《化工行业尼龙66系列深度之一：塑料化纤蓬勃起进口替代机遇佳.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《化工行业尼龙66系列深度之一：塑料化纤蓬勃起进口替代机遇佳.docx（23页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、报告要点蠡长江证券CHANGJIANG SECURITIES化工尼龙66系列深度之一：塑料化纤蓬勃起, 进口替代机遇佳 PA66在聚酰胺家族中地位极为重要，用途涵盖诸多领域PA66是聚酰胺（PA,商品名尼龙）家族中的重要一类。PA66是全球需求量最大的尼 龙产品，市场占尼龙行业到达44.0%。与其它尼龙品种相比，PA66具有较为优异的物 理与化学性能。其具备较好的高强度性、抗高温阻力、化学阻力、高硬度和抗磨损性能， 广泛应用于橡胶、轮胎、塑料、电子、化工、化纤等行业。PA66生产主要原料为己二 酸和己二胺。己二酸主要采用纯苯为原料进行生产，生产工艺成熟；己二胺主要采用己 二睛作为原料进行生产，
2、生产技术壁垒较高，供给垄断在少数外资企业手中。报告日期2020-11-11行业研究深度报告评级看好I维持行曲rti击占八拮公司代码公司名称投资评级 需求端：下游汽车等行业开展，PA66市场稳步增长市场表现比照图（近12个月）市场表现比照图（近12个月）化工沪深300指数相关研究疫苗问世油价大涨，石化有哪些投资 机会？2020-11-09黎明已现，行业逐步复苏石油化 工行业2020年三季报综述2020-11 -08 基础化工2020三季报综述：风波正兴 ，踏浪而行2020-11-062018年全球尼龙产量大约为631万吨，测算得2018年全球PA66产量为278万吨左 右，该数据近似为全球PA6
3、6市场规模。2019年我国PA66表观需求量达48.0万吨， 自2015年复合增速为2.6%。PA66应用产品涵盖工程塑料（约占52%）和工业丝（约 占32%）等，其中工程塑料下游涵盖汽车、电子、轨道交通等。未来看，汽车轻量化以 及电动汽车的开展，PA66有望获得重要的开展助力。PA66工业丝应用于轮胎帘子布和 平安气囊丝等领域。随着汽车业市场开展，半钢子午胎消费提升，汽车平安要求越发严 格，将有力带动轮胎帘子布和汽车气囊丝市场扩张，驱动PA66消费持续增加。 供给端：PA66全球寡头垄断，国内进口依赖度高PA66全球产能约达317万吨/年，生产集中在英威达、杜邦、奥升德、巴斯夫等外资企 业手
4、中。其中，英威达规模最大，产能占比约35%,而top5公司占比超过80%。国内 方面，2019年PA66产能约52万吨/年，生产商除英威达（上海）外，内资企业神马集 团、华峰集团年产能分别达17万吨和8万吨。核心原料之一己二睛技术壁垒较高，供 给主要集中在英威达、奥升德、巴斯夫等海外公司手中。受限于此，我国PA66开展缓 慢，产品需要大量进口。2019年我国PA66进口量超过27万吨，进口依存度超过50% “卡脖子”原料己二睛迎来转机，国产PA66有望逐步替代进口 近年来，己二睛国产化已经迎来转机。内资方面，重庆华峰已经建成首套年产5.0万吨 己二睛装置，并实现达产和稳定运行；天辰齐翔首期年产
5、20.0万吨己二睛预计2021年 底建成投产。外资方面，英威达在上海启动建设40.0万吨己二睛生产基地规划。内外 资同时扩大生产，未来国内己二睛供给有望缓解，国内PA66企业纷纷计划扩产，PA66 将迎来国产替代良好机遇。建议把握PA66国产化下行业自身和上游原料的投资机会。 价格端：需求端与本钱面共振，PA66价格有望继续上涨截至11月9日，PA66市场平均价格为27000元/吨，5个月涨幅达50.8%。需求端， 受年初疫情冲击，月国内汽车产量累计同比下滑4.6%。而随着国内疫情修复，国 内汽车10月产量同比增长11.0%,呈良好开展势头。本钱端，己二酸价格从4月最低 5622.5元/吨，不
