《深圳能源：2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告.PDF》由会员分享，可在线阅读，更多相关《深圳能源：2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告.PDF（36页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 公司债券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 2 流入态势， 可对公司资本性投资形成有效支撑。 关注 1上网电价的波动，已对公司盈利能力产生较大影响。同时，随着电力市场改革的逐步深入，行业内竞争压力将明显加大。 2公司电源模式以火电为主，近年来，煤炭市场供需及价格变动幅度大，对公司电力生产的成本控制带来压力。 3近年来，公司债务负担持续加重，由此产生的财务费用对公司利润的侵蚀明显。 同时，公司在建发电项目投资规模大，公司面临较大的资本支出压力。 分析师 李 晶 电话：010-85172818 邮箱： 任贵永 电话：010-85172818 邮箱： 传真：010-85171273 地址：北京
2、市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层（100022） Http：/ 公司债券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 4 一、主体概况 深圳能源集团股份有限公司（以下简称“深圳能源”或“公司” ）前身深圳能源投资股份有限公司，是经深圳市人民政府办公厅深府办复1993355 号文批准，由深圳市能源集团有限公司（以下简称“深能集团” ）作为发起人而募集设立的股份制企业，于 1993 年 6 月 27 日注册成立。1993年 9 月，公司股票在深圳证券交易所上市（股票简称：深圳能源，股票代码：000027.SZ） 。2007 年12 月 20 日，公司通过非公开发行股票收购深圳市能源
3、集团有限公司的股权和资产，实现了深圳市能源集团有限公司的整体上市。2008 年 4 月 7 日，经公司股东会同意，公司更名为深圳能源集团股份有限公司，深能集团作为公司第一大股东，持有 63.74%的股份。2011 年 5 月，公司资本公积转增股本，变更后公司注册资本增至 264,299.44 万元人民币。2011 年 11 月，深能集团分立为两家公司，新设深圳市深能能源管理有限公司（以下简称“深能管理” ）承继公司 63.74%的股份。2013 年 2 月8 日，公司吸收合并深能管理的股份，公司成为深圳市国资委直属一级子公司，控股股东由深能管理变更为深圳市国资委。 截至 2017 年末，公司的
4、实际控制人为深圳市国资委，直接持有公司 47.82%的股份；华能国际电力股份有限公司（以下简称“华能国际” ）为公司第二大股东，持股比例为 25.02%。 图 1 截至 2017 年末公司股权控制关系图 资料来源：公司提供 公司经营范围：各种常规能源（包括电、热、煤、油和气）和新能源的开发、生产、购销；各种能源工程项目的设计、施工、管理和经营；经营能源工程项目所需的设备及其配件、器材、铝材、木材、水泥和其它原材料；经营进出口业务（按深贸管审证字第 147 文办理） ；经营为能源工程配套的人员培训、咨询及其它相关服务业务（具体另行申报） ；环保技术的开发、技术转让、技术服务；投资和经营为能源项目
5、所需燃料、原料及设备的运输业务（公路、沿海、远洋） ；投资和经营与能源相配套的地产、房产业和租赁等产业；物业管理（凭物业管理资格证书经营）等。 截至 2017 年末，公司设董事会办公室、行政管理部、人力资源部、财务管理部、安全与生产管理部、战略规划部、燃料管理部、审计风控部、产权法律部、工程管理部、信息技术中心、项目发展部和纪检监察室共 14 个职能部门 （见附件 1） 。 截至 2017 年末， 公司纳入合并范围的子公司共 157家；在职员工总数为 5,845 人。 截至 2017 年末，公司合并资产总额 772.31 亿元，负债合计 525.08 亿元，所有者权益（含少数股东权益）247.
