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1、* x A学院 专业 年度第 学期旅游企业财务管理课程课堂教学方案课程名称旅游企业财务管理课程性质考试总学时数72教学周数18总授课/第几次6/18授课教师 理论知识或 实务操作理论知识授课工程 学习任务工程四旅游企业投资管理 任务一旅游企业投资概述课时1教学目的与 要求了解证券投资的概念、意义及分类。难点与重点难点与重点：证券投资的概念教学方法 （形式）讲授为主授课具体内容、过程及课时分配：工程4旅游企业投资管理（1）知识目标；（2）技能目标；（3）素质目标3【引入案例】10任务4.1旅游企业投资概述【知识精讲】一讲授新课30一、旅游企业投资的意义二、旅游企业投资的分类【课堂小结】2课堂练习
2、或作业布置课堂练习教学体会或建议 （授课后填写）课程教学讲义任务4. 3旅游企业对外投资管理一、旅游企业对外投资（-）旅游企业对外投资概念旅游企业对外投资是企业以现金、实物、无形资产等方式或者以购买股票、债券等有价 证券方式向其他单位进行的投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。对外投资可以依据投资途径分为对.外直接投资和对外间接投资。（-）旅游企业对外投资动因二、旅游企业对外直接投资管理（-）旅游企业对外直接投资方式旅游企业对外直接投资的主要方式有对外合资投资、合作投资和购并投资。（-）旅游企业对外直接投资决策三、旅游企业对外间接投资管理（证券投资）（-）证券投资的概念和目的1 .证券投资的
3、概念旅游企业间接投资又称证券投资，是指旅游企业通过购买证券的形式所进行的投资，它 是企.业金融资产投资的重要组成局部。2 .证券投资的目的（1）分散资金投向，降低投资风险（2）利用闲置资金，增加企业收益（3）稳定客户关系，保障生产经营（4）提高资产的流动性，增强偿债能力（-）证券投资的风险旅游企业必须努力识别投资风险的来源。这些来源主要包括：违约风险，证券发行人无 法按期支付利息或归还本金的风险；利息风险，由于利息率变动而致使投资人遭受损失的风 险；购买力风险，由于通货膨胀而使证券到期或出售所获得的资金的购买力减少的风险；流 动性风险，在需要有价证券变现时不能立即被出售的风险。（三）旅游企业债
4、券投资管理1.债券价值(1)债券估计基本模型。典型的债券其利率固定，每年计算并支付利息，到期归还本 金。债券价值=各期利息现值+本金现值ZIt Mt= JI + R)t + (1 + R)n式中，工表示债券的价值，I表示债券各期的利息，M表示债券的面值，n为债券计 息期，R表示债券价值评估时所采用的贴现率，即所期望的最低投资收益率。一般来说，经 常采用市场利率作为评估债权价值时所期望的最低投资收益率。【例题4-9】2 2) 一次还本付息的单利债券估价模型。债券到期一次还本付息，单利计息，其估价 模型如下。Vb = M(l + i-n)x(P/F,Kn)式中，网表示债券的价值，i表示债券各期的利
5、息率，M表示债券的面值，R表示债券 价值评估时所采用的贴现率，n为债券计息期。【例题4-1()】3 .债券到期收益率债券到期收率是指买进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率，是按复利计 算的，能使未来现金流入量现值等于债券买入价格的贴现率，也就是内含报酬率。Vb = I(P/A,i,n) + M(P/F,i,n)式中：网表示债券的价值，I表示债券各期的利息，M表示债券的面值，i表示债券价 值评估时所采用的贴现率，n为债券计息期。到期收益率是指导选购债券的标准，可以反映债券投资按复利计算的真实收益率。如果 高于投资者要求的收益率，那么应该买进，否那么就应放弃。【例题4-114 .债券投资
