专题财务报表分析专题课件.ppt

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1、 专题专题 财务报表分析财务报表分析引言引言1、财务分析分析对公司公司经理、投理、投资分析家，投分析家，投资者和者和贷款人来款人来说至关重要。至关重要。2、从事、从事财务分析工作的雇分析工作的雇员在公司中地位在公司中地位重要、待遇重要、待遇优厚，厚，这种种现象遍及美国，象遍及美国，甚至整个世界。因甚至整个世界。因为对于任何企于任何企业而言，而言，效率和成本控制是企效率和成本控制是企业成功的关成功的关键。引言引言3、飞机机驾驶员仅仅知道知道仪表上的各表上的各项数字数字的含的含义是不是不够的，的，还必必须清楚各清楚各项数字数字之之间的关系，清楚哪些指的关系，清楚哪些指标是正常的，是正常的，哪些指哪

2、些指标是异常的，是异常的，进而做出而做出调整整飞行行的决策。企的决策。企业也一也一样，成功企，成功企业总能从能从报表中各个数字之表中各个数字之间的比例、的比例、趋势分析分析中得出中得出对自身自身财务状况的正确判断，状况的正确判断，这是他是他们之所以成功的极之所以成功的极为重要的一重要的一环。本章要讨论的主要问题本章要讨论的主要问题第一第一节 财务分析概述分析概述第二第二节 主要主要财务报表表第三第三节 财务比率分析比率分析第四第四节 上市公司上市公司财务报告分析告分析第五第五节 现金流量分析金流量分析第一节第一节财务分析概述财务分析概述一、财务报表分析的产生与发一、财务报表分析的产生与发展展1

3、、为银行服行服务的信用分析的信用分析2、为资本市本市场服服务的盈利分析的盈利分析3、为公司公司经理决策服理决策服务的公司内部分析的公司内部分析二、对财务报表分析的总体认二、对财务报表分析的总体认识识1、将企、将企业财务报表所提供的数据表所提供的数据转换成成对特定决策有用的信息特定决策有用的信息2、分析的前提的正确理解、分析的前提的正确理解财务报表表3、报表分析的表分析的过程是将整个程是将整个报表的数据分表的数据分成不同部分和指成不同部分和指标，并找出有关指，并找出有关指标的的关系以达到关系以达到对企企业各方面及各方面及总体上的体上的认识。4、只能、只能发现问题不能解决不能解决问题三、财务报表分

4、析的目的三、财务报表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，、使用人不同分析的目的也不同，实务中主要中主要有七有七类投投资人人债权人人经理人理人员供供应商商政府政府雇雇员和工会和工会中介机构中介机构三、财务报表分析的目的三、财务报表分析的目的2、一般目的、一般目的评价价过去的去的经营业绩衡量衡量现在的在的财务状况状况预测未来的未来的发展展趋势3、具体目的、具体目的流流动性性盈利性盈利性财务风险分析分析专题分析分析四、财务报表分析的方法四、财务报表分析的方法1、比、比较分析法分析法将两个或几个有关的可比数据将两个或几个有关的可比数据进行行对比，揭比，揭示差异和矛盾示差异和矛盾2、因素分析法、因

5、素分析法分析指分析指标和影响因素的关系，从数量上确定和影响因素的关系，从数量上确定各因素各因素对指指标的影响程度的影响程度1、比较分析法、比较分析法按比按比较对象的不同分象的不同分为纵向比向比较或或趋势分析分析横向比横向比较差异分析（差异分析（计划与划与实际比）比）按比按比较的内容分的内容分为比比较会会计要素的要素的总量量比比较结构百分比构百分比比比较财务比率比率2、因素分析法、因素分析法差差额分析法分析法将指将指标分解分解为几几项指指标之和之和指指标分解法分解法将指将指标分解分解为几几项指指标之之积连环替代法替代法依次用分析依次用分析值替代替代标准准值，测定各因素定各因素对财务指指标的影响。

