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1、1 .行业：行业景气度回升缓慢，把握细分赛道1.1 家电企业内外兼修，积极挖掘消费潜力家电板块上市公司2021年年报及22年一季报已披露完毕。中国电子信息产业开展研究院发布的2021 中国家电市场报告显示，2021年家电行业国内市场零售规模为8811亿元，同比+5.7%,其中白电为3481 亿元，彩电1390亿元，生活电器2277亿元，厨房电器1663亿元。从渠道布局来看，家电企业对外联合销 售渠道横向拓展大家居市场；对内呈现纵向开展，丰富完善产品品类、挖掘用户需要、提升用户体验。2021年线上市场规模达4663亿元，同比+11%,占整体规模的52.9%,线下市场4148亿元，同比+0.3%。
2、据海关 总署发布的数据，2021年中国家电出口 987.2亿美元，同比+22.3%,从下半年开始增幅逐步收窄。据奥维 云网数据显示，受疫情反扑、原材料价格持续高位、供应链不畅、居民消费意愿延迟、交货时间延长等多 重因素影响，22年一季度，国内家电市场整体零售额规模1430亿元，同比JL1%。其中，线下市场量额同 比下滑在两位数以上；线上市场零售额-7.5%,零售量下降超15%。从中长期来看，产业结构升级、居民收 入稳定、消费需求多元化、对绿色和智能化政策的扶持将为家电行业带来新的机会和增长点。图1： 21年国内零售规模8811亿元，同比+5.7%9400.09200.09000.08800.0
3、8600.08400.08200.08000.07800.0I国内销售规模（亿元）同比（）图2： 21年家电出口 987亿美元，同比+22.3%1出口 同比（）来源：中国电子产业开展研究院，资料来源：海关总署,1.2 行业盈利能力继续承压，三费管控成效良好从行业21年年报来看，受2020年行业低基数影响，申万分类31个一级行业全部实现营收正增长，其 中国内市场进一步复苏，行业对外出口保持强劲增长，行业营收增长率为+16. 5%,排第12位，归母净利润 增速同比+9.7%。22年一季报显示，家电营收增长率为+9.7%,排第15位,归母净利润增速同比+14. 8%,排 第9位。同比+19.5%,线
4、上市场9.0亿元，同比+24.3% 线下市场38.5亿元，同比+18. 4%。次新品类洗碗机一季度线上均价同2021年相比基本持平，线下均价提升至7400元附近。根据中国厨房整体空间小的特征，集成灶叠加水槽延伸出集成式洗碗机，一季度零售量增长183%。我们所关注的上市厨电企业实现营收77. 5亿元，同比+8.3%,归母净利润8. 4亿元,同比+3.4吼图17： 21年营U攵同比+26.1%, 22Q1同比+8.3%厨房家电同比（）图18： 21年净利润同比-13.3%, 22Q1同比+3.4%厨电同比（）资料来源：wind,资料来源：wind,2021年，厨房小电和环境电器整体表现不佳，仅新兴
5、个护类小家电获得快速开展。吸尘器国内销售规模为266亿元，同比+14.5%；洗地机线上/线下市场零售额分别同比+244.7%/+779.6%。21年我们所关注的 上市小家电企业实现营收979. 7亿元,同比+19.7%,上市归母净利润80. 6亿元，同比+8. 4%。小家电属于次刚需可选消费，受持续的上游本钱压制、多数城市疫情频发爆发等负面因素影响，企业 抗压能力逐渐减弱，尤其腰部和尾部小家电企业承受更大压力。22年Q1,我们所关注的小家电上市企业实 现营收243.1亿元，同比+12. 1%,归母净利润22.9亿元，同比+8%。随着疫情的缓解，原材料价格下调， 小家电企业压力将有所缓解，盈利能
