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1、2022年上市公司盈利能力分析案例摘要：盈利能力自财务报表一出现开始就是财务分析的重点，对于盈利能 力的分析结果是企业获得投资的一个重要信息，投资者对于上市公司的盈利能力 分析十分重视。近年来，由于消费结构升级、经济结构调整，中国居民收入水平 持续提高以及互联网消费习惯逐渐形成，驱动了中国休闲食品行业的快速发展。 三只松鼠选择坚果赛道并借助电商平台红利快速增长，营收规模持续扩大，但随 着电商平台红利消失，公司的运营成本不断攀升，利润受到挤占，对第三方电商 平台的依赖逐渐转变成制约公司发展的阻碍。未来，随着公同全渠道销售网络的 拓展，以及公司品牌价值逐渐释放，公司产品有望迎来量价齐升的良好局面。
2、本 文主要是通过对企业盈利能力以及其相关概念进行了分析，同时对于三只松鼠股 份有限公司盈利能力指标进行了概述，通过对三只松鼠的相关数据进行计算分 析，找到目前三只松鼠存在的盈利问题，进而提出自己对于三只松鼠盈利能力的 相关的建议。关键字：三只松鼠；盈利能力；财务指标一、绪论(-)研究意义当前，世界经济充满不确定性，国民经济承担下行风险，国际贸易增长趋于 缓慢，全球金融市场环境动荡，中美贸易摩擦影响逐渐显现。国内方面，经济增 长速度放缓进入平稳期，为取得进一步提升，力求在深化改革的同时谋求经济增 长。企业都想要让自己的服务和产品更好，都想让自己在市场中占有一席之地， 都想让自己的产品在市场中占有
3、更多的份额。然而，在市场经济条件下，竞争是 不可避免的事情，企业经营的好坏，盈利水平是一个主要评价指标。本文在对秦 皇岛港股份有限公司2020年2()22年3年间的财务报表深入分析的基础上， 通过对该公同盈利能力分析，比对3年间该企业的财务指标和企业的资产负债 表、利润表等，得出结论，期望对该企业及其其他上市公司的盈利能力分析起到 借鉴和参考价值。(-)研究方法18杨罡.房地产上市公司财务风险评价与预警研究D. 2020.1 .文献资料法。本文的理论研究是通过查阅大量有关三只松鼠股份财务风险管 理的相关的文献资料，全面掌握财务风险管理的理论和方法，为后续研究的开展 提供充足的理论依据，为实际应
4、用做理论铺垫。2 .案例分法。结合实际案例，而实例研究主要目的对于三只松鼠股份有限公司 盈利状况进行分析，找出其企业是否存在问题，并对问题提出相对建议。三、三只松鼠股份有限公司盈利能力分析(-)企业简介及现状三只松鼠股份有限公司(简称三只松鼠)位于安徽省芜湖市，创立于2012年，是一家以 坚果、干果、茶叶、休闲零食等食品的研发、分装及销售为主的产业链平台型企业。,三只松鼠与2016年在芜湖开出线下投食店，于2021年5月正式入驻阿里 零售通，以线上线下结合的新零售模式，将产品铺向线下沿街商铺；三只松鼠于 2021年9月推出了新零售新物种一一松鼠联盟小店，通过小店主个人IP与松鼠 品牌IP之间的
5、联盟，打造了特色各异的零食便利店。当前，三只松鼠正加快从 电商品牌向数字化供应链平台企业转向，一边通过数字化系统连接中国的食品生 产企业，另一边通过更广阔的渠道接通消费者，把两者之间的链路做得更短。公 司最初完全通过线上渠道进行产品销售，2016年布局线下店铺，开启线上线下 相结合的销售模式。截止目前，公司线下投食店铺突破100家。2022年，公司 营收101.73亿元，净利润2.39亿元，其中线上渠道收入占比为89.24%,线下渠 道收入占比为10.76%。()盈利指标的选取(1)营业利润率营业利润率是指企业在一定时期内的营业盈余与营业收入的比率，是企业单 位业务利润率的百分比，反映企业财务
6、状况的盈利能力：营业利润率:营业利润/营业收入x 100%营业利润率越高，表明企业在市场中的竞争力越大，发展潜力越组，盈利水 平越强。(2)销售净利率销售净利率是指企业的净利润与销售收入的比较，用来衡量企业在一定程度 上取得销售收入的能力，也称为销售净利润率，是净销售收入的百分比；这是该 指标反映了销售收入中每一元的净利润，代表了销售收入的水平；与净利润成正 比，与销售收入成正比，当实体增加销售收入时，为了保持销售净利率不变或增 加，必须相应地获得更高的净收益。其计算公式为：销售净利率=净利润/销售收入X 100%（3）毛利率是指毛利与销售收入/或营业收入的百分比率，其中毛利是收入和与收入相
