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1、-、绿色金融基本概念定义辨析：绿色金融 可持续金融和气候金融目前国际上并没有对“绿色金融”统一的定义，西方各国通常将绿色金融涵盖在可持续金融中加以 描述。绿色金融、可持续金融和气候金融等词汇都与环境问题相关，因此也常常被混用，辨析上述 概念的区别有助于更好的理解绿色金融。绿色金融:“绿色金融在我国被广泛使用，2016年关于构建绿色金融体系的指导意见对“绿 色金融”作出官方定义，将其定义为为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济 活动，即对节能环保、清洁能源、绿色基建等领域的工程投融资、工程运营、风险管理等所提供的 金融服务。可持续金融：可持续金融来自于可持续开展概念，在欧美国家已经
2、有几十年的开展历史，整体来看 可持续金融与社会责任投资的理念相一致，指在金融中加入了环境和社会的考虑因素。相较之下， 绿色金融更加强调可持续概念中与环境相关的局部。气候金融：气候金融的概念源于应对气候变化挑战的理念，从联合国应对气候变化框架公约中关于 资金机制的谈判中衍生而来（王遥，2013 ）盗料来源：枝值银行官网.花旗银行的可持续金融实施遵循自上而下的思路。2025年的可持续战略是花旗可持续理念活动的总 指引，主要包括三大方面，分别是低碳转型融资、深化气候风险评估和披露和减少运营的环境影响， 其中低碳转型融资和风险评估和披露旨在将可持续理念融入金融业务，减少运营的环境影响致力于 减少自身的
3、环境外溢效应。第一，花旗在助力低碳转型方面的主要举措是设置低碳转型融资目标和加快各个业务部门转型。一 方面，花旗在宏观层面上设置了 5年2500亿美元的融资目标，该笔资金应用领域必须要满足8个 行业标准之一，分别是循环经济、绿色建筑、可持续交通、清洁技术、可再生能源、水质与保护、 能量效率和可持续农业和土地利用。另一方面，花旗的各个业务部门也在加快转型以适应低碳转型 的战略方向。具体来看花旗各业务部门的转型措施。银行、资本市场和咨询部门主要提供债券、股权融资服务， 以及企业融资和咨询的解决方案。在咨询业务方面,通过与高管、董事会进行讨论，提供关于行业 转型以及可持续性风险和机遇的见解，同时也开
4、发创新的金融产品和结构化解决方案，帮助公司将 可持续开展目标和战略与其金融战略联系起来。2020年，该部门成立了专门的可持续开展和企业转 型团队，以推动部门和集团的低碳转型。在债券融资方面，可持续性挂钩债券是花旗应用的工具之 -，该债券将发行人具体的可持续性目标作为条件，如温室气体减排或其他关键绩效指标。2020年， 花旗协助NRG Energy公司发行了 9亿美元的可持续开展相关债券，目标是到2025年实现温室气 体绝对排放量较2014年减少50% ,到2050年实现零排放。这是北美首次发行此类债券，也是欧洲 以外的能源公司首次发行此类债券。花旗还联合作为法国跨国公司施耐德电气发行的6.5亿
5、英镑可 ,主要以财政资金等公共资金为主要对象，相较于绿色 金融而言范围更狭窄。按照G20绿色金融研究小组的定义，绿色金融的概念除了包括所有广义气候 金融活动之外，还包括减缓和应对温室气体排放活动之外的内容，例如大气污染、水污染、土壤污 染等环境问题。整体来看，我国对于绿色金融概念的使用较为广泛，欧美兴旺国家市场更加重视可持续金融概念。1.1 绿色金融参与方：多元化金融体系服务于全生命周期企业根据中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏主编的国际绿色金融开展与案例研究中的表述， 绿色金融的主要参与方包括国际组织、政府机构、政策性金融机构、商业性金融机构和第三方机构。国际组织主要定位于可持续投资，大