6、23 亿元，其中归属于母公司所有者权益 213.41 亿元。2017 年，公司实现营业总收入155.46 亿元，净利润（含少数股东损益）8.45 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 7.49 亿元； 公司债券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 5 经营活动产生的现金流量净额 28.27 亿元，现金及现金等价物净增加额 15.81 亿元。 截至 2018 年 3 月末，公司合并资产总额 780.41 亿元，负债总额 535.63 亿元，所有者权益（含少数股东权益）244.78 亿元，其中归属于母公司所有者权益 210.88 亿元。2018 年 13 月，公司实现营业总收入 36.45 亿元
7、，净利润（含少数股东损益）0.60 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润0.61 亿元；经营活动产生的现金流量净额 4.62 亿元，现金及现金等价物增加额-7.36 亿元。 公司注册地址：深圳市福田区深南中路 2068 号华能大厦 5、33、35-36、38-41 层；法定代表人：熊佩锦。 二、本期债券概况 1本期债券概况 公司已于 2017 年 10 月 27 日获得中国证券监督管理委员会证监许可20171912 号问核准公开发行面值不超过 40 亿元的公司债券，采用分期发行方式。公司已于 2017 年 11 月 17 日公开发行“深圳能源集团股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行
8、公司债券（第一期） （品种一） ”和“深圳能源集团股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期） （品种二） ” ，合计发行规模 20 亿元。 本期债券名称为“深圳能源集团股份有限公司 2018 年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期） ” （以下简称“本期债券” ） 。本期债券发行规模为不超过人民币 20 亿元（含 20 亿元） 。本期债券为 5 年期固定利率债券，附第 3 个计息年度末公司调整票面利率选择权和投资者回售权。 本期债券均采取单利按年计息，不计复利。每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期债券无担保。 2本期债券募集资金用途 本
9、期债券募集资金扣除发行费用后，拟用于偿还公司债务和补充营运资金。 三、行业分析 1行业概况 电力行业是国民经济发展中最重要的基础能源产业，是国民经济的第一基础产业。经过多年发展，各国的电力工业从电力生产、建设规模、能源构成到电源和电网的技术都发生了变化，形成火电、水电、核电等多种工业类型，发电量和发电装机容量也随之增长。电力行业具有公用服务性、资金密集性、规模经济性以及自然垄断性等特征。目前，我国已经形成了以火力发电为主，水电、风电、太阳能及核能等新能源发电共同发展的格局。在火电发展方面，近年来我国火力发电技术水平不断提高，火电机组向大型化、清洁化发展，截至 2017 年末，我国 1,000M
10、W 超超临界机组超过97 台，五大电力公司火电机组的脱硫率和脱硝率均保持很高水平。同时，清洁能源装机容量连续保持较高增速，电源结构逐步优化。 近年来，随着我国配电网建设投入不断加大，配电网发展取得显著成效，但用电水平相对国际先进水平仍有差距，城乡区域发展不平衡，供电质量有待改善。目前，提高电网装备水平、促进节能降耗和推动输配电网智能互联化发展是我国电网改造的两大发展目标。根据中电联发布的2017年全国电力工业统计快报数据一览表 ，2017 年，全国主要电力企业电力工程建设完成投资 8,014 亿 公司债券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 6 元，同比减少 9.3%；其中，电源工程建设完成
11、投资 2,700 亿元，同比下降 20.8%；电网工程建设完成投资 5,315 亿元，同比减少 2.2%。 总体看，目前电力结构以火电为主，近年来我国火力发电技术水平快速提高，同时新能源机组占比及发电规模大幅增长；配电网建设仍存在较大发展空间；电源工程投资增速放缓。 2行业供需1 近几年，随着宏观经济增速的下滑，社会用电量增速下降，以及电力装机规模的大幅增长，电力行业逐步出现产能过剩，2017 年，国家开始出台政策停建及缓建一批项目。 供给层面，受电力行业供给侧改革严控装机规模和淘汰落后产能的政策影响，停建和缓建了一批煤电落后产能，我国火电装机容量增速明显放缓，在整体发电中的占比继续下降，但火
