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1、第七章 金融市场第一节第一节 金融市场概述金融市场概述第二节第二节 货币市场货币市场第三节第三节 资本市场资本市场第四节第四节 外汇市场和黄金市场外汇市场和黄金市场第五节第五节 金融市场的功能与管理金融市场的功能与管理第一节 金融市场概述一、金融市场的定义：是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。包括三层含义：1、它是金融资产进行交易的有形或无形的场所。2、反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系。3、包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，主要指价格机制。广义的金融市场包括直接融资市场和间接融资市场。狭义的金融市场只指直接融资市场。第一节 金融市场概述二、金融市场
2、的形成及其特点：（一）金融市场的形成条件商品经济高度发达，社会上存在着庞大的资金需求与供给拥有完善和健全的金融机构体系金融交易的工具丰富，交易形式多样化有健全的金融立法政府能对金融市场进行合理有效的管理第一节 金融市场概述（二）金融市场的特点1、借贷活动的集中性2、交易场所的广泛性3、交易对象的特殊性4、交易方式的特殊性5、市场价格的一致性第一节 金融市场概述三、金融市场的类型：1、按金融交易的期限划分短期金融市场（货币市场），交易期限在一年以内。长期金融市场（资本市场），交易期限在一年以上。2、按金融交易的程序不同，分为发行市场和流通市场。发行市场是新金融工具最初发行上市的市场。流通市场是已
3、上市的旧的金融工具买卖转让的市场。第一节 金融市场概述3、按交割时间的不同，分为现货市场与期货市场。现货市场即现金交易市场，是当天成交、当天交割，最迟三日内交割完毕。期货市场是以标准化的合约为交易对象的市场。4、按金融交易的存在场所划分为有形市场与无形市场。5、按金融交易的标的物不同，分为货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。6、按存在地域或活动范围来划分为国内金融市场和国际金融市场。第一节 金融市场概述四、金融市场的基本要素：（一）金融市场的参加者是指参与金融市场的交易活动而形成证券买卖双方的单位。主要有：1、政府部门：通过发行债券筹集资金。2、工商企业：即是筹资者，也可能是资金供应者。3
4、、金融机构：是金融市场最重要的参与者。主要有存款性金融机构、非存款性金融机构、中央银行。4、个人：是市场上的资金供应者。第一节 金融市场概述（二）金融工具是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限和价格的书面文件。金融工具的特征：金融工具的特征：1、偿还性：是指债务人必须归还本金以前所经历的时间。2、流动性：是指金融工具迅速变为货币而不致遭受损失的能力。3、风险性（安全性）：是指购买金融工具的本金和预期收益所具有的风险程度或其安全的保障程度。4、收益性（盈利性）：是指金融工具取得的收益的能力。有名义收益率、即期收益率、平均收益率和到期收益率。第一节 金融市场概述（三）金融市场的组织形式是指
5、进行金融交易所采用的方式。1、在固定场所进行的有组织的集中交易方式。“双边拍卖”方式成交，即买方的最高出价=卖方的最低要价2、分散交易方式，通过金融机构的柜台进行。“讨价还价”方式成交，也称为店头交易3、场外交易方式。借助于先进的通讯手段完成交易。（四）金融市场的管理是指中央银行及有关监管当局为维护金融市场的正常秩序而进行的管理。第二节 货币市场货币市场的中介机构有商业银行、票据承兑公司、贴现公司、证券交易商和证券经纪商。一、货币市场的功能和特点：一、货币市场的功能和特点：（一）功能：（一）功能：1、资金供求双方都可以利用货币市场进行资金融通。2、可以为资金供求双方提供临时性的资金融通场所。3
6、、在货币市场上，短期资产可以十分便利地转换成现金。4、货币市场是金融当局办理再贴现业务和公开市场业务的场所。第二节 货币市场（二）特点：1、融资期限短2、融资的目的是为了解决短期资金周转的需要3、市场参与者主要是机构投资者4、金融工具具有较强的“货币性”第二节 货币市场二、银行短期借贷市场银行对工商企业提供的一年以内的短期信贷，以解决临时性的短期资金需要的场所。最重要的是银行同业拆借市场最重要的是银行同业拆借市场。是指金融机构之间进行短期临时性资金融通的场所。一般无固定的交易场所。期限最短为半日拆，一般都不超过一个月。第二节 货币市场三、票据市场是以票据作为信用工具，通过票据承兑贴现方式进行融
