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1、 2 公司获得纾困支持。公司获得纾困支持。 公司获得高新投委托贷款， 2019 年 5 月末贷款余额为 5 亿元，有助于缓解公司的资金压力。 关注：关注： 公司存在实际控制人变更的风险。公司存在实际控制人变更的风险。截至 2019 年 4 月 30 日，第一大股东饶陆华和第二大股东远致投资分别持有公司 34,168.52 万股和 34,067.24 万股股份，分别占总股本的 24.26%和 24.19%，持股数量接近。截至 2019 年 5 月 6 日，饶陆华持有的 33,857.35 万股公司股份处于质押状态， 占其所持公司股份总数的 99.09%， 占公司股份总数的 24.04%，公司存在
2、实际控制人变更的风险。 公司盈利能力恶化，出现大额亏损。公司盈利能力恶化，出现大额亏损。受智能电网产品结构调整以及招标价格下降、智慧城市业务开展困难等因素影响，2018 年公司综合毛利率同比下降 3.45 个百分点至 26.44%，但研发支出、财务费用和资产减值损失大幅增加，对利润产生较大侵蚀， 2018 年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-12.41 亿元，亏损规模较上年大幅增加 919.96%。此外，2018 年公司投资收益大幅下降，利润总额由去年盈利 4.61 亿元转为亏损 12.76 亿元。 部分并购对象业绩不达预期。部分并购对象业绩不达预期。公司对外并购形成的商誉原值
3、为 80,206.02 万元，因并购标的经营不善，业绩不达预期，2018 年公司共计提了商誉减值准备 28,617.01万元，期末商誉减值准备累计达到 37,534.06 万元。截至 2018 年末，公司商誉账面价值仍有 42,671.96 万元，若未来市场以及经济环境出现不利变化，并购对象业绩仍存在下滑可能。 公司资产质量较差，存在较大资产减值风险。公司资产质量较差，存在较大资产减值风险。2018 年末，公司应收款项为 36.04亿元，占公司总资产的 26.87%，账龄较长且存在坏账风险。固定资产、在建工程和商誉等也计提了减值准备，2018 年、2019 年一季度，公司资产减值损失分别达到
4、8.58 亿元和 1.07 亿元。 公司负债水平仍高，短期偿债压力大。公司负债水平仍高，短期偿债压力大。2018 年末，公司资产负债率高达 72.76%，有息债务为 56.40 亿元，并以短期有息债务为主。根据静态估算，公司 2019 年需要偿还刚性债务本金 37.68 亿元，考虑到公司利润出现大额亏损，EBITDA 无法对有息债务本息提供保障，短期偿债压力大。 公司面临较大的或有负债风险。公司面临较大的或有负债风险。截至 2019 年 3 月末，公司对外担保额度为140,877.26 万元，实际担保金额为 84,162.09 万元，占期末净资产的 23.04%，均未 3 设置反担保措施，并且
5、部分被担保企业经营状况不佳，存在较大或有负债风险。 公司存在多笔不良信贷记录。公司存在多笔不良信贷记录。根据公司提供的企业信用报告（银行版），2018 年1 月 1 日至 2019 年 4 月 28 日，公司历史最高欠息金额合计 344.88 万元，关注类垫款金额 8,356.61 万元，关注类银行承兑汇票 12,000.00 万元，上述不良信贷记录均已结清。 主要财务指标主要财务指标（单位：万元）（单位：万元） 项目项目 2019 年年 3 月月 2018 年年 2017 年年 2016 年年 总资产 1,149,454.25 1,341,436.99 1,539,416.73 1,222,
6、367.68 归属于母公司所有者权益合计 349,353.91 349,478.81 475,091.06 265,162.80 有息债务 467,249.26 563,994.02 633,213.22 550,009.91 资产负债率 68.22% 72.76% 68.18% 77.15% 流动比率 0.90 0.90 1.04 1.05 速动比率 0.72 0.74 0.85 0.85 营业收入 79,133.56 379,132.13 437,602.58 316,190.46 营业利润 2,392.82 -119,899.80 40,297.34 18,607.56 净利润 -341