12、电电力的主导地位仍不可动摇。20152017 年，全国全口径发电装机容量分别为 15.3 亿千瓦、16.5 亿千瓦和17.8 亿千瓦，年均复合增长 7.94%。其中，火电装机容量分别为 10.0 亿千瓦、10.6 亿千瓦和 11.1 亿千瓦， 年均复合增长 4.88%； 但火电装机容量占总发电装机容量的比重逐年下降， 分别为 66.0%、 64.2%和 62.2%。 2017 年，全国新增发电装机容量 13,372 万千瓦，其中，新增非化石能源发电装机 8,988 万千瓦，均创历年新高。全年新增水电装机 1,287 万千瓦，其中，抽水蓄能 200 万千瓦；新增并网风电装机1,952 万千瓦，
13、其中， 东、 中部地区占 58.9%， 同比提高 8.8 个百分点； 新增并网太阳能发电装机 5,338万千瓦，同比增加 2,167 万千瓦，82.4%的新增装机集中在东、中部地区，同比提高 19.6 个百分点。新增煤电装机 3,855 万千瓦、同比减少 142 万千瓦。 图 2 20152017 年中国电力装机容量以及发电类型占比情况（单位：万千瓦） 资料来源：中国电力企业联合会（中电联） 电力生产方面，20152017 年，我国全口径发电量分别为 57,399 亿千瓦时、60,248 亿千瓦时和64,179 亿千瓦时，年均复合增长 5.74%；其中，2017 年，我国实现全口径发电量同比增
14、长 6.5%。受电力消费较快增长、水电发电量低速增长等多因素综合影响，全国 6,000 千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时数为 4,209 小时，同比增长 23 小时；水电 3,579 小时，同比减少 40 小时；核电设备利用小时 7,108 小时、同比提高 48 小时；全国并网风电设备利用小时 1,948 小时、同比提高 203 小时；全国并网太阳能发电设备利用小时 1,204 小时、同比提高 74 小时；其中，西北区域风电、太阳能发 1 该部分数据来自于中电联发布的2017 年全国电力工业统计快报数据一览表 公司债券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 7 电设备利用小时分别提高 380
15、 小时和 146 小时。 分类型看，水电发电量 11,945 亿千瓦时，同比增长 1.7%，占全国发电量的 18.61%，较上年下降 1.10 个百分点。火电发电量 45,513 亿千瓦时，同比增长 5.2%，占全国发电量的 70.92%，较上年下降 0.68 个百分点。核电发电量为 2,483 亿千瓦时，同比增长 16.5%，占全国发电量的比重 3.87%，较上年提高 0.31 个百分点。并网风电发电量为 3,057 亿千瓦时，同比增长 26.3%，占全国发电量的比重 4.76%，较上年提高 0.74 个百分点。并网太阳能发电量为 1,182 亿千瓦时，同比增长 75.4%，占全国发电量的比
16、重 1.84%，较上年提高 0.74 个百分点。我国电力供应方面，非化石能源发电量持续快速增长，生产结构持续优化。 图 3 20152017 年中国电力发电总量以及来源占比情况（单位：亿千瓦时、%） 资料来源：中电联 电力消费方面，20152017 年，受工业用电需求增加、第三产业及城乡居民用电高速增长带动，全国全社会用电量分别为 55,500 亿千瓦时、 59,187 亿千瓦时、 63,077 亿千瓦时， 年均复合增长 6.61%。其中，2017 年，全国全社会用电量同比增长 6.6%，增速同比提高 1.6 个百分点；其中，第一产业用电量 1,155 亿千瓦时，同比增长 7.3%；第二产业
17、44,413 亿千瓦时，同比增长 5.5%；第三产业 8,814亿千瓦时，同比增长 10.7%；城乡居民生活 8,695 亿千瓦时，同比增长 7.8%。第三产业和城乡居民生活用电量提升明显，国家经济结构调整效果明显，工业转型升级步伐加快，拉动用电增长的主要动力正在从传统高耗能行业向新兴产业、服务业和生活用电转换，电力消费结构不断调整。 总体看，近三年，我国电力投资规模、发电量增速均出现了一定程度的下降，但新能源装机占比逐步提升，能源结构不断优化。同时，随着 2017 年宏观经济的好转，电力需求增速有所上升，有利于电力行业供需格局进一步优化。 3电煤价格 受煤炭行业去产能政策的影响，2016 年
