第11章 财务分析.ppt

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1、第第11章章 财务分析财务分析本章学习目标本章学习目标 掌握公司的偿债能力、营运能力、盈利能力 熟悉现金流量等财务指标的分析熟悉杜邦财务分析体系和沃尔评分法等财务综合分析方法熟悉财务分析的内容和基本的财务分析方法311.1 11.1 11.1 11.1 财务报告概述财务报告概述财务报告概述财务报告概述11.1.1 11.1.1 11.1.1 11.1.1 财务报告的目标财务报告的目标财务报告的目标财务报告的目标 在我国，财务会计的目标是向财务报告使用在我国，财务会计的目标是向财务报告使用在我国，财务会计的目标是向财务报告使用在我国，财务会计的目标是向财务报告使用者提供与企业财务状况、经营成果和

2、现金流量等有者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的财务信息，反映企业管理层受托责任履行情况、关的财务信息，反映企业管理层受托责任履行情况、关的财务信息，反映企业管理层受托责任履行情况、关的财务信息，反映企业管理层受托责任履行情况、有助于财务报告使用者作出正确的经济决策。有助于财务报告使用者作出正确的经济决策。有助于财务报告使用者作出正确的经济决策。有助于财务报告使用者作出正确的经济决策。1.1.1.1.向财务报告使用者提供财务信息向财务报告使用者提供财务信息向财务报告使用者提供财务信息向财务报告使

3、用者提供财务信息 2.2.2.2.反映企业管理层受托责任履行情况反映企业管理层受托责任履行情况反映企业管理层受托责任履行情况反映企业管理层受托责任履行情况3第十一章财务分析 财务报告是反映企业财务状况与经营成果财务报告是反映企业财务状况与经营成果的书面文件，包括主要会计报表、附表、报的书面文件，包括主要会计报表、附表、报表注释与财务情况说明书。主要会计报表包表注释与财务情况说明书。主要会计报表包括资产负债表、利润表、现金流量表和所有括资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。者权益变动表。财务报告的使用者财务报告的使用者n 企业的投资者，即股东或业主企业的投资者，即股东或业主 企业的债

4、权人 政府有关管理部门 企业管理当局 潜在投资者和债权人 611.1.2 11.1.2 11.1.2 11.1.2 财务信息的质量要求财务信息的质量要求财务信息的质量要求财务信息的质量要求 财务报告是财务信息的载体，财务信息的质财务报告是财务信息的载体，财务信息的质财务报告是财务信息的载体，财务信息的质财务报告是财务信息的载体，财务信息的质量要求是使财务报告中所提供的财务信息对投资者量要求是使财务报告中所提供的财务信息对投资者量要求是使财务报告中所提供的财务信息对投资者量要求是使财务报告中所提供的财务信息对投资者等使用者决策有用应具备的基本特征，它主要包括等使用者决策有用应具备的基本特征，它主

5、要包括等使用者决策有用应具备的基本特征，它主要包括等使用者决策有用应具备的基本特征，它主要包括以下八个方面。以下八个方面。以下八个方面。以下八个方面。1.1.1.1.可靠性可靠性可靠性可靠性 5.5.5.5.实质重于形式实质重于形式实质重于形式实质重于形式 2.2.2.2.相关性相关性相关性相关性 6.6.6.6.重要性重要性重要性重要性 3.3.3.3.可理解性可理解性可理解性可理解性 7.7.7.7.谨慎性谨慎性谨慎性谨慎性 4.4.4.4.可比性可比性可比性可比性 8.8.8.8.及时性及时性及时性及时性6第十一章财务分析 11.2 11.2 财务分析的内容与方法财务分析的内容与方法n财

6、务分析的内容包括资产负债表分析、财务分析的内容包括资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析利润表分析和现金流量表分析财务分析的基本方法主要有比较分析法、比率分析法和因素分析法11.2.111.2.1 资产负债表资产负债表 资产负债表是反映企业某一特定日期财务状资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它表明企业在某一特定日期所拥况的会计报表，它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。者对净资产的要求权。1.1.1.1.资产负债表要素资产负债表要素资产负债表要素资产负债表要素n n资产资产。资产