7、.11 -121,663.64 39,571.34 27,710.04 综合毛利率 28.83% 26.44% 29.89% 31.86% 总资产回报率 - -5.77% 5.67% 4.77% EBITDA - -48,530.43 114,132.21 80,124.39 EBITDA利息保障倍数 - -1.09 3.54 3.12 经营活动现金流净额 6,459.02 39,910.79 20,205.63 -6,563.58 资料来源：公司2017年和2018年度审计报告以及未经审计的2019年一季度财务报表，2017年财务数据采用2018年审计报告期初数，2016年数据采用2017年
8、审计报告期初数，中证鹏元整理 4 一、本期债券募集资金使用情况一、本期债券募集资金使用情况 公司于2014年9月17日发行5年期2亿元公司债券，募集资金用于偿还银行贷款及补充流动资金。截至2019年6月3日，本期债券募集资金专项账户余额为1.42万元。 二、发行主体概况二、发行主体概况 因股权激励行权等事项，2019年4月末公司股本比2017年末增加169.32万股，为140,834.91万股。出于对公司发展前景的认可，2018年8月和2019年4月，远致投资1分别通过协议方式受让控股股东饶陆华先生转让的15,186.01万股和11,389.51万股股份， 并通过深圳证券交易所集中竞价交易系统
9、增持公司股票。截至2019年4月30日，控股股东饶陆华持有公司34,168.52万股股份，占总股本的24.26%，远致投资持有公司34,067.24万股股份，占总股本的24.19%，第一大股东和实际控制人仍为饶陆华，但二者持股数量接近。截至2019年5月6日，饶陆华持有的33,857.35万股公司股份处于质押状态，占其所持公司股份总数的99.09%，占公司股份总数的24.04%，公司存在实际控制人变更的风险。 远致投资成为公司第二大股东后，公司董事会进行了换届。目前，公司6名非独立董事中，4名由控股股东饶陆华先生提名，2名由远致投资提名；监事会成员共3名，其中1名由第六届监事会推荐，1名由远致
10、投资推荐，1名由职工代表大会选举产生。 2019年6月6日，公司董事会、饶陆华、聂志勇、黄幼平因会计差错更正、违规担保、关联交易信息披露违规收到深圳证券交易所中小板公司管理部出具的 关于对深圳市科陆电子科技股份有限公司及相关当事人的监管函（中小板监管函【2019】第92号）。 公司主营业务涵盖智能电网、新能源和综合能源服务，2018年主营业务未发生重大变化。2018年公司新纳入合并范围的子公司有17家，不再纳入合并范围的子公司有23家。 表表1 2018 年年公司合并报表范围变化情况（单位：万元）公司合并报表范围变化情况（单位：万元） 1、新纳入公司合并范围的一级子公司情况、新纳入公司合并范围
11、的一级子公司情况 子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式 卓尼县陆俊新能源技术有限公司 100.00% 2,000 太阳能发电投资及运营 投资新设 深圳市陆新能源服务有限公司 100.00% 1,000 储能设备、 储能系统的研发以及销售 投资新设 河北万酷新能源科技有限公司 60.00% 1,000 新能源技术开发与服务 投资新设 1 远致投资成立于 2007 年，深圳市人民政府国有资产监督管理委员会为其唯一股东和实际控制人，注册资本为 96.30 亿元，主要承担承担深圳市国有资本运作职能。 5 深圳市陆润能源有限公司 100.00% 3,000 储能设备及系统的研发及销售 投资
12、新设 2、不再纳入公司合并范围的一级子公司情况、不再纳入公司合并范围的一级子公司情况 子公司名称 原持股 比例 注册资本 主营业务 不再纳入合并报表的原因 山西科陆新能源科技有限公司 100.00% 500 新能源技术开发、应用 本期转让 深圳神州速融科技服务有限公司 80.00% 2,000 信息技术开发、 技术服务 本期注销 资料来源：公司提供 三、运营环境三、运营环境 我国电网基本建设投资继续保持高位， 国内智能电表市场存量市场空间仍较大， 海外我国电网基本建设投资继续保持高位， 国内智能电表市场存量市场空间仍较大， 海外市场需求增长较快，配电自动化升级将为智能配电终端设备带来较大市场需
13、求市场需求增长较快，配电自动化升级将为智能配电终端设备带来较大市场需求 2018年电网基本建设投资完成额为5,373亿元，同比小幅增长0.6%，扭转了2017年负增长的趋势。我国电力主要由国家电网公司（以下简称“国家电网”）和中国南方电网公司（简称“南方电网”）提供，国家电网每年电网基本建设投资额大约为南方电网的5倍，并且大多数年份国家电网实际投资额略高于计划投资额。 国家电网2018年社会责任报告显示，国家电网2019年承诺电网投资5,126亿元，比上年计划投资额高2.7%，2019年我国电网基本建设投资将继续保持高位。 图图1 2018年我国电网基本建设投资完成额保持高位年我国电网基本建设
