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1、正文目录开展现状：政策体系初步完善,业务规模稳步提升41.1 监管自上而下推动，绿色信贷政策体系已相对完善4绿色信贷投放稳步增长，但存量占比仍在低位 61.2 绿色信贷的投放集中在绿色交运和绿色能源领域 7“碳中和”目标落地绿色信贷迎新机遇 82.1 碳达峰碳中和”目标的提出，将加速国内产业结构变革 9把握政策支持领域快速开展衍生出的融资需求102.2 关注局部传统行业绿色转型升级带来的改造型增量融资需求 14关注局部高耗能行业淘汰带来的潜在风险15一、 金融政策将持续倾斜，把握红利期业务机会 16未来政策红利仍将持续释放 163.1 创新业务模式，通过供应链金融扩展服务范困 17从单一信贷产
2、品到综合服务，拓宽融资渠道183.2 开展零售绿色信贷产品，通过生态打造提升客户粘性20风险提示22根据国家统计局公布的数据，中国的能源结构目前仍然以化石能源为主。从能源生产看，截至2019 年，原煤、原油、天然气等化石能源生产量占能源生产总量的比重超过80%,而水电、核电、风电 等清洁的非化石能源占比不到20% ,因此能源结构调整是实现碳中和目标最重要的手段之一。图表13中国能源生产情况（ 2012-2019）图表14中国能源消费结构（ 2012-2019）资料来源：国家统计局资料来源：国家统计局OOOOOOOO资料来源：国家统计局从政策支持上来看,支持清洁能源开展逐步加码。国务院2020年
3、12月发布的新时代的中国能源 开展白皮书表示未来国家将大力推进低碳能源替代高碳能源、可再生能源替代化石能源，并明确 提出了支持开展新能源领域的几个具体方向：（1 ）推动太阳能多元化利用。（2）全面协调推进风电 开发。（3 ）推进水电绿色开展。（4 ）平安有序开展核电。（5 ）因地制宜开展生物质能、地热能和海 洋能。（6）全面提升可再生能源利用率。根据彭博新能源财经（BNEF ）的预测，为实现碳中和目标，中国的能源结构在“加速转型情景”下 将发生颠覆性的变化：预计到2050年，中国的电能将占到终端能源消费比重的53%o其中，92% 的电能将由光伏、风电、氢缸核能等方圭的零碳能源提供。相比前文所述
4、当前清洁能源在总能源 结构中15%左右的占比，可知中国的清洁能源领域未来还有巨大的成长空间；包括水电、风电、太 阳能、核电、氢能、生物质能、地热、海洋能等在内的能源行业，伴随着碳中和目标的推进和实现， 将获得长足的开展。图表15中国能源消费结构变化展望92% zero-carbon8% fossH资料来源：BNEF(2020). 关注清洁能源配套设施建设,特高压工程和储能基地建设有望迎来海量投资需求随着电源向新能源转变，需要构建以新能源为主体的新型电力系统与之配套，以满足大规模的新能 源接入，同时保持系统平安稳定运行，特高压工程和储能基地建设有望迎来新一轮投资。一方面， 需要提前布局相关的输送
5、通道以满足新能源大基地的电力外送需求，预计，十四五”期间年均建设 1-2条特高压直流。另一方面，针对高比例新能源接入带来的调峰压力，大力开展储能是主要的应对 手段之一。图表16特高压产业链全景图中游中游TBAHVVX舒=3聪设备内 设一个攵都EM Q盛量加 以250元/敦M*映城部及强 lRS15lEt X中族GW文米嫂和GMA分1115g扶费：和)QM. 符机工程投资可分为三大酚,H榨建投费与铁塔闻陶投费分别占好 和型左札站内设备是投费的I要组围站械备本钱占总好的好左右威材料价珞波动的中源设物翻 产生较大影嗝将高反设备生人9Hz哙 -fIl*MHlg8n220-mx 酢1 弛皿 主内很曾才及
6、ii看众多包括决没或决；3.迪雪勤 swpsaif其中核心ma蛆阳Mat分蚓初半陵占1. X旭&务我占外仓mu下羲用蒯粉广包括各类制造 i.震务蛀史等资料来源：头豹研究院. 新能源车产业链仍将是政策支持重点实现碳中和的重要路径之二是能源使用转向以电为中心，将更多从居民消费侧减少碳排放，其中新 能源车产业链最为受益。从生产端看，国务院近期出台了新能源汽车产业开展规划(2021-2035), 提出了两阶段目标，对未来新能源汽车市场的开展进行整体部署，提出到2025年新能源汽车销量占 总汽车销量的20% ,2035年节能汽车与新能源汽车占比各为50%，新能汽车取代燃油车成为主流， 由此推出新能源汽车