7、是企业拥有或控制的能以货币计量的经。资产是企业拥有或控制的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和其他权利。资产按济资源，包括各种财产、债权和其他权利。资产按其流动性可以分为流动资产和长期资产或非流动资其流动性可以分为流动资产和长期资产或非流动资产。产。负债。负债是企业所承担的能以货币计量、需以资产或劳务偿付的债务。负债也是按其流动性分为流动负债和长期负债。所有者权益。所有者权益是投资人对企业净资产的所有权（即企业全部资产减去负债后的余额），包括投入资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。资产=负债所有者权益 2.2.资产负债表的结构与作用资产负债表的结构与作用 我国的资产负债表按账户式反映

8、，即资产负我国的资产负债表按账户式反映，即资产负债表分为左方和右方，左方列示资产各项目，右债表分为左方和右方，左方列示资产各项目，右方列示负债和所有者权益各项目，资产各项目的方列示负债和所有者权益各项目，资产各项目的合计等于负债和所有者权益各项目的合计。通过合计等于负债和所有者权益各项目的合计。通过账户式资产负债表，反映资产、负债和所有者权账户式资产负债表，反映资产、负债和所有者权益之间的内在关系，并达到资产负债表左方和右益之间的内在关系，并达到资产负债表左方和右方平衡。同时，资产负债表还提供年初数和期末方平衡。同时，资产负债表还提供年初数和期末数的比较资料。数的比较资料。“资产负债表资产负债

9、表”具有以下三方面的作用：具有以下三方面的作用：可用于评价企业的流动性。可用于评价企业的流动性。可用于评价企业的资本结构。可用于评价企业的财务弹性。1212第十一章财务分析 1313第十一章财务分析 1414第十一章财务分析 11.2.2 11.2.2 利润表利润表 利润表是反映企业一定期间生产经营成果的利润表是反映企业一定期间生产经营成果的会计报表，它把一定期间的营业收入与其同一会会计报表，它把一定期间的营业收入与其同一会计期间相关的营业费用进行配比，以计算出企业计期间相关的营业费用进行配比，以计算出企业一定时期的净利润（或净亏损）。一定时期的净利润（或净亏损）。1 1利润表要素利润表要素

10、n n收入收入。是企业在销售商品、提供劳务及他人使用本。是企业在销售商品、提供劳务及他人使用本企业资产等日常活动中所形成的经济利益的总流入企业资产等日常活动中所形成的经济利益的总流入 ，包括主营业务收入和其他业务收入，包括主营业务收入和其他业务收入 。费用。是企业在生产经营过程中发生的各种耗费，包括直接计入产品成本的“直接费用”、通过分配计入产品成本的“间接费用”和直接计入当期损益的“期间费用”。利润。是企业在一定期间的经营成果，包括主营业务利润、其他业务利润和营业外收支净额等 利润=收入费用会计学与理财学对利润的提法的联系与区别：会计学与理财学对利润的提法的联系与区别：会计学与理财学对利润的

11、提法的联系与区别：会计学与理财学对利润的提法的联系与区别：理财学的利润概念：息税前利润=利润总额企业支付的利息 =净利润所得税企业支付的利息 税前利润=会计利润总额 税后利润=会计净利润。18 2.2.2.2.利润表的结构利润表的结构利润表的结构利润表的结构与作用与作用与作用与作用18第十一章财务分析“利润表利润表”具有以下四个方面的作用：具有以下四个方面的作用：n 有助于评价企业的经营成果与获利能力；有助于评价企业的经营成果与获利能力；n 有助于企业管理人员作出经营决策；有助于企业管理人员作出经营决策；n 有助于评价企业管理人员的工作绩效；有助于评价企业管理人员的工作绩效；n 有助于评价、预

12、测企业的偿债能力。有助于评价、预测企业的偿债能力。11.2.311.2.3 现金流量表现金流量表 现金流量表是以现金及现金等价物为基础编现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的财务报表，反映企业在一定期间内现金及现制的财务报表，反映企业在一定期间内现金及现金等价物的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。金等价物的能力。1.1.现金流量表的编制基础现金流量表的编制基础 现金流量表是一种资金流量表，不同的资金现金流量表是一种资金流量表，不同的资金流量表的编制基础依赖于不同的资金概念。资金流量表的编制基础依赖于不同的资金概念。资金概念一般有以下四

