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1、1北交所开启网下询价2022年9月14日，硅烷科技（838402.BJ）完成网下询价，为北交所首只采 用网下询价方式确定发行价的新股，图表1为本次网下询价的详细情况，参与者主 要为个人投资者，也有小局部公募、私募产品，共计712个产品/个人参与报价，由 于网下投资者拟申购总量超过网下初始发行量15倍，因此剔除局部不低于所有网下 投资者拟申购总量的10%,实际高剔比例为10.49%,经发行人和主承销商协商确 定发行价格为5.66元/股，最终中价区间为元/股，整体入围率为50.84%, 募资5.09亿元。北交所网下询价的开启意味着北交所发行制度实践的进一步完善，本周华岭股 份（430139.BJ）
2、也将开启网下询价。图表1硅烷科技网下询价详细情况50002跟踪不同情景下的打新收益率我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现，由于破发已呈常态化，新股 全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情 景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1:所有主板、科创板、创业板的股票都打中。 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，即所有主板、创业板 股票都打，科创板选择只打已实现盈利的新股 情景3：主板新股都打，双创新股只打上市时公司已实现正盈利的 股票，目:市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率X%幅度的股 票，当x%=
3、0时，即只打上市PE不超过同行PE的股票（x在打新数据库中可自 选）。 情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即 机构的般定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%, 而下跌的股票中能够打中z%,主板新股都打。机构定价能力越强，y%越高，z%越 低（y,5近期打新市场表现5.1 近一个月内新上市股票近一个月以来（2022年08月17 H-2022年09月16日），大局部新上市股票 的首次开板涨跌幅位于0%200%水平区间内，首次开板涨跌幅最高的三家为源飞宠 物、联合化学、博纳影业，分别到达200.90%、170.71%、163.01%。本周上市新 股少，
4、无新股破发，相比上周破发现象有所改善。大局部新股发行市值位于0-40亿元水平区间内，其中发行市值最高的三家为联 影医疗、华大智造、振华风光，分别到达109.88、36.02、33.50亿元。图表17近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值（亿元）开板涨跌幅开板涨跌幅发行市值(亿元)o o o OC科捷C唯万 C联特 C镇泉 嘉曼需 通行宝 信德新材 华大智造 荣信文化 维峰电子 胜通能源 豪鹏科技 新巨丰 聚胶股份 奥浦迈 汉仪股份 建科股份 微电生理，U 利仁科技 五芳斋 天力锂能 恒烁股份 金禄电子 振华风光 联合化学 丛麟科技 宣泰医药 帝奥微 联影医疗 远翔新材 易点天下 农心科技
5、 翰博高新 汇成股份 浩瀚深度 博纳影业 源飞宠物 鼎际得 烯基科技 路维光电开板涨跌幅募资金额近一个月内新申购股票根据图表18可以看出，近一个月内新申购股票的发行倍数大多位于20-100水 平区间内。PE倍数最高的三只股票为奥浦迈、N德邦、骄成超声，分别到达132.72、 103.48、94.98 倍。图表18近一个月内新申购股票发行PE倍数天德钱 一 一 一 紫蒸食品骄成超声- 旬移动- - 一博科技邦彦技术 森鹰窗业 一 诺诚健华 磁谷科技N正特N帕瓦N 德邦一 捷邦矍N华宝N.凯C 科捷C 唯万C艳泉华大智造一 嘉华需通行宝一暴曼需一 一 胜通能源 荣廛化信德新材； 一 聚胶需奥浦迈新
6、巨丰 五芳斋微电生理，U 建科落 一 一 恒烁馨天力锂能 振华风光汉仪海 402000806040200 111天德钱 一 一 一 紫蒸食品骄成超声- 旬移动- - 一博科技邦彦技术 森鹰窗业 一 诺诚健华 磁谷科技N正特N帕瓦N 德邦一 捷邦矍N华宝N.凯C 科捷C 唯万C艳泉华大智造一 嘉华需通行宝一暴曼需一 一 胜通能源 荣廛化信德新材； 一 聚胶需奥浦迈新巨丰 五芳斋微电生理，U 建科落 一 一 恒烁馨天力锂能 振华风光汉仪海 402000806040200 111近一个月内新申购股票的网上申购中签率较为相似，大多在0.00-0.05%左右, 最高的三只为信科移动、诺诚健华、紫燕食品，
7、中签率分别为0.1232%、0.0601%. 0.0432%o图表19近一个月内新申购股票网上申购中签率（% ）近一个月内新申购股票的网下A类申购中签率大局部在0.00-0.08%左右，最高 的三只为诺诚健华、N华宝、信科移动，中签率分别为0.1414%、0.1209%、0.0708%。0.16412O.0.020.00紫燕食品 骄成超声 信科移动 一博科技 邦彦技术 森鹰窗业 诺诚健华 曦谷3 N正特 N帕瓦 N德邦 捷邦科技 N华宝 N4凯 *提 C唯万 晶泉 华大智造 嘉华馨 通行宝 荒曼落 胜通能源 荣信文化 维峰电子 信德新材 聚胶林 奥浦迈 新巨丰 五芳斋 微电生理，U 建科监 恒
