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1、本产品保密并受到版权法保护 Confidential and Protected by Copyright Laws 中国互联网众筹市场专题研究报告2016 众筹市场发展背景 2016/8/24 指数成长的比特动能 2 目录 1 2 3 众筹市场发展现状 众筹典型平台分析 4 众筹发展瓶颈及发展趋势 2016/8/24 指数成长的比特动能 3 研究定义及研究范畴 本报告研究的众筹，是筹资人（或项目发起者）通过互联网众筹平台以公开及非公开方式向投资者募集资金，用以支持其个人活动、公益项目或商业组织的行为。互联网众筹是互联网金融的重要组成部分，按照回报类型分为权益众筹、互联网非公开股权融资、和公益
2、众筹等。 研究定义 目前中国市场上众筹的主要形式是权益众筹和互联网非公开股权融资，根据易观统计口径及分来方式，所谓的债权众筹即P2P网贷，本报告中暂不涉及；从平台角度，权益平台会包含公益项目，纯公益类型基数较小，为保障数据结果客观准确，本报告在市场份额统计过程中，将公益众筹纳入权益众筹研究范畴。 研究范畴 本报告中中国众筹相关数据，根据企业调研、系统抓取、及易观方法论估算获得，易观会根据最新信息对历史数据进行微调。 数据说明 2016/8/24 指数成长的比特动能 4 中国众筹市场的发展背景分析 2015年7月，人民银行等十部委发布关于促进互联网金融健康发展的指导意见，明确股权众筹融资主要指通
3、过互联网进行公开小额股权融资的活动。 2015年3月，国务院办公厅发布关于发展众创空间，推进大众创新创业的指导意见中，开展互联网股权众筹融资试点。 2014年，中国证券业协会公布私募股权 众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿) 。 受经济增速放缓影响，央行连续多次的双降促使普通大众寻求新的投资渠道，来实现资金的保值增值。 传统金融机构融资门槛高，民间借贷融资成本高，融资难融资贵依旧是中小微企业的首要问题。 2015年社会零售消费品总额同比增长10.7%，其中消费升级是主要增长动力。 大众创业热潮的兴起，大量创业企业对众 筹平台的预售或融资功能有着较强的需求。 余额宝的爆发，让互联网金融投资理财
4、这一概念有了用户基础，并且用户群体在扩大、下沉。 90/80后逐渐成为消费市场的主力，这类人群对商品独特性的追求，使得众筹平台的小众商品受到热捧 移动互联网及社交媒体的高速发展，为互联网众筹平台的发展提供了更方便、更快捷的营销和服务渠道。 云计算及大数据技术的进步，为众筹平台降低了业务风险，提供了技术保障。 PEST ANALYSYS 2016/8/24 指数成长的比特动能 5 中国经济环境持续下行 社会多层次融资渠道诉求明显 2015年底中国国内生产总值为67.7万亿，增速6.9%，25年来首次下行破七，国内产业结构升级转型成为未来经济发展主旋律。另外从国内传统融资方式来看，获得银行贷款支持
5、的一般性小微企业数量仅占总数的16.6%，比例较小，对创新群体的资本支持更是微乎其微，具有金额小、周期短、时间急、频次高等融资需求的创业创新群体对于社会多层次资本体系诉求迫切。 获得贷款的小微企业数量（家） 16.6% 未获得贷款的小微企业数量（家） 83.4% 获得贷款的小微企业数量（家） 16.6% 未获得贷款的小微企业数量（家） 83.4% Analysys 易观 2015年小微企业获得金融机构融资支持情况 48.4 53.4 58.8 63.6 67.7 9.5% 7.7% 7.7% 7.3% 6.9% 0%3%6%9%12%15%015304560752011201220132014
6、20152011-2015年中国国内生产总值变化情况 中国GDP总值（万亿元 人民币） 同比增长率（%） Analysys 易观 数据来源：国家统计局 2016/8/24 指数成长的比特动能 6 宏观环境和消费升级的双重刺激，为众筹发展提供机遇 21.4 24.3 27.2 30.1 14.4% 13.6% 12.8% 10.7% 0%20%40%0102030402012201320142015社会零售品总额变动情况 交易规模（万亿元 人民币） 环比增长率 Analysys 易观 数据来源：国家统计局 消费增长的主要动力来自消费升级，预计2020年中国城市消费增长额中，87.5%来自中产阶级
7、。而小众、追求品质、追求个性、喜欢网购等特性，符合众筹市场中创新厂商商品和服务的特点。 3.2 5.6 1.7 3.8 0123456201520202020年中国城市、中产阶级消费变化预测 城镇消费总额（万亿美元） 中产消费金额（万亿美元） Analysys 易观 数据来源：BCG 2016/8/24 指数成长的比特动能 7 中国众筹市场发展历程探索期2.0阶段进行中 2011.7 首家众筹平台点名时间上线（已被91金融收购） 2012.3 首家垂直类众筹平台淘梦网上线 2013.12 淘宝众筹 上线 2011.11 首家股权众筹平台天使汇上线 2012.10 美微传媒淘宝卖股份 2014.
