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1、第四章第四章 筹资管理筹资管理 学学 习习 目目 标标1.了解筹资的概念、动机及其原则；了解筹资的概念、动机及其原则；2.了解筹资的分类和筹资渠道；了解筹资的分类和筹资渠道；3.掌握企业资金需要量预测的定量分析掌握企业资金需要量预测的定量分析方法；方法；4.掌握权益性筹资的方式及其优缺点；掌握权益性筹资的方式及其优缺点；5.掌握负债性筹资的方式及优缺点。掌握负债性筹资的方式及优缺点。第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述一、企业筹资的概念与动机一、企业筹资的概念与动机 企业筹资的动机概括起来主要有以下几个方面：(一)企业创建的需要(二)企业正常运营的需要(三)企业发展的需要(四)偿还债
2、务调整资本结构的需要(五)外部筹资环境变化的需要二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类l按所筹资金性质分类按所筹资金性质分类 1.权权益益性筹资性筹资 2.债权性筹资债权性筹资l按所筹资金的使用期限分类按所筹资金的使用期限分类 1.短期筹资短期筹资 2.长期筹资长期筹资 l按所筹集资金的范围分类按所筹集资金的范围分类 1.内部筹资内部筹资 2.外部筹资外部筹资三、企业筹资渠道与方式三、企业筹资渠道与方式(一一)企业筹资渠道企业筹资渠道 1.国家国家财政资金财政资金 2.银行信贷资金银行信贷资金 3.其他其他金融机构资金金融机构资金 4.其他其他企业企业资金资金 5.民间民间闲置闲置资金资金 6.
3、企业自留资金企业自留资金 7.外商资金外商资金 (二二)企业筹资方式企业筹资方式 1.吸收直接投吸收直接投资资 2.发行股票发行股票 3.利用留存收益利用留存收益 4.向银行借款向银行借款 5.利用商业信用利用商业信用 6.公司债券公司债券 7.融资租赁融资租赁四、企业筹资的原则四、企业筹资的原则(一一)合法性原则合法性原则(二二)规模适当性规模适当性原则原则(三三)筹资方式经济筹资方式经济性原则性原则(四四)及时性原则及时性原则 第二节第二节 企业资金需要量的预测企业资金需要量的预测一、销售百分比法一、销售百分比法 销售百分比法的计算公式为：销售百分比法的计算公式为：对外筹资需要量对外筹资需
4、要量 或对外筹资需要量式中，A为随销售变化的资产(变动资产)；B为随销售变化的负债(变动负债)；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；S为销售的变动额；P为销售净利率；E为留存收益比率；为变动资产占基期销售额的百分比；为变动负债占基销售额的百分比。二、资金习性预测法二、资金习性预测法 按照资金习性，可以把资金区分为不按照资金习性，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。变资金、变动资金和半变动资金。资金习性预测法有两种形式：一种是资金习性预测法有两种形式：一种是根据资金占用总额同产销量的关系来预测根据资金占用总额同产销量的关系来预测资金需要量；另一种是采用先分项后汇总资金需要量；另一种
5、是采用先分项后汇总的方式预测资金需要量的方式预测资金需要量。设产销量为自变量设产销量为自变量x，资金占用量为因，资金占用量为因变量变量y。它们之间的关系可以用下式表示：。它们之间的关系可以用下式表示：y=a+bx(一一)高低点法高低点法 a 最高收入期资金占用量最高收入期资金占用量b最高销售最高销售收入收入或或a 最低收入期资金占用量最低收入期资金占用量b最低销最低销售收入售收入(二二)回归直线法回归直线法 或 式中，yi 为第i期的资金占用量；xi为第 i期的产销量。第三节第三节 权益资金的筹集权益资金的筹集一、吸收直接投资一、吸收直接投资(一一)吸收直接投资的种类吸收直接投资的种类 1.国
