上市公司财务舞弊案例.docx

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1、上市公司财务舞弊案例上市公司控股股东与管理层利用自己的有利位置，利用种种手法转移上市公司资产与利 润，长期为自己牟利，严重影响了上市公司的质量与证券市场的平稳进展。对此，监管 部门一直是严肃查处与严厉打击的。作为媒体，提醒市场参与者防范此类财务风险，是 起到舆论监督的职责之所在。从本期开始，新财经将邀请上海国家会计学院财务舞弊 研究中心的财务专家，开设“财务舞弊”专栏，探讨如何有效识别各类类型的财务报告 舞弊行为，以帮助投资者躲开那些不诚信的公司与它们挖掘的财务陷阱，为完善我国证 券市场起到自己应有的作用。需要特别指出的是，在该专栏上发表的文章只代表作者的 观点，文责自负，本刊不承担任何连带责

2、任。下面是专业人士揭示的上市公司财务舞弊 的四种方式与10个潜在案例。凯撒的归凯撒人民的归人民最近，国务院转发证监会关于提高上市公司质量意见中明确要求有关方面要督 促控股股东或者实际操纵人加快偿还侵占上市公司的资金，显然，掏空上市公司已成为 损害上市公司质量的第一杀手。现金（本文指货币资金）本来被人们认为最可靠的资产， 如今却成为大股东掏空上市公司的有利工具。现金舞弊可能表现为上市公司虚构货币资 金，隐藏账外资金，隐藏货币资金受限制的事实而不披露等，使财务报表反映的货币资 金或者者不存在，或者者不完整，或者者货币资金所有者的权利受限制，或者者货币资 金的分类不合理，使投资者产生重大误解，甚至被

3、欺骗。众所周知，从2001年开始，中国证券市场迈入了调整下降的周期，证券市场的 融资再融资功能极度萎缩，市场极度低迷，而与此同时，相当一批上市公司由于种种原 因，仍然停留在原有的惯性思维上，视证券市场为“圈钱”的跑马场，但显然，证券市 场情况已发生了根本的变化，原先通过虚增收入、虚减成本、编制虚假的财务会计报告, 制造虚假盈利、净资产收益率，骗取CPA签字，继而增发、配股的圈钱老路已走不通了， 为了填补报表与经营的黑洞，一些上市公司就在如何骗钱、圈钱、掏空上市公司上进行 了 “创新”，这一 “创新”，就是在现金领域疯狂舞弊。根据我们最近的研究，很多上市公司存在严重的现金舞弊现象，它们大多通过虚

4、 构现金流伪造收益，隐瞒关联方占款及挪用资金行为。具体表现为四种方式，包含虚构 现金、隐瞒现金受限、虚假现金流及挪用募集资金。仅以我们对十个证券监管辖区的上 市公司的初步分析，至少有10%的上市公司涉嫌存在现金舞弊的现象。为何现金这一过去被认为最不容易出现管理舞弊的领域，会在2005年度集中爆发大面积的涉嫌舞弊呢？原因要紧包含下列几点：(1)上市公司在缺乏融资渠道情况下，为了弥补经营亏损、炒股亏损及报表虚假 黑洞，躲避监管机构的监管及CPA的审计，以受限银行存款为掩护，挪用资金弥补黑洞。(2)现金领域在以往审计中，也被CPA及监管机构作为重点审计监管领域，但更 多的是从员工舞弊而非管理层舞弊予

5、以关注。(3)从现金领域舞弊，既能够制造虚假的现金流，又能够最简捷地掏空上市公司， 现金，这一最宝贵的有效资源，也可在金融机构不法人员配合下，串通舞弊，欺骗CPA 及监管机构。股市阴跌四年半，导致证券公司亏空2000多亿元，估计上市公司的亏空也是一 个天文数字，许多上市公司早已空心化，要幺存在巨额潜亏，要幺被掏空，或者者两者 皆有，在这种背景下，或者出于保壳的需要，或者出于骗贷的需要，或者出于其它政治 及私人目的，特别是在监管机构清查关联方占用资金风声日紧之下，一些上市公司铤而 走险，伪造金融票据，虚构银行存款余额，隐瞒银行存款受限现实，现金舞弊已泛滥成 灾，成了上市公司的一大公害。上市公司存

