带来的边际效益。外汇用于进出口所带来的边际效益。边际出口换汇成本边际出口换汇成本外汇供给外汇供给 边际进口效益边际进口效益外汇需求外汇需求n n平平均均出出口口换换汇汇成成本本上上升升速速度度低低于于边边际际出出口口换换汇汇成成本本，因因此此如如果果把把汇汇率率水水平平以以平平均均出出口口换换汇汇成成本本来来定定，所所确确定定的的汇率水平通常是高的。汇率水平通常是高的。4040结论：结论：在在忽忽略略资资本本项项目目的的情情况况下下，均均衡衡汇汇率率应应是是外外
30、汇汇供供给给等等于于外外汇汇需需求求时时的的汇汇率率水水平平。即即边边际际出口换汇成本等于边际进口效率。出口换汇成本等于边际进口效率。人民币汇率人民币汇率外汇（美元）外汇（美元）EDSO边际换汇成本供给曲线边际换汇成本供给曲线边际换汇成本供给曲线边际换汇成本供给曲线 S S边际进口效率需求曲线边际进口效率需求曲线边际进口效率需求曲线边际进口效率需求曲线 D D4141四、人民币汇率评价与改革四、人民币汇率评价与改革（一）评价（一）评价 书书 P4748（二）改革方向：（二）改革方向：1、对人民币汇率发展趋势的认识。、对人民币汇率发展趋势的认识。2、实现人民币完全自由兑换。、实现人民币完全自由兑
31、换。4242第五节第五节 汇率与经济的关系汇率与经济的关系一、汇率变动的原因一、汇率变动的原因1、国际金融市场机制中的汇率浮动、国际金融市场机制中的汇率浮动外汇供求是决定汇率的最基本原因外汇供求是决定汇率的最基本原因n n 外汇供过于求，汇率趋跌外汇供过于求，汇率趋跌；n n 外汇供不应求，汇率趋升外汇供不应求，汇率趋升；n n 外汇供求平衡，形成均衡汇率。外汇供求平衡，形成均衡汇率。43432、经济因素对汇率变动的影响、经济因素对汇率变动的影响 国际收支国际收支 通货膨胀率通货膨胀率 利率水平利率水平 国家干预国家干预 财政政策与货币政策的协调财政政策与货币政策的协调44443、非经济因素对
32、汇率变动的影响、非经济因素对汇率变动的影响 主主要要包包括括政政治治因因素素、自自然然因因素素、战战争争、心理预期等心理预期等4545二、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响这部分内容自学，提交这部分内容自学，提交20002500字论文字论文4646第六节第六节 西方汇率理论简介西方汇率理论简介一、国际信贷说一、国际信贷说（一）主要内容（一）主要内容 国际信贷说认为，外汇汇率取决于外汇的国际信贷说认为，外汇汇率取决于外汇的供给与需求，而外汇的供求是由于本国与外国供给与需求，而外汇的供求是由于本国与外国之间存在着信贷关系而产生，因此汇率变动的之间存在着信贷关系而产生，因此汇率变动的最主要
33、原因是国际信贷。最主要原因是国际信贷。英国古典经济学家戈森于英国古典经济学家戈森于1861年创立年创立国际信贷划分为固定信贷与流动信贷两部分。国际信贷划分为固定信贷与流动信贷两部分。结论：结论：流动信贷对外汇供求产生影响。流动信贷对外汇供求产生影响。4747戈森总结了流动借贷、外汇供求与汇率之间戈森总结了流动借贷、外汇供求与汇率之间的变动关系的变动关系n n流流动动债债权权多多于于流流动动债债务务，外外汇汇供供给给需需求求，外外汇汇率下跌；汇汇率下跌；n n流流动动债债务务多多于于流流动动债债权权，外外汇汇需需求求供供给给，外外汇汇率上升；汇汇率上升；n n流流动动债债权权等等于于流流动动债债
