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1、F生活中这种现象很普遍：有些生活中这种现象很普遍：有些人或者家庭他们工作收入、家庭人或者家庭他们工作收入、家庭背景相近，但是经过多年后他们背景相近，但是经过多年后他们中有的变得很富裕了有的却变化中有的变得很富裕了有的却变化不大，是什么原因造成的这种差不大，是什么原因造成的这种差距？距？l这种差别的产生有很多原因，但归这种差别的产生有很多原因，但归根到底在于会不会根到底在于会不会理财理财理 财第1页/共257页F什么是财务管理？什么是财务管理？我们来分析一下下面几个现象：v财务管理与我们每一个个人和家庭密切相关 个人理财、家庭理财l财务管理可以通俗地理解为财富的管财务管理可以通俗地理解为财富的管
2、理。理。F为什么要学习财务管理？为什么要学习财务管理？理 财第2页/共257页有的同学家里每个月给他寄10001000元生活费但他却经常处于没钱用的状态中；而有的同学家里只寄500500他却很少陷入缺钱的困境。这是为什么？接着上一个问题，缺钱的同学很可能只得负债度日。那么是不是对于每一个个人或者家庭或者企业来说借债总是有害的呢？理 财第3页/共257页我们知道住房按揭贷款的还款方式是每月等额偿还银行一笔钱。那么这笔等额的款项是怎么算出来的？理 财助学贷款的还款额怎么计算？第4页/共257页 理财意识弱的人可能会将这些款项以活期存款的形式保留。活期存款利率活期存款利率活期存款利率活期存款利率0.
3、5%0.5%一天提前通知存款利率一天提前通知存款利率一天提前通知存款利率一天提前通知存款利率0.95%0.95%协定存款利率协定存款利率协定存款利率协定存款利率1.31%1.31%七天提前通知存款利率七天提前通知存款利率七天提前通知存款利率七天提前通知存款利率1.49%1.49%一年存款利率一年存款利率一年存款利率一年存款利率3.5%3.5%三个月整存整取利率三个月整存整取利率三个月整存整取利率三个月整存整取利率3.10%3.10%理财意识强的人则可能利用不同的金融产品使这笔钱理财意识强的人则可能利用不同的金融产品使这笔钱收益最大：收益最大：理 财如果你有金额不小的一笔钱，这笔钱你随时都有可能
4、要用，那么你应该用什么方式保存用什么方式保存这笔钱？第5页/共257页理 财 对于企业来说财务管理就更加重要 企业理财l l财务管理是研究资金运用效率与效果的学科财务管理是研究资金运用效率与效果的学科l l企业资金流量大、形态多没有有效的财务管企业资金流量大、形态多没有有效的财务管 理财企业不可能生存发展理财企业不可能生存发展l l企业管理者必须了解财务管理的原理和方法企业管理者必须了解财务管理的原理和方法第6页/共257页第一讲 总 论F一、财务管理的概念F二、财务管理的目标F三、财务管理的环节F四、财务管理的环境理 财第7页/共257页一财务管理的概念企业财务活动：企业财务活动：企业财务活
5、动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称.理 财第8页/共257页那么企业资金是怎么运动的？工业企业资金运动：资金投入 资金退出 供应过程 生产过程 销售过程货币资金 储备资金 生产资金 成品资金 货币资金 成本、留利 固定资产理 财第9页/共257页企业的财务活动具体表现为：u筹资活动u投资活动u经营活动u分配活动这四方面构成了企业财务管理的基本内容:企业筹资管理 企业投资管理 营运资金管理 利润及其分配管理理 财第10页/共257页筹资管理 股权筹资还是债权筹资？股权与债权的比例？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例 以何种形式、渠道筹资？筹资的时机理 财第11页/共257页投
6、资管理做什么？投资方向 做多少？投资数量 何时做？投资时机 怎样做？资产形式与资产构成理 财第12页/共257页营运资金管理流动资产管理 现金管理 短期投资管理 应收帐款管理 存货管理流动负债管理 银行借款管理 商业信用管理 短期融资券管理理 财第13页/共257页利润及其分配管理利润分配程序 股利政策 股利分配方式理 财第14页/共257页理 财企业财务关系企业财务关系:企业财务关系指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。企业财务关系主要包括：企业财务关系主要包括：企业与所有者的关系企业与经营者的关系（本质上是所有者与经营者利益分配关系）企业与政府的关系企业与债权人的关系企业与
