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1、第十一章财务管理基础第一节财务管理概述一、财务管理的基础（-）含义财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。（-）财务活动企业的财务活动包括筹资、投资、资金营运、资金分配等一系列行为（资 金循环）。【提示】注意财务活动的主要内容及各种活动的体现。1 .投资活动广义投资:对内投资（购置固、无、流）+对外投资（购买股、债、联营）狭义投资:对外投资【例题单选题】下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是（）。A.购买设备B.购买零部件C.购买专利权D.购买国库券【答案】D【解析】狭义投资仅指对外投资。选项A、B、C属于企业内部投资。2 .资金营运活动为满足企业日常生产经营活动而垫支的
2、资金。【例题多选题】下列各项中，属于企业资金营运活动的有（）。A.米购原材料C.购买其他债券B.销售商品D.支付利息【答案】AB【解析】选项A、B是企业的日常经营活动，属于资金营运活动；选项C属于 投资活动；选项D属于筹资活动。3 .筹资活动通过筹资可形成两种不同性质的资金来源:一是企业权益资金;二是企业债务 资金。筹资活动会引起资金的流入和流出。【例题多选题】下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（）。A.偿还借款B.购买其他企业股票C.支付利息D.发行债券【答案】ACD【解析】B选项属于狭义的投资活动。4 .资金分配活动广义的分配:税前分配+税后分配狭义的分配:税后分配【例题单选题】在财
3、务管理中，对企业各种收入进行分割和分派的行为， 称为（）。A.筹资活动C.狭义的分配活动B.资金营运活动D.广义的分配活动【答案】D【解析】广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的行为。（二）财务关系上关系含义企业与投资者之间的财务关系主要是企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系企业与债权人之间的财务关系主要是指企业向债权人借入资金,并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系企业与受资者之间的财务关系主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系企业与债务人之间的财务关系主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借
4、给其他单位所形成的经济关系企业与供货商、企 业与客户之间的财 务关系主要是指企业购买供货商的商品或接受其服务以及向 客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系企业与政府之间的是指政府作为社会管理者通过收缴各种税款的方式与财务关系企业形成的经济关系企业与内部各单位之间的财务关系是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中，互相提 供产品或劳务所形成的经济关系企业与职工之间的财务关系主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系【提示】要注意各种财务关系的体现，如果给出举例能够辨别出属于哪种财 务关系。【例题】下列财务活动能形成企业与投资者之间财务关系的是（）。A.向子公司追加投资B.发行股
5、票C.购买债券D.收到子公司分配的股利【答案】B【解析】选项A是企业与受资人之间的关系;选项C是企业与债务人之间的关 系;选项D是企业与受资人之间的关系.【例题单选题】在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“企业与债 务人之间财务关系”的业务是（）。A.甲公司购买乙公司发行的债券B.甲公司归还所欠丙公司的货款C.甲公司从丁公司赊购产品D.甲公司向戊公司支付利息【答案】A【解析】甲公司购买乙公司发行的债券，则乙公司是甲公司的债务人，所以A 形成的是“本企业与债务人之间财务关系”；选项D形成的是企业与债权人 之间的财务关系,选项BC形成的是企业与供应商之间的财务关系。【例题单选题】企业实施了一项
6、狭义的“资金分配”活动，由此而形成的 财务关系是（）。A,企业与投资者之间的财务关系B.企业与受资者之间的财务关系C,企业与债务人之间的财务关系D.企业与供应商之间的财务关系【答案】A【解析】狭义的分配仅指对企业净利润的分配。企业与投资者之间的财务关 系，主要是企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付报酬所形成 的经济关系。企业利用资本进行营运,实现利润后,应该按照出资比例或合同、 章程的规定，向其投资者支付报酬，这属于狭义的资金分配。二、企业财务管理的目标财务管理目标的表述有四种（利润最大化目标、股东财富最大化目标、企业 价值最大化目标、相关者利益最大化目标），注意这四种表述相对比的优
7、缺 点（-）利润最大化目标优点缺点（1）直接反映企业创造剩余产品的 多少（2）从一定程度上反映经济效益的 高低和对社会贡献的大小（3）利润是企业补充资本、扩大经 营规模的源泉（1）没有考虑资金的时间价值（2）没有考虑获得利润与投入资本的关系（3）没有考虑风险因素（4）可能导致企业短期行为【例题多选题】以利润最大化作为财务管理目标的缺点有（）。A.利润没有反映创造利润与投入资本的关系B,没有考虑资金的时间价值C.没有考虑利润与所承担风险的关系D.过于理论化不易操作【答案】ABC（-）股东财富最大化目标1 .股东财富的衡量指标：在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决 定