7、资活动的市场。（一）票据市场的运行机制1、市场交易种类银行票据与商业票据的贴现中央银行对商业银行和贴现公司的再贴现2、市场参与者中央银行、商业银行和客户第二节 货币市场（二）我国票据市场的发展情况分为三个阶段：1982年，开始试办同城商业票据承兑贴现业务。1995年票据法颁布后，票据市场的发展引起各方的重视。1999年以来，着力推进票据市场的建设。发展我国票据市场的对策：1、培育和扶植企业的信誉形象，促使企业增强信用意识，规范信用行为。2、组建专业性票据公司。3、加强对商业票据真实性的认定。4、正确处理再贴现与票据市场的关系。第二节 货币市场四、短期证券市场是指期限不到一年的短期证券交易市场。
8、主要有：（一）国库券市场交易流通渠道是：投资者向银行购买；投资者向市场证券商人购买；直接向财政部购买；国库券通常是不记名、没有息票的债券，期限短、信誉好。购买国库券的有：中央银行、商业银行、地方政府、企业或投资者个人。第二节 货币市场国库券市场的经济意义：1、对资金供给者来说，投资国库券安全可靠，收益稳定、操作方便，常常成为商业银行最合适的第二准备。2、对资金需求者来说，可以解决政府收支季节性和临时性的资金需要，调节国库收支。3、中央银行可通过国库券的购买和出售，调节宏观经济活动。第二节 货币市场（二）商业票据市场商业票据形式上多为以出票人为付款人的本票。期限短，一般在270天以内。市场参与者
9、主要是工商企业和金融机构。（三）银行承兑汇票市场由收款人开出的、以银行为付款人的远期汇票，经银行承兑后成为银行承兑汇票。期限一般为30天到180天，最常用的是90天。市场参与者有：创造承兑汇票的承兑银行、经纪人、投资者第二节 货币市场（四）可转让大额定期存单市场是经营可转让的定期存款单的市场，简称CD市场。存单的利率由发行人根据货币市场利率和银行本身的信用确定。存单的期限最短为14天，最长不超过1年。投资于存单的有：大企业，包括本国企业与外国企业；政府机构和外国政府；金融机构，包括中央银行、商业银行及货币市场互助基金会；个人投资者。存单的发行方式有两种：直接发行与间接发行。直接发行是发行人直接
10、通过银行的网点零售发行存单；间接发行是发行人委托承销商发行存单。第二节 货币市场（五）回购协议是指在货币市场上出售证券、取得资金的同时，出售证券的一方同意在约定时间按契约或约定价格重新购回该项证券。回购协议的期限从一天到数月不等。逆回购是指买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售所买入的证券。第二节 货币市场五、我国货币市场发展的制约因素与改革对策：（一）制约因素1、对发展货币市场的重要性认识不足。2、市场参与主体发育不健全。3、市场融资工具的品种开发不够，市场交易规模有限。4、货币市场运行机制不健全。n市场利率机制尚未真正形成n市场竞争机制扭曲n市场风险机制残缺5、中央银行对货币市场的调控
11、乏力。6、金融法规建设严重滞后。第二节 货币市场（二）改革对策1、扩大货币市场的交易主体，增加交易品种。2、消除市场分割，实现货币市场与资本市场的均衡发展。3、培育规范的市场参与主体，保证交易的正常进行。4、推进中央银行宏观调控模式的转变，提高货币政策操作的效率。5、建立规范的货币市场运行机制，为利率市场化奠定基础。第三节 资本市场资本市场按资金融通方式的不同分为：银行的中长期信贷和证券市场。证券市场是指经营股票、公司债券和政府债券等有价证券的场所。一、证券概述：证券是以证明或设定权利为目的所作成的凭证。证券分为三类：（1）财物证券表示商品所有权的证券（2）证据证券表示某种行为成立的证券（3）
12、有价证券表示财产所有权、收益要求权或债权的证券第三节 资本市场（一）股票股票是股份公司发给股东作为投资入股的证书和索取股息的凭证。股票按股东所享有的分红权利的不同分为：1、普通股是在股东权利内容上没有限制的标准型股票。普通股的股息随公司的盈利状况而变动。普通股股东具有的权利：公司决策参与权、具有优先认股权、具有利润分配权、具有剩余资产分配权第三节 资本市场2、优先股可以优先于普通股按预定的分配率先取得股息。无论公司经营状况好坏，股息都固定不变。优先股的优先表现在两个方面：优先领取股息、优先分配剩余财产第三节 资本市场（二）债券债券是表明债权债务关系的凭证，证明持券人有按约定的条件取得固定利息和
13、到期收回本金的权利。债券按发行者的不同分为：公司债券、政府债券、金融债券第三节 资本市场（三）可转换公司债券是一种可以在特定时间，按特定条件转换为普通股股票的特殊公司债券。它兼有债券和股票的特征。具有以下特点：1、债权性，有规定的利率和期限。2、股权性，可转换债券转为股票后，债权人变为公司的股东。3、可转换性，具有一般债券持有者不具备的选择权。可分为境内可转换债券与境外可转换债券。第三节 资本市场（四）有价证券的市场价格是指有价证券在金融市场上买卖成交时的价格，也称为有价证券的行市。有价证券的行市取决于两个因素：市场利率、有价证券所带来的股息或利息收益。股票的行市=股票预期收益/市场利率第三节