7、员工的关系第15页/共257页财务管理的概念财务管理的概念企业财务管理是企业管理的一个组成企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。处理财务关系的一项经济管理工作。思考题：财务管理与会计有什么区别和联系?理 财第16页/共257页财务管理与会计有什么区别和联系?一、会计一、会计 以货币为主要计量单位，采用一定的方法对企业的经济活动进行反映和监督的一种管理活动。会计活动的基本程序 确认计量报告分析解释会计分为财务会计与管理会计理 财第17页/共
8、257页财务管理与会计有什么区别和联系?1 1、财务会计：、财务会计：对外部使用者提供信息，又称对外报告会计。财务会计以用货币形式反映在会计凭证中的经济数据作为基本投入；以帐户体系为基本的分类框架；以财务报表为基本的产出。资产负债表、利润表和现金流量表（财务状况变动表）构成基本的财务报表体系。理 财第18页/共257页财务管理与会计有什么区别和联系?会计信息的外部使用者主要包括：目前和潜在的投资者债权人（银行、债券持有者等）政府机构（如税务机构）企业的客户（购货商与供货商等）专业咨询机构股票交易所（对上市公司而言）理 财第19页/共257页财务管理与会计有什么区别和联系?由于外部使用者远离企业
9、的生产经营实体，主要通过企业提供的财务报表获得有关信息。因此，要求财务会计必须站在“公正”的立场上，“客观”地反映情况。为此，要求财务会计从日常的帐务处理直至财务报表的编制，严格遵循并符合国家法令和社会公益要求的规范化程序和规则，以取信于企业外部具有不同利益关系的集团。理 财第20页/共257页财务管理与会计有什么区别和联系?2 2、管理会计、管理会计 管理会计为企业内部使用者提供管理信息，又称对内报告会计。它利用会计以及某些非会计信息，运用成本性态分析法、本量利分析法、边际分析法、成本效益分析法等对企业管理中存在的问题进行诊断和分析，为提高企业管理水平和经营效益服务。理 财第21页/共257
10、页财务管理与会计有什么区别和联系?由于管理会计是为企业内部管理人员服务的，其目的不仅仅是提供客观和规范的信息，而且要对企业的管理诊断服务。因此，管理会计更加注重会计信息的管理功能。它不需要遵循社会规范。管理会计可以对会计信息进行重新分类、整理和加工，使之更适合管理的需要。理 财第22页/共257页财务管理与会计有什么区别和联系?二、财务管理学二、财务管理学从资产负债表谈起资产负债表 流动资产 流动负债 长期投资 长期负债 固定资产 所有者权益 其它长期资产 资产总计 负债与权益总计理 财第23页/共257页财务管理的内容和特点 财务管理特点：价值管理 具体特点：综合性强 涉及面广 对企业的经营
11、管理状况反应迅速。理 财第24页/共257页二财务管理的目标对财务管理目标认识的过程：由低级到高级，由肤浅到深刻。理 财第25页/共257页|以利润最大化为目标 理 财利：有利于资源的合理配置和经济效益的提高增加企业所有者投资收益、提高职工劳动报酬增加企业资本积累、扩大经营规模、增加国家税收弊：忽略了资金的时间价值没有考虑风险因素可能导致企业的短期行为第26页/共257页|以股东财富最大化为目标利：考虑了风险因素和资金的时间价值有利于克服企业的短期行为该目标容易量化，便于考核弊：对非上市公司不易实行只强调股东利益，忽视其他相关者利益股票价格影响因素多理 财第27页/共257页理 财|以企业价值
12、最大化为目标以企业价值最大化为目标 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理企业价值最大化是指通过企业财务上的合理 经营，采取最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关经营，采取最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，充分考虑企业各利益相关者的需求与利益，在保证企业长期稳定发展系，充分考虑企业各利益相关者的需求与利益，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。的基础上使企业总价值达到最大。企业价值最大化的观点体现了对经济效益的深层次的认识，它是现代财它是现代财务管理的最优目标务管理的最优目标。企业价值：企业为所有利益相关者创造的财富总和，或为社会创造的财富
13、总和。第28页/共257页|委托-代理问题及其解决途径理 财大股东与中小股东股东与债权人委托-代理关系：股东与管理层课堂讨论：上述代理关系所产生的利益冲课堂讨论：上述代理关系所产生的利益冲突如何解决？突如何解决？第29页/共257页三三 财务管理的环节财务管理的环节理 财财务预测财务决策财务计划财务控制财务分析和评价第30页/共257页四财务管理的环境法律环境经济环境金融市场环境企业财务环境理 财第31页/共257页法律环境法律环境1.产权组织形式与有关法规独资企业与其组织法规合伙企业与其组织法规公司与其组织法规参照经济法或税法相关内容理 财第32页/共257页法律环境法律环境2.税收法律制度
