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1、财务价值计量基础第1页，此课件共39页哦内容提要：内容提要：n第一节第一节 资金时间价值资金时间价值n第二节第二节 投资风险价值投资风险价值第2页，此课件共39页哦第一节资金时间价值第一节资金时间价值 一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念n 指一定量的资金在不同时点上的价指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。值量的差额。n 实质实质：资金周转使用所形成的增值：资金周转使用所形成的增值额。额。n 资金时间价值以商品经济的高度发资金时间价值以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为展和借贷关系的普遍存在为前提条件前提条件。第3页，此课件共39页哦二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的
2、计算 （一）单利法（一）单利法n指只按照规定的利率对本金计息、利息不计息。指只按照规定的利率对本金计息、利息不计息。I I 利息；利息；P P 现值；现值；F F 终值；终值；i i 每一利息期的利率（折现率）每一利息期的利率（折现率）;n n 计算利息的期数。计算利息的期数。n计算公式：计算公式：i n i n例：某人持有一张带息票据，面额为例：某人持有一张带息票据，面额为20002000元，元，票面利率为，出票日期为票面利率为，出票日期为8 8月月1212日，到期日为日，到期日为1111月月1010日（日（9090天）。则该持有者到期可得利息为多天）。则该持有者到期可得利息为多少？少？第4
3、页，此课件共39页哦n单利终值的计算公式为：单利终值的计算公式为：i ni n（ii n n）n单利现值的计算公式为：单利现值的计算公式为：（ii n n）n例：某人希望在年后取得本利和例：某人希望在年后取得本利和10001000元，元，用以支付一笔款项。则在利率为，单利方式用以支付一笔款项。则在利率为，单利方式计算条件下，此人现在需存入银行的资金为多少计算条件下，此人现在需存入银行的资金为多少？第5页，此课件共39页哦（二）复利法（二）复利法、复利终值和现值、复利终值和现值（）复利终值（）复利终值例：某人将万元存放于银行，年存款利率例：某人将万元存放于银行，年存款利率为，则经过一年时间的本利
4、和为多少？为，则经过一年时间的本利和为多少？n P(1+i)P(1+i)n若此人不提走现金，将若此人不提走现金，将2120021200元继续存在银行，元继续存在银行，则第二年的本利和为多少？则第二年的本利和为多少？n P(1+i)P(1+i)2 2n P(1+i)P(1+i)3 3第6页，此课件共39页哦第第n n年的本利和为：年的本利和为：(i)i)n n=P(F/P,i,n)=P(F/P,i,n)(F/P,i,n)(F/P,i,n)复利终值系数复利终值系数n（）复利现值（）复利现值计算公式为：计算公式为：(i)i)n n(i)i)-n-n =F(P/F,i,n)=F(P/F,i,n)(P/
5、F,i,n)(P/F,i,n)复利现值系数复利现值系数 例：某投资项目预计年后可获得收益例：某投资项目预计年后可获得收益800800万元，按年利率（折现率）万元，按年利率（折现率）12%12%计算，则这笔收益的计算，则这笔收益的现值为多少？现值为多少？第7页，此课件共39页哦、普通年金终值和现值、普通年金终值和现值（）普通年金终值（）普通年金终值n 年金年金n 普通年金普通年金普通年金终值的计算公式如下：普通年金终值的计算公式如下：F=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1n整理上式，可得整理上式，可得 F=A(1+i)n-1/iA(F/A,i,