6、断上涨至8070元/吨，涨幅达43.5%。随着海内外疫情修复，下游汽 车产业链复苏态势明显，叠加原材料己二酸本钱支撑，PA66价格有望继续上涨。风险提7F：2新工程进度不及预期。请阅读最后评级说明和重要声明2 / 23需求端：下游汽车等行业开展，PA66市场稳步 增长全球尼龙需求维持增长，中国为重要市场。根据Reports and Data的数据，2019年全 球尼龙市场规模达286.3亿美元，未来市场规模还有望以3.9%的复合速度持续增长， 预计2026年这一数字有望增至391.8亿美元。亚太地区是尼龙消费重要的市场，而中 国市场那么更为关键。根据立鼎产业的数据，2015-2018年全球尼龙
7、产量的复合增速到达 11.5%, 2018年全球尼龙产量达631万吨，同比增长12.7%。根据凌傲咨询的数据， 20112018年我国尼龙市场规模的复合增速到达10.0%, 2018年由于尼龙产品量价齐 升，国内整体市场规模到达1012.3亿元，同比增长30.5%。从消费的数据来看，受益 于国内经济的快速开展,2018年我国尼龙产品的表观消费量已经到达432.7万吨,2011- 2018年复合增速到达11.0%。图8:全球尼龙行业产量图8:全球尼龙行业产量图9：我国尼龙市场规模持续增长资料来源：立鼎产业研究，&资料来源：凌傲咨询，&图10：我国尼龙行业表观消费量持续增长资料来源：凌傲咨询，海关
8、总署，&全球PA66市场规模大，国内PA66需求稳中有升。根据测算，2018年全球尼龙产量为 631万吨左右，其中PA66占比达44.0%,因此计算得2018年全球PA66产量在278CHANGJIANG SECURITIES万吨左右。2019年，我国PA66的表观需求量达48.0万吨，20152019年复合增速为2.6%,稳中有升。图11:我国PA66表观消费量资料来源：卓创资讯，&PA66下游可分为PA66工程塑料和PA66纤维，其中工程塑料是最大下游。PA66工程 塑料占整个PA66下游52%,是用量最大的下游应用形态，广泛应用于汽车、电子电气 和轨道交通行业，三者分别占工程塑料整体需求
9、的47%、28%和25%。PA66纤维占整 个PA66下游47%,主要包括工业丝与民用丝，其中工业丝占PA66整体需求的32%, 主要应用于轮胎帘子布、汽车气囊丝、工业输送带等领域，民用丝占PA66整体需求的 12%,主要应用于服装、包装带等领域。图12: PA66下游应用分布（2019）资料来源：石化联合会，卓创资讯，&由于工程塑料和工业丝占PA66需求的83%,以下我们就PA66在这两个领域的下游应 用展开分析。矗长江证券CHANGJIANG SECURITIESPA66工程塑料：汽车轻量化趋势带动需求增长PA66下游需求结构中，规模最大的应用市场是汽车制造业。2018年PA66在汽车制造
10、 业中的应用占整体市场收入规模的23%左右。汽车轻量化是当今汽车行业的大趋势，在 不牺牲性能的情况下提高燃油效率，需缩小发动机尺寸，并加装涡轮增压机。这导致了 发动机舱工作温度升高，金属虽能有效控制热负荷，但其质量过重，影响了燃油效率。 PA66在减轻重量的同时，同时具备出色的高温表现和机械应力，可广泛应用于需要在 苛刻条件下保持稳定运行的部件，例如增压空气冷却机、管道和气缸罩盖等高热环境下 的汽车零部件，而成为越来越多汽车制造商的首选材料。图13: PA66在汽车中的局部应用资料来源：奥升德，&同等条件下，PA66的材料用量更小，性能也优于其他普通工程塑料。 比强方面：PA66比其他普通工程
11、塑料高很多。例如，选择30%玻纤填充的 两寸， 可能需要增加约21%的材料，才可匹配60P时的PA66强度要求，而6CTC只是 发动机舱的一般温度。PBT和POM那么更加不及PA6,分别需要增加56%和59% 的材料。如果增加材料用量以到达同等强度，就会抵消使用热塑性塑料所节省的大 局部重量的初衷。 蠕变性能：高温下PA66也优于其他普通材料。蠕变是在恒定负荷下材料变形的蠲 量度值。40MPa负荷时，PBT在10小时后的蠕变模量约为1900MPao PA6实现 该蠕变模量值需要100小时出头，而PA66需要10000小时以上才会到达相同蠕 变模量。这意味着，采用PA66制作的部件保持稳定形态的