14、对筹资活动的影响（权益筹资或负债筹资）对投资活动的影响（地点、行业、兼营业务、分支机构设立形式、证券投资）对企业现金流量的影响（所得税、流转税、资源税、财产和行为税）对财务成果分配的影响理 财第33页/共257页经济环境经济环境1.经济体制2.经济周期与财务策略 经济高速发展时期 经济低速发展时期 经济停滞发展时期3.经济发展水平4.经济政策理 财第34页/共257页金融市场环境金融市场环境1.金融市场的类型融资对象：资本市场、外汇市场、黄金市场期限：短期资本市场、长期资本市场功能：发行市场（一级市场）、流通市场（二级市场）理 财第35页/共257页金融市场环境金融市场环境2.金融市场与企业理
15、财1）投融资活动2）为资产变现提供条件3）为理财提供财务经济信息理 财第36页/共257页金融市场环境金融市场环境3.我国主要金融机构：中国人民银行商业银行政策性银行非银行金融机构（保险、证券、信托投资、财务公司、金融租赁公司）理 财第37页/共257页金融市场环境金融市场环境4.市场利率和利息的计算1)利率的类型市场利率官方利率固定利率浮动利率名义利率实际利率基准利率套算利率理 财第38页/共257页金融市场环境金融市场环境2）影响利率的因素平均利润率借贷货币资金供求关系国家调节经济的需要其他因素（经济周期波动、通货膨胀、国际经济与政治关系等）理 财第39页/共257页金融市场环境金融市场环
16、境3）利息的表示方法K=K0+IP+DP+LP+MPK0：纯利率；IP：通货膨胀贴水；DP：违约风险报酬；LP：流动风险报酬；MP：期限风险报酬月利率年利率/12日利率年利率/360月利率/30理 财第40页/共257页金融市场环境金融市场环境4）利率因素对财务管理的影响筹资决策成本高低投资决策收益水平理 财第41页/共257页企业财务环境企业财务环境1.企业财务组织体系 董事会董事会 总经理总经理生产副总经理生产副总经理财务副总经理财务副总经理营销副总经理营销副总经理理财部理财部会计部会计部理 财第42页/共257页企业财务环境企业财务环境2.内部财务管理体制3.决策层次的财务管理水平理 财
17、第43页/共257页第二讲财务管理的价值观念F一、货币时间价值F二、风险与收益理 财第44页/共257页一货币时间价值z思考思考1.1.假设你现在有机会做这样的选择：在假设你现在有机会做这样的选择：在今年获得今年获得10001000元钱或者在明年获得元钱或者在明年获得10001000元钱，元钱，你会怎么选择？为什么？你会怎么选择？为什么？z思考思考2.2.我们把思考我们把思考1 1中的数据换一下：在中的数据换一下：在今年获得今年获得10001000元或者在明年获得元或者在明年获得11001100元你元你又将怎么选择？这又是为什么？又将怎么选择？这又是为什么？理 财第45页/共257页（一）货币
18、时间价值的概念以上问题说明：以上问题说明：一年以后的一年以后的10001000元的价值低于现在的元的价值低于现在的10001000元；元；z思考：货币为什么会随时间而增值？或者说货币的时间价值从何而来？思考：货币为什么会随时间而增值？或者说货币的时间价值从何而来？理 财 这因时间而增加的这因时间而增加的100100元我们习惯上称其为元我们习惯上称其为货币的时间价值。同样的同样的10001000元，只有当一年后它在数量上增加元，只有当一年后它在数量上增加100100元后，其价值才和现在的元后，其价值才和现在的10001000元接近。元接近。而一年以后的而一年以后的11001100元的价值和现在的
19、元的价值和现在的10001000元接近。元接近。第46页/共257页（二）货币时间价值的本质 货币时间价值不是来源于时间本身而是来源货币时间价值不是来源于时间本身而是来源于货币在投资周转中实现的增值，于货币在投资周转中实现的增值，投资增值投资增值才是时间价值的本质才是时间价值的本质。（三）货币时间价值的计算 货币的时间价值随持有时间的增加而增加，因而，可以用计算存款利息的方法来计算货币的时间价值。理 财第47页/共257页1、单利计息F=P(1+i)n=P（F/P,i,n）只对存款本金计算利息，利息不计息。计算公式为：F=P(1+in)2、复利计息 计算利息时不仅要对本金计息，还要对本金生出的