14、投资完成额保持高位 资料来源：Wind资讯，中证鹏元整理 根据国家电网提出的智能电网建设规划，目前正处于引领提升阶段（2016-2020年)，电网投资规模相比上一阶段有所下降，但智能电网年均投资规模维持在350亿元的较高水平，其中用电、配电环节占比分别达到28.9%和26.0%。 国内智能电表市场已由增量市场转为存量市场，更新换代需求已开始释放，海外市场 6 也将保持增长态势。2017年末，国家电网智能电表覆盖率已达99.03%，南方电网也于2018年12月提前完成智能电表覆盖率及低压集抄覆盖率100%的目标，国内智能电表的增量市场空间有限。根据相关规定，电表运行8年左右就需要更换，自2009
15、年国家电网发布智能电网规划开始计算，目前第一批智能电表服役周期轮换已拉开序幕。从近年来国家电网电能表及用电信息采集集中招标情况（如表2所示）看，2018年以来，智能电表招标数量整体保持增长态势，智能电表更新换代需求已开始释放。此外，东欧、亚洲及拉美部分国家处于智能电网改造大规模投资建设期，海外智能电表市场呈加速增长态势，到2020年，智能电表的全球增长率有望从现在的35.4%提高到45.7%，智能电网将覆盖全世界80%的人口。在国内更新换代需求和国外市场增量需求的推动下，未来智能电表行业仍有较大的发展空间。 表表2 国家电网电能表及用电信息采集集中招标情况（单位：只）国家电网电能表及用电信息采
16、集集中招标情况（单位：只） 产品产品 2019 年第年第一次招标一次招标 2018 年年 2017 年年 第二次招标第二次招标 第一次招标第一次招标 第二次招标第二次招标 第一次招标第一次招标 2 级三相智能电能表 33,943,389 27,309,724 18,646,288 14,465,210 17,901,788 1 级单相智能电能表 3,753,420 3,146,558 2,789,034 2,129,665 2,744,662 0.5s 级三相智能电能表 449,786 402,798 467,524 254,010 265,695 0.2s 级三相智能电能表 12,108 1
17、2,885 10,241 9,700 8,289 集中器、采集器 1,507,449 1,439,551 1,263,627 4,621,130 6,489,720 专变采集终端（套） 499,921 629,385 387,713 297,551 566,230 资料来源：公开资料，中证鹏元整理 我国配电自动化升级空间仍较大。 配电网建设改造行动计划(2015-2020年)设置了2020年实现配电自动化线路覆盖率90%的目标， 根据国家电网发布的数据， 2016-2018年国家电网配电自动化线路覆盖率分别为25%、47%和65%，保持较快增长速度，但距离上述目标仍有一定差距，下游智能配电终端
18、设备仍有较大市场空间。 光伏发电消纳情况持续改善， 光伏电站开发市场竞争压力将进一步加剧； 短期内电费光伏发电消纳情况持续改善， 光伏电站开发市场竞争压力将进一步加剧； 短期内电费补贴对企业资金的占用问题难以改善补贴对企业资金的占用问题难以改善 光伏发电消纳情况持续改善，但弃光重点地区仍存在一定的消纳压力。根据国家能源局数据显示，2018年全国光伏发电量1,775亿千瓦时，同比增长50%，平均利用小时数1,115小时，同比增加37小时，弃光率同比下降2.8个百分点，但新疆、甘肃仍存在一定的消纳压力，弃光率分别为16%和10%； 2019年一季度， 全国弃光率2.7%，同比下降1.7个百分点，维
19、持在较低水平，新疆、甘肃和青海弃光率分别为12%、7%和5%。消纳情况改善有利于 7 光伏发电企业盈利水平的提升，预计2019年全国弃光率按“清洁能源消纳行动计划”2的要求低于5.00%的可能性较大，但弃风重点地区的消纳情况仍存在一定的改善空间。 为减轻制造业务经营风险和产能消纳压力，截至2018年末，大部分光伏制造样本企业已将产业链延伸至下游发电业务。2019年4月公布的“竞价政策”设定三类资源区指导价格较2017年的标杆电价减少35.29%至40.00%， 2018年光伏发电样本企业发电毛利率中位数下滑3.51个百分点至59.57%，需关注发电业务盈利能力较弱企业的经营风险及其电站减值风险