6、家直接国家直接投投资资 2.法人直接技资法人直接技资 3.个人直接投资个人直接投资 4.外商直接投资外商直接投资(二二)吸收直接投资的条件吸收直接投资的条件1.采用吸收直接投资方式筹措自有资本的企业，应当采用吸收直接投资方式筹措自有资本的企业，应当是非股份制是非股份制企业，企业，股份制企业按规定应以票方式取股份制企业按规定应以票方式取得自有资本。得自有资本。2.企业通过吸收直接投资而取得的实物资产或无形资企业通过吸收直接投资而取得的实物资产或无形资产，必须符产，必须符合合生产经营、科研开发的需要，在技术生产经营、科研开发的需要，在技术上能够消化应用上能够消化应用。3.企业通过吸收直接投资而取得
7、的非企业通过吸收直接投资而取得的非货币货币资产，必须资产，必须进行客观公进行客观公正正的估价，并办理产权转移手续。的估价，并办理产权转移手续。(三三)吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点1.吸收直接投资的优点吸收直接投资的优点 (1)有利于提高企业信誉有利于提高企业信誉 (2)有利于尽快形成生产能力有利于尽快形成生产能力 (3)有利于降低财务风险有利于降低财务风险 2.吸收直接投资的缺点吸收直接投资的缺点 (1)资金成本较高资金成本较高 (2)容易分散企业控制权容易分散企业控制权 (3)不便于产权流动不便于产权流动二、股票筹资二、股票筹资(一一)股票的种类股票的种类 1.按股东权利和义务分
8、按股东权利和义务分类类 2.按股票票面是否记名分按股票票面是否记名分类类 3.按股票票面有无金额分按股票票面有无金额分类类 4.按发行对象和上市地区分按发行对象和上市地区分类类(二二)发行普通股筹资发行普通股筹资普通股股普通股股东的东的权权利利 (1)参与经营管理权 (2)查阅权 (3)分享盈余权 (4)出让股份权 (5)优先认股权 (6)剩余财产的要求权(三三)普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点 1.普通股筹资的优点普通股筹资的优点 (1)没有固定利息负担没有固定利息负担 (2)是永久性的资是永久性的资本本 (3)筹资风险小筹资风险小 (4)能提高公司的信誉能提高公司的信誉2.普通股筹资的
9、缺点普通股筹资的缺点 (1)资本成本较高资本成本较高 (2)容易分散公司控制权容易分散公司控制权 (3)增发新股可能会降低每股收益增发新股可能会降低每股收益三、发行优先股筹资三、发行优先股筹资1.按支付股利能否累积按支付股利能否累积分类分类2.是否可以参加额外股利的分派和参与程度是否可以参加额外股利的分派和参与程度分分类类3.按是否可以赎回按是否可以赎回分类分类4.按是否可以转换分为按是否可以转换分为普通股分类普通股分类(二二)优先优先股股筹资的优缺点筹资的优缺点 1.利用优先股筹资的优点 (1)没有固定到期日不用偿还本金 (2)股利支付固定且具有一定弹性 (3)可以调整资本结构 (4)能发挥
10、财务杠杆的作用2.利用优先股筹资的缺点 (1)筹资成本高 (2)筹资限制多 (3)财务负担重四、留存收益筹资四、留存收益筹资留存利润筹资的优缺点留存利润筹资的优缺点 1.留存收益筹资的优点 (1)资金成本较低于普通股 (2)保持普通股股东的控制权 (3)增强公司的信誉2.留存收益筹资的缺点 (1)筹资数额的有限性 (2)资金使用收到制约 第四节第四节 负债资金筹资负债资金筹资一、银行借款一、银行借款(一一)银行借款的种类银行借款的种类 1.按借款的期限分按借款的期限分类类 分为短期、中期、长期贷款分为短期、中期、长期贷款 2.按有无担保分按有无担保分类类 分为信用借款、担保借款、票据贴现分为信
11、用借款、担保借款、票据贴现(二二)银行借款的信用条件银行借款的信用条件 1.信用额度2.周转信用协议【例】某企业与银行的周转信用额为1000万元，承诺费率为 0.5%，借款企业年度内使用了800万元，余额 200万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为：承诺费=200 0.5%=1(万元)3.补偿性余额补偿性余额【例例】某企业按年利率某企业按年利率 8%向银行向银行1000万元，万元，银行要求保留银行要求保留 20%的补偿性余额，企业实际的补偿性余额，企业实际可动用的借款只可动用的借款只有有800万元。则该项借款的实际万元。则该项借款的实际利率为：利率为：(三三)银行借款筹资的优缺点银行借款