20、利息计息，又称利滚利。计算公式：上式中的(1+i)n我们称其为复利终值系数，记为（F/P,i,n）,该值可通过查表求得。（见附录一）。上述公式即为复利终值公式复利终值公式。理 财第48页/共257页&习题习题2 2 将将10001000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为5%5%，复利计息，一年后，该笔存款的本利和，复利计息，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，（终值）为多少，5 5年后又为多少？年后又为多少？&习题习题1 1 将将10001000元存入银行，年利率元存入银行，年利率5%5%，单利计息，一年后，该笔，单利计息，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，存款的本利和（终值）
21、为多少，5 5年后又为多少？年后又为多少？&习题习题3 3 将将10001000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为5%5%，半年复利一次，一年后，半年复利一次，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，该笔存款的本利和（终值）为多少，5 5年后又为多少？年后又为多少？理 财第49页/共257页z思考题：已知资金的平均投资报酬率思考题：已知资金的平均投资报酬率为为5%5%。那么，考虑到资金的时间价值，。那么，考虑到资金的时间价值，5 5年后的年后的100000100000元和现在的多少钱价值元和现在的多少钱价值相当？相当？求未来某笔款项的现在价值的运算是复利终值运算的逆运算：上式中的 我们称
22、其为复利现值系数。P=F(1+i)n(1+i)n1 记为(P/F,i,n)，该值可通过复利现值系数表求得（见附录二）。上述公式即为复利现值公式复利现值公式。=F(P/F,i,n)理 财第50页/共257页2.2.某人准备在某人准备在20042004、20052005、20062006年年末分别在银行存入款项年年末分别在银行存入款项30003000、35003500、40004000元于元于20072007年末一次取出去北京看奥运会，已知该项存款的年利率为年末一次取出去北京看奥运会，已知该项存款的年利率为5%5%，那么，那么，20072007年年末他能取得多少钱？末他能取得多少钱？课堂作业课堂作
23、业1.1.某人准备为他刚读初中一年级的小某人准备为他刚读初中一年级的小 孩存一笔孩存一笔款以支付其读大学的学费。预计年以后的款以支付其读大学的学费。预计年以后的学费是万元，现银行存款利率为，那学费是万元，现银行存款利率为，那么此人现在应存入多少钱？么此人现在应存入多少钱？理 财第51页/共257页(四)年金终值与年金现值的计算 年金是一定时期内发生的一系列金额相等的年金是一定时期内发生的一系列金额相等的收支款项，如折旧、租金、养老金、银行按收支款项，如折旧、租金、养老金、银行按揭贷款的等额还款额、零存整取或整存零取揭贷款的等额还款额、零存整取或整存零取储蓄等等。年金按款项收付发生的时点不同储蓄
24、等等。年金按款项收付发生的时点不同分为普通年金（后付年金）、先付年金、延分为普通年金（后付年金）、先付年金、延期年金、永续年金等。期年金、永续年金等。理 财当当2中每年存款额相等时则有简便算中每年存款额相等时则有简便算法，这就是年金的计算。法，这就是年金的计算。第52页/共257页l（）普通年金终值的计算已知每期期末发生的等额款项为A，利率为i，计息期数为n的普通年金终值的计算公式为：款项的收支发生在每期期末的年金称为后款项的收支发生在每期期末的年金称为后付年金，又称普通年金。付年金，又称普通年金。u1、普通年金（F/A,i,n)FA=理 财上式中的（F/A,i,n)为利率为i期数为n的年金终
25、值系数，它不需计算可以通过查表直接得到（见教材附录三）。第53页/共257页普通年金终值计算公式的推导如下：012n-1n-2nAAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 其中(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+(1+i)n-2+(1+i)n-1为一公比为1+i的等比数列求和式，其值由i和n确定，称其为利率为i期数为n的年金终值系数，简写为（F/A,i,n)。F=理 财第54页/共257页例.某人小孩现刚上初中为了准备读大学的费用，他每年年末在银行存入100