8、7 京东众筹 上线 2015.3 2015.4 苏宁众筹平台上线 京东非公开股权融资平台“京东东家”上线 众筹V1.0 众筹V2.0 2015 蚂蚁金福旗下股权融资平台“蚂蚁达客”上线 中国众筹市场始于2011年7月类似Kickstarter模式的点名时间的上线，随后出现了首家股权融资平台天使汇，处在行业生命周期萌芽阶段的众筹，模式处于探索阶段，不论是用户数量还是交易额都缓慢增长，这段时期可以说是是中国众筹市场发展的V1.0版；2014年各大互联网巨头进入，在众筹投资方式、细分领域、期限等特征上出现变化，推动了众筹市场的放量增长，自此开启众筹的V2.0版。 2016/8/24 指数成长的比特动
9、能 8 监管要求相继出台，众筹行业政策导向力度加深 2015年7月18日互金指导意见的发布，对于行业具有里程碑的意义，该意见明确了互金各行业的监管责任及风险底线。而8月3日和8月10日的两个通知则是明确了公私募股权融资的定义和划分标准。另外9月份下发意见中，进一步要求各级政府尽快出台相关政策支持众筹行业发展。Analysys易观分析认为，监管指引政策密集下发，有利于行业规范性发展，不过由于行业操作模式仍不固定，政策的落地可实施性还有待完善。 2015-03-12 2015-07-18 2015-07-29 2015-08-10 2015-08-03 关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见
10、关于促进互联网金融健康发展的指导意见 场外证券业务备案管理办法 关于调整场外证券业务备案管理相关条款的通知 关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知 证监会允许并通过三家股权众筹平台获得公募股权众筹试点资质 2015-09 关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见 2015-12 关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见 2015-06 众筹市场发展背景 2016/8/24 指数成长的比特动能 9 目录 1 2 3 众筹典型平台分析 4 众筹发展瓶颈及发展趋势 众筹市场发展现状 2016/8/24 指数成长的比特动能 10 中国众筹市场AMC模型分析 Anal
11、ysys易观分析认为，2016年权益众筹市场逐渐呈现巨头割据现象，非公开股权融资市场发展迅猛，总体众筹行业仍处于模式探索期，BAJ等互联网巨头的进入，使得市场竞争进一步加剧，第二梯队企业于细分市场中进行差异化发展方有生机；尽管权益众筹模式成熟度相对优于互联网非公开股权融资模式，当前整体市场仍较不稳定。 成熟期 （2022-） 市场启动期 (2018-2019) 高速发展期 （2020-2021） 探索期 (2011-2017) B A C 大量厂商及投资进入市场 点名时间等平台上线，中国众筹市场开启 众筹市场探索期过程中，众筹平台新进者增多 众筹市场准入及退出机制进一步完善成型，产业细分化发展
12、 市场认可度 时间 BATJ陆续进入市场发力，众筹获得更多用户及资本的认可 市场缺乏有效监管机制，呈无序发展态势 D 市场退出势头减弱，存量机构形成发展中坚力量 F E 众筹市场行为稳定竞争态势，客群规模获得质的提升 众筹行业商业模式及盈利方式得以固化，用户认可度快速增长 G 基于众筹的新商业模式衍生出现 Analysys 易观 中国众筹市场发展阶段AMC分析 2016/8/24 指数成长的比特动能 11 中国众筹行业交易规模2016年有望达175亿 2016年互联网非公开股权融资、权益众筹受到投资人及消费者关注度有所提升。国内众筹市场参与者呈现快速更替局面，年终参与者数量有望达410家。具有
13、股东背景、产业资源的互联网企业所拥有的集聚优势将进一步显现，2016年行业整体成交额预计达175亿元。 11 36 134 289 410 227.3% 272.2% 115.7% 41.9% 0%60%120%180%240%300%07014021028035042049020122013201420152016F2012-2016中国网络众筹平台数量 平台数量（家） 增速（%） Analysys 易观 说明：不包括停运、倒闭、转型众筹平台，数据据系统抓取、企业调研，及易观方法论估算获得，易观会根据最新信息对数据进行微调。 1.9 4.3 19.6 98.9 175.0 111.1% 12