6、的影响。定基替代法定基替代法分分别用分析用分析值替代替代标准准值，测定各因素定各因素对财务指指标的影响。的影响。五、报表分析的一般步骤五、报表分析的一般步骤1、明确分析目的、明确分析目的2、收集有关信息、收集有关信息3、按目的将各部分分、按目的将各部分分类4、深入研究各部分的特殊本、深入研究各部分的特殊本质5、进一步研究各部分的一步研究各部分的联系系6、解、解释结果，提供果，提供对决策有帮助的信息决策有帮助的信息六、报表分析的原则六、报表分析的原则1、实事求是事求是2、全面看、全面看问题3、相互、相互联系看系看问题4、发展地看展地看问题5、定量与定性相、定量与定性相结合，以定量合，以定量为主主

7、七、报表分析的局限性七、报表分析的局限性1、报表本身的局限性表本身的局限性2、报表的真表的真实性性3、企、企业会会计政策的不同政策的不同选择影响可比性影响可比性4、比、比较的基的基础问题当公司当公司业务多元化多元化时，很，很难确定所属行确定所属行业会会计政策政策选择不同不同导致比率致比率计算上的差异算上的差异行行业平均平均值可能并没有提供一个合适的目可能并没有提供一个合适的目标比率比率第二节第二节 主要财务报表主要财务报表一、对财务报表的总体认识一、对财务报表的总体认识1、财务报表是依据会表是依据会计准准则或原或原则制作的，制作的，一个国家的一个国家的标准可能与另一个国家不同。准可能与另一个国

8、家不同。2、会、会计师在运用在运用这些原些原则时有一定的灵活有一定的灵活性。性。二、资产负债表二、资产负债表1、揭示的信息、揭示的信息特定特定时点上公司的点上公司的财务状况的快照状况的快照2、编制原理制原理资产=负债+所有者所有者权益益3、理解、理解报表需注意的表需注意的问题资产是按是按历史成本史成本计价，可能与市价相差大价，可能与市价相差大同同样是流是流动资产，流，流动性要相差很多性要相差很多可能存在可能存在许多未多未计入表中的入表中的资产与与负债 BWBW公司公司 -资产负债表资产负债表 (资产部分资产部分)a.a.反映某一日期公司的财务状况反映某一日期公司的财务状况反映某一日期公司的财务

9、状况反映某一日期公司的财务状况.b.BWb.BW拥有的拥有的拥有的拥有的.c.c.客户欠公司款项客户欠公司款项客户欠公司款项客户欠公司款项.d.d.已支付但尚未受益的款项已支付但尚未受益的款项已支付但尚未受益的款项已支付但尚未受益的款项e.e.现金及一年内可变现项目现金及一年内可变现项目现金及一年内可变现项目现金及一年内可变现项目f.f.原始成本原始成本原始成本原始成本.g.g.固定资产累计损耗作为原值的固定资产累计损耗作为原值的固定资产累计损耗作为原值的固定资产累计损耗作为原值的扣除扣除扣除扣除.现金及等价物现金及等价物.$90 应收帐款应收帐款c c 394 存货存货 596待摊费用待摊费

10、用d d 5 累计预付税款累计预付税款 10 流动资产流动资产e e$1,195$1,195 固固固固定资产定资产定资产定资产(成本价成本价)f f 1030 减减:累计折旧累计折旧g g (329)净固定资产净固定资产 701 701长期长期长期长期投资投资投资投资 50 其它长其它长期资产期资产 223 资产资产总计总计b b$2,169$2,169 BWBW公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表 (单位：千元单位：千元单位：千元单位：千元)19)19X3.12.31X3.12.31a BWBW公司公司公司公司-资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表 (负债方负债方)a

11、.a.资产资产资产资产=负债负债负债负债+所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益.b.BWb.BW需偿还的需偿还的需偿还的需偿还的.c.c.购买商品和接受劳务产生的欠款购买商品和接受劳务产生的欠款购买商品和接受劳务产生的欠款购买商品和接受劳务产生的欠款.d.d.未付工资等未付工资等未付工资等未付工资等.e.1e.1年需偿还的债务年需偿还的债务年需偿还的债务年需偿还的债务 f.f.偿还期超过偿还期超过偿还期超过偿还期超过1 1年的债务年的债务年的债务年的债务.g.g.最初投资额最初投资额最初投资额最初投资额.h.h.用于再投资的盈利用于再投资的盈利用于再投资的盈利用于再投资的盈利.应付票据应付