26、00元，存款利率为5%，小孩高中毕业时该笔款项总额为多少？（F/A,5%,6)&习题习题4 4 企业需在第企业需在第5 5年年末归还一笔年年末归还一笔1,000,0001,000,000元的欠款，为了减小还款压力企元的欠款，为了减小还款压力企业准备从现在起每年末在银行存入一笔等业准备从现在起每年末在银行存入一笔等额款项作为还款基金。假设银行存款利率额款项作为还款基金。假设银行存款利率为为5%5%，企业每年需要存入多少钱，企业每年需要存入多少钱?F=10000=100006.802=68020（元）理 财第55页/共257页计算公式：P=A(P/A,i,n)上式中的(P/A,i,n)为利率为i期
27、数为n的年金现值系数.z思考：某人出国思考：某人出国5 5年，请你代付房租（每年年末支付），每年租金年，请你代付房租（每年年末支付），每年租金40004000元，元，设银行存款利率为设银行存款利率为5%5%，他现在应当在银行给你存入多少钱？，他现在应当在银行给你存入多少钱？l （）普通年金现值的计算 普通年金现值计算公式的推导过程略。理 财第56页/共257页!课堂作业：设某人按揭贷款购房，房款共计课堂作业：设某人按揭贷款购房，房款共计200000200000元元,首付首付3 3成计成计6000060000元，元，贷款贷款7 7成计成计140000140000元，贷款期为元，贷款期为2020年
28、年,每年年末偿还一笔等额款项（含本息），银行每年年末偿还一笔等额款项（含本息），银行贷款利率为贷款利率为5%5%，请问每年年末偿还的等额款项应为多少？，请问每年年末偿还的等额款项应为多少？理 财现在我们来解决第一次课提出的银行按揭贷款等额还款额的计算问题。第57页/共257页u2、先付年金的终值与现值l（2）先付年金终值的计算n期先付年金终值与其同期的后付年金终值的关系：F=A(F/A,i,n)(1+i)!课堂作业：利用图示法推导该公式。课堂作业：利用图示法推导该公式。l （1）先付年金的概念 先付年金指在每期期初发生的系列等额的收支款项。先付年金终值的更为简便的计算公式：F=A(F/A,i,
29、n+1)(F/A,i,n+1)-A=A（(F/A,i,n+1)(F/A,i,n+1)-1）!课堂作业：课堂作业：利用图示法推导该公式利用图示法推导该公式 理 财第58页/共257页先付年金终值计算公式的推导如下：012n-1AAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-1A(1+i)nA(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)nF=F=理 财n可以看出可以看出 F=A(F/A,i,n)F=A(F/A,i,n)(1+i)(1+i)A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1
30、+A(1+i)nFn+1=可以看出 F=A(F/A,i,n+1)(F/A,i,n+1)-A=A（(F/A,i,n+1)(F/A,i,n+1)-1）第59页/共257页l（3）先付年金现值的计算n期先付年金现值与其同期的后付年金现值的关系：P=A(P/A,i,n)(1+i)!课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。系式。先付年金现值也的更为简便的计算公式：P=A(P/A,i,n-1)(P/A,i,n-1)+A=A（(P/A,i,n-1)(P/A,i,n-1)+1）!课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关
31、系式。理 财第60页/共257页3、延期年金延期年金又称递延年金。理 财递延年金现值公式：第61页/共257页u4、永续年金永续年金是指一系列无限期发生的等额的收支款项。其现值的计算公式为：&习题习题5 5 拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发1000010000元奖金。若存款利率元奖金。若存款利率为为5%5%，现在应存入多少钱？，现在应存入多少钱？&习题习题6 6 如果一股优先股，每季分得股息元，资金市场年利率为，对于一如果一股优先股，每季分得股息元，资金市场年利率为，对于一个准备买这支股票的人来说，他愿意出多少钱买此股票？个准备买这支股票的人来说，他
32、愿意出多少钱买此股票？上述公式的推导略V0=Ai理 财第62页/共257页公式汇总公式汇总单利：单利：终值终值 F=P(1+iF=P(1+in)n)现值现值 P=F/(1+iP=F/(1+in)n)复利：复利：一次性收付：一次性收付：终值终值 F=P(1+i)F=P(1+i)n n=P=P（F/P,i,nF/P,i,n）现值现值 P=F(1+i)P=F(1+i)-n n=F=F（P/F,i,nP/F,i,n）年金：年金：普通：普通：终值终值 F=A(F/A,i,n)=A(1+i)F=A(F/A,i,n)=A(1+i)n n-1/i-1/i 现值现值 P=A(P/A,i,n)=A 1-(1+i)
