《信息不对称条件下的中小企业融资问题研究.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信息不对称条件下的中小企业融资问题研究.docx（41页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、信息不对称条件下中小企业融资问题研究摘 要 国际理论界普遍认为，中小企业将是21世纪经济开展主角。中小企业在增进市场效率、提升经济增长、创造就业时机和促进国际贸易等方面发挥着大企业不可替代作用。然而，由于中小企业规模较小、劳动生产率总体水平不高、信息透明度较低等一系列原因，造成在与大企业剧烈竞争中处于劣势，这种劣势尤为集中反映在融资困难问题上。融资难是制约中小企业开展瓶颈，不解决中小企业融资难问题，中小企业就很难得到长足安康开展。信息不对称理论产生于世纪年代，被广泛应用于各种经济分析领域，其中，在资本市场应用有力解释了中小企业融资问题。一方面，作为需求方中小企业会权衡不同融资渠道中融资本钱。而
2、另一方面，以银行为代表信贷供应方为防止逆向选择和道德风险，会审慎地应对中小企业提出融资需求。本文分别考察了二者运行机制和决策模式，提醒了中小企业融资难内在形成机理并提出了相应解决途径。 论文第一章阐述了论文研究背景和意义，回忆了有关中、外研究成果与现状。论文第二章回忆了信息不对称理论，以及在信息不对称条件下引致金融信贷配给与“借贷进展分析。在第三章中对中小企业概念进展界定，强调其在经济中地位和作用，以及分析了中小企业融资含义、方式和现状。论文第四章和第五章分别从资金需求者和资金供应者角度出发，分析了信息不对称对企业融资决策影响。最后，针对分析结果，对中小企业融资问题提出了对策和建议。关键词：信
3、息不对称，中小企业，融资策略ABSTRACTInternational theorists generally agreed that SMEs will be the development of the protagonist of the the 2l century by slander. SMEs play an irreplaceable role of large enterprises to enhance market efficiency, enhance economic growth, job creation and the promotion of internat
4、ional trade. However, due to the relatively small scale, the overall level of labor productivity is not high, the lower the transparency of information for a range of reasons, resulting in fierce competition with large enterprises at a disadvantage, this disadvantage is particularly concentrated ref
5、lected in the issue of financing difficulties. Difficulties in financing bottleneck restricting the development of small and medium-sized enterprises, does not solve the problem of financing difficulties of SMEs, SME difficult to get considerable health development. The theory of information asymmet
6、ry produced in the 1970s, is widely used in various areas of economic analysis, which explain the application of the capital market financing for SMEs wide problem. One hand, as the demand side of the small and medium-sized enterprises will weigh in finance costs in the different financing channels.