6、在五大现金舞弊现象：高现金舞弊、受限现金舞弊、流水舞弊及募集 资金使用舞弊、账外资金舞弊。高现金舞弊某些上市公司的现金非常高，远远不是为了满足日常经营的需要(刚刚上市、增发 或者配股的除外)，这幺高的现金，可能是由于一下原因：1、大量现金本来就是虚构的，根本不存在。2、大股东或者实际操纵人早就占用了这笔资金，只是在报告期还回，暂时放在 账上。3、为某些幕后的某些交易作准备。4、现金被冻结或者质押，公司根本无法动用。案例一：闽福发(000547)闽福发年收入只有23个亿元(实际上真正的收入估计连1个亿元都没有达到)， 但近几年货币资金一直保持较高余额，甚至超过了年收入额，而且闽福发的货币资金很

7、有意思，除了 2002年有“其它货币资金3550万元”外，其余基本都是银行存款，而这 些银行存款都是没有受限的。而实际上，闽福发大股东的股权早就被司法冻结或者质押, 闽福发截至2005年半年报，资产总额11. 08亿元，股东权益.4. 60亿元，资产负债表 58. 48%,而这只是账面数，假如扣除大量的泡沫、虚假资产，笔者怀疑闽福发早已资不 抵债，在此背景下，居然还有2个亿甚至3个亿元无受限的银行存款，只能断定这些银 行存款实为虚构或者早已受限。这是闽福发货币资金余额表(如下)：万元货币洗金2693924151251283119920090其中银行存款260092059524859307821

8、9731案例二：明天系与德隆系齐名的明天系最近也传出资金链绷紧的传闻，明天系实际操纵人是肖建 华，其核心企业是明天控股，据该公司网站介绍：明天控股有限公司，是以IT行业为龙 头，基础工业为后盾，产品开发与资本运作为两翼的大型高科技企业集团。现有20多个 高科技控股公司，其中六家为大型上市公司。与明天系有染的公认的上市公司有华资实 业(600191. SH)、明天科技(600091. SH)、宝商集团(000796. SZ)、爱使股份(600652. SH)、 西水股份(600291. SH) o2005年半年报披露，明天科技9. 29亿元现金，华资实业5. 60亿元现金，爱使股 份10. 30

9、亿元现金，而三家公司总资产分别为29. 37亿元、23. 12亿元、32. 22亿元，众 所周知，明天系掌门人是资本运作起家，如今旗下上市公司有如此巨额现金令人生疑， 尽管煤炭投资收益明显，但却不足以支撑整个系的现金需求，而肖建华等资本运作高手 对现金需求是非常旺盛的，由于这几年熊市使大多数的同类资金链断裂，在这种背景下, 明天系居然手握25亿现金岂不令人生疑，在这巨额现金的背后怀疑又是一家家的金花股 份(金花股份最近承认虚构巨额现金、隐瞒巨额账外借款)。更令人感到意外的是，明天科技2005年第三季报显示其货币资金余额增加至 16. 79亿元，据该公司三季报称“收到的其它与投资活动有关的现金”

10、5. 81亿元，但查 遍所有的公开信息，不能明白这笔巨额资金的来龙去脉，明天科技称货币资金是公司在 建项目的专项建设资金与必要的生产流淌资金，而明天科技截止第三季度共实现收入 5. 11亿元，资金负债率尽管不高，但也有55%,欠银行贷款14多亿元(包含应付票据3 亿元)，海吉氯碱项目一期总投资也只有17亿元，明天科技为何要一次性准备如此巨额 的现金呢？实际上，半年报并没有海吉氯碱项目，资金余额也高达9. 29亿元，因此，我 们怀疑这笔巨额现金涉嫌虚构或者早已设定质押。受限现金舞弊某些上市公司尽管账上挂着大量现金，但这些现金公司无法动用，或者者只有在特 殊条件下才能够动用。简而言之，这些现金是受

11、到限制的。现金受限通常有下列特征：1、银行存款的数额变化非常小，假如能够看到具体某个账户的收付金额与余额, 就更容易发现存款质押。2、现金充裕，但四处举债，甚至是贷款逾期不还。3、流淌资金不足，但有相当多的定期存款、其它货币资金等。4、其它货币及金的金额较大，但没有说明该资金对应的使用目的。案例三：悦达投资（600805）悦达投资2004年报现金余额11. 88亿元，其中有外埠定期存款5. 27亿元一一人 们不竟发出疑问：好端端跑大老远去存什幺定期存款？且该存款无质押等情况。截止2004年底，该公司资产总额61. 87亿元，其中货币资金11. 88亿元，资产 负债率63乐 银行贷款31. 66