12、时间是PA6的100倍, 是PBT的1000倍。对于油底壳或气缸盖罩等应用，这种较高的抗蠕变性可以降 低漏油或其他关键部件故障的可能性。矗长江证券CHANGJIANG SECURITIES图14:同等密度下，PA66较PA6、PBT及POM的应力更大图15: 120P的条件下PA66的蠕变性能优于PA6或PBT6（rc时的比强120资料来源：奥升德，&(pdauB用装120, 40 MPa时的螃变模量1001.00010,000100,000时间（小时） PA66-GF30. PA6-GF30 PBT-GF30资料来源：奥升德，&随着汽车轻量化的开展，PA66的开展空间更为广阔。PA66能够满
13、足当今汽车轻量化发 展趋势。根据燃油汽车的开展经验，每减轻10%的重量，效能就会提升6%至ij 8%o 2020 年1-10月，我国汽车产销量分别为1951.9和1969.9万辆，同比下降4.6%和4.7%, 但随着疫情逐步退却，我国汽车产销量环比开始上升，未来有望重归增长。2016年10 月中国汽车工程学会发布的节能与新能源汽车技术路线图指出，到2020年、2025 年、2030年，整车质量需比2015年分别减重10%、20%、35%。随着我国汽车产销量 的不断增长以及汽车轻量化的开展，PA66需求有望进一步扩张。图16:我国汽车产销量情况产量（万辆）销量（万辆）资料来源：中国汽车工业协会，
14、&图17:国内整车质量减重目标（相比2015年）资料来源：节能与新能源汽车技术路线图，&另一方面,轻量化对于电动汽车也至关重要。效率方面，目前锂电池技术开展已至瓶颈， 增加可行驶里程将需要通过辅助技术实现，减轻车身自重可显著增加电动汽车的行驶里 程，提高电动汽车的行驶效率。平安性方面，PA66也是电动汽车的理想零部件材料。锂电池一旦出现故障，极易引发爆燃或触电危险。PA66具有高强度、强阻燃性、电气 绝缘、长期耐高温等特性，在严重故障的情况下可以保持锂电池的完整性和合理温度, 保障人员平安。因此，随着新能源汽车的开展，电动和混动车型的燃油系统和电池系统 均可用PA66来满足轻量化和高平安性的要
15、求。德长江证券CHANGJIANG SECURITIES图18:我国新能源汽车产销量情况图18:我国新能源汽车产销量情况14012010080604020020i L 灰 i2 Ri3 430%380%330%280%230% 180% 130%80%30%-20%销量（万辆）销量同比（右轴）产量（万辆） 产量同比（右轴）资料来源：中国汽车工业协会，&PA66工业丝：帘子布、平安气囊丝保证需求稳增长工业丝是PA66下游中占比第二大的应用形态，占2018年整体市场收入规模的34%左 右。PA66工业丝具有强度高、耐高温、尺寸稳定等特点，广泛用于轮胎帘子布、平安 气囊丝、军用降落伞、传输带等领域。
16、图19: PA66工业丝的主要下游领域轮胎帘子布平安气囊丝工业传输带军用降落伞资料来源：尼龙66帘子布现状和开展，&尼龙帘子布在汽车斜交胎中的使用量大于半钢子午胎，在半钢子午胎中那么要大于全钢子 午胎。按结构划分，轮胎可分为斜交线轮胎和子午线轮胎。二者区别在于斜交线轮胎的 胎体是斜线交叉的帘布层，采用尼龙帘线，帘布层级一般在420层级之间。而子午线 轮胎的胎体是聚合物材质，帘线角度如地球子午线状排列，其顶层是数层由几乎不能伸 张的、沿周向小角度钢丝帘线编成的钢丝带束层，其强度较大，帘布层数只有1-4层。长江证券CHANGJIANG SECURITIES因此，尼龙帘子布在汽车斜交胎中的使用量大于
17、半钢子午胎。子午胎又可分为全钢及半 钢子午胎，全钢子午胎以帘子线为骨架材料经贴合工艺制造而成，帘布层与带束层均为 钢丝帘布，不含尼龙帘子布；半钢丝子午线轮胎的帘布层为钢丝帘布，带束层为尼龙一 类纤维材料帘布。因此，半钢子午胎中尼龙帘子布含量要大于全钢子午胎。图20:斜交胎的帘布层交叉排列图21:子午胎的帘布层辐射排列图22:我国汽车轮胎子午化率不断提高子午线轮胎产量（亿条）斜交胎轮胎产量（亿条）我国汽车轮胎子午化率（右轴）资料来源：智研咨询，&尽管斜交胎市场份额随着轮胎子午化率提升大幅下降，但在一些特定专业领域，斜交胎 还具有较大市场。尼龙帘子布以前主要用于在汽车斜交胎中，但随着汽车轮胎子午化