6、n)n(F/A,i,n)年金终值系数年金终值系数第8页，此课件共39页哦 例例5 5：假设某项目在：假设某项目在5 5年建设期内每年年年建设期内每年年末从银行借款末从银行借款100100万元，借款年利率为万元，借款年利率为 1010，则该项目竣工时应付本息和为多少？，则该项目竣工时应付本息和为多少？（2 2）偿债基金）偿债基金n计算公式为：计算公式为：A=Fi/(1+i)n-1=F(A/F,i,n)=F1/(F/A,i,n)n 式中的分式称为式中的分式称为“偿债基金系数偿债基金系数”，用，用(A/F,i,n)表示。表示。第9页，此课件共39页哦 例例6 6：假设某企业有一笔：假设某企业有一笔4
7、 4年后到期的借款，到期年后到期的借款，到期值为值为10001000万元。若存款年复利率为万元。若存款年复利率为 1010，则为偿还，则为偿还该项借款应建立的偿债基金应为多少？该项借款应建立的偿债基金应为多少？（3 3）普通年金现值）普通年金现值n计算公式为：计算公式为：P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-nn整理上式，可得整理上式，可得 P=A1-(1+i)-n/iA(P/A,i,n)n(P/A,i,n)年金现值系数年金现值系数第10页，此课件共39页哦n 例例7 7：租入某设备，每年年末需支付租金：租入某设备，每年年末需支付租金
8、120120元，年元，年复利率为复利率为1010，则，则5 5年内应支付的租金总额的现值为多年内应支付的租金总额的现值为多少？少？（4 4）年资本回收额的计算）年资本回收额的计算n资本回收资本回收n年资本回收额的计算是普通年金现值的逆运算。年资本回收额的计算是普通年金现值的逆运算。n计算公式为：计算公式为：A=Pi/1-(1+i)-nP(A/P,i,n)=P1/(P/A,i,n)n(A/P,i,n)资本回收系数资本回收系数第11页，此课件共39页哦 例例8 8：某企业现在借得：某企业现在借得10001000万元的贷款，在万元的贷款，在1010年内以年内以年利率年利率1212等额偿还，则每年应付
9、的金额为多少？等额偿还，则每年应付的金额为多少？解：解：A=1000 (A/P,12%,10)A=1000 (A/P,12%,10)=1000/(P/A,12%,10)=1000/(P/A,12%,10)=177(=177(万元万元)第12页，此课件共39页哦3 3、即付年金的终值和现值、即付年金的终值和现值 即付年金即付年金 与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。（）即付年金终值（）即付年金终值 F=A(1+i)n-1/i(1+i)=A(1+i)n+1-1/i-1 =A(F/A,i,n+1)-1n(F/A,i,n+1)-1(F/A,i,n+1)-1 即付
10、年金终值系数即付年金终值系数n例例9 9：某公司决定连续：某公司决定连续5 5年于每年年初存入年于每年年初存入100100万元作万元作为住房基金，银行存款利率为为住房基金，银行存款利率为1010，则该公司在第，则该公司在第5 5年年末能一次取出的本利和为多少？末能一次取出的本利和为多少？第13页，此课件共39页哦（2 2）即付年金现值）即付年金现值计算公式为：计算公式为：P=A1-(1+i)-n/i(1+i)=A1-(1+i)-(n-1)/i+1 =A(P/A,i,n-1)+1(P/A,i,n-1)+1(P/A,i,n-1)+1 即付年金现值系数即付年金现值系数第14页，此课件共39页哦4 4
11、、递延年金、递延年金 递延年金终值的计算方法和普通年金终值类似。递延年金终值的计算方法和普通年金终值类似。递延年金现值的计算公式如下：递延年金现值的计算公式如下：公式（公式（1 1）：P=A1-(1+i)-n/i-1-(1+i)-s/i =A(P/A,i,n)-(P/A,i,s)公式（公式（2 2）：P=A1-(1+i)-(n-s)/i(1+i)-s =A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)第15页，此课件共39页哦 例例1010：某人在年初存入一笔资金，存满：某人在年初存入一笔资金，存满5 5年后每年后每年末取出年末取出10001000元，至第元，至第1010年末取完，银行存款利率为年末
