财务报表分析专题.ppt

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1、专题专题财务报表分析财务报表分析引言引言1、财务分析对公司经理、投资分析家，投、财务分析对公司经理、投资分析家，投资者和贷款人来说至关重要。资者和贷款人来说至关重要。2、从事财务分析工作的雇员在公司中地位、从事财务分析工作的雇员在公司中地位重要、待遇优厚，这种现象遍及美国，重要、待遇优厚，这种现象遍及美国，甚至整个世界。因为对于任何企业而言，甚至整个世界。因为对于任何企业而言，效率和成本控制是企业成功的关键。效率和成本控制是企业成功的关键。引言引言3、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的

2、关系，清楚哪些指标是正常的，之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。企业也一样，成功企业总能从的决策。企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断，这中得出对自身财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。是他们之所以成功的极为重要的一环。本章要讨论的主要问题本章要讨论的主要问题第一节第一节 财务分析概述财务分析概述第二节第二节 主要财务报表主要财务报表第三节第三节 财务比率分析财务比率分析第四节第四节 上市公司财务报告分析上市公司财

3、务报告分析第五节第五节 现金流量分析现金流量分析第一节第一节财务分析概述财务分析概述一、财务报表分析的产生与发一、财务报表分析的产生与发展展1、为银行服务的信用分析、为银行服务的信用分析2、为资本市场服务的盈利分析、为资本市场服务的盈利分析3、为公司经理决策服务的公司内部分析、为公司经理决策服务的公司内部分析二、对财务报表分析的总体认二、对财务报表分析的总体认识识1、将企业财务报表所提供的数据转换成对、将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息特定决策有用的信息2、分析的前提的正确理解财务报表、分析的前提的正确理解财务报表3、报表分析的过程是将整个报表的数据分、报表分析的过程是将整个

4、报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认关系以达到对企业各方面及总体上的认识。识。4、只能发现问题不能解决问题、只能发现问题不能解决问题三、财务报表分析的目的三、财务报表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，实务中主要、使用人不同分析的目的也不同，实务中主要有七类有七类投资人投资人债权人债权人经理人员经理人员供应商供应商政府政府雇员和工会雇员和工会中介机构中介机构三、财务报表分析的目的三、财务报表分析的目的2、一般目的、一般目的评价过去的经营业绩评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势

5、预测未来的发展趋势3、具体目的、具体目的流动性流动性盈利性盈利性财务风险分析财务风险分析专题分析专题分析四、财务报表分析的方法四、财务报表分析的方法1、比较分析法、比较分析法将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾示差异和矛盾2、因素分析法、因素分析法分析指标和影响因素的关系，从数量上确定分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度各因素对指标的影响程度1、比较分析法、比较分析法按比较对象的不同分为按比较对象的不同分为纵向比较或趋势分析纵向比较或趋势分析横向比较横向比较差异分析（计划与实际比）差异分析（计划与实际比）按比较的内容分

6、为按比较的内容分为比较会计要素的总量比较会计要素的总量比较结构百分比比较结构百分比比较财务比率比较财务比率2、因素分析法、因素分析法差额分析法差额分析法将指标分解为几项指标之和将指标分解为几项指标之和指标分解法指标分解法将指标分解为几项指标之积将指标分解为几项指标之积连环替代法连环替代法依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。的影响。定基替代法定基替代法分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。的影响。五、报表分析的一般步骤五、报表分析的一般步骤1、明确分析目的、明确分析目的2、收集有

7、关信息、收集有关信息3、按目的将各部分分类、按目的将各部分分类4、深入研究各部分的特殊本质、深入研究各部分的特殊本质5、进一步研究各部分的联系、进一步研究各部分的联系6、解释结果，提供对决策有帮助的信息、解释结果，提供对决策有帮助的信息六、报表分析的原则六、报表分析的原则1、实事求是、实事求是2、全面看问题、全面看问题3、相互联系看问题、相互联系看问题4、发展地看问题、发展地看问题5、定量与定性相结合，以定量为主、定量与定性相结合，以定量为主七、报表分析的局限性七、报表分析的局限性1、报表本身的局限性、报表本身的局限性2、报表的真实性、报表的真实性3、企业会计政策的不同选择影响可比性、企业会计