18、， 斜交胎的占比逐步减小，全钢子午胎、半钢子午胎的占比快速提升。2019年我国汽车 轮胎子午化率已达94.5%,斜交胎仅占5.5%。虽然轮胎子午化成为趋势，但在一些载 重胎、工程胎、农业轮胎、航空胎、特种车俩轮胎等领域，斜交胎还具有很大的市场, 并且斜交胎较偏的市场恰恰还是轮胎企业利润较高的方向，这保障了尼龙帘子布每年稳 定的原材料供应。图23:供特种车辆使用的斜交轮胎资料来源：玲珑轮胎官网，&半钢胎占据子午胎市场主流，因此轮胎帘子布仍能保证PA66工业丝需求的稳步增长。 2019年我国半钢子午胎产量达4.9亿条，全钢子午胎产量1.3亿条。半钢子午胎年产量 超过全钢子午胎3.5亿条，20142
19、019年复合增速3.9%。改性尼龙帘子布在半钢子午 胎中仍有较大量的应用。因此，尼龙帘子布的整体消费量随着半钢胎产量的稳步提升, 依然处于增长状态。长江证券CHANGJIANG SECURITIES图24:我国半钢子午胎产量远超全钢子午胎全钢子午胎产量（亿条） 半钢子午胎（亿条）全钢子午胎产量增速（右轴）半钢子午胎产量增速（右轴）20%15%10%5%0%-5%图25:平安气囊安装数量有望不断提升汽车平安气囊丝是近年来PA66工业丝需求增长的新动力。欧美国家目前新车配备平安 气囊的比例接近100%，而国内汽车平安气囊配置率较低，且以前排平安气囊安装为主， 后排侧平安气囊大多安装于售价10万元以
20、上的车型之上。尽管近两年我国汽车产销量 有一定下滑，但是随着国家对于平安产品相关法规的逐年增多，汽车被动平安系统如安 全气囊也会像主动平安系统（ABS、倒车雷达等）一样越来越普及，平安气囊有望成为 中国小型、大型车的标配，主、侧部都会安装。因此，随着国内汽车产销量的修复以及 国家对于汽车平安产品要求趋紧，汽车平安气囊丝有望成为PA66工业丝需求增长的新 动力。中国平安气囊布市场规模（万米）安装六个平安气囊安装八个平安气囊5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000 1,5001,000500 0同比（右轴）!20 ,010 220 8-2007 2 6 1. O2 5
21、 012 4 T O2 3 012 2 20160%50%40%30%20%10%0%图26: 2008-2017年我国平安气囊布市场规模逐渐提升资料来源：华懋科技招股说明书，&资料来源：中汽协，华懋科技招股说明书，&图27:全球PA66企巾产能分布情况长江证券CHANGJIANG SECURITIES供给端：PA66全球寡头垄断，国内进口依赖度海外寡头垄断市场，国内PA66仍需大量进口PA66生产主要集中在几家海外寡头手中。2019年，PA66全球总产能约为317万吨， PA66的生产技术、生产规模主要垄断在如美国、英国、法国、意大利、德国、日本等 兴旺国家和地区手中，海外的主要生产商有英威
22、达（109万吨/年）、奥升德（70万吨/ 年）、杜邦（32.5万吨/年）、巴斯夫（45万吨/年，2020年1月收购索尔维PA部门）、 兰蒂奇（10万吨/年）、旭化成（13万吨/年）等。其中，英威达公司生产规模最大，产 能占全球PA66聚合物35%左右,top3公司即英威达、奥升德、巴斯夫公司占比达70.8%, top5公司占比高达80%以上。英威达 奥升德口巴斯夫 杜邦神马集团旭化成兰蒂奇.华峰集团 其他资料来源：艾邦高分子，卓创资讯，巴斯夫官网，& 注：索尔维PA部门于2020年1月被巴斯夫收购，PA66产能与巴斯夫进行合并国内PA66供给主要集中于神马集团、华峰集团以及英威达上海等手中。2