12、票据$290 应付帐应付帐款款c 94 应交税应交税金金d 16 其它应其它应付款付款d 100 流动负债流动负债e$500$500 长期负债长期负债长期负债长期负债f f 530 所有者权益所有者权益 普通股普通股(面值面值1美元美元)g 200 资本公积资本公积资本公积资本公积g g 729 保留盈余保留盈余h 210 所有者权益总计所有者权益总计$1,1391,139 负债和所有者权益总计负债和所有者权益总计ab$2,169$2,169 BWBW公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表 (单位：千元单位：千元单位：千元单位：千元)19)19X3.12.31X3.12.31

13、三、损益表三、损益表1、揭示的信息、揭示的信息企企业某一某一时期的期的经营成果成果，盈利或，盈利或亏损形成形成过程的程的回放回放2、编制原理制原理销售收入售收入成本成本=利利润3、理解、理解报表需注意的表需注意的问题利利润不等于不等于现金流量金流量会会计政策政策选择不同会引起利不同会引起利润不同不同会会计利利润与与经济利利润不同不同 BWBW公司的损益表公司的损益表a.a.衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利.b.b.从顾客已收或应收的款项从顾客已收或应收的款项从顾客已收或应收的款项从顾客已收或应收的款项c.c.销售佣金、广告及管理人员工资销售佣金、广告及管理人员工

14、资销售佣金、广告及管理人员工资销售佣金、广告及管理人员工资以及折旧等。以及折旧等。以及折旧等。以及折旧等。d.d.经营收益经营收益经营收益经营收益.e.e.借入资金的成本借入资金的成本借入资金的成本借入资金的成本.f.f.应纳税收入应纳税收入应纳税收入应纳税收入.g.g.股东所得数额股东所得数额股东所得数额股东所得数额.销售净额销售净额$2,211 产品销售成本产品销售成本b 1,599毛利毛利$612 销售及销售及管理费用管理费用c 402 税息前利润税息前利润d$210 利息费用利息费用e 59 税前利润税前利润f$151 所得税所得税所得税所得税 60 税后利润税后利润g$91 现金股利

15、现金股利 38 保留保留盈余的增长盈余的增长$53$53BWBW公司损益表公司损益表公司损益表公司损益表 (单位：千元单位：千元单位：千元单位：千元)19)19X3.1.1-X3.1.1-12.3112.31a四、现金流量表四、现金流量表1、揭示的信息、揭示的信息企企业某一某一时期的期的现金来金来龙去脉的追踪，去脉的追踪，说明企明企业支支付能力的付能力的显示器。示器。2、编制原理制原理按收付按收付实现制表制表现企企业现金流金流动情况。情况。现金流入金流入 现金流出金流出=现金持有量金持有量变化化将将现金流金流动情况分情况分为*经营活活动现金流金流*投投资活活动现金流金流*筹筹资活活动现金流金流

16、第三节第三节财务比率分析财务比率分析 一、财务比率分析方法综述几点几点说明明一个或多个比率的机械性一个或多个比率的机械性计算并不能自算并不能自动生生成成对复复杂的的现代公司的洞察。代公司的洞察。比率可以想象比率可以想象为侦探小探小说中的中的线索。索。一个或多个比率可能会一个或多个比率可能会产生生误导，但当，但当结合合一个公司的管理知一个公司的管理知识及及经济环境境时，比率分比率分析可以析可以讲述一个述一个发人深省的故事。人深省的故事。一个比率没有唯一正确的一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决好坏完全取决于于对公司的深刻分析。公司的深刻分析。一、财务比率分析方法综述一、财务比率分析方法综述比较

17、的类型比较的类型比较的类型比较的类型比较的类型比较的类型内部比较内部比较内部比较内部比较内部比较内部比较外部比较外部比较外部比较外部比较外部比较外部比较 财务比率：财务比率：涉及两个会计数据指数，涉及两个会计数据指数，常由一个数据除以另一个数常由一个数据除以另一个数据得到。据得到。外部比较和行业比率的来源外部比较和行业比率的来源举例举例举例举例:罗伯特罗伯特罗伯特罗伯特罗伯特罗伯特.莫里斯联会莫里斯联会莫里斯联会莫里斯联会莫里斯联会莫里斯联会邓白氏机构邓白氏机构邓白氏机构邓白氏机构邓白氏机构邓白氏机构 工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴工