7、应的营业成本之间的差额。其计算公式为：毛利率=毛利/营业收入义100%=（主 营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入XI00%。毛利率反映的是原材料在生产转化为内部生产后增加的部分价值系统。换言 之，增加值越多，毛利润就越多。（三）具体分析与评价主要财务分析及评价表1 2020-2022年三只松鼠主要盈利指标（万元）项目2020年度2021年度2022年度营业收入555418.66700116.701017301.7,1营业成本394791.89502340.65990554.2,4营业利润40726.1739784.6529973.34利润总额40632.8440182.7830721.9
8、9净利润30201.7230385.9823874.67归属母公同股东的净利润30201.7230385.9823874.67从表1可以看出,三只松鼠在过去三年内都保持盈利状态,无发生亏损情况, 2020年度、2021年度、2022年度，公司营业收入快速增长，分别实现营业收入 55.5亿元和70.0亿元，10L7亿元”表明了该公同拥有良好的经营效果，公同资产 总额逐年递增，公司不断扩大生产规模，如果能够长期平稳地发展下去，公司将 会拥有较佳的发展前景。（2）表2 2020-2022年三只松鼠主营业务毛利构成（万元）产2020年度2021年度2022年度品毛利比重毛利毛利比重毛利毛利比重毛利注:
9、公同主营收入占总营比例不足100%,因此主营毛利率与综合毛利率有差异率率率坚果94977.3559.79%27.09%104736.8253.38%28.34%104736.8253.38%28.34%零食44937.4628.29%31.90%72338.9536.86%28.95%72338.9536.86%28.95%干果4728.402.98%41.73%3866.821.97%39.41%3866.821.97%39.41%果干11989.587.55%28.89%12125.266.18%24.61%12125.266.18%24.61%花茶609.430.38%49.74%228
10、.300.12%53.76%228.300.12%53.76%礼盒1633.381.03%21.73%2922.051.49%15.61%2922.051.49%15.61%其他-16.139.770.00%8.08%9.770.00%8.08%合计158859.46100%28.72%196227.96100.00%28.12%196227.96100.00%28.12%由表2可以看出，公司的主营业务毛利率的波动维持在一个相对稳定的水 平，在2020年达到了最大值，在之后的两年小幅度下降。销售净利率变化较大, 从2011年的15.47%上升到2012年的20.49%,逐年呈上升趋势，主要源于
11、净利 润的增长,表明了公司这三年的盈利能力不断的提高，产品具有一定的竞争优势。 该公同近年的利润总额的增长率同营业利润的增长率相当，可以判定其利润总额 主要来自于营业利润，所以产品的盈利能力可持续性较强。2020-2022年度，公 司综合毛利率分别为30.20%、28.92%、28.25%,对应的主营业务毛利率分别为 30.14%、28.72%、28.12%、。司综合毛利率变化主要来自于坚果产品变化的影 响。2020年，因公司销售模式发生变化，线上入仓模式占比提高，导致坚果毛 利率略有下降。另外，公司零食毛利率下降，主要系公司为推行新品所采用的价 格策略。表3 2020-2022年三只松鼠主要
12、坚果产品经营情况（万元）产品 名称销售占总 类比重毛利率平均销售单 价（元/kg）销售单价 增幅单位成本 （元/kg）单位成本 增幅夏威 夷果 产品18.73%24.22%75.820.39%57.461.26%碧根 果产 品18.22%25.30%84.802.95%63.34-2.22%松子产品13.06%24.68%99.94-3.45%75.27-9.56%巴旦 木产 品9.39%30.96%70.569.04%48.727.79%开心 果产 品8.40%21.64%105.2110.50%82.4415.05%腰果产品7.21%28.30%101.343.83%72.66-3.08%