33、P=A(P/A,i,n)=A 1-(1+i)-n-n/I/I 先付：先付：终值终值 F=A F=A(F/A,i,n)(F/A,i,n)(1+i)=A(1+i)=A（(F/A,i,n+1)-(F/A,i,n+1)-1 1）现值现值 P=AP=A(P/A,i,n)(P/A,i,n)(1+i)=A(1+i)=A（(P/A,i,n-(P/A,i,n-1)+11)+1）延续：延续：终值终值 同普通年金终值同普通年金终值 现值现值 永续：永续：终值终值 无无 现值现值 P=A/iP=A/i理 财第63页/共257页举例某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：方案一是现在起15年内每年末支付10万
34、元；方案二是现在起15年内每年初支付9.5万元；方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付18万元。假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？如果按现值计算呢？理 财第64页/共257页方案一：F=10（F/A，10%，15）=1031.772=317.72（万元）方案二：F=9.5（F/A，10%，15）（1+10%）=332.02（万元）方案三：F=18（F/A，10%，10）=1815.937=286.87（万元）第三种付款方式对购买者有利。理 财第65页/共257页举例1.1.王小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是
35、王小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A A开发开发商出售一套商出售一套100100平方米的住房，要求首期支付平方米的住房，要求首期支付1010万元，然后分万元，然后分6 6年每年年末支付年每年年末支付3 3万元。王小姐很想知道每年付万元。王小姐很想知道每年付3 3万元相当于现在多少钱，好让她与现在万元相当于现在多少钱，好让她与现在20002000元元/平方米的市场价格进行比较。（银行利率为平方米的市场价格进行比较。（银行利率为6%6%）理 财第66页/共257页答案P=3P=3（P/AP/A，6%6%，6 6）=34.9173=14.7519=34.9173=14.7
36、519（万元）（万元）王小姐付给王小姐付给A A开发商的资金现值为：开发商的资金现值为：10+14.7519=24.751910+14.7519=24.7519（万元）（万元）如果直接按每平方米如果直接按每平方米20002000元购买，王小姐只需要付出元购买，王小姐只需要付出2020万元，可见分期付款对万元，可见分期付款对她不合算她不合算 理 财第67页/共257页举例2.2.李博士是国内某领域的知名专家，某日接到一家上市公李博士是国内某领域的知名专家，某日接到一家上市公司的邀请函，邀请他作为公司的技术顾问，指导开发新司的邀请函，邀请他作为公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件如下：
37、产品。邀请函的具体条件如下：（1 1）每个月来公司指导工作一天；（）每个月来公司指导工作一天；（2 2）每年聘金）每年聘金1010万元；万元；（3 3）提供公司所在）提供公司所在A A市住房一套，价值市住房一套，价值8080万元；（万元；（4 4）在）在公司至少工作公司至少工作5 5年。年。李博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新李博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为产品也很有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，这样住每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，这样住房没有专人照顾，因此他向公司