18、商业财务比率年鉴这种方法是将一个公司的比这种方法是将一个公司的比率与相似情况的公司的比率率与相似情况的公司的比率或同期的行业的平均水平相或同期的行业的平均水平相比。比。为了增加可比性，为了增加可比性，为了增加可比性，为了增加可比性，来自不同来自不同公司的财务数据应该标准化。公司的财务数据应该标准化。苹果不能和桔子相比较。苹果不能和桔子相比较。二、流动性分析二、流动性分析1、含、含义：反映公司：反映公司偿还到期到期债务的能力的能力2、流、流动资产与流与流动负债的比的比较相相对数指数指标*流流动比率比率=流流动资产流流动负债*速速动比率比率=速速动资产流流动负债绝对数指数指标*净营运运资本本=流流

19、动资产流流动负债（Net Working Capital）表示公司在表示公司在营业循循环中的投中的投资。2.1 2.1 流动比率流动比率含义含义流动比率流动比率流动比率流动比率流动比率流动比率 流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产 流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债对于对于对于对于BWBW公司公司公司公司1919x3x3年年年年1212月月月月3131日的流动比率日的流动比率日的流动比率日的流动比率是：是：是：是：反映一个公司用短期资产反映一个公司用短期资产来偿还短期债务的能力。来偿还短期债务的能力。资产负债表比率资产负债表比率流动比率流动比率$1,195$1,195

20、$500$500=2.392.39 2.1 2.1流动比率流动比率-对比对比BWBW 行业平均水平行业平均水平行业平均水平行业平均水平2.392.392.152.152.262.262.092.091.911.912.012.01年份年份19X319X219X1流动比率流动比率此比率高于行业平均水平此比率高于行业平均水平.2.2 2.2速动比率速动比率含义含义酸性测试比率酸性测试比率酸性测试比率酸性测试比率（速动比率）（速动比率）（速动比率）（速动比率）（流动资产（流动资产（流动资产（流动资产（流动资产（流动资产-存货）存货）存货）存货）存货）存货）流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债流动

21、负债 对于对于对于对于BWBW公司，公司，公司，公司，1919X3X3年年年年1212月月月月3131日的速动比率是日的速动比率是日的速动比率是日的速动比率是：它表示公司用变现能力最它表示公司用变现能力最强的资产偿还强的资产偿还 流动负债流动负债的能力的能力.资产负债表比率资产负债表比率速动比率速动比率$1,195-$696$1,195-$696$500$500=1.001.00 2.2 2.2速动比率速动比率-对比对比BWBW行业平均水平行业平均水平行业平均水平行业平均水平 1.001.001.251.251.041.041.231.231.111.111.251.25年份年份19X319X

22、219X1酸性测试比率酸性测试比率 此比率小于行业平均水平此比率小于行业平均水平.流动性分析总结流动性分析总结强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机.表明此行业有相对较高的存货水平表明此行业有相对较高的存货水平表明此行业有相对较高的存货水平表明此行业有相对较高的存货水平.比率比率比率比率BWBW行业水平行业水平行业水平行业水平流动比率流动比率2.39 2.15速动比率速动比率 1.00 1.25 流动比率流动比率-趋势分析比较趋势分析比较 流动比率趋

23、势分析流动比率趋势分析 速动比率速动比率-趋势分析比较趋势分析比较 二、流动性分析二、流动性分析3、流、流动性性资产本身的本身的变现性性应收收帐款的款的变现性性存存货变现性性注：此处的比率应收帐款周转率选择注：此处的比率应收帐款周转率选择 与净销售收入比较与净销售收入比较 存货选择与销货成本比较，因销售收入存货选择与销货成本比较，因销售收入 中存在存货所没有的毛利中存在存货所没有的毛利 31 31应收帐款变现性应收帐款变现性周转周转率率应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收入全

24、部是赊销收入）入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）年销售净额年销售净额年销售净额年销售净额年销售净额年销售净额应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末年年末年年末年年末此比率为：此比率为：此比率为：此比率为：反映公司应收帐款的质量和公反映公司应收帐款的质量和公司收帐的业绩司收帐的业绩.损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率应收帐款周转率应收帐款周转率$2,211$2,211$394$394=5.615.61平均数3131应收帐款变现性应收帐款变现性-周转天周转天数数应收帐款周转天

