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1、第十一章第十一章财务管理基础1考情分析及大纲要求：考情分析及大纲要求：希望之星希望之星P188P1882第一节第一节 财务管理概述财务管理概述一、财务管理的基础一、财务管理的基础（一）含义（一）含义财务管理是组织企业财务活动，处财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项理财务关系的一项经济管理工作经济管理工作。1 1、财务管理是、财务管理是资金管理资金管理，财务管理，财务管理的对象是的对象是资金资金。2 2、财务管理工作内容包括两大部分财务管理工作内容包括两大部分：组织：组织财务活动财务活动、处理与各有关方、处理与各有关方面的面的财务关系财务关系3（二）财务活动（二）财务活动企业的财务活动
2、包括企业的财务活动包括投资、资金营投资、资金营运、筹资和资金分配运、筹资和资金分配等一系列行为。等一系列行为。41.1.投资活动投资活动广义的投资包括对外投资（如投资广义的投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等）。无形资产、流动资产等）。狭义的投资仅指对外投资狭义的投资仅指对外投资。5【例题【例题1 1】下列各项经济活动中，】下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是（）。属于企业狭义投资的是（）。A A购买
3、设备购买设备.B B购买零部件购买零部件 C C购买专利权购买专利权 D D购买国库券购买国库券 【答案】【答案】D D6【例题【例题2 2】下列各项中，属于狭义】下列各项中，属于狭义的投资的是（）。的投资的是（）。A.A.购置固定资产购置固定资产B.B.购买其他公司的股票购买其他公司的股票C.C.与其他企业联营与其他企业联营D D.投资于外部项目投资于外部项目【答案】【答案】BCDBCD72.2.资金营运活动资金营运活动首先，企业需要采购材料或商品，从首先，企业需要采购材料或商品，从事生产和销售活动，同时，还要支付事生产和销售活动，同时，还要支付工资和其他营业费用；工资和其他营业费用；其次，
4、当企业把商品或产品售出后，其次，当企业把商品或产品售出后，便可取得收入、收回资金；便可取得收入、收回资金；最后，如果资金不能满足企业经营需最后，如果资金不能满足企业经营需要，还要采取要，还要采取短期借款短期借款方式来筹集所方式来筹集所需资金。需资金。8【提示】注意与筹资活动的区别：【提示】注意与筹资活动的区别：为满足企业为满足企业日常营业活动日常营业活动的需要而的需要而垫支的资金，称为营运资金。因企垫支的资金，称为营运资金。因企业日常经营而引起的财务活动，也业日常经营而引起的财务活动，也称为资金的营运活动。称为资金的营运活动。营运资金流动资产营运资金流动资产-流动负债。流动负债。9【例题【例题
5、3 3】下列各项中，属于企业】下列各项中，属于企业资金营运活动的有（资金营运活动的有（）。）。A A采购原材料采购原材料 B B销售商品销售商品 C C购买国库券购买国库券 D D支付利息支付利息 【答案】【答案】AB AB 103 3、筹资活动、筹资活动筹资是指企业为了满足投资和资金筹资是指企业为了满足投资和资金营运的需要，筹集所需资金的行为营运的需要，筹集所需资金的行为企业通过筹资通常可以形成两种不企业通过筹资通常可以形成两种不同性质的资金来源：同性质的资金来源：一是企业一是企业权益资金权益资金；二是企业二是企业债务资金债务资金。【提示】与筹资活动相关【提示】与筹资活动相关的资金的的资金的
6、流入、流出流入、流出都属于筹资活动。都属于筹资活动。11【例题【例题4 4】下列各项中，属于企业】下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（）。筹资引起的财务活动有（）。A A偿还借款偿还借款 B B购买国库券购买国库券C C支付利息支付利息 D D发行股票发行股票 【答案】【答案】ACDACD124 4、资金分配活动、资金分配活动广义的分配是指对企业广义的分配是指对企业各种收入各种收入进行进行分割和分派的行为，如销售产品取得分割和分派的行为，如销售产品取得销售收入后，要考虑补偿成本、支付销售收入后，要考虑补偿成本、支付债权人利息、给股东分配股利等。债权人利息、给股东分配股利等。狭义的分配仅指
