《第11章行业分析.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第11章行业分析.ppt（21页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、股票投资：行业分析股票投资：行业分析行业分类行业的经济特征行业投资选择行业生命周期的影响因素行业兴衰的影响因素 宏观因素分析为证券投资提供了背景条件，但是没有为投资者解决如何投资的问题，要对具体投资对象加以选择，还需要进行行业分析和公司分析。行业分析是指分析证券所属行业所处的生命周期、所属行业的经济因素对证券价格的影响。一、一、行业分类行业分类 1 1、三次产业分类法、三次产业分类法 2 2、产业发展与经济周期性：成长型、周、产业发展与经济周期性：成长型、周 期型、防御型和成长周期性产业期型、防御型和成长周期性产业 3 3、根据未来发展趋势：夕阳产业、朝阳、根据未来发展趋势：夕阳产业、朝阳 产
2、业产业 4 4、按技术先进程度：新兴产业和传统产、按技术先进程度：新兴产业和传统产 业业 5 5、按要素密集度：资本、技术、劳动和、按要素密集度：资本、技术、劳动和 知识密集型产业知识密集型产业 6 6、按上市公司的行业：、按上市公司的行业：1313大类大类 *行业与板块板块是具有某种特征或概念的股票的组合高科技板块浦东板块钢铁板块*行业与概念：具有想象的题材生物概念奥运概念二、行业经济特征分析二、行业经济特征分析 1 1、经济结构分析、经济结构分析 （1）完全竞争（2）不完全竞争：垄断竞争（3）寡头垄断（4）完全垄断2 2、经济周期与行业分析、经济周期与行业分析（1 1）增长性行业：）增长性
3、行业：发展速度经常快于社会总体经济发展速度的行业（2 2）周期性行业：）周期性行业：运行状况直接与经济周期相关，企业受经济周期的影响很大，如建筑业，旅游业（3 3）防守性行业：）防守性行业：运行受经济周期的影响小，他们的产品往往是生活必需品或必要的公共服务，公众对其产品有相对稳定的需求如食品类 公共事业等3 3、行业生命周期分析、行业生命周期分析n产业发展的生命周期产业发展的生命周期 初创期初创期 成长期成长期 成熟期成熟期 衰退期衰退期n不同阶段的周期特征不同阶段的周期特征 具体见下图：具体见下图：不同行业的生命周期特征不同行业的生命周期特征salesale 具体见下表：具体见下表：初创成长
4、稳定衰退基因电脑轿车快餐超市旅游家电能源交通机械制造行业生命周期各阶段的特征行业生命周期各阶段的特征初创阶段初创阶段初创阶段初创阶段成长阶段成长阶段成长阶段成长阶段成熟阶段成熟阶段成熟阶段成熟阶段衰退阶段衰退阶段衰退阶段衰退阶段增长率增长率增长率增长率高于高于高于高于GNPGNPGNPGNP增长增长增长增长率率率率高于高于高于高于GNPGNPGNPGNP增长率增长率增长率增长率等于或低于等于或低于等于或低于等于或低于GNPGNPGNPGNP增长率增长率增长率增长率增长为零或增长为零或增长为零或增长为零或负增长负增长负增长负增长增长潜力增长潜力增长潜力增长潜力消费者基本不消费者基本不消费者基本不
5、消费者基本不满意，产品知满意，产品知满意，产品知满意，产品知名度低名度低名度低名度低消费者部分满消费者部分满消费者部分满消费者部分满意。有一定知意。有一定知意。有一定知意。有一定知名度名度名度名度消费者满意，消费者满意，消费者满意，消费者满意，知名度高知名度高知名度高知名度高消费者不满消费者不满消费者不满消费者不满意，知名度意，知名度意，知名度意，知名度趋于下降趋于下降趋于下降趋于下降产品范围产品范围产品范围产品范围品种很少品种很少品种很少品种很少多样化多样化多样化多样化标准化标准化标准化标准化较少或退出较少或退出较少或退出较少或退出竞争者数目竞争者数目竞争者数目竞争者数目增加增加增加增加最多