23、019年国内PA66年产能约52万吨，其中包括英威达在上海建设的15万吨产能。除去外资企业英 威达，本土企业中神马集团总计拥有17万吨产能，华峰集团拥有8万吨产能。而辽阳 兴家、萧山帝凯、江苏华洋、优纤科技等企业产能较小，其年产能均在5万吨以下。密长江证券CHANGJIANG SECURITIES图28:国内PA66企业产能分布情况（2019）资料来源：卓创资讯，&由于原料己二睛受制于人，国内PA66装置开工率率较低，产品进口依存度较高。PA66 的生产步骤较长,其中己二睛是最为重要的中间体，而全球己二睛的供应几乎被英威达、 奥升德、巴斯夫、旭化成4家企业所垄断，国内企业迟迟未能形成有效突破。
24、由于关键 原料受制于人，原料本钱高、订货周期长、运输困难等不利因素严重限制和影响了中国 PA66产业开展和产品竞争力。即便国内PA66产能体量较大，而开工率不高。2019年 我国PA66的开工率仅为55%左右，同时2019年我国PA66进口量超过27万吨，进 口依存度超过50%o图29:我国PA66行业产能及产量情况资料来源：卓创资讯，&图30:我国PA66进口依存度较高资料来源：卓创资讯，海关总署，&“卡脖子”原料己二睛迎来转机，国产PA66有望逐步 替代进口近年来，国内科研单位和企业通过研发攻关，陆续取得制备己二腾的技术突破，并已建 或在建己二睛装置，力求推进原料己二睛国产化，推动尼龙66
25、产业开展。己二睛：技术壁垒高，几乎全部依赖进口长江证券CHANGJIANG SECURITIES己二睛主流生产方法为丁二烽法，应用最为广泛，技术壁垒较高。全球几家著名大公司 生产己二睛的工艺路线主要有丙烯睛（AN）电解二聚法、己二酸（ADA）催化氨化法和丁 二烯（BD）法三种。由于己二酸曾经的市场价格较高且己二酸催化胺法生产工艺复杂，目 前较少企业使用此种方法，因此丙烯睛电解法和丁二烯法是目前世界上最主流的两种生 产方法。丁二烯法较丙烯睛法的原料及能耗本钱更低，生产规模更大。采用直接氢化法 的英威达产能占全球53%左右，几乎垄断了全球的己二睛贸易。表3:己二瞳的三种工艺路线比照资料来源：己二月
26、青生产技术的研究开展，&工程丙烯睛法1-二烯法己二酸法隔膜法无隔膜法氯化氢化法直接窗化法液相法气相法原料来源广泛广泛广泛广泛广泛广泛原料本钱高高高低高高工艺过程一般一般复杂一般复杂复杂能耗高较低高较低一般一般规模生产规模小规模小规模大规模大规模适中规模适中产品质量一般高_般高一般一般收率较低高较高高较低较低环保污染大污染大严重污染污染一般污染一般污染一般投资较高较高高较低较低较低己二睛供给目前被全球少数几个兴旺国家的著名大公司所垄断。全球己二睛市场被美国 英威达公司（78.3万吨/年）、美国奥升德公司（40万吨/年）、德国巴斯夫（26万吨/年， 2020年1月收购索尔维PA部门）和日本旭化成公
27、司（4.3万吨/年）所垄断。其中，英 威达是己二聘全球市场份额占比最大的公司，2018年占比达53%左右。奥升德、巴斯 夫和旭化成占比分别为27%、17%和3%左右。资料来源：IHS, &资料来源：IHS, &注：索尔维PA部门于2020年1月被巴斯夫收购，己二睛产能与巴斯夫进行合并纵使前路漫漫，己二睛关键技术突破曙光已现，国内大规模产业化有望实现内资方面，从2015年中国天辰与山东海化的中试实验成功以来，国内有天辰齐翔、重庆华峰、阳目录PA66在聚酰胺家族中地位极为重要5尼龙性能优异，应用极为广泛5尼龙家族不断壮大5PA66在尼龙家族中的应用量大且性能优越7尼龙66采用己二酸和己二胺为原料生
28、产8需求端：下游汽车等行业开展，PA66市场稳步增长10PA66工程塑料：汽车轻量化趋势带动需求增长12PA66工业丝：帘子布、平安气囊丝保证需求稳增长 14供给端：PA66全球寡头垄断，国内进口依赖度高17海外寡头垄断市场，国内PA66仍需大量进口 17“卡脖子”原料己二睛迎来转机，国产PA66有望逐步替代进口18己二睛：技术壁垒高，几乎全部依赖进口18原料供给压力或将缓解，国内PA66企业纷纷扩产，有望替代进口 20价格端：需求端与本钱面共振，PA66价格有望继续上涨21图表目录图1：尼龙下游应用极为广泛 5图2：不同种类聚酰胺的分子结构6图3：尼龙产品开展历程7图4：尼龙66是全球需求量