8、政策的不同选择影响可比性4、比较的基础问题、比较的基础问题当公司业务多元化时，很难确定所属行业当公司业务多元化时，很难确定所属行业会计政策选择不同导致比率计算上的差异会计政策选择不同导致比率计算上的差异行业平均值可能并没有提供一个合适的目标行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率比率第二节第二节 主要财务报表主要财务报表一、对财务报表的总体认识一、对财务报表的总体认识1、财务报表是依据会计准则或原则制作的，、财务报表是依据会计准则或原则制作的，一个国家的标准可能与另一个国家不同。一个国家的标准可能与另一个国家不同。2、会计师在运用这些原则时有一定的灵活、会计师在运用这些原则时有一定的灵活性。

9、性。二、资产负债表二、资产负债表1、揭示的信息、揭示的信息特定时点上公司的特定时点上公司的财务状况的快照财务状况的快照2、编制原理、编制原理资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益3、理解报表需注意的问题、理解报表需注意的问题资产是按历史成本计价，可能与市价相差大资产是按历史成本计价，可能与市价相差大同样是流动资产，流动性要相差很多同样是流动资产，流动性要相差很多可能存在许多未计入表中的资产与负债可能存在许多未计入表中的资产与负债 BWBW公司公司 -资产负债表资产负债表 (资产部分资产部分)a.a.反映某一日期公司的财务状况反映某一日期公司的财务状况反映某一日期公司的财务状况反映某一日期公司

10、的财务状况.b.BWb.BW拥有的拥有的拥有的拥有的.c.c.客户欠公司款项客户欠公司款项客户欠公司款项客户欠公司款项.d.d.已支付但尚未受益的款项已支付但尚未受益的款项已支付但尚未受益的款项已支付但尚未受益的款项e.e.现金及一年内可变现项目现金及一年内可变现项目现金及一年内可变现项目现金及一年内可变现项目f.f.原始成本原始成本原始成本原始成本.g.g.固定资产累计损耗作为原值的固定资产累计损耗作为原值的固定资产累计损耗作为原值的固定资产累计损耗作为原值的扣除扣除扣除扣除.现金及等价物现金及等价物.$90 应收帐款应收帐款c c 394 存货存货 596待摊费用待摊费用d d 5 累计预

11、付税款累计预付税款 10 流动资产流动资产e e$1,195$1,195 固固固固定资产定资产定资产定资产(成本价成本价)f f 1030 减减:累计折旧累计折旧g g (329)净固定资产净固定资产 701 701长期长期长期长期投资投资投资投资 50 其它长其它长期资产期资产 223 资产资产总计总计b b$2,169$2,169 BWBW公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表 (单位：千元单位：千元单位：千元单位：千元)19)19a BWBW公司公司公司公司-资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表 (负债方负债方)a.a.资产资产资产资产=负债负债负债负债+所有者权益

12、所有者权益所有者权益所有者权益.b.BWb.BW需偿还的需偿还的需偿还的需偿还的.c.c.购买商品和接受劳务产生的欠款购买商品和接受劳务产生的欠款购买商品和接受劳务产生的欠款购买商品和接受劳务产生的欠款.d.d.未付工资等未付工资等未付工资等未付工资等.e.1e.1年需偿还的债务年需偿还的债务年需偿还的债务年需偿还的债务 f.f.偿还期超过偿还期超过偿还期超过偿还期超过1 1年的债务年的债务年的债务年的债务.g.g.最初投资额最初投资额最初投资额最初投资额.h.h.用于再投资的盈利用于再投资的盈利用于再投资的盈利用于再投资的盈利.应付票据应付票据$290 应付帐应付帐款款c 94 应交税应交税

13、金金d 16 其它应其它应付款付款d 100 流动负债流动负债e$500$500 长期负债长期负债长期负债长期负债f f 530 所有者权益所有者权益 普通股普通股(面值面值1美元美元)g 200 资本公积资本公积资本公积资本公积g g 729 保留盈余保留盈余h 210 所有者权益总计所有者权益总计$1,1391,139 负债和所有者权益总计负债和所有者权益总计ab$2,169$2,169 BWBW公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表 (单位：千元单位：千元单位：千元单位：千元)19)19三、损益表三、损益表1、揭示的信息、揭示的信息企业企业某一时期的经营成果某一时期的经

