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1、货币需求理论货币需求理论二、西方货币需求理论二、西方货币需求理论古典货币古典货币数量论数量论现金交易现金交易数量说数量说现金余额现金余额数量说数量说凯恩斯流动凯恩斯流动性偏好理论性偏好理论凯恩斯学派货币凯恩斯学派货币需求理论需求理论鲍莫尔模型鲍莫尔模型慧伦模型慧伦模型托宾模型托宾模型现代货币现代货币数量论数量论弗里德曼货弗里德曼货币需求函数币需求函数一、货币需求概述一、货币需求概述一、货币需求概述一、货币需求概述（一）货币需求的含义（一）货币需求的含义在一定时期内，社会各阶层（个人、企业在一定时期内，社会各阶层（个人、企业单位、政府）单位、政府）愿以货币形式持有财产的需愿以货币形式持有财产的需
2、要要。社会各阶层对执行社会各阶层对执行流通手段、支付手段和流通手段、支付手段和价值储藏手段价值储藏手段需要的需要的货币货币数量数量。货币需求是有条件限制的，是一种货币需求是有条件限制的，是一种能力能力与愿望的统一。与愿望的统一。现实中的货币需求不仅包括对现实中的货币需求不仅包括对现金的需现金的需求，求，而且包括对而且包括对存款货币的需求。存款货币的需求。对货币的需求包括执行对货币的需求包括执行流通手段和支付流通手段和支付手段手段职能的货币需求，也包括了执行职能的货币需求，也包括了执行价价值贮藏手段值贮藏手段职能的货币需求。职能的货币需求。（二）货（二）货币需求的种类币需求的种类微观货币需求微观
3、货币需求微观主体微观主体在既定的收入水平、利率水平和其他在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下，经济条件下，保持多少货币最为合适。保持多少货币最为合适。宏宏观货币需求观货币需求一个国家一个国家在一定时期内的经济发展与商品流通在一定时期内的经济发展与商品流通所必需的货币量，这种所必需的货币量，这种货币量既能够满足社会货币量既能够满足社会各方面的需要，又不至于引发通货膨胀各方面的需要，又不至于引发通货膨胀。名义货币需求名义货币需求个人或家庭、企业等经济单位或整个国家在个人或家庭、企业等经济单位或整个国家在不不考虑价格变动考虑价格变动时的货币持有量。时的货币持有量。实际货币需求实际货币需求各经济
4、单位或整个国家所持有的货币量在各经济单位或整个国家所持有的货币量在扣除扣除物价因素之后的余额物价因素之后的余额，因而也称为实际货币余，因而也称为实际货币余额。额。等于等于名义货币需求除以物价指数。名义货币需求除以物价指数。（三）影（三）影响货币需求的主要因响货币需求的主要因素素收收入状况入状况货币需求量与货币需求量与收入水平成正比。收入水平成正比。货币需求量与货币需求量与收入的时间间隔成正比。收入的时间间隔成正比。全社会商品和劳务量全社会商品和劳务量市场商品供求结构变化市场商品供求结构变化价价格水平格水平商品和劳务量既定的条件下，价格越高，货币需商品和劳务量既定的条件下，价格越高，货币需求越多
5、。求越多。价格和货币需求，尤其是交易性的货币需求同方价格和货币需求，尤其是交易性的货币需求同方向变动。向变动。金融资产选择金融资产选择各种金融资产与货币需求之间有替代性。各种金融资产与货币需求之间有替代性。各金融资产的收益率、安全性等因素各金融资产的收益率、安全性等因素影响货币需影响货币需求量的增减。求量的增减。货币流通速度货币流通速度指一定时期内货币的转手次数。指一定时期内货币的转手次数。货币流通速度的加快会减少现实的货币需求量。货币流通速度的加快会减少现实的货币需求量。其他因素其他因素体制变化。体制变化。信用发展状况。信用发展状况。金融服务技术与水平等。金融服务技术与水平等。（四）货币需求
6、的测量（四）货币需求的测量规模变量规模变量财富、收入财富、收入机会成本变量机会成本变量利率、物价变动率利率、物价变动率随机变量随机变量制度因素等制度因素等二、西方货币需求理论二、西方货币需求理论古典货币古典货币数量论数量论现金交易现金交易数量说数量说现金余额现金余额数量说数量说凯恩斯流动凯恩斯流动性偏好理论性偏好理论凯恩斯学派货币凯恩斯学派货币需求理论需求理论鲍莫尔模型鲍莫尔模型慧伦模型慧伦模型托宾模型托宾模型现代货币现代货币数量论数量论弗里德曼货弗里德曼货币需求函数币需求函数二、西方货币需求理论二、西方货币需求理论（一）古典货币数量论（一）古典货币数量论基本命题基本命题货币数量决定货币价值及