29、最大的尼龙产品7图5：我国尼龙66需求量低于尼龙6,排名第二 7图6： PA66产业链8图7： PA66连续缩聚法生产工艺9图8：全球尼龙行业产量 10图9：我国尼龙市场规模持续增长10图10：我国尼龙行业表观消费量持续增长10图11：我国PA66表观消费量11图12： PA66下游应用分布(2019) 11图13： PA66在汽车中的局部应用12图14：同等密度下，PA66较PA6、PBT及POM的应力更大13图15： 120P的条件下PA66的蠕变性能优于PA6或PBT 13图16：我国汽车产销量情况13图17：国内整车质量减重目标(相比2015年)13图18：我国新能源汽车产销量情况 1
30、4德长江证券CHANGJIANG SECURITIES煤集团等企业积极推动己二睛国产化的进程。外资方面，国际己二睛巨头英威达与上海 化学工业区签署合作协议，启动建设40.0万吨己二睛生产基地规划。随着国内企业陆 续取得研发和产业化突破，以及外资企业在国内的产能投放，中国未来有很大可能实现 己二睛大规模产业化。表4: 2019年开始国内己二睛工程（含英威达上海工厂）纷纷上马时间国家/地区公司事件简述2015 年山东中国天辰、山东海化中国天辰工程与山东海力化工于2015年共同完成了 50.0吨丁二烯直接氢 氧化法己二睛中试试验20(9 年山东天辰齐翔天辰齐翔100.0万吨尼龙新材料产业基地于201
31、9年8月19日上午正式开工，该项 目是国内首个己一睛工程，首期年产20.0万吨己.睛，预计2021年底建成投产2019 年山西阳煤集团阳煤集团在2019年初开始建设1000.0吨/年的己二睛中试生产线2019年国际己 睛巨头英威达与上海化学工业园签署合作协议，启动40.0万吨己2019 年上海英威达上海睛生产基地的设计规划，计划于2020年开始建设，2023年达产华峰集团建成首套5.0万吨苯法工艺生产己 睛装置，并实现达产和稳定运行，产品2020 年重庆重庆华峰质量指标到达设计要求，填补了国内空白资料来源：各公司官网，&如果目前正在建设的己二睛工程在预计的时间内顺利投产，在未来五年内我国将实现
32、己 二睛的国产化，从而结束关键原材料长期依赖进口的局面，供给趋向充足。原料供给压力或将缓解，国内PA66企业纷纷扩产，有望替代进 随着己二睛供给压力可能缓解，国内PA66企业纷纷计划扩产，PA66将迎来国产替代 良好机遇。我国己二睛过去严重受控于国外生产厂商，影响企业的经济效益及尼龙产业 链产品的市场竞争力。但是随着内外资企业的己二睛投产工程逐渐落地，关键原料的供 给压力有望得到缓解，国内PA66企业纷纷扩张产能，逐步实现进口替代，也有望促进 国内下游消费的开展。表5: 2019年全国PA66产能及新增产能规划企业2019年产能（万吨/年）计划新增产能（万吨/年）预期投产时间英威达154202
33、0年底神马股份17华峰集团8江苏华洋3优纤科技2天辰并翔/202021年底其他7合计5224资料来源：卓创资讯，各公司公告，&建议重视尼龙66国产化过程中的投资机会。密长江证券CHANGJIANG SECURITIES价格端：需求端与本钱面共振，PA66价格有望继续上涨近期PA66市场不断向好，价格不断上涨。PA66商品全国主流市场平均价格从2020年 5月26日的17900元/吨,涨至2020年11月9日的27000元/吨,5个月涨幅达50.8%。图33:国内主要PA66产品价格不断上涨（截至20.11.09）资料来源：卓创资讯，&注：以上市场价为华南地区报价，未含增值税注：以上市场价为华南
34、地区报价，未含增值税需求端，主要下游汽车行业的复苏带动上游PA66需求增长。2020年国内汽车前10月 产量有所下滑，但边际改善趋势明显。受新冠疫情等因素影响，汽车行业年初以来表现 萎靡，2020年110月国内汽车/乘用车产量累计同比下滑4.6%/9.9%o但从5月份以 来，汽车行业已明显回暖，汽车/乘用车5月单月产量同比增长18.2%/11.2%。进入10 月，汽车/乘用车单月产量同比增长11.0%/9.3%，呈现良好开展势头,进而带动上游PA66 需求。图34:国内汽车产量增速40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%产量当月同比一产量累计同比2011 2012 2013