6、，并递减最多，并递减最多，并递减最多，并递减稳定或下降稳定或下降稳定或下降稳定或下降最少最少最少最少市场占有分布市场占有分布市场占有分布市场占有分布较为分散较为分散较为分散较为分散逐渐集中逐渐集中逐渐集中逐渐集中稳定稳定稳定稳定集中化集中化集中化集中化市场占有率稳市场占有率稳市场占有率稳市场占有率稳定性定性定性定性不稳定不稳定不稳定不稳定逐渐稳定逐渐稳定逐渐稳定逐渐稳定基本稳定基本稳定基本稳定基本稳定逐步减退逐步减退逐步减退逐步减退顾客稳定性顾客稳定性顾客稳定性顾客稳定性不稳定不稳定不稳定不稳定逐渐稳定逐渐稳定逐渐稳定逐渐稳定稳定稳定稳定稳定不稳定（挑不稳定（挑不稳定（挑不稳定（挑剔）剔）剔）
7、剔）行业壁垒行业壁垒行业壁垒行业壁垒低低低低较高较高较高较高很高很高很高很高无吸引力无吸引力无吸引力无吸引力技术技术技术技术已知技术少已知技术少已知技术少已知技术少变化中变化中变化中变化中容易获取容易获取容易获取容易获取容易获取容易获取容易获取容易获取产品生命周期图 0销售利润时间 销售与利润开发期介绍期成长期成熟期衰退期重创新重差异重细分重价格重效率投入期4、影响行业生命周期的因素分析需求需求 需求的稳定和饱和推动产业生命周期进入成熟期和衰需求的稳定和饱和推动产业生命周期进入成熟期和衰退期，需求的总量决定了产业成熟后的规模。退期，需求的总量决定了产业成熟后的规模。技术进步技术进步 技术与新产
8、品，技术与市场，技术与产业升级。技术最技术与新产品，技术与市场，技术与产业升级。技术最能缩短周期。能缩短周期。政府行为政府行为 政策影响：处于宏观调控，采用财政和货币政策；政策影响：处于宏观调控，采用财政和货币政策；干预：经济手段，如税收、信贷和价格等。干预：经济手段，如税收、信贷和价格等。社会消费偏好（社会习惯的改变）社会消费偏好（社会习惯的改变）对经济增长的预期、生活方式和观念等。对经济增长的预期、生活方式和观念等。三、行业投资选择三、行业投资选择 1 1 1 1、选择原则：、选择原则：、选择原则：、选择原则：投资者应选择增长型行业，或在行业生命周投资者应选择增长型行业，或在行业生命周投资
9、者应选择增长型行业，或在行业生命周投资者应选择增长型行业，或在行业生命周期中处于成长阶段、成熟阶段的行业。期中处于成长阶段、成熟阶段的行业。期中处于成长阶段、成熟阶段的行业。期中处于成长阶段、成熟阶段的行业。2 2 2 2、选择方法：、选择方法：、选择方法：、选择方法：行业增长比较分析：行业增长比较分析：行业增长比较分析：行业增长比较分析：比较行业增长率与经济比较行业增长率与经济比较行业增长率与经济比较行业增长率与经济增长率；观察行业生产总值占国民生产总值增长率；观察行业生产总值占国民生产总值增长率；观察行业生产总值占国民生产总值增长率；观察行业生产总值占国民生产总值的比重，可判断该行业是增长
10、型行业还是周的比重，可判断该行业是增长型行业还是周的比重，可判断该行业是增长型行业还是周的比重，可判断该行业是增长型行业还是周期型行业。期型行业。期型行业。期型行业。行业未来发展趋势预测：行业未来发展趋势预测：行业未来发展趋势预测：行业未来发展趋势预测：高高高高科技（如生命基因、纳米）、国家一定时科技（如生命基因、纳米）、国家一定时科技（如生命基因、纳米）、国家一定时科技（如生命基因、纳米）、国家一定时期的发展规划、国际经济发展趋势等。期的发展规划、国际经济发展趋势等。期的发展规划、国际经济发展趋势等。期的发展规划、国际经济发展趋势等。上述分析见下图和下表上述分析见下图和下表上述分析见下图和下