7、商品价格，货币价值与货币数量决定货币价值及商品价格，货币价值与货币数量成反比，商品价格与货币数量成正比。货币数量成反比，商品价格与货币数量成正比。1.1.现金交易数量说：费雪交易方程式现金交易数量说：费雪交易方程式内容要点内容要点从货币供应和货币流通的角度看待货币需求。从货币供应和货币流通的角度看待货币需求。把货币的把货币的交易媒介职能交易媒介职能看成是货币的唯一职能。看成是货币的唯一职能。一定时期内社会所需要的货币总额必定等于同期一定时期内社会所需要的货币总额必定等于同期内参加交易的各种商品的价值总和。内参加交易的各种商品的价值总和。M M：一定时期内流通中的货币数量：一定时期内流通中的货币
8、数量 V V：货币的流通速度：货币的流通速度P P：一般物价水平：一般物价水平 T T：该时期内商品劳务的总交易量：该时期内商品劳务的总交易量假定假定V V由制度因素决定，由制度因素决定，在短期内是稳定的，在在短期内是稳定的，在长期内变动也是极慢，视常数。长期内变动也是极慢，视常数。在充分就业条件下，在充分就业条件下，T T变动极小，视为常数。变动极小，视为常数。P P是可以灵活变动的是可以灵活变动的，其变化由其他因素决其变化由其他因素决定，而定，而P P对其他因素没有影响。对其他因素没有影响。当货币市场均衡时，当货币市场均衡时，持有的货币数量持有的货币数量M M就等就等于货币需求量于货币需求
9、量M Md d。注：由于商品和劳务的交易量注：由于商品和劳务的交易量T T很难得到，很难得到，一定时期的商品和劳务的交易额（一定时期的商品和劳务的交易额（PTPT）也）也用用名义国民收入（名义国民收入（PYPY）表示。表示。结结论论M M的变动的变动将将P P的同比例同方向的变动。的同比例同方向的变动。短期内货币流通速度相对稳定，货币需求仅取决短期内货币流通速度相对稳定，货币需求仅取决于名义国民收入，利率对货币需求没有影响。于名义国民收入，利率对货币需求没有影响。缺陷缺陷货币货币具有支付手段职能与贮藏手段职能。具有支付手段职能与贮藏手段职能。只注意货币需求取决于全社会的商品交易量，只注意货币需
10、求取决于全社会的商品交易量，忽忽视了微观主体持有货币的动机。视了微观主体持有货币的动机。含义含义每每8 8元零售商品供应需要元零售商品供应需要1 1元人民币实现其流通。元人民币实现其流通。公式为社会商品零售总额公式为社会商品零售总额/流通中货币量（现金），流通中货币量（现金），如果计算值为如果计算值为8 8，则货币发行量适度，商品流通正，则货币发行量适度，商品流通正常。常。产生产生公式产生于公式产生于2020世纪世纪6060年代初，是由银行工作者进行年代初，是由银行工作者进行实证分析得出的结论。直到实证分析得出的结论。直到2020世纪世纪8080年代初，该公年代初，该公式始终是有实用价值的衡量
11、的尺度。式始终是有实用价值的衡量的尺度。改革开放后，经济体制与之相应的运行机制发生了改革开放后，经济体制与之相应的运行机制发生了实质性的变化，该公式已不能用来解释货币流通现实质性的变化，该公式已不能用来解释货币流通现象。象。1:8 1:8 公式公式2.2.现现金余额数量说：剑桥方程式金余额数量说：剑桥方程式内内容要点容要点视货币为资产。视货币为资产。持有非货币资产的收益是持有货币的机会持有非货币资产的收益是持有货币的机会成本。成本。财富水平、利率变动以及持有货币可能拥财富水平、利率变动以及持有货币可能拥有的便利，对未来物价的预期等因素有的便利，对未来物价的预期等因素决定决定人们的持币数量。人们
12、的持币数量。货币需求是人们进行资产选择的结果。货币需求是人们进行资产选择的结果。在其他条件不变的情况下，在其他条件不变的情况下，名义货币需名义货币需求与名义收入水平之间总保持着一个较求与名义收入水平之间总保持着一个较为稳定的比例关系，为稳定的比例关系，对整个经济也是如对整个经济也是如此，因此有此，因此有M Md d=KPY=KPY，其中，其中K K为货币形态为货币形态保持的财富占总财富的比例。保持的财富占总财富的比例。局限性局限性认为认为k k是一个常数，实际上人们是一个常数，实际上人们以货币形以货币形式持有的财富占总收入的比例式持有的财富占总收入的比例k k是受多种是受多种因素（如利率、通货
