营运资金与股利决策.pptx

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1、营运资金和股利决策 克莱斯勒公司总经理罗伯特克莱斯勒公司总经理罗伯特 (Robert)正为公司经营过程中出正为公司经营过程中出现的一些问题发愁，公司为了降低库存采取了扩大信用销售的政现的一些问题发愁，公司为了降低库存采取了扩大信用销售的政策，并且在销售上取得了明显的效果，当年实现销售比上年增长策，并且在销售上取得了明显的效果，当年实现销售比上年增长了了230%，实现利润比上年增长，实现利润比上年增长148%，但是经营活动取得现金却，但是经营活动取得现金却比上年下降了比上年下降了15%。目前公司面临着年终董事会要确定股利分配。目前公司面临着年终董事会要确定股利分配政策，一部分董事提出，在本年业绩

2、大幅度提升的基础上要进行政策，一部分董事提出，在本年业绩大幅度提升的基础上要进行高比例股利分配，以让股东分享公司成长的好处。另一部分董事高比例股利分配，以让股东分享公司成长的好处。另一部分董事提出，公司虽然实现了业绩提升，但目前公司现金流并不是十分提出，公司虽然实现了业绩提升，但目前公司现金流并不是十分理想，不应进行高比例分配，即使要分配也不能进行现金分红，理想，不应进行高比例分配，即使要分配也不能进行现金分红，只能进行送股。只能进行送股。 此外，公司还面临着大量供货商的货款即将到此外，公司还面临着大量供货商的货款即将到期需要偿还，内部员工期望在公司销售大好的情况下能够得到比期需要偿还，内部员

3、工期望在公司销售大好的情况下能够得到比较理想的年终奖金。罗伯特想找公司财务总监杰瑞商量如何应对较理想的年终奖金。罗伯特想找公司财务总监杰瑞商量如何应对公司目前的处境。如果你是杰瑞，你将向总经理罗伯特提出什么公司目前的处境。如果你是杰瑞，你将向总经理罗伯特提出什么样的经营建议，为什么？样的经营建议，为什么？ 引引 导导 案案 例例第四篇 营运资金和股利决策 营运资金管理 第一节 营运资金概述第二节 现金与有价证券管理第三节 应收账款管理第四节 存货管理营运资金管理 第一节 概 述一、营运资金的含义和特点一、营运资金的含义和特点 （一）营运资金的含义（一）营运资金的含义 营运营运 广义广义 ：占用

4、在流动资产上的资金（总营运资金）占用在流动资产上的资金（总营运资金） 资金资金 狭义狭义 ：流动资产减流动负债后的余额（净营运资金）流动资产减流动负债后的余额（净营运资金）（二）营运资金的特点：（二）营运资金的特点： 周转时间短，变现能力强周转时间短，变现能力强 数量具有波动性，实物形态具有继起性数量具有波动性，实物形态具有继起性二、营运资金政策二、营运资金政策 （一）营运资金持有政策（一）营运资金持有政策 1.1.影响营运资金持有政策的主要因素影响营运资金持有政策的主要因素 2.2.营运资金持有政策营运资金持有政策 （二）营运资金融资政策（二）营运资金融资政策 1.1.配合型融资政策配合型融

5、资政策 2.2.激进型融资政策激进型融资政策 3.3.稳健型融资政策稳健型融资政策第一节 概 述三、营运资金主要内容三、营运资金主要内容（一）（一）流动资产的主要内容流动资产的主要内容 现金和有价证券现金和有价证券 应收款项应收款项 存货存货 其他流动资产其他流动资产 （二）流动负债的主要内容（二）流动负债的主要内容 商业信用商业信用 短期银行信用短期银行信用第一节 概 述第二节 现金与有价证券管理 一、现金管理概述一、现金管理概述 （一）现金的特点（一）现金的特点 库存现金库存现金 现金现金 银行存款银行存款 其他货币资金其他货币资金 准现金准现金 有价证券有价证券（二）企业持有现金的动机（