38、提出，能否将住房改为房没有专人照顾，因此他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了李博士的请求，决定可以在今后住房补贴。公司研究了李博士的请求，决定可以在今后5 5年里每年年初给李博士支付年里每年年初给李博士支付2020万元房贴。万元房贴。收到公司的通知后，李博士又犹豫起来，因为如果收到公司的通知后，李博士又犹豫起来，因为如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价向公司要住房，可以将其出售，扣除售价5%5%的契税和手的契税和手续费，他可以获得续费，他可以获得7676万元，而若接受房贴，则每年年初万元，而若接受房贴，则每年年初可获得可获得2020万元。假设每年存款利率万元。假设每年存款利率2
39、%2%，则李博士应该如，则李博士应该如何选择？如果每年存款利率何选择？如果每年存款利率20%20%呢？呢？理 财第68页/共257页答案解决上述问题，主要是要比较李博士每年收到解决上述问题，主要是要比较李博士每年收到2020万万元的房贴与现在售房元的房贴与现在售房7676万元的大小问题。由于房贴万元的大小问题。由于房贴每年年初发放，因此对李博士来说是一个即付年金。每年年初发放，因此对李博士来说是一个即付年金。其现值计算如下：其现值计算如下：P=20P=20（P/A,2%,5P/A,2%,5）（1+2%1+2%）或或=20=20（P/A,2%,4P/A,2%,4）+1=96.154+1=96.1
40、54（万元）（万元）从这一点来说，李博士应该接受房贴。从这一点来说，李博士应该接受房贴。若若20%20%P=20P=20（P/A,20%,5P/A,20%,5）（1+20%1+20%）万元，即接受）万元，即接受住房一套。住房一套。理 财第69页/共257页举例3.3.某矿业公司连续三年于每年末向银行借款某矿业公司连续三年于每年末向银行借款20002000万元，对原有矿山进行改建和扩建，假定借万元，对原有矿山进行改建和扩建，假定借款利率为款利率为12%12%。若该项改扩建工程于第四年年初建成投产。要求：。若该项改扩建工程于第四年年初建成投产。要求：（1 1）计算该项工程的总投资款是多少？）计算该
41、项工程的总投资款是多少？（2 2）若该公司在工程建成投产后，分）若该公司在工程建成投产后，分7 7年等额归还全部贷款的本息，每年末归还多少？年等额归还全部贷款的本息，每年末归还多少？（3 3）若该公司在工程建成投产后，每年可获得）若该公司在工程建成投产后，每年可获得18001800万元，全部用来归还银行的全部贷款本万元，全部用来归还银行的全部贷款本息，那么需要多少年可以还清？息，那么需要多少年可以还清？理 财第70页/共257页答案(1)2000*(P/A,12%,3)=2000*2.4018=4803.6(1)2000*(P/A,12%,3)=2000*2.4018=4803.6(2)200
42、0*(F/A,12%,3)=A(P/A,12%,7)(2)2000*(F/A,12%,3)=A(P/A,12%,7)2000*3.3744=A*4.5638 2000*3.3744=A*4.5638 A=1478.77 A=1478.77(3)2000*(F/A,12%,3)=1800*(P/A,12%,n)(3)2000*(F/A,12%,3)=1800*(P/A,12%,n)2000*3.3744=1800*(P/A,12%,n)2000*3.3744=1800*(P/A,12%,n)(P/A,12%,n)=3.7493 5 3.6048 (P/A,12%,n)=3.7493 5 3.60
43、48 5-n 3.6048-3.7493 n 3.7493 5-n 3.6048-3.7493 n 3.7493 5-6 3.6048-4.1114 6 4.1114 5-6 3.6048-4.1114 6 4.1114 n=5.2852 n=5.2852理 财第71页/共257页瑞士田纳西镇巨额账单案例瑞士田纳西镇巨额账单案例 如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高
44、级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）计息。（难怪该银行第二年破产！）1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。试说明1260亿美元是如何计算出来的？并分析该案例给你带来的启示。理 财第72页/共257页FV=6*(1+1%)FV=6*(1+1%)7*527*52*(