13、膨胀率等）决定的因素（如利率、通货膨胀率等）决定的一个变量。一个变量。3.3.现金交易数量说与现金余额数量说现金交易数量说与现金余额数量说的差异的差异现金交易数量说现金交易数量说现金余额数量说现金余额数量说重视货币的重视货币的交易手段交易手段功能。功能。重视货币作为一种重视货币作为一种资产资产的功能。的功能。把货币需求与把货币需求与支出流量支出流量联系在一联系在一起，重视货币支出的数量和速度起，重视货币支出的数量和速度。从用货币形式保有从用货币形式保有资产存量资产存量的角的角度考虑货币需求，重视这个存量度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例。占收入的比例。从从宏观角度宏观角度用货币数量的变动
14、来用货币数量的变动来解释价格解释价格，反过来，在交易商品，反过来，在交易商品量给定和价格水平给定时，也能量给定和价格水平给定时，也能在既定的货币流通速度下得出一在既定的货币流通速度下得出一定的货币需求定的货币需求。从从微观角度微观角度进行分析的产物进行分析的产物，微微观经济主体要在比较中决定货币观经济主体要在比较中决定货币需求。需求。（二）凯恩斯流动性偏好理论（二）凯恩斯流动性偏好理论流动性偏好流动性偏好人们之所以需求货币，是因为人们人们之所以需求货币，是因为人们偏好货币的偏好货币的流动性流动性（它是一般的购买力，是一般等价物，（它是一般的购买力，是一般等价物，是社会财富的一般代表，有广泛的可
15、接受性，是社会财富的一般代表，有广泛的可接受性，可以在短时间内变成你想要的任何商品），有可以在短时间内变成你想要的任何商品），有币在手，机动灵活；放弃货币就是放弃机动灵币在手，机动灵活；放弃货币就是放弃机动灵活。活。货币需求货币需求交易动机交易动机为进行日为进行日常交易而常交易而产生的持产生的持币动机。币动机。预防动机预防动机应付可能应付可能遇到的意遇到的意外支出等外支出等而持有货而持有货币的动机。币的动机。投机动机投机动机为了在未来为了在未来某一适当时某一适当时机进行投机机进行投机活动而愿意活动而愿意持有一部分持有一部分货币的动机货币的动机M M1 1：交易、预防动机决定的货币需求，是：交易
16、、预防动机决定的货币需求，是收入（收入（Y Y）的递增函数）的递增函数M M2 2：投机性货币需求，是：投机性货币需求，是利率（利率（i i）的递）的递减函数减函数L L1 1和和L L2 2是作为是作为“流动性偏好流动性偏好”函数的代号函数的代号i ii ii iM1M1M2M2M MM M1 1=L=L1 1(Y)(Y)M M2 2=L=L2 2(i)(i)M=MM=M1 1+M+M2 2货币需求曲线货币需求曲线 流动性陷阱流动性陷阱当一定时期的当一定时期的利率水平降低到不能再利率水平降低到不能再低时，低时，人们就会产生利率上升从而债人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期，券价格下跌的
17、预期，货币需求弹性就货币需求弹性就会变得无限大，会变得无限大，即无论增加多少货币，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。都会被人们储存起来。货币量货币量i ii i0 0i i1 1MsMs0 0 MsMs1 1 M Md d=L=L1 1(Y)+L(Y)+L2 2(i)(i)i i2 2MsMs2 2 MsMs3 3 缺陷缺陷 利率对交易性与预防性货币需求也有利率对交易性与预防性货币需求也有影响。影响。投资者对财富持有选择都是既持有货投资者对财富持有选择都是既持有货币，同时又持有债券，币，同时又持有债券，即人们持有财富即人们持有财富的选择是多样化的资产组合，而不是单的选择是多样化的资产组合
18、，而不是单一资产。一资产。（三）凯恩斯学派对货币需求理论的（三）凯恩斯学派对货币需求理论的发展发展强调强调利率对交易性与预防性货币需求也有影响利率对交易性与预防性货币需求也有影响。认为利率对投机性货币需求的影响并非是使人认为利率对投机性货币需求的影响并非是使人们得出持币或持券的单一抉择，由于预期的不们得出持币或持券的单一抉择，由于预期的不确定性从而意味着风险的存在，人们的抉择实确定性从而意味着风险的存在，人们的抉择实际上是一个际上是一个资产组合的比例和结构资产组合的比例和结构的选择问题。的选择问题。1.1.鲍莫尔模型鲍莫尔模型 交易需求交易需求立论基础立论基础经济行为以收益最大化为目标，因此在
