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1、资 金 观 察银河证券投资顾问部2009年12月23日 星期三内容摘要 截止2009年12月22日，全市场保证金余额约为12281.61亿元，较上一交易日大幅流入2453.31亿元，流入比例为24.96%。考虑到昨日有新股申购资金解冻2352.70亿元，剔除新股申购影响后，昨日保证金为小幅流入100.61亿元。从2009年12月16日至12月22日，剔除新股申购影响后，全市场保证金为小幅流入41.02亿元。从目前保证金的状况来看，近期新股的密集发行并没有对市场资金面有很大影响，全市场保证金一直处于近两年来的高位。 本期新增A股开户数继续减少39214户,减少比例为10.42%,这是新增A股开户
2、数连续第三周减少,同时本周参与交易的帐户数也同步减少84540户,减少比例约为4.36%.显示目前市场心态十分谨慎。本期新增基金开户数较上期减少3211户，减少比例约3.89%。受12月新基金批量发行的影响，在股指表现不佳的情况下，目前基金开户数较前期仍属于较高水平。 2009年12月15日-2009年12月21日，沪深300平均整体换手率为0。604%，较上期统计继续减少，减少比例为11.95%。临近岁末,投资者信心谨慎,交投十分清谈。目前的低迷水平超过08年9月市场最萧条的时候，也就是说目前市场的上涨与下跌均未得到换手率的配合。预计在换手率不能充分放大的前提下，沪深300指数较难有好的表现
3、。 2009年12月15日至09年12月21日利率平均值为1.44746%，较上期小幅下跌1.07%。虽然近期新股密集发行，但是货币市场资金价格并未受到明显影响，资金面的异常宽裕和机构对于打新的兴趣的降低都是帮助资金价格稳定的原因。 数据显示，12月份两市解禁市值约为3496亿元。较11月134亿股的解禁数量环比增加七成，但仍处于年内较低水平。12月份的限售股对二级市场冲击较小，但是，一旦市场的上涨趋势改变，成本低廉的大小非往往成为最大的助跌力量。 12月14日-12月18日，沪深两市通过大宗交易累计成交10010.74万股，总成交金额11.11亿元，成交股数和成交金额均较上期统计继续减少，成
4、交金额减少5.51亿元。随着股指的回调,大宗交易较前期明显减少.一、保证金测算新股密集发行 不改市场资金充裕状况截止2009年12月22日，全市场保证金余额约为12281.61亿元，较上一交易日大幅流入2453.31亿元，流入比例为24.96%。考虑到昨日有新股申购资金解冻2352.70亿元，剔除新股申购影响后，昨日保证金为小幅流入100.61亿元。从2009年12月16日至12月22日，剔除新股申购影响后，全市场保证金为小幅流入41.02亿元。从目前保证金的状况来看，近期新股的密集发行并没有对市场资金面有很大影响，全市场保证金一直处于近两年来的高位。今年IPO重启以来，汇集在一级市场的资金几
5、乎全部来自于源源不断流入的场外资金，这些资金推高了保证金总额，同时也加剧了保证金的波动幅度。后期我们将继续观察保证金的波动情况。图1：新股密集发行 不改市场资金充裕状况资料来源：中国银河证券研究所表1：全市场保证金测算值日期全市场保证金（亿元）保证金增减（亿元）增减比例（%）新股申购资金（亿元）调整后保证金（亿元）调整后保证金增减（亿元）调整后增减比例（%）09122212281.612453.3124.96%-2352.7019058.75100.610.53%0912219828.30-7377.88-42.88%6777.1418958.14-600.74-3.07%0912181720
6、6.196813.3765.56%-5703.8219558.881109.566.01%09121710392.81-206.94-1.95%18449.32-206.94-1.11%09121610599.75-8417.98-44.26%8056.5218656.26-361.46-1.90%09121519017.738344.1378.18%-7597.1919017.73746.934.09%09121410673.61-203.34-1.87%18270.80-203.34-1.10%09121110876.95-5576.53-33.89%5936.2418474.15359.