6、二）企业持有现金的动机 交易动机交易动机 为满足生产经营活动中的各种现金支付为满足生产经营活动中的各种现金支付 预防动机预防动机 为应付发生意外事件时的现金需求为应付发生意外事件时的现金需求 投机动机投机动机 从事投机活动，从中获取利益从事投机活动，从中获取利益注意：注意：（1）企业持有的现金总额应小于上述三种动机的所需总和。）企业持有的现金总额应小于上述三种动机的所需总和。 （2）现金也可以是可随时变现的有价证券或可随时融入现金）现金也可以是可随时变现的有价证券或可随时融入现金 的其他形态。的其他形态。第二节 现金与有价证券管理 ( (三三) )现金管理目标现金管理目标 现金的特征现金的特征

7、 两者如何平衡两者如何平衡 变变现现能能力力强强降降低低风风险险盈盈利利性性差差降降低低企企业业资资金金收收益益率率 管理目的：管理目的： 既满足生产经营的需要，又最大限度地利用现金，既满足生产经营的需要，又最大限度地利用现金，防止现金不足。防止现金不足。第二节 现金与有价证券管理 二、现金的日常管理二、现金的日常管理 （一）现金日常管理的主要规定（一）现金日常管理的主要规定（二）现金日常管理策略（二）现金日常管理策略 1力争现金流量同步力争现金流量同步 现金流入和现金流出在时间上趋于一致。现金流入和现金流出在时间上趋于一致。 2加速收款，提高收现效率加速收款，提高收现效率 企业在结算过程中，

8、形成的结算占用时间见图企业在结算过程中，形成的结算占用时间见图95。 第二节 现金与有价证券管理 （1）集中收款系统）集中收款系统 优点：优点： 缩短支票传递时间缩短支票传递时间 缩短支票在企业的停留时间缩短支票在企业的停留时间 缺点：成本高缺点：成本高 建立收款中心增加人力和费用支出。建立收款中心增加人力和费用支出。（2）锁箱系统）锁箱系统 优点：与集中收款系统相似。优点：与集中收款系统相似。 缺点：成本高缺点：成本高 补偿性余额、劳务费。补偿性余额、劳务费。第二节 现金与有价证券管理 （3）转帐系统）转帐系统 减少转帐占用时间减少转帐占用时间 （4）加速收款的收益分析）加速收款的收益分析

9、采用锁箱系统的收益：采用锁箱系统的收益： PDSi 只要边际收益大于边际成本，措施可行只要边际收益大于边际成本，措施可行第二节 现金与有价证券管理 3 3合理延缓现金支出合理延缓现金支出 现金支付的目的是尽可能延缓现金的支出时间，同时避免现金支付的目的是尽可能延缓现金的支出时间，同时避免现金帐户余额过多。现金帐户余额过多。 （1 1）合理使用现金浮游量）合理使用现金浮游量 浮游量浮游量 企业账户上的现金余额与银行帐户上的存款企业账户上的现金余额与银行帐户上的存款余额之间的差额。余额之间的差额。 （2 2）合理延缓应付款的支付）合理延缓应付款的支付第二节 现金与有价证券管理 三、最佳现金持有量三

10、、最佳现金持有量（一）成本（一）成本分析模式分析模式 持有现金的成本：持有现金的成本： 机会成本机会成本 占用在现金状态而丧失投资于有价证券的收益占用在现金状态而丧失投资于有价证券的收益 管理成本管理成本 现金的管理费用现金的管理费用 短缺成本短缺成本 现金不足对企业造成的损失现金不足对企业造成的损失 当上述三项成本之和最小时的现金持有量，就是最佳现金持有当上述三项成本之和最小时的现金持有量，就是最佳现金持有 量。量。第二节 现金与有价证券管理 （二）现金有价证券配合模式（存货模式）（二）现金有价证券配合模式（存货模式） 假设条件：假设条件： （1）企业一定时期内收入与耗用的现金均匀、稳定且可

11、预测；）企业一定时期内收入与耗用的现金均匀、稳定且可预测； （2）短期有价证券的利率或报酬率可知；）短期有价证券的利率或报酬率可知； （3）每次将有价证券变现为现金的交易成本可知；）每次将有价证券变现为现金的交易成本可知； （4）一定时期内企业现金总需求量为已知。）一定时期内企业现金总需求量为已知。第二节 现金与有价证券管理 现金持有现金持有 机会成本机会成本 持有现金而丧失的投资于证券的利息收入持有现金而丧失的投资于证券的利息收入总成本总成本 转换成本（交易成本）转换成本（交易成本） 证券每次变现所花费的固定证券每次变现所花费的固定 经纪费用经纪费用第二节 现金与有价证券管理 现金持有量现金