12、亿元（包含应付票据5. 07亿元），2004年该公司实现收入 11. 88亿元，实现净利3982万元，经营活动、投资活动及筹资活动现金净流入分别6. 13 亿元、T. 40亿元及-0. 04亿元。2004年现金净增加4. 69亿元。2004年报披露：截止2004年12月31日，公司控股股东悦达集团及其子公司占 用公司资金净额（悦达集团及其子公司占用公司资金扣除公司及子公司占用悦达集团及 其子公司资金）合计为22, 629. 00万元。其中：本年累计增加138, 246. 84万元，本年累 计减少144, 899. 44万元，全年平均占用净额48, 809. 61万元。2005年半年报显示，货币

13、资金余额减至9. 22亿元，经营性现金净流出4. 64亿元。 货币资金中有5. 25亿元是其它货币资金，附注称期末其它货币资金中为办理承兑汇票抵 押存款金额51910. 50万元、信用保证金存款659. 44万元、外埠定期存款3. 24万元。而 2004年报中11. 88亿元中有9. 37亿元是其它货币资金，附注称：期末其它货币资金中为 办理承兑汇票抵押存款金额26429. 50万元、信用保证金存款2639. 19万元、外埠定期存 款52700. 00万元。至此，能够百分之百确信悦达投资外埠定期存款5. 27亿元实为虚构或者已设定 质押，造假目的是掩盖关联方占用上市公司巨额资金违规行为，案例四

14、：广东明珠（600382）广东明珠2001年1月18日在上海证券交易所挂牌交易，主业是阀门、发电设 备及建筑安装等。该公司三年又一期主营业务收入（如下）：亿元2002200320042005（半）主营收入4.386.126.342.15我们下载了该公司近三年又一期定期报告，发现该公司与金花股份一样，货币资金 差额非常小（如下）：亿元货币资金 4.99 1 5.796.146.126.12根据2005年半年报，除了 2777万元是受限履约保证金外，其余货币资金均是没有 受限的现金或者银行存款，至此，我们根本就不要再作其它分析就能够断定至少有5亿 元货币资金是虚构的，我们怀疑2001年首募的319

15、54万元资金基本被关联方占用。案例五：桂林集琦（00750）下表是桂林集琦近五年来的货币资金余额状况，大家能够发现自2001年以来, 该公司都有上亿元的定期存款存在，特别是2004年以来，货币资金一直在1. 5亿元至1. 7 亿元之间浮动，但2005年半年报定存余额高达1. 5亿元，非定存银行存款只剩下1017 万元，这说明幺什幺？第一，该公司资金链已高度绷紧；第二，历年来的定期存款都已 质押，但是历年来的公开信息均对此没有披露，笔者怀疑如今不是隐瞒定存质押事实， 而是这L5亿元定期存款早已不存在，桂林集琦涉嫌虚构巨额的现金（如下）。万元2005(H)20042003200220012000净

16、利润-2602-129111911073085322001年该公司货币资金附注称14000万元已质押，但自2002年以来就没有披露定期 存款质押事实，包含银行借款的附注也没有定期存款质押的说明。桂林集琦2002年曾因 在2000中报虚构收入、虚增利润与未披露担保合同受到证监会处罚，下列是处罚公告披 露的违规事实（证监罚字20028号），其中提到桂林集琦将配股资金5000万元存入交通 银行南宁友爱支行，以此存款（定期存单）为质押，为集琦荣高担保贷款，截止2000年6 月30日，集琦荣高贷款余额为7960万元，桂林集琦在2000年中报中末予以披露此事项。这说明桂林集琦隐瞒巨额定存质押违规行为早己经

17、就有了，但是笔者感到纳闷 的是，此举已暴光了，公司还敢屡犯不改？而且该公司审计师是知名事务所，已连续审 计了八年，对此违规应该是非常熟悉的，为什幺没有发现该违规行为？2002年1月，桂林集琦公告称：到2001年底公司大股东桂林集琦集团归还对公 司欠款7300多万元，占其占用款的50%,未能全部履行其还款承诺。桂林集琦集团共 占用上市公司1.48亿元，公司曾承诺2001年底前归还80%的占用款。但到（）4年报，笔 者发现大股东及关联方没有占用上市公司一分钱，反而是上市公司占用了关联方160万 元。一切都已明了，在桂林集琦隐瞒受限甚至虚构1.5亿元定期存款背后是大股东假还 占款（如下）。万元货币费