13、种：概念一般有以下四种：（1）资金是现金（2）资金是现金及现金等价物（或约当现金）（3）资金是营运资金（4）资金是全部资金 现金流量表有以下几方面的局限性：现金流量表有以下几方面的局限性：（1 1）会计数据中的人为估计因素。）会计数据中的人为估计因素。（2 2）商业萧条和商业信用危机。）商业萧条和商业信用危机。（3 3）通货膨胀对传统会计的挑战。）通货膨胀对传统会计的挑战。（4 4）营运资金不能有效地提供有关企业流动性）营运资金不能有效地提供有关企业流动性 和财务弹性等有用信息。和财务弹性等有用信息。2.2.现金流量表要素现金流量表要素 编制现金流量表的目的，是为财务报告使用者提供编制现金流量

14、表的目的，是为财务报告使用者提供企业一定会计期间内有关现金流入和流出的信息。现金企业一定会计期间内有关现金流入和流出的信息。现金流量表要素包括现金流入量、现金流出量和现金流量净流量表要素包括现金流入量、现金流出量和现金流量净额，他们之间的关系是：额，他们之间的关系是：现金流量净额现金流量净额=现金流入量现现金流入量现金流出量金流出量。通常情况下，将企业在一定期间内产生的现。通常情况下，将企业在一定期间内产生的现金流量按照经济业务发生的性质分为三类：金流量按照经济业务发生的性质分为三类：（1 1）经营活动）经营活动产生的现金流量产生的现金流量经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有经营活动是

15、指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项交易和事项 。由经营活动产生的现金流量反映了企业在。由经营活动产生的现金流量反映了企业在利润形成过程中的全部经济业务所引起的现金流动，包利润形成过程中的全部经济业务所引起的现金流动，包括经营活动的现金流入量和流出量，它们之间的关系是：括经营活动的现金流入量和流出量，它们之间的关系是：经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额=经营活动的现金流入量经营活动的现金流入量经营活动的现金流出量经营活动的现金流出量。经营活动的现金流量是整个现金流量分析的重点现经营活动的现金流量是整个现金流量分析的重点现金流量表披露的经营活动净现金流入量的信息便能客观

16、金流量表披露的经营活动净现金流入量的信息便能客观地衡量企业在这方面的能力。经营活动的净现金流入量地衡量企业在这方面的能力。经营活动的净现金流入量从本质上代表了企业自我创造现金的能力从本质上代表了企业自我创造现金的能力 （2 2）投资活动产生的现金流量）投资活动产生的现金流量 投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。投资活动产生的现等价物范围内的投资及其处置活动。投资活动产生的现金流入包括收回投资所收到的现金、分得的现金股利或金流入包括收回投资所收到的现金、分得的现金股利或利润、处置固定资产而收回的现金净额等；投资活

17、动产利润、处置固定资产而收回的现金净额等；投资活动产生的现金流出包括购建固定资产、取得无形资产、进行生的现金流出包括购建固定资产、取得无形资产、进行权益性投资和三个月以上的债权性投资等所支付的现金；权益性投资和三个月以上的债权性投资等所支付的现金；它们之间的关系是：它们之间的关系是：投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额=投资投资活动的现金流入量投资活动的现金流出量活动的现金流入量投资活动的现金流出量。（3 3）筹资活动产生的现金流量）筹资活动产生的现金流量 筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动，包括吸收投资、发行股票

18、、分配利润等。变化的活动，包括吸收投资、发行股票、分配利润等。筹资活动的现金流入包括发行股票或债券筹措资金而收筹资活动的现金流入包括发行股票或债券筹措资金而收入的现金、向金融机构借入的现金等；筹资活动的现金入的现金、向金融机构借入的现金等；筹资活动的现金流出包括支付的现金股利、以现金偿付的金融机构借款流出包括支付的现金股利、以现金偿付的金融机构借款或债券本金、在筹资活动中以现金支付的费用、依法收或债券本金、在筹资活动中以现金支付的费用、依法收购本企业的股票而支付的现金等；它们之间的关系是：购本企业的股票而支付的现金等；它们之间的关系是：筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额=筹资

19、活动的现金流入量筹资活动的现金流入量筹资活动的现金流出量筹资活动的现金流出量。3.3.现金流量表的结构与作用现金流量表的结构与作用 现金流量表是以收付实现制为基础编制的。现金流量表是以收付实现制为基础编制的。在现金流量表中，在现金流量表中，现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物净增加额=经营活动产生的现金流量净额投资活动产生的经营活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额。另外，还要编制现金流量表的补充资料，以反映另外，还要编制现金流量表的补充资料，以反映利润表的净利润与经营活动产生的现金流量净额利润表的净利润与经营活动产