7、销量将于2025年到达700万辆、2030年接近1200万辆。图表17 中国新能源汽车产量持续上升25.0产量:新能源汽车:当月值(万辆)产量:新能源汽车:当月同比(，右轴)15020.015.010.05.0Hoc 806Z0Z InoozozW6I0Z 606I0Z 99610ZE96I0Z 0IOOI0Z ZOOOIOZ300IOZ noz 80KI0ZSOIOZ Z2I0Z 39I0Z999I0Z eo&loz资料来源：国家统计局，10050-100北京、上海、深圳等13个城市新能源汽车推广试点试点扩大到20个，在5城市启动私人购买新能源汽车补贴试点提出财政补助采取退坡机制新能源汽车补
8、助额度下降提升补贴车型门槛,补贴上限退坡20%继续合理优化和降低新能源客车和新能源专用车补贴标准。多地出台推动方案，要求新能源汽车总使用到达一定比例图表18 中国新能源汽车相关的政策资料来源：国家统计局，图表19 新能源汽车产业链图表19 新能源汽车产业链资料来源：全球能源互联网开展合作组织(GEIDCO),从消费端看，政府近年来也在持续出台刺激新能源汽车消费的相关政策。国内新能源汽车销量近年 来也呈现震荡攀升的态势，即便在2020年新冠疫情和补贴退坡的影响下，销量仍然呈现了 10%的 增长，长期看新能源电动化趋势不可阻挡，行业开展前景长期看好。图表20中国新能源汽车销量持续上升图表21中国新
9、能源汽车居民购买意愿不断提升1,400,0001,200,0001.000,000800.000600,000400.000200,0000纯电动车购买意愿指数（）混动车购买意愿指数（）资料来源：Wmd、中汽协,资料来源：尼尔森咨询，2.3关注局部传统行业绿色转型升级带来的改造型增量融资需求减少能源消耗也是降低碳排放的途径之一，当前，全球碳排放有90%以上来自发电供热、制造和建 筑业、交通运输以及住宅这几个领域，因此，推动重点领域的节能也是实现“碳中和”重要手段。 在实现“碳中和”的过程中，预计工业、建筑业也将迎来电气化改造和节能提效的技术路线改进。图表22 全球碳排放来源结构图表23 中、美
10、、欧盟碳排放来源结构中、美、欧盟碳排放结构世界碳排放结构资料来源：/E42O2。）发电与供热制造和建筑业交通运输住宅 其他能源工业自用， 商业和公共服务 其他资料来源：/E42O2O）,工业方面，钢铁、水泥等领域的低碳生产仍有待技术突破和新材料的应用，普遍推广仍待本钱降低。 例如，钢铁业需由高炉冶炼向电弧炉冶炼转变，但是目前中国钢铁工业由于废钢资源供应缺乏、工 业电价较高等因素，电弧炉生产路线经济性不及高炉炼钢，2019年电弧炉生产粗钢产量占比仅有10.4% ,远低于全球平均27.7%的水平；并且，更彻底的低碳炼钢方式（如氢气炼钢）仍待技术突 破实现规模化应用。建筑方面，节能主要指在建筑材料生
11、产、房屋建筑和构筑物施工、建筑使用过 程中，在满足同等需要或到达相同目的的条件下，尽可能降低能耗。图表24传统行业节能提效的转型路径有暖与清洁能源采暖、高杂能电气技术I设备有暖与清洁能源采暖、高杂能电气技术I设备绿色化工园建筑其他行业节能提效建材化工钢铁*.篆善&一，节能智1睢节能光源0节 能玻璃等节能材料淘汰高耗能高排放设备淘汰高耗能高排放设备新型水泥和新型飞、玻璃材落后产能资料来源：全球能源互联网开展合作组织（GEIDCO）,2.4关注局部高耗能行业淘汰带来的潜在风险“碳中和目标下,除了积极把握产业结构的变迁给局部行业带来开展机遇外,银行在信贷的投放 上也应关注负面影响较大的传统高耗能、碳
12、排呈大的行业如煤炭 冶炼、石化等。根据GEIDCO 的预测，化石能源总量预计在2028年左右达峰，煤炭发电将逐渐退出。其中，将力争2025年实现 煤电碳达峰，煤电装机将于2050年前后加速下降，直到2060年全面退出。工业生产方面，六大高耗能行业的工业增加值占比有望从2017年的30%以上降至2030年的20% 左右，到2060年高耗能行业能效水平将到达全球领先，建成低碳生产体系。其中，高耗能行业包括 煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、 有色金属冶炼和压延加工业、电力、热力生产和供应业。三、金融政策将持续倾斜，把握红利期业务机会我们认为绿色