14、6.3% 355.8% 452.0% 76.9% 0%100%200%300%400%500%0408012016020020122013201420152016F2012-2016年中国众筹市场交易规模 交易规模（亿元 人民币） 同比增长率(%) Analysys 易观 说明：规模指众筹成功项目实际成交额，数据据企业调研、系统抓取、及易观方法论估算获得，易观会根据最新信息对数据进行微调。 2016/8/24 指数成长的比特动能 12 权益及互联网非公开股权融资平台盈利模式分析 互联网非公开股权融资平台 会员费 成交费 商品 众筹 服务费 标准：采用佣金盈利，通常融资成功后向筹资人收取3%-5
15、%，如融资不成功，不收取费用。 代表企业：京东众筹、苏宁众筹收取3%的费用，而淘宝众筹不收取费用。 标准：采用会员制，每月收取十到数百会费，会员定期发布项目。 代表企业：音乐等连续性轻产品。 标准：为融资厂商提供附加服务，如市场营销、广告、公关、咨询、培训等。 代表：京东众筹三个爸爸空气净化器。 跟投费 股权 顾问费 收益 标准:融资成功,向融资者收取5%左右的佣金。 代表企业：众投天地向融资项目收取5%的佣金。 标准:部分平台为专业领投人领投，平台向投资者收取一定的跟投管理费。 代表企业：京北众筹向跟投人收取跟投金额的3%。 标准:平台提取跟投人最终受益的10%-20%。 代表企业：蝌蚪众筹
16、收取投资人最终收益的15%。 标准:融资成功后获取项目一定比例的股权。 代表企业：京北众筹要求获得项目1%的股权。 服务 标准:为厂商提供增值服务。 代表企业：京东东家众创学院。 互联网非公开股权融资平台主要盈利点包含渠道收益及回报收益两部分，其中渠道收益包含顾问费、跟投费、服务费等，回报收益包含股权回报（以京北众筹为代表）、最终收益分成等。而权益众筹更多的收益为渠道收益，例如成交费、服务费及会员费。 2016/8/24 指数成长的比特动能 13 当前权益众筹平台数量及筹资额低于非公开股权众筹平台 权益众筹随着随着以阿里、京东为首的互联网巨头的进入，资源趋于集中哈，对于中小平台形成竞争压力；互
17、联网非公开股权融资虽具有单笔金额大、风险高、专业性强的特点，线上成熟度要晚于权益众筹，不过未来潜在规模将在权益类众筹之上。 权益众筹 42.3% 非公开股权融资 57.7% 2015年众筹筹资额占比 权益众筹 42.3% 非公开股权融资 57.7% Analysys 易观 说明：数据据企业调研、系统抓取、及易观方法论估算获得，易观会根据最新信息对历史数据进行调整。 非公开股权融资 55.2% 权益众筹 44.8% 2015年众筹平台类型对比 非公开股权融资 55.2% 权益众筹 44.8% Analysys 易观 说明：数据据企业调研、系统抓取、及易观方法论估算获得，易观会根据最新信息对历史数
18、据进行调整。 2016/8/24 指数成长的比特动能 14 京东众筹、淘宝众筹、苏宁众筹三足鼎立，市场占比近七成 2015年权益类众筹市场中，凭借电商、金融业务净值较高的客群等资源，京东众筹市场份额保持第一，为34.4%，淘宝众筹、苏宁众筹紧随其后，二者在消费电子项目上与京东众筹张开争夺，纷纷加强了对电子产品项目的支持力度，未来市场间差距有望进一步缩小。值得注意的是，起步较早的点名时间等平台已然逐步失去市场地位。 京东众筹 34.4% 淘宝众筹 25.6% 苏宁众筹 9.1% 其他 27.5% 2015年权益众筹市场份额 京东众筹 34.4% 淘宝众筹 25.6% 苏宁众筹 9.1% 百度众筹
19、 1.8% 众筹网 1.6% 其他 27.5% Analysys 易观 京东众筹 淘宝众筹 苏宁众筹 2016/8/24 指数成长的比特动能 15 中国权益众筹市场行业产业链 项目资料准备 项目资料提交 审核资料 项目上线 失败弃用 开启众筹 筹款成功 筹款失败 发送商品 退还款项 筹资人 众筹平台 投资人 Note: 流程方向 资金流向 一次性投放资金 第三方托管 资金分期发放 权益众筹类似于营销+预售+团购模式，但是不同的是投资人可以参与到商品设计生产过程中，为产品的改进提供意见，筹资人从项目上线后就可以做产品生产的前期用户调研，增加用户粘性。平台通过审查，挑选优秀项目上线，不仅可以抽取项