18、含（现念）175W1801715420221262535214617观会及观念骞价坳175W16017151”154202212835?14617定期存依丽15000130001100018W714000岫0季定存现金1017*25931311136214617这是桂林集琦近五年多来的净利润，大家能够看到,20002003年都是微利,2004 年暴出巨额亏损也是不得已而为之，2005年第三季报披露该公司累计亏损2602万元，但 2005年12月28日该公司公布预盈公告，称：鉴于公司已于2005年12月27日与北京魏公元鼎房地产开发集团有限公司签署 股权转让合同书，将公司下属控股子公司桂林集琦中

19、药产业投资有限公司10粉殳权转 让给魏公元鼎，双方约定交易价格为人民币7680万元。通过此次交易，公司估计可获得 约5000万元的收益。鉴于此，本公司2005年度业绩估计为盈利。这种故事，也许只有白痴才能相信!笔者怀疑桂林集琦不只是隐瞒关联方占用资 金问题，历年来的收益是否真实也非常可疑，包含这笔5000万元的股权转让收益，我们 将继续关注该公司财务特殊！现金流水舞弊资金运作的现金舞弊属于高技术的舞弊手段，他们可能通过集团内部的债权债务互 转，通过中间公司使关联交易非关联化，通过银行或者集团内部财务公司配合资本运作 等，是技术含量最高且难以识别证明的现金舞弊。被曝光者往往是资金链断裂被逼现形,

20、 或者者被监管机构调查后才得以曝光。这类公司尽管手段高明、造假过程复杂，但都有一个共同的特征：资金往来非 常复杂，资金流入流出量非常大。这类公司往往处于关系复杂的集团当中，特别是多家 公司构成的一个“系”。假如该集团的实际操纵方资金匮乏陷入逆境，那幺，马上应该 引起警惕，他们随时会想尽各类办法挖走上市公司的现金为自己解困。对这类现金舞弊公司尽管不好直接识别与证明，但假如能够密切关注公司的各类 信息，还是能够比较有效的防范的。1、上市公司处于一个关系复杂的集团当中，而且频繁担保与被担保。2、集团的实际操纵人资金链断裂，十分迫切需要现金。3、母公司持有的上市公司股权己经被质押或者司法冻结。4、上市

21、公司有莫名其妙的资金往来，特别是与关联方的现金往来。5、现金流量表中“收到(支付)其它与经营活动有关现金”金额巨大。案例六：天津磁卡(600800)天津磁卡在2005年9月7日公告中称：研发基地一期建设总用地512. 34亩，总 投资103896万元；2005年3月25日，公司与中贸源签订总价款为431972300元的设 备采购合同，2005年6月30日，公司向中贸源预付了 5. 2亿元设备采购款及原材料采 购款。总价值只有4. 3亿元，就预付5. 2亿元，且如此巨额工程设备不自己招标采购， 反而委托一家背景不明公司操作，这只能说明这5. 2亿元实际是在空转，也就是天津磁 卡并没有真实收到5.

22、 2亿元的售房款，也没有真实支付5. 2亿元的设备款，而是在银行 的配合下做出的虚假现金流；实际上2003年度收回的关联方欠款5. 3亿元与后面支付印 刷厂6. 3亿元也怀疑涉嫌资金空转，以此转回巨额的减值准备，假如是这样，则其2003、 2004年巨额的非经常性损益都是虚假的。募集资金使用舞弊募集资金的使用务必存入专用账户中，做到专款专用。很多上市公司在募集资金的 时候虚报项目所需经费，费尽心机圈到更多的钱；募集到资金后名义上还挂在账户上， 但早已秘密转出到账外；或者者将改存款质押套取贷款；或者者虚报募集资金的使用金 额与使用范围，愚弄广大投资者。案例七：建设机械(600984)该公司200

23、4年7月上市，首募资金2. 4亿元,2005年半年报披露，货币资金余额 还有7639万元，但有5888万元用于信用证保证金，实际银行存款只有1746万元，2004 年报及2005年半年报显示真正用于在建工程建设的募集资金只有392万元，而该公司在 2005年半年报称募集资金已使用18116万元，剩余6151万元存放于银行，并称有9000 万元用于补充流淌资金，事实上2004年该公司经营性现金净流出13312万元、2005年上 半年该公司经营性现金净流出9557万元，合计22869万元，亦即建设机械募集的2. 4亿 元基本上全部用于“补充流淌资金”，这与其披露的募集资金使用情况严重背离，实际 上