8、。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。2 .目标的优缺点优点缺点（1）考虑了风险因素（2）在一定程度上能避免企业追求短期行为（3）对上市公司而言，股东财富最大 化目标比较容易量化，便于考核和奖惩（1）非上市公司难于应用（2）股价受众多因素的影响，股价 不能完全准确反映企业财务管理状 况（3）它强调的更多的是股东利益， 而对其他相关者的利益重视不够【例题单选题】在下列各项中，能够反映上市公司股东财富最大化目标实 现程度的最佳指标是（）。A.总资产报酬率B,净资产收益率C.每股市价D,每股收益【答案】C【解析】股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数
9、量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。（三）企业价值最大化1 .企业价值的含义从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业所有者权 益的市场价值，是企业所能创造的未来现金流量的现值。2 .目标的优缺点优点缺点（1）考虑了资金时间价值和风险价值 （利润最大化的缺点）（2）反映了对企业资产保值增值的要 求（3）将企业长期、稳定的发展和持续 的获利能力放在首位，能克服企业在追 求利润上的短期行为（利润最大化的缺 点）（4）用价值代替价格，克服了过多受 外界市场因素的干扰，有效的规避了企 业的短期行为（股东财富最大化的缺 点）（5）有利于社会资源的合理配置（1）企业的价值过于
10、理论化，不易 操作（2）对于上市公司，股价很难反映企 业所有者权益的价值（3）对于非上市公司，只有对企业 进彳存门的评估才能确定其价值。 而在评估企业的资产时，由于受评 估标准和评估方式的影响，很难做 到客观和准确【例题判断题】从财务管理的角度来看，企业价值所体现的资产的价值既 不是其成本价值，也不是其现时的会计收益。（）【答案】V【解析】从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业 所有者权益的市场价值，是企业所能创造的未来现金流量的现值。【例题多选题】下列属于企业价值最大目标的优点有（）。A.有利于社会资源的合理配置B.有助于强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利
11、益C.反映了对企业资产保值增值的要求D.有利于克服管理上的片面性和短期行为【答案】ACD（四）相关者利益最大化目标含义即追求与企业利益相关的各方利益最大化。包括企业所有者、债权人、员 工、企业经营者、客户、供应商和政府等具 体 内 容（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内（2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系（3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以 便企业战略目标的顺利实施（4）关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当 的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作（5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者（6
12、）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长（7）加强与供应商的协作，共I司面对市场竞争，并注重企业形象的宣传， 遵守承诺，讲究信誉（8）保持与政府部门的良好关系.（4）（8）反映了以股东为首的各利益群体的利益优点（1）有利于企业长期稳定发展（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益（4）体现了前瞻性和现实性的统一【例题单选题】下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不正确的是（）。A.强调尽可能降低风险B.强调股东的首要地位C.加强对企业代理人的监督和控制D.保持与政府部门的良好
13、关系【答案】A【解析】相关者利益最大化目标强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内三、企业财务管理的内容企业财务管理的内容包括三个方面，投资决策、筹资决策和股利决策。（-）投资决策企业投资决策的分类分类依据分类投资对象投资对象项目投资生产经营性资产（购买设备、建造厂房、开办商店等）证券投资金融性资产（购买政府公债、购买企业债券和公司股票等）时间长期投资指影响所及超过一年的投资。例如，购买设备、建造 厂房等。长期投资又称资本性投资短期投资短期投资是指影响所及不超过一年的投资，如对应收 账款、存货、短期有价证券的投资。短期投资又称为 流动资产投资或营运资产投资（-）筹资决策1 .资金
14、来源的分类与特点分类依据资金来源分类优点缺点来源渠道权益资金不需要归还，筹资的风险小投资人期望的报酬率高（资金成本高）借入资金投资人期望的报酬率低（资金成本低）按期归还，筹资风险大（要按期还本付息）使用期限长期资金短期偿还风险低资金成本高、筹资速度慢短期资金资金成本低、筹资速度快短期偿还风险高（三）股利分配决策是企业内部筹资问题。四、企业财务管理的环境财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用 的企业内外各种条件的统称。(-)经济环境(最为重要的外部环境)1 .内容：经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策、通货膨胀2 .注意不同经济经济周期下的财务管理策略P31