6、力将迎来触底回升。图19： 21年营收同比+19.7%, 22Q1同比+12%小家电 同比（）图20： 21年净利润同比+8.4%, 22Q1同比+8%小家电 同比（%）资料来源：wind,资料来源：wind,4.2集成灶及清洁家电市场渗透率继续提升具体到上市公司层面，2021年，主要厨小家电上市公司营收增速良好，其中生活智能电器和集成灶表现 更为抢眼，科沃斯、亿田智能、倍轻松和火星人增长分别为8设/71.7%/43.9%/43.7虬 科沃斯深化双轮驱 动战 略，推出多款畅销全球的家用服务机器人及高端智能生活电器产品，两大自有品牌合计达118.5亿元，占总收 入90. 53%o中怡康数据显示,
7、2015-2021年，集成灶零售额从48. 8亿元增加至267. 0亿元,CAGR 32. 74%,零售量 从69万台增长至321万台，CAGR29.2%。亿田智能和火星人作为集成灶的优势企业尽享行业开展红 利，火星人连续7年线上销量集成灶行业第一。22年Q1亿田智能、科沃斯、火星人，飞科电器保持了较高增长，依次为+63%/+43.9%/+29.2%/+27.5虬 科沃斯一季度家用服务机器人品牌业务收入同比+50.31%,添可业务收入同比+85.2896,自有品牌业务收入合 计+63. 65%,代工业务收入同比-58.40%o表8：厨小电相关上市公司营收（亿元）及增速（）表现证券简称2020同
8、比（,）2021同比（%）21Q4同比（）22Q1同比（）华帝股份43. 6-24. 1%55.928. 116. 217.011.26. 9%老板电器81.34. 7101.524.830.823.020.99.3*万和电气62. 70.8%75.320. 119.09.2%22.25.0*浙江美大17.75. 121.622.26.36. 04.112. 1火星人16. 121.723.243.77.218. 34.529.2*亿田智能7.29.4%12.371.74.277. 82.563. 1日出东方35.45242.118.713.514.26.4-9.41帅丰电器7.12.3%9.
9、836.92.918. 71.923.31苏泊尔186.0-6.3215.916. 159.211.956. 19. 3九阳股份112.220.0105.4- 6.135. 1-15. 323.33.8%爱仕达28.9-18. 335. 121.310.58.67.5-7.41新宝股份131.944. 6149. 113.042. 13.3%36.413. 5小熊电器36.636. 236. 1-1.512.46. 89.87.71北鼎股份7.027. 28.520.83.016. 71.84. 5莱克电气62.810. 179.526.522.08. 123.516. 8科沃斯72.336.
10、 2130.980.948.456. 632. 043. %飞科电器35.7-5. 140. 112.311.47.411.227. 5石头科技45.37. 758.428.820. 129. 613.622.31倍轻松8. 2619. 111.943.93.823.82.515.31数据来源：wind,从盈利能力来看，2021年，相关上市公司中净利润增速较大的有科沃斯（+212. 7%）、莱克电气（+54. 2%）.亿田智能（+45.8%）、火星人（+36.2%）,主要集中在新兴赛道一一集成灶和生活清洁家电。科沃斯在自有 品牌业务占比显著提升的同时优化产品结构，整体毛利率和归母净利率分别提升
11、至51.41%和15.36%。公司 毛利率的提升主要来自智能生活电器（+18.5pct）,服务机器人（+L76pct）。从智能生活电器库存的增加 说明公司非常看好该品类。22年Q1,净利润增幅较大的上市公司有飞科电器/亿用智能/火星人/科沃斯， 分别+59. 4%/+5L 5%/+34 4%/+27%表9：厨小电相关上市公司净利润（亿元）及增速（）表现证券简称2020同比（）2021同比（%）21Q4同比（%）22Q1同比（）爱仕达1.05-17.4-1-1.02-0. 28科沃斯6.44431.0720. 14212. 76.8734. 2527.0莱克电气3.26-35.065.0354.