13、信贷依然将成为支持国内绿色经济开展与“碳中和”目标实现的重要手段，而银行作 为绿色信贷投放的主体，未来金融政策红利的持续释放值得期待，预计涵盖提供低本钱资金支持、 享受资产风险权重调降等，以支持银行加快对于绿色信贷业务的布局。目前国内绿色信贷相比其他绿色融资工具而言其产品体系更为丰富，但在局部领域的创新仍有待加 强，主要表达在：1 ）过去绿色信贷更多呈现点状投放，针对产业链的服务能力仍显缺乏；2）对绿 色经济的融资服务产品体系更多集中在传统信贷产品上，未来应发挥综合服务优势，针对不同行业 特点提供多元金融服务，开展绿色租赁等；3 ）零售的绿色信贷产品仍处在起步阶段，未来应完善产 品体系，参考蚂
14、蚁森林模式，通过C端绿色生态打造增强客户粘性和活跃度。3.1 未来政策红利仍将持续释放近几年我们看到行业已经初步形成了支持绿色信贷开展的政策框架，但从政策内容来看更多是以自 愿性、引导性的政策为主，在为银行金融机构提供更直接、更有力的扶持和鼓励政策方面较为缺乏， 仅有2018年6月将绿色信贷纳入MLF担保品和将绿色金融开展纳入MPA考核的相关举措，也是 导致目前整个绿色信贷市场虽在快速开展，但在总贷款余额中的占比仍处在低位的主要原因。图表252018年6月MLF担保品增加绿色信贷央票地方政府债AA+、AA公司信用债优质的小微和绿色AAA信用债不低于AA的小微、绿色、三农金融债资料来源：央行，而
15、在“碳达峰碳中和”目标的提出这一背景下，绿色开展转型和绿色经济的开展被提到了前所未有 的战略高度，结合当前国内的融资结构，我们预计未来绿色信贷将是整个绿色金融的政策布局重点， 未来针对绿色信贷的实质性鼓励政策有望加快落地，助力绿色金融的深化开展。我们认为短时间内 值得期待的鼓励政策主要频对绿色信贷实施差异匕的风险权重管理;为银红负赢赢拓磁 信贷的定向低本钱支持进一步完善绿色信贷激励机制等多个方面。1）目前绿色信贷在银行资产端仍然按照传统信贷100%的风险权重计算，因此银行在做资产结构选 择时缺乏额外的动力。考虑到绿色贷款仍将是未来我国绿色工程的主要资金来源，因此降级银行在 绿色信贷风险权重，不
16、仅能够为银行带来额外的投放意愿，同时能为绿色经济的开展显著降低实际 融资本钱。此外绿色信贷的投向更多集中在政策扶持的相关行业，其开展更具可持续性，从央行统 计数据来看，绿色信贷的不良率显著低于总贷款，因此降低绿色资产风险权重也有助于增强银行业 的稳健性。我们看到过去在支持普惠金融服务上，在降低了普惠贷款的风险加权系数后（小微、信 用卡的风险权重系数由100%到75%）,银行纷纷加大了相关领域的投放支持力度，可以预见未来绿 色信贷风险权重下调后，绿色信贷规模的增长有望加速。图表26现有的银行各类资产风险加权系数资产类别权重现金类资产0%对央行、政府的债权0%对其他国家央行、政府的债权0-100%
17、对公共部门实体的债权20%对政策性银行的债权0%对同业其他银行的债权20%-25%对同业其他银行的次级债100%对一般企业的债权100%符合标准的小微债权75%个人按揭债权50%个人其他债权（信用卡等）75%资料来源：央行，2）参照普惠金融的相关扶持，我们看到监管也通过定向降准等方式为银行提供了长期、低本钱的政 策支持资金。同时绿色经济局部领域的开展仍处在初期，因此我们认为未来针对银行负债端的政策 也会出台，为整个绿色经济的开展提供稳定的资金支持。3）目前绿色信贷已经通过中国银行业绿色银行评价实施方案（试行）、关于开展银行业存款类金 融机构绿色信贷业绩评价的通知等文件初步形成了考核体系，但在奖