15、4表1173 .通货膨胀下的应对策略P315【例题2010单选题】下列各项中，不属于财务管理经济环境构成要素的是 ()OA.经济周期B.经济发展水平C.宏观经济政策D.公司治理结构【答案】D【解析】财务管理经济环境构成要素包括经济周期、经济发展水平、宏观经 济政策等。()法律环境财务管理的法律环境主要包括企业组织形式以及税收法规。（三）金融环境影响财务管理的金融环境的因素：金融机构、金融工具、金融市场和利息率。1 .金融工具的含义：金融工具是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以 进行货币资金交易的合法凭证，它对于交易双方所应承担的义务与享有的权 利均具有法律效力。2 .金融市场上利息率的含义
16、、分类、构成含义一定时期运用资金资源的交易价格。（2）类型利率之间的变动关系基准利率利率（3）利率的一般计算公式基本公式利率:纯粹利率+通货膨胀补偿率+风险收益率利率构 成部分 的含义 及影响 因素纯粹利率1 .含义：纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的 平均利率。2 .影响因素：平均利润率、资金供求关系和国家调节 的影响。通货膨胀 补偿率弥补通货膨胀造成的购买力损失。风险收益率风险越大，要求的收益率也越高，风险和收益之间存 在对应关系。风险附加率是投资者要求的除了纯粹利 率和通货膨胀之外的风险补偿。【提示】无风险收益率（国债利率）=纯粹利率+通货膨胀补偿率第二节资金时间价值一、资金时间价值
17、的含义含义：资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上价值量差额。理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率。二、现值（P）和终值（F）的计算（-）利息的两种计算方式单利计息方式：只对本金计算利息（各期的利息是相同的）。复利计息方式：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息不同）。(-)一次性收付款项1 .单利终值 F = PX (1+n i)教材例11-2I 运算互逆、系数互倒2 .单利现值 P=F/ (1+n - i)，教材例11-13 .复利终值【教材例11-4】将100元存入银行，复利年利率2%,求5年后的终值。012
18、345P= 100 元 F1 F2 F3 F4 F5F1=100X (1+2%)F2=100X (1+2%) 2F5=100X (1+2%) 5.F = P (1 + i) n= 100X (1+2%) 5=100X1.1041=110.4 元式中：(1 + i) n为复利终值系数,代码为(F/P, i, n)其中i为利率，n为计息期复利终值记作：F=P(F/P, i, n) 丫3 V、，未知已知(提示:通常求什么就用已知的收付款项乘以什么系数，计算时一般用该系数 表查表计算，因此要掌握各系数代码的写法)4 .复利现值【教材例11-31某人为了 5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情
19、 况下，求当前应存入金额。(提示:从本题中可见复利现值是复利终值的逆运算)即：F = P (1 + i) n -P=F/ (1 + i) n式中：1/ (1 + i)”为复利现值系数复利现值P=F(P/F, i, n) 其中(P/F, i, n)是复利现值系数的代码y，未知已知上例：P = 100/ (1+2%) 5=90.57 (元)或通过查复利现值系数表计算：P= F(P/F, i, n)=100X (P/F, 2%, 5)=100X0. 9057=90. 57 (元)结论：(1)复利终值和复利现值互为逆运算；(2)复利终值系数(1 + i)”和复利现值系数1/ (1+i)”互为倒数。(三
20、)期末等期等额收付的款项年金：是指一定时期内每次等额收付的系列款项。等额、固定间隔期、系列 的收付款项是年金的三个要点。【提示】这里的年金收付间隔时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或 者一个月等。1 .普通年金(后付年金)终值o n 234 终值a+a，A，A，-A： ，LAX (1+i)I： LAAX (1+i) 2LAAX (1+i) 3F=Ax支迫上1,其中创也3被称为年金终值系数，代码(F/A, i, n)o ii普通年金终值F=A(F/A, i, n)【教材例11-5】小王是位热心于公众事业的人，自1995年12月底开始，他 每年都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款
21、1 000元，帮 助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都 是2%,则小王九年捐款在2003年底相当于多少钱？解答：八0-516卜9 W 护1 1D2 1P3muim woq won wsqF=1000X (F/A, 2%, 9) =1000X9.7546=9754.6 (元)2 .偿债基金【教材例11-71某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存 入银行一笔款项。假设银行利率为10%,则每年需存入多少元？(提示:本题实质是已知普通年金终值F,倒求年金A,可见偿债基金是普通年 金终值的逆运算)已知普通年金终值F=A(F/A, i, n)求年金A则 A=