6、致可分为综合性组织和特定领域组织，主要作用是推动环境领 域的合作,推广可持续金融理念以及牵头制定可持续金融相关的标准和政策。综合性组织包括联合 国全球契约组织（UNGC）、联合国支持的负责任投资原那么组织（UN PRI）、联合国环境规划署金融 建议组织（UNEP Fl ）等。特定领域组织主要针对环境/气候领域，包括气候相关财务信息披露工作 组（TCFD ）、气候行动 100+”计划（Climate Action 100+ ）等。政府机构主要负责制定绿色金融相关的法律体系，同时通过政府补贴、税收优惠和降低融资本钱等 激励机制支持绿色金融。政策性金融机构往往以政府背景作为依靠推动绿色金融开展，政策
7、性银行 是最为常见的主体，例如德国复兴信贷银行和英国绿色投资银行等。商业性金融机构是推动绿色金 融的市场化主体，国际上一些大型商业性金融机构，例如花旗银行、瑞银集团等已经将可持续金融 作为未来长期的重要战略。第三方机构主要包括评级机构、数据服务机构、指数公司等量化市场表 现的主体。多元化的金融机构和绿色金融业务有助于满足处于不同生命周期企业的融资需求。处于不同生命周 期的行业和企业适用于不同的绿色金融业务，因此设计合理的绿色金融体系应当考虑到全产业链和 全生命周期的金融服务。萌芽期和初创期的企业需要政府机构和政策性金融机构的扶持；不同的商 业性金融机构适合不同阶段的企业，如初创期企业与私募股权
8、投资的投资风格更为契合，开展期至 稳定期四个期间，绿色信贷、绿色供应链金融、投行、债券和基金等多项业务参与度较高。1.2 商业性金融机构：花旗银行赤道原那么的忠实践行者花旗银行是最早的10家赤道银行之一，2007年以来一直积极参与可持续金融相关的标准制定，并 致力于将可持续理念融入日常金融业务，是可持续投资领域的引领者。花旗自1997年就加入了联 合国环境融资建议；2003年合作建立了赤道原那么，并在此基础上建立了自身的环境社会风险管理框 架（ESRM）; 2007年花旗成为第一家设定温室气体减排目标的美国银行，并推出了 10年500亿美 元的气候建议；2014年合作建立了绿色债券原那么；20
9、15年启动1000亿美元的环境融资目标。2020 年由于新冠疫情的爆发，世界各国对于可持续理念的重视度大幅提升，花旗也进一步加快了可持续 金融的步伐，2020年花旗公布“2025年可持续战略二该战略在五年内重点关注三个关键领域，分 别为低碳转型融资、深化气候风险评估和披露，以及减少运营的环境影响。2021年，花旗宣布到 2050年实现零排放，到2030年实现运营的零排放，并计划在2022年初公布零排放计划。图表15花旗集团可持续金融进程 持续开展相关可转换债券，是第一只在全球发行的与可持续开展关键绩效指标相关的可转换债券。 2020年，花旗在Dealogic的全球可持续金融债券和全球绿色债券排
10、行榜中排名第三，在以美元计 价的可持续金融债券中排名第一。股权融资方面，银行和资本市场咨询部门更加关注可持续商业模 式，2020年，花旗担任了第一家专注于ESG的特殊目的收购公司（SPAC上市）的IP0承销商。“加入了取合国环境署金融偈议,共同创造赤道原那么和更广迂的ESRM政策,加入及合国全球契约/启动最初的可持续发 展战喀和1000亿美元 的环境融资目标,宣布到2020年用 100%可再生能源 为设施供电的目标/发行了 10亿欧元绿色 债券/签果负责任银行原那么/共同开发波塞冬原那么/加入了收合国全球可挣 续开展投资者联置/加入可持续市场计划金融服务团队/宣布到2050年承宣气 体净零挣放
11、承诺1997年2003年2010 年2015 年2017 年2019 年2021 年2000年,出版首份全球公民报告2007 年,第一家发表人权声 明的美国娘行,首家设定GHG减排目标的美国银行/启动1叶500亿美元 气候建议2014 年/共同创造绿色债券原那么2016 年”开始2020环境 足迹目标（第三 代）2018 年/发表首份气候风 险披露TCFD报 告/签署支持已黎 协定的“我们 还在”宣言/启动2025年可挣续开展战略“启动2亿美元影响力投黄基金/发行154乙美元的绿色债券,加入碳核算金融及盟/启动花夔集团10亿美元种族 平等行动承诺/发表第二份气候风险披露 TCFBM 告市场和证