18、励机制上仍缺乏政策支持， 假设未来监管为绿色信贷考核结果予以政策福利支持，如针对评估得分优异的银行提供再贷款、差异 准备金率和差异准备金利率等，有望增加银行绿色信贷投放的意愿。3.2 创新业务模式，通过供应链金融扩展服务范围在绿色信贷初步开展过程中，银行在信贷资源投放上更多项选择择聚焦于单一的绿色工程或者绿色产业 的融资需求，在个体的选择上也更倾向于产业链中更优质、具有一定规模的核心企业，而产业链中 的中小企业无法通过传统的授信模式获得资金支持，因此绿色信贷更多呈现为点状的投放，忽视了 广大中小企业绿色转型的潜在需求，对经济社会产生的绿色效益甚微。通过综合运用供应链金融的产品和模式，加大对绿色
19、金融领域的绿色产业、绿色工程的金融支持。 目前国内绿色供应链金融仍处在起步阶段，在该领域的尝试仅包括票据、保理等单一产品的应用， 而考虑到以新能源车为代表的行业具有传统行业不具备的长产业链条，涵盖上游的原材料、中游的 电池制造以及下游的整车制造和销售等，需要通过供应链金融的方式提供融资支持。同时，站在当 前的时间节点，考虑到未来针对清洁能源、新能源产业链的政策力度仍将保持以及“碳达峰碳中和“ 目标带来的经济转型的紧迫性，未来绿色经济的高质量、高速度开展将从个别领先企业向整个产业 链扩散，因此开展绿色供应链金融不仅能促进更多的社会资源和社会资金流向绿色领域，也能扩大 绿色信贷的服务宽度，为银行未
20、来的开展带来优质的增量客户。以新能源车产业链为例，银行可以提供丰富的供应链金融产品：1）基于核心企业购买环节为上游原 材料的供应商和设备厂商提供保理、反向保理、订单融资、应收账款（租赁款）质押等应收类供应 链金融产品；2）基于核心企业的销售环节，为下游经销商提供供应链融资产品如国内买方信贷、卖 方担保买方融资等；3）为C端消费者提供订单融资。此外，银行还可以通过开展绿色标识产品贸易融资，支持下游贸易商或企业采购绿色标识产品。因此站在银行的角度，未来应重点开展绿色产 业的场景产品，顺延全产业链条不同交易环节各主体的金融服务需求打造全方位、有针对性的绿色 供应梃金融产品生态图。从单一信贷产品到综合
21、服务,拓宽融资渠道目前国内的绿色信贷产品体系仍不够丰富，在绿色融资租赁等其他类信贷业务模式的开展仍处在初 步阶段，仅有兴业银行等领先的绿色银行在提供绿色融资服务上充分发挥了大中型银行的综合服务 优势，目前产品体系较为完善。因此我们认为未来银行在提供绿色融资服务上应将绿色信贷和其他 金融产品结合起来，打造绿色金融的综合服务能力，根据特定绿色细分产业特征，加快信贷以外绿 色金融产品的创新，如融资租赁、保理等方面。图表28 兴业银行绿色金融开展成果一产品体系完善截至2019年末金融市场条线兴业金融租赁公司兴业国际信托兴业基金实现绿色金融实现绿色租赁实现绿色金融实现绿色金融领域融资余额融资余额融资余额
22、业务余额797亿元381亿元50.9亿元113亿元寻绿色按揭贷款贷款余额220亿元寻绿色按揭贷款贷款余额220亿元夕相当于中和了273万人乘坐飞机 飞行1000公里所 产生的碳排放量本行低碳主题信用卡累计发卡量/3.4万张累计购买碳减排量38.0 万吨资料来源：兴业银行2079年年度可持续开展报告，开展绿色融资租赁。以绿色融资租赁为例，相比于传统的信贷产品，融资租赁具有“融资+融物”的 双重属性，融资租赁既可以在绿色工程上直接提供资金支持，又可以在相关设备、基础设施上提供 必要保障，与光伏、新能源车等产业的局部金融需求天然契合。在风能、太阳能、核能等为代表的 清洁能源产业方面，由于具备资产和股
23、权流动性、运营现金流稳定等突出特点，与融资租赁强调租 赁物风险缓释作用的功能高度契合。而在新能源车融资租赁业务为例，目前国内融资租赁占比与海 外相比差距巨大，近两年，虽然新能源汽车逐渐占领了一局部汽车市场，但是仍然存在售价高、续 航里程短及充电时间长等问题，还未能获得广泛的认可与接受。而融资租赁可以有效降低一次性的 购置本钱与之后的使用本钱，能够在一定程度上对新能源汽车私人消费市场的开拓起到推动作用； 而在公共交通领域（公交车、出租车、公务用车），融资租赁可以帮助有效解决企业一次性购置的资 金量问题，利于新能源汽车的推广。图表29 国内新车融资租赁渗透率远低于海外图表30新能源车融资租赁主要方