25、数应收帐款周转天数应收帐款周转天数应收帐款周转天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末年年末年年末年年末此比率为：此比率为：此比率为：此比率为：表明从取得应收帐款权利到收表明从取得应收帐款权利到收回款项的平均天数回款项的平均天数.损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率应收帐款周转天数应收帐款周转天数3653655.615.61=65 65 daysdays3131应收帐款变现性应收帐款变现性-分分析析BWBW 行业水平行业

26、水平行业水平行业水平65.065.065.765.771.171.166.366.383.683.669.269.2年份年份19X319X219X1应收帐款周转天数应收帐款周转天数BW 相对于行业水平来说缩短了收帐天数相对于行业水平来说缩短了收帐天数.32 32 存货变现性存货变现性-存货周存货周转率转率存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率销售成本销售成本销售成本销售成本销售成本销售成本存货存货存货存货存货存货BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末年年末年年末年年末存货周转率为：存货周转率为：存货周转率为：存货周转率为：表明公司表明公司存货管理的有效程度存货管理的有效程度.并不

27、直接说明其变现能力并不直接说明其变现能力。因。因为企业的大部分销售业务是通为企业的大部分销售业务是通过赊销方式完成的过赊销方式完成的 损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率存货周转率存货周转率$1,599$1,599$696$696=2.302.30次次次次 3 2 3 2存货变现性存货变现性-周转率分周转率分析析BWBW行业水平行业水平行业水平行业水平2.302.303.453.452.442.443.763.762.642.643.693.69年度年度19X319X219X1存货周转率存货周转率BW 公司存货周转率很差公司存货周转率很差.3 322 存货变现性存货变现性-周转率分析周转

28、率分析 二、流动性分析二、流动性分析4、影响、影响变现能力的其他因素能力的其他因素能增加能增加变现能力的因素能力的因素*可可动用的用的银行行贷款指款指标*准准备很快很快变现的的长期期资产*偿债能力的声誉能力的声誉能减弱能减弱变现能力的因素能力的因素*未做未做记录的或有的或有负债*担保担保责任引起的任引起的负债 三、资产是否获得了足够收三、资产是否获得了足够收 益益1、收益指、收益指标的的选择必必须是正常的是正常的营业收益收益为了比了比较不同不同债务比率公司的比率公司的资产盈利能力采用息盈利能力采用息前税前利前税前利润2、具体指、具体指标资产收益率（收益率（ROA）=EBIT总资产资产收益率收益

29、率=营业利利润率率总资产周周转率率*营业利利润率率=EBIT销售收入售收入*总资产周周转率率=销售收入售收入总资产总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额总资产总资产总资产总资产总资产总资产BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末的年年末的年年末的年年末的 总资产周总资产周总资产周总资产周转率为：转率为：转率为：转率为：表明公司利用其总资产产生销表明公司利用其总资产产生销售收入的效率售收入的效率.损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率总资产周转率总资产周转率$2,211$2,2

30、11$2,169$2,169=1.021.02总资产周转率分析总资产周转率分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平1.021.021.171.171.031.031.141.141.011.011.131.13年末年末19X319X219X1总资产周转率总资产周转率BW 公司的总资产周转率较低公司的总资产周转率较低.这个比率为什么被认为较低这个比率为什么被认为较低?四、公司是如何融资的，有四、公司是如何融资的，有多大风险多大风险1、资产与与负债的比的比较公司融公司融资状况分析状况分析资产负债率率=负债总额资产总额产权比率比率=负债总额股股东权益益有形有形净值债务率率=负债总额（股（股东权

31、益无益无形形资产净值）1 11 1资产负债率指标资产负债率指标资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率 负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额 资产总额资产总额资产总额资产总额资产总额资产总额BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末资产年年末资产年年末资产年年末资产负债率为：负债率为：负债率为：负债率为：表明公司债务融资占表明公司债务融资占总资产的百分比总资产的百分比.资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率$1,030$1,030$2,169$2,169=.47.471 11 1资产负债率资产负债率-分析分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平.47.4