7、711.99%09121016453.48-2210.09-11.84%18114.43-2210.09-10.87%09120918663.579281.4198.93%-8049.4020324.521232.006.45%0912089382.1643.500.47%19092.5243.500.23%0912079338.66-6937.72-42.62%9710.3519049.022772.6317.03%09120416276.39-1338.17-7.60%16276.39-1338.17-7.60%09120317614.563919.2228.62%-4023.281761
8、4.56-104.06-0.59%09120213695.34-975.42-6.65%17718.62-975.42-5.22%09120114670.762299.0118.58%-724.2218694.041574.799.20%09113012371.7576.700.62%17119.2576.700.45%09112712295.05-6108.31-33.19%4747.5017042.55-1360.82-7.39%09112618403.367761.1372.93%-6929.2318403.37831.904.73%09112510642.2335.250.33%175
9、71.4735.250.20%09112410606.99-5876.45-35.65%6929.2317536.221052.786.39%09112316483.43-396.73-2.35%16483.43-396.73-2.35%09112016880.162101.5514.22%-2605.7516880.16-504.21-2.90%09111914778.62-1938.48-11.60%17384.37-1938.48-10.03%09111816717.095248.4245.76%-3908.4219322.851340.007.45%09111711468.68226.
10、492.01%17982.85226.491.28%09111611242.18-4855.58-30.16%6514.1717756.361658.5910.30%09111316097.77-3233.37-16.73%16097.77-3233.37-16.73%09111219331.149487.6096.38%-8801.4519331.14686.153.68%0911119843.54-0.400.00%18644.99-0.400.00%0911109843.94-6404.70-39.42%8801.4518645.392396.7514.75%09110916248.64
11、284.491.78%16248.64284.491.78%09110615964.15-2000.57-11.14%15964.15-2000.57-11.14%09110517964.727365.8869.50%-6647.3717964.73718.514.17%09110410598.84-9.19-0.09%17246.21-9.19-0.05%09110310608.04-5258.49-33.14%6647.3717255.411388.888.75%09110215866.52303.881.95%15866.53303.881.95%09103015562.64-2048.
12、66-11.63%15562.65-2048.66-11.63%09102917611.316572.5959.54%-6072.9717611.31499.612.92%09102811038.72-8.02-0.07%17111.70-8.02-0.05%09102711046.74-4913.22-30.78%6072.9717119.721159.757.27%09102615959.96-93.66-0.58%15959.97-93.66-0.58%09102316053.63-1927.23-10.72%16053.63-1927.23-10.72%09102217980.8671
13、29.2765.70%-6443.0117980.86686.263.97%09102110851.59-37.83-0.35%17294.60-37.83-0.22%09102010889.42-6503.65-37.39%6443.0117332.43-60.64-0.35%09101917393.075604.9947.55%-5366.8417393.07238.151.39%09101611788.08-1377.49-10.46%17154.92-1377.49-7.43%09101513165.57-597.86-4.34%1644.3218532.411046.475.98%0
14、9101413763.431012.337.94%-1261.0117485.94-248.69-1.40%09101312751.102400.4923.19%-826.9517734.631573.559.74%09101210350.61-118.72-1.13%1261.0116161.091142.297.61%09100910469.33-1768.20-14.45%4549.4615018.802781.2622.73%09093012237.54-4743.94-27.94%12237.54-4743.94-27.94%09092916981.486603.5863.63%-6
15、746.4316981.48-142.85-0.83%09092810377.90-1496.25-12.60%17124.33-1496.25-8.04%09092511874.15-639.07-5.11%2367.2518620.581728.1810.23%09092412513.2281.220.65%16892.4081.220.48%09092312431.99-4264.36-25.54%4379.1816811.18114.820.69%09092216696.354874.8541.24%-4456.7516696.35418.102.57%09092111821.5014