12、20.25-1282. 1110.31亿田智能1.4446.22. 145.80.54120.4551.3K火星人2.7514. 793. 7536.21.02-150.5934.缄倍轻松0.728. 650.9230.80.26-31-0. 1帅丰电器1.9411.662.4727.00.6370%0. 3810. 日出东方1.7394. 792. 1523.91.5353-0. 62-177.41浙江美大5.4418. 166. 6522.32. 1431.2220.91北鼎股份152. 561.088. 10.4230. 16-42. 5苏泊尔18. 43-3. 8119. 415.4*
13、7. 03-85.47. 1石头科技13.6974. 9214. 022.4%3.8678%3.438.8%飞科电器6. 37-6. 826. 380.21.37-182. 3659.4*老板电器16. 874. 5313.49-20.11-0. 093.661.0%九阳股份9.1613. 727. 01-23. 5%0.67- 76%1.63-72新宝股份11.5667. 868. 25-28. 62. 1-41.873. 1小熊电器4. 2859.642. 83-33. 80. 94-111.0415. 9万和电气6.120.523.57-41.7-1.671.593. 2华帝股份4.16
14、-45. 362. 15-48.3-0. 680.813.7%数据来源：wind,具体到上市公司层面，2021年，厨小电企业存货全部实现正增长，其中增长超过50%的有科沃斯/北鼎 股份/莱克电气/亿田智能/石头科技/浙江美大，分别变动+88. 2%/+83%/+68. 6%/+69.8%/+56.3%/+54. 7%。科 沃斯存货大幅增长主要是当期销售大幅增长，提前备货。其中库存品绝对值增加最多，库存商品的大幅增 加说明公司对于未来的市场销售速度很看好。亿田智能存货增长主要是销售增加、原材料库存及成品库存 相应增加。较上年末，2022年一季度局部企业存货出现小幅下降，万和电气、苏泊尔、新宝股份
15、存货下降较大， 分别变动-23.4%/-15.8%/-22.5%。上涨幅度较大的为石头科技，+14.1%。表10：厨小电相关上市公司历年存货(亿元)表现2020同比()2021同比()22Q1同比()较上年末变动华帝股份6.617.89.238. 39.731.06. 2老板电器13.93.517.727.917.424.0-1.儒万和电气13.00. 615.216.811.618. 7-23. 4%浙江美大0.8-2.01.254. 71.131.0-9.5%火星人2. 174.22.413.52.524.53.8，亿田智能0.613.41.169.81.158.4-0. 1日出东方5.
16、1-3.97.243. 17. 123.8-1.M帅丰电器0.92. 01.340. 11.334.61.6苏泊尔24. 17. 231.028.526. 124.875.8%九阳股份9.4-13. 010.510.99.522.5-9,71爱仕达9.32. 69.63.69.31.6-3. 8新宝股份21.244.826.525. 220.6-4. 3-22. 5小熊电器5.323. 16.215.95.49. 1-12.1，北鼎股份1.290.32.283. 12.059.4-8. 6K莱克电气9. 148.315.468.613.549.8-11.9科沃斯12.828.524.288.
17、222.933.8-5.飞科电器5.0-28. 0，6.427.55.834. 2-8.1石头科技3.828.56.056. 36.8118. 514. 1%倍轻松1.436.92.146. 32.031.2-4.8*数据来源:wind,具体到企业层面，21年各公司中实现正现金流净值且呈正向增长较快的有科沃斯、亿田智能和火星人，分别增长+46. 8%/+37.5%/+42.2虬由于公司营业收入较大幅度的增长，同时收到客户支付的货款增加，促使 亿田智能的经营活动收到的现金大幅增加。22年Q1,由于收入大幅增长，科沃斯经营性现金流继续保持了快 速增长。由于支付税费及广告投入增加，亿田智能经营性净现
18、金流出现较大流出。表11：厨小电相关上市公司经营性现金流净值表现2020同比()2021同比()22Q1同比()2104同比(%)苏泊尔20.819.820.5-1.33.6-36. 8*14.81.3%九阳股份20. 160.4-0.3-101.75.0375. 54.3-63. 8爱仕达0.581.92.4407. 3，-1.3-121.44.1675. 9新宝股份25. 173.88.5-66. 3，-2.9-104. 29.0-17.1*小熊电器12. 1197.1.7-85.82.2808. 24.4-21.2北鼎股份0.914. 10.7-30. 7，0. 1-51.60.914.
19、 1莱克电气10.2-15.84.8-53.10.7124.41.3419.7科沃斯12. 0357.517.646.82. 145. 612.837.91飞科电器9.8109.57.4-24.30.7220.33.81.2石头科技15.2101.015.20.01.7-61.63.7185.3倍轻松0.775.20.927.4-0.7-325.30.3-56. 5华帝股份-1.0-113.24. 7554. 2-0.345. 81.9-33. 9老板电器15.4-1.213.7-11.211.372.4*3.6-39. 1*万和电气12. 148. 14. 1-66. 0-0. 6-138.