20、。2019年“竞价政策”明确普通光伏发电国家补贴项目全面实行市场竞争配置，预计光伏电站开发市场竞争压力将进一步加剧，并向光伏产业中上游转移，加速光伏产业降本增效。 补贴缺口持续扩大，电费补贴对企业资金的占用问题短期内难以改善。国家能源局此前表示，截至2017年底，累计可再生能源发电补贴缺口达到1,127亿元；根据中国光伏行业协会数据，预计2018年可再生能源补贴缺口已超1,400万元。根据国家能源局数据测算，2018年末已纳入可再生能源补贴目录（共7批）的光伏发电项目规模仅占全国光伏累计装机容量的19.64%， 其他光伏电站补贴发放时间不确定性大且较难通过收益权质押等方式融资。未来光伏平价进程
21、加快将减轻新增装机补贴强度， “可再生能源消纳保障机制”有利于绿证交易活跃度提升，缓解存量装机补贴压力；但2019年全国范围内仍不具备全面平价条件， “可再生能源消纳保障机制”于2020年开始考核，短期内电费补贴对企业资金的占用问题难以有效解决。 四、经营与竞争四、经营与竞争 公司围绕能源的发、输、配、用、储布局，主要收入来源于智能电网、综合能源管理及服务、储能业务。2018年公司营业收入为37.91亿元，同比下降13.36%。具体来看，受产品结构调整、公司资金周转困难等因素影响，智能电网业务和储能业务收入分别同比下降3.49%和35.53%；在新能源汽车运营、充电设施运营等业务的带动下，综合
22、能源管理及服务收入同比增长27.48%，为6.20亿元；智慧城市业务由于管理团队变动，收入大幅下降78.15%至8,784.92万元。2019年一季度，公司减少储能业务投入，并对外转让光伏电站和智慧城市业务，营业收入同比下降1.35%，为7.91亿元。 2018年公司综合毛利率为26.44%，比上年下降3.45个百分点。其中智能电网毛利率下降3.69个百分点，主要系产品结构调整以及统一招标价格下降所致；综合能源管理及服务 2 2018 年 10 月 30 日国家发展改革委和国家能源局联合公布的 关于印发 清洁能源消纳行动计划 （2018- 2020 年） 的通知发改能源规20181575 号。
23、 8 业务毛利率下降主要系毛利率较低的充电设施运营和新能源汽车运营业务收入占比增加所致；智慧城市业务毛利率由正转负，大幅下降39.06个百分点，主要因该业务收入大幅下降，但成本存在一定刚性。随着业务结构调整，2019年1-3月公司综合毛利率略有提高。 表表3 公司营业收入构成及毛利率情况（单位：万元）公司营业收入构成及毛利率情况（单位：万元） 项目项目 2019 年年 1-3 月月 2018 年年 2017 年年 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 智能电网 65,404.92 31.82% 264,219.50 24.37% 273,781.60 28.0
24、6% 综合能源管理及服务 8,830.81 3.67% 62,037.18 26.36% 48,664.16 34.37% 储能业务 625.40 27.24% 30,506.11 29.62% 47,320.09 21.30% 智慧城市 1,823.65 -10.31% 8,784.92 -8.52% 40,208.25 30.54% 其他 2,448.78 69.26% 13,584.42 82.40% 27,628.49 53.92% 合计合计 79,133.56 28.83% 379,132.13 26.44% 437,602.58 29.89% 注：其他收入主要来源于物业和金融业务。
25、 资料来源：公司提供，中证鹏元整理 公司在智能电网公司在智能电网领域拥有较强竞争力， 但领域拥有较强竞争力， 但2018年电能表和智能用电产品结构调整， 统年电能表和智能用电产品结构调整， 统一招标价格下降，并且部分产品交付延缓，智能电网收入及毛利率出现下降一招标价格下降，并且部分产品交付延缓，智能电网收入及毛利率出现下降 公司智能电网业务主要为国家电网和南方电网提供配用电领域的产品服务和系统技术解决方案，产品覆盖配用电一二次全部产品，拥有较强的市场竞争力。智能电表方面，公司拥有超过6,000万只的在线运行经验， 用电信息采集成功率、 在线率都达到99.5%以上，居国内领先水平，智能配网全系列
26、产品通过中国电科院专项检测、协议一致性检测和加密认证检测，是国内产品资质认证最为全面的厂家之一，2018年资质情况无变化。国家电网2019年第一批电能表及用电信息采集设备招标项目中， 公司智能电能表中标金额19,878.72万元，占比2.94%，在所有中标企业中排名第8；用电信息采集产品中标金额5,585.22万元，占比为3.64%，在所有中标企业中排名第13。 2018年融资环境收紧，大股东股权质押风险凸显，对公司担保能力下降，银行及供应商授信收紧，公司部分产品交付不及时，电能表和智能用电产品结构调整以及统一招标价格出现下降也对智能电网业务产生较大影响，智能电网业务收入同比下降3.49%至2