16、6.261.25%16278.25146.260.91%09091811675.24-5389.63-31.58%4456.7516132.00-932.88-5.47%09091717064.875523.0547.85%-4936.1917064.87586.863.56%09091611541.82-268.01-2.27%16478.01-268.01-1.60%09091511809.82-4840.04-29.07%4936.1916746.0296.150.58%09091416649.86-2567.90-13.36%16649.86-2567.90-13.36%0909111
17、9217.7610768.58127.45%-9645.7619217.761122.826.21%0909108449.18-52.69-0.62%18094.94-52.69-0.29%0909098501.87-7687.56-47.49%9645.7618147.631958.2012.10%09090816189.43662.294.27%16189.43662.294.27%09090715527.14-956.17-5.80%15527.14-956.17-5.80%09090416483.313108.1123.24%-3060.3416483.3147.770.29%0909
18、0313375.20-586.14-4.20%16435.54-586.14-3.44%09090213961.341484.1411.89%-562.9617021.68921.195.72%09090112477.19157.921.28%16100.49157.920.99%09083112319.27-4321.30-25.97%3623.3015942.57-698.00-4.19%09082816640.573907.8330.69%-3964.3516640.57-56.51-0.34%09082712732.74-578.21-4.34%16697.09-578.21-3.35
19、%09082613310.95-298.80-2.20%877.2617275.30578.463.46%09082513609.75-152.22-1.11%16696.84-152.22-0.90%09082413761.97-3244.70-19.08%3087.0916849.06-157.61-0.93%09082117006.673042.1221.78%-3100.5217006.67-58.41-0.34%09082013964.55-501.72-3.47%17065.07-501.72-2.86%09081914466.271747.8813.74%-1018.511756
20、6.79729.384.33%09081812718.3852.170.41%16837.4252.170.31%09081712666.22-4532.24-26.35%4119.0316785.25-413.20-2.40%09081417198.453715.5627.56%-3728.9417198.45-13.38-0.08%09081313482.89-745.34-5.24%17211.83-745.34-4.15%09081214228.232085.7117.18%-901.9617957.171183.757.06%09081112142.52-97.90-0.80%167
21、73.42-97.90-0.58%09081012240.42-4312.53-26.05%4630.9016871.32318.371.92%09080716552.95-2737.01-14.19%16552.95-2737.01-14.19%09080619289.959623.3899.55%-8911.5419289.95711.843.83%0908059666.57-160.31-1.63%18578.12-160.31-0.86%0908049826.89-4167.56-29.78%7020.0918738.432852.5317.96%09080313994.44558.6
22、54.16%15885.90558.653.64%09073113435.79-2794.62-17.22%1891.4515327.25-903.16-5.56%09073016230.415344.3749.09%-4825.2016230.41519.173.30%09072910886.0417.970.17%15711.2417.970.11%09072810868.07-4838.99-30.81%4825.2015693.27-13.79-0.09%09072715707.06-1558.77-9.03%15707.06-1558.77-9.03%09072417265.8389
23、86.87108.55%-10650.8517265.83-1663.98-8.79%0907238278.96170.292.10%18929.81170.290.91%0907228108.67-6468.97-44.38%10650.8518759.524181.8828.69%09072114577.64176.531.23%14577.64176.531.23%09072014401.11-388.40-2.63%14401.11-388.40-2.63%09071714789.515687.0662.48%-5220.3814789.51466.683.26%0907169102.