18、，我国煤炭产量进一步下滑，我国全年生产原煤 33.64亿吨，同比下降 8.71%，供求关系紧张带动煤价持续上涨。为保证煤炭供给并抑制煤价过快上涨，2016 年 9 月，发改委制定稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案 ，旨在保证煤炭稳定供应和抑制煤价快速增长， 允许先进产能企业释放产能 （恢复 330 工作日生产） ， 从而使得原煤产量增加。 2017年上半年，煤炭价格指数保持相对稳定，呈高位波动运行。2017 年，全国原煤产量 35.20 亿吨，同比增长 3.20%。 具体看，2016 年 2 月，供给侧改革颁布实施，但由于社会待耗煤炭库存规模极大的因素影响， 公司债券信用评级报告 深圳能源集团
19、股份有限公司 8 当年上半年，煤炭价格整体波动不大，4 月开始实施的“276 个工作日”政策使得煤炭产量从 4 月起大幅减少，6 月起，煤炭价格开始出现大幅上涨，2016 年 9 月，我国逐步放开先进产能的“276 个工作日”的限制，煤炭产量回升，动力煤和炼焦煤价格指数增速均逐步放缓。2017 年以来，煤炭价格指数均保持相对稳定。2017 年，煤炭价格同比大幅上升，但环比相对稳定，整体呈波动下降趋势；其中，7 月为迎峰度夏的动力煤需求旺季，9 月受冬储煤的需求和钢铁旺季生产需求影响，动力煤和炼焦煤价格有所上升。 图 4 近年来全国综合煤炭价格指数走势 资料来源：Wind 总体看，2016 年我
20、国实施煤炭行业供给侧改革之后，煤炭价格大幅上升，2017 年全年煤炭价格维持在高位。电煤价格的高位运行将给电力企业成本控制带来较大压力。 4行业竞争 近年来，火电行业装机规模不断扩大，但行业整体竞争格局保持稳定。具体看来，2002 年电力体制改革后形成“五大发电集团2+非国电系国有发电企业3+地方电力集团+民营及外资”的格局。其中，神华集团与国电集团于 2017 年 8 月实施重组，形成我国第一大一次能源及二次能源生产巨头。 对于规模较大的发电集团，全国性电力集团的装机容量占总装机容量在行业中处于领先地位，同时部分省属区域性电力集团也拥有较大规模的装机规模，但与全国性电力集团相比差距较大。考虑
21、到火电行业对于资源、技术、人员等的较高要求，预计未来具备较强竞争实力的火电企业规模将继续保持优势地位，行业规模排序将不会发生显著变化，竞争格局将保持稳定。 对于规模相对较小的区域性电厂，由于我国尚未实现电网的全国联网，区域电网统筹进行区域内发电、供电、用电运行组织、指挥和协调等电力调度工作，使得其生产经营更具区域特色。首先，上网电量受区域经济发展水平制约：区域经济发展水平决定区域用电量，而每年相关部门（一般为省级发改委）会依据经济发展水平对年度电力需求进行预测，进而分配电力企业的上网电量。此外，在区域内总的上网电量有限的情况下，其他中小电厂的数量将显著影响企业本身的上网电量。同时，区域电力上网
22、政策对辖区内电力企业的生产运营影响显著，如部分地区推行煤电互保政策，即在采购区域内一定数量煤炭的前提下取得上网电量，不利于企业以市场化的价格降低采购成本。由于制 2 五大发电集团指中国华能集团公司（以下简称“华能集团” ） 、中国大唐集团公司（以下简称“大唐集团” ） 、中国国电集团公司（ “国电集团” ） 、中国华电集团公司（以下简称“华电集团” ） 、中国电力投资集团公司（以下简称“中电投集团” ） 。 3 非国电系国有发电企业主要包括国家开发投资公司、华润集团有限公司、中国广东核电集团有限公司、中国长江三峡集团公司等。 公司债券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 9 约因素较多，获得
23、足够的上网电量、有效控制发电机组的效率以降低成本是区域性电力企业竞争力的关键要素。 总体看，总装机容量与单机容量为电力企业的重要竞争因素，使得大型电力企业具有明显竞争优势；在我国尚未实现电网全国联网的情况下，区域性中小电力企业受区域经济、政策环境影响较大，提升成本控制能力与上网电量是保持竞争力的重要手段。 5行业政策 为了解决我国电力行业发展过程中产生的高能耗、大气污染等问题，鼓励清洁能源发展，近年来政府出台了一系列政策以促进电力行业的良性发展，主要政策如下表所示： 表 1 近年来电力行业的主要政策情况 政策名称政策名称 颁布单位颁布单位 主要内容主要内容 实施时间实施时间 关于进一步疏导环保
24、电价矛盾的通知 国家发改委 疏导燃煤发电企业脱硝、除尘等环保电价矛盾，推进部分地区工商业用电同价，决定适当调整相关电价。 2014 年 5 月 关于进一步深化电力体制改革的若干意见 中共中央、国务院 落实可再生能源发电保障性收购制度，解决新能源和可再生能源发电无歧视、无障碍上网问题，新增用电需优先满足清洁能源消纳，接受外输电中清洁能源的比例逐步提高。 2015 年 3 月 关于改善电力运行调节促进清洁能源多发满发的指导意见 国家发改委 国家能源局 强调清洁能源在技术条件框架内的全额上网、优先上网等一系列要求，重点明确了水力发电在清洁能源中的地位和参与方式，使水电的上网得到有效保证。 2015