19、经济行为以收益最大化为目标，因此在货币收入取得和支货币收入取得和支用之间的时间差内，没有必要让所有用于交易的货币都以用之间的时间差内，没有必要让所有用于交易的货币都以现金形式存在。现金形式存在。假定假定人们收入的数量已定，间隔一定；支出的数量事先可知且人们收入的数量已定，间隔一定；支出的数量事先可知且速度均匀。速度均匀。人们将现金换成生息资产采用购买短期债券的形式，具有人们将现金换成生息资产采用购买短期债券的形式，具有容易变现、安全性强的特征。容易变现、安全性强的特征。每次变现每次变现(出售债券出售债券)与前一次的时间间隔及变现数量都相与前一次的时间间隔及变现数量都相等。等。张三在月初收到张三
20、在月初收到1000010000元，并将收入用于元，并将收入用于在这个月内在这个月内均匀发生的交易，均匀发生的交易，在这个月，在这个月，他的他的平均货币持有量为平均货币持有量为50005000元。元。下月初，下月初，张三又收到一笔张三又收到一笔1000010000元的收入，并以现元的收入，并以现金形式持有，相同的货币余额下降过程金形式持有，相同的货币余额下降过程再一次开始。再一次开始。这个过程每个月重复一次，这一年中他这个过程每个月重复一次，这一年中他的的平均现金余额为平均现金余额为50005000元，货币的流通元，货币的流通速度为速度为2424。月月张三决定把张三决定把1000010000元收
21、入的元收入的一部分以现金一部分以现金形式持有，其余部分用来购买债券等收形式持有，其余部分用来购买债券等收益证券。益证券。在每个月月初，张三以现金形在每个月月初，张三以现金形式持有式持有50005000元，并用元，并用其余的其余的50005000元购买元购买国债，月中时，他的现金余额为零。国债，月中时，他的现金余额为零。由由于债券不能直接用来交易，他必须将债于债券不能直接用来交易，他必须将债券出售变现才能进行这个月余下的交易，券出售变现才能进行这个月余下的交易，因此，因此，现金余额又升回到现金余额又升回到50005000元元张三月持有张三月持有平均现金余额为平均现金余额为25002500元，货元
22、，货币流通速度达到币流通速度达到4848。思考：张三通过新策略，获得什么收益？思考：张三通过新策略，获得什么收益？1/21/2月月假设假设T T为某人月收入为某人月收入 C C为每次兑现数额为每次兑现数额 b b为每次买卖证券手续费为每次买卖证券手续费 i i为市场利率为市场利率套现次数为套现次数为 T/C T/C 买卖证券的交易成本为买卖证券的交易成本为 b b（T/CT/C）平均现金余额为平均现金余额为C/2 C/2 持有现金的机会成本为持有现金的机会成本为iC/2iC/2设设X X为持有现金余额的总成本（交易为持有现金余额的总成本（交易&机会成本），机会成本），则：则：用数学方法求出使总
23、成本用数学方法求出使总成本X X最小的最小的C C的数值的数值收入所得期内所持有的平均现金余额为收入所得期内所持有的平均现金余额为C/2C/2，因而交易性，因而交易性货币需求最适量为货币需求最适量为交易性货币需求也在很大程度上受利率变动的交易性货币需求也在很大程度上受利率变动的影响，呈现出影响，呈现出反方向变动。反方向变动。利率越高，持有货利率越高，持有货币的利息机会成本越高，因而经济主体都会自币的利息机会成本越高，因而经济主体都会自动地降低对货币的需求；反之，利率降低，对动地降低对货币的需求；反之，利率降低，对货币的交易需求提货币的交易需求提高。高。在一般情况下，在一般情况下，交易成本的变化
24、将会引起货币交易成本的变化将会引起货币交易需求的同方向变化。交易需求的同方向变化。若交易手续费增加，若交易手续费增加，且每次变现所耗费的时间和精力增多，即且每次变现所耗费的时间和精力增多，即b b增加，增加，则在一定收入所得期内变现的次数会减少，为则在一定收入所得期内变现的次数会减少，为交易所需的最适现金持有量就会增加；相反，交易所需的最适现金持有量就会增加；相反，变现方便了，变现方便了，b b减少，变现次数增加，货币持有减少，变现次数增加，货币持有量减量减少。少。2.2.慧伦模型慧伦模型 预防需求预防需求决定预防性货币需求的因素决定预防性货币需求的因素非流动性成本非流动性成本 持有货币的机会