24、45129.321.44%14322.84129.320.91%0907158973.13-4365.57-32.73%5220.3814193.51854.826.41%09071413338.70165.041.25%13338.70165.041.25%09071313173.66-390.08-2.88%13173.66-390.08-2.88%09071013563.743444.0934.03%-3100.1713563.74343.922.60%09070910119.65-20.82-0.21%13219.82-20.82-0.16%09070810140.47-3089.68
25、-23.35%3100.1713240.6410.490.08%09070713230.15-291.96-2.16%13230.15-291.96-2.16%09070613522.104102.2343.55%-3451.6913522.10650.545.05%0907039419.8834.420.37%12871.5634.420.27%0907029385.45-3457.95-26.92%3451.6912837.14-6.27-0.05%09070112843.404739.8158.49%-4254.0212843.40485.793.93%0906308103.60-164
26、.83-1.99%12357.62-164.83-1.32%0906298268.42-2785.60-25.20%4254.0212522.441468.4213.28%09062611054.03191.921.77%11054.03注：本表格以2009年6月26日（新股发行重启前一日）的全市场保证金余额作为剔除申购影响后第一期全市场保证金的余额，以后各期数据均在此基础上计算得出。由于新股申购冻结资金的数据不能同步，故申购资金变动影响将延后一日得出。资料来源：中国银河证券研究所二、股票开户与参与交易帐户数分析2009.12.14-2009.12.18，沪深两市新开A股账户337,146户，
27、B股账户1,146户。截止2009年12月18日，沪深两市共有A股账户13,730.17万户，B股账户245.95万户；有效账户11,984.10万户。本期新增A股开户数继续减少39214户,减少比例为10.42%,这是新增A股开户数连续第三周减少,同时本周参与交易的帐户数也同步减少84540户,减少比例约为4.36%.周参与交易帐户也连续三周减少,本期沪深股指下跌183.28点,股指、开户数、交易帐户三者同步减少，显示目前市场心态十分谨慎。临近岁末，无论场内、场外投资者多以观望为主。图3： 新增A股日均开户数减少 资料来源：中国银河证券研究所图4：本周日均参与交易帐户减少资料来源：中国银河证
28、券研究所三、基金开户数分析中登公司公布的数据显示，本周新增基金开户数为79383户。截止2009年12月18共有基金帐户31091000户，统计显示本期新增基金开户数较上期减少3211户，减少比例约3.89%。受12月新基金批量发行的影响，在股指表现不佳的情况下，目前基金开户数较前期仍属于较高水平。图5：新增基金开户数增加资料来源：中国银河证券研究所四、A股资金活跃情况对于A股资金活跃状况的判断，我们采用沪深300指数与沪深300的整体换手率来进行分析，2009年12月15日-2009年12月21日，沪深300平均整体换手率为0。604%，较上期统计继续减少，减少比例为11.95%。从单日来看
29、，统计期内沪深300整体换手率分别为0.69%、0.56%、0.63%、0.66%、0.48%。通过单日数据我们可以发现，本期单日沪深300整体换手率全部大幅低于1%,市场换手极其不充分,尤其是12月21日更是创下了0.48%的自07年以来的历史新低,临近岁末,投资者信心谨慎,交投十分清谈。从整体来看，09年8月以后,沪深300整体换手率一直不能有效放大，目前的低迷水平超过08年9月市场最萧条的时候，也就是说目前市场的上涨与下跌均未得到换手率的配合。预计在换手率不能充分放大的前提下，沪深300指数较难有好的表现。图6：沪深300整体换手率继续减少资料来源：中国银河证券研究所wind五、银行间质
30、押式7天回购利率银行间市场7天回购利率是反映金融市场资金状况的重要指标。从该指标来看，2009年12月15日至09年12月21日利率平均值为1.44746%，较上期小幅下跌1.07%。从单日来看，本期银行间质押式回购利率分别为1.4512%、1.4279%、1.4598%、1.456%、1.4424%。整体看来市场流动性继续充裕，市场资金供给整体保持平稳。银行间市场7天回购利率继续保持小幅涨跌，波动范围窄小。虽然近期新股密集发行，但是货币市场资金价格并未受到明显影响，资金面的异常宽裕和机构对于打新的兴趣的降低都是帮助资金价格稳定的原因。临近岁末,资金利率平稳,机构纷纷为明年投资进行准备，进入1
31、0年以后，随着商业银行的信贷闸门开启以及央行调控手段的强化，银行间质押式7天回购利率预计在2010年一季度将开始上升。图7： 7天回购利率小幅下跌资料来源：中国银河证券研究所六、大小非解禁数据显示，12月份两市共有104公司的342亿股的限售股流通，解禁市值约为3496亿元。较11月134亿股的解禁数量环比增加七成，但仍处于年内较低水平，2009年平均每月的解禁规模为590亿股。本月解禁最大的是大唐发电，首发原股东和首发战略配售限售股份合计40.52亿股，将于12月21日解禁；广深铁路、招商轮船、上海电气的首发限售股解禁规模均超过15亿股。此外，上海汽车、海马股份、长力股份、万通地产、招商地产
32、、海油工程、万科A等增发机构配售股也均于年底解禁。12月份的限售股对二级市场冲击较小，但是，一旦市场的上涨趋势改变，成本低廉的大小非往往成为最大的助跌力量。图8：大小非解禁历史情况资料来源：中国银河证券研究所wind图9：2010年大小非解禁情况（按周统计）资料来源：中国银河证券研究所wind表2：09年12月大小非解禁明细股票代码股票简称可流通时间本期流通数量(万股)已流通数量(万股)待流通数量(万股)600200.SH江苏吴中2009-12-13,118.50 55,327.42 7,042.58 600278.SH东方创业2009-12-11,600.00 15,874.67 16,12