32、7.47.47.47.47.47.47.45.45.47.47年份年份19X319X219X1资产负债率资产负债率BW 公司债务使用与行业水平持平公司债务使用与行业水平持平.1 2 1 2产权比率产权比率产权比率产权比率产权比率产权比率 负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额 股东股东股东股东股东股东权益权益权益权益权益权益BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年年年1212月月月月3131日的债务股本比率为日的债务股本比率为日的债务股本比率为日的债务股本比率为反映公司通过债务反映公司通过债务筹资的比率筹资的比率.资产负债表比率资产负债表比率产权比率产权比率$1,030$1,

33、030$1,139$1,139=.90.90 1 2 1 2产权比率产权比率-分析分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平.90.90.90.90.88.88.90.90.81.81.89.89年份年份19X319X219X1产权比率产权比率BW 公司债务使用水平与行业持平公司债务使用水平与行业持平.四、公司是如何融资的，有四、公司是如何融资的，有多大财务风险多大财务风险2、公司、公司营业利利润与与应偿还的的债务比比较融融资风险的分析的分析已已获利息倍数利息倍数=EBIT利息支出利息支出偿债倍数倍数=EBIT 利息利息+本金本金/（1-TAX）注：注：两个指标都很重要。两个指标都很重要。

34、足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于 企业创造现金的稳定性和融资能力。企业创造现金的稳定性和融资能力。2 12 1已获利息保障倍数已获利息保障倍数已获利息保障倍数已获利息保障倍数已获利息保障倍数已获利息保障倍数税息前利润税息前利润税息前利润税息前利润税息前利润税息前利润利息费用利息费用利息费用利息费用利息费用利息费用BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末年年末年年末年年末 利利利利息保障比率为：息保障比率为：息保障比率为：息保障比率为：表示某公司支付表示某公司支付利息利息费用的能力费用的能力.损益表比率损益表比率已获利息保障倍数已获利息保

35、障倍数$210$210$59$59=3.563.56 2 1 2 1已获利息倍数已获利息倍数-分析分析 BW BW 行业水平行业水平行业水平行业水平 3.56 3.565.195.19 4.35 4.355.025.0210.3010.304.664.66年份年份19X319X219X1已获利息倍数已获利息倍数BW 利息保障比率低于行业平均水平利息保障比率低于行业平均水平.2 12 1已获利息倍数已获利息倍数-趋势分析趋势分析 2 1 2 1已获利息倍数已获利息倍数-趋势分析趋势分析总结总结这表明这表明这表明这表明 低收益低收益低收益低收益低收益低收益 (EBIT)EBIT)可能是可能是可能是

36、可能是BWBWBW的潜在问题的潜在问题的潜在问题的潜在问题的潜在问题的潜在问题.负债水平负债水平负债水平负债水平负债水平负债水平 与行业平均水平持平与行业平均水平持平与行业平均水平持平与行业平均水平持平.uu BWBW 的利息保障比率从的利息保障比率从的利息保障比率从的利息保障比率从1919X1X1年以来呈年以来呈年以来呈年以来呈 下降趋势，近两年一直低于行业平均水平下降趋势，近两年一直低于行业平均水平下降趋势，近两年一直低于行业平均水平下降趋势，近两年一直低于行业平均水平.四、公司是如何融资的，有四、公司是如何融资的，有多大财务风险多大财务风险3、报表之外的其他因素表之外的其他因素长期租期租

37、赁担保担保责任任或有或有项目目 五、投资者是否获得了足够五、投资者是否获得了足够的投资回报的投资回报1、净资产收益率或收益率或权益益资本收益率本收益率（ROE）=净利利润平均平均净资产（普通（普通 股股权益）益）2、指、指标的局限性的局限性价价值问题时效效问题风险问题权益资本收益率权益资本收益率权益报酬率（权益报酬率（权益报酬率（权益报酬率（ROEROE）税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利股东权益股东权益股东权益股东权益股东权益股东权益BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年度的年度的年度的年度的 ROEROE为：为：为：为：表明公司股东权益的表明公司股东权益的盈利能力盈利