12、券服务部专注于证券销售、交易和研究，该部门创立了专门的ESG团队，为客户提供关于 趋势、市场演变、主题、整合和数据驱动分析的ESG投资指引。在股票领域、固定收益、证券化产 品、多资产策略和可持续实物资产领域开发新的解决方案，协助客户进行ESG投资。私人银行部门主要通过创新产品为客户量身定制可持续投资方案。私人银行部门了解客户的可持续 投资目标，并获取他们期望涵盖的主体，如清洁水或可再生能源，根据客户的期望和需求来量身定 制的风险敞口，使客户能够通过多资产类别的投资组合或单一的主题投资来实现可持续投资目标。 对于寻求主题风险敞口的客户，私人银行通过向传统投资组合或广泛的ESG投资组合添加主题投资
13、 组合来创立风险敞口。第二，花旗通过三方面措施来应对气候风险。一是完善政策标准，二是采用情景测试，三是跨部门 合作。政策标准制定方面，作为最早的赤道银行之一，花旗充分借鉴赤道原那么的内容，建立了自己的环境 与社会风险管理体系（ESRM），将赤道原那么的适用范围从四大领域拓展至所有业务。2020年版最 新的赤道原那么适用于全球各行各业，覆盖五种金融产品，分别是1000万美元以上的工程融资咨询服 务、1000万美元以上的工程融资、符合标准的公司贷款、符合标准的过桥贷款以及相关工程再融资 和收购融资。花旗银行在此基础上增加多项标准,将赤道原那么的应用范围扩展至所有金融业务。例 如新增了 5000万美
14、元以上的官方和出口机构贷款，5000万美元以上的债务证券配售和承销的承销 商，5000万美元以上的权益证券销售的承销商、安排人或配售代理，500万美元以上的股权投资等。花旗的ESRM框架对于审查范围更加严格，除了上述工程和金额门槛外，增加了对于行业和地区的 要求。ESRM规定符合行业标准的工程，如煤炭、火器、林业、军事装备、核、石油和天然气、棕 桐油等，以及由于环境、社会等风险上升，被列为ESRM观察名单的客户也需要接受审查和评估。图表16花旗银行ESRM审查工程范围EP工程融资贷款和咨询工程资本本钱估算：1000万美元EP过桥贷款总授信额度：如果出资是工程融资,额度为1000万美元，如果出资
15、是EP工程相关 商业贷款，额度为500万美兀公司和政府贷款 （注:包括以下子类别） EP相关工程/公司辍总授信额度：5000万美兀（合计）当花旗承诺为5000万美兀,且大局部收益与T工程相关时EP相关工程再融资和收购融资1.基础工程根据赤道原那么陵融资；2.工程的规模或范围没有重大变化;3.辐贷款 协议时，工程尚未完成。官方和出口机构贷款总授信额度：5000万美兀收购融资总授信额度：5000万美元（合计）债务证券配售或承销（债券）债务证券配售和承销的承销商或安排人额度为5000万美元（总值）股权承销交易权益证券销售的承销商、安排人或配售代理额度为5000万美元（合计）股权投资公司（花旗）股权投
16、资500万美兀信用证、投标保证金和履约保证金相关工具5000万美兀（合计）针对个人业务的私人银行贷款总授信额度：5000万美兀（合计）资料来源：花旗银行官网,情景测试方面，花旗会对客户投资组合进行气候情景分析和测试，以了解客户对气候风险表现出的 差异性影响和弹性。巴黎协定资本过渡评估（PAC1A ）是花旗采用的情景测试之一，用于与公司贷 款组合相关的气候情景分析，测试情景包括碳税的影响、极端天气，花旗还会定期发布TCFD报告 披露情景分析的过程和结果。2020年，花旗加入了银行合作工程PCAF,致力于为金融机构如何衡 量和披露温室气体排放制定全球碳会计准那么。跨部门合作方面，花旗与其他部门积极
17、合作以获取气候方面的最新信息，合作推进气候风险管理与 应对的相关议题。一方面，花旗通过与行业专家合作来不断增加气候风险领域的了解，并加强对投 资组合中气候风险的管理和分析。在高气候风险领域，花旗让客户参与气候风险管理和低碳转型战 略，花旗还在银行和市场部门创立了新的业务部门以进一步将气候机遇融入银行咨询、客户解决方 案和市场营销。另一方面，花旗积极参与试点工程，例如加入上文所述的PCAF和PAC7A试点项 目，提供经验并合作推进金融行业气候风险分析工具。花旗还参加了与非政府组织和其他银行的虚 拟圆桌会议，讨论化石燃料相关行业的融资。1.3 参与碳市场交易：金融机构通过收购碳交易公司参与碳市场碳