25、成本持有货币的机会成本收入和支出的平均值和变化状况收入和支出的平均值和变化状况S S2 2:未来某一时间内的净未来某一时间内的净支出支出Y Y的随机分布的方差的随机分布的方差C C：流动性不足的损失：流动性不足的损失i:i:利率利率3.3.托托宾模宾模型型 （多样化资产选择理论）（多样化资产选择理论）投机需求投机需求投资者可以选择货币和债券的不同组合来保有其投资者可以选择货币和债券的不同组合来保有其资产，货币称为安全性资产，债资产，货币称为安全性资产，债券称为风险性资券称为风险性资产。产。风险和收益同方向变化，同步消风险和收益同方向变化，同步消长。长。大大多多数投资者都数投资者都属于属于风风险
26、回避者，即人们更愿意险回避者，即人们更愿意持有风险较小预期回报率也较低的资产持有风险较小预期回报率也较低的资产。投资者。投资者要在预期收益率和风险之间进行权衡而作出对资要在预期收益率和风险之间进行权衡而作出对资产组合的选择。产组合的选择。收益的正效用随着收益的增加而递减，风险的负效用随收益的正效用随着收益的增加而递减，风险的负效用随风险的增加而增加。风险的增加而增加。若某人的资产构成中只有货币而没有债券时，为了获得若某人的资产构成中只有货币而没有债券时，为了获得收益，他会把一部分货币换成债券，带来收益的效用。收益，他会把一部分货币换成债券，带来收益的效用。但随着债券比例的增加，收益的边际效用递
27、减而风险的但随着债券比例的增加，收益的边际效用递减而风险的负效用递增，当新增加债券带来的收益正效用与风险负负效用递增，当新增加债券带来的收益正效用与风险负效用之和等于零时，他就会停止将货币换成债券的行为。效用之和等于零时，他就会停止将货币换成债券的行为。同理，若某人的全部资产都是债券，为了安全他就会抛同理，若某人的全部资产都是债券，为了安全他就会抛出债券而增加货币持有额，一直到抛出的最后一张债券出债券而增加货币持有额，一直到抛出的最后一张债券带来的风险负效用与收益正效用之和等于零时为止。只带来的风险负效用与收益正效用之和等于零时为止。只有这样，人们得到的总效用才能达到最大。有这样，人们得到的总
28、效用才能达到最大。（四）现代货币数量说（四）现代货币数量说弗里德曼货币需求函数弗里德曼货币需求函数看重看重货币数量与物价水平货币数量与物价水平之间的因果联系。之间的因果联系。以以微观主体微观主体行为作为分析起点。行为作为分析起点。货币是货币是受到利率影响的一种资产受到利率影响的一种资产。影响持有实际货币量的因素：影响持有实际货币量的因素：总财富：总财富：恒久性收入。恒久性收入。财富构成：财富构成：人力财富和非人力财富的比例。人力财富和非人力财富的比例。货币和其他资产的预期收益：货币和其他资产的预期收益：在一般情况下，在一般情况下，货币收益为零，而其他资产均有收益，其他货币收益为零，而其他资产均
29、有收益，其他资产收益率很高，则货币需求将减少。资产收益率很高，则货币需求将减少。其他因素：其他因素：对货币的对货币的“嗜好嗜好”程度。程度。MdMd：名义货币需求。：名义货币需求。P P：价格指数，为了实现正常消费或经营，商品和服务：价格指数，为了实现正常消费或经营，商品和服务的价格越高，所需货币量就应该越多，二者正相关。的价格越高，所需货币量就应该越多，二者正相关。r rm m ：货币收益率，与货币需求正相关。：货币收益率，与货币需求正相关。r rb b：债券收益率。：债券收益率。r re e：股票收益率。：股票收益率。价格水平的预期变动率。价格水平的预期变动率。W W：非人力财富与人力财富
30、的比率。：非人力财富与人力财富的比率。Y Yp p：“恒常收入恒常收入”，代表财富，与货币需求正相关。，代表财富，与货币需求正相关。U U：影响持有货币效用的其它随机因素，如偏好、与货：影响持有货币效用的其它随机因素，如偏好、与货币有关的制度变化等。币有关的制度变化等。W&UW&U 相对稳定的，在相对稳定的，在对货币需求函数的分析中可对货币需求函数的分析中可以略去对以略去对W W和和U U的考虑。的考虑。r rm m、r rb b、r re e 可视为市场利率可视为市场利率i i的函数。影响货币需的函数。影响货币需求的是货币和其他资产之间的求的是货币和其他资产之间的相对收益率的高低，相对收益率
31、的高低，利率的变动通常和货币等其他资产的预期报酬率利率的变动通常和货币等其他资产的预期报酬率同方向，同方向，所以，所以，利率变动对货币需求变动影响极利率变动对货币需求变动影响极小。小。物价变动只有在变动幅度很大，持续时间很长的物价变动只有在变动幅度很大，持续时间很长的情况下才会对实际的货币需求产生影响，而这种情况下才会对实际的货币需求产生影响，而这种情况很少出现，因此，情况很少出现，因此，实物资产收益率对实际货实物资产收益率对实际货币需求的影响也可以忽略。币需求的影响也可以忽略。a a、b b、c c分别是待定的参数分别是待定的参数对式等号两端取对数，得：对式等号两端取对数，得：对美国对美国1