20、51.0-48. 3浙江美大6.316.66.2-2.40.7280. 61.7-25. 6火星人4.35.46. 142.2-1.2-134. 13.248. 4亿田智能2.092.72.837.5-0.7-261.51.043. 8日出东方4.315. 11.4-67. 6-2.0-0.83.6-0. 8帅丰电器1.7-28. 61.82. 30.3776. 70.5-52. 9*数据来源:wind,5 .家电零部件行业：行业积极布局第二赛道5.1 上游零部件企业盈利能力持续改善21年我们所关注的上市家电零部件企业实现营收1063亿元，同比+41. 8%,上市归母净利润55. 3亿元, 同
21、比+81%。22年Q1实现营收287亿元，同比+28. 2%,归母净利润13. 4亿元，同比+4. 9%。图21： 21年营收同比+41.8%, 22Q1同比+28.2%图22： 22Q1净利润1同比+81%,同比+4.9%1零部件 同比（）零部件 同比（）资料来源：wind,资料来源：wind,2021年，我们关注的家电零部件上市企业全部实现营收正增长。三花智控是全球最大的制冷控制元器 件和全球领先的汽车热管理系统控制部件制造商，其中，制冷空调电器零部件业务营业收入112.18亿元，同 比+16.36%；汽车零部件业务营业收入48.02亿元，同比+94.50虬2021年，华翔股份募投工程陆续
22、投产，机 加工产能全年稳步释放,实现新增产能3, 734.63万件/年，较2020年提升17.43%； 2021年底，公司增购4 条精密类铸造生产线，并对1条重工类铸造生产线进行升级改造，为未来开展奠定基础。22年Q1,三花智控、华翔股份和三星新材那么继续保持快速增长，涨幅分别到达+41W+49. 7%/+29吼 三花智控一季度营业收入同比上升40. 94%,主要是公司所处的制冷空调电器零部件和汽车零部件两大行业呈供需两旺态势。华翔股份收入保持较快增长主要是新增子公司以及收入增加所致。家电零部件相关上市公司营收（亿元）及增速（）表现证券简称2020同比（）2021同比（,）21Q4同比22Q1
23、同比（,）长虹华意104. 539.0131.9926.330. 67-3. 737. 309.3三花智控121.107. 3%160.2132.343. 0122. 348. 0440. 9K星帅尔9.2730.913. 6947.63. 1020.62.88-16. 1汉宇集团9.388.611.2820.23. 1810. 02.57-7.91海立股份110.73-8.8157. 6942.438. 625.0,43. 1913. 0东贝集团52. 115.7%60. 6016.315. 18-5. 713. 52-2.4华翔股份19.49-4.832. 8268.48.2743. 68
24、.8649.7*立霸股份12.991.1%15.8722.24. 34-1.23.70-4. 5三星新材4. 2725.68.2643.52. 18101.42.6229. 0*春光科技8.5451.712. 9551.64. 3345.92. 8814. %奇精机械15.59一6. 420. 0528.65.5213.94.44-9.4K朗迪集团14. 01-12. 018. 2029.93.995.3,3.87-4.8*德业股份30. 2417.741.6837.811.3944. 28.41-2.71数据来源：wind,从盈利能力来看，相关上市公司在2021年净利润基本实现正向增长；22
25、年Q1,涨幅居前的有长虹华 意（+92.5%）、三星新材（+38.9%）、华翔股份（+35.9%）、德业股份（+3L6%）。表12：零部件相关上市公司净利润（亿元）及增速（）表现证券简称2020同比（）2021同比（）21Q4同比（%）22Q1同比（）长虹华意1.8281.72.9059.41. 14132. 30.5792. 5三花智控14. 732.8,17. 0515.73.934. 64. 5424.8*星帅尔1. 10-43. 01.5137.40. 13-33. 7%0. 39-21. 1汉宇集团1.9926.02.2915.40.5178.4%0.44-42. 3海立股份2.07
26、-43.112.9140.41.07-4.50.23-56. 5%东贝集团1.925.5%0.29-85.00. 13-76. 5%0. 3449. 7,华翔股份2.4442.73.0926.40.52-46. 5%0.9935. %立霸股份0.96-27. 71.1014.90. 35130. 10. 378.0%三星新材0.8538.80.9520. 60. 13-14. 80. 3438. %春光科技1.4233.61.07-25.0%0. 19-60. 70. 18-44.61奇精机械0.56-26. 4/0.8958. 20. 13158.40. 227.4朗迪集团1. 115.71