7、对企业狭义的分配仅指对企业净利润净利润的分配。的分配。如分配给投资者、企业留存。如分配给投资者、企业留存。财务管理在不特指的情况下指的是狭财务管理在不特指的情况下指的是狭义分配，即税后利润的分配。义分配，即税后利润的分配。13（三）财务关系（三）财务关系141 1、企业与投资者之间的财务关系企业与投资者之间的财务关系主要是企业的投资者向企业投入资主要是企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系；所形成的经济关系；15 3 3、企业与受资者之间的财务关系、企业与受资者之间的财务关系主要是指企业以主要是指企业以购买股票或直接投购买股票或直接
8、投资资的形式向其他企业投资所形成的的形式向其他企业投资所形成的经济关系；经济关系；【注意】【注意】企业与投资者和企业与受企业与投资者和企业与受资者之间的关系都指的是一种所有资者之间的关系都指的是一种所有权性质的关系权性质的关系。162 2、企业与债权人之间的财务关系、企业与债权人之间的财务关系主要是指企业向债权人借入资金主要是指企业向债权人借入资金,并按合同的规定支付利息和归还本并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系；金所形成的经济关系；4 4、企业与债务人之间的财务关系、企业与债务人之间的财务关系主要是指企业将其资金以购买债券、主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形
9、式出借给提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系；其他单位所形成的经济关系；175 5、企业与供货商、企业与客户之间、企业与供货商、企业与客户之间的关系的关系主要是指企业购买供货商的商品或主要是指企业购买供货商的商品或劳务以及向客户销售商品或提供服劳务以及向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系；务过程中形成的经济关系；6 6、企业与政府之间的财务关系、企业与政府之间的财务关系是指政府作为社会管理者通过收缴是指政府作为社会管理者通过收缴各种税款的方式与企业形成的经济各种税款的方式与企业形成的经济关系；关系；187 7、企业内部各单位之间的财务关系、企业内部各单位之间的财务关系
10、是指企业内部各单位之间在生产经是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中，互相提供产品或劳务营各环节中，互相提供产品或劳务所形成的经济关系；所形成的经济关系；8 8、企业与职工之间的财务关系、企业与职工之间的财务关系主要是指企业向职工支付劳动报酬主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系。过程中所形成的经济利益关系。19【例题【例题5 5】在下列经济活动中，能】在下列经济活动中，能够体现企业与受资者之间财务关系够体现企业与受资者之间财务关系的是（的是（）。）。A.A.企业购买其他企业债券企业购买其他企业债券 B.B.企业向其他企业支付货款企业向其他企业支付货款 C.C.企业购买其他
11、企业的股票企业购买其他企业的股票D.D.国有企业向国有资产投资公司支国有企业向国有资产投资公司支付股利付股利 【答案】【答案】20【例题【例题6 6】在下列各项中，】在下列各项中，对对甲公甲公司能够形成司能够形成“本企业与债务人之间本企业与债务人之间财务关系财务关系”的业务是（）的业务是（）A.A.甲公司购买乙公司发行的债券甲公司购买乙公司发行的债券B.B.甲公司归还所欠丙公司的货款甲公司归还所欠丙公司的货款 C.C.甲公司从丁公司赊购产品甲公司从丁公司赊购产品 D.D.甲公司向戊公司支付利息甲公司向戊公司支付利息 【答案】【答案】A A21【例题【例题7 7】假定甲公司向乙公司赊销】假定甲公
12、司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债券利息。股票，且向戊公司支付公司债券利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于甲公司与债权度看，下列各项中属于甲公司与债权人之间财务关系的是（）。人之间财务关系的是（）。A.A.甲公司与乙公司之间的关系甲公司与乙公司之间的关系 B.B.甲公司与丙公司之间的关系甲公司与丙公司之间的关系 C.C.甲公司与丁公司之间的关系甲公司与丁公司之间的关系 D.D.甲公司与戊公司之间的关系甲公司与戊公司之间的关系 【答案】【答案】D D22【例题【例题8 8】