11、表上述分析见下图和下表行业大环境行业大环境行业环境结构行业环境结构行业内部结构行业内部结构行业内行业内战略集团战略集团潜在加入者潜在加入者供应商供应商购买商购买商替代品生产者替代品生产者经济经济人口人口文化文化政治政治科技科技法律法律行业分析的层次行业分析的层次行业分析的层次行业分析的层次大多数年份中该行业的年增长率都高于国内经济综合指标的年增长率，说明这一行业是增长型行业 四、影响行业兴衰的因素分析四、影响行业兴衰的因素分析技术技术 进步进步 （1 1）产品的稳定性）产品的稳定性）产品的稳定性）产品的稳定性；（；（；（；（2 2）推新汰旧。）推新汰旧。）推新汰旧。）推新汰旧。政府政策政府政策
12、 （1 1）影响的范围（共用事业、交通运输和金融）影响的范围（共用事业、交通运输和金融）影响的范围（共用事业、交通运输和金融）影响的范围（共用事业、交通运输和金融）（2 2）限制和保护（政策和经济手段）限制和保护（政策和经济手段）限制和保护（政策和经济手段）限制和保护（政策和经济手段）产业组织创新产业组织创新 （1 1）持续的技术创新；（）持续的技术创新；（）持续的技术创新；（）持续的技术创新；（2 2）服务创新。）服务创新。）服务创新。）服务创新。社会习惯的改变社会习惯的改变经济全球化经济全球化 （1 1）经济全球化的主要表现；（）经济全球化的主要表现；（）经济全球化的主要表现；（）经济全球
13、化的主要表现；（2 2）经济全球化对产业的影响；）经济全球化对产业的影响；）经济全球化对产业的影响；）经济全球化对产业的影响；（3 3）经济全球化对中国各行业发展的影响。）经济全球化对中国各行业发展的影响。）经济全球化对中国各行业发展的影响。）经济全球化对中国各行业发展的影响。案例分析：丁磊的股市神话 网易的历史回顾网易的历史回顾 网易的美国表现网易的美国表现丁磊如是说丁磊如是说 网络股的行业判断网络股的行业判断网易的历史回顾网易的历史回顾网易，九年的时间走过了一段充满艰辛而又辉煌的路程网易，九年的时间走过了一段充满艰辛而又辉煌的路程网易，九年的时间走过了一段充满艰辛而又辉煌的路程网易，九年的
14、时间走过了一段充满艰辛而又辉煌的路程2001 2001 年年年年9 9 月网易因财报问题被纳斯达克停牌，月网易因财报问题被纳斯达克停牌，月网易因财报问题被纳斯达克停牌，月网易因财报问题被纳斯达克停牌，20022002年年年年1 1月复牌之前整整月复牌之前整整月复牌之前整整月复牌之前整整5 5 个个个个月网易的股价一直处于月网易的股价一直处于月网易的股价一直处于月网易的股价一直处于0.64 0.64 美元，其中四个月交易量为零。而就在一年之后，美元，其中四个月交易量为零。而就在一年之后，美元，其中四个月交易量为零。而就在一年之后，美元，其中四个月交易量为零。而就在一年之后，3030来岁的丁磊带着
15、新一代来岁的丁磊带着新一代来岁的丁磊带着新一代来岁的丁磊带着新一代“中国首富中国首富中国首富中国首富”的名头回归。的名头回归。的名头回归。的名头回归。丁磊用李白的行路难形容大学毕业丁磊用李白的行路难形容大学毕业丁磊用李白的行路难形容大学毕业丁磊用李白的行路难形容大学毕业1212年来跌跌撞撞的人生经历年来跌跌撞撞的人生经历年来跌跌撞撞的人生经历年来跌跌撞撞的人生经历 19991999年，刚刚创业不久的丁磊撰文我和网易，详述自己的创业心迹。当年，刚刚创业不久的丁磊撰文我和网易，详述自己的创业心迹。当年，刚刚创业不久的丁磊撰文我和网易，详述自己的创业心迹。当年，刚刚创业不久的丁磊撰文我和网易，详述自
16、己的创业心迹。当时的网易已经创立两年有余，正在向门户网站迈进，与新浪、搜狐相比还是时的网易已经创立两年有余，正在向门户网站迈进，与新浪、搜狐相比还是时的网易已经创立两年有余，正在向门户网站迈进，与新浪、搜狐相比还是时的网易已经创立两年有余，正在向门户网站迈进，与新浪、搜狐相比还是一个刚刚崭露头角的小网站。一个刚刚崭露头角的小网站。一个刚刚崭露头角的小网站。一个刚刚崭露头角的小网站。Bear StearnsBear Stearns分析师分析师分析师分析师Antonio Antonio TambunanTambunan对网易评价：对网易评价：对网易评价：对网易评价：时下，在连续几年的快速增长之后，