27、.4631.00.22-31.00.21-44.4德业股份3.8247.35. 7951.31.7873. 11.3231.6数据来源：wind,2021年，相关上市公司存货均出现正增长，其中三花智控（+57. 6%）,华翔股份（+88%）,三星新材（+90%）、春光科技（+125%）。22年Q1,环比涨幅居前为立霸股份（+46%）、德业股份（+22.7%）、华翔股份（+16%）、春光科技（+17. 4%）o表13：零部件相关上市公司历年存货（亿元）表现2020同比2021同比（）22Q1同比（）较上年末变动长虹华意13.05.3%15.417. 810.715. 1-30. 3%三花智控23
28、. 15.836.457.639.536.28.5%星帅尔2.022. 72.628. 62.46. 2%-5.6*海立股份20.4-9.429.343.430.22. 73.29东贝集团6. 6-16. 4%8.528. 79.051.65.8,华翔股份2.9-6.95.588.06.3109.2%16. 0%立霸股份1.125.51.211.81.748. 346. 0三星新材0.626.71.190.01.173.7-0 .然春光科技1. 1132. 32.4124. 9%2.963. 117. 4奇精机械3.371.2%4.535. 04.820.56. 5朗迪集团3.217.23.7
29、14.33.918. 26. 0德业股份2.736. 74.671.85.653.922. 7数据来源：wind,山西证券研究经营性现金流方面，2021年相关上市公司实现经营性现金流净额均为正值，其中增长幅度较大的有长 虹华意（+185%）、星帅尔（+48.7%）、东贝集团（+718.3%）、德业股份（+75.6%）。22年Q1,春光科技、三 花智控、星帅尔、华翔股份等实现了正收益。三花智控一季度经营活动现金流量净额同比-33.70%,主要是 销售收入的增加，导致信用期内应收款净增加额较去年同期增长，同时人力本钱等有所增加。表14：零部件相关上市公司经营性现金流净值表现2020同比（）2021
30、同比21Q4同比（）22Q1同比（）长虹华意5.60-28. 415.98185. 45.9631.3-3.45三花智控20. 879.9%15. 56-25. 5%3.95-23. 61.26-33. 7%星帅尔0.95-49. 61.4248. 70.9652.90.21193.1海立股份3.45-50. 84.1620.55.43-62. 9%-6. 81东贝集团0.73-81.9%5.96718. 3-1.50-1.55华翔股份1.6357.92. 2739.72.0757.90.0833.81立霸股份1.25-51.30.68-45. 80.5859.20.21137. 9三星新材0
31、.31-87. 4%0. 17-48. 30.65-1959.2*-0.45春光科技0.59-53. 4%0. 7933.90.32-0.71.05260. 1奇精机械3.09171.510.75-75. 80.45-38. 20.34640.8朗迪集团1.047.91.2418.70.28-59.40.08120.0德业股份4. 5419.27. 9775.62.9139.7-1.05数据来源：wind,6 .投资策略受疫情反复扰动、原材料价格持续高位、供应链不畅、居民消费意愿延迟、交货时间延长等多重因素影 响，二季度行业盈利能力将短期承压。从中长期来看，产业结构升级、居民收入稳定、消费需求
32、多元化、政 策对绿色和智能化扶持将为家电行业带来新的机会和增长点。主线一：家电行业已迈入成熟阶段，由增量市场向存量市场转换。建议关注产品结构布局合理、供应 链效率高、公司治理机制与激励机制完善，有良好的长期投资价值的龙头企业：美的集团、海尔智家。主线二：我们看好市场占有率高，盈利能力稳定，品牌口碑良好的传统细分行业龙头企业，建议关注： 老板电器、渠道持续改善的苏泊尔。主线三：我们看好具有市场渗透率偏低、有效抓住消费者痛点、盈利能力强、市场开展空间大的企业， 建议关注的清洁电器和集成灶优势企业：火星人、科沃斯。7 .风险提示1）国内外消费需求不振；2）新冠疫情持续时间超预期；3）房地产行业复苏低
33、于预期；4）原材料价格高位徘徊。图3： 22Q1家电营收同比+9.7%,居第15位图4： 22Q1归母净利润同比+14.8%,居第9位150%60%50%40%30%-30%-40%100%-100%资料来源：wind,资料来源：wind,从盈利能力层面看，21年我们关注的家电上市企业实现营业收入13969亿元，同比增长16.5%,归母净利润合计887亿元，同比上升9. 7%； 22年Q1家电上市企业实现营业收入3337亿元，同比+7. 4%；归母净利润合计211亿元，同比+1合。图5： 21年营收13969亿元，22Q1营收3337亿元图6： 21年净利888亿元，22Q1净利211亿元资料