20、目佣金，还可以通过提供增值服务获得更多收益。 2016/8/24 指数成长的比特动能 16 权益众筹标准化高于股权众筹 项目量及用户接受度领先 在融资项目和支持人数上，权益众筹明显占优，权益众筹产品就有与生活消费贴合度高、金额小、风险小等贴点，能够满足大众生活需求，在项目数量、支持人数上较多，而股权众筹投资门槛高，更适宜高净值人群，项目及人群覆盖有待进一步增长。 权益众筹支持人数 53.7% 股权融资支持人数 13.4% 其他众筹支持人数 32.9% 2015年中国众筹市场各类众筹项目 支持人数比例 权益众筹支持人数 53.7% 股权融资支持人数 13.4% 其他众筹支持人数 32.9% An
21、alysys 易观 说明：数据据企业调研、系统抓取、及易观方法论估算获得，易观会根据最新信息对历史数据进行微调。 权益众筹项目 66.9% 股权融资项目 15.5% 其他众筹项目 17.6% 2015年中国众筹市场各类项目占比 权益众筹项目 66.9% 股权融资项目 15.5% 其他众筹项目 17.6% Analysys 易观 说明：数据据企业调研、系统抓取、及易观方法论估算获得，易观会根据最新信息对历史数据进行微调。 注：对于各类别支持人数而言，由于投资人重合因素存在，有必要区分出公益类型（即其他众筹等）进行展示；从项目类型角度，区别与平台类型，也可以更细分统计，以便读者更清晰了解。 201
22、6/8/24 指数成长的比特动能 17 不同于预售或团购，权益众筹更注重消费者参与感 权益众筹常被描述为类似于“预售+团购”，其实不然，在权益众筹中，消费者除了投资获得商品之外，还可参与到产品设计或生产中。而厂商既可获得资金，也做了市场调研，可根据市场调研结果调整产品或服务的内容，是其更好的满足市场需求。 商品或服务提供商 销售渠道 众筹平台 消费者/投资者 发送商品或服务 商品或服务项目 给选定项目投资 参与产品设计或生产过程 预定 订 货 发货 发货 预售模式 正常商品流通 团购属于低于零售价促销销售方式 产品研发/设计阶段 产品上市后 预售/团购向左，众筹向右 2016/8/24 指数成
23、长的比特动能 18 消费者对与生活相关的电子权益众筹接受程度高 2114 2366 2469 2750 3000 3559 4050 5107 6220 7202 02000400060008000小K MINI智能微插 萝卜车智能交通机器人 PPTV手机 雷神钢版911M游戏本 大轰炸电影众筹 小米手机新品 叶问3电影众筹 CITYCOCO智能电动 魅族快充移动电源 小牛智能电动车 2015年权益众筹项目筹资额十强 数据说明：数据据企业调研、系统抓取、及易观方法论估算获得，易观会根据最新信息对历史数据进行微调。 Analysys 易观 （单位：万元人民币） 与大众消费生活息息相关，实用性强，
24、能够解决人们生活的部分问题，如魅族快速充电电源，3.5小时充10000mAh,解决生活中对大容量、快速充电的需求。 以新奇的电子产品为主，手机、笔记本、智能电动车等满足满足年轻人对新奇、小众品牌的需求。 客单价相对较低，价格从一两百到四五千，符合目前主流年轻消费群的经济承受度。 2016/8/24 指数成长的比特动能 19 互联网非公开股权融资产业链“领投+跟投”模式创新发展 项目资料准备 项目资料提交 审核资料 项目上线 失败弃用 开启众筹 筹款成功 筹款失败 股权协议 退还款项 专业领投 大众跟投 筹资人 众筹平台 投资人 第三方托管 Note: 流程方向 资金流向 一次性投放资金 资金分
25、期发放 我国公司法规定，非上市的股份有限公司股东不超过200人，所以互联网非公开股权融资的投资人一般会成立有限合伙企业进行投资，领投人由专业投资人主事，负责进行尽职调查和估值判断，投后管理、设计退出机制、或参与董事会的重要决策，同时也享有跟投人的收益或股权分成。 证监会 检查并监管平台是否合规 股权、分红、收益、重要决策参与权 约谈主事 材料核对 尽职调查 项目介绍 融资金额 出让股权 有限合伙企业 2016/8/24 指数成长的比特动能 20 互联网非公开股权融资市场资源相对分散，细分市场现象初现 2015年在互联网非公开股权融资市场上，京东东家后来居上，当年促成投资超7亿，以13.1%份额
