《化工行业一季报持仓十个看点：化工配置到了近五年低水平迎来基本面修复机会.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《化工行业一季报持仓十个看点：化工配置到了近五年低水平迎来基本面修复机会.docx（11页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、证券研究报告外资在20Q1增持前十为：珀莱雅、三棵树、恩捷股份、丸美股份、扬农化工、 中材科技、雅克科技、回天新材、上海新阳、三角轮胎。 外资减持最多十大股票外资在20Q1减持前十为：万华化学、中国石化、桐昆股份、中国巨石、赛轮 轮胎、浙江龙盛、华鲁恒升、卫星石化、闰土股份、新宙邦。 投资建议化工行业龙头，在化工行业供给端约束和需求端冲击的大背景下，具有较好抵 抗风险的能力，随着疫情得到控制，下游需求逐步恢复，我们预计化工品产销 情况将得到改善，相关龙头企业盈利将迎来改善机会，比方聚合MDk菊酯和 醋酸、DMF近期价格出现一定修复和回暖；我们建议关注行业龙头：万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、新和
2、成、浙江龙盛、 国瓷材料、中国巨石、华鲁恒升，同时关注成长性、开展空间较好的化工新材 料公司：万润股份、利安隆、光威复材、苏博特、福斯特、江化微、晶瑞股份。正文目录.全市场化工十大重仓股41 .化工股配置中前十大重仓股配置占比4.十大重仓股各自配置水平52 .十大重仓股全市场配置增减持与股价涨跌幅5.本季度增持最多十大股票63 .本季度减持最多十大股票6.基金对化工配置处于历史低位水平74 .外资配置化工的十大重仓股7.外资增持最多十大股票85 .外资减持最多十大股票8.投资建议96 .附录：化工行业核心品种价格与价差历史10图表目录图1：全市场化工十大重仓持股市值（亿元）4图2：全市场化工十
3、大重仓持股市值占比及环比变动 4图3：十大重仓股配置水平5图4：十大重仓股全市场配置增减持与股价涨跌幅 5图5：本季度增持最多十大股票6图6：本季度减持最多十大股票6图7：基金对化工配置市值和比例的变化7图8：外资化工十大重仓持股市值（亿元）7图9：外资增持最多十大股票8图10：外资减持最多十大股票8图11：化工行业相对于沪深300的相对PE估值处于低位：已反响悲观预期9图12：华东聚合MDI价格及价差：元/吨 10图13：华东纯MDI价格及价差走势图：元/吨 10图14：氯氟菊酯、甘氨酸价格（元/吨）10图15：钛白粉（元/吨）10图16：尿素价格及价差走势图：元/吨10图17：氨纶40D价
4、格及价差：元/吨101 .全市场化工十大重仓股根据2020年公募基金一季报数据，目前全市场SW化工行业配置最多的10个公司 分别是：万华化学，华鲁恒升，国瓷材料，中国石化，光威复材，扬农化工，万润股份， 中材科技，新宙邦，三棵树。其中，光威复材、中材科技、新宙邦、三棵树属于新晋标的，分别属于高性能碳纤 维及复合材料、特种纤维复合材料、新型电子化学品、墙面涂料细分行业。图1：全市场化工十大重仓持股市值（亿元）2020Q1市值（亿元）2019市值（亿元）15%10%5%0%|10%5%0%-5%万华化学华鲁恒升国瓷材料中国石化光威复材扬农化工万润股份 中材科技.新宙邦三棵树.,-203080资料来
5、源：Wind资讯，浙商证券研究所2.化工股配置中前十大重仓股配置占比全市场对sw化工行业的整体配置中，化工十大重仓股的持仓市值占的比例分别为 16.21%、 1201%、 8.44% 8.38%、 566%、 387%、 353%、 3.51% 296%、 2.83%, 分别环比变动404%、9.42%、6.79%、6.04%. 5.33%. 2.87%、2.75%、2.92%、2.29%、 2.46%o除万华化学，其余持股市值占比均是环比提升。图2：全市场化工十大重仓持股市值占比及环比变动持仓市值占SW化工行业配置市值的比例（左轴）。环比变动（右轴）15%20%资料来源：Wind资讯，浙商证
6、券研究所3.十大重仓股各自配置水平按照持仓市值占全市场配置比例，这化工十大重仓股，国瓷材料、中国石化的配置 处于近五年低位，万华化学、扬农化工、万润股份处于中等水平，光威复材、中材科技、 三棵树的配置处于高位。图3：十大重仓股配置水平 2015 2016 2017 2018 2019 202001 C2020Q1 所处分位（右轴）O 100%80%60%40%20% 10%资料来源：Wind资讯，浙商证券研究所4.十大重仓股全市场配置增减持与股价涨跌幅这化工十大重仓股普遍迎来减持，万华化学、中国石化、华鲁恒升减持幅度靠前, 仅光威复材、三棵树获得增持。图4：十大重仓股全市场配置增减持与股价涨跌
7、幅0.05%0.00%-0.05%-0.10%-0.15%20%10%0%-10%-20%-30%该股票全市场配置比例变动（左轴）C20Q1涨跌幅（右轴）资料来源：Wind资讯，浙商证券研究所5,本季度增持最多十大股票根据该公司在全市场中配置比例变动，20Q1增持前十依次是光威复材、浙江龙盛、 三棵树、中旗股份、珀莱雅、宏大爆破、雅化集团、青松股份、苏博特、海利尔，20Q1 涨跌幅分另U为 8.95%、 -17.69%、 10.20%、 1.45%、 30.78%、 19.73%、-9.91%、 12.24%、 17.18%、6.62%o图5：本季度增持最多十大股票该股票全市场配置比例变动（左