12、筹资的优缺点 1.银行借款筹资的优点 (1)筹资速度快 (2)筹资成本低 (3)借款弹性大2.银行借款筹资的缺点 (1)财务风险较大 (2)限制条件较多 (3)筹资数量有限二、发行公司债券二、发行公司债券(一一)债券的种类债券的种类 1.按债券是否记名分类：记名、无记名按债券是否记名分类：记名、无记名 2.按有无抵押担保分类：按有无抵押担保分类：分为有担保债券、信用债券分为有担保债券、信用债券 3.按是否转换为普通股分类：按是否转换为普通股分类：可转换债券、不可转换债券可转换债券、不可转换债券 4.按本金偿还方式分按本金偿还方式分类类 一次到期、分次到期一次到期、分次到期(二二)债券的发行价格
13、债券的发行价格 式中，n为债券限，t 为计息期数【例例】某某公司发行面值公司发行面值 10000 元的元的10年期债券，年期债券，票面年利率为票面年利率为 10%，每年付息一次，发行时每年付息一次，发行时市场利率有以下三种不同情况市场利率有以下三种不同情况l市场利率与票面利率一致也是市场利率与票面利率一致也是 10%10%，则，则：l市场利率为市场利率为 12%12%，高于票面利率，则，高于票面利率，则：l市场利率为市场利率为 8%8%，低于票面利率低于票面利率，则则：(四四)债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 1.债券筹资的优点 (1)资本成本较低 (2)可以发挥财务杠杆作用 (3)保障股东的
14、控制权 (4)便于调整资本结构2.债券筹资的缺点 (1)筹资风险高 (2)限制条件多 (3)筹资数量有限 三、三、融资租赁融资租赁(一一)租赁业务的种类租赁业务的种类 1.经营租赁经营租赁 2.融资租赁融资租赁 (1)融资租赁的含义融资租赁的含义 融资租赁又称资本租赁、财务租赁，融资租赁又称资本租赁、财务租赁，是由是由租赁公司或租赁公司或办理融资租赁业务的其他办理融资租赁业务的其他金融机构金融机构(银行等金融机构银行等金融机构)按照承租企业按照承租企业融资购买设备，并在契约或合同规定的较融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用长期限内提供给承租企业使用的信用性的信用性业业
15、务务。(2)融资租赁的形式融资租赁的形式l直接租赁直接租赁 :承租人直接向出租人租入所需承租人直接向出租人租入所需要的资要的资产，并付产，并付出租金。出租金。l售后回租售后回租 :企业企业将某资产将某资产卖给出租人，再卖给出租人，再将其租回使用将其租回使用 l杠杆租赁杠杆租赁：一般要涉及承租人、一般要涉及承租人、出租人、出租人、贷款人三方当事人。贷款人三方当事人。(二二)融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点1.融资租赁筹资的优点融资租赁筹资的优点 (1)迅速获得所需资产迅速获得所需资产 (2)限制条款少限制条款少 (3)设备淘汰风险小设备淘汰风险小 (4)财务风险小财务风险小 (5)税收负
16、担轻税收负担轻2.融资租赁筹资的缺点融资租赁筹资的缺点 最主要缺点就是资本成本较高。一般来说最主要缺点就是资本成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息要高得多息要高得多 四、商业信用四、商业信用(一一)商业信用的形式商业信用的形式 1.应付账款应付账款 2.应付票据应付票据 3.预预收账款收账款(二二)商业信用的条件商业信用的条件 1.预付货款 2.延期付款，但不提供现金折扣3.延期付款，但早付款有现金折扣 放弃现金折扣的资本成本，可按下式计算：CD 一一现金折扣的百分比N 一一失去现金折扣后延期付款天数(三三)商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点1.商业信用筹资的优点商业信用筹资的优点 (1)筹资便利筹资便利 (2)筹资成本低筹资成本低 (3)限制条件少限制条件少 (4)筹资弹性大筹资弹性大2.商业信用筹资的缺点商业信用筹资的缺点 商业信用的期限一般较短，如果企业商业信用的期限一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更取得现金折扣，则时间会更短，如果短，如果放弃放弃现金折扣，则要付出较高的资本成本。现金折扣，则要付出较高的资本成本。