33、5.33 000929.SZ兰州黄河2009-12-14,423.39 18,576.60 0.00 002088.SZ鲁阳股份2009-12-110,832.65 22,258.74 1,139.13 002083.SZ孚日股份2009-12-14,406.52 34,811.52 59,036.78 000971.SZST迈亚2009-12-12,431.00 18,137.65 6,172.35 600715.SHST松辽2009-12-17,140.16 22,425.60 0.00 601666.SH平煤股份2009-12-182,945.37 139,713.90 0.00 601
34、872.SH招商轮船2009-12-1185,655.41 343,339.77 0.00 600698.SHST轻骑2009-12-12,202.37 42,075.12 32,106.62 000060.SZ中金岭南2009-12-123,172.11 102,266.87 112.33 000586.SZ*ST汇源2009-12-2126.88 14,132.67 5,211.34 000810.SZ华润锦华2009-12-25,315.64 12,966.57 0.00 600127.SH金健米业2009-12-211,225.66 54,445.96 0.00 600381.SHST
35、贤成2009-12-214,506.96 30,638.40 0.00 002289.SZ宇顺电子2009-12-3370.00 1,850.00 5,500.00 002288.SZ超华科技2009-12-3440.00 2,200.00 6,393.00 002314.SZ雅致股份2009-12-35,894.10 5,894.10 23,105.90 600297.SH美罗药业2009-12-311,840.00 27,400.00 7,600.00 600378.SH天科股份2009-12-34,876.88 24,561.43 0.00 002313.SZ日海通讯2009-12-32
36、,000.00 2,000.00 8,000.00 002290.SZ禾盛新材2009-12-3420.00 2,100.00 6,260.00 002291.SZ星期六2009-12-31,100.00 5,500.00 16,000.00 002312.SZ三泰电子2009-12-31,200.00 1,200.00 4,715.00 000718.SZ苏宁环球2009-12-314,400.00 106,466.18 63,799.87 600753.SH东方银星2009-12-4437.81 9,547.15 3,252.85 002263.SZ大东南2009-12-4780.00 1
37、1,918.62 24,838.92 600093.SH禾嘉股份2009-12-610,912.73 32,244.75 0.00 601727.SH上海电气2009-12-7150,964.75 212,568.59 740,908.85 600963.SH岳阳纸业2009-12-72,023.50 52,662.21 12,557.80 600312.SH平高电气2009-12-76,898.00 68,247.18 0.00 600993.SH马应龙2009-12-74,287.10 16,535.66 43.34 000599.SZ青岛双星2009-12-78,383.02 52,48
38、0.96 1.88 600763.SH通策医疗2009-12-76,939.80 16,032.00 0.00 600104.SH上海汽车2009-12-7327,503.00 655,102.91 0.00 000736.SZST重实2009-12-77,004.59 11,019.35 18,700.04 002154.SZ报喜鸟2009-12-84,008.00 10,248.00 18,720.00 000024.SZ招商地产2009-12-827,934.93 92,578.37 45,238.08 000652.SZ泰达股份2009-12-8376.22 145,916.85 1,
39、640.54 600870.SH*ST厦华2009-12-89,383.67 37,081.87 0.00 600173.SH卧龙地产2009-12-87,285.97 19,524.38 20,761.59 002158.SZ汉钟精机2009-12-825.20 4,141.20 11,661.30 600416.SH湘电股份2009-12-87,356.95 23,500.00 0.00 002091.SZ江苏国泰2009-12-88,100.00 18,750.40 5,249.60 002090.SZ金智科技2009-12-85,518.71 8,068.56 2,131.44 600
40、335.SH鼎盛天工2009-12-81,379.79 16,447.94 11,147.78 002092.SZ中泰化学2009-12-810,880.00 53,657.11 28.89 002045.SZ广州国光2009-12-91,021.71 17,655.03 7,950.57 600232.SH金鹰股份2009-12-91,422.54 22,289.70 14,182.15 002316.SZ键桥通讯2009-12-92,400.00 2,400.00 9,600.00 000999.SZ三九医药2009-12-9833.00 34,632.54 63,257.46 002315.SZ焦点科技2009-12-92,350.40 2,350.40 9,399.60 000601.SZ韶能股份2009-12-9363.00 77,914.35 14,640.82 000040.SZ深鸿基2009-12-91,613.24 43,574.47 3,384.87 002294.SZ信立泰2009-12-10570.00 2,849.90 8,500.10 600854.SHST春兰2009-12-1025,579.69