14、 资本市场二、股票市场：（一）股票的发行市场1、股票发行的前期准备（1）发行方式的选择：-公募：面向市场上大量非特定的社会公众投资者公开发行股票。优点是：可以扩大股票的发行量，筹资潜力大，可提高发行者的知名度和流动性。缺点是：工作量大，难度大，发行者必须如实披露有关情况，需要承销商的协助。第三节 资本市场-私募：指向少数特定的投资者发行股票。优点：可节约发行费用。缺点：股票的流动性差。（2）选择承销商投资银行（3）准备招股说明书（4）发行定价主要有平价、溢价和折价三种。n平价发行是以股票票面所标明的价格发行n溢价发行是按超过票面金额的价格发行n折价发行是按低于票面金额的价格发行第三节 资本市场
15、2、股票的认购与销售（1）包销是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票买进，再转卖给投资者。有余额包销和全额包销两种。（2）代销是指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证按期完成销售额，未售出的股票可退还给发行公司。第三节 资本市场3、我国的股票发行方式：n“全额预缴款”方式：根据股票发行量和申购总量计算配售比例，进行配售。n“上网定价”方式：投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行股票申购。n“上网竞价”方式：投资者通过证券交易所电脑交易系统进行竞价，以确定股票实际发行价并成交。第三节 资本市场（二）股票的流通市场是投资者之间买卖已发行的股票的场所。1、证券交易所是为证券的集
16、中交易提供固定场所和有关设施并制定各项规则，以形成公正合理的价格和正常的交易秩序的正式组织。证券交易所的组织形式有两类证券交易所的组织形式有两类：一是公司制证券交易所，是由银行、证券公司等共同投资入股建立起来的公司法人。多数为盈利性组织。二是会员制证券交易所，是以会员协会形式成立的不以盈利为目的的组织。主要由证券商组成。第三节 资本市场2、股票交易方式（1）现货交易买卖双方成交后，立即进行交割。（2）期货交易是指买卖双方成交后，按契约所规定的价格，在一定的时间内进行交割。（3）信用交易，即保证金信用交易是指股票买卖者通过交付保证金得到经纪人的信用而进行的交易。第三节 资本市场（4）期权交易是指
17、投资者在付出一定费用后，在一定期限内取得一种可按约定价格买卖某种股票的权利，而不管该种股票此时的价格已升高或降低。对期权购买者来说，合约赋予他的是权利，而不是义务。-期权分为看涨期权和看跌期权。n看涨期权即买方选择，投资者有权在某一时间内以确定的价格买进某种股票；看跌期权即卖方选择，投资者有权在某一时间内以确定的价格出售某种股票。-期权还可分为美式期权和欧式期权。n美式期权是指买方可以在期权的有效期内的任何时间行使权利；欧式期权是只能在到期日执行的期权。第三节 资本市场（5）股票指数期货交易是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。价格的升降按“点”来计算，买卖合约的金额为指数数字的50倍（5
18、00倍、5000倍）。特点：n用现金结算，而不用股票交割n既可以先买后卖，又可以先卖后买第三节 资本市场三、债券市场（一）发行市场1、发行的准备阶段：我国规定，发债企业要符合以下基本条件：企业规模和财务制度符合国家要求，具有偿债能力，经济效益良好，发债前三年连续盈利，所筹资金用途符合国家的产业政策。2、债券的评级审批3、发行方式公募与私募两种方式。私募发行的债券一般不能在二级市场流通。第三节 资本市场（二）流通市场债券交易可在证交所或国家批准的证券交易机构进行。公司债券多数在场外交易。程序：1、买卖双方都要选择委托的证券商2、确定委托的条件3、债券市场通过竞买竞卖，成交后进行交割。第三节 资本
19、市场四、投资基金（一）投资基金的概念与种类1、概念与特点：投资基金是通过发行基金股份（单位），集中投资者的资金，由专业管理人员进行投资，并将所获得的收益分配给基金持有者的集合投资方式。特点：n低成本的规模经营n低风险的分散投资n高效率的专家管理n服务专业化第三节 资本市场2、种类：（1）根据基金单位是否可增加或赎回，分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金是指基金设立后，投资者可随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定。封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。第三节 资本市场（2）根据组织形态的不同，分为公司型基金和契约型基金。公司型基金是具有共同投资目标