38、能力（扣除所有费用和税收）（扣除所有费用和税收）损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率权益资本收益率权益资本收益率$91$91$1,139$1,139=.08.08权益资本收益率分析权益资本收益率分析 BW BW 行业水平行业水平行业水平行业水平 8.0%8.0%17.9%17.9%9.4 9.417.217.216.616.620.420.4年度年度19X319X219X1权益报酬率权益报酬率BW 公司的权益报酬率很低公司的权益报酬率很低.权益报酬率趋势分析权益报酬率趋势分析 第三节第三节杜邦分析杜邦分析 一、分析的思路一、分析的思路从所有者的角度出从所有者的角度出发，将，将综合性最合性

39、最强的的权益益净利率（或利率（或净资产收益率）分解，有助于深收益率）分解，有助于深入分析及比入分析及比较公司的公司的经营业绩。提供了分析。提供了分析指指标变化原因和化原因和变动趋势的方法，并的方法，并为今后今后采取的改采取的改进措施提供了方向。措施提供了方向。二、指标分解原理二、指标分解原理 二、指标分解原理二、指标分解原理销售售净利率反映盈利能力；利率反映盈利能力；资产周周转率率反反映映资产使使用用效效率率，可可再再细分分为几几个个指指标（存存货、应收收帐款款周周转率率等等）；资产构成存量是否有构成存量是否有问题。权益益乘乘数数的的高高低低，反反映映负债程程度度，负债程程度度上升，上升，风险

40、提高。提高。此此处的的资产负债率率与与前前面面的的不不同同，资产与与负债均用平均数算均用平均数算(年初与年末的平均数年初与年末的平均数)。三、杜邦财务分析体系的应用三、杜邦财务分析体系的应用1、给公司管理公司管理层提供了一提供了一张考察公司考察公司资产管理效率和是否最大化股管理效率和是否最大化股东投投资回回报的的路路线图三、杜邦财务分析体系的应用三、杜邦财务分析体系的应用具体路径具体路径提高提高销售利售利润率率*使收入增使收入增长幅度高于成本和幅度高于成本和费用用*降低成本降低成本费用用提高提高总资产周周转率率不危及公司不危及公司财务安全的前提下，增加安全的前提下，增加债务规模模2、找出指标变

41、动原因和趋势，为采取措施指明方向找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向 A公司公司 权益净利率资产净利率权益净利率资产净利率权益乘数权益乘数 第一年第一年 14.93%=7.39%2.02 第二年第二年 12.12%=6%2.02 资产净利率销售净利率资产净利率销售净利率资产周转率资产周转率 第一年第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年第二年 6%=3%23、分析同业差距、分析同业差距 权益净利率资产净利率权益净利率资产净利率权益乘数权益乘数 A公司公司 第一年第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年第二年 6%=3%2B公司公司 第一年第一年 7.39%=4.53%

42、1.6304 第二年第二年 6%=5%1.21 1 11销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年的年的年的年的销售净利率为：销售净利率为：销售净利率为：销售净利率为：衡量公司的销售收入在衡量公司的销售收入在扣除所有费用及所得税的盈利扣除所有费用及所得税的盈利能力能力.损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率销售净利率销售净利率$91$91$2,211$2,211=.041.041BW公司公司报表报表1 1 11销售净利率销售净利率-

43、分析分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平4.1%4.1%8.2%8.2%4.94.98.18.19.09.07.67.6年度年度19X319X219X1销售净利率销售净利率BW 公司的销售净利率很差公司的销售净利率很差.1 1 1 1销售净利率销售净利率-趋势分析趋势分析 1.2 1.2销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率毛利毛利毛利毛利毛利毛利销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年的年的年的年的销售毛利为：销售毛利为：销售毛利为：销售毛利为：用于衡量公司的经营效率用于衡量公司的经营效率,同时同时也表示了

44、公司的定价策略也表示了公司的定价策略.体体现了公司所增加的价值。现了公司所增加的价值。损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率盈利能力比率盈利能力比率$612$612$2,211$2,211=.277277 1.2 1.2销售毛利率销售毛利率-分析分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平27.7%27.7%31.1%31.1%28.728.730.830.831.331.327.627.6年度年度19X319X219X1销售毛利率销售毛利率BW 公司的销售毛利率较差公司的销售毛利率较差.1.2 1.2销售毛利率销售毛利率-趋势分析比趋势分析比较较 不同经营模式案例不同经营模式案例硅图公

