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1、流动资产的融资策略自发性融资银行短期信贷 第13章 短期资金筹集 Short-term Financing本章主要内容：第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing流动资产的融资策略通常企业的流动资产分为：临时性流动资产和永久性流动通常企业的流动资产分为：临时性流动资产和永久性流动资产。根据流动资产所需资金的性质不同，具有如下的融资产。根据流动资产所需资金的性质不同，具有如下的融资策略：保守、稳健和风险性融资策略。资策略：保守、稳健和风险性融资策略。长期融资短期融资长期融资短期融资时间时间资资产产水水平平固定资产固定资产长期流动资
2、产长期流动资产稳健型稳健型短期流动资产短期流动资产短期流动资产资资产产水水平平时间时间固定资产固定资产长期流动资产长期流动资产保守型保守型资资产产水水平平时间时间固定资产固定资产长期流动资产长期流动资产长期融资长期融资短期融资短期融资风险型风险型短期流动资产短期流动资产第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing短期融资工具的概念短期融资工具的概念短期融资工具指各种期限在一年以内的资短期融资工具指各种期限在一年以内的资金借贷工具，包括自发性融资、银行短期金借贷工具，包括自发性融资、银行短期信贷和货币市场工具。信贷和货币市场工具。自
3、发性融资（自发性融资（Spontaneous Financing）银行短期信贷（银行短期信贷（Bank Credit）货币市场工具（货币市场工具（Money Market Instrument）第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing自发性融资自发性融资（Spontaneous FinancingSpontaneous Financing）自发性融资指公司在经营过程中自发自发性融资指公司在经营过程中自发形成的各种融资手段。形成的各种融资手段。应付款融资应付款融资应收款融资应收款融资自发性融资自发性融资第第3 3章章 资本预算资
4、本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing应付款融资应付款融资应应付付款款指指公公司司因因购购买买材材料料、商商品品和和接接受受劳劳务务供供应应等等应应付未付的款项。付未付的款项。应应付付款款融融资资指指通通过过商商业业信信用用的的方方式式所所取取得得的的融融资资。它它的的融融资资成成本本取取决决于于信信用用期期限限（Credit Period）和和现现金金折扣（折扣（Cash Discount）等信用条件。等信用条件。第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing信用条件（信用条件（Term
5、s of CreditTerms of Credit）“2/10，Net 30”现金折扣现金折扣取得折扣的期限取得折扣的期限信用期限信用期限自发票日算起自发票日算起（Invoice Date）第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing应付款融资的实际成本应付款融资的实际成本DR=现金折扣现金折扣Tcp=信用期限信用期限Tdp=现金折扣期限现金折扣期限第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing应付款融资的实际成本：放弃现金折扣应付款融资的实际成本：放弃现金折扣DR=
6、现金折扣现金折扣=2%Tcp=信用期限信用期限=30天天Tdp=现金折扣期限现金折扣期限=10天天第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing应付款融资的实际成本：延期还款应付款融资的实际成本：延期还款DR=现金折扣现金折扣=2%Tcp=延期还款时间期限延期还款时间期限=60天天Tdp=现金折扣期限现金折扣期限=10天天 第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing应收帐款融资应收帐款融资应收帐款融资应收帐款融资应收帐款抵押应收帐款抵押（Assignment of R
7、eceivables）应收帐款转让应收帐款转让（Factoring）第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing应收帐款抵押应收帐款抵押应应收收帐帐款款抵抵押押指指公公司司将将应应收收帐帐款款抵抵押押给给商商业业银银行行、财财务务公公司司或或债债务务保保理理公公司司等等融融资资机机构构，借借以以取取得得短短期期融融资资。融融资资机机构构对对公公司司的的应应收收帐帐款款具具有有留留置置权权（Lien），同同时时可可保保留留对对公公司司的的追追索索权权（Recourse），但但并并不不承承担担回回收收应应收收帐帐款款的的责责任任。在在