20、的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司。契约型基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。第三节 资本市场（3）根据投资风险与收益的不同，分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。成长型投资基金是把追求资本的长期成长作为其投资目的。收入型投资基金是以能为投资者带来高水平的当期收入为目的。平衡型投资基金是以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的。第三节 资本市场（4）根据投资对象的不同，分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金、认股权证基金。（5）根据资本来源和运用地域的不同，分为国际基金、海外基金、
21、国内基金、国家基金和区域基金等。第三节 资本市场（二）投资基金的设立和募集1、投资基金的设立设立基金要有发起人，发起人应具备的条件是：n至少有一家金融机构n实收资本在基金规模的一半以上n是公司法人n有两年以上的盈利记录n首次认购基金份额不低于20%，同时保证在基金的存续期内持有基金份额不低于10%。2、投资基金的募集：分为公募与私募两种，最低募集额不得低于2亿元第三节 资本市场（三）投资基金的运作与投资封闭型基金的交易与股票类似；投资者可以按照市场价格进行转让。开放型基金是每天报价一次；投资者可以随时按照基金净值进行赎回。基金的投资是投资组合，不同种类的投资基金根据各自的投资对象和目标，确定不
22、同的证券组合，以降低风险。我国规定，不得将基金用于抵押、担保、贷款及投向房地产。第四节 外汇市场和黄金市场一、外汇市场（一）外汇市场的交易形态是指由外汇需求者与外汇供给者以及买卖中介机构所构成的买卖外汇的场所或交易网络。外汇市场的组织形态有两种：一是抽象的市场，二是有形的市场。欧洲大陆上的外汇交易多数在有形的市场内进行。第四节 外汇市场和黄金市场（二）外汇市场的交易结构1、市场参与者有：外汇银行、外汇经纪人和外汇交易员、中央银行、一般客户、外汇投机者2、外汇的交易可分为三个层次：顾客与银行之间的交易、银行同业交易、银行与中央银行之间的外汇交易。（三）外汇交易类型主要有即期交易、远期外汇交易、掉
23、期交易和择期外汇交易等。第四节 外汇市场和黄金市场二、黄金市场（一）黄金市场的交易主体包括买者、卖者和中介者。n黄金的需求者主要有：中央银行、机构和私人投资者。n黄金的供给有：新开采的黄金、各国从储备中销售的黄金、黄金投资者及投机者抛售的黄金n中介者主要有：销售商、交易经纪商和结算公司第四节 外汇市场和黄金市场（二）黄金市场的交易1、黄金市场的实物交易有形的、固定的交易场所市场参与者由交易商、经纪人和银行三部分构成。2、黄金期货交易3、黄金期权交易20世纪70年代发展起来是标准的合约交易 第五节 金融市场的功能与管理一、金融市场的功能1、聚资功能。将小额的零散的消费性货币及生产资金聚集成具有投
24、资能力的大额资金。2、导向功能。引导货币资金的流向，并通过货币的流动引导商品和各种生产要素的流动。3、调控功能。是实现宏观经济调控的重要场所。4、效益功能。引导资金的合理流向，提高社会资金的使用效益。5、产权复合功能。金融市场为货币转化为资本，为货币所有者转化为生产资料的所有者创造了条件。第五节 金融市场的功能与管理二、金融市场的管理（一）管理的原则：完全公开原则、制止背信原则（二）管理的内容1、证券市场的管理（1）限制投机活动：提高信用交易中的保证金比率；交易之前，买方预存款项，卖方预存证券；限制交易数量；必要时停止随行就市委托、限制或停止信用交易。（2）禁止不良交易行为：散布虚假信息、操纵市场、联合操纵、洗售（是指证券出售者立即重新购回自己出售的证券的行为）、知内情者交易、证券公司的作弊行为第五节 金融市场的功能与管理2、票据市场的管理对票据的签发、承兑、贴现和使用的管理3、同业拆借市场的管理市场准入、拆借资金用途、期限等的管理复习思考题：1、金融市场的含义与形成条件。2、金融市场的基本要素有哪些？3、货币市场的功能及特点各是什么？4、证券的行市是如何形成的？应该怎样看待证券价格的波动？5、论述如何推进我国货币市场的建设。6、股票的交易方式有哪几种？7、简述金融市场的功能。8、投资基金具有哪些特点？