14、营成果，盈利或亏损形成过程的，盈利或亏损形成过程的回放回放2、编制原理、编制原理销售收入销售收入成本成本=利润利润3、理解报表需注意的问题、理解报表需注意的问题利润不等于现金流量利润不等于现金流量会计政策选择不同会引起利润不同会计政策选择不同会引起利润不同会计利润与经济利润不同会计利润与经济利润不同 BWBW公司的损益表公司的损益表a.a.衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利.b.b.从顾客已收或应收的款项从顾客已收或应收的款项从顾客已收或应收的款项从顾客已收或应收的款项c.c.销售佣金、广告及管理人员工资销售佣金、广告及管理人员工资销售佣金、广告及管理人员工资销售

15、佣金、广告及管理人员工资以及折旧等。以及折旧等。以及折旧等。以及折旧等。d.d.经营收益经营收益经营收益经营收益.e.e.借入资金的成本借入资金的成本借入资金的成本借入资金的成本.f.f.应纳税收入应纳税收入应纳税收入应纳税收入.g.g.股东所得数额股东所得数额股东所得数额股东所得数额.销售净额销售净额$2,211 产品销售成本产品销售成本b 1,599毛利毛利$612 销售及销售及管理费用管理费用c 402 税息前利润税息前利润d$210 利息费用利息费用e 59 税前利润税前利润f$151 所得税所得税所得税所得税 60 税后利润税后利润g$91 现金股利现金股利 38 保留保留盈余的增长

16、盈余的增长$53$53BWBW公司损益表公司损益表公司损益表公司损益表 (单位：千元单位：千元单位：千元单位：千元)19)19a四、现金流量表四、现金流量表1、揭示的信息、揭示的信息企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，说明企业支企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，说明企业支付能力的显示器。付能力的显示器。2、编制原理、编制原理按收付实现制表现企业现金流动情况。按收付实现制表现企业现金流动情况。现金流入现金流入 现金流出现金流出=现金持有量变化现金持有量变化将现金流动情况分为将现金流动情况分为*经营活动现金流经营活动现金流*投资活动现金流投资活动现金流*筹资活动现金流筹资活动现金流 通过现金流量表透

17、视企业的经营活动、投资活动、筹资活动通过现金流量表透视企业的经营活动、投资活动、筹资活动经济活动类型经济活动类型 净现金流量为正数净现金流量为正数 净现金流量为负数净现金流量为负数 经营活动经营活动1 1、表明企业的产品适销对、表明企业的产品适销对 路、市场占有率高路、市场占有率高2 2、销售回款能力强、销售回款能力强3 3、企业的付现成本、费用控、企业的付现成本、费用控 制在较适宜的水平上制在较适宜的水平上 1 1、销售回款能力差、销售回款能力差2 2、产品销路不畅、产品销路不畅3 3、成本、费用的付现数额、成本、费用的付现数额 较大较大 投资活动投资活动1 1、企业资本运作收效显著、企业资

18、本运作收效显著2 2、投资回报及变现能力较强、投资回报及变现能力较强3 3、若大额变卖固定资产、无、若大额变卖固定资产、无 形资产，说明企业产业结形资产，说明企业产业结 构有所调整，生产能力受构有所调整，生产能力受 到严重影响到严重影响 1 1、企业扩大再生产的能力、企业扩大再生产的能力 较强较强2 2、股权及债权能力较强、股权及债权能力较强 筹资活动筹资活动1 1、通过银行及资本市场的筹、通过银行及资本市场的筹 资能力较强资能力较强2 2、防止负债程度过高，陷入、防止负债程度过高，陷入 债务危机债务危机 1 1、自有资金周转良好、自有资金周转良好2 2、债务负担减轻，经济效益增、债务负担减轻