6、的优块点(1)债券投资的优点本金平安性高。投资收益稳定。变现能力强。(2)债券投资的缺点没有经管理权。购买力风险高。(四)旅游企业股票投资管理1 .股票的概念股票(Stock)是股份为了筹集资金而发给股东的一种有价证券。(1)股票价值(2)股票价格(3)股利(4)股票的预期报酬率2 .股票的价值(1)股票估价基本模型从理论上说，如果股东中途不转让股票，股票投资没有到期日，投资于股票所得到的未 来现金流量是各期的股利。假定某股票未来各期股利为D,(t为期数)，t为估价所采用的贴 现率即所期望的最低收益率，股票价值的估价模型为：v D1 . p2 . Dn . V PtS-l + Rs (1 +
7、RS)2 (1 + Rs)n -Z(1 + Rs)t优先股是特殊的股票，优先股股东每期在固定的时点上收到相等的股利，优先股没有到 期日，未来的现金流量是种永续年金，其价值计算为：D(2)固定增长模式股票的价值一般来说，公司并没有把每年的盈余全部作为股利分配出去，留存的收益扩大了公司的 资本额，不断增长的资本会创造更多的盈余，进一步又引起下期股利的增长。如果公司本期 的股利为Do,未来各期的股利按上期股利的g速度呈几何级数增长，根据股票估价基本模型, 股票价值也为：V =yD(1+g)t因为g是一个固定的常数，当R,大于g时，上式可以简化为:D0（l + g）Vs = FT【例题4T2（3）零增
8、长模式股票的价值如果公司未来各期发放的股利都相等，并且投资者准备永久持有。这种股票与优先股类 似，或者说当固定增长模式中g=0,有V用s Rs【例题4-13（4）非固定成长股票的价值。3 .股票的预期收益率股票投资时间较长，需要考虑资金时间价值，股票的投资收益率是使各期股利及股票售 价的复利现值等于股票买价时的贴现率。用公式表示如下：P三i=lDt(1 + K)t + (1 + K)n式中：P为股票买价；V为股票未来售价；K为投资者要求的必要报酬；I）,为第t期预 期股利；n为预计股票持有年限。【例题4T4】4 .股票投资的优缺点股票投资是一种高风险、高收益的投资方式。旅游企业进行股票投资应充
9、分了解其优缺 点。（1）股票投资的优点。拥有公司经营控制权。投资收益而。买力风险低。（2）股票投资的缺点。股票投资收益具有很大的不确定性。股票价格不稳定，投 资风险难以控制。股票投资具有无期性。股票不像债券投资有固定的到期口，持有时间可 长可短。普通股权益求偿权仅居后。【思政园地】课程教学讲义任务4.1旅游企业投资概述投资，是指特定经济主体（包括政府、企业和个人）以本金回收并获利为基本目的，将 货币、食物资产等作为资本投放于某一个具体对象，以在未来期间内获取预期经济利益的经 济行为。例如，旅游企业兴建旅游景点、购买其他公司的股票债券等。一、旅游企业投资的意义企业需要通过投资配置资产，才能形成生
10、产能力，取得未来的经济利益。（一）投资是旅游企业生产与开展的基本前提（-）投资是旅游企业获取利润的基本前提（三）投资是旅游企业风险控制的重要手段二、旅游企业投资的分类将企业投资进行科学分类，有利于分清投资的性质，按不同的特点和要求进行投资决 策，加强投资管理。（-）直接投资和间接投资按投资活动与旅游企业本身生产经营活动的关系旅游企业投资可以划分为直接投资和 间接投资。直接投资，是指将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，宜.接谋取经营利润 的企业投资。间接投资，是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。（二）工程投资与证券投资按投资对象的存在形态和性质，旅游企业投资可以划分为工
11、程投资和证券投资。企业可以通过投资，购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产，比方景 区新建旅游工程等，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。 这类投资，称为工程投资。企业可以购买证券资产，通过证券资产上所赋予的权利，间接控制被投资企业的生产经 营活动，获取投资收益。这类投资，称为证券投资，即购买权益性资产的企业投资。（三）开展性投资与维持性投资按投资活动对旅游企业未来生产经营前景的影响企业投资可以划分为开展性投资和维 持性投资。开展性投资是指对旅游企业未来的生产经营开展全局有重大影响的企业投资。维持性投资是为了维持旅游企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改