17、网易已经被华尔街投资者所广泛看好，时下，在连续几年的快速增长之后，网易已经被华尔街投资者所广泛看好，时下，在连续几年的快速增长之后，网易已经被华尔街投资者所广泛看好，时下，在连续几年的快速增长之后，网易已经被华尔街投资者所广泛看好，丰厚的利润、稳健的风格也为外界所称道。丰厚的利润、稳健的风格也为外界所称道。丰厚的利润、稳健的风格也为外界所称道。丰厚的利润、稳健的风格也为外界所称道。“我们相信，对于寻找中国最有潜力的互联网公司的投资者来说，网易无疑我们相信，对于寻找中国最有潜力的互联网公司的投资者来说，网易无疑我们相信，对于寻找中国最有潜力的互联网公司的投资者来说，网易无疑我们相信，对于寻找中国
18、最有潜力的互联网公司的投资者来说，网易无疑是一只值得关注的股票。从它一开始聚焦在社区虚拟财产，到扩张无线增值是一只值得关注的股票。从它一开始聚焦在社区虚拟财产，到扩张无线增值是一只值得关注的股票。从它一开始聚焦在社区虚拟财产，到扩张无线增值是一只值得关注的股票。从它一开始聚焦在社区虚拟财产，到扩张无线增值服务的早期成长，再到今天中国网络游戏的领导地位，我们相信网易在互联服务的早期成长，再到今天中国网络游戏的领导地位，我们相信网易在互联服务的早期成长，再到今天中国网络游戏的领导地位，我们相信网易在互联服务的早期成长，再到今天中国网络游戏的领导地位，我们相信网易在互联网领域中，是一个富有革新和领袖
19、基准的公司网领域中，是一个富有革新和领袖基准的公司网领域中，是一个富有革新和领袖基准的公司网领域中，是一个富有革新和领袖基准的公司”。网易的美国表现网易的美国表现3 3 3 3月月月月20202020日，网易股价再度上涨了近日，网易股价再度上涨了近日，网易股价再度上涨了近日，网易股价再度上涨了近7 7个百分点，最终收于个百分点，最终收于个百分点，最终收于个百分点，最终收于93.36593.365美元。美元。美元。美元。网易的总市值也达到网易的总市值也达到网易的总市值也达到网易的总市值也达到30.4730.47亿美元，而同为中国三大门户网的新浪和搜亿美元，而同为中国三大门户网的新浪和搜亿美元，而
20、同为中国三大门户网的新浪和搜亿美元，而同为中国三大门户网的新浪和搜狐的市值分别为狐的市值分别为狐的市值分别为狐的市值分别为25.325.3亿美元和亿美元和亿美元和亿美元和22.8422.84亿美元。由于网易创始人丁磊在公亿美元。由于网易创始人丁磊在公亿美元。由于网易创始人丁磊在公亿美元。由于网易创始人丁磊在公司中占有司中占有司中占有司中占有5050的股份，这一天，曾经登上的股份，这一天，曾经登上的股份，这一天，曾经登上的股份，这一天，曾经登上20052005胡润富豪榜榜首的他，胡润富豪榜榜首的他，胡润富豪榜榜首的他，胡润富豪榜榜首的他，个人财富也超过了个人财富也超过了个人财富也超过了个人财富也
21、超过了1515亿美元，这一数字如果放在今年的福布斯全球富亿美元，这一数字如果放在今年的福布斯全球富亿美元，这一数字如果放在今年的福布斯全球富亿美元，这一数字如果放在今年的福布斯全球富豪榜中，当时身价豪榜中，当时身价豪榜中，当时身价豪榜中，当时身价1212亿美元的丁磊的排名将跃升一位，取代刘永好成亿美元的丁磊的排名将跃升一位，取代刘永好成亿美元的丁磊的排名将跃升一位，取代刘永好成亿美元的丁磊的排名将跃升一位，取代刘永好成为内地第四大富豪。为内地第四大富豪。为内地第四大富豪。为内地第四大富豪。丁磊如是说丁磊如是说网易网易网易网易CEOCEO丁磊丁磊丁磊丁磊上周（上周（上周（上周（20062006年