13、企业实施了一项狭义的】企业实施了一项狭义的“资金分配资金分配”活动，由此而形成的财活动，由此而形成的财务关系是（）务关系是（）A.A.企业与投资者之间的财务关系企业与投资者之间的财务关系B.B.企业与受资者之间的财务关系企业与受资者之间的财务关系C.C.企业与债务人之间的财务关系企业与债务人之间的财务关系D.D.企业与供应商之间的财务关系企业与供应商之间的财务关系 【答案】【答案】A A23【例题【例题9 9】在企业狭义的投资活动】在企业狭义的投资活动中形成的财务关系有（）中形成的财务关系有（）A.A.企业与投资者之间的财务关系企业与投资者之间的财务关系B.B.企业与债权人之间的财务关系企业与
14、债权人之间的财务关系C.C.企业与受资者之间的财务系企业与受资者之间的财务系D.D.企业与债务人之间的财务关系企业与债务人之间的财务关系 【答案】【答案】CDCD24二、企业财务管理的目标二、企业财务管理的目标 财务管理目标的表述有四种财务管理目标的表述有四种利润最大化目标利润最大化目标股东财富最大化目标股东财富最大化目标企业价值最大化目标企业价值最大化目标相关者利益最大化目标相关者利益最大化目标25（一）利润最大化目标（一）利润最大化目标26【例题【例题1010】利润最大化目标的优点是】利润最大化目标的优点是（）A.A.反映企业创造剩余产品的能力反映企业创造剩余产品的能力B.B.反映企业创造
15、利润与投入资本的关反映企业创造利润与投入资本的关系系C.C.反映企业所承受的风险程度反映企业所承受的风险程度D.D.反映企业取得收益的时间价值因素反映企业取得收益的时间价值因素 【答案】【答案】A A27（二）股东财富最大化目标（二）股东财富最大化目标1 1、股东财富的衡量指标：、股东财富的衡量指标：在上市公司，股东财富是由其所拥在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，面来决定。在股票数量一定时，股股票价格达到最高，股东财富也就达票价格达到最高，股东财富也就达到最大到最大。282 2、股东财富最大化股东财富最大化目标
16、的优缺点目标的优缺点29【例题【例题1111】在下列各项中，能够反】在下列各项中，能够反映上市公司股东财富最大化目标实映上市公司股东财富最大化目标实现程度的最指标（现程度的最指标（）A.A.总资产报酬率总资产报酬率 B.B.净资产收益率净资产收益率 C.C.每股市价每股市价 D.D.每股收益每股收益 【答案】【答案】C C30（三）企业价值最大化（三）企业价值最大化1 1、企业价值的含义、企业价值的含义从财务管理的角度看，企业价值从财务管理的角度看，企业价值不不是账面资产的总价值是账面资产的总价值，而是企业所，而是企业所有者权益的有者权益的市场价值市场价值，是企业所能，是企业所能创造的创造的未
17、来现金流量的现值未来现金流量的现值。31【例题【例题1212】从财务管理的角度来看，】从财务管理的角度来看，企业价值所体现的资产的价值既不企业价值所体现的资产的价值既不是其成本价值，也不是其现时的会是其成本价值，也不是其现时的会计收益。（计收益。（）【答案】【答案】322 2、目标的优缺点、目标的优缺点优点优点：（1 1）考虑了资金时间价值和风险价）考虑了资金时间价值和风险价值；值；（2 2）反映了对企业资产保值增值的）反映了对企业资产保值增值的要求；要求；33（3 3）将企业长期、稳定的发展和持）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利
18、润上的短期行为；业在追求利润上的短期行为；（4 4）用价值代替价格，克服了过多）用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有利于克受外界市场因素的干扰，有利于克服管理片面性；服管理片面性；（5 5）有利于社会资源的合理配置）有利于社会资源的合理配置34缺点缺点：（1 1）企业的价值过于理论化，不易）企业的价值过于理论化，不易操作；操作；（2 2）对于非上市公司，只有对企业）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。进行专门的评估才能确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确
19、。到客观和准确。35【例题【例题1313】以】以“企业价值最大化企业价值最大化”作为作为财务管理目标的优点有（财务管理目标的优点有（）。）。A.A.有利于社会资源的合理配置有利于社会资源的合理配置B.B.有助于精确估算非上市公司价值有助于精确估算非上市公司价值 C.C.反映了对企业资产保值增值的要求反映了对企业资产保值增值的要求D.D.有利于克服管理上的片面性和短期有利于克服管理上的片面性和短期行为行为 【答案】【答案】ACDACD36（四）相关者利益最大化目标（四）相关者利益最大化目标含义：即追求与企业利益相关的各含义：即追求与企业利益相关的各方利益最大化。包括方利益最大化。包括企业所有者、