34、务务，外外汇汇供供求求平平衡衡，外外汇汇率不发生变化。汇汇率不发生变化。4848（二）理论贡献（二）理论贡献1、将国际信贷划分为固定信贷与流动信贷。、将国际信贷划分为固定信贷与流动信贷。2、从动态层面分析了汇率变动的原因。、从动态层面分析了汇率变动的原因。（三）缺陷（三）缺陷 过过分分强强调调国国际际信信贷贷对对汇汇率率变变动动影影响响的的唯唯一一地位和作用，忽视了其他因素。地位和作用，忽视了其他因素。4949二、购买力平价说二、购买力平价说瑞典经济学家卡塞尔于瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出年提出（一）主要内容（一）主要内容 购购买买力力平平价价说说的的基基本本观观点点：人人们们之之所所以
35、以需需要要外外国国货货币币是是因因为为改改货货币币在在国国外外具具有有一一般般商商品品的的购购买买力力，反反之之本本国国人人将将本本国国货货币币供供应应给给外外国国人人即即等等于于将将本本国国一一般般商商品品的的购购买买力力授授予予了了外外国国人人。因因此此以以本本国国货货币币所所表表示示的的外外币币价价格格主主要要是是由由两两国国货货币币各在其本国所具有的购买力之间的比决定的。各在其本国所具有的购买力之间的比决定的。5050购买力平价说有购买力平价说有两种形式两种形式绝对购买力平价绝对购买力平价相对购买力平价相对购买力平价1、绝对购买力平价、绝对购买力平价 反反映映在在一一定定时时点点上上，
36、两两国国货货币币的的汇汇率率是是由由两两国国货货币币购购买买力力之之比比决决定定的的。用用公公式式表表示示为为：RPA/PB51512、相对购买力平价、相对购买力平价 反反映映在在一一定定时时期期内内汇汇率率的的变变化化，这这种种变变化化是是由由货货币币购购买买力力即即物物价价水水平平的的变变化化而而引引起起。用用公式表示为：公式表示为：R1=R0下标下标下标下标1 1代表当期，下标代表当期，下标代表当期，下标代表当期，下标0 0代表基期代表基期代表基期代表基期PA1/PA0PB1/PB05252（二）理论贡献（二）理论贡献1、货货币币购购买买力力决决定定两两国国货货币币汇汇率率实实质质上上是
37、是从从货货币代表的价值量的层面分析了汇率的决定。币代表的价值量的层面分析了汇率的决定。2、作为一种核算工具。、作为一种核算工具。（三）缺陷（三）缺陷1、过分强调物价水平决定汇率的唯一作用。、过分强调物价水平决定汇率的唯一作用。2、实际运算有一定困难。、实际运算有一定困难。5353三、汇兑心理说三、汇兑心理说法国经济学家于法国经济学家于1927年提出年提出（一）主要内容（一）主要内容 汇汇兑兑心心理理说说的的基基本本观观点点：汇汇率率表表面面上上看看受受外外汇汇供供求求关关系系的的影影响响，但但实实质质上上起起决决定定作作用用的的是是每每个个人人对对于于外外国国货货币币的的主主观观评评价价。这这
38、种种评评价价虽虽然然不不同同，但但在在市市场场上上供供求求双双方方会会达达成成均均衡衡，供求均衡时的价格就是实际汇率。供求均衡时的价格就是实际汇率。5454（二）理论贡献（二）理论贡献 拓拓宽宽了了人人们们研研究究汇汇率率决决定定的的思思路路，强强化化了了心心理理预预期期在在现现代代汇汇率率理理论论中中的的作作用用，具具有有强烈的现实意义。强烈的现实意义。（三）缺陷（三）缺陷 以以人人们们的的主主观观评评价价作作为为汇汇率率决决定定的的基基础础，缺乏科学依据。缺乏科学依据。5555四、利息平价说四、利息平价说 该该理理论论是是关关于于远远期期汇汇率率决决定定和和变变动动的的理理论论，第第一一次次提提出出了了远远期期汇汇率率与与利利差差之之间间的的内内在联系。在联系。英国经济学家凯恩斯提出。英国经济学家凯恩斯提出。利利息息平平价价说说的的主主要要内内容容基基本本观观点点结结合合后后面面远期汇率的内容一起掌握。远期汇率的内容一起掌握。5656