8、轴）C20Q1涨跌幅（右轴）0.05%0.04%0.03%0.02%0.01%0.00%0.05%0.04%0.03%0.02%0.01%0.00%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：Wind资讯，浙商证券研究所.本季度减持最多十大股票同期，减持前十依次是万华化学、中国石化、恩捷股份、中国巨石、天赐材料、恒力 石化、玲珑轮胎、金发科技、华鲁恒升、鼎龙股份,20Q1涨跌幅分别为26.56%、-13.31%、 -15.84%、27.52%、570%、-22.39%、13.78%、8.79%、-20.99%、10.10%。图6：本季度减持最多十大股票0.00%-0.05%-
9、0.10%-0.15%0.00%-0.05%-0.10%-0.15%该股票全市场配置比例变动（左轴）C20Q1涨跌幅（右轴）资料来源：Wind资讯，浙商证券研究所6 .基金对化工配置处于历史低位水平2020Q1基金对SW化工重仓配置占股票重仓总市值比例为2.0%,在近五年处于属 于最低位，历史配置区间在2.1%, 6.0%o图7：基金对化工配置市值和比例的变化V vv廿v u u资料来源：Wind资讯，浙商证券研究所.外资配置化工的十大重仓股截至目前，外资配置化工的十大重仓股分别是万华化学、国瓷材料、中国石化、三 棵树、中国巨石、恒力石化、恩捷股份、珀莱雅、扬农化工、玲珑轮胎。其中，万华化 学
10、、国瓷材料、中国石化、三棵树、扬农化工与公募基金十大重仓重合，并且外资对万 华化学、三棵树的持股市值超过了公募基金（重仓持股）。图8：外资化工十大重仓持股市值（亿元）资料来源：Wind资讯，浙商证券研究所9,外资增持最多十大股票根据持股市值占外资A股配置市值的比例变动，外资在20Q1增持前十为珀莱雅、 三棵树、恩捷股份、丸美股份、扬农化工、中材科技、雅克科技、回天新材、上海新阳、 三角轮胎。图9：外资增持最多十大股票该股票外资配置比例变动该股票外资配置比例变动资料来源：Wind资讯，浙商证券研究所10.外资减持最多十大股票外资在20Q1减持前十为万华化学、中国石化、桐昆股份、中国巨石、赛轮轮胎
11、、 浙江龙盛、华鲁恒升、卫星石化、闰土股份、新宙邦。图10：外资减持最多十大股票0.00%-0.01%-0.02%-0.03%-0.04%-0.05%-0.06%0.00%-0.01%-0.02%-0.03%-0.04%-0.05%-0.06%P1该股票外资配置比例变动资料来源：Wind资讯，浙商证券研究所11.投资建议市场对化工行业配置比例已处于2015年来最低位水平，从竞争优势视角来看，我们 认为市场对化工龙头，尤其是具有强议价能力、较好成长性的化工龙头的投资价值可能 并未充分认知。这局部具有较强议价能力的化工行业龙头，在化工行业供给端约束和需求端冲击的 大背景下，具有较好抵抗风险的能力。
12、图11：化工行业相对于沪深300的相对PE估值处于低位：已反响悲观预期目前随着疫情得到控制，下游需求逐步恢复，我们预计化工品产销情况将得到改善, 相关龙头企业盈利将迎来改善机会。我们建议关注行业龙头：万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、新和成、浙江龙盛、国 瓷材料、中国巨石、华鲁恒升；同时关注成长性、开展空间较好的化工新材料公司：万 润股份、利安隆、光威复材、苏博特、福斯特、江化微、晶瑞股份。风险提示：经济低迷，油价进一步下跌。12.附录：化工行业核心品种价格与价差历史图12：华东聚合MDI价格及价差：元/吨图13：华东纯MDI价格及价差走势图：元/吨40000.0价基批MDI带差一鬃合MDI饰处5
13、0000.045000.040000.035000.030000.025000.020000.015000.010000.05000.0 00?nW1/?97O19/W9?n?O/1/7Q35000030000.025000020000.0500000.02018/1/292019/1/292020/1/291771/792017/1/29资料来源：百川资讯、浙商证券研究所资料来源：百川资讯、浙商证券研究所图14：氯氟菊酯、甘氨酸价格（元/吨）图15：钛白粉（元/吨）价差钛白粉金红石型氯冢菊酯 一甘氨酸（右轴）20000.018000.016000.014000.012000.010000.0
14、8000.06000.04000.02000.0 I0.02017/1/292018/1/292019/1/292020/1/29资料来源：百川资讯、浙商证券研究所资料来源：Wind、浙商证券研究所图16：尿素价格及价差走势图：元/吨图17：氨纶40D价格及价差：元/吨2500.0价差一尿素2000.045000.0 -140000.035000.0 J30000.01500.025000.01000.0500.02018/1/292019/1Z292020/1/2920000.015000.0一价差40D氨轮0.02017/1/2910000.05000.00.02018/1/292019/1/292020/1 2017/1/29资料来源：百川资讯、浙商证券研究所资料来源：Wind、浙商证券研究所