27、6.42亿元，毛利率同比下滑3.69个百分点至24.37%，盈利能力弱化。2019年1-3月，智能电网业务实现收入65,404.92万元，毛利率为31.82%，同比保持稳定。若未来股权质押或经营管理等方面管理不善，仍将带来较大的信用风险。 9 表表4 公司智能电网收入构成及毛利率情况（单位：万元）公司智能电网收入构成及毛利率情况（单位：万元） 产品产品名称名称 2019 年年 1-3 月月 2018 年年 2017 年年 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 电能表 19,687.98 20.99% 95,377.78 13.12% 109,150.15 23
28、.01% 智能配电 （开关、 断路器、箱变、智数电表等） 10,010.19 22.68% 49,082.36 22.68% 44,132.35 22.13% 智慧电力工业 （检表线及立体库、 RFID、 充电设施） 15,281.33 41.10% 42,270.13 28.00% 42,887.40 29.34% 智能用电产品 （用电信息采集产品） 5,299.13 49.14% 40,354.63 37.27% 37,705.99 44.88% 计量箱 3,361.47 28.79% 16,408.34 20.96% 19,057.40 22.68% 标准仪器仪表 1,488.55 53
29、.48% 9,827.83 48.28% 11,053.22 43.02% 智能配网 （DTU、 FTU 故障指示器） 3,983.96 34.14% 8,175.23 34.14% 4,175.77 37.21% 电力工程及技术服务 6,292.32 38.12% 2,723.19 36.87% 5,619.33 32.37% 合计合计 65,404.92 31.82% 264,219.50 24.37% 273,781.60 28.06% 资料来源：公司提供，中证鹏元整理 由于智能工业系统设备大规模装备的高峰期已过，公司降低产能，该产品产量有所下降，其他产品产量均有所提高。用电信息采集产品
30、产能利用率连续两年保持高水平，主要是因为公司外购大量采购核心零部件组装后对外销售。 公司智能电网产品生产主要采用以销定产的模式，大部分产销率较高。价格方面，受中标产品结构调整和产品统一招标价格下降影响，电能表、用电信息采集产品价格出现下降，而电能台检定装置和自动化检表线为非标准化产品，需要根据客户个性的需求进行制造，合同单价差异性较大。 表表5 2017-2018 年公司主要智能电网产品年公司主要智能电网产品产销情况产销情况 产品名称产品名称 指标指标 2018 年年 2017 年年 电能表 产能（台/年） 10,000,000 10,000,000 产量（台） 6,957,600 6,723
31、,898 销售（台） 6,354,402 5,908,521 产能利用率 69.58% 67.24% 产销率 91.33% 87.87% 销售额（万元） 95,377.78 109,150.15 单价（元/台） 150.10 184.73 用电信息采集产品 产能（台/年） 700,000 700,000 产量（台） 1,149,100 850,700 销售（台） 1,042,509 937,173 产能利用率 164.16% 121.53% 产销率 90.72% 110.16% 10 销售额（万元） 40,354.63 37,705.99 单价(元/台) 387.09 402.34 用电辅助产
32、品（计量箱等） 产能（台/年） 1,300,000 1,300,000 产量（台） 1,201,800 1,325,776 销售（台） 1,232,806 1,574,800 产能利用率 92.45% 101.98% 产销率 102.58% 118.78% 销售额（万元） 16,408.34 19,057.40 单价（元/台） 133.10 121.01 标准仪器仪表（电能台检定装置及电测量产品） 产能（套/年） 700 700 产量（套） 721 416 销售（套） 715 425 产能利用率 103.00% 59.43% 产销率 100.10% 102.16% 销售额（万元） 9,827.