24、募集资金基本上没有投入募资项目，此外，在这22869万元净流出背后怀疑是巨额资 金被关联方占用。案例八:莫高股份(600543)这是一家2004年1PO的新股，首募3亿元现金，2004年现金流量流显示经营 性现金流净流出17976万元，而该公司2004年主营收入只有26877万元；2005年上半年 经营性现金净流入16159万元，货币资金余额高达31038万元，而其总资产也只有83608 万元，在货币资金备注中称：在15000万元是半年期定期存款，即是半年期定期存款， 为何不列入“其它货币资金”，并将此从“现金及现金等价物”中剔除，更关健的是， 还有2. 45亿贷款还没有偿还的情况下，为何要搞

25、定期存款？当然，公司会争辩这是募集 资金，要专款专用，但是为什幺2004年会出现1.8亿元的经营性现金净流出呢，难道就 没有占用募集资金？当然，更关健是这笔资金除了存定期外，还没有受其它限制，如质 押等？账外现金舞弊由于账外现金很难看到，但为了弄清货币资金的完整性，因此，投资者与审计师务 必对它特别小心。账外资金并非与账内资金没有任何联系，首先，追查账外资金的来源, 账外资金往往是通过有意漏计现金业务，比如向银行贷款后把资金划入账外账户，贷款 产生的负债也不入账，使资产负债表恰好平衡；其次，账外资金的使用很多公司把投资 二级市场的收益计入主营业务利润，以此来粉饰利润表；最后，每当账外资金投资失

26、败 或者资金链断裂时，账外资金的债主往往会上门逼债，经常发生诉讼等纠纷，被迫曝光。 投资者与审计师假如从这三个方面认真分析，提高警惕，还是能够有效防范部分账外资 金。案例九：长征电器(600112)耀华玻璃(600716)2004年的半年报中第四大流通股股东就是长征电器，长征电器 股份公司持有耀华玻璃879512股，而耀华玻璃2004年6月30日收盘价是10. 38元。我 们在长征电器2004年半年报上发现长期股权投资只有2156. 4万元，短期股权投资只有 30. 3万元，不能找到该项目投资，这说明了长征电器有账外资产。案例十：银河科技(000806)财政部2005年6月下达对银河科技审计师

27、的行政处罚决定书无情告诉大家这 样一个事实，仅在2003年度，银河科技虚增销售收入2. 63亿元、隐瞒银行借款2. 7亿 元。为了填补这5. 33亿元的巨额窟窿，将大股东银河集团2003年3. 9亿元购入的南宁 国际大酒店95%股权以0. 5亿元的价格转让给银河科技，2005年1月18日公告了该关联 交易事项，公告显示该酒店截止2004年末资产总额4. 78亿元、负债4. 24亿元、净资产 0. 54亿元,在这4. 24亿元的负债背后是银河科技将账外的银行借款2. 7亿元转给南宁国 际大酒店(实际上转移的负债可能不止2. 7亿元，应该在3. 5亿元左右)，银河集团作为 银河科技的大股东占用上市

28、公司巨额资金，而银河科技又隐瞒巨额债务，最后通过三方 协议，银河集团以股抵债偿还占用资金。上述五种手法在四年半的熊市中已被中国证券市场上的玩家、炒家们参透、悟透, 并在熊市中作为一独门财技广为使用。熊市快结束了，熊市的财技也应该被社会正义终 结了！2005年第四季度被上海国家会计学院财务舞弊研究中心指控现金舞弊并已出 事的五家上市公司：长安信息(600706)2005年9月15日该公司被指已被掏空，2005年12月 31日该公司公告称公司目前存在未按规定披露的已到期对外担保18731万元，另有未按 规定披露的8800万元对外担保尚未到期。金花股份(600080)2005年9月18日该公司被指虚

29、构现金，10月14日该公 司公布公告承认虚构2. 85亿元存款，隐瞒借款3. 17亿元，最近媒体报道称该公司将被 证监会立案调查。天津磁卡(600800)2005年10月10日，该公司被舞弊研究中心撰文指控涉嫌 操纵现金流虚构巨额的非经常性损益，10月19日该公司公告称证监会已正式立案调查。创智科技(000787)2005年11月2日，舞弊研究中心撰文怀疑存在巨额的现 金舞弊，11月30 口公司公布公布承认违规担保5. 59亿元，巨额现金因质押到期被银行 划走。天香集团(600225)2005年11月8日被舞弊研究中心撰文怀疑虚构现金流，公司已被掏空，11月10日股市暴天香集团资金运作路线图，证明该公司是虚假资金运作 虚增巨额收益、虚减巨额费用。