计算机行业2021年报及2022一季报业绩综述.docx

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1、1.收入增速恢复，利润端承压以SW计算机行业的成分为基础，剔除北交所、B股、ST等相关个股，统计样本合计为 284家公司。同时，在统计样本的基础上，选择典型公司作为代表单独分列了网络平安、 信创、证券资管IT、医疗IT、云计算、银行IT、人工智能、汽车智能化、能源IT、工业 软件等10个细分板块。2021年：收入恢复利润承压，现金流同比转弱收入端逐步恢复，利润端有所压制。计算机行业2021年营业收入到达10849. 14亿元， 同比增长15.52%,收入逐步回暖。而利润端方面，行业全年归母净利润为552.59亿元， 同比下降2. 49%,扣非后归母净利润为421.40亿元,同比增长0. 45%

2、。行业2021年总体 呈现增收不增利的情况，一方面是受营业本钱同比上升较多影响，全年营业本钱同比增长 17.20%至7934. 67亿元，另一方面是费用投入较去年同期明显加大，全年期间费用同比增 长13.71%至1312. 94亿元，研发费用同比增长21. 2元至907.59亿元。图2：计算机行业2019-2021年归母净利润图1：计算机行业2019-2021年营业收入营业收入（亿元）同比增长率640. 00620. 00600. 00580. 00560. 00540. 00520. 00500. 000. 00%-1. 00%-2. 00%-3. 00%-4. 00%-5. 00%-6.

3、00%-7. 00%-8. 00%-9. 00%归母净利润（亿元）同比增长率数据来源:wind,数据来源：wind,图3：计算机行业2019-2021年扣非后归母净利润图4：计算机行业2019-2021年营业本钱428. 00426. 00424. 00422. 00420. 00418. 00416. 00414. 00扣非后妇母净利润（亿元）同比增长率8000. 007500. 007000. 006500. 006000. 007041.952019 年20. 00%15. 00%10. 00%5. 00%0. 00%-5. 00%2020年2021 年营业本钱（亿元） k4比增长率数据

4、来源:wind,数据来源：wind,图34：按总市值分类，2022Q1归母净利润同比增长的公司数量（截至5月9日）图35：按总市值分类，2022Q1扣非后归母净利同比增长的公司数量（截至5月9日） 2022Q1归母净利涧同比增长公司数量（家）占所属市值区间公司数量的比重数据来源：wind,2022Q1扣非后归母净利润同比增长：总市值在200亿元以上的公司有15家，占比63%； 100-200亿元的有17家，占比55%； 50-100亿元的有21家，占比38%； 50亿元以下的 有66家，占比38%。70%60%50%40%30%20% 10%0% 2022Q1扣后”1母净利润同比增长公司数量（

5、家）占所属市值区间公司数量的比重数据来源：wind,总体来看，一季度在国内地区局部散点疫情爆发、本钱上涨、费用支出刚性等因素影响 下，大市值公司依然保持业绩韧性，22Q1业绩增长比例要高于中小市值公司。3 .子板块情况2021 年： 按收入同比增速排序：工业软件（30.09%）、人工智能（28.70%）、信创（28.43%）、 汽车智能化(28.32%)、证券资管 IT (23.65%)、银行 IT (16.90%)、能源 IT (14. 08%). 网络平安(13.62%) 云计算(11.30%) 医疗 IT (9.30%) o按归母净利润同比增速排序：医疗IT(扭亏)、汽车智能化(201.

6、 13%)、工业软件(24. 06%)、 人工智能(16.65%)、证券资管 IT (14.28%)、能源 IT (13.74%)、云计算(11.42%)、 信创(-14. 05%)、银行 IT (-24. 32%)、网络平安(-31.80%)。按扣非后归母净利润同比增速排序：汽车智能化(210.28%)、人工智能(26.26%)、 证券资管IT (21.53%)、能源IT (18.19%)、工业软件(17.06%) 云计算(2.89%)、 信创(-0.27%).银行IT (-9.88%) 网络平安(-54.91%) 医疗IT (减亏)。表1：细分领域2021年业绩、盈利能力、经营性现金流净额

7、、合同负债情况营业收入 同比增速料母净利润 同比增速扣非后归 母净利涧 同比增速毛利率同 比变动净利率同 比变动期间费用 同比变动期间费用率 同比变动研发费用 同比变动研发费用率 同比变动经营性现 金流净额 同比变动合同负脩 同增同比 变动工业软件30.09%24. 06%17. 06%-0. 72%-0. 58%31.84%0. 43%33. 22%0. 34%52.01%21.63%人工智能28.70%16. 65%26. 26%-2. 83%-1.68%12. 82%-2. 16%25.24%-0.30%-33. 13%7.41%信创28.43%-14. 05%-0. 27%-0. 96