13、核桃产品6.24%35.76%61.50-13.77%39.51-16.11%2022年，公司坚果产品销售结构发生变化，坚果产品中毛利提高的产品占 多数，导致坚果产品毛利率提高。（4） 从表一我们可以看到，三只松鼠年度2020年到2022年度净利润稍有下降，成本稍有上升。下面是产品的费用分配情况。表4 2020-2022年三只松鼠期间费用指标（万元）项目2020年度2021年度2022年度金额占总营 业收入 比重金额占总营 业收入 比重金额占总营业收入比重销 售 费 用107537.5119.36%146071.2820.86%229782.3922.59%管 理 费 用10165.641.8
14、3%11346.671.62%17493.921.72%研 发 费 用1676.670.30%3411.800.49%-1388.57-0.14%财 务 费 用-68.31-0.01%-910.05-0.13%5022.450.49%由表4我们可以看出，2020-2022年度，财务费用明显减少明显。而管理费 用却有了较高增长，从2020年度的10165.64万元增长到2022年度的17493.92 万元，这可能与三只松鼠销售规模扩大有关；另外，2020年至2022年，公司期 间费用以销售费用为主，逐年上升，与与主营业务增长趋势基本保持一致。（5） 表5 2020-2022年三只松鼠销售费用明细
15、（万元）项目2020年度2021年度2022年度金额占比金额占比金额占比运输费32399.4430.13%47167.2832.29%69048.2930.05%推广费13731.3812.77%14450.129.89%66039.5328.74%平台服务费14977.8713.93%24883.1017.03%21532.289.37%职工薪酬13583.3812.63%16454.0411.26%27765.3912.08%包装费16370.7415.22%17812.1412.19%12539.775.46%劳务外包5611.625.22%6224.604.26%10640.214.6
16、3%股权激励1160.700.51%客户体验费391.820.36%388.370.27%11486.365.00%租赁费4791.894.46%7826.815.36%2032.740.88%低值易耗品316.550.29%0.00%1315.340.57%折旧及无形资 产摊销1155.52L07%1483.561.02%1874.850.82%办公费1072.091.00%901.540.62%4346.911.89%仓储服务费150.010.14%4598.813.15%69048.29100.00%其他2985.212.78%3880.902.66%66039.5330.05%合计10
17、7537.51100.0()%146071.28100.00%229782.3928.74%由表6我们可以看出，公同销售费用主要来源于运输费、平台服务费、包装 费、职工薪酬I、推广费等。销售费用的变动主要是由于：运输费变动与快递费波 动有关;随品牌效应增强，推广费用占比下降;平台服务费变动与平台销售比重变 化，以及无需平台服务费的入仓模式销售占比变动有关;业务增长，职工薪酬增 长;公司自2020年起，逐步将分仓各环节外包给仓储配送公司，仓储服务费增长。 公司规模有了扩大，职工数量有了增加，职工薪酬相对提高，运输费、推广费、 平台服务费等费用也在增加，所以，管理费用大幅提高。财务费用变动幅度相
18、对较小。正是成本费用的增加，削弱了净利润，企业花费同样的成本费用，获 取的利润大幅下降，经济效益变差，获利能力下降。五、提升盈利的对策建议1.降低产品成本，合理控制期间费用由前文对三只松鼠盈利能力分析可知,管理费用中职工薪酬I,各种费用增加。 因此,三只松鼠应该加强企业内部期间费用的控制,合理控制预算编制销售费用、 管理费用、财务费用。另外，企业也可以通过降低产品成本来提高企业的盈利能 力：加快企业技术生产设备的淘汰升级，提高员工的工作能力，增加单位劳动能 力的生产价值，优化生产水平，提高企业的生产能力2提高产品质量，生产适销对路的产品产品的质量是企业的生命，是企业立足社会的根本与保障。产品的