18、市场是推动产业低碳转型的市场化手段，金融机构也会直接或间接的参与碳市场交易。根据海外 学者Regina Betz的研究，欧盟碳市场第一阶段中（2005年2008年）,金融部门的总交易量到达 180万欧元，是合规规定最低交易量的5倍。参与碳市场的金融机构也可以划分成由政府主导的公 共金融机构和商业性金融机构。公共金融机构包括多边开展银行、国家开展机构和气象基金等。主要负责管理和设立碳基金，为低 碳转型工程提供贷款以及开发碳金融衍生品。在碳市场交易方面，公共金融机构虽然很少直接参与 碳交易 但是通过对开展中国家进行新能源、低碳减排工程的投资，有助于提高清洁开展机制CDM ） 的CERs供应。国际货
19、币基金组织（IMF）还会对欧盟碳市场进行监督和建议，例如IMF在2014 年发表了“金融与开展的文章，对欧洲天然气、电力等能源市场提出了规范性建议，欧洲也接受 了该项建议，从而加快了可持续政策体系的建设，为欧盟碳市场提供了良好的环境基础。商业性金融机构包括商业银行、投资银行、资产管理公司、保险等传统金融机构，以及专门服务于 碳金融的碳基金、碳资产管理公司等，2009-2010年间，多家大型投资银行通过收购碳资产管理公 司参与碳市场的CDM工程，成为核证减排量主要提供者。例如摩根大通在2009年收购了当时全球 第一大碳买家英国益可环境国际集团。益可环境成立于1997年京都协议书创立之前，从一开始
20、就为 碳市场和气候政策的演变做出了贡献,2004年，益可环境创立了第一个清洁开展机制（CDM ）方法， 在2005年开发了第一个在联合国气候变化框架公约（UNFCCC）注册的CDM工程。收购益可环境 之后，摩根大通利用益可环境丰富的CDM经验，成为开展中国家注册CDM工程的经纪人，并将所 属的相关工程交由益可环境管理，自己不再参与CDM一级市场。截至2012年3月，益可环境在联 合国成功注册的CDM工程数量占到中国工程总量的1/6o由于全球碳价低迷，2012年益可环境被1.4 开展机制（Clean Development Mechanism , CDM ）是京都议定书中唯 个包括开展中国家的
21、弹性机制。允许局部兴旺国家通过帮助在开展中国家进行有利于减排或者吸收大气温室气体的工程，作为 本国到达减排指标的一局部。出售给瑞士贸易商摩科瑞能源集团，该项并购案例仍然能够表达出国际金融机构对于碳交易市场的 重视。除摩根大通以外，巴克莱于2010年收购瑞典碳资产管理，美银美林证券那么投资于丹麦核心 碳集团，摩根士丹利对MGM国际集团进行投资。虽然局部机构因全球碳价低迷而退出碳市场交易 业务，但是未来在碳中和大潮下，碳价长期趋势向上，一旦碳市场再度活跃，国际大型投行有望再 度将注意力转向碳市场交易。未来趋势展望：构建多元化金融体系助力碳中和在碳中和的大趋势下，绿色金融将成为我国低碳转型和应对气候
22、变化风向的重要抓手，而各方金融 机构的积极参与将是绿色金融开展不可或缺的环节。借鉴国际成熟经验，我国金融机构在开展绿色 金融业务方面可能会沿着以下路径加以推进。一是绿色金融的开展需要构建多元化的金融体系。从金融主体的角度来看，当前我国在绿色信贷和 绿色债券方面相对领先，但是在绿色保险、ESG投资以及碳市场等领域仍处于初级阶段，未来还有 较大开展空间。从企业生命周期的角度来看，不同开展阶段的企业适应于不同的金融工具和业务模 式，针对各个阶段的企业开发适应性更高的金融产品和金融服务有助于加快全产业链的低碳转型。二是初创企业需要更多政策端和股权融资的支持。从海外经验来看，初期可持续金融的开展离不开
23、政府机构和政策性银行的引导，政策性银行更是为中小企业和初创企业低碳转型提供了重要的资金 支撑。当前我国正处于碳中和加速布局阶段，在低碳转型和绿色金融开展方面相较于欧美国家有较 大差距，在此阶段中，政府补贴和优惠、政策性银行的倾斜以及政策的引导均有助于加速高能耗企 业的低碳转型以及低碳转型相关的高新技术企业做大做强。当前我国政策性银行也在绿色金融业务 拓展上有所创新，以农业银行为例，2020年7月投资80亿，参与设立了国家绿色开展基金，投资 标的集中在基础设施和新区建设等政府工程上，如轨道交通基础设施建设、雄安新区等新区的建设、 扶贫开发、环卫绿色产业开展、跨国绿色开展等。另外，私募股权投资将对