20、企业所有者、债权人、员工、企业经营者、客户、债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府供应商和政府等。等。37优点优点：（1 1）有利于企业长期稳定发展；）有利于企业长期稳定发展；（2 2）体现了合作共赢的价值理念，）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；益的统一；（3 3）这一目标本身是一个多元化、）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；各利益主体的利益；（4 4）体现了前瞻性和现实性的统一。）体现了前瞻性和现实性的统一。38三、企业财务管理的内容三、企业财务管理的内
21、容企业财务管理的内容包括三个方面企业财务管理的内容包括三个方面：投资决策、筹资决策和股利决策投资决策、筹资决策和股利决策。39（一）投资决策（一）投资决策40【例题【例题1414】下列投资行为中属于项】下列投资行为中属于项目投资的有（目投资的有（）。）。A.A.购买设备购买设备 B.B.购买债券购买债券 C.C.购买生产线购买生产线 D.D.购买股票购买股票 【答案】【答案】AC AC 41（二）筹资决策（二）筹资决策1 1、资金来源的分类与特点、资金来源的分类与特点42【例题【例题1515】利用权益资金筹资的优】利用权益资金筹资的优点包括（点包括（）。）。A.A.不需要归还本金不需要归还本金
22、 B.B.筹资的风险小筹资的风险小C.C.投资人期望的报酬率低投资人期望的报酬率低 D.D.短期偿还风险高短期偿还风险高【答案】【答案】ABAB432 2、资本结构、资本结构主要是指权益资金和借入资金的比主要是指权益资金和借入资金的比例关系。例关系。筹资决策的一个重要内容就是确定筹资决策的一个重要内容就是确定最佳资本结构。最佳资本结构。44（三）股利决策（三）股利决策主要指有关税后利润的分配问题。主要指有关税后利润的分配问题。45四、企业财务管理的环境四、企业财务管理的环境财务管理环境又称理财环境，是指财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影对企业财务活动和财务管理产生影响
23、作用的响作用的企业内外企业内外各种条件的统称。各种条件的统称。【提示】财务管理的环境包括【提示】财务管理的环境包括企业企业内部环境和企业外部环境内部环境和企业外部环境两个方面。两个方面。46（一）经济环境（一）经济环境在影响财务管理的各种外部环境中，在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。经济环境是最为重要的。影响财务管理的经济环境因素主要影响财务管理的经济环境因素主要有经济体制、经济周期、经济发展有经济体制、经济周期、经济发展水平和宏观经济政策等。水平和宏观经济政策等。47【例题例题1616】下列各项中，不属于财下列各项中，不属于财务管理经济环境构成要素的是务管理经济环境构成要
24、素的是()()。（20102010）A.A.经济周期经济周期 B.B.经济发展水平经济发展水平 C.C.宏观经济政策宏观经济政策 D.D.公司治理结构公司治理结构 【答案答案】D D 48（二）法律环境（二）法律环境财务管理的法律环境主要包括企业财务管理的法律环境主要包括企业组织法律规范以及税收法规。组织法律规范以及税收法规。49（三）金融环境（三）金融环境影响财务管理的金融环境的因素：影响财务管理的金融环境的因素：金融机构、金融工具、金融市场和金融机构、金融工具、金融市场和利息率。利息率。1.1.金融机构金融机构金融机构包括银行业金融机构和其金融机构包括银行业金融机构和其他金融机构他金融机构
25、502.2.金融工具金融工具金融工具是能够证明债权债务关系金融工具是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于交易双方交易的合法凭证，它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。有法律效力。51一般认为，金融工具具有以下特征：一般认为，金融工具具有以下特征：（1 1）期限性）期限性（2 2）流动性）流动性（3 3）风险性）风险性（4 4）收益性）收益性522 2金融市场上利息率的含义、分类、金融市场上利息率的含义、分类、构成构成（1 1）含义含义：一定时期运用资金资源一定时期运用资金资源的交易