24、式资料来源：亿欧智库，资料来源：亿欧智库，我们看到过去几年银行在绿色融资租赁业务上进行了尝试，在绿色工程建设初期给予资金支持，匹 配工程收入现金流特点，设计有针对性的租金回收方案。以中信银行为例，通过旗下中信租赁，聚 焦“新能源、新环境、新材料三“新领域，与产业链内组件厂商、EPC施工方、电站的投资运 营方等业内龙头企业全部建立合作关系，加入光伏绿色生态合作组织（PGO）,服务协嘉、正泰集团、 晶科股份等一大批优质清洁能源企业，工程覆盖内蒙古、河南、新疆等全国19个省区市。3.3 开展零售绿色信贷产品,通过生态打造提升客户粘性相比于针对企业的绿色信货服务，个人绿色信贷业务仍处于刚起步阶段，表达
25、在除了针对小微企业 的绿色贷款外，在按揭、绿色信用卡、消费贷款等方面行业内仅有几家银行做出了尝试。我们认为 未来银行应逐步完善针对零售客户的绿色金融产品体系，引导居民形成绿色生活的理念，同时应学 习蚂蚁森林的业务模式，通过绿色信用卡等支付工具打造绿色生活的生态，增强零售客户的粘性， 在帮助国家节能减排的同时获取增量客户。 开发绿色信用卡信用卡作为一种主要满足个人消费和支付需求的金融产品，为公众在社会生活中培育绿色责任意识 提供了一个可触及、可实现的金融载体，银行推广绿色信用卡业务，能够从消费端引导资金流向绿 色产业，从而支持国内经济的可持续开展。近几年，可以看到多家银行已经推出了绿色环保信用卡
26、， 引导居民日常消费行为向绿色消费转变，具体来看，一方面主要通过强化持卡人因绿色消费而获得 可感可知的用卡红利，如对绿色产品消费给予更高的积分奖励，可兑换专项环保产品。通过红利来 引导消费者养成低碳环保的生活习惯。另一方面，那么是对消费者的支付金额按比例提供捐款，支持 节能减排，如中国建设银行发布的“红松龙卡二持卡人每刷卡消费到一定金额，建设银行便按照比 例向红松保护基金捐款，让信用卡用户间接参与到节能减排中。图表31国内局部银行的绿色信用卡产品建设银行红松龙K图表目录图表12012年以来已初步形成完善的绿色信贷政策体系 4图表22012年绿色信贷指引明确了绿色信贷开展的方向5图表3中国银行业
27、绿色银行评价实施方案（试行）中评价计分方法6图表4绿色信贷余额稳步提升7图表5绿色信贷占比稳步提升7图表62020年上市大中型银行绿色信贷余额同比增长22.8%（亿元）7图表7绿色信贷用途集中在交运、可再生和清洁能源8图表8绿色信贷行业投放分布愈发多元化8图表9绿色信贷节能减排量8图表10中国郑重做出碳中和噪诺并积极付出行动9图表11“碳中和”目标下的行业影响框架 10图表12国家电网“碳达峰碳中和”实现路径10图表13中国能源生产情况（2012-2019） 11图表14中国能源消费结构（2012-2019） 11图表15中国能源消费结构变化展望 12图表16特高压产业链全景图12图表17中国
28、新能源汽车产量持续上升 13图表18中国新能源汽车相关的政策 13图表19新能源汽车产业链13图表20中国新能源汽车销量持续上升14图表21中国新能源汽车居民购买意愿不断提升 14图表22全球碳排放来源结构 14图表23中、美、欧盟碳排放来源结构 14图表24传统行业节能提效的转型路径15图表252018年6月MLF担保品增加绿色信贷 16图表26现有的银行各类资产风险加权系数17图表27为新能源车产业链提供供应链金融服务 18图表28兴业银行绿色金融开展成果一产品体系完善19图表29国内新车融资租赁渗透率远低于海外19图表30新能源车融资租赁主要方式19图表31国内局部银行的绿色信用卡产品2
29、0图表32蚂蚁森林打造高粘性C端生态，帮助消费者培育绿色理念21图表33国内近期新能源车车型供应情况（不完全统计）22资料来源：公司官网，以蚂蚁森林为例，借助支付宝积累的数亿客户群，将所有参与客户的绿色行为和在支付宝生态内的 服务使用与种植真树相连接，转变为实际的碳减排，在这个过程中，蚂蚊森林赚得了良好的声誉， 吸引了更多用户，支付宝APP中的线下支付和网络缴费等功能的使用频率大大增加用户粘性增强。图表32 蚂蚁森林打造高粘性C端生态,帮助消费者培育绿色理念&蚂蚁森林用户激励体系架构密料来源：公司官网.支付宝APP 布局绿色消费贷款结合前文所述，在“碳中和”目标下，新能源汽车的开展前景非常广阔