19、，经济效益增 强强3 3、渐失银行信誉，未来资金周、渐失银行信誉，未来资金周 转更趋紧张转更趋紧张企业的现金流状况大致分为以下几种类型企业的现金流状况大致分为以下几种类型:（1 1）经营现金净流量为）经营现金净流量为“”,投资现金净流量为投资现金净流量为“”,融资现金净流量为融资现金净流量为“”。这种公司主营业务在。这种公司主营业务在现金流量方面能自给自足现金流量方面能自给自足,投资方面收益状况良好投资方面收益状况良好,这这时若仍然进行融资时若仍然进行融资,如果没有新的投资机会如果没有新的投资机会,会造成资会造成资金浪费。金浪费。（2 2）经营现金净流量为）经营现金净流量为,投资现金净流量为投

20、资现金净流量为,融资现金净流量为融资现金净流量为-。这种公司经营和投资良性循环。这种公司经营和投资良性循环,融资活动的负数是由于偿还借款引起融资活动的负数是由于偿还借款引起,不足已威胁企不足已威胁企业的财务状况。业的财务状况。（3 3）经营现金净流量为）经营现金净流量为,投资现金净流量为投资现金净流量为-,-,融资现金净流量为融资现金净流量为 。这种公司经营状况良好。这种公司经营状况良好,通过通过筹集资金进行投资筹集资金进行投资,企业往往是处于扩张时期企业往往是处于扩张时期,这时应这时应着重分析投资项目的盈利能力。着重分析投资项目的盈利能力。（4 4）经营现金净流量为）经营现金净流量为,投资现

21、金净流量为投资现金净流量为-,-,融资现金净流量为融资现金净流量为-。这种公司经营状况虽然良好。这种公司经营状况虽然良好,但企业一方面在偿还以前的债务但企业一方面在偿还以前的债务,另一方面要继续投另一方面要继续投资资,所以应随时关注经营状况的变化所以应随时关注经营状况的变化,防止财务状况恶防止财务状况恶化。化。（5 5）经营现金净流量为）经营现金净流量为-,-,投资现金净流量为投资现金净流量为,融资现金净流量为融资现金净流量为 。这种公司靠借钱维持生产经。这种公司靠借钱维持生产经营的需要营的需要,财务状况可能恶化财务状况可能恶化,应着重分析投资活动现应着重分析投资活动现金净流入是来自投资收益还

22、是收回投资金净流入是来自投资收益还是收回投资,如果是后者如果是后者,企业的形势将非常严峻。企业的形势将非常严峻。（6 6）经营现金净流量为）经营现金净流量为-,-,投资现金净流量为投资现金净流量为,融资现金净流量为融资现金净流量为-。经营活动已经发出危险信号。经营活动已经发出危险信号,如果投资活动现金流入主要来自收回投资如果投资活动现金流入主要来自收回投资,则企业将则企业将处于破产的边缘处于破产的边缘,需要高度警惕。需要高度警惕。（7 7）经营现金净流量为）经营现金净流量为-,-,投资现金净流量为投资现金净流量为-,-,融资现金净流量为融资现金净流量为 。企业靠借债维持日常。企业靠借债维持日常

23、经营和生产规模的扩大经营和生产规模的扩大,财务状况很不稳定财务状况很不稳定,如果是如果是处于投入期的企业处于投入期的企业,一旦度过难关一旦度过难关,还可能有发展还可能有发展,如果是成长期或稳定期的企业如果是成长期或稳定期的企业,则非常危险。则非常危险。（8 8）经营现金净流量为）经营现金净流量为-,-,投资现金净流量为投资现金净流量为-,-,融资现金净流量为融资现金净流量为-。企业财务状况危急。企业财务状况危急,必必须及时扭转须及时扭转,这样的情况往往发生在扩张时期这样的情况往往发生在扩张时期,由于由于市场变化导致经营状况恶化市场变化导致经营状况恶化,加上扩张时投入了大加上扩张时投入了大量资金