12、取完，银行存款利率为1010，则此人应在最初一次存入银行的钱数为多少？，则此人应在最初一次存入银行的钱数为多少？5 5、永续年金、永续年金n 没有终值，只有现值。没有终值，只有现值。n 永续年金的现值可通过普通年金现值的计算公式推永续年金的现值可通过普通年金现值的计算公式推倒出：倒出：P=A1-(1+i)-n/i 当当nn时时,(1+i),(1+i)-n-n的极限为零，故上式可写成：的极限为零，故上式可写成：P=A(1/i)=A/i第16页，此课件共39页哦 例例1111：某人持有的某公司优先股，每年每股股利：某人持有的某公司优先股，每年每股股利为为2 2元，若此人想长期持有，在利率为元，若此
13、人想长期持有，在利率为1010的情况下，的情况下，请对该项股票投资进行估价。请对该项股票投资进行估价。n解析：解析：6 6、名义利率与实际利率、名义利率与实际利率n 当每年复利次数超过一次时，这样的年利率当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际叫名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。利率。第17页，此课件共39页哦方法一：方法一：n 将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。算时间价值。i=(1+r/m)m-1 式中：式中：i i为实际利率；为实际利率；r r为名义利率；为名义利率；m m为每
14、年复利次数。为每年复利次数。例例1212：某企业于年初存入银行：某企业于年初存入银行1010万元，在年利万元，在年利率为率为1010，半年复利一次的情况下，到第，半年复利一次的情况下，到第1010年末，年末，该企业能得到多少本利和？该企业能得到多少本利和？这种方法的缺点：这种方法的缺点：第18页，此课件共39页哦方法二：方法二：n 不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为利率变为 r/mr/m，期数相应变为，期数相应变为 m nm n。n 例例1313：利用上例中的有关数据，用第二种方法：利用上例中的有关数据，用第二种方法计算本利和。计算本利和。
15、第19页，此课件共39页哦第二节第二节 投资风险价值投资风险价值n一、风险的涵义及其种类一、风险的涵义及其种类（一）风险的涵义（一）风险的涵义n 风险、不确定性风险、不确定性（二）风险的种类（二）风险的种类 1 1、从个别理财主体的角度看，可分为：、从个别理财主体的角度看，可分为：n （1 1）非系统性风险（）非系统性风险（Unsystematic RiskUnsystematic Risk）n 又叫又叫可分散风险可分散风险或或公司特有风险公司特有风险第20页，此课件共39页哦 一般，按照各种股票市场价格变化的连动性程度，一般，按照各种股票市场价格变化的连动性程度，股票的相关关系可分为股票的相
16、关关系可分为3 3种情况：种情况：完全正相关（相关系数完全正相关（相关系数r=1r=1）完全负相关（相关系数完全负相关（相关系数r=-1r=-1）零相关零相关第21页，此课件共39页哦（2 2）系统性风险（）系统性风险（Systematic RiskSystematic Risk）n 又叫又叫不可分散风险不可分散风险或或市场风险市场风险 此类风险影响到所有证券，不能通过证券组此类风险影响到所有证券，不能通过证券组合分散掉，但是，这种风险对不同的企业有不同合分散掉，但是，这种风险对不同的企业有不同的影响。的影响。通常用通常用系数来计量。系数来计量。系数是反映个别股票系数是反映个别股票相对于平均风
17、险股票的变动程度的指标，它可以相对于平均风险股票的变动程度的指标，它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司的特有衡量出个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险。风险。n 单个证券的单个证券的系数可由有关的投资服务机构提供。系数可由有关的投资服务机构提供。而投资组合的而投资组合的系数是单个证券系数是单个证券系数的加权平均系数的加权平均数。数。第22页，此课件共39页哦 2 2、从企业本身来看，按风险形成的原因可将、从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特有风险进一步分为：企业特有风险进一步分为：n （1 1）经营风险）经营风险n （2 2）财务风险）财务风险n（三）确定性投资决策和风险性投资