33、83 5,165.95 单价（万元/套） 13.74 12.16 智能配电（开关、断路器） 产能（台/年） 26,800 23,350 产量（台） 21,794 18,185 销售（台） 22,070 21,886 产能利用率 81.32% 77.88% 产销率 101.27% 120.35% 销售额（万元） 46,574.91 37,453.85 单价（万元/台） 2.11 1.71 智能工业系统设备（含自动化检表线、立体仓储） 产能（台/年） 12 20 产量（台） 6 9 销售（台） 6 8 产能利用率 50.00% 45.00% 产销率 100.00% 88.89% 销售额（万元） 1
34、2,829.58 27,564.26 单价（万元/台） 2,138.17 3,445.53 注：因单价差异较大，智能配电产品销售单价和销售额仅包含占比较高的开关、断路器产品。 资料来源：公司提供 公司智能电网业务的客户主要为两大电网和五大电力集团3，一般按“181”或“361”方式向电网产品供应商付款，即合同签订后国家电网和南方电网向供应商支付10%或30%的预付款， 产品交付验收合格后一定时间内再支付货款的80%或60%， 剩余10%的货款 （质 3 两大电网为国家电网有限公司和南方电网有限公司，五大电力集团为中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团公司、中国国电集团公司、中国电力投
35、资集团公司。 11 保金）在产品安全运行满1-2年后付清。因此智能电网产品平均账期超过6个月，应收账款余额大，给公司营运资金带来一定的压力。 充电设施运营和新能源汽车运营收入增长较快，但尚处于起步阶段，盈利能力较弱。充电设施运营和新能源汽车运营收入增长较快，但尚处于起步阶段，盈利能力较弱。随着光伏电站的出售，公司随着光伏电站的出售，公司综合能源管理及服务业务盈利能力大幅下降综合能源管理及服务业务盈利能力大幅下降 公司综合能源管理及服务业务包括光伏发电、 新能源汽车运营、 充电设施运营等业务，2018年共实现收入62,037.18万元，同比增长27.48%；毛利率比上年下降8.01个百分点，为2
36、6.36%。随着市场拓展力度的加大以及高毛利率的光伏电站的出售，新能源汽车运营、充电设施运营等收入占比持续提高，但相关业务尚处于起步阶段，设备使用率低，盈利能力较弱，公司综合能源管理及服务收入的毛利率持续下降，盈利能力大幅下降。 表表6 综合能源管理及服务业务收入构成及毛利率情况（单位：万元）综合能源管理及服务业务收入构成及毛利率情况（单位：万元） 产品名称产品名称 2019 年年 1-3 月月 2018 年年 2017 年年 收入收入 毛利率毛利率 收入收入 毛利率毛利率 收入收入 毛利率毛利率 光伏电站发电 3,130.77 29.06% 34,441.32 41.45% 35,752.8
37、3 52.35% 充电设施运营 2,631.10 4.35% 9,691.80 6.90% 3,816.11 -11.14% 新能源汽车运营 2,354.57 -21.79% 7,980.91 -41.52% 3,509.07 -109.45% 变频器 704.33 49.37% 4,034.99 24.85% 1,652.04 32.34% 售电运营 10.04 33.21% 98.58 -22.09% 751.67 98.65% 合同能源管理 - - 5,789.59 64.57% 3,182.43 32.37% 合计合计 8,830.81 3.67% 62,037.18 26.36% 4
38、8,664.16 34.37% 资料来源：公司提供 光伏电站发电业务是公司重要的收入来源，但投资回收期较长，为实现战略聚焦、突出主业，降低运营成本及资产负债率，公司对光伏电站处置力度不断加大。2018年-2019年4月，公司陆续对外出售9座光伏电站，宣化中核项目部分完工转固，宁夏同心日升项目暂停建设， 后续投资进度无法估计， 已全额计提在建工程减值准备1,555.51万元， 截至2018年末，公司已没有在建光伏项目。2018年公司光伏电站发电量40,144.67万千瓦时（已出售的光伏电站发电量统计至股权交割日） ， 实现收入3.44亿元， 分别同比下降17.62%和3.67%。截至2019年4