12、持有量 最高现金持有量最高现金持有量Q 平均现金持有量平均现金持有量Q/2 0 0 1 2 1 2 时间时间现金持有量变动情况现金持有量变动情况第二节 现金与有价证券管理 总成本机会成本交易成本总成本机会成本交易成本 式中：式中：TC总成本；总成本； Q现金持有量；现金持有量； i有价证券的收益率；有价证券的收益率； T在一定时期内现金总需要量；在一定时期内现金总需要量； b有价证券的每次交易成本。有价证券的每次交易成本。QTTCib2Q第二节 现金与有价证券管理 最佳现金持有量可按总成本公式求导取得，当最佳现金持有量可按总成本公式求导取得，当TC的一阶导的一阶导数等于零时的持有量即为最佳持有

13、量数等于零时的持有量即为最佳持有量Q*： 由：由： 可得下列公式：可得下列公式： 2iTTCb2Q *2bTQi 第二节 现金与有价证券管理 2 b T i* *T T C C*TQ* *N N *tN*报报告告期期天天数数第二节 现金与有价证券管理 持有现金总成本：持有现金总成本：最佳证券交易次数：最佳证券交易次数：最佳证券交易间隔期：最佳证券交易间隔期：（三）随机模式（三）随机模式 上限上限H、现金返回线、现金返回线R可按下列公式计算：可按下列公式计算： R L H 3R2L 其中：其中：b 每次有价证券的固定转换成本；每次有价证券的固定转换成本； I 有价证券的日利息率；有价证券的日利息

14、率； q 预期每日现金余额变化的标准差预期每日现金余额变化的标准差 下限下限L的确定，则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的确定，则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。的风险承受倾向等因素的影响。233bq4i第二节 现金与有价证券管理 四、有价证券管理四、有价证券管理 （一）有价证券的投资目的（一）有价证券的投资目的 （二）影响有价证券投资的因素（二）影响有价证券投资的因素 （三）有价证券的投资对象（三）有价证券的投资对象第二节 现金与有价证券管理 第三节 应收账款管理一、应收账款概述一、应收账款概述（一）应收账款意义（一）应收账款意义 应收账款：应收账款：

15、企业因对外销售货物、供应劳务及其他原因，应向企业因对外销售货物、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项。购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项。 企业持有应收账款的原因：企业持有应收账款的原因： 市场竞争的需要。市场竞争的需要。 减少存货，加速资金周转的需要。减少存货，加速资金周转的需要。 结算的需要。结算的需要。 本章讨论的是商业信用产生的应收账款。本章讨论的是商业信用产生的应收账款。（二）应收账款成本（二）应收账款成本 1 1机会成本机会成本 因投放于应收账款而放弃的其他投资的收益。因投放于应收账款而放弃的其他投资的收益。 应收账款数额应收账款数额 影响

16、因素影响因素 其他投资的收益率其他投资的收益率 持有时间。持有时间。第三节 应收账款管理2 2管理成本管理成本 调查客户信用情况的费用调查客户信用情况的费用 催收和组织收账的费用催收和组织收账的费用 其他费用其他费用3 3坏账成本坏账成本 应收账款因不能收回而发生的损失。应收账款因不能收回而发生的损失。第三节 应收账款管理（三）应收账款的管理目标（三）应收账款的管理目标 应应收收帐帐款款销销售售成成本本应应收收帐帐款款销销售售成成本本第三节 应收账款管理 管理目标：管理目标：在发挥应收账款扩大销售，加强竞争力作用在发挥应收账款扩大销售，加强竞争力作用的同时，努力降低机会成本，减少坏账损失及管理

17、成本，提的同时，努力降低机会成本，减少坏账损失及管理成本，提高应收账款的效益。高应收账款的效益。二、应收账款信用政策的确定二、应收账款信用政策的确定 （一）信用标准（一）信用标准 指客户获得建立交易信用所应具备的条件。以给予客户信指客户获得建立交易信用所应具备的条件。以给予客户信用后企业的坏账损失率反映用后企业的坏账损失率反映。第三节 应收账款管理“ 五五C ” 系统系统 信用品质信用品质(Character) 客户履约或赖账的可能性客户履约或赖账的可能性 偿债能力偿债能力(Capacity) 主要看流动资产与流动负债的比例关系主要看流动资产与流动负债的比例关系 资本（资本（Capital）