12、变企业未来生产 经营开展全局的企业投资。（四）对内投资与对外投资按投资活动资金投出的方向，企业投资可以划分为对内投资和对外投资。对内投资是指在本旅游企业范围内部的资金投放用于购买和配置各种生产经营所需的 经营性资产。对外投资是指向本旅游企业范围以外的其他单位的资金投放。X X *学院专业年度第学期旅游企业财务管理课程遍卜堂教学方案课程名称旅游企业财务管理课程性质考试总学时数72教学周数18总授课/第几次6-7/18授课教师 理论知识或 实务操作理论知识授课工程 学习任务工程四旅游企业投资管理任务二旅游企业对内投资管理课时5教学目的与 要求了解旅游企业对内投资的含义，掌握工程投资的程序方法，能运
13、用工程投资评 价方法，帮助企业做出正确的投资决策。难点与重点旅游企业固定资产投资的评价方法教学方法 （形式）讲授为主授课具体内容、过程及课时分配：工程4旅游企业投资管理任务4.2旅游企业对内投资管理【任务引入】复习4.1旅游企业投资概述5【知识精讲】一讲授新课205一、旅游企业对内投资概述15二、工程现金流量【例题【例题4-2】45三、旅游企业固定资产投资的评价方法145，（一）动态评价指标1001 .净现值法（NPV）【例题4-3140，2 .现值指数法【例题4-4】20，3 .内含报酬率法【例题4-540,（二）静态评价指标45，1 .回收期法【例题4-6125，2 .会计报酬率法【例题4
14、-7】20，【课堂小结】15课堂练习或作业布置课堂练习教学体会或建议 （授课后填写）课程教学讲义任务4. 2旅游企业对内投资管理一、旅游企业对内投资概述(-)旅游企业对内投资的含义对内投资主要指对固定资产的投资，比方旅游饭店新建健身房、景区新建工程、旅行社 开设新门店等。(-)旅游企业对内投资的类型旅游企业工程投资的对象是固定资产工程，包括以下两类：1 .新建工程，属于以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。2 .更新改造工程，属于以恢复或改善生产能力为目的的内涵式犷大再生产。(三)投资工程的评价程序投资工程的评价程序共包括五步，分别是提出投资方案、估计相关现金流量、计算投资 决策指标、比拟决
15、策指标与可接受标准、进行风险分析。二、工程现金流量由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支叫作现金流量(cash flow) o其中，现金收入称为现金流入量，现金支出称为现金流出量，现金流入量与现金流 出量相抵后的余额，称为现金净流量(net cash flow, NCF) o(-)投资期投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资工程上的原始投资，包括在长期资 产上的投资和垫支的营运资金。1 .长期资产投资2 .营运资金垫支(-)营业期营业阶段是投资工程的主要阶段，该阶段既有现金流入量也有现金流出量。现金流入量 主要是营运各年的营业收入，现金流出量主要是营运各年的付现营运本
16、钱。营业阶段各年现金净流量一般为：营业现金净流二营业收入-付现本钱:营业利润+非付现本钱考虑所得税对投资工程现金流量的影响，可按卜.列公式进行测算：营业现金净流置=营业收入-付现本钱-所得税二税后营业利润+非付现本钱二营业收入X （1 -所得税税率）-付现本钱X （1 -所得税税率）+非付 现本钱X所得税税率（三）终结期终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、固定资产变现净损 益和垫支营运资金的收回。1 .固定资产变价净收入2 .垫支营运资金的收回【例题4-1】【例题4-2】三、旅游企业固定资产投资的评价方法（-）动态评价指标1 .净现值法（NPV）（1）基本原理一个投资工