25、年 3 月 关于降低燃煤发电上网电价和工商业用电价格的通知 国家发改委 自当年 4 月 20 日起，将全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约2 分钱。同时，全国工商业用电价格平均每千瓦时下调约 1.8 分钱。电价调整后，继续对对高耗能行业、产能严重过剩行业实施差别电价、惩罚性电价和阶梯电价政策，促进产业结构升级和淘汰落后产能。 2015 年 4 月 关于完善跨省跨区电能交易价格形成机制有关问题的通知 国家发改委 跨省跨区送电由送电、 受电市场主体双方按照“风险共担、 利益共享”原则协商或通过市场化交易方式确定送受电量、价格，并建立相应的价格调整机制。 2015 年 5 月 关于有序放开用电计划
26、的实施意见 国家发改委、 国家能源局 通过优先购电制度和优先发电制度保留一部分的发用电计划，释放出来的发用电计划则通过直接交易、电力市场等方式逐步交于市场配置，以此保证电力供需平衡、保障社会秩序，并促进节能减排。 2015年11月 关于降低燃煤发电上网电价和一般工商业用电价格的通知 国家发改委 将燃煤火电上网单位电价和一般工商业销售单位电价向下调整约 3分钱，并将居民生活和农业生产以外其他用电征收的可再生能源电价附加征收标准，提高到每千瓦时 1.9 分钱。 2015年12月 “十三五”国家科技创新规划 国务院 提出未来将大力发展清洁低碳、安全高效的现代能源技术，支持能源结构优化调整和温室气体减
27、排，保障能源安全，推进能源革命。发展煤炭清洁利用、新型节能技术，积极推广可再生能源大规模开发利用技术和职能电网技术等。 2016 年 7 月 电力发展“十三五”规划 国家能源局 在“十三五”期间， 我国将进一步扩大风电、 光伏发电等清洁能源的装机规模；计划于 2020 年，全国煤电装机规模控制在 11 亿千瓦以内，并将我国太阳能发电总装机容量提高至 1.1 亿千瓦， 其中计划新增太阳能发电设施装机容量 680MWp，且其中主要以分布式光伏发电项目为主。 2016年11月 能源发展“十三五”规划 国家能源局 计划到 2020 年，我国能源消费总量控制在 50 亿吨标准煤以内，煤炭消费总量控制在
28、41 亿吨以内；非化石能源消费比重提高到 15%以上，天然气消费比重力争达到 10%，煤炭消费比重降低到 58%以下；单位国内生产总值能耗比 2015 年下降 15%，煤电平均供电煤耗下降到每千瓦时 310 克标准煤以下。 我国“十三五”期间着力推进升级改造和淘汰落后产能，优化能源开发利用布局。 2017 年 1 月 关于有序放开发电计划的通知 发改委、能源局 加快组织发电企业与购电主体签订发购电协议（合同） 、逐年减少既有燃煤发电企业计划电量、规范和完善市场化交易电量价格调整机制、有序放开跨省跨区送受电计划、允许优先发电指标有条件市场转让、参与市场交易的电力用户不再执行目录电价以及采取切实措
29、施落实优先发电、优先购电制度等十个方面。 2017 年 3 月 关于加快签订和严格履行煤炭中长期合同的通知 国家发改委 要求加快煤炭中长期合同的签订，并严格履行。 通知明确，4 月中旬前完成合同签订工作，确保签订的年度中长期合同数量占供应量或采购量的比例达到 75%以上。4 月起，每月 15 日前将合同履行情况上报国家发改委，确保年履约率不低于 90%。 2017 年 4 月 关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知 国家发改委 自 2017 年 7 月 1 日起，取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金，同时将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准各
30、降低 25%，腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价。 2017 年 6 月 公司债券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 10 关于推进供给侧结构性改革防范化解煤电产能过剩风险的意见 发改委等 16部委 “十三五”期间，全国停建和缓建煤电产能 1.5 亿千瓦，淘汰落后产能0.2 亿千瓦以上，实施煤电超低排放改造 4.2 亿千瓦、节能改造 3.4亿千瓦、灵活性改造 2.2 亿千瓦，全国煤电装机规模控制在 11 亿千瓦以内。 2017 年 8 月 关于印发2017年分省煤电停建和缓减项目名单的通知 发改委、能源局 涉及停建项目 35.2GW 和缓建项目 55.2GW，列入停建范围的项目要坚