26、价格的交易价格53（2 2）类型）类型 按按利率间变动关系利率间变动关系：基准基准利率、利率、套算套算利率利率 按与按与市场资金供求情况市场资金供求情况的关系：的关系：固定固定利率、利率、浮动浮动利率利率按按利率形成的机制利率形成的机制：市场市场利率、利率、法定法定利率利率54【例题【例题1717】依照利率之间的变动关】依照利率之间的变动关系，利率可分为（系，利率可分为（）。）。固定利率和浮动利率固定利率和浮动利率 市场利率和法定利率市场利率和法定利率 名义利率和实际利率名义利率和实际利率 基准利率和套算利率基准利率和套算利率 【答案】【答案】55（3 3）利率的一般计算公式）利率的一般计算公
27、式基本公式：基本公式：利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率+风险收益率风险收益率56纯粹利率纯粹利率纯粹利率是指纯粹利率是指无通货膨胀、无风险无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。情况下的平均利率。纯粹利率的高低，受纯粹利率的高低，受平均利润率、平均利润率、资金供求关系和国家调节资金供求关系和国家调节的影响。的影响。57通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率弥补通货膨胀造成的购买力损失弥补通货膨胀造成的购买力损失无风险收益率（国债利率）纯粹无风险收益率（国债利率）纯粹利率利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率58风险收益率风险收益率风险收益率是投资者要求的除了纯风险收益率是投资者要求的除了
28、纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。风险越大，要求的收益率也越高，风险越大，要求的收益率也越高，风险和收益之间存在对应关系。风险和收益之间存在对应关系。59【例题【例题1818】下列各项因素中，能够】下列各项因素中，能够影响国债利率水平的因素有（影响国债利率水平的因素有（）A.A.平均资金利润率平均资金利润率 B.B.资金供求关系资金供求关系C.C.国家宏观调控国家宏观调控 D.D.预期通货膨胀率预期通货膨胀率 【答案】【答案】ABCDABCD60【例题【例题1919】市场上短期国库券利率】市场上短期国库券利率为为5%5%，通货膨胀补偿率为，通货膨胀补偿率为2%2
29、%，实，实际市场利率为际市场利率为10%10%，则风险报酬率，则风险报酬率为为3%3%。（）。（）【答案】【答案】61第二节第二节 资金时间价值资金时间价值一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义资金时间价值，是指一定量资金在资金时间价值，是指一定量资金在不同时点不同时点上上价值量差额价值量差额。62理论上：理论上：没有风险、没有通货膨胀没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。条件下的社会平均资金利润率。（纯粹利率）（纯粹利率）实务中：没有通货膨胀条件下的政实务中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率（国债利率府债券利率（国债利率-通货膨胀通货膨胀补偿率）补偿率）63【例题【例题1
30、1】下列哪些指标可以用来表】下列哪些指标可以用来表示资金时间价值（示资金时间价值（）。）。A.A.纯利率纯利率 B.B.社会平均利润率社会平均利润率 C.C.通货膨胀率极低情况下的国债利率通货膨胀率极低情况下的国债利率 D.D.不考虑通货膨胀下的无风险报酬率不考虑通货膨胀下的无风险报酬率 【答案】【答案】ACDACD64二、现值（二、现值（P P）和终值（）和终值（F F）的计算）的计算利息的两种计算方式利息的两种计算方式单利计息：只对本金计算利息（各单利计息：只对本金计算利息（各期的利息是相同的）期的利息是相同的）复利计息：既对本金计算利息，也复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利
31、息（各期利息对前期的利息计算利息（各期利息不同）不同）65（一）单利的终值和现值（一）单利的终值和现值终值终值F FPP（1 1n n i i）现值现值P PF/F/（1 1n n i i）【例题【例题11-211-2】【例题】【例题11-111-1】【结论】【结论】（1 1）单利的终值和现值互为逆运算。）单利的终值和现值互为逆运算。（2 2）单利的终值系数（）单利的终值系数（1 1n n i i）和单）和单利的现值系数利的现值系数1/1/（1 1n n i i）互为倒数。）互为倒数。66（二）复利的现值和终值（二）复利的现值和终值终值终值F FPP（1+i1+i）n nPP（F/PF/P，i