8、烁翳 天力锂能 振华风光 汉仪器近一个月内新申购股票的网下C类申购中签率大局部在0.00%-0.06%左右，最 高的三只为诺诚健华、N华宝、信科移动，中签率分别为0.122%、0.0717%、0.0558%。图表21近一个月内新申购股票网下C类申购中签率（）图表22和图表23分别按照机构类别和上市板块统计了各新申购股票的网下中 签率。从机构类别来看，A类平均中签率最高，为0.0425, B类其次，为0.0360, C类最低，为0.0266。从上市板块来看，近一个月以来，科创板中签率相对较高, 其次是创业板，主板最低。近一个月打新收益测算用A类平均中签率估算，我们测算当A类机构对近一个月内新上市
9、的股票全部 顶格打满时，每只股票可获得的满中收益。我们使用首次开板日均价和发行价格计 算每只股票的上市收益。每只股票满中收益的具体计算方法为：4类满中数量=可申购上限额度x网下4类平均中签率满中收益=（首次开板价首发价格）x满中数量从图表24可以看出，大局部股票的满中收益位于20至50万元水平区间内， 其中最高的为联影医疗、振华风光、汇成股份，分别到达53.64万元、23.31万元、 15.6238 万元。图表24近一个月内新上市股票满中收益（万元）6050O 4o o O 2 1c科提C唯万 C联特 C银泉 嘉曼服饰 通行宝 信德膏 华大智造 嘉华股份 荣信文化 维峰电子 胜通能源 豪鹏科技
10、 新聚 聚胶股份 奥浦迈 汉仪股份 建科股份 微电生理A 利仁科技 五芳斋 天力锂能 恒烁股份 金禄电子 振华风光 联合化学 丛麟科技 宣泰医药 帝奥微 联影鼻 远翔新材 易点天下 农心科技 翰博高新 汇成股份 浩瀚深度 博纳影业 源飞宠物 鼎际得 燧基科技 路维光电10图表25近期各股票A类实际打新表现代码名称上市日期满中收益（万元）市值门槛（亿元）发行方式发行价格中价区间688401. SH路维光电2022-08-1712.590. 60战略配售，网下询价，上网定价25.08301330. SZ炳基科技2022-08-1710.500. 60战略配售，网下询价，上网定价43.3243. 5
11、-58. 7603255. SH鼎际得2022-08-180.700. 10网下询价，上网定价21.88001222. SZ源飞宠物2022-08-181.200. 10网下询价，上网定价13.71001330. SZ博纳影业2022-08-182.920. 10网下询价，上网定价5.03688292. SH浩瀚深度2022-08-182.080. 60战略配售，网下询价，上网定价16. 5616. 6-18.75688403. SH汇成股份2022-08-1815.620. 60战略配售，网下询价，上网定价8. 88301321. SZ翰博高新2022-08-18无网下询价0. 00转板上市
12、32.90001231. SZ农心科技2022-08-190.490. 10网下询价，上网定价17. 77301171. SZ易点天下2022-08-199.400. 60网下询价，上网定价18. 1818. 18-23. 36301300. SZ远翔新材2022-08-194. 520. 60网下询价，上网定价36.1536. 25-42. 72688271. SH联影医疗2022-08-2253.640. 60战略配售，网下询价，上网定价109.88110-162.89688381. SH帝奥微2022-08-236.110. 60战略配售，网下询价，上网定价41.68688247. SH
13、宣泰医药2022-08-253.430. 60战略配售，网下询价，上网定价9. 37688370. SH丛麟科技2022-08-25-4. 220. 60战略配售，网下询价，上网定价59.7659. 76-77. 61301209. SZ联合化学2022-08-25无网下询价0. 00上网定价14. 95688439. SH振华风光2022-08-2623. 320. 60战略配售，网下询价，上网定价66. 9966.99-91301282. SZ金禄电子2022-08-266. 600. 60网下询价，上网定价30.3835. 62-44. 11688416. SH恒烁股份2022-08-2
14、9-3.390. 60战略配售，网下询价，上网定价65.1165. 11-74. 34301152. SZ天力锂能2022-08-296. 800. 60战略配售，网下询价，上网定价57. 0057-69. 81603237. SH五芳斋2022-08-310. 760. 10网下询价，上网定价34. 32001259. SZ利仁科技2022-08-31无网下询价0. 00上网定价19. 75688351. SH微电生理-U2022-08-31-2.630. 60战略配售，网下询价，上网定价16.5116.51-26. 97301115. SZ建科股份2022-08-31-4. 700. 60
15、战略配售，网下询价，上网定价42.0542. 1-47.83301270. SZ汉仪股份2022-08-313.080. 60战略配售，网下询价，上网定价25.6825. 8-30. 8688293. SH奥浦迈2022-09-0211.530. 60战略配售，网下询价，上网定价80.2080.27-106. 67301283. SZ聚胶股份2022-09-02-1.060. 60网下询价，上网定价52.6952.69-59301296. SZ新巨丰2022-09-022.530. 60网下询价，上网定价18.1918. 2-20. 33001283. SZ豪鹤科技2022-09-05无网下询