18、决策（三）确定性投资决策和风险性投资决策n 见教材见教材P43P43第23页，此课件共39页哦二、风险报酬二、风险报酬n 风险反感：风险反感：n 风险报酬：风险报酬：n 风险报酬的表现形式是风险报酬的表现形式是风险报酬率风险报酬率。n期望投资报酬率资金时间价值（或无期望投资报酬率资金时间价值（或无风险报酬率）风险报酬率风险报酬率）风险报酬率第24页，此课件共39页哦三、独立投资的风险收益三、独立投资的风险收益 （一）概率分布（一）概率分布n 1 1、随机事件：、随机事件：n 2 2、概率：、概率：概率必须符合下列两个要求：概率必须符合下列两个要求：n （1 1）0P0Pi i11 n （2 2
19、）n 3 3、概率分布：将随机事件各种可能的结果按、概率分布：将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列一定的规则进行排列,同时列出各结果出现的相同时列出各结果出现的相应概率，这一完整的描述称为概率分布。应概率，这一完整的描述称为概率分布。第25页，此课件共39页哦 例例1 1：某企业甲产品投产后，预计收益情况和：某企业甲产品投产后，预计收益情况和市场销量有关，可用表市场销量有关，可用表2 21 1描述各种可能的收益概描述各种可能的收益概率分布。率分布。表表2 21 1 市场预测和预期收益概率分布表市场预测和预期收益概率分布表市场情况市场情况年收益年收益X Xi i概率概率P Pi i销量很
20、好销量很好5 50.10.1销量较好销量较好4 40.20.2销量一般销量一般3 30.40.4销量较差销量较差2 20.20.2销量很差销量很差1 10.10.1第26页，此课件共39页哦 概率分布有两种类型：一种是离散型分布；另一概率分布有两种类型：一种是离散型分布；另一种是连续型分布。分别如图种是连续型分布。分别如图2 23 3和和2 24 4。Pi 0.4 0.3 0.2 0.1 0 1 2 3 4 5 Xi 图23 市场预测与预期收益概率分布图第27页，此课件共39页哦 P Pi i 概概 率率 函函 数数 0 0 X Xi i 图图2 24 4 连续概率分布图连续概率分布图第28页
21、，此课件共39页哦（二）期望值（二）期望值n计算公式：计算公式：例例2 2：以例：以例1 1中有关数据为依据来计算甲产品中有关数据为依据来计算甲产品投产后预计收益的期望值。投产后预计收益的期望值。解：解：E E50.150.140.240.230.430.420.220.210.110.1 3 3第29页，此课件共39页哦（三）离散程度（三）离散程度n 一般来说，离散程度越大，风险越大；离散一般来说，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。程度越小，风险越小。1 1、方差、方差n计算公式：计算公式：n 例例3 3：以例：以例1 1中的数据为例，计算甲产品预计中的数据为例，计算甲产品预计
22、年收益与期望年收益的方差。年收益与期望年收益的方差。解：解：第30页，此课件共39页哦2 2、标准离差、标准离差n计算公式：计算公式：n 例例4 4：以例：以例1 1中的数据为例，计算甲产品预计中的数据为例，计算甲产品预计年收益与期望年收益的标准离差。年收益与期望年收益的标准离差。解：解：第31页，此课件共39页哦3 3、标准离差率、标准离差率n计算公式：计算公式：q=q=/E/E 方差和标准离差是绝对数指标，而标准离差方差和标准离差是绝对数指标，而标准离差率是相对数指标。率是相对数指标。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风
23、险越小。险越大；标准离差率越小，风险越小。例例5 5：以例：以例1 1中的数据为例，计算甲产品预计年中的数据为例，计算甲产品预计年收益的标准离差率。收益的标准离差率。解：解：第32页，此课件共39页哦（四）风险收益率（四）风险收益率n计算公式：计算公式：n R RR R=bq=bqn式中：式中：R RR R为风险收益率；为风险收益率；b b为风险报酬系为风险报酬系数；数；q q为标准离差率。为标准离差率。n则，投资总收益率则，投资总收益率K=RK=Rf f+R+RR Rn =R=Rf f+bq+bqn风险报酬系数的确定（教材风险报酬系数的确定（教材P P4747）第33页，此课件共39页哦四、