20、生的现金流量净额之间的差异、不涉及现金收支的投资和筹资活动之间的差异、不涉及现金收支的投资和筹资活动等重要信息。等重要信息。现金流量表的主要作用可以概括如下：现金流量表的主要作用可以概括如下：（1 1）正确评价企业的经营成果，为企业的经营）正确评价企业的经营成果，为企业的经营决策提供正确的信息。决策提供正确的信息。（2 2）帮助企业财务报表使用者分析企业的偿债）帮助企业财务报表使用者分析企业的偿债能力、支付股利的能力。能力、支付股利的能力。（3 3）帮助企业潜在的投资者分析企业产生未来）帮助企业潜在的投资者分析企业产生未来现金流量的能力，作出正确的投资决策。现金流量的能力，作出正确的投资决策。

21、（4 4）帮助财务报表使用者了解企业与现金收付）帮助财务报表使用者了解企业与现金收付无关，但是却对企业有重要影响的投资及无关，但是却对企业有重要影响的投资及筹资活动。筹资活动。29 现金流量表的结构现金流量表的结构现金流量表的结构现金流量表的结构29第十一章财务分析 3030第十一章财务分析 3131第十一章财务分析 11.2.4 11.2.4 财务报表附注财务报表附注财务报表附注是对资产负债表、利润表和现金流量表财务报表附注是对资产负债表、利润表和现金流量表三张表的补充，主要对报表不能包括的内容，或者披露不三张表的补充，主要对报表不能包括的内容，或者披露不详尽的内容作进一步的解释说明，以有助

22、于财务报告使用详尽的内容作进一步的解释说明，以有助于财务报告使用者理解和使用财务信息。财务报表附注一般包括：者理解和使用财务信息。财务报表附注一般包括：（1）基本会计假设（2）会计政策和会计估计的说明（3）重要会计政策和会计估计变更 的说明（4）或有事项的说明（5）资产负债表日后事项的说明 （6）关联方关系及其交易的说明（7）重要资产转让及其出售的说明（8）企业合并、分立的说明（9）会计报表重要项目的说明（10）有助于理解和分析财务报表需 要说明的其他事项 11.2.5 11.2.5 财务分析的基本方法财务分析的基本方法 财务分析是指以财务报表和其他资料为依据财务分析是指以财务报表和其他资料为

23、依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的财务成果、财务状况及其变动，目过去和现在的财务成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助财务的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助财务报告使用者及其他利益相关者改善决策。财务分报告使用者及其他利益相关者改善决策。财务分析的最基本功能是，将大量的报表数据转换成对析的最基本功能是，将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。因此，正确理解财务报表是财务分析的前提。因此，正确理解财务报表是财务分析的前提。财务分析方法

24、财务分析方法 1.1.趋势分析法趋势分析法 趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同指标，确定其增减变或连续数期财务报告中相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。经营成果的变动趋势的一种方法。财务分析方法财务分析方法 2比较分析法 比较分析法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。比较是分析的最基本方法，没有比较，分析就无法开始。比较分析的具体方法一般有：按比较对象（和谁比）分类 按比较内容（比什么）分类 3 3比率分析

25、法比率分析法 比率分析法是指某些彼此存在关联的项目加比率分析法是指某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的分析方法。比率指标主要有三类：度的分析方法。比率指标主要有三类：构成比率 效率比率 相关比率 4 4因素分析法因素分析法 因素分析法又称因素替换法、连环替代法，因素分析法又称因素替换法、连环替代法，是用来确定几个相互联系的因素对综合财务指标是用来确定几个相互联系的因素对综合财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法。采用这或经济指标的影响程度的一种分析方法。采用这种方法的出发点在于，当有若干因素对分析对象种方法的出发点

26、在于，当有若干因素对分析对象发生影响作用时，假定其他各个因素都无变化，发生影响作用时，假定其他各个因素都无变化，顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。该顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。该方法从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助方法从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾，或更有说服力地评价经营状人们抓住主要矛盾，或更有说服力地评价经营状况。况。11.3 11.3 财务指标分析财务指标分析11.3.1 11.3.1 偿债能力分析偿债能力分析偿债能力分析偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。1.1