30、。因此在未来绿色消费信贷 的投放上，银行尤其在汽车金融领域应加大对节能型和新能源车型的汽车消费贷款投放，通过给予 优惠利率、提供其他配套服务等方式，促进消费者扩大新能源车型消费在整个汽车消费中的占比， 从而带动国内交通行业的绿色升级。以平安银行为例，财报数据显示，2020年平安银行个人新能源汽车贷款新发放65亿元，服务客户 2.7万户。另外，平安银行旗下汽车金融中心已在口袋银行APP平台上线了新能源汽车入口，为用 户提供新购车的贷款分期，以及提供电池等配套服务的金融分期服务。截至2020年底，平安银行 汽融中心已经与特斯拉、前来、理想、小鹏、零跑等多家新能源汽车公司建立了总对总的合作关系。未来
31、两年关注爆款车型上市,激发C端需求。正如此前2007年的iphone拉动整个智能手机行业的 开展，爆款车型对个人消费者的新能源车需求有巨大的提振作用。除了造车新势力外密集推出了大 量新能源车型外，传统车企也加大了新能源车的布局，未来1-2年内将有包括群众ID.3等爆款车型 上市，后续有望持续贡献增量。图表33 国内近期新能源车车型供应情况（不完全统计）I车企车型上市时间|蔚来ET72022EF92022Q1宝马iX2022H2iNext2022i42021H2戴姆勒EQS2021Q3EQB2022群众ID.6X2021Q3ID.6CR0ZZ2021Q3领克02 Hatchback2021Q20
32、5PHEV2021Q2092021特斯拉Cybertruck2021Q4玄:紫1中湎共宴跟1EA12021 ,、丽八 J 1此外，我们认为还应开发其他带有绿色标识产品的消费贷款，如为个人客户购买绿色家居用品、节 能家电产品提供有优惠的特色产品，引导消费者消费行为转变，促进绿色消费和绿色经济的开展。四、风险提不1）绿色金融政策制定或落实不及预期，绿色产业开展受阻；2）宏观经济下行超预期，企业盈利将相应遭受负面影响；3）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发。2015-2016 年, 2007年，环保总局、人民银行、原银监会三 部门发布关于落实环境保护政策法规
33、防范 信贷风险的意见, 2012年，原银监会发布绿色信贷指引、 银行业金融机构绩效考评监管指引。, 2013年，原银监会发布关于报送绿色信贷 统计表的通知。2018年, 2015年,原银监会和发改委联合印发能效 信贷指引/ 2016年,人民银行等7部委联合印发关于构建绿色金融体系的意见.此后我国绿色 金融政策加快推进。/ 1月，人民银行印发关于建立绿色贷款专 项统计制度的通知。，7月，人民银行印发关于开展银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价的通知。/ 6月，人民银行等5部委联合发布金触业标 准化体系建设开展规划（2016-2020年）， 将“绿色金融标准化工程”被列为重点工程。/ 12月，中国
34、银行业协会发布中国银行业绿 色银行评价实施方案（试行）。2019-2020年2021 年J 2020年7月,人民银行印发关于关于印发 （银行业存款类金融机构绿色金融业绩评价 方案的通知（征求意见稿）。, 2020年12月,四季度货币政策例会首次提及 “促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系”。/ 2月9日,央行研究局局长王信表示央行正在 研究修订银行业存款类金融机构绿色金融 业绩评价方案，预计2021年可印发。/ 3月20日，易纲行长表示人民银行已经把绿 色金融确定为今年和“十四五”时期的一项 重点工作。开展现状：政策体系初步完善，业务规模稳步提升国内银行参与绿色信贷于2007年起步，目
35、前在监管的引导下已经初步形成了较为完善的监管及评价体 系，涵盖顶层设计、统计分类制度、考核评价体系和激励机制等。银行作为绿色信贷的投放主体，近几 年也在不断加大绿色信贷的投放，绿色信贷规模稳步增长，截至2021年1季度末，全行业绿色信贷 规模突破13万亿同比增长24.6%。不过从存量占比上来看，目前绿色信贷投放占比为7.22% .整体水 平仍处在低位，未来仍有较大提升空间。个体来看，绿色信贷投放规模较大的银行主要包括工行、农 行、建行和兴业为代表的大中型银行。从投向上来看，国内绿色信贷投放主要集中在绿色交运和绿 色能源领域，但趋势上逐渐多元化。1.1 监管自上而下推动，绿色信贷政策体系已相对完