24、绿色创新型企业起到重 要推动作用。清科私募通数据显示，2020年全国清洁技术行业PE/VC投资占全部投资额的4.3% , 占比为2012年以来最高，显示一级市场股权投资也正在向绿色倾斜。三是商业性金融机构有望成为绿色金融的活跃参与者，大型商业银行和综合性金融集团有望对标国 际准那么，建立与自身业务更为契合的框架体系。在海外成熟国家中，商业性金融机构是可持续金融 的重要参与者，在融资端和投资端均发挥重要作用，同时也积极参与碳市场交易，未来加大我国商 业性金融机构在绿色金融中的参与度是大势所趋。业务具体开展模式方面，花旗等大型商业银行和 金融机构大多将赤道原那么等国际标准作为可持续金融业务的框架基
25、础，在此基础上加以拓展，形成 与自身业务更为契合的绿色金融实施框架，框架通常有详细的业务分类标准和业务实施流程。我国 也可借鉴该模式，设置中长期的绿色金融目标，在权威标准的基础上增加个性化的标准，形成操作 性强的绿色金融业务手册。五、风险提不1）绿色金融政策制定或落实不及预期，绿色产业开展受阻；2）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；3）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发图表1绿色金融支持企业全生命周期的融资需求T金来瞳T金来瞳萌芽期 I 初创期 i： 开展期犷张期成熟期稳定期/衰退期绿色私募股权投资：为绿色经济相关领域的初创企业，
26、或其他初创企业的绿色看目融资提供支持。 1r维色信贷：为企业绿色工程提供信用贷款和流动性支持。承青色供应，金椒：将绿色金融理念融入供应链全周期，资金奇项用于节能环保和可持续开展领域,。 绿色资租:为绿色企业或工程提供设各融资租贷，帮助企业盘活资产、解决资金需求.绿色金融产品和服务应当为企业在不同生 命周期的绿色融资需求提供服务。绿色投行生分：为绿包低碳企业提供提供股票托管、股票质押融资、 大宗交易成持等综合II务。绿色债券：为企业绿色工程融资提供债务资金支抄。绿色慕金：针对节能发持、低碳经济开展及环境优化改造工程而建立 的专项投资基金。资料来源：二、中国开展现状：绿色金融政策加快推进2.1政策
27、体系建设：初步形成政策体系，市场间开展不均衡我国绿色金融体系建设自2005年开始，2016年出台关于构建绿色金融体系的指导意见顶层设 计文件，2020年提出碳中和概念后，政策建设加快步伐，目前已经初步构建多元化的绿色金融政策 体系。2016年的关于构建绿色金融体系的指导意见从绿色信贷、证券市场绿色投资（绿色债券 和绿色股票指数等绿色开展基金、绿色保险等方面阐述了未来绿色金融的政策方向，目前我国已 经初步形成绿色金融的政策体系。2020年以来，我国加快绿色金融的布局力度，2021年1月，央 行在2021年工作会议落实碳达峰碳中和的重大决策部署；十四五规划纲要和2035年远景目标也提 出要实施有利
28、于节能环保和资源综合利用的税收政策，大力开展绿色金融。期间针对不同领域下发 了顶层设计指引文件和相关配套规章制度，绿色信贷方面出台了商业银行绩效评价方法；针对绿 色债券出台绿色债券支持工程目录（2021年版，统一了绿色债券的定义和界定标准；针对绿色 保险出台关于加快建立健全绿色低碳循环开展经济体系的指导意见，明确强调开展绿色保险，发 挥保险费率调节机制作用；全国碳市场的建设也在碳排放权交易管理方法（试行）的出台和正式 实施后步入正轨。图表22016年以来绿色金融政策加速布局201 崛月201746月20183201 崛月20205 月202峭月202即 2 月 2021年1 月2021年3 月
