《第六章 套期保值理论.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第六章 套期保值理论.ppt（20页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、第第六六章章 套期保值理论套期保值理论2023/4/51第一节 套期保值概述一、套期保值一、套期保值(hedge)所谓套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当数量相当、但交易方向相反交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约补偿补偿现货市场价格变动带来的实际价格风险。2023/4/52二、套期保值业务流程图二、套期保值业务流程图2023/4/531、买入 套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上 涨的风险。【例】：某小麦加工厂3月份计划两个月后购进 100 吨小麦，当时的现货价为每吨 1530元，5月份期货价为
2、每吨 1600元。该厂担心价格上涨，于是买入 100 吨小麦期货。到了5月份，现货价升至每吨1560元，而期货价为每吨 1630元。该厂于是买入现货，每吨亏损 30元；同时卖出期货，每吨盈利 30元。两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。2023/4/54 2、卖出套期保值：（又称空头套期保值）是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。【例】：5月份白糖生产厂与饮料厂签订 8月份销售 100 吨白糖的销售合同，价格按市价计算，8月份期货价为每吨 4820元。糖厂担心价格下跌，于是卖出 100 吨每吨4600元的白糖期货。8月份时，现货价跌至每吨4000 元
3、。该公司卖出现货，每吨亏损820元；又按每吨3780元价格买进 100 吨的期货，每吨盈利820元。两个市场的盈亏相抵，有效地防止了白糖价格下跌的风险。2023/4/55三、套期保值的操作原则三、套期保值的操作原则商品种类相同商品数量相等月份相同或相近交易方向相反2023/4/56要注意的问题要注意的问题1、坚持均等相对的原则。均等，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。相对，就是在两个市场上 采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；2023/4/572、选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进
4、行套期保值，进行保值交易需支付一定费用；3、比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；4、根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此做出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。2023/4/58第二节 基差理论在理想的情况下，套期保值能够实现现期货市场的盈亏平衡在实际生活中，期货市场与现货市场的价格变动幅度往往不同，在两个市场上进行的套期保值不会使盈亏完全相抵，可能会出现盈利，也可能出现亏损，影响到套期保值效果。现实中存在套期保值风险2023/4/59一、基差基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价与期货价的差。由于期货价格和现货价格都
5、是波动的，在期货合同的有效期内，基差也是波动的。基差的不确定性 被称为基差风险。利用期货合约套期保值的目标便是使基差波动为零。2023/4/510基差的计算公式 基差=现货价格-期货价格 2023/4/511正向市场正向市场 :期货价格高于现货价格(或远期月份合约价格高于近期月份合约价格)，或称为正常市场。反向市场反向市场 :期货价格低于现货价格(或远期月份合约价格低于近期月份合约价格)，或称为逆转市场，现货溢价。正向市场产生的原因是因为保持期货有一个持仓费在里面。持仓费包括仓储费，保险费和利息等费用的总和。2023/4/512 基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。由于基差的变动比期货价格
6、和现货价格各自本身的波动要相对稳定一些，这就为套期保值交易提供了有利的条件；而且，基差的变化主要受制于持有成本，这也比直接观察期货价格或现货价格的变化方便得多。2023/4/513二、基差的影响因素影响基差的因素，归纳起来主要有三方面：一、品质。由于期货合同中规定买卖的是基准品级的货物，而现货实际交易的品质与交易所规定的期货合同的品级往往不一致，因此，基差中就包含了这种品质差价。二、地区。期货交易所的期货合同规定的货物交割地点是交易所指定的标准交货地点，而实际现货交易的交货地点往往并不是与交易所指定的交货地点一致，因此，两个交货地点之间的运费差价就造成了一定的基差。2023/4/514三、时间
7、。由于现货交易交货的时间与期货交割的月份往往不一致，这样就造成了期货价格与现货价格之间存在着时间差价。时间影响基差主要表现在仓储费用上，具体费用包括库存费、保险费和利息。在现货市场的不同地点，基差的大小往往固定在一定的幅度内；交易者可以通过预测基差，结合期货价格来判断远期现货价格。2023/4/515基差对市场的影响情况基差对市场的影响情况基差分为负数，正数，及零的三种市场情况：1 基差为负的正常情况：在正常的商品供求情况下，参考价持有成本及风险的原因，基差一般应为负数，即期货价格应大于该 商品的现货价格。2 基差为正数的倒置市况：当市场商品供应出现短缺，供不应求的现象时，现货价格高于期货价格
8、。3 基差为零的市场情况：当期货合约越接近交割期，基差越来越接近零。2023/4/516三、基差对套期保值的影响对买入套期保值者有利的基差变化：对买入套期保值者有利的基差变化：1 期货价格上涨，现货价格不变，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。2 期货价格不变，现货价格下跌，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利 润。3 期货价格上涨，现货价格下跌，基差极弱，结束套期保值交易就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。2023/4/5174 期货价格和现货价格都上涨，但期货价格上涨幅度比现货价格大，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。5
9、 期货价格和现货价格都下跌，但现货价格下跌的幅度比期货价格大，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。6 现货价格从期货价格之上跌破下降，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。2023/4/518对卖出套期保值有利的基差变化：对卖出套期保值有利的基差变化：1 期货价格下跌，现货价格不变，基差变强，结束套期保值就能在保值的同时获取额外的利润。2 期货价格不变，现货价格上涨，基差变强，结束套期保值就能在保值的同时获取额外的利润。3 期货价格下跌，现货价格上涨，基差变极强，结束套期保值就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。2023/4/5194 期货价格和现货价格都上涨，但现货价格上涨幅度比期货大，基差变强，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。5 期货价格和现货价格都下跌，但期货价格下跌幅度比现货大，基差变强，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。6 现货价格从期货价格以下突然上涨，基差变强，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。2023/4/520