8、%-0. 85%23.91%-0. 18%28. 08%-0.01%-87. 62%43. 26%汽车智能化28. 32%201.13%210. 28%-0.29%5.70%12.04%-1.60%19.08%-1.10%24. 70%31.34%证券资管IT23. 65%14. 28%21.53%-1.70%-1.91%24. 32%0. 09%33. 90%1.78%-11.29%4. 12%银行IT16. 90%-24. 32%-9. 88%-3. 80%-5. 37%14. 61%-0.31%20. 19%0. 29%-70.24%46. 63%能源IT14. 08%13.74%18.

9、 19%0. 24%-0. 04%8. 57%-0. 58%16. 79%0. 19%-65. 89%-17. 06%网络平安13.62%-31.80%-54.91%3. 26%-4. 18%29.80%4. 17%39.51%4. 42%-69.57%23. 20%云计算11.30%11.42%2.89%0. 55%0.01%14. 27%0. 24%19.97%0. 55%二206.20%1.39%医疗IT9. 30%扭亏减亏1.65%5. 75%11.11%0. 37%-7. 48%-2. 22%-22.97%-1.71%资料来源:wind,总体来看，汽车智能化、工业软件、人工智能、证券

10、资管IT、能源IT、云计算等细分 领域行业景气较高，2021年业绩均实现较快增长；网络平安、银行IT、信创板块整体 投入加大，利润阶段性承压；医疗IT扣非利润端依然承压。2022Q1：按收入同比增速排序：汽车智能化(32.82%)、网络平安(26.04%)、云计算(25.54%)、 工业软件(20.08%)、人工智能(19.92%)、证券资管IT (19.90%) 能源IT (18. 82%)、 银行 IT (16.35%)、信创(15. 13%)、医疗 IT (10. 87%)。按归母净利润同比增速排序：信创(扭亏)、汽车智能化(46. 74%)、医疗IT (20.78%)、 人工智能(4.

11、66%)、云计算(-14. 12%) 能源 IT (-18.92%)、证券资管 IT (-63.05%)、 银行IT (减亏)、工业软件(亏损扩大)、网络平安(亏损扩大)。按扣非后归母净利润同比增速排序：汽车智能化(62.26%)、医疗IT (57.44%)、人工 智能(10. 27%)、云计算(3.88%)、证券资管 IT (-7. 14%)、能源 IT (-19. 45%)、 银行IT (减亏)、信创(减亏)、工业软件(亏损扩大)、网络平安(亏损扩大)。表2：细分领域2022Q1业绩、盈利能力、经营性现金流净额、合同负债情况营业敝入 同比增速归母净利润 同比增速扣非后归 母净利涧 同比增速

12、毛利率同 比变动净利率同 比变动期间费用 同比变动期间费用率 同比变动研发费用 同比变动研发费用率 同比变动经营性现金 流净额同比 变动合同负债 同增同比 变动汽车智能化32. 82%46. 74%62. 26%-2.91%0. 57%1.67%-3. 27%32. 06%-0. 09%净流出减少25. 48%网络平安26. 04%亏损扩大亏损扩大-4. 60%-8. 08%26. 15%0.06%32. 56%2.36%净流出扩大20. 72%云计算25. 54%-14. 12%3. 88%-0. 42%-1.57%17. 11%-0. 67%22. 93%-0. 16%净流出犷大9.81%

13、工业软件20. 08%亏损扩大亏损扩大_-0. 03%-2.43*22. 86%0. 78%58. 55%4. 3纥净流出犷大 _21.07%人工智能19.92%4. 66%10. 27%-2.61%-1.54%22. 12%0. 32%24. 25%0.47%净流出扩大4. 48%证券资管IT19.90%-63. 05%-7. 14%-2. 06%-15. 39%23. 49%0.56%27.61%1.81%净流出犷大2.61%能源IT18.82%-18. 92%-19.45%-3. 78%-1.68%6. 75%-1.66%16. 50%-0. 24%净流出减少-15. 80%银行行16.