35、2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020资料来源：中汽协，Wind, &资料来源：中汽协，Wind, &本钱端，己二酸价格上涨也在不断助推PA66价格上涨。此轮PA66涨价背后的原因除 了下游汽车需求量有所提升外，也在于原料己二酸的涨价形成的本钱端支撑。2020年4本钱端，己二酸价格上涨也在不断助推PA66价格上涨。此轮PA66涨价背后的原因除 了下游汽车需求量有所提升外，也在于原料己二酸的涨价形成的本钱端支撑。2020年4密长江证券CHANGJIANG SECURITIES密长江证券CHANGJIANG SECURITIES月3日到2020年11月9日，己二酸的价
36、格从最低5622.5元/吨，上涨至8070元/吨, 涨幅达43.5%。因此，PA66需求端和本钱端共振，推动本轮价格大幅上行。图36:己二酸与己二胺价格走势（截至20.11.09）资料来源：Wind,卓创资讯，&资料来源：Wind,卓创资讯，尼龙66的聚合过程与工艺，&注：生产1吨PA66盐=0.58吨*己二酸+0.46吨*己二胺随着海内外疫情修复，下游汽车产业链复苏态势明显，叠加原材料己二酸本钱支撑, PA66价格有望继续上涨。番k江证寿CHANGJIANG SECURITIES图19： PA66工业丝的主要下游领域 14图20：斜交胎的帘布层交叉排列 15图21 ：子午胎的帘布层辐射排列图
37、22：我国汽车轮胎子午化率不断提高15图23：供特种车辆使用的斜交轮胎 15图24：我国半钢子午胎产量远超全钢子午胎16图 25 女全女次数 A4-A有里不断 1 6图26：2008-2017年我国平安气囊布市场规模逐渐提升16图27：全球PA66企业产能分布情况17图28：国内PA66企业产能分布情况（2019） 18图29：我国PA66行业产能及产量情况 18图30：我国PA66进口依存度较高18图31： 2018年全球己二腾产能分布情况（按国家）19图32： 2018年全球己二腾产能分布情况（按公司）19图33：国内主要PA66产品价格不断上涨（截至20.11.09） 21图34：国内汽
38、车产量增速 21图35：国内乘用车产量增速 21图36：己二酸与己二胺价格走势（截至20.11.09） 22图 37： 2016-2020 年 PA66 价格及价差 （截至 20.11.09） 22表1：聚酰胺的分类及特点 6表2：尼龙的性能比拟8表3：己二腾的三种工艺路线比照19表4： 2019年开始国内己二睛工程（含英威达上海工厂）纷纷上马 20表5：2019年全国PA66产能及新增产能规划20长江证券CHANGJIANG SECURITIESPA66在聚酰胺家族中地位极为重要尼龙是重要的高分子材料产品，产品种类丰富，应用较为广泛，我们不计划详细分析每 种产品的市场情况，仅仅总括分析尼龙产
39、业的供需格局，以了解尼龙市场概貌。而尼龙 66是应用广泛、规模最大、前景广阔的尼龙品类，我们将用系列报告的形式深入分析尼 龙66产业链情况，研究尼龙66和上游关键原材料(己二酸、己二睛等)市场开展趋 势，以期探寻存在的投资机会。本篇报告我们将重点研究尼龙66行业供需变化趋势和 重点公司。尼龙性能优异，应用极为广泛聚酰胺(PA)又称尼龙(Nylon),是一种分子主链上的重复单元中含有酰胺基团的高 分子聚合物。尼龙主要用于合成纤维，其最突出的优点是耐磨性高于其他所有纤维，比 棉花耐磨性高10倍，比羊毛高20倍，在混纺织物中稍加入一些聚酰胺纤维，可大大提 高其耐磨性；当拉伸至36%时，弹性回复率可达
40、100%；能经受上万次折挠而不断裂。 除合成纤维外，尼龙还可以制成各种塑料、薄膜、涂料和胶黏剂等。由于尼龙具备良好 的力学、耐热性、耐磨损性等性能，制品可广泛应用于服装、工业用丝、汽车、机械、 电子电气、交通运输、包装工业等诸多领域中。图1：尼龙下游应用极为广泛PowderIndustrial/Machinery资料来源：赢创官网，&尼龙家族不断壮大尼龙可按照主链的化学结构分为脂肪族、半芳香族、全芳香族等。脂肪族聚酰胺为线形 高分子材料，由甲基链段和酰胺基有规律交替链接而成，具有良好的韧性。在主链中引 入芳香环，可使分子链运动受限，提升玻璃化转变温度，从而提升尼龙产品的耐热性能 和力学性能。当