19、优劣决定 了企业的生存与发展。产品质量提高了，才能更加受到消费者的青睐，得到社会 的认可，扩大了产品销售量，增加了营业收入，产品的退货率相对降低了，成本 费用就减少了。降低了产品的单位成本，从而增加了企业的净利润。对仓储环节 进行独立控制，使原材料管理更加精细化，半成品和非成品水泥制品。信息平台 的优点是能够实时监控库存数据和订单信息，准确捕捉库存需求，使公司库存周 转天数保持在较低水平。同时控制与储存设施有关的企业；根据坚果和干果的特 性，有效的温度和湿度环境，以确保产品的最高质量和新鲜度；范围。通过仓储 环节之间的有效合作，建立一套从消费者订单到成品交付的有效协调机制。例如, 加强自身在供
20、应方面的分销。呼吁农民、合作社和其他供应来源，并与核生产区 的供应商建立长期合作关系。通过这些措施可以更充分地控制原材料质量和采购 价格，为休闲零食产业平台的发展夯实基础。3 .优化企业资本结构由于资本结构对企业的盈利能力具有一定的影响，因此，企业在借入资本与 自由资本之间要进行综合考虑，这样才能提升企业的盈利能力。企业的资本结构 直接影响着公司盈利能力分析的四个基本财务分析指标更影响着企业的投资规 模，投资收益。因此，企业应该优化资本结构，合理提高资本经营盈利能力。 对于企业自有资本，企业应该合理利用，科学规划。正确处理对待企业的自有资 本与借入资本，根据企业的盈利能力，调整企业的负债经营。
21、4 .打造业务扎实、充满活力的员工团队，严格与开放并存的管理制度拥有一支充满活力、业务扎实的员工团队，是企业保持行业竞争优势及发展 动力的重要因素。截至目前，不考虑生产、客服、物流、后勤等劳动力密集部门, 公司本科及以上学历人员占比超过65%,职工平均年龄大约25岁，是互联网主 要覆盖的用户年龄段，对新兴事物具有较高的接受力和学习能力。此外，通过内 外部培训等机制挖掘员工潜力，并因材施教进行人才培养，打造一批具有较高忠 诚度、和公司文化高度契合且业务技能扎实的员工团队。建立严格与开放并存的 管理制度，例如公司在廉政方面对员工进行严格的规章制度要求，同时也建立了 透明、简单、信任的“企业一员工”
22、高效沟通机制，通过“CEO信箱”沟通体 系让员工来驱动企业各项制度、管理、流程的完善，发挥员工团队的主观能动也 为发展和创新带来源源不断的推动力。参考文献：1马斐斐.煤炭开采业上市公司盈利能力分析JL经营与管理,2020(11).2白薇霖，石沂哲.辽宁省主板上市公司盈利能力相对指标分析J.当代经济,2020(1).3郑海清.浅析财务视角下“每股收益”在盈利能力分析中的局限性力.经营者，2020, 034(001):52-53,55.4孙倩.碧桂园价值双享股权激励研究D. 2020.5石璋铭.上市公司资本配置效率对股利政策影响分析J.湖北理工学院学报(人文社会 科学版),2020, 037(00
23、1):30-36.6王丹璐.一带一路”背景下新疆能源化工类上市公司盈利能力分析J.山东纺织经济, 2022, 264(02):12-14+26.7郭明杰，费空桀.基于结构方程模型的企业价值影响因素的研究一一以制造业上市公 司为例J.科学决策,2022, 258(01):52-69.8韩悦.京投发展负债结构变动对其盈利能力的影响研究D. 2020.9朱凌序.轻资产运营模式下服装行业的财务绩效评价研究D. 2020.10王安赢. DS公司财务绩效评价的研究D. 2020.11孔静远.上市公司跨国并购的协同效应分析D. 2020.12傅再育.中国上市公司盈利能力模型分析D.13靳智洋.我国上市公司盈利预测信息披露问题研究D.天津财经大学.14高云成.我国上市公司盈利预测信息质量的实证分析D.重庆大学.15王元芳.我国上市公司盈利能力行业差异的实证研究D. 2007.16王玮.基于杜邦财务分析体系的上市公司盈利能力研究一一以王府井百货为例D. 2021.17李捷.上市公司税负差异及其影响因素研究D. 2020.