29、 2021 月,在于构指导意 见,在于构指导意 见/金融业标 中国银行准化体豕建亚绿色银行设开展规划评价实施方（2016案（试2。2（褥）行）（访）/关于印发早 色俵券支行项 目目录（2020（征求意见&）关T0版银 行.存款类金 融机构绿色金 aw侬评价方 耒的颜1 （征 标嫄）/央fr货而改第 例会首次提及 .促进实赅 达峰、碟中和 为目标完善全 融体系./央行2021年工/ “十四五规,更新绿色债作会议语实碳划提出限绿券支持工程目达峰破中砸色开展政策体录（2021年版）坟策森系，切娜雌领资料来源：政策文件，目前我国绿色信贷和绿色债券政策体系逐步成熟，绿色保险、ESG投资和碳市场仍在起步阶
30、段。第一，我国绿色信贷政策体系已经较为完善，涵盖了分类统计制度、考核评价制度和奖励激励机制。 绿色信贷政策体系以2012年的绿色信贷指引为顶层设计文件，涵盖了关于报送绿色信贷统计 表的通知和关于建立绿色贷款专项统计制度的通知等数据报送要求，以及绿色信贷实施情 况关键评价指标、中国银行业绿色银行评价实施方案（试行）和银行业存款类金融机构绿色信贷 业绩评价方案（试行）等评价机制和激励机制的核心文件。但是现行政策更多以自愿性和引导性为 主,在为银行金融机构提供更直接、更有力的扶持和鼓励政策方面较为缺乏。第二，绿色债券定义与国际趋同，出台新版目录，但是在募集用途占比、三方认证和后续督导方面 与国际标准
31、仍有差异，未来有望进一步走向国际化。2021年4月21日，中国人民银行、开展改革 委以及证监会三部门联合印发了绿色债券支持工程目录（2021，是该目录自2015年以来的首 次更新，本次目录修订实现了监管口径的统一，并且对绿色债券支持领域和范围进行科学统一的界 定。新版债券目录对于绿色工程的认定上力求与国际接轨，目前绿色债券定义正在与国际标准趋同， 但是在许多方面与国际标准仍有差异，第一，国外绿债募集资金必须全部用于绿色工程，国内绿色 债券可适用70%-80%的资金用于非绿债工程。第二，国际绿债的第三方认证属于强制性、我国仍属 于自愿鼓励阶段。第三，国际绿债的存续期督导由第三方执行，更为严格，而
32、我国为鼓励并非强制。 未来我国绿色债券有望进一步走向国际化。第三，绿色保险建设仍处于初级阶段。目前我国绿色保险的政策主要以规范性文件和指导建议为主、 企业投保意愿有限，产品类别较为单一。由于绿色保险属于专业化、市场化的环境风险管理机制， 利益相关方众多，保费支出对于企业而言更属于额外支出，因此企业投保意愿有限，更需要政策端 的大力支持。未来绿色保险还需要进一步加强制度建设，明确责任归属，可以考虑建立专门的绿色 保险机构或者绿色基金，通过政府部门提供财政优惠和补贴。第四，国内ESG投资和碳市场尚处于初级开展阶段，但是推进速度在加快。ESG投资方面，目前 还存在信息披露标准化欠缺的问题，公司整体披
33、露范围和质量相对落后，但是监管已经在加快弥补 信息披露方面的缺失，2021年5月证监会公布修订后的公开发行证券的公司信息披露内容与格式 准那么第2号一年度报告的内容与格式（征求意见稿、公开发行证券的公司信息披露内容与格式准 那么第3号半年度报告的内容与格式（征求意见稿）,新增环境和社会责任章节，将定期报告正文 与环境保护、社会责任有关条文统一整合至新增后的“第五节环境和社会责任：并在定期报告新 增报告期内公司因环境问题受到行政处分情况的披露内容，鼓励公司自愿披露在报告期内为减少其 碳排放所采取的措施及效果和巩固拓展脱贫攻坚成果、乡村振兴等工作情况。碳市场方面，2020年 12月生态环境部审议通
34、过碳排放权交易管理方法（试行，并于2021年2月正式实施，对碳市 场建设的责任部门、气体覆盖范围、行业范围、碳交易主体、碳配额方式等作出规定，标志着我国 全国性碳市场建设的开启。2021年5月，生态环境部发布碳市场登记、交易和结算相关文件，对进 一步落实碳市场建设的细节。2021年7月，发电行业全国碳排放权交易市场正式上线交易，未来有 望成为全球规模最大的碳市场。7月19日，占全国碳排放40%以上的超过2000家发电企业作为首批交易主体上线交易，碳配额开盘价为48元/吨，当日收报51.2元/吨，涨幅6.7% ,总交易量到达410.4万吨，交易额为2.1亿元。图表3 中国绿色金融体系建设绿色金融