27、.短期偿债能力分析短期偿债能力分析 短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。衡能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。衡量企业短期偿债能力的指标主要有流动比率、速量企业短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率和现金比率三项。动比率和现金比率三项。（1 1）流动比率流动比率 流动比率是流动资产与流动负债的比率，它流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的

28、保证，反映企业用可在短期内转变为现金的还的保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。流动资产偿还到期流动负债的能力。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。偿债能力越强，债权人的权益越有保证。例例111111 根据表111的资料，该企业208年的流动比率为：年初流动比率：4 751 4002 651 400=1.792 年末流动比率：4 144 6451 577 959.85=2.627该企业208年年初流动比率低于一般公认标准，年末流动比率超过一般公认标准，反映该企业的短期偿债能力由较弱变为较

29、强。（2 2）速动比率速动比率 速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用等后的余额。由于剔且不稳定的存货、待摊费用等后的余额。由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，因此，除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，因此，速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠地评速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。例例112112 根据表根据表111111的资料，该企业的资料，

30、该企业208208年的速动年的速动比率为：比率为：年初速动比率：（4 751 4002 580 000100 000）2 651 400=0.781年末速动比率：（4 144 6452 574 700）1 577 959.85=0.995 分析表明，该企业208年末的速动比率比年初有所提高，接近一般公认标准，短期偿债能力在不断改善而且变得比较理想，同流动比率反映的情况基本一致。（3 3）现金比率现金比率 现金比率是企业现金类资产与流动负债的比现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（即资产负债表中的短

31、期投资）。有的有价证券（即资产负债表中的短期投资）。它是速动资产扣除应收账款后的余额。由于应收它是速动资产扣除应收账款后的余额。由于应收账款存在着发生坏账损失的可能，某些到期的账账款存在着发生坏账损失的可能，某些到期的账款也不一定能按时收回，因此，速动资产扣除应款也不一定能按时收回，因此，速动资产扣除应收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。付流动负债的能力。例例113113 根据表根据表111111的资料，该企业的资料，该企业208208年的现金年的现金比率为：比率为：年初现金比率：（1 406 30015 000）2 651 4

32、00=0.536 年末现金比率：820 7451 577 959.85=0.51 分析表明，该企业208年末的速动比率比年初有所提高，接近一般公认标准，短期偿债能力在不断改善而且变得比较理想，同流动比率反映的情况基本一致。2.2.长期偿债能力分析长期偿债能力分析 长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力。长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力。其分析指标主要有五项：其分析指标主要有五项：（1）资产负债率 又称负债比率，是企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。例例114114 根据

33、表根据表111111的资料，该企业的资料，该企业208208年的资产年的资产负债率为：负债率为：年初资产负债率：3 251 4008 401 400=0.387年末资产负债率：2 737 959.858 093 645=0.338 该企业年初、年末的资产负债率均不高，说明企业长期偿债能力较强，这样有助于增强债权人对企业出借资金的信心。有形资产负债率有形资产负债率 需要注意的是，并非企业所有的资产都可以作为偿债的物质保证，不仅在清算状态下，长期待摊费用等难以作为偿债的保证，即便在企业持续经营期间，上述资产的摊销价值也需要依靠存货等资产的价值才能得以补偿和收回，其本身并无直接的变现能力，相反还要对

34、其它资产的变现能力产生反向影响。至于无形资产当中的商誉、商标、专利、非专利技术等能否用于偿债，也存在极大的不确定性。故又提出有形资产负债率这一比较稳健的指标对企业的长期偿债能力进行评价。有形资产负债率是负债总额与有形资产的比例。有形资产总额有形资产总额=资产总额（无形资产长期待摊费用）资产总额（无形资产长期待摊费用）例例115115 根据表根据表111111的资料，该企业的资料，该企业208208年的有形年的有形资产负债率为资产负债率为 ：年初有形资产负债率：3 251 400（8 401 400600 000200 000）=0.428年末有形资产负债率：2 737 959.85（8 093

35、 645540 000 200 0000）=0.372 较之资产负债率，有形资产负债率指标将企业偿付安全性的分析建立在更加切实可靠的物质保障基础之上。（2 2）产权比率）产权比率 产权比率是指负债总额与所有者权益的比率，产权比率是指负债总额与所有者权益的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，也称资本是企业财务结构稳健与否的重要标志，也称资本负债率。负债率。它反映企业所有者权益对债权人权益的保障它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越强，债权人权益的保障程度越高，承担的