7、 On the other hand, as the representative of bank credit supply side in order to avoid adverse selection and moral hazard would be prudent to respond to the financing needs of SMEs. This paper examines the operation of both mechanisms and decision-making mode, revealing the intrinsic formation mecha
8、nism of financing of SMEs and the way to resolve.The first chapter describes the research background and significance, review of relevant outside research with the status quo. The second chapter reviews the theory of asymmetric information, as well as a result of financial credit rationing under asy
9、mmetric information borrowings for analysis. To define the concept of small and medium-sized enterprises in the third chapter, emphasizing its status and role in the economy, as well as analysis of the meaning of the SME financing mode and the status quo. The Chapters IV and V, respectively, from th
10、e point of view of capital requirements and capital providers, this paper analyzes the impact of information asymmetry in corporate finance decisions. Finally, the results of the analysis of the financing problems of SMEs put forward countermeasures and suggestions.KEY WORDS：Information asymmetry, s
11、mall and medium-sized enterprises, financing strategies目 录1 绪论I1.1 研究背景I1.2 研究目和意义I2信息不对称相关理论32.1信息不对称理论概述32.1.1信息不对称理论由来32.1.2信息不对称下逆向选择32.1.3信息不对称下道德风险5“借贷62.2.1信息不对称导致金融信贷配给6“借贷63 中小企业及融资概况分析93.1中小企业界定93.2中小企业特征103.2.1 企业数量众多，行业分布广泛103.2.2 经营机制灵活，应变能力较强103.2.3 市场竞争能力不强，抗风险能力差103.2.4 普遍素质低，技术和管理落后
12、，产品质量差113.3 中小企业融资特点113.3.1 抵押担保落实难123.3.2 融资方式单一123.3.3 直接融资途径少133.3.4 信息不对称加剧融资难度133.3.5 融资渠道狭窄133.4 中小企业融资现状14.4.1融资含义143.4.2 融资主要方式143.4.3 融资过程153.4.4 中小企业融资现状153.5 中小企业融资问题原因分析16 中小企业经营风险高163.5.2 资信水平有待提高163.5.3 信息不对称173.5.4 担保市场体系不健全17 银行抵押贷款门槛较高17 信用担保法律存在严重问题173.5.7 融资渠道狭窄18 政府宏观管理体制滞后184 中小
13、企业在信息不对称下融资概况194.1信息披露与中小企业融资194.2公开渠道下中小企业融资20 银行信息披露要求204.2.2上市公司信息披露要求214.3非公开渠道与中小企业融资215 解决中小企业融资问题对策方法255.1 强化中小企业自身建立25 完善中小企业抵押和担保制度255.2.1 明确信用担保作用25 正确处理好融资机构之间关系26 制定专门信用法律制度标准265.3 开辟多渠道融资26 营造我国中小企业良好融资环境285.4.1 制定针对性扶持政策285.4.2 建立和完善金融机构体系285.4.3 完善资本市场285.4.4 建立中小企业信用担保体系29结论31致 谢33参考