32、892-19601892-1960年历年的统计资料进行大量年历年的统计资料进行大量研究分的基础上，得出研究分的基础上，得出lga=-3.003lga=-3.003，b=1.394b=1.394，c=-0.155c=-0.155货币需求的收入弹性是货币需求的收入弹性是+1.394+1.394，当收入提高，当收入提高1%1%，对货币的需求提高，对货币的需求提高1.394%1.394%C=-0.155C=-0.155，表明：货币需求的利率弹性是相当，表明：货币需求的利率弹性是相当低。低。结论结论恒久性收入相对稳定，货币需求相对恒久性收入相对稳定，货币需求相对稳定，货币流通速度也相对稳定。稳定，货币流
33、通速度也相对稳定。货币流通速度的稳定和货币需求对利货币流通速度的稳定和货币需求对利率不敏感。率不敏感。区别区别凯恩斯凯恩斯弗里德曼弗里德曼利率利率仅限于债券利率仅限于债券利率包括包括各种财富各种财富的收益的收益率率收入收入即期的实际收入即期的实际收入水平水平具有具有高度稳定性的恒高度稳定性的恒久收入久收入，决定货币需，决定货币需求的主要因素求的主要因素货币需求函数货币需求函数利率是决定货币利率是决定货币需求的重要因素需求的重要因素货币需求对利率不敏货币需求对利率不敏感感货币流通速度与货币流通速度与货币需求函数货币需求函数不稳定不稳定高度稳定高度稳定货币供给量对国货币供给量对国民收入的影响民收入
34、的影响间接作用间接作用决定总支出的主要因决定总支出的主要因素素小结小结现金交易数量说：现金交易数量说：从从交易角度出发研究货币的需求，交易角度出发研究货币的需求，认为货币的流通速度是稳定的，货币需求与名义国民认为货币的流通速度是稳定的，货币需求与名义国民收入成正比例收入成正比例，如果货币供给过多（在货币的流通速，如果货币供给过多（在货币的流通速度一定的情况度一定的情况下），下），则会引起物价上涨。不直接涉及则会引起物价上涨。不直接涉及利率等因素对货币需求的影响等问题，从而也不涉及利率等因素对货币需求的影响等问题，从而也不涉及微观主体的持币动机对货币需求的影响问题。微观主体的持币动机对货币需求的
35、影响问题。现金余额数量说：现金余额数量说：把把货币需求的多少与收入多少货币需求的多少与收入多少紧紧密相联系，但是在考虑把名义收入中多大比例以货币密相联系，但是在考虑把名义收入中多大比例以货币形式持有的决定时，实际上已经考虑到持币的动机和形式持有的决定时，实际上已经考虑到持币的动机和持币的机会成本（利率）问题的作用和影响。持币的机会成本（利率）问题的作用和影响。凯恩斯：凯恩斯：深化了剑桥学派对微观主体持币行为和深化了剑桥学派对微观主体持币行为和心理的分析，分为心理的分析，分为交易动机、谨慎动机和投机动交易动机、谨慎动机和投机动机机，由于持有货币的动机受收入和利率变化的影，由于持有货币的动机受收入
36、和利率变化的影响，人们的持币需求是变化的，这就会引起响，人们的持币需求是变化的，这就会引起货币货币流通速度的变化。流通速度的变化。凯恩斯学派：凯恩斯学派：利率也成了影响交易和预防性货币利率也成了影响交易和预防性货币需求的因素；人们可以通过同时持有债券和货币需求的因素；人们可以通过同时持有债券和货币的多样化组合来降低总体风险水平。的多样化组合来降低总体风险水平。弗里德曼：弗里德曼：将货币视为一种资产来分析，认为将货币视为一种资产来分析，认为货币需求的多少取决于货币需求的多少取决于恒常收入恒常收入，分析更复杂更，分析更复杂更精确。它不同于凯斯学派的观点主要在于，认为精确。它不同于凯斯学派的观点主要
37、在于，认为货币需求比较稳定货币需求比较稳定，从而只要控制好货币供给，从而只要控制好货币供给，经济的稳定增长就有望。经济的稳定增长就有望。练习练习一、填空题一、填空题单位货币在一年中被用来购买最终产品和劳务的单位货币在一年中被用来购买最终产品和劳务的平均次数，即为平均次数，即为 。凯恩斯的货币需求由凯恩斯的货币需求由 和和 两个自变量共同两个自变量共同决定的。决定的。现实中的货币需求不仅包括对现金的需求，而且现实中的货币需求不仅包括对现金的需求，而且包括对包括对 的需求。的需求。银行排长队会导致人们对现金的需求银行排长队会导致人们对现金的需求 。费雪的交易数量说认为，价格水平仅是由费雪的交易数量