36、风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。应。例例116116 根据表根据表111111的资料，该企业的资料，该企业208208年的产权年的产权比率为：比率为：年初产权比率：3 251 4005 150 000=0.631年末产权比率：2 737 959.855 355 685.15=0.511 该企业208年年初、年末的产权比率都不太高，同资产负债率的计算结果可相互印证，表明企业的长期偿债能力较强，债权人的保障程度较高。有形净值负债率（补）有形净值负债率（补）P279 与设置有形资产负债率指标的原因相同，还需要对产与设置有形资产负债率指标的原

37、因相同，还需要对产权比率的公式进行必要的调整，即对有形净值负债率进权比率的公式进行必要的调整，即对有形净值负债率进行计算、分析。有形净值负债率是负债总额与有形净值行计算、分析。有形净值负债率是负债总额与有形净值总额的比例。总额的比例。有形净值总额有形净值总额=净资产（或所有者权益）无形资产净资产（或所有者权益）无形资产例例117117 根据表根据表111111的资料，该企业的资料，该企业208208年的有形年的有形净值负债率为：净值负债率为：年初有形净值负债率：3 251 400（5 150 000600 000）=0.715 年末有形净值负债率：2 737 959.85（5 355 685.

38、15540 000）=0.569（3 3）利息保障倍数。利息保障倍数。利息保障倍数又称已获利息倍数，是指企业利息保障倍数又称已获利息倍数，是指企业息税前利润与利息费用的比率。反映了获利能力息税前利润与利息费用的比率。反映了获利能力对债务偿付的保证程度。对债务偿付的保证程度。例例118118 根据表根据表112112资料，假定表中财务费用全部资料，假定表中财务费用全部为利息费用，该企业利息保障倍数为：为利息费用，该企业利息保障倍数为：208年利息保障倍数：（278 50041 500）41 500=7.711（倍）现金利息保障倍数P281 从以上计算来看，208年的利息保障倍数较高，有较强的偿付

39、负债利息的能力。进一步的分析还需结合企业以往的情况和行业的特点进行判断。11.3.211.3.2 营运能力分析营运能力分析 营运能力是指企业基于外部市场环境的约束，营运能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标所产生作用的大小。营运能力的分析包括务目标所产生作用的大小。营运能力的分析包括人力资源营运能力的分析和生产资料营运能力的人力资源营运能力的分析和生产资料营运能力的分析。分析。1.1.人力资源营运能力的分析人力资源营运能力的分析 人力资源营运能力通常采用劳动效率指标加人力资源营运能力通常采用劳动效率指标加以

40、衡量。劳动效率是指企业营业收入或净产值与以衡量。劳动效率是指企业营业收入或净产值与平均职工人数的比率平均职工人数的比率 。2.2.生产资料营运能力分析生产资料营运能力分析 生产资料表现为企业对各项资产的占用，其生产资料表现为企业对各项资产的占用，其营运能力实际上就是企业的总资产及其各个组成营运能力实际上就是企业的总资产及其各个组成要素的营运能力。资产营运能力的强弱关键取决要素的营运能力。资产营运能力的强弱关键取决于周转速度。一般说来，周转速度越快，资产的于周转速度。一般说来，周转速度越快，资产的使用效率越高，则资产营运能力越强；反之，营使用效率越高，则资产营运能力越强；反之，营运能力就越差。资

41、产的营运能力是用周转次数运能力就越差。资产的营运能力是用周转次数（或周转天数）指标来表示的。（或周转天数）指标来表示的。资产营运能力分析主要包括以下几个方面：资产营运能力分析主要包括以下几个方面：资产营运能力分析主要包括以下几个方面：资产营运能力分析主要包括以下几个方面：（1）应收账款周转率 P281-282 这是反映应收账款周转速度的指标。它是一定时期内这是反映应收账款周转速度的指标。它是一定时期内商品或产品赊销收入净额与应收账款平均余额的比值。商品或产品赊销收入净额与应收账款平均余额的比值。注意问题注意问题1 1、2 2、3 3（2 2 2 2）存货周转率存货周转率 存货周转速度的快慢，不

42、仅反映出企业采购、储存、存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。一般来讲，存偿债能力及获利能力产生决定性的影响。一般来讲，存货周转率（次数）越高越好，存货周转率越高，表明其货周转率（次数）越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。例例11131113 根据表根据表111111和表和表112112的资料以及往年的有的资料以及往年的有关资料，关资料，207207年和年和208208