34、来源：wind,资料来源：wind,22年一季度行业整体毛利率为21.9%,较去年同期变动-0.2pct,环比+0.7pct； 21年行业净利润率为 6. 6%,较上年下降4pct, 22Q1净利率为6. 4pct,总体看行业盈利能力继续受原材料高位影响处于相对低位。费用方面,一季度行业的销售费用率& 6%,同比-0.7pct,环比方.lpct；管理费率3.1%,同比+0.2pct,环比-0.3pct,行业整体呈现较为高效的本钱管控。图7： 22Q1单季销售毛利率延续下降趋势（） 图8： 22Q1期间费率单季整体处于较低水位（）27.0%26.1%20.0%14.0%88886666资料来源：
35、wind,25.0%当 20.0%15.0%1.3家电行业成长性保持良好，公募基哥】。%5.0%21 年，行业 R0E 为 15.9%, 22Q1 行业 ROE 为 15.5%, o.o%ROE出现明显提升，白电、小家电和厨电出现趋势性下降。5。Q 取* 君君君捺裨图9：家电行业跌19.6%,居22位家用电器国尔家电白电厨电里电零部件,mIT尊聋重f冬资料来源：wind,40%30%10%0%移-10% 登-20%皿,。7。-19.6%-30%-40%资料来源：wind,（截至2022.4.29）从公募基金持仓表现来看，22年一季度机构对家电行业的持仓比例略有回暖，但仍低于历史平均水平, 对白
36、电、零部件和小家电等子行业布局更多，公募基金对黑电持仓逆势增长。图11：季度基金持股比例（）图12：子行业Q1持仓占比21Q4 22Q1资料来源：wind,资料来源：wind,2.白电行业：白电上市企业表现明显优于行业平均2.1 22Q1上市白电营收及净利润好于预期据全国家用电器工业信息中心发布的数据显示，2021年，空调市场零售额为1,545亿元，同比+4.8%, 线上渠道销售达690亿元，同比+14.1%。行业T0P3的线下零售份额合计超过83%,市场集中度进一步提升。 洗衣机市场零售额到达714亿元，同比增长8.7%；线下中高端产品份额显著增长，5500元以上的产品份额已 到达20%,滚
37、筒品类、具有杀菌、除蛾功能、大容量的产品市场份额持续升级。冰箱市场零售额到达999亿元, 同比+7.4%,产品结构优化显著，400L以上的大容积冰箱在线下市场零售量份额已接近60%。随着疫情反复， 居家办公时间增加，对大容量冰箱的需求将进一步释放。21年我们所关注的上市白电企业实现营收8700亿 元，同比+16%,上市归母净利润653亿元，同比+10.8虬22年Q1,我们关注的上市白电企业合计实现营收2145.8亿元，同比+10%,归母净利润150亿元，同 比+15.3虬 我国白电市场已进入开展成熟期，但消费升级的产品趋势明显，高端高能效家电产品极具开展 潜能。图13： 21年营收同比+16%
38、, 22Q1同比+10.1% 图14： 21年净利润同比+10.8%, 22Q1同比+15.3%资料来源：wind,资料来源：wind,2.2 头部企业积极优化产品结构，发力中高端产品具体到上市公司层面，21年全年大局部白电企业实现了正增长，其中增长居前的有海信家电（+39.6%）、 澳柯玛（+22.2%）、美的（+20.2%）,海尔/格力营收增速分别为+8.5%/+11.2%。2021年，海信完成了对三电公 司的并购，实现向汽车空调压缩机、汽车空调产业拓展；传统业务方面，公司持续加大对家电智能化的投入, 助力公司产品竞争力稳步提升。美的集团继续保持行业份额领先，家用空调、干衣机、电饭煲、电压
39、力锅等 多个品类在国内线上与线下的份额均为行业第一。格力坚持自主创新，加快多元化布局，加强电商布局，实 施爆款策略，营业收入实现双位数增长。22年Q1海信家电和澳柯玛继续维持高增长（+3L4%/+2L3%）；格力、美的及海尔主营收入分别 +6%/+9.5%/+10%。海信家电收入增长主要是公司规模增长及并表三电株式会社所致。海尔智家持续扩大国 内外高端品牌优势、降本提效，海外自主创牌等举措，实现业务持续稳健开展。高端品牌卡萨帝保持快速 开展态势，收入较上年同期+32.3%。表1：白电相关上市公司营收（亿元）及增速（）表现证券简称2020同比()2021同比（）21Q4同比（）22Q1同比()美的集团2,857. 102.33, 433. 6120.2804.1818.3909.399.5%长虹美菱153.88-7.0180.3317.241. 182. 140. 13-2.8格力电器1,704. 97-15.0%1,896. 5411.2501.0516.4355.356.0海信家电483. 9329.2675. 63