26、位于市场第一，其次为人人投、众投邦，分别占比7.2%、6.1%。互联网非公开股权融资存在风险较大、回报周期长、投资金额大、门槛高等特点，推动互联网非公开股权融资市场在各自细分领域各自为王的市场局面。 在细分市场中，目前互联网非公开股权融资主要应用于互联网创新型企业和传统零售企业的投融资需求。 以京东东家、36氪为代表的互联网非公开股权融资平台，依托产业资本、生态资源，形成了以互联网创新创业项目为主的众筹平台，该类平台项目风险高、回报周期长、投资门槛高，一般需要专业的投资机构领投。 以人人投为代表的平台垂直于传统实体店铺，尤其是需求弹性小的餐饮行业，项目风险相对较小、收益稳定、按期分红。适合工薪
27、阶层的投资需求。 京东东家 13.1% 人人投 7.2% 众投邦 6.1% 其他 49.9% 2015年互联网非公开股权融资市场份额 京东东家 13.1% 人人投 7.2% 众投邦 6.1% 投行圈 5.4% 爱就投 4.7% 36氪 4.2% 云筹 3.8% 天使会 3.3% 聚募众筹 2.3% 其他 49.9% Analysys 易观 说明：股权融资市场份额指各股权融资平台在股权融资市场实际交易额中所占比例，数据据企业调研、系统抓取、及易观方法论估算获得，易观会根据最新信息对历史数据进行微调。 2016/8/24 指数成长的比特动能 21 互联网非公开股权融资门槛较高，市场管理机制待完善
28、类别 融资额 投资人单笔 额度 投资人数量 投资人门槛 监管手段 股权众筹 有最高额度 限制 有最高额度 限制 公开200人 无 先试点后牌照 互联网非公开股权融资 无 对合格投资人无 非公开200人 合格投资人，无统一规则 平台备案 项目启动期在产品研发阶段，有想法就可以 公募众筹 项目初创期，产品有运营数据，经过验证的商业模式 项目发展期，年营收几百万，没有盈利，但市场有高成长性 私募众筹 新三板 项目成熟后，但需要资金进行扩张 创业板中小板 互联网非公开股权融资平台对于投资人要求普遍较高，合格投资人应满足年收入不低于30万，或资产达到100万等条件，但是很多平台实际操作时，并未遵循这一条
29、件筛选投资人。符合条件的投资人都属于高收入阶层，背离了众筹的普惠性。Analysys易观分析认为，一旦放开投资人数限制，则股权众筹会面临的问题较多，如投资者关系、信息披露、投后管理、退出机制等有待进一步完善。 各阶段融资需求 2016/8/24 指数成长的比特动能 22 互联网非公开股权融资面临较大风险，可引入保险机制降低风险 项目投入大，回报周期长，在没见到收益前，很难产生多次投资。在风投领域，投后管理是各个成熟机构的重要内容和能力比拼。同样，在股权融资中，投后的退出机制也是考验各个平台的重要内容。 项目风险 项目执行风险, 公司信用风险, 领投人判断风险项目估值风险 平台风险 信息披露的真
30、实全面性风险, 尽职调查的合理性风险 投资者风险 投入大，周期长，缺乏类似二级市场流动性，股东间接持股对于公司无任何影响、无所有权和表决权的身份风险 道德风险 项目发起人的欺诈风险，隐瞒盈利等道德风险，平台的欺诈风险 众筹市场发展背景 2016/8/24 指数成长的比特动能 23 目录 1 2 3 4 众筹发展瓶颈及发展趋势 众筹市场发展现状 众筹典型平台分析 2016/8/24 指数成长的比特动能 24 京东众筹依托集团资源，搭建京东众创生态圈 截止2015年末，京东权益众筹累积筹资额超14亿元人民币。而且京东众筹不断拓展众筹新模式，相继推出了盲筹、无限筹、信用众筹等多种创新模式。京东的非公
31、开股权融资平台京东东家于2015年3月上线，截止2015年末，累计众筹金额已达7亿元人民币，京东将股权融资项目分为创投板和消费板。 信用众筹是用户采用京东白条对感兴趣的项目进行投资，用户愿意用信用支持众筹项目，减小用户的资金压力，也表明用户对众筹项目的认可。 无限筹是指延长众筹项目的周期，既缩短发货周期，又满足用户对优质项目的延续性需求，也便于企业按需生产，满足用户的个性化需求。 权益众筹创新模式 信用筹 无限 众筹 京东不断推出权益众筹模式创新，主要有两个目的: 1. 在消费升级大潮中，满足用户个性化定制需求，形成一种新的消费形式；2. 推动行业的发展，引领行业发展趋势。 创新模式之目的 上