14、 35%减亏/1亏1.54%1.24%11.052-1,15%20. 45%0.56%净流出犷大26. 59%信创15. 13%扭亏减亏-0. 46%0. 15%3.49%-0.55%13. 38%-0. 05%净流出犷大0. 25%医疗IT10.87%20. 78%57. 44%0. 23%0. 67%9. 88%-0.22%-9. 86%-2. 57%净流出减少2.78%资料来源：wind,总体来看，一季度在国内局部地区散点疫情爆发、本钱上涨、费用支出刚性等多因素影 响下，多个细分领域的利润端受到一定的承压，但汽车智能化(业绩高双位数增长)、 医疗IT (业绩双位数增长)、人工智能(收入、

15、扣非利润端双位数增长)、云计算(收 入、扣非利润端增长)等板块业绩仍表现亮眼。4 .投资策略行业22Q1利润整体承压，细分板块业绩出现分化。建议投资者紧抓政策导向(数字经济) &技术演进趋势明确的领域(汽车智能化、AI、金融科技、工业互联网、云计算等)，自下 而上挑选细分领域内具备核心竞争力、估值已经逐步调整至相对合理位置的相关标的。如 浪潮信息(000977. SZ)、科大讯飞(002230. SZ)、大华股份(002236. SZ)、广联达(002410. SZ)、海康威视(002415. SZ)、启明星辰(002439. SZ)、德赛西威(002920. SZ)、中科创达(300496.

16、 SZ)、恒生电子(600570. SH)、用友网络(600588. SH)、宝信软件(600845. SH)、中科曙光(603019. SH)、奇安信-U (688561. SH)等。5 .风险提示行业政策推进不及预期；疫情反复导致下游需求不及预期；技术导入不及预期；行业竞 争加剧等。图5：计算机行业2019-2021年期间费用图6：计算机行业20192021年研发费用1350. 001300.001250.001200. 001150. 001100. 001050.001000.001135.282019 年1312.942020年2021 年16. 00%14. 00%12. 00%1

17、0. 00%8. 00%6. 00%4. 00%2. 00%0. 00%期间费用合计（亿元）同比增长率数据来源：wind,数据来源：wind,盈利能力有所下降，研发费用率同比提升。行业全年毛利率为26.86%,同比下降了 1.05pct,净利率为5.09%,同比下降了 0.94pct。期间费用方面，全年期间费用率为 12. 10%,同比略降0.19pct,其中财务费用率同比降0. 18pct至0.24%,销售费用率、 管理费用率分别为7.1设和4. 76%,同比均基本持平。行业全年研发费用率为8. 37%,同 比提升了 0. 40pcto图7：计算机行业2019-2021年毛利率及净利率30.

18、 00%钎-StnCT- 26. 86%F - 5. 09%2019 年2020年2021年毛利率净利率数据来源：wind,25. 00%20. 00%15. 00%10. 00%5. 00%0. 00%图8：计算机行业2019-2021年期间费用率14. 00%12. 00%10. 00%8. 00%6.00%4.00%2. 00%0. 00%11.田氏斗12.10%- 6. m7.11%4.-69%钙4%4. 76%0. 34%0. 42%0. 24%2019 年2020年2021 年期间费用率销售费川率管理费用率财务费用率数据来源：wind,图9：计算机行业2019-2021年研发费用率

19、8.50%8. 00%7. 50%7. 00%6.50%6. 00%2019 年2020 年研发费用率2021 年数据来源：wind,受备货增加，以及增员和涨薪影响，经营性现金流有所转弱。行业全年经营性现金流净 流入403.78亿元，同比大幅下降了 54.98%,经营性现金流有所转弱。一方面是受备货 加大影响，行业内部公司平均存货到达7. 84亿元，同比大幅增长35.41吼另一方面是 人员招聘有所增加，行业内部公司平均员工为3768人，同比增长12.78%,且人员平均 薪酬较2020年增长11. 57%至22. 18万元，受增员及涨薪影响，行业内部公司全年平均 支付给职工以及为职工支付的现金为

20、7. 64亿元，同比增长25. 86%o图10：计算机行业2019-2021年经营性现金流净额图11：计算机行业内部公司2019-2021年平均 存货数据来源：wind,8. 007. 006. 005. 004. 003. 002. 001. 000. 005.312019年2020年2021年40. 00%35. 00%30. 00%25. 00%20. 00%15. 00%10. 00%5. 00%0. 00%平均存货（亿元）同比增长率数据来源：wind,图12：计算机行业内部公司2019-2021年平均员 工数量图13：计算机行业内部公司2019-2021年人均 薪酬4000. 003