14、文献35附录：原文与译文371 绪论1.1 研究背景 改革开放以来，我国中小企业得到了迅猛开展，其数量已占我国企业总数98%以上。随着社会主义市场经济体制改革不断深化，中小企业以灵活快速决策机制，逐渐成为我国经济建立一致重要力量，对推动国民经济开展、促进市场繁荣和社会稳定做出了巨大奉献，在缓解就业压力、优化经济构造、应用新技术和增加税收等方面发挥着越来越重要作用。 在我国经济开展做出巨大奉献同时，中小企业在资金、技术、人才、信息等各方面都存在亟待解决问题。2021年下半年以来，由于国际经济形势急剧恶化，企业特别是中小企业受到冲击越来越大，一些中小企业相继停工停产，有倒闭关门，有申请破产保护。造
15、成这种情况原因是多方面，目前最突出、最普遍问题是融资难，中小企业难以获得流动资金以及技术改造、根本建立所需要资金。中小企业，特别是民营企业是靠自有资金投资来完成初始本钱积累，即内源融资是企业首选融资方式，也是企业对外投资和归还债务主要资金来源。但当企业开展到一定规模，尤其是从劳动密集型向技术开展型过渡时，内源融资很难再满足企业投资需求，这时对外部资金需求也就愈加迫切。但由于政策、观念以及中小企业自身原因，使中小企业融资渠道相对狭窄，资金短缺成为制约中小企业开展主要瓶颈。1.2 研究目和意义 对中小企业融资问题研究，是对国民经济开展起着积极推动作用。目前，我国中小企业数量占全部企业总数98%，工
16、业总产值和利税分别占60%和40%，每年出口创汇占60%，为社会提供了75%城镇就业时机，所以，从这些方面综合来看，中小企业能否安康、持续、安康开展，已经成为了国民经济开展研究重点。 现代市场经济是信用货币经济，企业生产经营活动离不开资金推动和维持。随着经济构造日益深刻变化，中小企业资金需要量越来越大，突出表现在以下几个方面： 第一，产业转型需要。我国一般消费品已从短缺转变为过剩，产业转型十分必要和迫切。大量劳动密集型企业向资本密集型企业转移需要资金支持； 第二，技术升级需要。中小企业竞争日趋剧烈，为了获取更多边际收益就必须提高生产过程技术含量，从而使产品得以升级换代，即以新设计与工艺水平赢得
17、消费者和市场份额。要提高技术含量不仅需要提高劳动者技术水准，更重要是增加资本投入，尤其是资金投入； 第三，资本运营需要中小企业在开展中必然分化，一局部开展为大型企业。中小企业在向规模化开展过程中，要从事资产重组、收购、兼并等活动，需要巨大资金支持，中小企业开展使其整体经济实力增强，单一融资方式和单调金融工具已不能满足中小企业庞大资金需求，只有多样化、综合化、竞争性融资方式才能为企业提供低本钱、低风险资金。 总之，中小企业面临融资环境不宽松，融资渠道不畅通，融资工具不齐备，因此研究中小企业融资中存在各种矛盾和问题，寻找这些问题根源，提出解决措施，就显得十分必要。2信息不对称相关理论信息不对称理论
18、概述信息不对称理论由来 从本质上讲，信息经济学是非对称信息博弈在经济学上应用。如果说博弈论研究问题是决策各方行为发生相互影响使各自决策以及这些决策所能到达均衡话，那么信息经济学研究那么是决策各方行为发生相互影响时存在着信息不对称问题。 信息不对称可以被定义为一方利用另外一方掌握不到信息为自己谋求最大利益，以及与此相对应制度安排。信息不对称性可以从两个角度划分：一是发生信息时间不对称；二是发生信息内容不对称。从时间来看，信息不对称可能发生在当事人签约之前，也可能发生在签约之后，如果发生在事前，那么会导致逆向选择：如果发生在事后，那么将会导致道德风险；从信息不对称内容来看，不对称信息可能是某些参与
19、人行动，也可能是某些参与人知识。 2001年度诺贝尔经济学奖授予了三位美国经济学家：哥伦比亚大学斯蒂格利兹、伯克利加洲大学阿克洛夫和斯坦福大学斯宾塞，以表彰他们在使用非对称信息进展市场分析领域所作出重要奉献。信息不对称理论产生于世纪年代，论述了信息在交易双方不对称分布或在某方不完全性对于市场行为和市场运行效率所产生一系列重要影响。一般均衡理论隐含着完全信息假设，而完全信息又是完全竞争一个必要条件，即完全竞争是存在于完全信息假定之上一个理论假定。事实上，完全信息假定隐含着与现代经济生活相违背根底社会不存在劳动分工和专业化，这是因为，社会劳动分工和专业化与每个人都拥有完全信息假设是不相容。 简单地
20、说，所谓非对称信息，就是在相互对应经济人之间不作对称分布有关某些事件知识或概率分布。信息不对称下逆向选择 逆向选择是指在交易前，交易双方中一方已经掌握某些另一方不了解信息，而这些信息有可能对另一方不利，一方利用这些有可能对另一方不利信息签订对自己有利合同，而另一方那么由于信息劣势而处于对己不利选择位置上。金融市场上逆向选择指是：那些最可能造成不利逆向结果即造成信贷风险借款者，往往就是那些寻找贷款最积极，而且是最可能拿到贷款人。逆向选择产生前提是交易发生前双方信息不对称，逆向选择普遍存在加大了金融市场风险，降低了金融市场运作效率。 由于中小企业与商业银行之间在企业信用类型和投资风险方面存在信息不