24、量资金,会使企业陷入进退两难的境地。会使企业陷入进退两难的境地。第三节第三节财务比率分析财务比率分析 一、财务比率分析方法综述几点说明几点说明一个或多个比率的机械性计算并不能自动生一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察。成对复杂的现代公司的洞察。比率可以想象为比率可以想象为侦探小说中的线索。侦探小说中的线索。一个或多个比率可能会产生误导，但当一个或多个比率可能会产生误导，但当结合结合一个公司的管理知识及经济环境一个公司的管理知识及经济环境时，时，比率分比率分析可以讲述一个发人深省的故事。析可以讲述一个发人深省的故事。一个比率没有唯一正确的值，一个比率没有唯一正确的值，好

25、坏完全取决好坏完全取决于对公司的深刻分析。于对公司的深刻分析。一、财务比率分析方法综述一、财务比率分析方法综述比较的类型比较的类型比较的类型比较的类型比较的类型比较的类型内部比较内部比较内部比较内部比较内部比较内部比较外部比较外部比较外部比较外部比较外部比较外部比较 财务比率：财务比率：涉及两个会计数据指数，涉及两个会计数据指数，常由一个数据除以另一个数常由一个数据除以另一个数据得到。据得到。外部比较和行业比率的来源外部比较和行业比率的来源举例举例举例举例:罗伯特罗伯特罗伯特罗伯特罗伯特罗伯特.莫里斯联会莫里斯联会莫里斯联会莫里斯联会莫里斯联会莫里斯联会邓白氏机构邓白氏机构邓白氏机构邓白氏机构

26、邓白氏机构邓白氏机构 工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴这种方法是将一个公司的比这种方法是将一个公司的比率与相似情况的公司的比率率与相似情况的公司的比率或同期的行业的平均水平相或同期的行业的平均水平相比。比。为了增加可比性，为了增加可比性，为了增加可比性，为了增加可比性，来自不同来自不同公司的财务数据应该标准化。公司的财务数据应该标准化。苹果不能和桔子相比较。苹果不能和桔子相比较。二、流动性分析二、流动性分析1、含义：反映公司偿还到期债务的能力、含义：反映公司偿还到期债务的能力2、流动资产与流动负债的比较、流动资产与流动

27、负债的比较相对数指标相对数指标*流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债*速动比率速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债绝对数指标绝对数指标*净营运资本净营运资本=流动资产流动资产流动负债流动负债（Net Working Capital）表示公司在营业循表示公司在营业循环中的投资。环中的投资。2.1 2.1 流动比率流动比率含义含义流动比率流动比率流动比率流动比率流动比率流动比率 流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产 流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债对于对于对于对于BWBW公司公司公司公司1919x3x3年年年年1212月月月月3131日的流动比率日的

28、流动比率日的流动比率日的流动比率是：是：是：是：反映一个公司用短期资产反映一个公司用短期资产来偿还短期债务的能力。来偿还短期债务的能力。资产负债表比率资产负债表比率流动比率流动比率$1,195$1,195$500$500=2.392.39 2.1 2.1流动比率流动比率-对比对比BWBW 行业平均水平行业平均水平行业平均水平行业平均水平2.392.392.152.152.262.262.092.091.911.912.012.01年份年份19X319X219X1流动比率流动比率此比率高于行业平均水平此比率高于行业平均水平.2.2 2.2速动比率速动比率含义含义酸性测试比率酸性测试比率酸性测试比

29、率酸性测试比率（速动比率）（速动比率）（速动比率）（速动比率）（流动资产（流动资产（流动资产（流动资产（流动资产（流动资产-存货）存货）存货）存货）存货）存货）流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债 对于对于对于对于BWBW公司，公司，公司，公司，1919X3X3年年年年1212月月月月3131日的速动比率是日的速动比率是日的速动比率是日的速动比率是：它表示公司用变现能力最它表示公司用变现能力最强的资产偿还强的资产偿还 流动负债流动负债的能力的能力.资产负债表比率资产负债表比率速动比率速动比率$1,195-$696$1,195-$696$500$500=1.001.00 2.2 2.