43、年存货周转率的计算如年存货周转率的计算如表表115115所示。所示。表115 存存货货周周转转率率计计算表算表 单位：元项 目206年207年208年营业成本存货年末余额存货平均余额存货周转次数存货周转天数1 516 800650 0002 580 0002 048 4000.281286750 0002 574 7002 577 3500.291241 表115的计算结果表明，该企业208年存货周转率比207年稍有改善，周转次数由0.28次提高为0.29次，周转天数由1286天缩短为1241天，近两年存货的周转期都超过了三年。这反映出该企业206年和207年存货管理效率极低，可能存在严重的呆

44、滞、积压，应提请企业管理当局予以关注。结论结论（3 3）流动资产周转率。流动资产周转率。流动资产周转率是反映企业流动资产周转速流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度的指标。它是流动资产的平均占用额与流动资度的指标。它是流动资产的平均占用额与流动资产在一定时期所完成的周转额（销售收入）之间产在一定时期所完成的周转额（销售收入）之间的比率。的比率。在一定时期内，流动资产周转次数越多，表在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。周转一次所需要的天数越少，产利用效果越好。周转一次所需要的天数越少，表明流动

45、资产在经历生产和销售各阶段时所占用表明流动资产在经历生产和销售各阶段时所占用的时间越短。的时间越短。例例11141114 根据表根据表111111和表和表112112的资料以及往年的有的资料以及往年的有关资料，关资料，207207年和年和208208年流动资产周转率的计年流动资产周转率的计算如表算如表116116所示。所示。表116 流流动资产动资产周周转转率率计计算表算表 单位：元项 目206年207年208年营业收入流动资产年末余额流动资产平均余额流动资产周转次数流动资产周转天数4 116 2001 100 0004 751 4004 433 8000.251 4401 250 0004

46、144 6454 448 022.50.281 286结论结论 表116的计算结果表明，该企业208年流动资产周转速度比207年缩短了154天，流动资金占用节约，节约占用的数额可计算如下：（1286128614401440）1 250 000360=534 722.221 250 000360=534 722.22（元）（元）（4 4）固定资产周转率。固定资产周转率。固定资产周转率是指企业年营业收入净额与固定资固定资产周转率是指企业年营业收入净额与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。从而衡量固

47、定资产利用效率的一项指标。固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。多，企业的营运能力不强。例例11151115 根据表根据表111111和表和表112112的资料以及往年的有的资料以及往年的有关资料，关资料，207207年和年和208208

48、年固定资产周转率的计年固定资产周转率的计算如表算如表117117所示。所示。表117 固定固定资产资产周周转转率率计计算表算表 单位：元项 目206年207年208年营业收入固定资产年末余额固定资产平均余额固定资产周转次数1 200 0001 100 0001 100 0001 150 0000.971 250 0002 231 0001 665 5000.75结论结论 以上计算结果表明，企业以上计算结果表明，企业208208年固定资产年固定资产周转率比周转率比207207年有所减慢，其主要原因是固定年有所减慢，其主要原因是固定资产净值的增加幅度高于销售收入净额增长幅度资产净值的增加幅度高于销

49、售收入净额增长幅度所引起的。这表明企业的营运能力有所降低。所引起的。这表明企业的营运能力有所降低。（5 5）总资产周转率总资产周转率 总资产周转率是企业营业收入净额与资产总总资产周转率是企业营业收入净额与资产总额的比率。额的比率。这一比率用来分析企业全部资产的使用效率。这一比率用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率低，说明企业利用全部资产进行经如果这个比率低，说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。这营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。这样企业就应该采取各项措施来提高企业的资产利样企业就应该采取各项措施来提高企业的资产利用程度，如增加销售收入或处理多余的资产

50、。用程度，如增加销售收入或处理多余的资产。例例11161116 根据表根据表111111和表和表112112的资料以及往年的有的资料以及往年的有关资料，关资料，207207年和年和208208年总资产周转率的计算年总资产周转率的计算如表如表118118所示。所示。表118 总资产总资产周周转转率率计计算表算表 单位：元项 目206年207年208年营业收入总资产年末余额总资产平均余额总资产周转次数8 100 0001 100 0008 401 4008 250 7000.141 250 0008 093 6458 247 522.500.15结论结论 以上计算表明，企业以上计算表明，企业208