35、体系绿色金融工具开展现状未来政策方向绿色信贷绿色信贷1、政策体系较为完善，涵盖了分类统计制度、考核评 价制度和奖励激励机制。2、以自愿性和引导性为主，在为银行金融机构提供更 直接、更有力的扶持和鼓励政策方面较为缺乏。1、对绿色信贷实施差异化的风险权重管理；2、为银行负债端提供针对绿色信贷的定向低本钱支持；3、进一步完善绿色信贷激励机制。绿色债券绿色工程的认定上已经达成监管口径的统一，国内外 绿色工程的定义已经基本趋同，但是与国际标准在募 集用途占比、三方认证和后续督导方面有差异。在绿色债券的分类、发行、三方认证等制度上有望与国际 趋同。绿色保险绿色保险的政策主要以规范性文件和指导建议为主、 企
36、业投保意愿有限，产品类别较为单一，创新能力弱。1、加强制度建设，明确绿色保险的界定标准与划分依据, 并参考国际经验，对现有相关法律法规进行修订和完善， 为以环责险为主的绿色保险的推广提供法律基础和保障； 2、运用目录式管理，结合强制保险+自愿保险的模式； 3、建立专门的绿色保险机构或者绿色基金，通过政府部 门提供财政优惠和补贴。ESG投资相比于兴旺国家起步偏晚，作为基石的信息披露制度 缺乏标准化，公司整体披露范围和质量相对落后，主 要受到披露指引多且分散、重大议题信息披露难度较 大、数据统计困难且质量不高等挑战的制约。发布统一的披露标准并加大信披监管力度、规范明确ESG 相关的重大议题范围以给
37、信披企业更明确的披露指引。碳市场1、存在7大试点碳市场，交易规模较小，碳价相较于 欧盟等兴旺国家较低；2、碳排放权交易管理方法（试行）的出台和正式实施标志着我国全国碳市场建设步入正轨，7大试点 地区的碳市场将逐步纳入全国碳市场；3、2021年7月全国碳市场正式上线交易。1、构建碳市场基础要素，当前需要建立清晰的总量目标、 加大金融机构的参与度、建立完善的交易机制等；2、现货市场和衍生品市场有望同时开展，同时会加强碳金融市场的监管力度；3、建立有效的碳排放激励机制，一方面是碳价对于投资 和科技创新的引导作用，另一方面是过渡期的激励补偿机制。资料来源：政策文件，2.2绿色金融规模：绿色信贷和绿色债
38、券领先，交通和清洁能源投向占比高从开展规模来看，我国绿色信贷和绿色债券相对领先，ESG投资和碳市场建设加速推进。截至2020 年末，绿色贷款余额近12万亿元，存量规模世界第一；绿色债券存量8132亿元，居世界第二。2020年绿色信贷规模到达12万亿元。截至2020年12月，根据央行统计口径，我国绿色信贷余额 已由2013年的5.2万亿增长到12万亿，复合增速到达12.7%。绿色信贷余额占总贷款的比重稳步 上升，2020年底占比达至!）6.9% ,较2018年底提升0.8个百分点。主要投向集中在绿色交通、绿色能源以及战略性新兴产业。从投放行业分布来看，根据原银监会口 径，绿色信贷投放主要集中在绿
39、色交通、可再生能源和清洁能源、战略性新兴产业上，三个产业绿 色信贷投放总额占比接近八成（截至2017上半年为77% ）o其次，绿色信贷投向占比相对较高的产 业为公业节能节水、垃圾处理及污染防治，以及自然资源保护，占比到达14.7% （截至2017年上 半年）,且呈现出逐年递增的趋势。绿色信贷的稳步开展对节能减排的贡献度逐步提高，根据原银保 监会统计，2017年6月，绿色信贷的二氧化碳、标准煤的减排量分别到达4.9亿吨、2.2亿吨，促 进节水7.2亿吨。近年来银行绿色信贷产品逐渐丰富，质押担保方式不断创新。近年来银行结合所在地开展特色和产 业支持政策，陆续推出创新绿色信贷产品，如邮储银行的光伏贷
40、、建设银行的绿色智造贷、农业银行的油茶贷、湖州银行的绿色园区贷等。除此之外，银行在绿色信贷领域的创新还表达在质押担保 方式的丰富，不断扩大绿色信贷的支持范围。如通过特许经营权质押、林地经营权质押、知识产权 质押、合同能源管理工程未来收益权质押等，陆续推出能效融资、碳排放权融资等创新产品。图表4 绿色信贷余额稳步提升图表5 绿色信贷占比稳步提升绿色贷款余额（亿元）绿色贷款余额（亿元）同比（，右）130,000120,000110.000100.00090,00080,00070.00030%25%20%15%10%5%一绿色贷款占总贷款比重7.00%6.80%6.60%6.40%6.20%66.