38、说认为，价格水平仅是由 决决定的。定的。在剑桥方程式中，在剑桥方程式中，k k表示的是表示的是 的比例。的比例。鲍莫尔模型分析了鲍莫尔模型分析了 与与 之间的关系，得出之间的关系，得出了著名的了著名的 公式。公式。惠伦模型认为，影响最适度预防性货币需求的因惠伦模型认为，影响最适度预防性货币需求的因素有素有 、和和 。在托宾的资产选择中，资产的选择范围有两种：在托宾的资产选择中，资产的选择范围有两种：和和 ；托宾认为人们资产选择的原则不是；托宾认为人们资产选择的原则不是预期收益的极大化，而是预期收益的极大化，而是 的效用极大化。的效用极大化。弗里德曼货币需求函数研究的货币是广义的货币，弗里德曼货
39、币需求函数研究的货币是广义的货币，因为他要考虑货币的因为他要考虑货币的 ；主要特点是强调；主要特点是强调 对货币需求的重要影响作用。对货币需求的重要影响作用。二、单项选择题二、单项选择题在决定货币需求的各个因素中，收入水平的高低和收入在决定货币需求的各个因素中，收入水平的高低和收入获取时间间隔长短对货币需求的影响分别是（获取时间间隔长短对货币需求的影响分别是（）。）。A A、正相关，正相关、正相关，正相关 B B、负相关，负相关、负相关，负相关C C、正相关，负相关、正相关，负相关 D D、负相关，正相关、负相关，正相关货币本身的收益与货币需求成（货币本身的收益与货币需求成（）。）。A A、正
40、相关、正相关 B B、负相关、负相关 C C、正负相关都可能、正负相关都可能 D D、不相关、不相关M=KPYM=KPY是属于（是属于（）的理论。）的理论。A A、现金交易说、现金交易说 B B、现金余额说、现金余额说C C、可贷资金说、可贷资金说 D D、流动性偏好说、流动性偏好说根据凯恩斯流动性偏好理论，当预期利率上升时，人根据凯恩斯流动性偏好理论，当预期利率上升时，人们就会（们就会（）。）。A A、抛售债券而持有货币、抛售债券而持有货币 B B、只持有股、只持有股C C、抛出货币而持有债券、抛出货币而持有债券 D D、只持有商品、只持有商品按照凯恩斯的货币理论，当市场利率相对稳定时，人按
41、照凯恩斯的货币理论，当市场利率相对稳定时，人们的货币需求决定因素是（们的货币需求决定因素是（）。）。A A、预防动机、预防动机 B B、交易动机与投机动机之和、交易动机与投机动机之和C C、交易动机、交易动机 D D、交易动机与预防动机之和、交易动机与预防动机之和下面是储藏性货币需求减少的因素是（下面是储藏性货币需求减少的因素是（）。）。A A、价格上升、价格上升 B B、预期价格上升、预期价格上升C C、收入增加、收入增加 D D、非货币资产的收益下降、非货币资产的收益下降补充一补充一新剑桥学派对凯恩斯货币需求动机理论新剑桥学派对凯恩斯货币需求动机理论的发展的发展沿袭了凯恩斯对货币需求动机的
42、分析方法，对于沿袭了凯恩斯对货币需求动机的分析方法，对于人们为什么需要持有货币的不同动机进行了区别人们为什么需要持有货币的不同动机进行了区别讨论。讨论。七动机说中的第一七动机说中的第一至第至第六动机是对凯恩斯提出的六动机是对凯恩斯提出的三大动机的细分，基本上没有超出凯恩斯提出的三大动机的细分，基本上没有超出凯恩斯提出的范围。只是政府的货币需求动机是新剑桥学派的范围。只是政府的货币需求动机是新剑桥学派的独创。独创。1 1产出流量动机产出流量动机当当企企业业决决定定增增加加产产量量或或扩扩大大经经营营规规模模时时，无无疑疑需需要要有有更更多多的的货货币币。相相当当于于凯凯恩恩斯斯提提出出的的交交易
43、易需需求求，这部分的行为由企业的行为所决定。这部分的行为由企业的行为所决定。2 2货币货币工资动机工资动机这这种种货货币币需需求求是是由由货货币币工工资资增增长长的的连连带带效效应应造造成成的的。在在现现代代经经济济中中，通通货货膨膨胀胀是是一一种种普普遍遍的的现现象，当货币量增加以后，往往连带着工资的增长。象，当货币量增加以后，往往连带着工资的增长。3 3金融流量动机金融流量动机这这是是指指人人们们为为了了购购买买高高档档消消费费品品需需要要储储存存货货币币的的动动机机。高高档档商商品品在在实实际际购购买买之之前前一一般般要要有有一一个个积积累货币的时间。累货币的时间。4 4预防和投机动机预