31、决停工、不得办理电力业务许可证书，电网企业不予并网，而通知里列入缓建范围的项目，原则上 2017 年内不得投产并并网发电。 2017 年 9 月 资料来源：联合评级整理 总体看，清洁能源结构占比和传统发电模式清洁化改造程度的提高，是我国政府对发电行业发展的政策导向重点；同时，我国政府通过电价调整、化解过剩产能以及售电侧改革等举措，积极促进电力行业的内部改革，以保证我国电力行业的稳定、向好发展。 6行业关注 （1）宏观经济下行引起发电力需求侧疲软 电力生产行业具有相当强的周期性。宏观经济波动导致经济基本面出现波动，继而导致全社会用电普遍出现波动，因此，宏观经济波动主要通过电力需求把风险传递给电力
32、行业。如经济总体需求不足或经济循环周期适逢低谷时期，国民经济对电力总体需求会下降，电力企业收入和利润将会下降。 （2）环保投入增加影响火电企业经营成本 随着我国经济的高速发展和居民生活水平的普遍提高，大气污染问题逐步凸显，灰霾等重污染天气频发，大气环境治理要求越发迫切。目前我国全口径装机容量中近七成为火力发电，随着污染物排放标准趋严，火电行业在环保方面的投入和研发将逐渐增加，进而增加火电行业运营成本。 （3）上网电价下调对火电企业利润空间产生不利影响 我国政府为降低用电企业的用电成本，连续多次下调火电上网电价，相关电价的向下调整，致使发电企业的利润空间遭受压缩。 （4）电煤价格波动影响火电企业
33、稳定经营 燃煤作为火电行业的主要原料，其采购及运输成本是火电企业生产经营支出的主要组成部分，因此煤炭市场的景气程度对行业的盈利能力影响显著。近年来，煤炭价格变动剧烈。2012 年，由于宏观经济增速的放缓，上半年对煤炭的需求减少，煤炭价格出现了较大幅度的下跌，发电企业的盈利能力显著好转。进入 2013 年，国家正式取消重点合同，取消电煤双轨制，电煤价格由企业双方自主协商确定，使得电煤价格符合市场要求，改善了煤价波动对生产企业盈利水平的影响。2014 年以来，煤炭价格震荡下跌，进一步缓解了电力行业的成本压力。2016 年煤炭价格回升，火电行业成本上升，对火电企业盈利空间形成挤压。 7未来发展 经过
34、近年持续的快速扩张，中国国内的电力供需矛盾已经得到明显改善，电力行业由早先“硬短缺电源短缺，发电能力不足”逐步转变为“软短缺电网不足，电能输送受限” ，电源扩张的紧迫性得到缓解。但电力行业作为国民经济的先行行业，具有超前发展的特点，未来国内电力生产行业投资仍有望保持一定增速，但装机规模总体增速将有所放缓，同时电源建设将更多的侧重结构调整，火电新增装机规模将有所萎缩，核电、水电、风电等可再生能源和清洁能源将获得更好的发展机遇。 未来，在国内产业结构调整，大力推进节能减排的背景下，国内电力消费弹性将有所降低。但与发达国家相比，中国电力消费水平尚处于较低阶段，人均用电量还未达到世界平均水平，仅为发
35、公司债券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 11 达国家平均水平的 20%，未来伴随中国工业化和城市化进程的推进，国内的电力需求仍有望持续增长，电力行业具有很大的发展空间。同时，随着“上大压小”、“节能调度”、“竞价上网”、“大用户直购电”和“售电侧改革”等政策的逐步推广，电力体制改革将进一步深化，电力生产行业内的竞争将逐步加大，行业内优势企业的竞争实力将逐步显现，有望获得更好的发展机遇。 总体看，随着电力体制改革的进一步深化，作为国民经济基础产业之一，未来电力行业有望保持稳定发展。 四、基础素质分析 1规模与竞争力 公司发电模式多样化，涉及煤电、水电、风电、光伏发电、垃圾焚烧发电和燃气发
36、电等。截至2017 年末， 公司已投产控股装机容量 976.84 万千瓦； 其中， 燃煤发电 491.4 万千瓦， 天然气发电 245万千瓦。 公司积极发展新能源发电业务及布局海外发电业务。截至 2017 年末，公司控股水电装机容量82.25 万千瓦，主要分布在浙江、福建、四川和云南地区；风电 61.54 万千瓦，主要在内蒙古和华东区域；光伏发电 81.15 万千瓦，主要在华东和内蒙古地区。同时，公司在西非加纳已投资及投运 56万千瓦天然气机组。在垃圾发电方面，公司已建成深圳南山、盐田、宝安一期、宝安二期、武汉新沟、福建龙岩和单县共 7 座垃圾发电厂，总垃圾处理能力达 7,850 吨/日。 总
37、体看，公司发电业务扩展至全国多区域乃至海外，涉及发电类型较多，但以火电为主。火电方面的整体装机容量处于国内中等水平，具备一定市场竞争优势。同时，近年来公司积极开展新能源发电、垃圾发电等业务，促进了公司综合市场竞争能力的提高。 2装备水平 公司近年来节能技改成效显著，公司能耗控制水平不断提升，公司各类型发电机组均实现脱硫、脱硝和超低排放标准。2017 年，公司所属燃煤电厂机组平均利用小时数 4,555 小时，燃机电厂机组平均利用小时数 2,721 小时， 风电平均利用小时数 1,668 小时， 光伏发电平均利用小时数 1,231 小时，水电平均利用小时数 3,575 小时，基本保持全国各类型发电