21、500. 003000. 002500. 002000. 001500.001000.00500. 000. 003039. 002019年3768. 002020年2021 年14. 00%12. 00%10. 00%8. 00%6. 00%4. 00%2. 00%0. 00%人均薪酬（万元） 同比增长率平均员1：（人）同比增长率数据来源：wind,数据来源：wind,图14：计算机行业内部公司2019-2021年平均支付给职工以及为职工支付的现金671.5545. 00%40.00%35. 00%30. 00%25. 00%20. 00%15.00%10.00%5. 00%0. 00%平均

22、支付给职匚以及为职匚支付的现金（亿元）同比增长率数据来源：wind,合同负债实现稳健增长。行业全年合同负债（含预收账款）到达1038. 29亿元，同比增 长9.0K,有望为后续业绩增长形成较好支撑。图15：计算机行业2019-2021年合同负债（含预收账款）1200. 001000. 00800. 00600. 00400. 00200. 000. 002019 年2020年2021年合同负债（含预收账款,亿元）同比增长率（）数据来源：wind,2022Q1：收入端延续增长，利润端大幅下降行业2022年第一季度实现营业收入2208. 94亿元，同比增长15. 27%,收入端延续增长。利润端方面

23、，行业22Q1归母净利润为30.96亿元,同比下降52.95%,扣非后归母净利润为17. 71亿元，同比下降56.94%。利润端出现大幅下降，一方面受国内局部地区疫情反复影响，另一方当期本钱同比有较大幅度上升，同时期间费用以及研发费用支出刚性， 在一定程度上也使得利润端出现承压。此外，行业22Q1合计计提16. 89亿元资产及信用 减值，较去年同期减值1L 24亿元有所增加，也对利润端形成冲击。但由于行业具有下半 年集中回款的特征，Q1利润占全年利润比重相对不高，后续仍有较大的冲刺空间。图16：计算机行业2020Q1-2022Q1营业收入图17：计算机行业2020Q1-2022Q1归母净利润2

24、500. 002000. 001500. 001000. 00500. 000. 0040. 00%35. 00%30. 00%25. 00%20. 00%15. 00%10. 00%5. 00%0. 00%70. 0060. 0050. 0040. 0030. 0020. 0010. 000. 0065. 802020Q12021Q12022Q111. 16 2020Q12021Q12022Q1600. 00%500. 00%400. 00%300. 00%200. 00%100. 00%0. 00%-100. 00%营业收入（亿元）同比增长率归母净利润（亿元）同比增长率数据来源：wind,

25、数据来源：wind,图18：计算机行业2020Q1-2022Q1扣非后归母净利润图19：计算机行业2020Q1-2022Q1营业本钱45. 0040. 0035. 0030. 0025. 0020. 0015. 0010. 005. 000.00(5.00) 啰翱2021Q12022Q11800. 00%1600. 00%1400. 00%1200. 00%1000. 00%800. 00%600. 00%400. 00%200. 00%0. 00% -200. 00%1800. 001600. 001400. 001200. 001000. 00800. 00600. 00400. 0020

26、0. 000. 00营业本钱（亿元）一同比增长率扣非后归母净利涧（亿元）同比增长率数据来源:wind,数据来源：wind,图20：计算机行业2020Q1-2022Q1期间费用图21：计算机行业2020Q1-2022Q1研发费用350. 00300. 00250. 00200. 00150. 00100. 0050. 000. 00227. 232020Q1305. 322021Q12022Q115. 00%10. 00%5. 00%0. 00%-5. 00%-10. 00%-15. 00%-20. 00%-25. 00%250. 00200. 00150. 00100. 0050. 000.

27、0030. 00%220. 202021Q12022Q120. 00%10. 00%0. 00%-10. 00X-20. m-30. 00X-40. OOX期间费用合计（亿元）同比增长率研发费用（亿元）同比增氏率数据来源:wind,数据来源：wind,图22：计算机行业2020Q1-2022Q1减值图23：统计样本中2016-2019以及2021年的Q1 利润占全年利润比重0. 00 (2.00) (4.00) (6. 00) (8. 00) (10.00) (12.00)2020Q12021Q12022Q1资产减值损失信用减值损失10.00%一平均数中位数数据来源：wind,注：已剔除数据缺

28、失的样本，同时不考虑2020年数据数据来源：wind,盈利能力方面，行业22Q1毛利率为25. 17%,同比下降了 1.47pct,净利率为L 40%,同 比下降了 2.03pct,盈利能力有所下降。期间费用率方面，行业22Q1为13.82%,同比 下降了 0.51pct,其中销售费用率、管理费用率同比分别下降了 0.53、0. 15pct,财务 费用率同比提升了 0. 18pcto行业继续加大研发力度，22Q1研发费用为220. 20亿元， 同比增长17.98%,研发费用率为9.97%,同比提升了 0.23pct。图24：计算机行业2020Q1-2022Q1毛利率及净利 率30. 00%25