39、月末，公司光伏电站装机容量合计194.5MWp，较上年末下降200.0MWp。未来公司将继续出售光伏电站项目，以加速回笼资金，将资源投入核心业务。 毛利率方面，不同地区的光伏补贴政策、发电效率存在差异，且部分优质光伏电站对外出售，2018年光伏发电业务毛利率下降10.90个百分点，2019年一季度进一步下降至29.06%。 12 表表7 截至截至 2019 年年 4 月末公司运营的光伏电站基本情况（单位：月末公司运营的光伏电站基本情况（单位：MWp） 项目公司项目公司 位置位置 取得方式取得方式 装机容量装机容量 资源区资源区类类型型 状态状态 润峰格尔木一期电站 青海格尔木市 收购 10.0
40、 一类 已出售 润峰格尔木二期电站 青海格尔木市 自建 10.0 一类 已出售 内蒙杭后太阳庙电站 内蒙古巴彦淖尔市 自建 50.0 一类 已出售 墨玉新特电站 新疆墨玉县 收购 20.0 一类 未出售 库尔勒汇能电站 新疆库尔勒市 收购 20.0 一类 未出售 托克逊风电项目 新疆吐鲁番地区托克逊县 自建 49.5 一类 未出售 察县 新疆伊犁州 自建 30.0 二类 未出售 玉门风光储 甘肃省玉门市 自建 15.0 一类 未出售 怀来项目 张家口怀来县 自建 30.0 二类 未出售 宣化中核 张家口宣化县 自建 30.0 二类 未出售 分宜陆能 江西分宜县 自建 20.0 三类 已出售 江
41、科售电 江西分宜县 自建 10.0 三类 已出售 卓资陆阳 内蒙古乌兰察布 自建 20.0 一类 已出售 哈密锦城电站 新疆哈密市 收购 20.0 一类 已出售 哈密源和电站 新疆哈密地区 自建 100.0 一类 已出售 宁夏旭宁电站 宁夏银川市 自建 30.0 一类 已出售 资料来源：公司提供 公司充电桩产品主要由深圳龙岗区科陆工业厂区生产， 充电设施运营业务主要由深圳市车电网络有限公司经营。随着充电桩产品、充电云平台市场拓展力度加大，公司的充电桩产品中标多个大型房地产开发商、市政公交集团充电桩采购项目，并为其提供运营及售后服务，充电云平台签约数量以及充电场站开设数量增加。根据中国电动汽车充
42、电基础设施促进联盟2018年12月发布的统计数据显示，公司在全国各运营商充电桩总量中排名第6位，充电站总量中排名第4位。2018年公司充电设施运营收入大幅增长153.97%至9,691.80万元。但该业务尚处于起步阶段，使用率相对较低，盈利能力较弱。 新能源汽车运营业务主要由深圳市中电绿源纯电动汽车运营有限公司运营，在广州、湛江、长沙、天津、晋中等多个城市成立子公司，运营各类巴士近700辆、物流车近3,000辆。部分新能源汽车于2017年底购入，2018年开始运营，同时公司加大新能源汽车市场推广力度， 2018年新能源汽车运营收入同比增长127.44%至7,980.91万元，但前期市场开发投入
43、较大，使用率不足，仍存在较大亏损。 公司合同能源管理业务由深圳市科陆能源服务有限公司经营。 2018年合同能源管理业务共实现收入5,789.59万元，同比增长81.92%。由于下游客户一般4月开始支付价款并开具 13 发票，公司2019年一季度未确认收入。公司近年来合同能源管理业务开展较少，收入主要来源于2015年以前签订的电信老旧交换机退网改造项目，未来业务存在较大不确定性。 2018年储能业务产品结构调整，收入大幅下降年储能业务产品结构调整，收入大幅下降 储能业务主要由科陆电子本部、上海卡耐新能源有限公司（以下简称“上海卡耐”）、深圳市科陆驱动技术有限公司和无锡陆金新能源科技有限公司运营。
44、2018年，公司加强对储能业务的研究开发投入，储能系统设施订单和收入持续增长； 但电池总成 （电池、电控、电机）及服务收入主要来自对新能源车辆供应商的配套销售，2018年公司不再投入新能源车辆，该业务收入同比下滑83.66%。受此影响，公司储能业务收入同比下降35.53%至3.05亿元。随着毛利率较高的储能系统设施收入的增长，储能业务毛利率提升8.32个百分点至29.62%。 为实现业务聚焦， 收缩投资和产业链战线， 回笼资金投入， 2019年1月公司以64,775.75万元4的价格对外转让持有的上海卡耐58.07%股权。受电芯生产交付问题和施工周期的影响，2019年1-3月储能业务仅实现收入