16、价0. 00上网定价52. 19001331. SZ胜通能源2022-09-080.700. 10网下询价，上网定价26. 78301328. SZ维峰电子2022-09-081.680. 60战略配售，网下询价，上网定价78.8078. 8-85. 54301231. SZ荣信文化2022-09-082. 170. 60网下询价，上网定价25.4925.5-30.13603182. SH嘉华股份2022-09-09尚未开板0.10网下询价，上网定价10. 55688114. SH华大智造2022-09-094. 150. 60战略配售，网下询价，上网定价87.1887. 29-111.323
17、01349. SZ信德新材2022-09-095. 120. 60网下询价，上网定价138.88138. 88-164. 1301339. SZ通行宝2022-09-092. 270. 60网下询价，上网定价18.7818. 8-21.98301276. SZ嘉曼服饰2022-09-09-1.870. 60网下询价，上网定价40.6640. 67-47. 81688391. SHC4巨泉2022-09-132.040. 60战略配售，网下询价，上网定价115.00115-146. 22301205. SZC联特2022-09-13无网下询价0. 00上网定价40.37301161. SZC唯万
18、2022-09-143.090. 60战略配售，网下询价，上网定价18.6618. 8-22. 3688455. SHC科捷2022-09-150. 270. 60战略配售，网下询价，上网定价21.8821.88-25. 486理论打新收益测算不同规模账户逐股票打新我们测算了不同规模资金的网下A类打新收益。假设使用网下A类平均中签率、 账户参与所有新股打新、科创板和创业板报价全部入围、资金配置一半沪市一半深 市且股票满仓、按首次开板日均价卖出、在90%的资金使用效率下我们测试不同账 户规模下的逐股票网下打新收益。图表26列举了在1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿账户规模下，以A类平均网 下中签
19、率为例，假设科创板和创业板全部入围，对近一个月内（2022年08月17 日至2022年09月16日）上市新股的网下打新收益。图表26近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益（万元）代码名称上市日期1.5亿2亿3亿5亿10亿688401. SH路维光电2022-08-176. 789.0412.5912.5912.59301330. SZ靖基科技2022-08-172. 983.975.959.9210. 50603255.SH鼎际得2022-08-180. 700. 700. 700.700. 70001222. SZ源飞宠物2022-08-181.201.201.201.201.200013
20、30. SZ博纳影业2022-08-182.922.922.922.922.92688292. SH浩瀚深度2022-08-181.421.892.082.082.08688403. SH汇成股份2022-08-185. 287. 0410.5615. 6215. 62001231.SZ农心科技2022-08-190.490. 490.490.490. 49301171. SZ易点天下2022-08-192.333. 104. 657. 759.40301300. SZ远翔新材2022-08-192.813. 754. 524. 524. 52688271. SH联影医疗2022-08-226
21、. 598. 7913. 1821.9743.94688381. SH帝奥微2022-08-231.041.392.083.476. 11688247. SH宜泰医药2022-08-255. 116. 606. 606. 606. 60688370.SH丛麟科技2022-08-25-1. 19-1.59-2.39-3.98-4. 22688439. SH振华风光2022-08-263. 134. 186. 2710. 4420. 88301282. SZ金禄电子2022-08-261.842.453.685. 385. 38688416. SH恒烁股份2022-08-29-1.08-1.44-
22、2. 16-3.39-3. 39301152. SZ天力锂能2022-08-291.792. 393.585.966. 80603237. SH五芳斋2022-08-310.760. 760. 760.760. 76688351. SH微电生理-U2022-08-31-0.89-1.19-1.79-2.63-2. 63301115. SZ建科股份2022-08-31-1.10-1.47-2.20-3.67-4. 70301270. SZ汉仪股份2022-08-312.313.083.083.083.08688293.SH奥浦迈2022-09-023. 184. 246. 3610.6111.5
23、3301283. SZ聚胶股份2022-09-02-0.41-0.54-0.81-1.06-1.06301296. SZ新巨丰2022-09-020. 781.041.562.532.53001331.SZ胜通能源2022-09-080. 700. 700. 700.700. 70301328. SZ维峰电子2022-09-080. 520. 701.041.681.68301231. SZ荣信文化2022-09-081.642. 172. 172. 172. 17603182. SH嘉华股份2022-09-09尚未开板尚未开板尚未开板尚未开板尚未开板688114. SH华大智造2022-09