32、 i，n n）现值现值P PF/F/（1+i1+i）n nFF（P/FP/F，i i，n n）【结论】【结论】（1 1）复利的终值和现值互为逆运算。）复利的终值和现值互为逆运算。（2 2）复利的终值系数和复利的现值系数互）复利的终值系数和复利的现值系数互为倒数。为倒数。【例题【例题11-411-4】【例题】【例题11-311-3】67【例题【例题2 2 计算分析题】某项目第计算分析题】某项目第1 1年年支出支出600600万，第万，第2 2年支出年支出400400万，第万，第3 3年支出年支出300300万，第万，第4 4年支出年支出400400万，第万，第5 5年支出年支出100100万。求
33、：五年支出的现万。求：五年支出的现值。值。【答案】【答案】P=600(P/F,10%,1)+400(P/F,10%,2P=600(P/F,10%,1)+400(P/F,10%,2)+300(P/F,10%,3)+400(P/F,10%,4)+300(P/F,10%,3)+400(P/F,10%,4)+100(P/F,10%,5)+100(P/F,10%,5)68（三）年金的终值与现值的计算（三）年金的终值与现值的计算1 1含义：年金是指一定时期内每次含义：年金是指一定时期内每次等额收付等额收付的系列款项。的系列款项。【提示【提示1 1】年金的三个要点：】年金的三个要点：等额、等额、固定间隔期、
34、系列固定间隔期、系列的收付款项。的收付款项。【提示【提示2 2】固定间隔期：年金收付间】固定间隔期：年金收付间隔的时间隔的时间不一定不一定是是1 1年，可以是半年，可以是半年、一个季度或者一个月等。年、一个季度或者一个月等。69【例题【例题3 3】年金是指每隔一年，金】年金是指每隔一年，金额相等的一系列现金流入或流出量。额相等的一系列现金流入或流出量。（）（）【答案】【答案】702 2、年金的种类年金的种类71注意：普通年金和即付年金的共同注意：普通年金和即付年金的共同点与区别点与区别（1 1）共同点：第一期开始均出现收）共同点：第一期开始均出现收付款项。付款项。（2 2）区别：普通年金的收付
35、款项发）区别：普通年金的收付款项发生在生在每期期末每期期末，即付年金的收付款，即付年金的收付款项发生在项发生在每期期初每期期初。723 3、计算计算 第一、普通年金第一、普通年金（1 1）普通年金终值计算：）普通年金终值计算：年金终值年金终值F=AF=A（F/AF/A，i i，n n）【例【例11-511-5】73【例题【例题4 4 计算分析题】李某拟购房，计算分析题】李某拟购房，开发商提出两种方案，一是开发商提出两种方案，一是5 5年后年后付付120120万元，另一方案是从现在起万元，另一方案是从现在起每年末付每年末付2020万，连续付万，连续付5 5年，若目年，若目前的银行存款利率是前的银
36、行存款利率是7%7%，（，（F/AF/A，7%7%，5 5）=5.7507=5.7507，问李某应如，问李某应如何付款？何付款？74【答案】【答案】方案方案1 1：终值为：终值为120120万元万元方案方案2 2：年金终值：年金终值=20=20（F/AF/A，7%7%，5 5）=205.7507=115.014=205.7507=115.014万元万元应该选择方案应该选择方案2 2。【例题【例题11-611-6】75（2 2）普通年金现值计算）普通年金现值计算 P=AP=A（P/AP/A，i i，n n）【例题【例题11-911-9】76(3)(3)偿债基金和年资本回收额的计算偿债基金和年资本
37、回收额的计算 1.1.偿债基金的计算偿债基金的计算偿债基金是指为了在约定的未来某偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。（即款准备金。（即已知终值已知终值F F，求年，求年金金A A）77F=AF=A（F/AF/A，i i，n n）A=FA=F（1/1/（F/AF/A，i i，n n）=F=F（A/FA/F，i i，n n）【结论】【结论】（1 1）偿债基金和普通年金终值互为逆）偿债基金和普通年金终值互为逆运算；运算；（2 2）偿债基金系数和普通年金终值系）偿债基金系数和普通