18、主要是客户资产和资本总量，反映客户实力主要是客户资产和资本总量，反映客户实力 担保品担保品(Collateral) 可用作抵押的资产可用作抵押的资产 经济情况经济情况(Conditions) 对经济环境变动的应变能力对经济环境变动的应变能力第三节 应收账款管理 “ 差量分析法差量分析法”，是比较不同信用政策下的收益和成本的变化，是比较不同信用政策下的收益和成本的变化差量收益增加差量成本增加差量收益增加差量成本增加净收益净收益改变信用政策；相反则不改变。改变信用政策；相反则不改变。差量收益减少差量成本减少差量收益减少差量成本减少净收益净收益改变信用政策；相反则不改变。改变信用政策；相反则不改变。

19、第三节 应收账款管理 收益增加（现销售收入原销售收入）收益增加（现销售收入原销售收入）销售利润率销售利润率信用成本增加：信用成本增加： 机会成本增加现机会成本原机会成本机会成本增加现机会成本原机会成本 坏帐损失增加现销售收入坏帐损失增加现销售收入现坏帐损失率现坏帐损失率 原销售收入原销售收入原坏帐损失率原坏帐损失率 管理费用增加现管理费用原管理费用管理费用增加现管理费用原管理费用 现金折扣增加现销售收入现金折扣增加现销售收入现获现金折扣比例现获现金折扣比例现现金折扣率现现金折扣率 原销售收入原销售收入原获现金折扣比例原获现金折扣比例原现金折扣率原现金折扣率第三节 应收账款管理注意：应收账款机会

20、成本的计算：注意：应收账款机会成本的计算： 应收账款投资额（平均余额）日销售额应收账款投资额（平均余额）日销售额平均收款期平均收款期 应收账款机会成本应收账款投资额应收账款机会成本应收账款投资额企业投资收益率企业投资收益率或：或：360 年年销销售售收收入入平平均均收收款款期期应应收收帐帐款款机机会会成成本本企企业业投投资资收收益益率率第三节 应收账款管理 （二）信用期限（二）信用期限 信用期限是企业给予客户的付款时间。信用期限是企业给予客户的付款时间。 信用期信用期销售额销售额信用成本信用成本 信用期信用期销售额销售额信用成本信用成本 信用期限的确定，应分析信用期限对收入和成本的影响，信用期

21、限的确定，应分析信用期限对收入和成本的影响， 以确定最佳的信用方案。以确定最佳的信用方案。第三节 应收账款管理（三）现金折扣政策（三）现金折扣政策 指为鼓励客户尽快付款，而规定在短于信用期内付款时给指为鼓励客户尽快付款，而规定在短于信用期内付款时给予客户付款的优惠。予客户付款的优惠。 折折 扣扣 期期 限限现现 金金 折折 扣扣 政政 策策折折 扣扣 率率第三节 应收账款管理三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理（一）监督应收账款的收回（一）监督应收账款的收回 编制账龄分析表。编制账龄分析表。（二）坏账损失的处理（二）坏账损失的处理 计提坏账准备金。计提坏账准备金。第三节 应收账款管理（

22、三）组织应收账款的收回（三）组织应收账款的收回 收账政策：收账政策：客户违反信用条件，拖欠以致拒付账款时应采客户违反信用条件，拖欠以致拒付账款时应采取的策略。取的策略。 步骤：去电、去函催讨步骤：去电、去函催讨派人催讨派人催讨法律裁决法律裁决 收收账账费费用用坏坏账账损损失失机机会会成成本本收收账账费费用用坏坏账账损损失失机机会会成成本本第三节 应收账款管理第四节 存货管理 一、存货管理的目标一、存货管理的目标 存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资。存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资。（一）储备存货的原因（一）储备存货的原因 防止停工待料防止停工待料 适应