24、-090.490. 660.991.653. 29301349. SZ信德新材2022-09-090.901.211.813.025. 12301339. SZ通行宝2022-09-090.710. 951.432.272.27301276. SZ嘉曼服饰2022-09-09-0. 78-1.04-1.56-1.87-1.87688391. SHC把泉2022-09-130. 530. 711.061.772.04301161.SZC唯万2022-09-142. 232.983.093.093.09688455.SHC科捷2022-09-150. 130. 170.260.270. 276.1
25、 不同规模A类户逐月打新收益参照5.1中的测算方式，在不同规模A类户下，假设所有股票报价均入围，在 90%的资金使用效率下，将2021年以来每个月网下打新可获得的收益相加，测算理 想情况下逐月打新收益和打新收益率。以新股卖出日为统计时间，截至目前，2021 年至今A类2亿打新收益率到达17.36%, 2022年至今A类2亿打新收益率2.83%。图表27 2021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（所有板块）月份15亿2亿3亿5亿10亿满中2021年1月123. 95140. 15167. 39204. 29229. 84259. 812021年2月141.33156. 83174. 741
26、81. 61185.07185. 072021年3月210. 99235. 26273. 47330. 56394. 68408. 302021年4月248. 58269. 71296. 61328. 21361.44361.442021年5月185. 32203. 29223. 58239. 77276. 98298. 762021年6月581.78618. 77654. 03692. 81720. 18726. 202021年7月346. 15387. 87420. 08455. 28513. 24617. 212021年8月294. 78336. 83395. 67482. 77568.
27、 74568. 742021年9月172.45186. 76206. 09222. 95243. 70289. 012021年10月48.9158.6663. 1270.3473.7358.822021年11月134. 20166. 94211.93271.83335. 61362. 832021年12月113. 10144. 07195.98262. 86296. 20302. 072022年1月73.8987. 82100.51116.51129. 71135. 622022年2月15.9218.9922. 2727. 2433.4234. 932022年3月42. 2953.0372.9
28、185.0681.8481.672022年4月37. 7737. 0429.5211.050. 344. 952022年5月39.9950.4871.42101. 70105.74105. 742022年6月96. 22121.93161.88215. 18330. 82397. 212022年7月34. 0643.5861.5187.27111.75116. 332022年8月108.44139. 34195.41275. 62391.41552. 312022年9月11.4214. 7118. 8727. 5732.5133.362021年至今收益率20. 41 %17. 36%13. 3
29、9%9. 38 %5.42%2022年至今收益率3. 07%2. 8州2.45%1. 89%1.22%图表28 2021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（科创板）月份1.5亿2亿3亿5亿10亿满中2021年1月46.3159. 4782. 18119. 09144. 64174. 612021年2月52.9765. 0878. 2585. 1288. 5788. 572021年3月93. 86109. 38137. 02176. 76197. 49197.492021年4月87. 3793. 1493. 7093. 7093. 7093. 702021年5月102. 50120. 471
30、40. 77156. 95194. 17215. 942021年6月179. 65204.68235. 00273. 78301. 15307. 172021年7月178. 35200. 37224. 40247. 25304. 36408. 342021年8月150. 46184. 22232. 24301.46387. 44387.442021年9月62.9176. 9496. 27113. 14133. 88179. 192021年10月15. 5818. 5621.7227. 6329. 4915. 612021年11月49. 1965. 5896. 84139. 88160. 381
31、68. 932021年12月31.2941.7262.5191.91106. 1398. 022022年1月4.916. 559.0713. 0816.9117. 102022年2月2.343. 124. 396.447.117. 112022年3月5.506. 327. 476.969.0411.772022年4月-17.91-23. 88-34. 98-50. 25-54. 99-50. 382022年5月26. 7535. 6653. 4983.7787.8187.812022年6月44. 1158. 6184. 61126. 48219. 06280. 492022年7月8.2511.