22、F/ (F/A, i, n)即偿债基金A=F(A/F, i, n)式中：代码(F/A, i, n)为偿债基金系数上例解答：A=10000( A/F, 10%, 5) =1638(元)【结论】偿债基金与普通年金终值互为逆运算；偿债基金系数和普通年金终值系数的互为倒数；3 .普通年金(后付年金)现值o i2)3AX (1+i) *ja AVAX(l+i)41jAX (1+i) 4：AX (1+i) 4p= Ax(1 +汇”，其中上支立被称为年金现值系数，代码(P/A, i, n) o ii普通年金现值P=A(P/A, i, n)【教材例11-8】某投资项目于2000年初动工，设当年投产，从投产之日
23、起每年可得收益40 000元。按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。(提示:年初动工，当年投产,每年年末有等期等额的收益,是普通年金)P=40 000X (P/A, 6%, 10)=40 000X7. 3601= 294 404 (元)4 .年资本回收额【教材例1170】某企业借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%等 额偿还，则每年应付的金额为多少？(提示:本题实质是已知普通年金现值P,倒求年金A,可见年资本回收额是普 通年金现值的逆运算)已知普通年金现值P=A(P/A, i, n)求年金A则 A=P/(P/A, i, n)即：年资本回收额A=P(A/P, i, n)式中：代码
24、(A/P, i, n)为年资本回收额系数上例解答：A=1000(A/P, 12%, 10)177(万元)【结论】年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。注意：年金终值系数与年金现值系数彼此并不是互为倒数的。(四)期初等期等额收付的款项1 .即付年金(先付年金、预付年金)终值即付年金AAAAiiiii01234普通年金AAAA方法1：F=A(F/A, i, n) X (1 + i )即：普通年金终值扩大(1 + i)倍即为即付年金终值方法2：或 F= AX(F/A, i, n+1)-1即：即付年金终值系数是普通年金终值系数的基础上：期数+1,系数T【教材例1
25、1T1】为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于每年年初存入 银行3000元。若银行存款利率为5%,则王先生在第6年末能一次取出本利和 多少钱？(已知年金求终值)【方法一】F = A(F/A, i, n) X (1 + i)=3 000X (F/A, 5%, 6) X (1+5%)=3 000X6. 8019X (1+5%)=21 426 (元)【方法二】Q, 0123456A A A A A A A在0时点之前虚设一期,假设其起点为0,，同时在第6年末虚设一期存款A, 使其满足普通年金的特点，最后将这期存款A扣除。即付年金终值系数与普 通年金终值系数：期数+1,系数7。解答：F=AX (F/
26、A, i, n+1) -A=AX (F/A, i, n+1) -1=3000X (F/A, 5%, 7) -1=3000X (8.1420-1)=21426 (元)2 .即付年金(先付年金、预付年金)现值方法1：P=A(P/A, i, n) X (1 + i)即：普通年金现值扩大(1 + i)倍即为即付年金现值方法2：或 P=AX(P/A, i, n-1)+1即：即付年金现值系数是普通年金现值系数的基础上：期数-1,系数+1。【教材例11-13张先生采用分期付款方式购入商品房一套，每年年初付款 15 000元，分10年付清。若银行利率为6%,该项分期付款相当于一次现金 支付的购买价是多少？(已
27、知年金求现值)【方法一】P = AX (P/A, i, n) X (1 + i)=15 000X (P/A, 6%, IO) X (1+6%)=15 000X7. 3601 X (1+6%)= 117 025. 5 (元)【方法二】0123456789-J A ： AAAAAAAAA L . . J首先将第一期支付A扣除，看成是n-1期的普通年金现值，然后再加上第一期支付A。即付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1,系数+1。P=AX (P/A, i, n-1) +A=AX (P/A, i, n-1) +1= 15000X (P/A, 6%, 9) +1= 15000X (6.8017 +
28、 1)= 117025. 5 (元)总结系数间的关系名称系数之间的关系即付年金终值系数与普通年金终值系数(1)期数力口 1,系数减1(2)即付年金终值系数=普通年金终值系数X (1 + i)即付年金现值系数与普通年金现值系数(1)期数减1,系数加1(2)即付年金现值系数二普通年金现值系数X (1 + i)(五)递延m期，期末等期等额收付的款项 递延年金概念：递延年金，是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后 的年金。012345IIIAAA递延期：m=2,连续收支期n=31 . 递延年金终值：F= A(F/A, i, n)注意：式中n表示A的个数，与递延期无关。递延年金终值的计算与普通年 金
29、终值计算一样，只是要注意期数。教材例11T52 .递延年金现值方法1：两次折现：先算n期普通年金现值，再算m期复利现值。012345本图例递延期为m=2连续收支期n=3VVAAA一 一 . 立二二二J递延年金现值 P= A(P/A, i, n) X (P/F, i, m)VF方法2：先加后减：先算m+n期普通年金现值，再减m期普通年金现值012345 本图例递延期为2连续收支期3II；：现虚设m期有年金AIIAAAA A递延年金现值 P = A (P/A, i, m+n) -A (P/A, i, m)方法3：先终值后现值：先算n期普通年金的终值，再算m+n期复利现值。 012345 本图例递延