23、市场变化适应市场变化 降低进货成本降低进货成本 维持均衡生产维持均衡生产（二）储备存货的有关成本（二）储备存货的有关成本 1 1取得成本取得成本 无无数数量量折折扣扣无无关关成成本本购购置置成成本本有有数数量量折折扣扣有有关关成成本本固固定定成成本本与与订订货货次次数数无无关关，无无关关成成本本订订货货成成本本变变动动成成本本于于订订货货次次数数有有关关，有有关关成成本本第四节 存货管理 2储存成本储存成本 固固定定储储存存成成本本与与储储存存量量无无关关，无无关关成成本本变变动动储储存存成成本本与与储储存存量量有有关关，有有关关成成本本3缺货成本缺货成本 允允许许缺缺货货相相关关成成本本不不

24、允允许许缺缺货货无无关关成成本本第四节 存货管理 存货决策应考虑的成本：存货决策应考虑的成本： （1）不允许缺货，无数量折扣）不允许缺货，无数量折扣 总成本变动订货成本变动储存成本总成本变动订货成本变动储存成本 （2）不允许缺货，有数量折扣）不允许缺货，有数量折扣 总成本购置成本变动订货成本变动储存成本总成本购置成本变动订货成本变动储存成本 （3）允许缺货，无数量折扣）允许缺货，无数量折扣 总成本变动订货成本变动储存成本缺货成本总成本变动订货成本变动储存成本缺货成本 第四节 存货管理 ( (三三) )存货管理的目标存货管理的目标存货存货采购费用和生产时间采购费用和生产时间生产和销售的机动性生产

25、和销售的机动性资金占用资金占用持有成本持有成本管理目标：管理目标：在存货的成本与收益之间进行利弊权衡。实现两者的最佳组合。在存货的成本与收益之间进行利弊权衡。实现两者的最佳组合。第四节 存货管理 二、存货决策二、存货决策 经济订货量（经济批量）经济订货量（经济批量）：使存货的总成本最低的订货量。使存货的总成本最低的订货量。（一）经济订货量基本模型（一）经济订货量基本模型注意假设条件注意假设条件第四节 存货管理 在上述假设条件建立后，存货总成本的公式可以简化为：在上述假设条件建立后，存货总成本的公式可以简化为：总成本变动订货成本变动储存成本总成本变动订货成本变动储存成本CDQT CKKQ2 TC

26、 0CK22D KQ解出：解出：Q*C2 K DK第四节 存货管理 与订货量有关的存货总成本与订货量有关的存货总成本TC（Q*）C2KDK 最佳订货次数最佳订货次数 N*DQ * 最佳订货周期最佳订货周期t*1N * 经济订货量占用资金经济订货量占用资金I*UQ*2第四节 存货管理 （二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展 1订货提前期订货提前期 RLd 2存货陆续供应和使用存货陆续供应和使用 Q* TC（Q*） C2KDPKP d Cd2KDK( 1)P 第四节 存货管理 陆续供应和使用的经济订货量模型，用于自制和外购的陆续供应和使用的经济订货量模型，用于自制和外购的选择

27、决策。选择决策。3 3保险储备保险储备 保险储备保险储备(安全存量安全存量)：为防止发出订单后，需求增大或为防止发出订单后，需求增大或送货延迟，造成缺货或供货中断，需多储备的存货。送货延迟，造成缺货或供货中断，需多储备的存货。第四节 存货管理 设立保险储备量时，再订货点设立保险储备量时，再订货点R由此而相应提高为：由此而相应提高为： R 交货时间交货时间平均日需求量保险储备量平均日需求量保险储备量 保险储备量保险储备量储存成本储存成本缺货成本缺货成本 目的：目的：找出合理的保险储备量，使缺货或供应中断损失和储存找出合理的保险储备量，使缺货或供应中断损失和储存成本之和最小。成本之和最小。第四节

28、存货管理 若假设与保险储备量有关的总成本为若假设与保险储备量有关的总成本为TC(S、B)，每次订货缺货量，每次订货缺货量为为S，保险储备量为，保险储备量为B，则：，则： TC(S、B)CsCB 式中：式中： Cs缺货成本；缺货成本； CB保险储备量的储存成本。保险储备量的储存成本。 而而 CSKuSN CBBKc Ku单位缺货成本；单位缺货成本； N年订货次数；年订货次数； Kc单位存货储存成本。单位存货储存成本。 因此：因此： TC(S、B)KuSNBKc 第四节 存货管理 4实行数量折扣的经济进货批量模式实行数量折扣的经济进货批量模式 存货相关总成本存货相关总成本 购置成本订货成本储存成本