45、625.40万元。 表表8 公司储能业务构成及公司储能业务构成及毛利率情况（单位：万元）毛利率情况（单位：万元） 产品产品 2019 年年 1-3 月月 2018 年年 2017 年年 收入收入 毛利率毛利率 收入收入 毛利率毛利率 收入收入 毛利率毛利率 电池总成（电池、电控、电机）及服务收入 456.98 35.52% 3,955.46 19.05% 24,203.60 17.39% 新能源发电辅助设备（风电变流器、汇流箱、PCS 逆变器） 118.59 48.34% 630.63 25.67% 4,114.65 41.70% 储能系统设施（黄河水电、AGC、微电网及能量路由器（军工） 4
46、9.83 -98.95% 25,920.02 31.33% 19,001.83 21.70% 合计合计 625.40 27.24% 30,506.11 29.62% 47,320.09 21.30% 资料来源：公司提供 公司并购的百年金海科技有限公司（以下简称“百年金海”）经营不善、管理不规范，公司并购的百年金海科技有限公司（以下简称“百年金海”）经营不善、管理不规范，造成公司较大的投资损失造成公司较大的投资损失 公司2015年10月收购百年金海100%股权，交易对价为38,880万元，2015年末收购完成并确认商誉23,647.93万元。2016-2017年，百年金海因业务扩张大量融资，期间
47、费用明显增加，但项目建设进度和验收进度不及预期，业绩不达业绩承诺，原实际控制人陈长宝涉及大额的赔偿，双方多轮协商未达一致。2018年3-4月，原实际控制人陈长宝及核心管理团队陆续离职，百年金海业务开展困难，智慧城市业务仅实现收入8,784.92万元，同比下降78.15%，毛利率由正转负，为-8.52%，加上智慧城市业务应收账款回收时间长，大额资 4 扣除了公司未实缴出资款 41,202 万元。 14 产减值损失对利润产生侵蚀，2018年百年金海亏损3.73亿元。经上海众华资产评估有限公司评估，在评估基准日2018年12月31日，百年金海资产总额评估值55,005.49万元，负债总额评估值68,
48、397.18万元，股东全部权益评估值-13,391.69万元。此外，由于百年金海违规对外担保，相关资金以及2.92亿元其他应收款可能被挪用作其他用途，未来发展仍具有较大不确定性，为理顺债权债务关系，减少公司的经营风险、财务风险，公司2019年4月将百年金海100%股权转让给深圳市丰之泉进出口有限公司，转让价格为1元人民币。 公司收购百年金海股权以后，以信用担保和往来款等形式支持其业务发展。截至2019年3月末，公司为百年金海提供的3,000万元担保尚未解除，另有34,903.48万元资金被百年金海占用。由于百年金海经营不善、资不抵债，公司存在较大代偿风险，且相关资金预计难以收回。 部分并购对象
49、业绩不及预期，商誉减值规模较大部分并购对象业绩不及预期，商誉减值规模较大 近年来，公司通过股权收购、增资等方式进行对外并购，涉及电力电子、智慧城市、新能源汽车运营等行业，商誉账面原值合计80,206.02万元。2015年和2016年深圳市中电绿源新能源汽车发展有限公司（以下简称“中电绿源”）业绩均未达预期，公司对其商誉全额计提减值准备2,250.41万元。2018年，公司共计提商誉减值准备28,617.01万元。其中，百年金海经营不善，公司计提商誉价值准备16,981.29万元，并对2017年商誉减值准备进行追溯调整，截至2018年，公司因并购百年金海产生的23,647.93万元商誉已全额计提
50、减值准备。因商誉减值测试的部分参数调整，公司对深圳芯珑电子技术有限公司（以下简称“芯珑电子”）计提商誉减值准备11,635.72万元。 表表9 截至截至 2018 年末，公司商誉构成情况（单位：万元）年末，公司商誉构成情况（单位：万元） 公司名称公司名称 购买日确认商誉购买日确认商誉 2018 年计提商誉年计提商誉减值准备减值准备 累计计提商誉减累计计提商誉减值准备值准备 深圳芯珑电子技术有限公司 46,001.94 11,635.72 11,635.72 百年金海科技有限公司 23,647.93 16,981.29 23,647.93 广东省顺德开关厂有限公司 4,647.68 - - 深圳