29、. 00%如二 $强 25. 17%20. 00%15. 00%10. 00%5.00%_ _& 43即 _0.00% L 40%2020Q12021Q12022Q1毛利率净利率数据来源：wind,图25：计算机行业2020Q1-2022Q1期间费用率20. 00%15. 00%-14 ?父10. 00%0 X 1 G5. 00%3. 1 y%13. 82%0. 00%0. 49%0. 14%0.31%2020Q12021Q12022Q1期间费用率销华费用率管理费用率财务费用率7.88%5.63%数据来源：wind,图26：计算机行业2020Q1-2022Q1研发费用率10. 40%10. 2

30、0%10. 00%9. 80%9. 60%9. 40%2020Q12021Q1研发费Hi率2022Q1数据来源:wind,现金流方面，行业22Q1经营性现金流净流出725. 48亿元，较去年同期净流出463. 06 亿元大幅增加。合同负债方面（含预收账款）,行业22Q1为1056. 55亿元，同比增长 9. 40%o图27：计算机行业2020Q1-2022Q1经营性现金流 净额图28：计算机行业2020Q1-2022Q1合同负债（含 预收账款）0. 00-100. 00-200. 00-300. 00-400. 00-500. 00-600. 00-700. 00-800. 00-725. 4

31、8经营性现金流净额（亿元）1200. 001000. 00800. 00600. 00400. 00200. 000. 0033. 06% 1056. 55965飞I II35. 00%30. 00%25. 00%20. 00%15. 00%10. 00%5. 00%0. 00%2020Q12021Q12022Q1合同负债（含预收账款，亿元）同比增长率（%）数据来源：wind,数据来源：wind,2.大市值公司业绩保持韧性，22Q1业绩增长比例高按市值进行分类，截至5月9日，总市值在200亿元以上、100-200亿元、50T00亿元、 50亿元以下的公司分别有24、31、55和174家。图29

32、：对计算机行业公司按总市值进行分类（截至5月9日）数据来源：wind,2021年营业收入同比增长：总市值在200亿元以上的公司有22家，占比92% （占所属 市值区间公司数量的比重，下同）；100-200亿元的有27家，占比87%； 50T00亿元的 有49家，占比89%； 50亿元以下的有118家，占比68%。图30：按总市值分类，2021年营业收入同比增长的公司数量（截至5月9日） 2021年营业收入同比增一公司数量（家） 占所属市值区间公司数量的比重数据来源：wind,2021年归母净利润同比增长：总市值在200亿元以上的公司有17家，占比71%； 100-200 亿元的有17家，占比5

33、5%； 50T00亿元的有31家，占比56版50亿元以下的有68家， 占比39%o图31：按总市值分类，2021年归母净利润同比增长的公司数量（截至5月9日） 2021年归母净利润同比增长公司数量（家）占所属市值区间公司数量的比重数据来源：wind,2021年扣非后归母净利润同比增长：总市值在200亿元以上的公司有18家，占比75%； 100-200亿元的有17家，占比55%； 50T00亿元的有29家，占比53%； 50亿元以下的 有69家，占比40虬图32：按总市值分类，2021年扣非后归母净利同比增长的公司数量（截至5月9日）8070605040302010080% 70% 60%50%

34、40%30%20% 10% 0%50亿以下50-100亿100-200亿200亿以上 2021年归母净利润同比增长公司数量（家）占所属市值区间公司数量的比重数据来源：wind,2022Q1营业收入同比增长：总市值在200亿元以上的公司有20家，占比83%； 100-200 亿元的有22家，占比71%； 50-100亿元的有40家，占比73胀50亿元以下的有103家， 占比59%o图33：按总市值分类，2022Q1营业收入同比增长的公司数量（截至5月9日）103100%80%60%40%20%0%12010080604020050亿以下50-100亿100-200亿200亿以上 2022Q1营业收入同比增公司数量（家）占所属市值区间公司数量的比重数据来源：wind,2022Q1归母净利润同比增长：总市值在200亿元以上的公司有15家，占比63%； 100-200 亿元的有15家，占比48%； 50T00亿元的有24家，占比44%； 50亿元以下的有65家， 占比37%o