45、1+8.54%)*(1+8.54%)2121=1260=1260启示：启示：(1)(1)货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在经济决策时必须货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响；考虑货币时间价值因素的影响；(2)(2)时间越长货币时间价值因素的影响越大。在进行长期经济决策时，必须考虑货时间越长货币时间价值因素的影响越大。在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决策。币时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决策。理 财第73页/共257页二风险与收益（一）风险的概念z 思考：你认为什么是风险
46、？思考：你认为什么是风险？在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现什么样的结果，那么做在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现什么样的结果，那么做这事有风险吗？这事有风险吗？答：没有风险。答：没有风险。如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结果，我们会得出什么如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结果，我们会得出什么结论？结论？答：做这事很有把握，风险不大。答：做这事很有把握，风险不大。理 财第74页/共257页因此，在财务管理中我们给风险一个描述性的概念：一项财务活动的一项财务活动的结果不确定，我们就称该项活动有风结果不确定，我们就称该项活动有风险。险。理 财 如果我们说这事结果很难说，你会
47、得如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？出什么结论？答：做这事风险很大。答：做这事风险很大。第75页/共257页那么，是不是说风险就等于损失呢？那么，是不是说风险就等于损失呢？同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去行政事业单位，为什么会同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去行政事业单位，为什么会有这种不同的选择？有这种不同的选择？答：不。风险的存在使我们的一项财务活动的结果不确定：可能获取答：不。风险的存在使我们的一项财务活动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受损失。收益也可能蒙受损失。这反映了不同的人对待风险的态度不同。这反映了不同的人对待风险的态度不同。理 财第76页/共257页补充：投
48、资风险从何而来？风险补充：投资风险从何而来？风险报酬从何而来？应该如何看待风险？报酬从何而来？应该如何看待风险？项目投资中的风险来源于对影响该项目的生产、成本、市场等要素的未来变化的不可知。对待风险的态度：不能盲目冒险也不能一味回避风险。一味回避风险的民族会裹足不前；冒险精神有助于创新和进步。风险收益来源于项目投资成功后产品的垄断利润。理 财第77页/共257页（二）风险收益的概念 因冒险投资而获得的超过资金时间价值因冒险投资而获得的超过资金时间价值的报酬我们称之为投资的风险收益（报酬）的报酬我们称之为投资的风险收益（报酬）。理 财 思考题：假设银行存款的年收益是3%，据测算我今年股票投资的年
49、收益是16%，那么股票投资收益比银行高出13%，这13%从何而来？第78页/共257页风险与报酬的关系投资项目风险很大投资项目风险很大意味着一旦投资失败损失很大一旦投资失败损失很大一旦投资成功收益很大一旦投资成功收益很大风险与报酬的关系高风险高报酬低风险低报酬理 财第79页/共257页（三）风险收益（报酬）的计算1.风险的计量 理 财 投资项目结果不确定即该项目的投资回报率不确定，我们可以通过我们可以通过考查项目投资报酬率的波动程度（结果的离中程度）来测量该项目的考查项目投资报酬率的波动程度（结果的离中程度）来测量该项目的风险大小。即风险大小。即用统计学中的标准离差率来计用统计学中的标准离差率
50、来计量项目风险大小。量项目风险大小。投资股票和把钱存入银行的不同？第80页/共257页u2.风险报酬的计算 根据风险报酬和风险的关系，我们假设它们之间呈正比例关系即:RR=bV理 财VV标准离差率标准离差率bb风险报酬系数风险报酬系数RRR风险报酬率风险报酬率第81页/共257页（四）单一项目投资的报酬率公式 在考虑货币时间价值和投资风险、不考虑通货膨胀因素的情况下，单项投资的报酬率为：K=RF+RR=RF+bV其中，RF无风险报酬率RR风险报酬率b风险报酬系数V标准离差率。理 财第82页/共257页（五）证券组合的风险报酬 投资组合理论认为：若干种证券组成的投资组合，若干种证券组成的投资组合