32、线跟投基金“熙金资本”，投资人可以将钱投给跟投基金，跟投基金根据自身专业能力投资不同标的，既高效又分散了投资风险。 专业领投人可发挥自身经验及优势专注于投资，由京东东家替领投人解决投资过程中繁杂流程性事务，最大程度地提高领投人的投资效率。 创投板投资标的一般为初创企业，以高额回报为目的，风险较高；而消费板投资标的一般为成熟消费企业的门店，以追求低风险权益回报为主，如企业经营红利、消费金及东家特权等回报方式。 跟投基金 轻领投 投资标的 京东东家 模式创新 2016/8/24 指数成长的比特动能 25 京东众筹运作流程及盈利模式分析 项目发起人 筹集资金大于或等于目标金额 筹集资金小于目标金额
33、京东众筹平台 投资人 项目申请，提交审核 资金返还投资人 项目完成，将回报寄给投资人 收取3%平台手续费 打入70%首款 项目未按时完成，支付罚金；项目无法完成，首款退还投资者 项目完成，30%尾款打给发起人 京东众筹的发起人向平台申请项目后需通过平台审核，审核通过的项目将得到京东团队的帮助，确定文案与设计，将项目上线，若项目众筹成功，款项将分为两次打给发起人，若发起人按时完成项目并回报给投资者，则尾款将会打给収起者；若未按时完后才能项目，发起人需要向投资者支付赔款；若发起人无法完成项目，发起人需要将首款全部退还给投资者，同时平台将会把尾款退还给投资者。 京东众筹的盈利模式：收取项目众筹总金额
34、3%的费用。 2016/8/24 指数成长的比特动能 26 京东东家的运作流程及盈利模式 项目发起人 京东东家 项目准备 出具尽职报告，协助完善项目及路演 项目融资成功 跟投人投资 领投人 跟投人 设立合伙企业 发起项目 领投人 领投 跟投人 投资 资金打给发起人 由领投人进行投后管理并选择合适时机退出 京东公家私募股权的运作模式为领投+跟投模式，领投人职责重大，领投人需对项目进行尽职调查并开具尽职报告，同时协助融资项目完善并协助项目路演项目成功融资后，协助融资人完善融资项目的信息披露，同时接受跟投人的委托，设立有限合伙企业，另外，由领投人对项目进行投后管理，并选择合适的时机以公允合理的价栺退
35、出。 京东东家的盈利模式：融资人应按照该协议约定的金额向京东支付服务佣金；同时京东有权）将收取的服务佣金按照本轮融资后融资人公司估值折价入股融资项目公司。 京东东家 2016/8/24 指数成长的比特动能 27 淘宝众筹背靠阿里，移动端资源支持得天独厚 芝麻信用 菜鸟物流 阿里妈妈 淘宝众筹依托阿里电商资源及流量优势，为淘宝商家提供品牌推广、物流配送等一系列链条式服务，同时也满足电商用户的个性化需求，并免费向众筹项目发起方开放，目的在于通过淘宝众筹将创新生态引进阿里，丰富阿里巴巴生态，同时也能推动阿里生态体系中企业的业务发展。目前淘宝众筹已经在手机淘宝、支付宝钱包等开设入口，对于发展移动端业务
36、具有极大促进作用。 淘宝众筹项目发起方 阿里智能+阿里云 信用信息 商品物流 品牌推广 硬件（芯片）+软件（APP开发）+云服务 资源 淘宝众筹回报 渠道 为生态圈企业导流，项目发起者必须先完成淘宝开店认证及支付宝实名认证，音乐类必须通过虾米网的音乐人认证 为用户提供个性化服务 用户投资数据及项目方相关数据 丰富了支付宝的消费场景，为支付宝增加结算等业务 支付宝 淘宝网 手机淘宝 移动入口 PC入口 淘富成真 智能制造 2016/8/24 指数成长的比特动能 28 淘宝众筹运作流程及盈利模式解析 项目发起人 淘宝众筹平台 投资人 1、注册淘宝认证 支付宝实名认证 淘宝商家实名认证 2、拍摄视频
37、，发起项目申请并提交审核 3、审核通过 4、投资者进行项目投资 筹集资金大于或等于目标金额 筹集资金小于目标金额 5、打入部分启动资金 5、资金返还投资人 6、项目完成将回报寄给投资者 7、项目完成，将尾款打给发起人 7、项目未完成，筹集资金退还投资人 淘宝众筹平台发起人需注册淘宝用户、进行支付宝实名认证与淘宝店实名认证才能发起项目，另外在该模式中，淘宝平台嫁接商业保险的进入，进一步保障众筹平台的风险。值得关注的是在众筹全过程中，淘宝众筹不收取任何费用。很像其电商模式的翻版，未来不排除引进广告或其他附加服务来实现新的盈利增长。 2016/8/24 指数成长的比特动能 29 追梦网转向移动社交金
38、融，延展旅游细分场景 小资 文艺 青年人 延伸旅游细分场景 确保盈利 转型前 转型后 游学HIVE 社交金融 价值观趋同 轻质化项目 追梦网是中国众筹行业起步较早平台之一，2011年9月上线，从一开始就充满文艺气息，覆盖设计、科技、影像、音乐、人文、出版等领域，先后获得数千万人民币融资，但各大电商巨头开展众筹业务后，长尾平台在生死线上挣扎，转型是不得已，也是追求差异化发展之路的探索。2015年2月关闭了网页，转移到轻众筹社交金融APP Dreamore上，目前已有付费用户100万人，并针对年轻人旅游场景推出了游学APP Hive。未来还会发掘其他场景延伸业务板块。 关闭网页 创建移动APP 在