30、2速动比率速动比率-对比对比BWBW行业平均水平行业平均水平行业平均水平行业平均水平 1.001.001.251.251.041.041.231.231.111.111.251.25年份年份19X319X219X1酸性测试比率酸性测试比率 此比率小于行业平均水平此比率小于行业平均水平.流动性分析总结流动性分析总结强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机.表明此行业有相对较高的存货水平表明此行业有相对较高的存货水平表明此行业有相对较高的存货水平表明此行业

31、有相对较高的存货水平.比率比率比率比率BWBW行业水平行业水平行业水平行业水平流动比率流动比率2.39 2.15速动比率速动比率 1.00 1.25 流动比率流动比率-趋势分析比较趋势分析比较 流动比率趋势分析流动比率趋势分析 速动比率速动比率-趋势分析比较趋势分析比较 二、流动性分析二、流动性分析3、流动性资产本身的变现性、流动性资产本身的变现性应收帐款的变现性应收帐款的变现性存货变现性存货变现性注：此处的比率应收帐款周转率选择注：此处的比率应收帐款周转率选择 与净销售收入比较与净销售收入比较 存货选择与销货成本比较，因销售收入存货选择与销货成本比较，因销售收入 中存在存货所没有的毛利中存在

32、存货所没有的毛利 31 31应收帐款变现性应收帐款变现性周转周转率率应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）年销售净额年销售净额年销售净额年销售净额年销售净额年销售净额应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末年年末年年末年年末此比率为：此比率为：此比率为：此比率为：反映公司应收帐款的质量和公反映公司应收帐款的质量和公

33、司收帐的业绩司收帐的业绩.损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率应收帐款周转率应收帐款周转率$2,211$2,211$394$394=5.615.61平均数3131应收帐款变现性应收帐款变现性-周转天周转天数数应收帐款周转天数应收帐款周转天数应收帐款周转天数应收帐款周转天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末年年末年年末年年末此比率为：此比率为：此比率为：此比率为：表明从取得应收帐款权利到收表明从取得应收帐款权利到收回款项

34、的平均天数回款项的平均天数.损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率应收帐款周转天数应收帐款周转天数3653655.615.61=65 65 daysdays3131应收帐款变现性应收帐款变现性-分分析析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平65.065.065.765.771.171.166.366.383.683.669.269.2年份年份19X319X219X1应收帐款周转天数应收帐款周转天数BW 相对于行业水平来说缩短了收帐天数相对于行业水平来说缩短了收帐天数.32 32 存货变现性存货变现性-存货周存货周转率转率存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率销售成本销售成本销售成本销

35、售成本销售成本销售成本存货存货存货存货存货存货BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末年年末年年末年年末存货周转率为：存货周转率为：存货周转率为：存货周转率为：表明公司表明公司存货管理的有效程度存货管理的有效程度.并不直接说明其变现能力并不直接说明其变现能力。因。因为企业的大部分销售业务是通为企业的大部分销售业务是通过赊销方式完成的过赊销方式完成的 损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率存货周转率存货周转率$1,599$1,599$696$696=2.302.30次次次次 3 2 3 2存货变现性存货变现性-周转率分周转率分析析BWBW行业水平行业水平行业水平行业水平2.302.

36、303.453.452.442.443.763.762.642.643.693.69年度年度19X319X219X1存货周转率存货周转率BW 公司存货周转率很差公司存货周转率很差.3 322 存货变现性存货变现性-周转率分析周转率分析 二、流动性分析二、流动性分析4、影响变现能力的其他因素、影响变现能力的其他因素能增加变现能力的因素能增加变现能力的因素*可动用的银行贷款指标可动用的银行贷款指标*准备很快变现的长期资产准备很快变现的长期资产*偿债能力的声誉偿债能力的声誉能减弱变现能力的因素能减弱变现能力的因素*未做记录的或有负债未做记录的或有负债*担保责任引起的负债担保责任引起的负债 三、资产是

37、否获得了足够收三、资产是否获得了足够收 益益1、收益指标的选择、收益指标的选择必须是正常的营业收益必须是正常的营业收益为了比较不同债务比率公司的资产盈利能力采用息为了比较不同债务比率公司的资产盈利能力采用息前税前利润前税前利润2、具体指标、具体指标资产收益率（资产收益率（ROA）=EBIT总资产总资产资产收益率资产收益率=营业利润率营业利润率总资产周转率总资产周转率*营业利润率营业利润率=EBIT销售收入销售收入*总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入总资产总资产总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率销售净额销售净额销售净额销售净额