38、年金终值系数互为倒数。数互为倒数。78 2.2.年资本回收额的计算年资本回收额的计算年资本回收额，是指在约定年限内年资本回收额，是指在约定年限内等额收回初始投入资本或清偿所欠等额收回初始投入资本或清偿所欠的债务。（即的债务。（即已知现值已知现值P P，求年金，求年金A A）79P=AP=A（P/AP/A，i i，n n）A=P(1/A=P(1/（P/AP/A，i i，n n）)=P)=P（A/PA/P，i i，n n）【结论】【结论】（1 1）年资本回收额与普通年金现值互）年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；为逆运算；（2 2）资本回收系数与年金现值系数互）资本回收系数与年金现值系数互为倒数
39、。为倒数。注意：注意：年金终值系数与年金现值系数年金终值系数与年金现值系数彼此并不是互为倒数的彼此并不是互为倒数的。【例【例11-711-7】【例】【例11-1011-10】80【例题【例题5 5】在下列各项资金时间价值】在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（）。关系的是（）。A.A.复利现值系数复利现值系数 B.B.年金现值系数年金现值系数C.C.复利终值系数复利终值系数 D.D.年金终值系数年金终值系数 【答案】【答案】B B81 第二、即付年金第二、即付年金即付年金，是指每期期初等额收付的即付年金，是指每期期初等额收付的年金，又称为先
40、付年金。年金，又称为先付年金。即付年金终值和现值的计算：即付年金终值和现值的计算：思路一：无论终值还是现值，即付年思路一：无论终值还是现值，即付年金均比普通年金多得到一期的利息，金均比普通年金多得到一期的利息，在同期普通年金终值或同期普通年金在同期普通年金终值或同期普通年金现值的基础上乘以（现值的基础上乘以（1+i1+i）即可。）即可。82思路二：思路二：1 1、即付年金现值计算：首先将第一即付年金现值计算：首先将第一期年金扣除，看成是期年金扣除，看成是n-1n-1期的普通期的普通年金现值，然后再加上第一期年金。年金现值，然后再加上第一期年金。即付年金现值系数与普通年金现值即付年金现值系数与普
41、通年金现值系数的关系：期数系数的关系：期数-1-1，系数，系数+1+1832 2、即付年金终值计算：即付年金终、即付年金终值计算：即付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：值系数与普通年金终值系数的关系：期数期数+1+1；系数；系数-1-1 84即付年金终值公式：即付年金终值公式：F=A(F/A,i,n)F=A(F/A,i,n)（1 1i i）或或A(F/A,i,n+1)-1A(F/A,i,n+1)-1即付年金现值公式：即付年金现值公式：P=A(P/A,i,n)P=A(P/A,i,n)（1 1i i）或或A(P/A,I,n-1)+1A(P/A,I,n-1)+185【例【例11-1111-11】
42、方法方法1 1：F=3 000F=3 000（F/AF/A，5%5%，6 6）（1+51+5）=3 0006.8 019=3 0006.8 019（1+51+5）=21 426=21 426（元）（元）【例【例11-1411-14】86 第三、递延年金：第三、递延年金：递延年金，是指第一次等额收付发递延年金，是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的年金。生在第二期或第二期以后的年金。递延期：前若干期没有收付年金的递延期：前若干期没有收付年金的期限，用期限，用mm表示表示（第一次有收支的（第一次有收支的前一期）前一期）连续收支期：有连续收付年金的期连续收支期：有连续收付年金的期限，用限，用n
43、 n表示表示871 1、递延年金终值：计算与普通年金、递延年金终值：计算与普通年金终值一样，只是终值一样，只是递延年金终值期数递延年金终值期数只与只与A A的个数有关，与递延期无关的个数有关，与递延期无关。【例【例11-1511-15】882 2、递延年金现值、递延年金现值思路一：两次折现思路一：两次折现先将递延年金视为先将递延年金视为n n期普通年金，期普通年金，这样计算出的现值是第一个等额收这样计算出的现值是第一个等额收付前一期期末的数值，距离递延年付前一期期末的数值，距离递延年金的现值点还有金的现值点还有mm期，再向前按照期，再向前按照复利现值公式折现复利现值公式折现mm期即可。期即可。