22、年年年3 3月月月月2121日）开始为媒体解释财日）开始为媒体解释财日）开始为媒体解释财日）开始为媒体解释财报，这位网易创始人过去报，这位网易创始人过去报，这位网易创始人过去报，这位网易创始人过去6 6年一直隐身幕后，直到近期才年一直隐身幕后，直到近期才年一直隐身幕后，直到近期才年一直隐身幕后，直到近期才复出担任复出担任复出担任复出担任CEOCEO的角色。业内渴望聆听丁磊发表对产业的预的角色。业内渴望聆听丁磊发表对产业的预的角色。业内渴望聆听丁磊发表对产业的预的角色。业内渴望聆听丁磊发表对产业的预测，但他保持了一贯的低调，测，但他保持了一贯的低调，测，但他保持了一贯的低调，测，但他保持了一贯的
23、低调，“目前当目前当目前当目前当CEOCEO，我还只是边我还只是边我还只是边我还只是边干边学习干边学习干边学习干边学习”。目前网易有目前网易有目前网易有目前网易有3434亿元人民币的储蓄，但丁磊目前只愿意在游亿元人民币的储蓄，但丁磊目前只愿意在游亿元人民币的储蓄，但丁磊目前只愿意在游亿元人民币的储蓄，但丁磊目前只愿意在游戏研发上花钱，丝毫没有流露出业务拓展的迹象。这与对戏研发上花钱，丝毫没有流露出业务拓展的迹象。这与对戏研发上花钱，丝毫没有流露出业务拓展的迹象。这与对戏研发上花钱，丝毫没有流露出业务拓展的迹象。这与对手盛大形成鲜明对比，盛大老板手盛大形成鲜明对比，盛大老板手盛大形成鲜明对比，盛
24、大老板手盛大形成鲜明对比，盛大老板陈天桥陈天桥陈天桥陈天桥坚信单纯的网络游坚信单纯的网络游坚信单纯的网络游坚信单纯的网络游戏业务将逐渐陷入停滞，并因此操纵盛大向家庭娱乐产业戏业务将逐渐陷入停滞，并因此操纵盛大向家庭娱乐产业戏业务将逐渐陷入停滞，并因此操纵盛大向家庭娱乐产业戏业务将逐渐陷入停滞，并因此操纵盛大向家庭娱乐产业转型，花钱如流水。转型，花钱如流水。转型，花钱如流水。转型，花钱如流水。丁磊的态度则是丁磊的态度则是丁磊的态度则是丁磊的态度则是“后发制人后发制人后发制人后发制人”，“网易也一直在谨慎地调网易也一直在谨慎地调网易也一直在谨慎地调网易也一直在谨慎地调整方向整方向整方向整方向”，“
25、谁第一个做并不重要，关键在于能否把握机谁第一个做并不重要，关键在于能否把握机谁第一个做并不重要，关键在于能否把握机谁第一个做并不重要，关键在于能否把握机会超越别人会超越别人会超越别人会超越别人”。但丁磊对免费邮箱的执著值得注意，丁磊。但丁磊对免费邮箱的执著值得注意，丁磊。但丁磊对免费邮箱的执著值得注意，丁磊。但丁磊对免费邮箱的执著值得注意，丁磊说，说，说，说，“邮箱业务是网易的核心竞争力之一邮箱业务是网易的核心竞争力之一邮箱业务是网易的核心竞争力之一邮箱业务是网易的核心竞争力之一”。网络股的行业判断？网络股的行业判断？网络股属于哪个行业？网易在美国纳市的表现会再现泡沫吗？网易的价值何在？能走多
26、远？但愿如此。点评：点评：对于一个高成长性的行业来说，投资者更关注于这家公司对于一个高成长性的行业来说，投资者更关注于这家公司未来的业绩而不是现在的收入。未来的业绩而不是现在的收入。P/EP/E高就存在两种含义，一是公司现高就存在两种含义，一是公司现在的收益好，二是公司的远景好。投资者根据这个指标判断股票价值在的收益好，二是公司的远景好。投资者根据这个指标判断股票价值和市场风险时就存在歧义性。和市场风险时就存在歧义性。（相关连接：市销率和市梦率）（相关连接：市销率和市梦率）（相关连接：市销率和市梦率）（相关连接：市销率和市梦率）在新经济的条件下，虚拟市场的风险和价值判断已经成为影响宏在新经济的条件下，虚拟市场的风险和价值判断已经成为影响宏观经济形势的关键。观经济形势的关键。2020世纪世纪9090年代后期股价的飙升超越了收益的增长，年代后期股价的飙升超越了收益的增长，使得标准普尔的使得标准普尔的P/EP/E比在比在19991999年年4 4月达到了月达到了3636。P/EP/E比是否一定要回到比是否一定要回到平均值平均值1515才是正常，这是新经济必须研究的问题。才是正常，这是新经济必须研究的问题。结束结束结束结束