36、善根据央行的定义，绿色信贷是指金融机构发放给借款企业用于投向节能环保、清洁生产、清洁能源、 生态环境、基础设施绿色升级和绿色服务等领域的贷款。我国对于绿色金融的开展十分重视，早在 2007年就开始做出尝试。目前在监管层面，经过多年的探索，在绿色基础设施建设方面已经取得了 一定的成果，已初步形成了包括顶层设计、统计分类制度、考核评价体和激励机制在内的政策框架。图表12012年以来已初步形成完善的绿色信贷政策体系2015年之前资料来源：绿色信贷指引,组织管理政策制度与 能力建设流程管理留国露心网S他觎制舞曲:雪”耐睡饱烧的行也够窜门的引，实打眼 制,遮燕猥情蜿瑕.察翱奥殷口瞥混刷度。:悔弦滋色漕谢
37、漫产品短蹦住雷。：斜趣组耍姿，潴窿卷匏此鸳理/零。N内控管理直冠克誉合博彩林促毒吻魏醉蝮金牡如皆皆纨防海隹通太礴渤处触网屐的貉户制定算箕行哂妫性的瓮后19硼断就;也会晚曲思取弱笠，粮篷国户谖&Sa所防受、区域第点，明而蟒嬷贪以联风疑思网第笠帕内喇明窿皖、M、细透。，二次至飞统港名M5黄傻涮帷票潮降明瓠病安潦瑜的归8海谶银绿色售蝌港药就1 ）2012年出台的绿色信贷指引（关于构建绿色金融体系的指导意见）初步建立了国内绿色信 贷的顶层设计政策体系是境内银行业金融机构开展绿色信贷的纲领性文件。指引首次明确了银 行业金融机构要从战略高度推进绿色信贷，加大对绿色经济、低碳经济、循环经济的支持，防范环 境
38、和社会风险，并以此优化信贷结构，提高服务水平，更好地服务实体经济，促进开展方式转变。 相比于2007年银监会发布的节能减排授信工作指导意见，此次指引更加细化，从组织管理、 政策制度及能力建设、流程管理.、内控管理与信息披露、监督检查等方面构建了中国银行业绿色信 贷管理体系，确立了商业银行实施绿色信贷的行动纲领。图表22012年绿色信贷指引明确了绿色信贷开展的方向旅灰都树瑜座当铸立螂行例.蹲彼.可螂浚腰的喳情箴沏怒 赘碘一备凝督上0密除头督理第门资料来源：绿色信贷指引，2）绿色信贷统计制度日益健全。2013年银监会发布关于报送绿色信贷统计表的通知，确定银行 业金融机构“环境、平安等重大风险企业信
39、贷情况绿色信贷统计”等数据报送要求。2018年， 央行发布关于建立绿色贷款专项统计制度的通知，进一步明确了绿色信贷数据统计和监测要求， 要求银行报送四方面内容，一是涉及落后产能、环境、平安等重大风险企业信贷情况；二是绿色信 贷的开展情况，即支持节能、环保、生态领域工程及服务贷款与支持节能环保、新能源、新能源汽 车等战略性新兴产业产品端贷款的合计规模；三是绿色信贷的资产质量情况；四是在国际上率先系 统性测算贷款支持的节能环保工程所形成的年节能减排能力，包括标准煤、二氧化碳减排当量、化 学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物、节水七项指标。3）初步形成了绿色信贷的考核评价制度和激励机制。相比于绿色融资
40、领域的其他服务，绿色信贷的 评估规那么相对完善。2014年，银监会发布绿色信货实施情况关键评价指标，作为未来绿色银行 评级的依据和基础，引导行业全面落实绿色信贷指引。此后银行业协会、央行先后出台了中国 银行业绿色银行评价实施方案（试行）、关于开展银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价的通知等重磅文件，从定量和定性两个维度，引导行业积极开展绿色信贷业务的自评，定量方面重点考核 绿色产业的贷款规模投放、“两高一剩”贷款余额、二氧化碳减排量等，定性方面考核绿色信贷业务 的开展情况、政策制度建设、监督检查、信息披露和内控等。而在激励机制方面，央行将绿色贷款 作为MLR SLF、信贷支持政策再贷款等工具的