44、递延年金现值递延年金现值P=A(P/A,i,P=A(P/A,i,n)n)（P/F,i,mP/F,i,m）89思路二：先加后减思路二：先加后减把递延期每期期末都当作有等额的把递延期每期期末都当作有等额的收付收付A A，把递延期和以后各期看成，把递延期和以后各期看成是一个普通年金，计算出这个普通是一个普通年金，计算出这个普通年金的现值，再把递延期多算的年年金的现值，再把递延期多算的年金现值减掉即可。金现值减掉即可。递延年金现值递延年金现值P=AP=A（P/AP/A，i i，m+nm+n）-A-A（P/AP/A，i i，mm）90思路三：先计算递延延年金的终值，思路三：先计算递延延年金的终值，再将终
45、值换算成现值。再将终值换算成现值。P=AP=A（F/AF/A，i i，n n）（P/FP/F，i i，n+mn+m）【例【例11161116】方法三：方法三：P=5 000P=5 000（F/AF/A，10%10%，1010）（P/FP/F，10%10%，2020）91【例【例11-1711-17】方案（方案（2 2）：）：P=25P=25（P/AP/A，10%10%，1313）-（P/AP/A，10%10%，3 3）=25=25（7.103-2.4877.103-2.487）=115.41=115.41万元万元或：或：P=25P=25（P/AP/A，10%10%，1010）（P/FP/F，1
46、0%10%，3 3）=256.1450.7513=256.1450.7513 =115.41=115.41万元万元92 第四、永续年金第四、永续年金永续年金，是指无限期等额收付的永续年金，是指无限期等额收付的年金。年金。永续年金因为没有终止期，所以只永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。有现值没有终值。永续年金的现值：永续年金的现值：P=A/iP=A/i。93【例题例题6 6】在下列各项中，无法计算在下列各项中，无法计算出确切结果的是出确切结果的是()。A.A.后付年金终值后付年金终值 B.B.即付年金终值即付年金终值C.C.递延年金终值递延年金终值 D.D.永续年金终值永续年金终值
47、【答案答案】D D【例例11181118】94小结小结：做：做题时的思路：题时的思路：一、一、判断要计算的是终值还是现值判断要计算的是终值还是现值二、二、判断是哪一种类型的收付款项判断是哪一种类型的收付款项 （一）一次性款项（一）一次性款项 （二）年金（二）年金 普通年金、即付年金、递延年金、永普通年金、即付年金、递延年金、永续年金续年金三、通过数轴的方式，计算并进行决策三、通过数轴的方式，计算并进行决策951.1.资金时间价值资金时间价值962.2.系数间的关系系数间的关系复利终值和复利现值互为逆运算；复利终值和复利现值互为逆运算；复利终值系数（复利终值系数（F/PF/P，i i，n n）与
48、复）与复利现值系数（利现值系数（P/FP/F，i i，n n）互为倒）互为倒数关系；数关系；97偿债基金和普通年金终值互为逆运偿债基金和普通年金终值互为逆运算；算；偿债基金系数（偿债基金系数（A/FA/F，i i，n n）与年）与年金终值系数（金终值系数（F/AF/A，i i，n n）互为倒）互为倒数关系；数关系；98资本回收额与普通年金现值互为逆资本回收额与普通年金现值互为逆运算；运算；资本回收系数（资本回收系数（A/PA/P，i i，n n）与年）与年金现值系数（金现值系数（P/AP/A，i i，n n）互为倒）互为倒数关系。数关系。99三、利率的计算三、利率的计算（一）复利计息方式下利率
49、的计算（一）复利计息方式下利率的计算（插值法的运用）（插值法的运用）1.1.永续年金永续年金 可以直接根据公式来求可以直接根据公式来求【例题【例题11-2311-23】1002 2、其他情形其他情形（1 1）计算出有关的时间价值系数，计算出有关的时间价值系数，如如：复利终值（现值）系数，或者复利终值（现值）系数，或者年金终值（现值）系数年金终值（现值）系数（2 2）查相应的系数表。如果表中有查相应的系数表。如果表中有这个系数，则对应的利率即为要求这个系数，则对应的利率即为要求的利率。如果没有，则查出最接近的利率。如果没有，则查出最接近的一大一小两个系数，采用插值法的一大一小两个系数，采用插值法
50、求出。求出。101【例【例11112222】【例【例11111919】102（二）名义利率和实际利率（二）名义利率和实际利率如果以如果以“年年”作为基本计息期，每作为基本计息期，每年计算一次复利，此时的年利率为年计算一次复利，此时的年利率为名义利率（名义利率（r r），如果按照短于），如果按照短于1 1年年的计息期计算复利，并将全年利息的计息期计算复利，并将全年利息额除以年初的本金，此时得到的利额除以年初的本金，此时得到的利率为实际利率（率为实际利率（i i）。）。103【案例】假设有资金【案例】假设有资金1 0001 000元，准备购买元，准备购买债券。现有两家公司发行债券，债券。现有两家公