38、平均水平。 公司在垃圾发电领域装备技术水平较为突出，其中，宝安一期是全国垃圾焚烧厂无害化等级评定中唯一获得全票通过的 AAA 级认定垃圾发电厂。宝安二期是全球唯一一次性建设、投产运营的3,000 吨/日垃圾发电厂，机组设备技术处国内领先水平。 总体看，公司投运发电机组整体技术水平较高，发电机组单机装机容量较大，公司在垃圾发电领域装备技术水平较突出。 3政府支持 公司作为深圳电力能源主要的供给商，发电业务结构以火电为主，因其盈利空间与当前的煤电市场价格有较大相关性，较易形成政策性亏损，故公司已被深圳市政府列为重点扶持企业，在日常运营、投资发展过程中均能得到深圳市政府有关政策补贴方面的大力支持。目
39、前，公司所获得的政府支持主要包括政府补贴和税收优惠。 公司获得的政府补贴主要为燃气燃油加工费补贴，主要系樟洋电力公司、丰达电力公司根据广东省人民政府粤府函200831 号关于临时收取燃气燃油附加费的通知及广东省物价局相关文 公司债券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 12 件取得的燃气燃油加工费补贴。 截至 2017 年末，公司光伏、风电主要投资平台深能南京能源控股有限公司和深能北方能源控股有限公司的下属子公司在不同程度上享受税收优惠；深圳市新资源建材实业有限公司（公司主要的新型建材开发公司之一）粉煤灰销售收入减按 90%计入收入总额计缴企业所得税；深圳市能源环保有限公司（公司主要的运营垃
40、圾焚烧业务平台）及其下属 2 家子公司在各自获准时间段享受所得税“三免三减半”和增值税即征即退优惠；中华水电下属 6 家公司在各自期间内享受企业所得税减按15%征收政策；深圳能源资源综合开发有限公司污水处理享受增值税即征即退 70%的政策。 总体看，近年来，地方政府在税收和补贴方面给予公司较大支持，可对公司经营产生积极影响。 4人员素质 截至 2017 年末，公司董事及高级管理人员共 16 人，均在公司或电力行业内任职多年，技术水平及管理经验丰富，综合履职能力强。 公司董事长熊佩锦先生，1965 年出生，中共党员，行政管理硕士，工商管理硕士，高级会计师，注册会计师。曾任原煤炭工业部及中国露天煤
41、矿总公司、中国统配煤矿总公司干部，中煤深圳公司计财部会计、副经理，中国深圳国际经济技术合作股份公司董事、财务总监，深圳市高新技术工业村发展公司财务总监，深圳市汽车工业贸易总公司财务总监，深圳市斯贝克生物药业有限公司董事、财务总监，深圳市国有免税商品（集团）有限公司财务总监、董事，深圳市投资管理公司驻深国投财务总监工作小组组长，深圳市南油（集团）有限公司监事会主席兼财务总监，深圳国际信托投资有限公司财务总监，深圳市国有资产监督管理委员会（局）总经济师、党委委员，深圳市创新投资集团有限公司董事，深圳市特区建设发展集团有限公司董事、总经理、党委副书记，深圳市投资控股有限公司董事、总经理、党委副书记。
42、现任公司董事长，公司第七届董事会董事长、党委书记，中国平安保险集团股份有限公司非执行董事。 公司总经理王平洋先生，1969 年出生，中共党员，大学本科，经济师。曾任深圳妈湾电力有限公司干部，深圳市投资管理公司干事，深圳市广深沙角 B 电力有限公司办公室副主任、董事会秘书、副厂长，深圳能源集团东部电厂筹建办公室主任助理兼办公室主任，深圳能源集团东部电厂副总经理兼办公室主任，公司人力资源部总监，深圳市能源环保有限公司监事长，深圳能源集团东部电厂副总经理（主持工作） 、总经理、党支部书记，深圳能源集团滨海电厂筹建办公室主任、党支部书记，河源电厂二期筹建办公室主任、党支部书记，公司常务副总经理。现任公
43、司董事、总经理、党委副书记。 截至 2017 年末，公司在职员工 5,845 人。从岗位构成上看，生产人员占 36.15%、技术人员占44.05%，财务人员占 6.06%、行政管理人员占 10.16%，其他人员占 3.58%。从教育程度上看，公司本科学历以下人员占 49.00%、本科学历人员占 45.51%、本科及以上学历人员占 5.49%。 总体看，公司主要管理人员行业经验丰富，履职能力强；员工中生产、技术人员占比高，岗位构成合理，可满足公司发展所需，员工整体学历水平较高。 五、公司治理 1治理结构 公司系依照公司法和其他有关法规、规定成立的股份有限公司，建立了完善的法人治理结构，设立股东大