29、购置成本订货成本储存成本 其计算公式如下：其计算公式如下： TCDU（1S） K KC 式中：式中：S数量折扣率数量折扣率DQQ2第四节 存货管理 有数量折扣时的经济订货量的计算步骤如下：有数量折扣时的经济订货量的计算步骤如下： （1）计算无数量折扣的经济订货量的总成本。）计算无数量折扣的经济订货量的总成本。 （2）计算不同数量折扣时最小批量的总成本。）计算不同数量折扣时最小批量的总成本。 （3）比较总成本的大小，确定最佳订货量。）比较总成本的大小，确定最佳订货量。 第四节 存货管理 三、存货的管理技术三、存货的管理技术 （一）（一）ABCABC分类管理法分类管理法第四节 存货管理 （二）存货

30、的准时供应系统（二）存货的准时供应系统 目标目标: :零存货零存货第四节 存货管理 第四篇 营运资金和股利决策第十章 利润及利润分配管理第十章 利润及利润分配管理第一节 利润的构成与分配顺序第二节 利润分配与企业价值第三节 股利政策的选择和股利支付第四节 股票股利和股利分割第一节 利润的构成与分配顺序一、利润分配的含义一、利润分配的含义 对企业生产成果的划分。对企业生产成果的划分。 西西方方税税后后利利润润分分配配对对象象我我国国利利润润总总额额 利润：利润：企业在一定时期内生产经营活动所取得的最终正的财务成企业在一定时期内生产经营活动所取得的最终正的财务成果，是企业生产经营活动的效率和效益的

31、最终体现。果，是企业生产经营活动的效率和效益的最终体现。 二、利润的形成二、利润的形成 （一（一) )利润总额的构成利润总额的构成 利润总额利润总额 营业利润投资净收益营业外收收入支净额营业利润投资净收益营业外收收入支净额 补贴以前年度损益调整补贴以前年度损益调整 第一节 利润的构成与分配顺序 1 1营业利润营业利润 营业利润营业利润:企业从事生产经营活动所取得的净收益，包括主营业务利润企业从事生产经营活动所取得的净收益，包括主营业务利润和其他业务利润。和其他业务利润。 营业利润营业利润 主营业务利润其他业务利润管理费用财务费用经营费用主营业务利润其他业务利润管理费用财务费用经营费用 主营业务

32、利润主营业务利润 主营业务净收入主营业务成本主营业务税金及附加主营业务净收入主营业务成本主营业务税金及附加 其他业务利润其他业务利润 其他业务收入其他业务收入 其他业务成本其他业务成本 其他业务税金及附加其他业务税金及附加第一节 利润的构成与分配顺序2 2投资净收益投资净收益 投资净收益投资收益投资净收益投资收益投资损失投资损失3 3营业外收支净额营业外收支净额 营业外收支净额营业外收入营业外收支净额营业外收入营业外支出营业外支出4 4补贴收入补贴收入 指企业由于政策性亏损或减免增值税等而收到的各种补贴收入。指企业由于政策性亏损或减免增值税等而收到的各种补贴收入。第一节 利润的构成与分配顺序

33、5 5以前年度损益调整以前年度损益调整 以前年度损益调整是指企业在本期发现的，以前年度发生的少以前年度损益调整是指企业在本期发现的，以前年度发生的少计成本费用、多计收益而应调整减少本期利润的数额，或由于以前计成本费用、多计收益而应调整减少本期利润的数额，或由于以前年度多计成本费用，少计收益而应调整增加本期利润的数额。年度多计成本费用，少计收益而应调整增加本期利润的数额。（二）净利润的形成（二）净利润的形成 净利润净利润 利润总额利润总额 所得税所得税第一节 利润的构成与分配顺序三、企业利润分配的一般程序三、企业利润分配的一般程序（一）依法交纳企业所得税（一）依法交纳企业所得税 应纳所得税应纳所