32、0016. 3719.9523.1123. 192022年8月50. 8567. 3597. 60143. 57218. 80379. 702022年9月4. 345.788.6714. 3017. 1417. 992021年至今收益率7.86%7.05%5.83%4.38%2.69%2022年至今收益率0. 86%0.85%0.82%0.73%0. 54 %月份1.5亿2亿3亿5亿10亿满中2021年1月62.6365.6770.1970.1970. 1970. 192021年2月72.0175.4080. 1580. 1580. 1580. 152021年3月105.84114. 4312
33、4. 86142. 22185. 61199. 232021年4月144. 64159.99186. 34217. 94251. 17251. 172021年5月53.0553.0553.0553.0553.0553.052021年6月131.64142.68146. 17146. 17146. 17146. 172021年7月151.94171.59179. 77192. 12192. 96192.962021年8月95.78104. 06114. 88132. 76132. 76132. 762021年9月99.97100. 24100. 24100. 24100. 24100. 2420
34、21年10月29. 1535.5736. 5337. 8439.3738. 342021年11月83.4199.75113. 49130. 35173. 63192. 302021年12月68.9188.81119. 41156. 90176.01190.002022年1月36. 8749. 1659.3371.3180.6986.412022年2月10.3312. 5714. 5717.5023.0024.512022年3月29.7939.7258.4471. 1065.8062.902022年4月19.4524. 6928. 2825.0719. 1019. 102022年5月4. 706
35、. 269.389.389. 389. 382022年6月47. 5058. 7272.6784. 09107. 15112. 112022年7月20.9627. 7340.2962.4683.7988. 292022年8月43. 1957. 5883.40117. 63158. 20158. 202022年9月5.617.478.7311.8113.9113.912021年至今收益率8.78%7.48%5.67%3.86%2. 76%2022年至今收益率1. 46%1.42%1.25%0. 94%0.56%图表30 2021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（主板）月份1.5亿2亿3亿5
36、亿10亿满中2021年1月15. 0215.0215. 0215. 0215. 0215. 022021年2月16. 3516. 3516. 3516. 3516. 3516. 352021年3月11.2911.4511.5811.5811.5811.582021年4月16. 5716. 5716. 5716. 5716. 5716. 572021年5月29. 7629.7629. 7629. 7629. 7629. 762021年6月270. 49271.41272. 85272. 85272. 85272. 852021年7月15. 8615.9115.9115.9115.9115.912
37、021年8月48. 5548. 5548. 5548.5548. 5548. 552021年9月9.589.589.589.589.589.582021年10月4. 184. 524. 874. 874. 874. 872021年11月1.601.601.601.601.601.602021年12月12.9113.5514. 0614. 0614. 0614. 062022年1月32. 1232. 1232. 1232. 1232. 1232. 122022年2月3.253.313.313.313.313.312022年3月7.007. 007. 007. 007. 007. 002022年4
38、月36. 2336. 2336.2336. 2336. 2336. 232022年5月8.558.558. 558. 558.558.552022年6月4. 614. 614. 614. 614. 614. 612022年7月4. 854. 854. 854. 854. 854. 852022年8月14. 4114. 4114.4114. 4114. 4114. 412022年9月1.461.461.461.461.461.462021年至今收益率3 7包2. 83 %7.夕。%1.14%0.57%2022年至今收益率0.75%0. 56 %0.38 %0.23%0. 11 %不同规模C类户逐
39、月打新收益参照5.1中的测算方式，在不同规模C类户下，假设所有股票报价均入围，在 90%的资金使用效率下，将2021年以来每个月网下打新可获得的收益相加，测算理 想情况下逐月打新收益和打新收益率。以新股卖出日为统计时间，截至目前，2021 年至今C类2亿打新收益率到达7.95%, 2022年至今C类2亿打新收益率1.43%。月份15亿2亿3亿5亿10亿满中2021年1月62.3072.4190.21116. 98139. 79169. 532021年2月65.4073.0581.7784. 8886. 4686. 462021年3月110. 78126. 18152.42195. 04252. 29265. 682021年4月119. 83133. 24152.64178. 98207. 61207. 612021年5月81.5790.70101.76114. 60143.44157. 322021年6月185. 61203. 94222. 23248. 05274. 98281.002021年7月151. 71171.01187. 71207. 64237. 29290. 232021年8月135. 35160. 33199.592