39、发展过程中，发现众筹成功的项目发起者自身亮点较多，用户迁移成本低。 1 市场还不成熟，平台角色缺失，能生存下去的众筹都是有背景或有资金支持的，例如淘宝京东有钱有流量支持。 2 通过移动化后增加根据兴趣或话题推送，增加用户粘性，与其他平台的差异化发展，增加用户的平台迁移成本。 3 拓展用户需求多的旅游细分场景，针对年轻用户对于旅游和学习的意愿推出游学类APP Hive，未来还将拓展其他场景。 4 转型原因 2016/8/24 指数成长的比特动能 30 追梦网运营流程及盈利模式解析 项目发起人 追梦网平台 筹集资金大于或等于目标金额 筹集资金小于目标金额 投资者 追梦网收取费用 发起项目 提交审核
40、 审核通过 投资者进行投资 资金返还给投资者 将50%的筹款打给项目发起人 项目完成，将奖励发给投资者 奖励发放完成后，将剩余款项打给发起人 追梦网的运作模式的亮点在于收取费用与打款次数方面与一般权益众筹模式有所不同，追梦网按照项目上线天数收取不同的平台费，且款项分两次打给发起人，因此追梦网较点名时间而言更注重保护平台投资者的利益。 追梦网的盈利模式：根据项目上线时间不同收取不同的平台费用，时间越短，收费月底，对于一周以内的项目不收取平台费。 2016/8/24 指数成长的比特动能 31 蚂蚁达客引入战略投资人，为融资方筹人、筹钱、筹资源 蚂蚁达客于2015年11月上线，是蚂蚁金服旗下非公开股
41、权融资平台，为小微企业及创新创业企业提供股权融资服务，依托阿里及蚂蚁背后资源，主要服务于有一定资产的支付宝用户，满足其投资需求。蚂蚁达客开创性地将投资人分为财务投资人、战略投资人和用户投资人，采用线上线下相结合的方式为企业提供资金、资源、人脉等支持。 战略投资人 财务投资人 用户投资人 项目都是经过线下合作机构精挑细选后推荐给蚂蚁达客平台，平台再进行过滤后上线 融资企业/项目 财务投资人虽然通过线下投资，但同时也担任线上用户投资人成立的有限合伙企业的GP（普通合伙人），在退出机制上与用户投资人的资金绑定，以保护用户投资人的利益。 线下机构投资人 线上用户投资人 加入有限合伙企业担任GP 有蚂蚁
42、金服旗下的大数据、芝麻信用、小贷、网商银行等都可为蚂蚁达客提供支持。 蚂蚁达客的优势 以服务净资产较高的用户投资人为主，用户均为支付宝实名注册用户，便于进行投资者教育。 依托蚂蚁金服及阿里，蚂蚁达客平台具有较强的吸引力及号召力。便于为融资方引入战略投资人，提供除资金外的其他资源。 说明： 战略投资人及财务投资人在线下投资比例至少占50%，而用户投资人通过线上投资比例不超过50%，便于保护用户投资人利益，降低被用户投资人成为杠杆操纵工具的风险。 2016/8/24 指数成长的比特动能 32 36Kr积极打造创业生态链，首创下轮氪退解决跟投人痛点 战略入股 积累了一批粘性用户，创业企业都寻求其关注
43、，很多投资人都在该平台上寻找潜在投资对象，该平台成为36Kr创业生态链的资源库。 为36Kr生态链中孵化出来的项目或企业提供股权融资渠道，为关注科技企业的投资人提供投资渠道，是生态链中至关重要的节点。 为创业项目或公司提供办公场所、财务及法务等资源，孵化创业企业，氪空间是36Kr积极打造的创业生态链重要一环。 36氪出身科技媒体，积累了大量早期创业项目和投资人，目前具备三重属性：媒体平台、投融资平台和孵化器。在获得蚂蚁金服战略入股之后，可获得蚂蚁在大数据、云服务等领域的支持，积极打造创业生态链。 大数据 云服务 在线支付 征信 非公开股权融资行业投资人退出鲜有成功的案例，36氪推出的“下轮氪退
44、”项目跟投人在项目交割后2到3年内的下两轮融资中具有退出选择权，可选择不退出，退出50%或者100%退出。首次明确了退出时间节点和方式，在一定程度上解决了跟投人退出机制不健全的痛点，不过此退出机制并不适合所有众筹项目，对于一些需要较长开发时间的众筹项目不仅不适用，反而会扼杀一些真正有潜力的创业企业或项目。 下轮氪退 科技媒体36氪 孵化器 氪空间 36氪股权融资 众筹市场发展背景 2016/8/24 指数成长的比特动能 33 目录 1 2 3 4 众筹市场发展现状 众筹典型平台分析 众筹发展瓶颈及发展趋势 2016/8/24 指数成长的比特动能 34 众筹成为小微企业融资新途径，仍面临诸多发展