41、合格信贷资产担保品，并将绿色信贷业务开展情况 的考核结果纳入到MPA考核体系内。图表3中国银行业绿色银行评价实施方案（试行）中评价计分方法资料来源：银行业协会，指标分类一级指标权重二级指标评价分值董事会职责12组织管理30%高管职责10高管职责8政策制度制定政策分类管理85能力建设25%绿色创新5自身表现2能力建设5尽职调查5定性指标合规审查3授信审批3流程管理25%授信审批5资金拨付管理3贷后管理5境外工程管理1内控检查5内控与信息披露15%考核评价5信息披露5监督检查5%自我评估5合计100定量指标节能环保工程及服务服务贷款和节能环保、新能年度同比增减值为正加3分源、新能源汽车货款两类合计
42、年内增减值年度同比增减值为负不加分绿色信贷投放稳步增长,但存量占比仍在低位考虑到目前国内的融资结构仍以间接融资为主，因此绿色信贷在绿色融资中占据了主导地位，随着 政策框架体系逐步完善，自银保监会2012年印发绿色信贷指引以来，国内已逐步建立了全世界 最大的绿色信贷市场。截至2021年3月末，根据央行统计口径，我国绿色信贷余额已由2013年的 5.2万亿增长到13万亿，复合增速超过12%。从存量占比上来看，虽然近几年绿色信贷余额占总货 款的比重稳步上升，但整体水平仍处在低位，截至3月末，绿色信贷余额在总贷款中比重仅为7.2% , 未来仍有较大的提升空间。图表4 绿色信贷余额稳步提升图表5 绿色信
43、贷占比稳步提升140,000130.000120,000110,000100.00090.00080,00070,00030%一绿色贷款占总贷款比重25%7.40%7.2 .黑6.82% 学/LinllDlI7.22%8108 90-030?82302 %-6-02 60-6-02 8.0-2 g-6-oe5.40%838 838 eo/oeozZL35OZ 885 90/6L0Z iEZLaoz资料来源：Wind,央行，资料来源：Wind,央行，从2020年报数据及社会责任报告显示，上市银行的绿色信贷规模的增速进一步提升，根据统计，截 至2020年末，上市大中型银行（国有大行和股份行）的绿色
44、信贷规模超过8.2万亿，以央行口径来 看，行业占比接近7成，是推动国内绿色信贪快速开展的主力军。个股来看，工行、农行、建行、 兴业进入绿色贷款万亿元“俱乐部 其中工行的绿色贷款余额最高，其投向节能环保、清洁生产、 清洁能源、生态环境等绿色产业的贷款余额达1.85万亿元。从增速上来看，2020年多家银行加快 绿色信贷投放，民生、浙商、工行、邮储的绿色贷款增速均超过30%。图表62020年上市大中型银行绿色信贷余额同比增长22.8%（亿元）2019B2020YoY（右）20,00018,00016,00014,00012,00010,000仁通过迨 仁国闿恨 仁雷区a二康出a仁昭手二第恒里70.0
45、0%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%资料来源：公司公告.1.2 绿色信贷的投放集中在绿色交运和绿色能源领域绿色信贷的投向较为集中，按照贷款用途划分，截至2019年末，央行口径下绿色交通、可再生能源 及清洁能源的占比分别为44%/24% ;从行业分布上来看，交通运输、仓储和邮政业，电力、热力、 燃气及水生成和供应业的绿色贷款余额分别到达393.7万亿，占比分别30%/29% ,而包括绿色建 筑、绿色农业、垃圾治理等其他行业占比由2018年末的24%已经提升到21年1季度末的42% , 呈现出逐年递增的态势。可以看到随着绿色经济的快速开展和政策支持的力度和广度不断加大，绿 色信贷的投向愈发多元化。图表8 绿色信贷行业投放分布愈发多元化图表7 绿色信贷用途集中在交运、可再生和清洁能源图表7 绿色信贷用途集中在交运、可再生和清洁能源绿色信货余额：其他行业绿色贷款余额：电力、热力、生气及水生产和供应业90%80%18/12 19/3 19/6 19/9 19/12 20/3 20/6 20/9 20/12 21/3嫁色贷款余额:交通出喻.仓储和能政业资料来源：Wind,央行，资料来源：Wind,央行，绿色信货节能减排量:节能环保:节水 绿色信贷节能减量:节能环保:标准煤 绿色信贷节能减排量:节能环保:二砒疏2