8、应应收收帐帐款款抵抵押押中中，公公司司可可不不通通知知付付款款方方，付付款款方方继继续续将将款款项项支支付付给给公司。公司。应收帐款抵押应收帐款抵押公公 司司保理商保理商客客 户户 应收帐款发票应收帐款发票（客户名称、（客户名称、售货日期、售货日期、赊销金额）赊销金额）担保协议担保协议现金现金到期应到期应收帐款收帐款Non-notificationnotificationPrime+2%-4%Service fee 1%-3%第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing应收帐款抵押应收帐款抵押应收帐款让售应收帐款让售应应收收帐帐款
9、款让让售售指指公公司司将将应应收收帐帐款款的的收收取取权权利利转转让让给给代代理理方方，如如商商业业银银行行、财财务务公公司司或或债债务务保保理理公公司司等等融融资资机机构构，同同时时通通知知客客户户将将来来把把应应收收帐帐款款直直接接支支付付给给保保理理方方。应应收收帐帐款款让让售售依依其其是是否否有有追追索索权权分分为为两两类类，一一类类是是保保理理方方放放弃弃对对公公司司的的追追索索权权，承承担担应应收收帐帐款款回回收收过过程程中中的的全全部部风风险险；另另一一类类为为保保理理商商保保留留追追索索权权，即即保保理理方方可可以以将将无无法法收收回回的的应收帐款退回给公司。应收帐款退回给公司
10、。第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing应收帐款抵押应收帐款抵押应收帐款让售应收帐款让售保理商保理商公公 司司一年期合约一年期合约手续费手续费约等于面值约等于面值1%+利息利息自动延长条款自动延长条款撤消须提前撤消须提前30-60天天第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing应收帐款抵押应收帐款抵押短期融资的实际资金成本短期融资的实际资金成本利息利息+其他费用其他费用实际可使用资金实际可使用资金实际资金成本实际资金成本=第第3 3章章 资本预算资本预算Chap
11、terChapter3 3 Short-term Financing应收帐款抵押应收帐款抵押长期借款的本年到期部分长期借款的本年到期部分本金等还法：本金等还法：本金等还、利随本清本金等还、利随本清年金还本法：年金还本法：本利等额偿还、利合本算本利等额偿还、利合本算前轻后重法：前轻后重法：本利之和按期限复利计算本利之和按期限复利计算第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing应收帐款抵押应收帐款抵押长期借款的本年到期部分长期借款的本年到期部分本金等还法本金等还法时时 间间应还应还本金本金 应付应付利息利息(10%)贷款贷款余额余额第
12、第1年年1,000,000500,0004,000,000第第2年年1,000,000400,0003,000,000第第3年年1,000,000300,0002,000,000第第4年年1,000,000200,0001,000,000第第5年年1,000,000100,0000小小 计计5,000,0001,500,0005年年本金本金利率利率第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing应收帐款抵押应收帐款抵押长期借款的本年到期部分长期借款的本年到期部分年金还本法年金还本法时时 间间应偿还应偿还本利和本利和应付应付利息利息应还
13、应还本金本金贷款贷款余额余额第第1年年1,318,987.40500,000.00818,987,.404,181,012.60第第2年年1,318,987.40418,161.26900,886.143,280,126.46第第3年年1,318,987.40328,012.65990,974.752,289,151.71第第4年年1,318,987.40228,915.171,090,072.231,199,079.48第第5年年1,318,987.40119,907.951,199,079.450小小 计计5,594,937.001,594,937.005,000,000.00年金等额（年
14、金等额（PMT）偿还偿还5,000,000=PMT PVIFAk，nPMT=5,000,000/PVIFA10%，5=1,318,987.40第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing应收帐款抵押应收帐款抵押长期借款的本年到期部分长期借款的本年到期部分-前轻后重法前轻后重法时时 间间应付本金应付本金还本付息之和还本付息之和第第1年年1,000,0001,000,000 (1+10%)1=1,100,000第第2年年1,000,0001,000,000 (1+10%)2=1,210,000第第3年年1,000,0001,000,000 (1+10%)3=1,331,000第第4年年1,000,0001,000,000 (1+10%)4=1,464,000第第5年年1,000,0001,000,000 (1+10%)5=1,610,000小小 计计5,000,0006,715,610第第3 3章章 资本预算资本预算ChapterChapter3 3 Short-term Financing应收帐款抵押应收帐款抵押