38、销售净额销售净额总资产总资产总资产总资产总资产总资产BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末的年年末的年年末的年年末的 总资产周总资产周总资产周总资产周转率为：转率为：转率为：转率为：表明公司利用其总资产产生销表明公司利用其总资产产生销售收入的效率售收入的效率.损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率总资产周转率总资产周转率$2,211$2,211$2,169$2,169=1.021.02总资产周转率分析总资产周转率分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平1.021.021.171.171.031.031.141.141.011.011.131.13年末年末19X319X21

39、9X1总资产周转率总资产周转率BW 公司的总资产周转率较低公司的总资产周转率较低.这个比率为什么被认为较低这个比率为什么被认为较低?四、公司是如何融资的，有四、公司是如何融资的，有多大风险多大风险1、资产与负债的比较、资产与负债的比较公司融资状况分析公司融资状况分析资产负债率资产负债率=负债总额负债总额资产总额资产总额产权比率产权比率=负债总额负债总额股东权益股东权益有形净值债务率有形净值债务率=负债总额负债总额（股东权益无（股东权益无形资产净值）形资产净值）1 11 1资产负债率指标资产负债率指标资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率 负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额 资产

40、总额资产总额资产总额资产总额资产总额资产总额BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末资产年年末资产年年末资产年年末资产负债率为：负债率为：负债率为：负债率为：表明公司债务融资占表明公司债务融资占总资产的百分比总资产的百分比.资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率$1,030$1,030$2,169$2,169=.47.471 11 1资产负债率资产负债率-分析分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平.47.47.47.47.47.47.47.47.45.45.47.47年份年份19X319X219X1资产负债率资产负债率BW 公司债务使用与行业水平持平公司债务使用

41、与行业水平持平.1 2 1 2产权比率产权比率产权比率产权比率产权比率产权比率 负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额 股东股东股东股东股东股东权益权益权益权益权益权益BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年年年1212月月月月3131日的债务股本比率为日的债务股本比率为日的债务股本比率为日的债务股本比率为反映公司通过债务反映公司通过债务筹资的比率筹资的比率.资产负债表比率资产负债表比率产权比率产权比率$1,030$1,030$1,139$1,139=.90.90 1 2 1 2产权比率产权比率-分析分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平.90.90.90.90.88

42、.88.90.90.81.81.89.89年份年份19X319X219X1产权比率产权比率BW 公司债务使用水平与行业持平公司债务使用水平与行业持平.四、公司是如何融资的，有四、公司是如何融资的，有多大财务风险多大财务风险2、公司营业利润与应偿还的债务比较、公司营业利润与应偿还的债务比较融融资风险的分析资风险的分析已获利息倍数已获利息倍数=EBIT利息支出利息支出偿债倍数偿债倍数=EBIT 利息利息+本金本金/（1-TAX）注：注：两个指标都很重要。两个指标都很重要。足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于 企业创造现金的稳定性和融资能力。企业创造现金的

43、稳定性和融资能力。2 12 1已获利息保障倍数已获利息保障倍数已获利息保障倍数已获利息保障倍数已获利息保障倍数已获利息保障倍数税息前利润税息前利润税息前利润税息前利润税息前利润税息前利润利息费用利息费用利息费用利息费用利息费用利息费用BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末年年末年年末年年末 利利利利息保障比率为：息保障比率为：息保障比率为：息保障比率为：表示某公司支付表示某公司支付利息利息费用的能力费用的能力.损益表比率损益表比率已获利息保障倍数已获利息保障倍数$210$210$59$59=3.563.56 2 1 2 1已获利息倍数已获利息倍数-分析分析 BW BW 行业水平行业

44、水平行业水平行业水平 3.56 3.565.195.19 4.35 4.355.025.0210.3010.304.664.66年份年份19X319X219X1已获利息倍数已获利息倍数BW 利息保障比率低于行业平均水平利息保障比率低于行业平均水平.2 12 1已获利息倍数已获利息倍数-趋势分析趋势分析 2 1 2 1已获利息倍数已获利息倍数-趋势分析趋势分析总结总结这表明这表明这表明这表明 低收益低收益低收益低收益低收益低收益 (EBIT)EBIT)可能是可能是可能是可能是BWBWBW的潜在问题的潜在问题的潜在问题的潜在问题的潜在问题的潜在问题.负债水平负债水平负债水平负债水平负债水平负债水平