45、瓶颈 大众创新万众创业的热潮下，中小微企业成井喷式增长，融资难，融资贵的两难问题制约小微企业的发展，众筹作为一种新型的融资方式，逐渐被企业认可。但目前国内资本市场还不够成熟，信用体系、风控体系等不健全给众筹发展带来了很大的阻碍，众筹市场还有待进一步培育。 法律法规 市场条件 社会 意识 退出 阻碍 因素 市场还不成熟，并没有准备好，包括征信、风控、社会信任机制，市场还有待培育 目前众筹项目的退出机制不够成熟，缺乏类似二级市场的流动性，以及股权转让的相关规则 大众投资保本意识较强，产品众筹缺乏参与感，股权融资风险较大，大众投资者风险意识不强 目前众筹相关法律法规不健全，对于知识产权的保护、公众利
46、益保障等方面法律有待完善 互联网技术 投资难 融资难 互联网技术的发展为金融行业带来变革，众筹作为互联网金融的模式之一发展起来 促进 因素 民间资本受制于行业门槛投资无门 创业热潮下，中小微企业发展迅速，资金缺口大，融资难 2016/8/24 指数成长的比特动能 35 众筹行业将朝着多元化、规范化、生态化方向发展 规范化 2015年，十部委及证监会相继出台和下发了关于促进互联网金融健康发展的指导意见和关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知，明确了股权众筹的定义及监管部门，股权众筹特指公募股权众筹，而此前所指的“互联网非公开股权融资众筹”改为“互联网非公开股权融资”，股权众筹归
47、证监会监管，并决定2016年开展股权众筹融资试点。监管思路逐渐明确，众筹行业发展趋向于规范化。 多元化 未来众筹平台拼的将是资源整合的能力，目前京东、阿里及苏宁等电商巨头在发展众筹业务时，整合自身资源，积极打造众筹生态圈，为上线项目从宣传、渠道、资金各方面提供全方位服务，已逐渐形成规模优势。 生态化 众筹作为新兴事物，一直在摸索中前行，未来将走向多元化发展道路。决定众筹多元化发展主要有两个因素，一是场景，好的众筹项目存在于特定的行业场景中，不论是京东还是36Kr，都是依托已有业务来吸引项目，拓展市场；二是用户喜好的迁移，信息透明、渠道多元，使得部分消费者、投资人倾向于小众品牌，尤其是80/90
48、后的崛起，好玩、有趣、彰显个性的产品将会受到热捧。 2016/8/24 指数成长的比特动能 36 新一轮消费升级 众筹逐渐成为用户投资/消费新形态 消费需求 生活态度 生活追求 小众化 品质化 个性化 定制化产品 个性化途径 特殊化意义 被动选择转向主动参与 消费者 项目发起者 项目发起方有创意、产品或模型，需求资金落实项目 对感兴趣的项目或产品进行资金支持 “ 想 要 一 台 满 足 特 殊 的 自 行 车 700Bike”：反向定制属于自己的自行车，定制化产品张扬个性，为自己代言。 众筹成为一种新投资消费形态 “钟情于优雅时光享受典雅咖啡厅”：股权投资，既可享受东家分红权益，又有消费金，还
49、有VIP待遇。 情景一 情景二 众筹始于筹钱 2016/8/24 指数成长的比特动能 37 互联网非公开股权融资平台垂直细分化发展 互联网非公开股权融资本质上还是股权投资，而股权投资是细分化、专业化十分严重的行业，因此，要想在激烈的市场竞争中寻求一席之地，只有寻求差异化，做专业细分领域的市场才能保持一定的竞争优势。今后将有越来越多的股权众筹平台向着垂直专业的方向发展，将专注于做某一个或某几个特定领域的投融资中介平台。 平台A 平台B 平台C 专注于医药健康领域的股权融资平台，平台上投资人和项目都是医药健康相关领域的。 专注于通讯领域的股权融资平台，平台上投资人和项目都是通讯相关领域的。 专注于
50、文化娱乐领域的股权融资平台，平台上投资人和项目都是文化娱乐相关领域的。 2016/8/24 指数成长的比特动能 38 产权交易市场延展或是众筹模式完善化发展方向之一 控制股权众筹金额来减轻退出压力，牛投网上线项目融资额从几十万到上千万不等。 通过与区域性股权交易中心战略性合作，协助企业实现挂牌转让，目前京北众筹已与上海、北京两地的股权交易中心签订了战略合作协议。 云投汇通过与北京股权交易中心达成合作以及推出隔轮退出等方式解决投资人退出难的问题。 提出下轮氪退，上轮投资人在企业下一轮融资时具有优先退出权，这种方式优势劣势并存，但不失为一种创新型退出方式。 目前非公开股权众筹平台退出机制不健全，缺