30、期为2连续收支期产3P + 1AAA递延年金现值 P = A (F/A, i, n) X (P/F, i, m+n) JyF教材例11T6【例题2011单选题】某公司2010年1月1日投资建设一条生产线，建设期3年，经营期8年，建成后每年净现金流量均为500万元。该生产线净现 金流量的年金形式是()。A.普通年金B.即付年金C.递延年金D.永续年金【答案】C【解析】建设期的三年里不产生现金流量，以后每年等额产生500万的现金流量, 该现金流量形式属于递延年金。（六）期数无穷大，期末等期等额收付的款项1 .永续年金现值：永续年金现值可以通过普通年金现值的计算公式推导得出。p_/xl-0+i）T在
31、普通年金的现值公式-i -中，令n-8,则（1+ i） n -8,则（1+ i）f-0,得出永续年金的现值：P=A/ i ,因此，永续年金现值是一个ri8的普通年金现值。2 .永续年金因为没有终止期，所以永续年金没有终值。教材例117 8三、利率的计算（-）复利计息方式下的利率计算（内插法的应用）1 .已知复利现值或复利终值、期数，求利率【教材例11-19郑先生下岗获得50000元现金补助，他决定趁现在还有劳 动能力，先找工作糊口，将款项存起来。郑先生预计，如果20年后这笔款项 连本带利达到250000元，那就可以解决自己的养老问题。问银行存款的年利 率为多少，郑先生的预计才能变为现实？5万2
32、5万t i I f012 20F=PX (F/P, i, n)250000=50000X (F/P, i, 20)(F/P, i,20) =5先采用逐次测试法(也称为试误法)计算:当 i=8%时，查表(F/P, 8%, 20) =4. 661再运用内插法:i在8%和9%之间。(i-8%) / (9%-8%)=(5-4. 661) / 604-4. 661)i=8%+(5-4. 661) X (9%-8%) / (5. 604-4.661 )i =8. 359%说明如果银行存款的年利率为8. 539%,则郑先生的预计可以变为现实。2 .已知年金现值或终值、期数,求利率【教材例11-22某公司第一
33、年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年付清。问借款利率为多少？解答：P=A (P/A, i, n)20000=4000X (P/A, i, 9)(P/A, i, 9) =5利率12%5. 3282i514%4. 9464(i-12%) / (14%-12%) = (5-5. 3282) / (4. 9464-5. 3282)i=13. 72%3 .永续年金的利率计算【教材例11-23吴先生存入1000000元，奖励每年高考的文理科状元各 10000元，奖学金每年发放一次。问银行存款年利率为多少时才可以设定成 永久性奖励基金？解答:P=A/ ii 二A/Pi=2000
34、0/1000000=2%也就是说，利率不低于2%才能保证奖学金制度的正常运行。【例题2010单选题】2007年1月1日，甲公司租用一层写字楼作为办公场 所，租赁期限为3年，每年12月31日支付租金10万元，共支付3年。i分且 金有年金的特点，属于()。A.普通年金B,即付年金C.递延年金D.永续年金【答案】A【解析】年末等额支付，属于普通年金。（二）实际利率与名义利率在实际生活中通常可以遇见计息期限不是按年计息的，比如半年付息（计息）一次，因此就会出现名义利率和实际利率之间的换算。（1）若每年计息一次，实际利率=名义利率若每年计息多次，实际利率名义利率（2）实际利率与名义利率的换算公式：1+i
35、=（1+r/m） m其中：i为实际利率：每年复利一次的利率；r为名义利率：每年复利超过一次的利率m为年内计息次数。第三节风险与收益一、资产的收益与收益率（-）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。r利息、红利或股息收益c绝对数：资产的收益额资本利得r利（股）息的收益率相对数：资产的收益率或报酬率资本利得的收益率注意：如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产 的年收益率，又称资产的报酬率。（-）资产收益率的计算资产收益率=利（股）息收益率+资本利得收益率（三）资产收益率的类型（6种）种类含义实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。名义收益率在资产合约上标明的
36、收益率。预期收益率（期望收益率）在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的 收益率。教材例11-27 11-28必要收益率（最低必 要报酬率或最低要求 的收益率）必要收益率=无风险收益率+风险收益率投资者对某资产合理要求的最低收益率。当预期收益率高于（2）投资人要求必要报酬率才值得投资。无风险收益率(短期国债利息率)无风险收益率=纯粹利率+通货膨胀补偿率无风险资产(国债)满足两个条件：一是不存在违约风险；是不存在再投资收包率的不确定性。风险收益率因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。影响因素：风险大小；投资者对风险的偏好。【例题2011单选