41、00%5.80%5.60%5.40%en 6oloeod 90oeoz eoloeoz ZLI6L0 6016LON 9016LONC0I6L0Z NLI8L0ZdL/oeoe 6。、0怠 90、070。 go、。6OCM 6。、6京 90O5L0C 86 L。 aLCBLOQ资料来源：WIND ,资料来源：WIND ,图表6绿色信贷节能减排量资料来源：WIND ,注释：绿色贷款占比=绿色贷款规模及款总规模图表7绿色信贷行业分布更多集中在绿色交运领域万吨万吨100,000绿色信贷节能或排量节能环保节水绿色信贷不能减排量节能环保:二氧化碳当量绿色信贷节能减排量.节能环保:标准煤绿色信贷下能减排量
42、节能环保:氨氮90,00080,00070.00060,00050,00040,00030,00020,00010,00090eLog 9002 90归 02 909L0290AL 032017-06绿色信贷余额行业分布（亿元）44730.1521.921 1声8绿色交通运输工程建筑节能及竦色建筑农村及城市水工程可再生能源及清洁能源工程，垃圾处理及污染防治工程资源结环利用工程自然保护,生态修复及灾害节水环保工程绿色林业开发工程绿色农业开发工程节能环保服务C采用国际低例或国际标准的境外工程资料来源：WIND ,资料来源：WIND ,央行，我国绿色债券发行规模超过12万亿元，规模位列全球第二。得益
43、于绿色金融政策的加码布局，以 绿色债券为主的ESG主题债券在境内快速开展，截至2021年2月底，符合境内绿色认证标准的绿 色债券发行规模累计超1.2万亿元人民币，2016年以来连续5年发行规模超2000亿元，2019年发 行规模到达3133亿元。募集资金主要投向清洁交通、清洁能源、污染防治等领域。按中国人民银行绿色债券支持工程目 录（2015年）的定义划分来看，投向清洁交通和清洁能源的占比最高，2019年募集资金投向中, 清洁交通占比到达26%,清洁能源占比为27%O从ABS的基础资产类别来看也是如此，2019年中 国发行的绿色ABS中，以公共交通应收账款为基础资产的ABS占比到达40%排名第
44、一，风电和太 阳能租赁收入到达15% ,新能源电价补贴和电动汽车租赁资产分别到达8%和4%o从境外发行的绿 色债券募集资金投向来看，2019年共计15家中资机构在境外发行绿色债券，发行总规模为125亿 美元，占我国绿色债券总规模的22% ,其中低碳交通（35% ）和低碳建筑（32% ）是资金投放最多 的领域。图表8 我国境内绿色债券累计发行超1.2万亿元人民币资料来源：Wind. CB/.图表92019年境外发行绿色债券及其募集资金投向能源 水资源能源 水资源建筑废弃物交通 土地使用100%资料来源：2079中国绿色债券市场报告,资料来源：2079中国绿色债券市场报告,图表10按国内绿色定义划
45、分的募集资金使用图表11 2019年绿色资产支持证券（ABS）的基础资 产类别（）2018 年2019年505050503 3 2 2 1 127%通图表12国内超8成机构有关注ESG投资图表13国内泛ESG指数分类不太了解有所关注但 尚招侬内圈：四联机构;神：股权投资底2OO52OO62OO72OO82OO92O1O2O112O122O132O142O152O162O172O182O192O2O节能环保行业:资料来源：中国责任投资报告（2020）,资料来源：中国责任投资年度报告（2020）,公共交通客票收费权益 绿色信贷资产风电和太阳能租赁收益 新能源电价补贴 商业地产抵押贷款口电动汽车租赁
46、资产可再生能源收益权污水处理收费权益 垃圾处理收费权益资料来源：WIND , 资料来源：WIND ,我国ESG投资处于初期开展阶段，主要集中于绿色领域投资。中国证券投资基金业协会的公开调查 结果显示，境内有超过8成的调查对象对ESG投资有所关注，但实际已开展ESG投资的机构占比 缺乏2成，整体来看对ESG的实践应用范围有限。目前大陆泛ESG投资基金总规模仅为1200亿 元左右。在投资领域方面，现有的ESG产品更多关注绿色投资领域，截至2020年10月，A股在 沪深交易所发布的泛ESG指数共有52只，与环境、绿色相关的指数占比最多，约占57.7%。2021年全国碳市场正式启动，是我国市场化推动低
47、碳转型的重要手段。我国碳市场建设从2013年 的7大试点地区走向全国,2021年7月电力行业全国性碳市场正式启动，未来有望成为低碳转型最 为市场化的手段。其中碳配额的价格是引导市场预期的重要指标沫来在碳中和的大趋势下，国内配额面临长期缩紧， 或推升碳价接近欧盟水平。一方面，我国从碳达峰到碳中和的过渡期仅有30年，作为全球最大的碳 排放国家，30年间从100多亿吨到净零排放所需的减排速度和力度将比兴旺国家更大，预计碳达峰 后我国碳市场配额总量将加速收紧，企业减排本钱加大，推动碳价上行接近海外成熟碳市场的价格 水平。另一方面，从试点地区的经验和碳市场首日交易价格来看，我国碳价较兴旺国家市场明显偏 低，未来提升空间大。我国碳价日均成交价的历史最高点为121.48元/吨（深圳），最低点为1.11元/ 吨（重庆）；而欧盟EUA碳配额现货碳价历史最高点为47.91欧元/吨（折合人民币约