41、聚酰胺的原料胺或酸中有一种含有苯环时，可制得半芳香族聚酰胺，当 两种原料中都含有苯环时可制得全芳香族聚酰胺。半芳香族聚酰胺的耐热性能、力学性矗长江证券CHANGJIANG SECURITIES能都得到增强，并具有良好的尺寸稳定性和耐溶剂性，全芳香族聚酰胺具备超高强度、 高模量、耐高温、耐酸耐碱、耐辐射性等优异的性能，但由于其高度对称的主链结构中 含有密集的苯环和酰胺基团，因此加工性能上略逊一筹，难以实现注射成型，其本钱也 相对更高。图2:不同种类聚酰胺的分子结构资料来源：中纺学产业研究院，半芳香族尼龙的结构性能及其应用，&分类品种PA6脂肪族PA11(PAp)PA12PA46PA66脂肪族PA
42、610(PAmp)PA612PA1010表1：聚酰胺的分类及特点合成方法通过氨基酸或内酰胺开环聚合，P代表单体 碳链上的碳原子数目由脂族二元胺和脂族二元酸缩聚而成，m 代表二元胺中构成主链局部所含碳原子 数，p代表二元酸中构成主链局部所含碳原 子数结构特点特性线形高分子材料，由甲基链段和酰胺基有 良好的韧性规律交替链接而成PA1212h/iR无力入兀入兀文，J仄兀MaUo胺与脂族二元酸缩聚而成，X代表二元胺中引入分子链上的侧基丰月香族PA4T构成主链局部所含碳原子数或二元胺的简破坏分子链的规整(PAxy)PA6T称，y代表二元酸中构成主链局部所含碳原性，抑制结晶子数或二元酸的简称耐热性能、力学
43、性能增强， 吸水率降低，具有良好的尺 寸稳定性和耐溶剂性PA10T芳香族PPTA (芳纶 1414)PBA (芳纶 14)芳族元酸与芳族元胺缩聚，也可以由 分子链骨架由交替的 超高强度、高模量、耐高氨基酸自缩聚而成苯环和酰胺基组成 温、耐酸耐碱、耐辐射性MPIA (芳纶 1313)资料来源：中纺学产业研究院，半芳香族尼龙的结构性能及其应用，&尼龙具有悠久历史，品种持续丰富。1935年2月PA66首次在实验室中被合成出来， 1938年美国杜邦公司正式宣布世界上第一种合成纤维的诞生，并将其命名为尼龙。在 接下来的几十年中，尼龙家族逐步开展壮大，PA6、PA610、PA11等新品种不断出现。长江证券
44、CHANGJIANG SECURITIES图3:尼龙产品开展历程f1935PA66首先在实验室中合成，1938 年杜邦公司宜布世界上第一 种合成纤维正式诞生并于T1941PA610杜邦公司研发成功， 并于20世纪50年代开 始生产和应用11958PA1010在我国上海赛璐 珞厂研制成功T 1966PA1414、PA9T. PA6T. PA12杜邦研制出PA1414并于1971年实现工 业化；PA9T由可乐丽研发成功；PA6T 由三井化学研发成功；PA12由嬴创公司2006PA10T由金发科技开 始对PA10T进 行研发1940年上市1940年上市实现工业化1938PA6由德国法本公司成功研发,
45、 并于1943年实现工业化1947PA11法国阿科玛开始用天然乱麻油为原料生产PAll, 1955 年实现工业化生产1962PA1313杜邦研发并于1967年 实现工业化生产1985PA46由荷兰国家矿业公司开发资料来源：中纺学产业研究院，&资料来源：中纺学产业研究院，&44%PA66占全球尼龙需求总量的 44.0%PA66在尼龙家族中的应用量大且性能优越PA66,又称尼龙66 （英文名称Polyamide 66,缩写nylon 66）,是半透明或不透明的 乳白色结晶聚合物。PA66这一革命性的材料诞生于80年前，由杜邦研究员Wallace Carothers博士在1935年创造。二十世纪四十年代，杜邦引领材料科学的开展，将尼龙 纤维转化成工程聚合物。从终端需求量来看，PA66是全球需求量最大的尼龙产品，占 比到达44.0%。但在国内，PA66需求量仅占整体尼龙需求量的20.0%,低于PA6,排 名第二，市