45、司硅图公司经营模式介绍经营模式介绍 公司公司简介介该公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第一批一批产品品过程中，程中，产生出一种全新的高科技生出一种全新的高科技产品，品，那就是那就是3D电脑设计体系。体系。这套体系后来成套体系后来成为整个市整个市场上最上最为热门的的产品之一，每年品之一，每年为公司公司带来近来近30亿美元的美元的销售收入。售收入。该公司的公司的产品被广泛用于玩具品被广泛用于玩具设计、电子游子游戏设计、商商业插插图设计以及所有需要模以及所有需要模拟逼真画面的逼真画面的领域。域。其其产品品还被用于国被用于国际互互连网和内部局域网之中，同

46、网和内部局域网之中，同时还常常被用来常常被用来进行大型行大型项目的目的设计，如波音，如波音777飞机的机的设计工作。但最令人惊异的工作。但最令人惊异的还是在影片侏是在影片侏罗纪公园中及其逼真惊公园中及其逼真惊险的恐的恐龙形象与形象与动作。作。硅图公司经营获利能力目标硅图公司经营获利能力目标模型模型项目项目收入收入毛利毛利研究和开发费用研究和开发费用销售、一般及管理费用销售、一般及管理费用经营利润经营利润收入百分比收入百分比%10050.552.51113222811.513.5硅图公司经营模式小结硅图公司经营模式小结 该公司是一典型的高科技公司，是追求与公司是一典型的高科技公司，是追求与市市场

47、上其他公司上其他公司产品不同的高品不同的高经济增加增加值的企的企业。采用。采用获得更多的毛利的得更多的毛利的战略，略，并且利用并且利用这部分增加的毛利来支持更多部分增加的毛利来支持更多的研究与开的研究与开发，将其投，将其投资到公司关注的到公司关注的具有良好具有良好获利能力和高利能力和高经济增加增加值的的产品，最品，最终使与之相使与之相联系的公司增系的公司增长率最率最大。大。关于经营模式的几个思考问关于经营模式的几个思考问题题1、影响企、影响企业经营模式的因素有那些模式的因素有那些2、你作、你作为一名一名CEO是将主要精力放在是将主要精力放在损益益表管理上表管理上还是是资产负债表管理上，表管理上

48、，试阐述你的理由。述你的理由。经营模式的选择经营模式的选择增加值增加值较高市场较高市场 同行业不同企业的资本收益同行业不同企业的资本收益率的主要动因率的主要动因康柏公司康柏公司苹果公司苹果公司DELL公司公司比比 率率1992年年(%)1992年年(%)1992年年 (%)销售利润率销售利润率5.27.485.05资产周转率资产周转率1.31.682.17权益乘数权益乘数1.571.932.51资本收益率资本收益率10.624.227.5五家不同行业企业权益净利率五家不同行业企业权益净利率构成（构成（1995年年12月）月）公司名称公司名称ROE（%）=销售利销售利润率润率（%）总资产总资产周

49、转率周转率（次）（次）权益乘数权益乘数美洲联合银美洲联合银行行13.2=13.1 0.09 11.49福特莱恩公福特莱恩公司司15.7=2.1 3.1 2.4惠普公司惠普公司20.6=7.7 1.29 2.06耐克公司耐克公司20.4=8.4 1.51 2.60西南航空公西南航空公司司12.8=6.4 0.88 2.28 四、综合例题综合例合例题一一某公司某公司20002000年度年度简化的化的资产负债表如下：表如下：资产负债表表某公司某公司 2000 2000年年1212月月3131日日 单位：万元位：万元 资资 产产负债及所有者权益负债及所有者权益货币资金货币资金应付帐款应付帐款应收帐款应

50、收帐款（）（）长期负债长期负债（）（）存货存货（）（）实收资本实收资本固定资产固定资产（）（）留存收益留存收益资产合计资产合计（）（）负债及所有者权益合计负债及所有者权益合计（2）其他有关财务指标如下：其他有关财务指标如下：1、长期负债与所有者权益之比：、长期负债与所有者权益之比：0.52、销售毛利率：、销售毛利率：10%3、存货周转率（存货按年末数计算）：、存货周转率（存货按年末数计算）：9次次4、平平均均收收现现期期（应应收收账账款款按按年年末末数数计计算算，一一年年按按360天计算）：天计算）：18天天5、总资产周转率（总资产按年末数计算）：、总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次