34、得税 应纳税所得额应纳税所得额所得税率所得税率 直接计算法：直接计算法： 应纳税所得额应纳税所得额 纳税人的收入总额准予扣除的项目纳税人的收入总额准予扣除的项目 利润总额调整法：利润总额调整法： 应纳税所得额应纳税所得额 利润总额纳税调增项目纳税调减项目利润总额纳税调增项目纳税调减项目 弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损第一节 利润的构成与分配顺序 1被没收的财产损失，支付滞纳金和罚款被没收的财产损失，支付滞纳金和罚款 2弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损指指5年后用税后利润弥补的亏损）年后用税后利润弥补的亏损） 3 计提法定盈余公积金计提法定盈余公积金 4计提公益金。计提公益金。 5计提任意盈余

35、公积金。计提任意盈余公积金。 6向向投资者投资者 分配利润或向股东支付股利。分配利润或向股东支付股利。第一节 利润的构成与分配顺序（二）税后利润分配（二）税后利润分配第二节 股利分配与企业价值一、股利理论一、股利理论 （一）股利分配与企业价值无关论（一）股利分配与企业价值无关论 （二）股利相关论（二）股利相关论 1.1.不确定感消除论不确定感消除论 2.2.信息传播论信息传播论 3.3.假设排除论假设排除论二、现金股利分配与企业筹资二、现金股利分配与企业筹资第三节 股利政策的选择和股利支付一、股利政策一、股利政策（一）剩余股利政策一）剩余股利政策 根据一定的目标资本结构根据一定的目标资本结构(

36、最佳资本结构最佳资本结构)，测算出投资所需，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。以分配。 保保留留盈盈余余（留留存存收收益益）税税后后利利润润的的分分配配支支付付股股利利第三节 股利政策的选择和股利支付步骤：步骤： 1. 确定目标资本结构确定目标资本结构 2. 确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额 3. 使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额 4. 投资方案所需已经满足权益资本后的剩余盈余作为股利投资方案

37、所需已经满足权益资本后的剩余盈余作为股利发放给股东发放给股东优点：优点：股利政策与企业的投资机会和最优资本结构相配合。股利政策与企业的投资机会和最优资本结构相配合。缺点：缺点：股利波动不定，易造成股价的大幅度变化，给股东造成股利波动不定，易造成股价的大幅度变化，给股东造成较大风险。较大风险。（二）稳定的股利政策（二）稳定的股利政策 指每年发放的股利稳定在某一固定的水平或稳中有升的态势。指每年发放的股利稳定在某一固定的水平或稳中有升的态势。 优点：优点：有利于股票价格的稳定，便于投资者安排股利收入和支出。有利于股票价格的稳定，便于投资者安排股利收入和支出。 缺点：缺点：可能导致资金短缺，财务状况

38、恶化的后果。可能导致资金短缺，财务状况恶化的后果。第三节 股利政策的选择和股利支付（三）变动的股利政策（固定股利比例政策）（三）变动的股利政策（固定股利比例政策） 指企业每年按固定比例从税后利润中支付现金股利的政策。指企业每年按固定比例从税后利润中支付现金股利的政策。 优点：优点：股利与企业盈利相配合，体现多盈多分、少盈少分、无盈不股利与企业盈利相配合，体现多盈多分、少盈少分、无盈不 分的原则。分的原则。 缺点：缺点：股利变动较大，易造成企业不稳定的感觉，不利于稳定股票股利变动较大，易造成企业不稳定的感觉，不利于稳定股票 价格。价格。第三节 股利政策的选择和股利支付（四）正常股利加额外股利政策

39、（四）正常股利加额外股利政策 指企业一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，指企业一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈利多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。在盈利多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。 优点：优点：既保证股利支付的稳定，又能与盈利相配合，具有较大的既保证股利支付的稳定，又能与盈利相配合，具有较大的灵活性。灵活性。第三节 股利政策的选择和股利支付二、股利支付二、股利支付（一）股利支付方式（一）股利支付方式 现金股利现金股利 财产股利财产股利 负债股利负债股利 股票股利股票股利 送送 股股配配 股股第三节 股利政策的选择和股利支付（二）股利支付程序（二