44、防和投机动机在手中保留超出交易需要的货币，一方面以在手中保留超出交易需要的货币，一方面以备不测之需，另一方面等待时机以进行投机。备不测之需，另一方面等待时机以进行投机。5 5还款和资本化融资动机还款和资本化融资动机随着信用的发展债权债务关系十分随着信用的发展债权债务关系十分普遍普遍，大，大部分个人或企业都负有一定的债务。同时，部分个人或企业都负有一定的债务。同时，现代社会里，融资具有资本化的特点，即各现代社会里，融资具有资本化的特点，即各种融资形式都以取得报酬为前提，因此，为种融资形式都以取得报酬为前提，因此，为了保证自己的信誉，保证再生产顺利进行，了保证自己的信誉，保证再生产顺利进行，必须按
45、规定的条件偿还债务、支付利息等，必须按规定的条件偿还债务、支付利息等，这就需要保持一定的货币量。这就需要保持一定的货币量。6 6弥补通货膨胀损失的动机弥补通货膨胀损失的动机这是通货膨胀造成的后果，因为在物价上这是通货膨胀造成的后果，因为在物价上涨、货币贬值的情况下，即使维持原有的涨、货币贬值的情况下，即使维持原有的生活或生产水平，也需要更多的货币量。生活或生产水平，也需要更多的货币量。7 7政府需求扩张的动机政府需求扩张的动机除了个人或企业外，政府也有需求扩张的除了个人或企业外，政府也有需求扩张的动机。现实中，赤字往往是货币需求大大动机。现实中，赤字往往是货币需求大大增加的重要原因。特别是当政
46、府有意识地增加的重要原因。特别是当政府有意识地采取这种政策以支持战争或反危机措施时，采取这种政策以支持战争或反危机措施时，情况更是如此。情况更是如此。补充二补充二马克思关于流通中货币量的理论马克思关于流通中货币量的理论（1 1）金币流通下的货币必要量）金币流通下的货币必要量M=PT/V M=PT/V M M：执行流通手段的货币量：执行流通手段的货币量 P P：商品价格水平：商品价格水平T T：流通中的商品数量：流通中的商品数量 PT PT：商品价格总额：商品价格总额V V：货币流通速度：货币流通速度表明表明货币量取决于货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数价格的水平、进入流通的商品数量和货币
47、流通速度量和货币流通速度这三个因素。这三个因素。货币必要量与商品价格总额成正比，与货币流货币必要量与商品价格总额成正比，与货币流通速度成反比。通速度成反比。理论前提理论前提完全的金币流通完全的金币流通商品是带着价格进入流通的商品是带着价格进入流通的在该经济中存在着一个数量足够大的黄金储备在该经济中存在着一个数量足够大的黄金储备论证过程论证过程商品价格取决于商品的价值和黄金的价值，而商品价格取决于商品的价值和黄金的价值，而价值取决于生产过程，所以商品是带着价格进价值取决于生产过程，所以商品是带着价格进入流通的；商品价格有多大，就需要有多少金入流通的；商品价格有多大，就需要有多少金来实现它；商品与
48、货币交换后，商品退出流通，来实现它；商品与货币交换后，商品退出流通，金却留在流通之中可以使另外的商品得以出售，金却留在流通之中可以使另外的商品得以出售，从而一定数量的金，流通几次，就可以使相应从而一定数量的金，流通几次，就可以使相应倍数价格的商品出售。倍数价格的商品出售。（2 2）纸币流通条件下货币量与价格之间的）纸币流通条件下货币量与价格之间的关系关系在纸币为唯一流通手段条件下，在纸币为唯一流通手段条件下，商品价商品价格水平会随着纸币数量的增减而涨跌。格水平会随着纸币数量的增减而涨跌。思考思考如何建立我国的货币需求函数模型？如何建立我国的货币需求函数模型？如何考虑利率因素？如何考虑利率因素？
49、建立我国货币需求函数应考虑建立我国货币需求函数应考虑宏观货币需求宏观货币需求&微观货币需求微观货币需求货币需求结构的构成货币需求结构的构成影响我国货币需求的因素影响我国货币需求的因素经济体制改革与货币需求的关系经济体制改革与货币需求的关系总体需求函数可以表示为总体需求函数可以表示为Md=f（Y，P，Ib，Im，u）Md：总体货币需求量总体货币需求量Y：不变价格计算的实际国民收入不变价格计算的实际国民收入 P：价格水平价格水平 Ib：银行存款利率差银行存款利率差 Im：金融资产收益率金融资产收益率 u：随机变量随机变量由于我国金融市场尚不发达，货币的由于我国金融市场尚不发达，货币的替代品相对较少，交易成本较高，且替代品相对较少，交易成本较高，且利率市场化程度较低，由此利率市场化程度较低，由此货币与其货币与其他金融资产之间相互替代性减弱，导他金融资产之间相互替代性减弱，导致货币需求的利率弹性相对较低。致货币需求的利率弹性相对较低。