45、 与行业平均水平持平与行业平均水平持平与行业平均水平持平与行业平均水平持平.uu BWBW 的利息保障比率从的利息保障比率从的利息保障比率从的利息保障比率从1919X1X1年以来呈年以来呈年以来呈年以来呈 下降趋势，近两年一直低于行业平均水平下降趋势，近两年一直低于行业平均水平下降趋势，近两年一直低于行业平均水平下降趋势，近两年一直低于行业平均水平.四、公司是如何融资的，有四、公司是如何融资的，有多大财务风险多大财务风险3、报表之外的其他因素、报表之外的其他因素长期租赁长期租赁担保责任担保责任或有项目或有项目 五、投资者是否获得了足够五、投资者是否获得了足够的投资回报的投资回报1、净资产收益率

46、或权益资本收益率、净资产收益率或权益资本收益率（ROE）=净利润净利润平均净资产（普通平均净资产（普通 股股权益）权益）2、指标的局限性、指标的局限性价值问题价值问题时效问题时效问题风险问题风险问题权益资本收益率权益资本收益率权益报酬率（权益报酬率（权益报酬率（权益报酬率（ROEROE）税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利股东权益股东权益股东权益股东权益股东权益股东权益BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年度的年度的年度的年度的 ROEROE为：为：为：为：表明公司股东权益的表明公司股东权益的盈利能力盈利能力（扣除所有费用和税收）（扣除所有费用和税收）损益表损益表/资产负债

47、表比率资产负债表比率权益资本收益率权益资本收益率$91$91$1,139$1,139=.08.08权益资本收益率分析权益资本收益率分析 BW BW 行业水平行业水平行业水平行业水平 8.0%8.0%17.9%17.9%9.4 9.417.217.216.616.620.420.4年度年度19X319X219X1权益报酬率权益报酬率BW 公司的权益报酬率很低公司的权益报酬率很低.权益报酬率趋势分析权益报酬率趋势分析 第三节第三节杜邦分析杜邦分析 一、分析的思路一、分析的思路从所有者的角度出发，将综合性最强的权益从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深净利率（或

48、净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。采取的改进措施提供了方向。二、指标分解原理二、指标分解原理 二、指标分解原理二、指标分解原理销售净利率反映盈利能力；销售净利率反映盈利能力；资资产产周周转转率率反反映映资资产产使使用用效效率率，可可再再细细分分为为几几个个指指标标（存存货货、应应收收帐帐款款周周转转率率等等）；资资产产构成存量是否有问题。构成存量是否有问题。权权益益乘乘数数的的高高低低，反反映映负负债债程程度度，负负债债程程

49、度度上升，风险提高。上升，风险提高。此此处处的的资资产产负负债债率率与与前前面面的的不不同同，资资产产与与负负债均用平均数算债均用平均数算(年初与年末的平均数年初与年末的平均数)。三、杜邦财务分析体系的应用三、杜邦财务分析体系的应用1、给公司管理层提供了一张考察公司资产、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图路线图三、杜邦财务分析体系的应用三、杜邦财务分析体系的应用具体路径具体路径提高销售利润率提高销售利润率*使收入增长幅度高于成本和费用使收入增长幅度高于成本和费用*降低成本费用降低成本费用提高总资产周转率提高总资产周转率不

50、危及公司财务安全的前提下，增加债务规不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模模2、找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向 A公司公司 权益净利率资产净利率权益净利率资产净利率权益乘数权益乘数 第一年第一年 14.93%=7.39%2.02 第二年第二年 12.12%=6%2.02 资产净利率销售净利率资产净利率销售净利率资产周转率资产周转率 第一年第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年第二年 6%=3%23、分析同业差距、分析同业差距 权益净利率资产净利率权益净利率资产净利率权益乘数权益乘数 A公司公司 第一年第一年 7.39%=4.5