40、）股利支付程序 股利支付一般经过以下几步：股利支付一般经过以下几步： 股利宣告日股利宣告日：企业董事会将股利支付情况予以公告的日期企业董事会将股利支付情况予以公告的日期 股权登记日（除权日）股权登记日（除权日）：有权领取股利的股东资格登记截止日期有权领取股利的股东资格登记截止日期 股利支付日股利支付日：向股东发放股利的日期。向股东发放股利的日期。 第三节 股利政策的选择和股利支付第四节 股票股利和股票分割 一、股票股利一、股票股利（一）股票股利的含义（一）股票股利的含义 股票股利是企业以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利是企业以发放的股票作为股利的支付方式。 特点：特点：不增加企业的财产，

41、但会引起所有者权益各项目的结不增加企业的财产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。构发生变化。 （二）股票股利意义（二）股票股利意义 1 1股票股利对股东的意义股票股利对股东的意义 2 2股票股利对企业的意义股票股利对企业的意义第四节 股票股利和股票分割 二、股票分割二、股票分割 股票分割又称拆股，是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票分割又称拆股，是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票的行为。股票分割的意义：股票分割的意义： （1）对企业）对企业通过增加股票股数降低每股市价，吸引更多的通过增加股票股数降低每股市价，吸引更多的投资者，同时，给人一种企业正处于发展之中的印象。

42、投资者，同时，给人一种企业正处于发展之中的印象。 （2）对股东）对股东持股比例不变，持有股票的总价值不变。持股比例不变，持有股票的总价值不变。第四节 股票股利和股票分割 三、股票回购三、股票回购 即将企业收益通过股票回购的方式分配给股东。即将企业收益通过股票回购的方式分配给股东。 意味着股利将被资本收益所替代。意味着股利将被资本收益所替代。 注意：注意：股票回购对股份企业的利益；股票回购对股份企业的利益； 股票回购对股份企业的不利之处。股票回购对股份企业的不利之处。第四节 股票股利和股票分割 华盟公司案例 华盟公司各部门目前都存在一定的怨言，主要是：华盟公司各部门目前都存在一定的怨言，主要是：

43、 采购部门的人抱怨：财务部门特别抠门，每次采购资金都不能采购部门的人抱怨：财务部门特别抠门，每次采购资金都不能足额及时提供，导致不能进行大批量采购，供应商给的数量折扣很足额及时提供，导致不能进行大批量采购，供应商给的数量折扣很难享受到，而且每次还得和供应商谈谈能不能给点赊购。再看看别难享受到，而且每次还得和供应商谈谈能不能给点赊购。再看看别的企业采购人员，每次采购的数量不仅多，还是付现款，供应商可的企业采购人员，每次采购的数量不仅多，还是付现款，供应商可把他们当上帝看了。把他们当上帝看了。 仓储部门抱怨：生产这么多产品，已经库存近半年了，每个月仓储部门抱怨：生产这么多产品，已经库存近半年了，每

44、个月管理费用都不得了。管理费用都不得了。 销售部门抱怨：生产部门总是让人担心，每次交货都是快到合销售部门抱怨：生产部门总是让人担心，每次交货都是快到合同期了。一旦哪次没有及时完成生产，订单就的泡汤，还得造成客同期了。一旦哪次没有及时完成生产，订单就的泡汤，还得造成客户不信任。户不信任。 生产部门抱怨：仓库每次都不能及时发料。生产部门抱怨：仓库每次都不能及时发料。 财务部门抱怨：销售总是回款太慢，有些应收账款，都逾期快财务部门抱怨：销售总是回款太慢，有些应收账款，都逾期快半年了，销售部门也不管，反正我们是没有时间和人去收。公司董半年了，销售部门也不管，反正我们是没有时间和人去收。公司董事会也是事会也是, ,现在资金紧张，还要像往年一样非得提出每股分现金股现在资金紧张，还要像往年一样非得提出每股分现金股利利0.20.2元。元。 问题：问题： （1 1）针对公司以上各部门存在的抱怨，请分析公司在日常营）针对公司以上各部门存在的抱怨，请分析公司在日常营运管理和利润分配方面存在哪些问题？运管理和利润分配方面存在哪些问题？ （2 2）如果你作为公司财务经理，你会向公司提供什么样的管）如果你作为公司财务经理，你会向公司提供什么样的管理建议？理建议？华盟公司案例