17、程，其未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额,称为净现值（net present value, NPV） o 计算公式为：净现值（NPV）=未来现金净流量现值-原始投资额现值净现值为正，方案可行，说明方案的实际收益率高于所要求的收益率；净现值为负，方 案不可取，说明方案的实际投资收益率低于所要求的收益率。当净现值为零时，说明方案的 投资收益刚好到达所要求的投资收益，方案也可行。所以，净现值的经济含义是投资方案收 益超过基本收益后的剩余收益。其他条件相同时，净现值越大，方案越好。【例题4-3】（2）净现值指标的优缺点。2 .现值指数法现值指数（present value index, PV
18、I）是投资项忖的未来现金净流量现值与原始投资 额现值之比。其计算公式为：现值指数=未来现金净流质现俏原始投资额现值从现值指数的计算公式可见，现值指数的计算结果有三种：大于1,等于1，小于1。假设现值指数大于或等于1,方案可行，说明方案实施后的投资收益率高于或等于必要收益率； 假设现值指数小于1,方案不可行，说明方案实施后的投资收益率低于必要收益率。现值指数 越大，方案越好。【例题4-4】3 .内含报酬率法(1)基本原理内含收益率(inlernal rate of return, IRR),是指对投资方案未来的每年现金净流 量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的
19、贴现率。当投资工程的内含报酬率大于企业必要投资报酬率时，该方案可行；当投资工程的内含 报酬率小于企业必要投资报酬率时，该方案应放弃。如果几个投资方案的内含报酬率都大于 其必要的投资报酬率，应选择投资报酬率最大的方案。【例题4-6】(2)内含报酬率指标的优缺点。(二)静态评价指标1 .回收期法回收期(payback period, PP),是指收回全部投资额所需的时间，因而又称之为投资 还本期。其评价原理是：回收期越短，收回投资的速度越快，投资效益越好；反之，回收期 越长，收回投资的速度越慢，投资效益也越差。因此，可根据投资回收期长短作为评价投资 方案优劣的标准。其计算方法有两种：(1)每年现金
20、净流量相等，公式为：投资回收期=投资总额年现金净流量(2)每年现金净流量不相等，在这种情况下，按累计现金净流量与原投资额到达相等 所需的时间计算，公式为：投资回收期=M+第M年的尚未收I川额第(M+1)年的现金净流最其中：M是收回原始投资额的前一年【例题4-7】2 .会计报酬率法会计报酬率(accounting rale of return, ARR)是投资工程整个寿命期内的年平均利润额占原始投资额的百分数。公计报酬率=年平均利涧 原始投资额x 100%使用会计报酬率指标进行旅游企业投资工程评价时，首先要确定企业期望的投资报酬 率，当投资方案的会计报酬率大于或等于期望的投资报酬率时，方案可行：
21、反之不可行。比 较多个投资方案时，应从满足期望收益率要求的方案中选择会计报酬率高的方案为最优方 案。【例题4-8】会计报酬率的优缺点。* x A学院 专业 年度第 学期旅游企业财务管理课程课堂教学方案课程名称旅游企业财务管理课程性质考试总学时数72教学周数18总授课/第几次8/18授课教师 理论知识或 实务操作理论知识授课工程 学习任务工程四旅游企业投资管理任务三旅游企业对外投资管理课时4教学目的与 要求了解旅游企业对外投资的含义和动因，掌握债券估价模型及债券到期收益率的 计算，掌握股票估价模型及股票投资收益率的计算，理解股票投资和债券投资 的优缺点。难点与重点债券价值；股票的价值教学方法 （形式）讲授为主授课具体内容、过程及课时分配：工程4旅游企业投资管理任务4. 3旅游企业对外投资管理【任务引入】复习4.2旅游企业对内投资管理5【知识精讲】一讲授新课150一、旅游企业对外投资二、旅游企业对外直接投资管理三、旅游企业对外间接投资管理（证券投资）【思政园地】10【课堂小结】15课堂练习或作业布置课堂练习教学体会或建议 （授课后填写）