37、题】某投资项目预计未来收益前景为“很好”、“一般” 和“较差”的概率分别为30%、50%和20%,相应的投资收益率分别为30%、 12%和6%,则该项投资的预期收益率为()oA. 12%B. 16% C. 16. 2% D. 30%【答案】C【解析】该项投资的预期收益率=30%X30%+50%X12%+20%X6%=16. 2%o【例题-2010判断题】风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而 要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。()【答案】V二、资产的风险(-)风险的含义从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预 料或无法控制的因素作
38、用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经 济损失的可能性。（-）风险的衡量资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程 度来衡量。数理统计指标中衡量收益率的离散程度常用的指标主要有收益率的方 差、标准差和标准离差率。（注意：在资产收益衡量中学到过“预期收益率”， 它只能反映预计收益的平均化，不能用来衡量风险） 1 .收益率的方差（。2）标准差的平方收益率的方差用来表示某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散 程度。2 .收益率的标准差（。）方差的开方收益率的标准差用来表示资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程 度。标准差和方差都是用绝对数衡量某资产的风险，在
39、预期收益率（即收益率的 期望值）相同的情况下，标准差或方差越大，则风险越大；相反，标准差或 方差越小，则风险也越小。标准差和方差不适用于比较具有不同的预期收益 率的资产的风险。3 .收益率的标准离差率（V）标准离差率是资产收益率的标准差与期望值之比一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大；相反，标准离差率越 小，相对风险越小。标准离差率指标可以用来比较具有不同预期收益率的资 产的风险。【例题单选题】甲方案投资收益率的期望值为15%,乙方案投资收益率的期 望值为12%,两个方案都存在投资风险，比较甲、乙两方案风险大小应采用 的指标是（）。A.方差B.净现值C.标准离差D,标准离差率【答案】
40、D（三）风险控制对策（给出例子就要能判断，教材P337）对策内容规避风险当资产风险所造成的损失不能由该项目可能获得收益予以抵消时，应 当放弃该项目，以规避风险。例如，拒绝与不守信用的E业务往来； 放弃可能明显导致力损的投资项目。减少风险减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生； 二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风险的常用方法 有：进行准确的预测；对决策进行多方案优选和替代；及时与政府部 门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行市场调研；采用多 领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。转移对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应以一定代价，米取某种风险方
41、式转移风险。如向保险公司投保；米取合资、联营、联合开发等措 施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转 移。（找下家）接受风险接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担，是指风险损失发 生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保，是指企 业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准 备等。【例题-2011判断题】企业计提资产减值准备既可以规避风险还可以在一定 程度上转移风险。（）【答案】X【解析】风险控制对策包括四种：规避风险、减少风险、转移风险和接受风 险。企业计提资产减值准备既不属于规避风险也不属于转移风险，而属于接 受风险中的风险自保。【例题
42、2010多选题】下列风险控制对策中，属于转移风险的有（）。A.预留风险金B.采取联合开发措施共担风险C.向保险公司投保D.拒绝与不守信用的厂商业务来往【答案】BC【解析】对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取 某种方式转移风险。入向保险公司投保，采取合资、联营、联合发展等错误 实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。（四）风险偏好（注意选择资产的原则，客观题）种类选择资产的原则风险回避者选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产， 而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益率的资产。但若一项资产具有较局的预期收益率同时也具有较图的风险，而另 一项资产虽然预期收益率低但风险水平也低。他们选择资产的原则：风险回避者在承担风险时，会要求额外收益。 对风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益率就越高。风险追求者风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳 定。他们选择资产的原则：当预期收益相同时，选择风险大的风险中风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险他们选择资产的唯一标准是预期收益的大小，血不管风险状况如何