24、投资组合的风险收益四、投资组合的风险收益 （一）证券投资组合的风险（一）证券投资组合的风险n 1 1、可分散风险、可分散风险n 2 2、不可分散风险、不可分散风险n（二）（二）证券投资组合的风险收益证券投资组合的风险收益n可用下列公式计算可用下列公式计算:n R RP P=P P(Rm-R(Rm-RF F)第34页，此课件共39页哦n 例：某公司持有由例：某公司持有由A A、B B、C C三种股票构成的证券组合，它三种股票构成的证券组合，它们的们的系数分别为系数分别为2 2，1 1和和0.50.5，它们在证券组合中的比重分，它们在证券组合中的比重分别为别为60%60%、30%30%和和10%1
25、0%，股票的市场收益率为，股票的市场收益率为14%14%，无风险收益率，无风险收益率为为10%10%，试确定这种证券组合的风险收益率。，试确定这种证券组合的风险收益率。n解：解：1 1、确定证券组合的、确定证券组合的系数系数n P P=(X=(Xi ii i)n =60%2+30%1+10%0.5=1.55 =60%2+30%1+10%0.5=1.55n 2 2、计算该证券组合的风险收益率、计算该证券组合的风险收益率n R RP P=P P(Rm-R(Rm-RF F)n =1.55 =1.55（14%-10%14%-10%）n =6.2%=6.2%n 在上例中，该公司为降低风险，售出部分在上例
26、中，该公司为降低风险，售出部分A A股票，买进股票，买进部分部分C C股票，使股票，使A A、B B、C C三种股票在证券组合中所占的比重三种股票在证券组合中所占的比重变为变为10%10%、30%30%和和60%60%，试计算此时的风险收益率。，试计算此时的风险收益率。第35页，此课件共39页哦n（三）资本资产定价模型（三）资本资产定价模型nCapital Asset Pricing Model CAPMn该模型是由美国的威廉该模型是由美国的威廉夏普（夏普（William SharpeWilliam Sharpe）建立和发展的。建立和发展的。n1 1、资本资产定价模型的假定、资本资产定价模型的
27、假定n2 2、该模型认为：、该模型认为：n 证券的投资风险和期望收益率之间存在着均证券的投资风险和期望收益率之间存在着均衡关系，即证券的系统风险越大，投资者期望从衡关系，即证券的系统风险越大，投资者期望从该证券获得的收益率也越高。该证券获得的收益率也越高。第36页，此课件共39页哦n3 3、该模型可用公式表示为、该模型可用公式表示为:n R Ri i=R=Rf f+i i（R Rm m-R-Rf f）n式中：式中：nR Ri i表示第表示第i i种股票或第种股票或第i i种投资组合的必要收益率；种投资组合的必要收益率；nR Rf f表示无风险收益率；表示无风险收益率；ni i表示第表示第i i
28、种股票或第种股票或第i i种投资组合的种投资组合的系数；系数；nR Rm m表示所有股票或所有证券的平均收益率。表示所有股票或所有证券的平均收益率。第37页，此课件共39页哦n 例：某公司股票的例：某公司股票的系数为系数为2 2，无风险利率为，无风险利率为6%6%，市场上所有股票的平均收益率为，市场上所有股票的平均收益率为10%10%，则该公司股票，则该公司股票的收益率为多少？的收益率为多少？n4 4、证券市场线（）、证券市场线（）n（Security Market LineSecurity Market Line）n该模型也可用证券市场线来表示。该模型也可用证券市场线来表示。nSMLSML表
29、示一种证券的风险与收益率之间的关系。是一条表示一种证券的风险与收益率之间的关系。是一条描述单个证券（或组合）的期望收益率与系统风险之描述单个证券（或组合）的期望收益率与系统风险之间的线性关系的直线。间的线性关系的直线。第38页，此课件共39页哦本章小结：本章小结：n1 1、资金时间价值的概念；、资金时间价值的概念；n2 2、复利终值与现值、年金终值与现值的计算；、复利终值与现值、年金终值与现值的计算；n3 3、名义利率与实际利率的换算；、名义利率与实际利率的换算；n4 4、风险报酬及其衡量方法；、风险报酬及其衡量方法；n5 5、证券投资组合的风险和收益；、证券投资组合的风险和收益；n6 6、资本资产定价模型。、资本资产定价模型。第39页，此课件共39页哦