44、会、董事会、监事会。股东大会为公司的权力机构，依法行使决定公司经营方针和 公司债券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 13 投资计划、选举和更换董事、选举和更换由股东代表出任的监事、审议批准董事会及监事会报告、修改公司章程等职权。 公司设董事会，截至 2017 年末，公司董事会由 9 名董事组成，其中独立董事 3 名，每届任期三年。董事会设董事长一名，由公司董事担任，以全体董事的过半数选取产生和罢免。董事会负责召集股东大会，并向大会报告工作；执行股东大会的决议；决定公司的经营计划、投资方案、风险投资、资产抵押及其他担保事项；制订公司的年度财务预算方案、决算方案、利润分配方案和弥补亏损方案；
45、制订公司增加或者减少注册资本、发行债券或其他有价证券及上市方案；拟定公司重大收购、回购本公司股票或者合并、分立和解散方案；聘任或者解聘公司经理、董事会秘书等；制订公司章程的修改方案等。 公司设监事会，截至 2017 年末，公司监事会由 7 名监事组成，其中职工监事 3 名，每届任期三年。监事会设主席一人，由全体监事过半数选举产生。监事会负责检查公司的生产经营和财务状况、提议召开临时股东大会；对董事、经理及其他高级管理人员执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督、纠正，必要时向股东大会或者国家有关主管机关报告等。 公司设总经理一名，由董事会聘任或解聘，每届任期三年。经理对董事会负责
46、，行使下列职权：主持公司的生产经营管理工作；组织实施董事会决议、公司年度计划和投资方案；拟定公司的内部管理机构设置方案；拟定公司的基本管理制度；制订公司的具体规章；提请董事会聘任或者解聘公司副经理、财务负责人；聘任或者解聘除应由董事会聘任或者解聘以外的管理人员；提议召开董事会临时会议等。 总体看，公司法人治理结构合理，实际运行情况良好。 2管理体制 （1）财务管理制度 公司根据会计法 、 企业会计准则以及国家相关规定，结合公司实际情况制定了较完善的财务管理制度，对财务管理机构、财务人员、会计核算的原则、货币资金及结算资金、固定资产、存货、在建工程的管理、成本费用的控制、财务收支的审批、筹资和担
47、保、对外投资、税收和分配利润等均做出明确的规定。公司设财务管理部，实行统一领导、分级管理的内部财会管理体制。 在预算管理方面，公司建立了全面预算管理制度，规范预算编制、执行、调整、分析、考核与评价等业务操作。公司将批准的预算指标逐级分解到各部门和所属企业，形成全方位的预算执行责任体系；通过 ERP 系统强化过程控制，保障预算刚性执行；通过月度、季度和年度预算分析，掌握预算执行动态、存在的问题及整改措施，年底对预算执行情况进行考核，并与绩效挂钩，保障预算目标的实现。 在资金管理方面，公司财务管理部对资金管理进行全过程的筹划、调度和监控。财务公司在公司财务管理部的领导下具体落实全集团资金的规划、预
48、算、结算以及融资等管理工作，通过统筹安排，调剂资金余缺，提高集团整体资金使用效率。公司制定了长期资金和短期资金的管理计划和规定，同时对短期资金调度设有应急预案。公司搭建了以财务公司为业务平台，公司各分公司、子公司二级资金集中的管理体系，提高资金使用效率，减低资金使用成本，保障资金安全。 在对外担保方面，公司章程规定公司不得为自然人或非法人单位提供担保，不得为与公司无产权关系的法人提供担保。公司在公司章程中严格规定了公司股东会、董事会审议批准对外担保事项的权限；公司制定了贷款和贷款担保工作流程 ，规范贷款担保的对象、条件、审批权限与程序、工作流程等。 公司债券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公
49、司 14 （2）对外投资管理制度 公司对外投资必须事先进行可行性研究，综合考虑投资增值程度、投资保本能力、投资风险、纳税优惠方针、预期成本、公司筹资能力、公司发展方向、管理和控制能力，同时对可行性报告、立项、审批、注资额、注资方式等内容进行深入研究。所有对外投资项目需根据投资规模和业务性质报公司总办会、董事会或股东大会审批。同时公司审计管理部对重大投资项目均进行全过程跟踪审计。公司还制定了投资管理办法 ，对投资计划制定、新项目开发、存量资产的运营管理、资本运营管理进行了制度规范，建立了项目投资的审查和决策程序，保证了公司对外投资的资金安全。 （3）安全生产管理制度 公司以“安全第一，预防为主，
50、综合治理，持续改进”为方针，建立了涵盖安全生产投入、安全管理制度、安全教育培训、隐患排查和治理、重大危险源监控、应急救援、信息报送和事故调查处理以及绩效评定和持续改进等为主要内容的安全生产标准化管理体系。公司实行以各级行政正职为安全第一责任人的安全生产责任制，建立了健全有系统、分层次的安全生产保证体系和安全生产监督体系。同时通过安全分析会、安全网络会议、安全日等形式开展安全例行工作。 此外，为强化处置安全突发事件的能力以及最大限度地降低突发事件造成的人身伤害、设备和财产损失、对公共安全、社会秩序等相关方面的影响。公司制定了安全突发事件应急管理制度 、突发事件综合应急预案 、 大型设备设施应急预