21、对称，即中小企业了解自己信誉状况，而商业银行不了解。企业知道自己还款意愿和还款能力，处于信息优势地位，商业银行不能观察到工程投资风险，不能确切地了解企业信用状况，商业银行知道中小企业整体信用状况，处于信息劣势地位。根据信息经济学理论，如果缺乏必要信息约束与制度约束，拥有信息优势借款企业有可能采取时机主义行为，隐瞒对己不利信息，或者采取一些有利于自己而损害商业银行利益行为。因而商业银行在向企业发放贷款时要对企业风险类型进展鉴别，假设为高风险企业，银行不会发放贷款；假设为低风险企业，那么发放贷款。银行只有在进展鉴别时收益大于不鉴别收益时，才会支付一定交易费用对企业风险类别进展鉴别，鉴别费用即由于信
22、息不对称而给银行带来交易本钱。只有在审核贷款所获得收益大于支付本钱时，才会对是否应该发放贷款进展审核。 而实际上，商业银行为了获得每个借款企业真实信用信息以及监视贷款合理使用方向，不得不投入大量人力、物力，面对借贷市场上众多风险程度不同企业，当收集信息、确定投资风险本钱和监视本钱过大时，商业银行只能根据企业平均风险状况决定贷款利率。当商业银行贷款利率较高时，商业银行容易承受企业贷款申请。但是利率提高空间有限，因为在信息不对称情况下，高利率会使低风险企业由于借贷本钱高于预期水平而退出借贷市场，或者诱使获得贷款企业投资高风险工程，因为从事高风险甚至投机性事业才能获得超额利润来偿付高利息。这时整体贷
23、款平均风险水平提高，结果可能降低而不是增加商业银行收益。 在利率管制条件下，贷款市场逆向选择主要表现为企业向商业银行提供虚假材料和信息。由于商业银行在信息收集、传递和甄别水平不高，企业平均实际经营情况不好以及社会和政府对企业提供虚假材料和信息打击力度不大，等等方面影响，使提供虚假材料信息企业比提供真实材料信息企业更能获得商业银行贷款。因此，贷款市场出现越来越多地提供虚假材料信息企业，迸一步加大了贷款平均信用风险水平。所以在整个信贷市场，如果信誉高企业比例过小，商业银行通常不会承受企业贷款申请，即使一些效益好、信誉高企业也可能得不到商业银行信贷支持。信息不对称下道德风险 道德风险产生原因是私人信
24、息存在。交易双方达成合同时信息是对称至少双方都认为他们掌握对方信息，但在合同实施中，一方缺乏另一方行动信息或者因为取得信息本钱太高，这时拥有私人信息一方就可以利用这种信息优势从事使自身利益最大化而损害另一方利益行为。在信息经济学中，研究事后不对称信息模型称为道德风险模型。从不对称信息内容看，道德风险模型又可分为隐藏行动道德风险模型和隐藏信息道德风险模型。 隐藏行动道德风险模型是指参与主体双方在签约之前，签约时信息是对称，因而签约时参与主体双方信息是对称，签约后拥有私人信息参与主体选择行动，在行动中可能遵守承诺，也可能不遵守承诺。是否遵守承诺是一个概率，这时自然选择拥有私人信息参与主体工作是否遵
25、守承诺，拥有私人信息参与主体行动与自然状态一起决定某些可观测结果，作为不拥有私人信息参与主体只能观测到结果，而不能直接观测到拥有私人信息参与主体行动本身和自然状态本身，因而参与主体双方对拥有私人信息参与主体行动存在不对称。 在信贷市场，商业银行由于监视本钱等问题，不可能直接观测到企业是否按借款合同中所承诺那样将借款用在指定投资工程上，或完全按照借款合同中投资工程论证报告中所承诺那样实现其经济技术指标，也可能存在将贷款挪作他用或收益指标达不到借款合同所承诺条件等问题。商业银行只能在贷款到期时才知道企业贷款能否归还，这样就存在企业隐藏行动道德风险。 隐藏信息道德风险模型是指参与主体双方在签约之前。
26、签约时信息是对称，因而签约时参与主体双方信息是对称，签约后自然可能是选择拥有私人信息参与主体类型，拥有私人信息参与主体能够观测到自然选择，然后选择行动，不拥有私人信息参与主体能够观测到拥有私人信息参与主体行动，但不能观测到自然选择，因而参与主体双方存在着信息不对称。 在信贷市场，商业银行与企业在签定贷款合同对信息是对称；签约后，假设国有商业银行可以通过各种各样途径来观测企业对所借款项使用情况，但不知道企业风险类型。自然选择企业风险类型。如果自然选择是风险偏好型企业。企业知道自己风险类型，但商业银行不知道企业风险类型，因而存在信息不对称。这样，企业就会存在隐藏信息道德风险问题。信息不对称引致金融
27、信贷配给与“借贷信息不对称导致金融信贷配给 在古典经济学中，供大于求，利率就会下降；供不应求，利率就会上升。如果供求总平衡话，均衡利率会很容易确定下来，长期来看供求平衡。 约瑟夫斯蒂格利茨对这一理论提出了质疑，他发现在借贷市场上供求不相等是一个长期现象，实际利率比均衡利率要低贷款人投资是有风险，而且不同贷款人风险偏好不同。那些对未来投资回报率预期较高人，愿意承受较高利率，如果银行想通过提高利率来提高效益，就会把那局部预期有稳定回报低风险投资者拒之门外，贷款给高风险者，银行风险就会增大。如此循环下去，最终结果是贷款质量下降，不但不能提高银行利润，反而会隐藏着巨大金融风险。 约瑟夫斯蒂格利茨解释为
28、，银行靠提高利率方法无效，而采取信贷配给是有效方式。在所有申请贷款入中，只有局部入能够得到满足，哪怕有局部人想提高利率来获得更高贷款，银行也不会同意。银行是通过有选择性地给申请人贷款方法来降低风险。信贷配给是指如下两种情况：第一，在所有贷款申请人中，一局部人得到贷款，另一局部人被拒绝，被拒绝申请人即便愿意支付更高利息也不能得到贷款；第二，一个给定申请人借款需求只能局部地被满足。 目前，信贷配给现象在中小企业间接债务融资中是很常见，即使许多中小企业自愿以高于市场平均利率水平获得贷款，银行也不会完全满足他们信贷需求，信贷配给虽然能暂时局部地解决信息不对称问题，但并没有从根本上触及信息不对称产生道德
29、风险、逆向选择等问题根源，而且商业银行毕竟是信用中介机构，不能总是消极避让，过分依赖信贷配给不仅会使银行金融资源，特别是其负债资源不能充分利用，久而久之也会使银行中介功能受到损害，影响到银行在信贷市场上存在价值。与此同时，许多中小企业往往会因为没有再启动资金，错失了许多开展良机，其安康开展由于金融信贷配给受到了极为严重制约。信息不对称导致“借贷 国有银行长期效劳于国有企业和大企业，中小企业市场是个全新市场，开拓这个市场不但要冒风险，而且要创新各种管理制度。商业银行加强风险管理以后，在信贷管理上推行贷款风险终身责任制，但对于正面鼓励和压力却相对不足，由于信息有不对称，使商业银行在开拓中小企业市场
30、方面不可防止地存在后顾之忧，最终结果导致中小企业信贷市场资金需求缺口与供应过剩并存，出现了所谓商业银行“借贷现象。 “借贷现象出现从一个侧面说明商业银行风险意识增强，商业银行要在竞争中求得生存、开展，必须实施全面本钱管理和培育新利润增长点。假设中小企业信贷符合商业银行自身利益，商业银行是不会轻易放过，但这一切可能会因为信息不对称所导致高风险，使商业银行涉足中小企业领域步履缓慢。影响商业银行“借贷根本因素说到底是商业银行对中小企业风险评价。3 中小企业及融资概况分析3.1中小企业界定 第二次世界大战以后，中小企业在世界范围内迅猛开展，对各国经济开展、产业构造调整、就业问题解决、社会稳定以及科技进
31、步等诸多方面都做出了不可磨灭奉献。 中小企业是一个相对概念，即是与大企业相比拟小企业。界定中小企业目主要有两个方面：一方面是便于统计，从整体上掌握中小企业情况，从而为宏观决策提供支持；两一方面是为了制定和实施中小企业扶持政策。行业中小企业界定标准备注工业 职工人数2000人以下或销售额30000万元以下或资产总额为40000万元以下 中型企业同时满足职工人数300以上，销售额3000万元以上，资产总额4000万元以上建筑业职工人数3000人以下或销售额30000万元以下或资产总额为40000万元以下中型企业同时满足职工人数600以上，销售额3000万元以上，资产总额4000万元以上交通运输职工
32、人数3000人以下或销售额30000万元以下中型企业同时满足职工人数500以上，销售额3000万元以上零售业职工人数3000人以下或销售额15000万元以下中型企业同时满足职工人数100以上，销售额1000万元以上 中小企业界定，一般采用两种方法：一是以企业经济特征和控制方式予以界定定性界定方法；二是以假设干数量指标衡量企业规模大小定量界定方法。定性界定可从实质上反映企业组织构造和经营方式上特点，定量界定可以直观地给人以大或小和较大或较小概念。定性界定一般以企业所有权集中程度、自主经营程度、管理方式和它在本行业所处得地位作为衡量标准。定量界定以企业某个或多个经济指标来界定，该经济指标包括就业人
33、数、资本金额、资产总额、营业金额、利润金额、产品产量等。在实际运用中定性界定由于缺乏数量上界限，难以掌握、衡量和适宜，因而只有少数国家同时采用定性和定量相结合界定标准，大多数国家之采用定量准那么。表3-1是我国中小企业界定标准：中小企业特征 由于中小企业量大面广，各个企业在生产规模和技术等方面存在差异，在管理构造和组织形式等实质上存在区别，因此要对中小企业特征做出一个比拟确切、一致概括是十分困难。所以目前把中小企业作为一个整体，并在与大企业相比拟根底来说明其根本特征。3.2.1 企业数量众多，行业分布广泛 中小企业是现代经济重要组成局部，无论是兴旺国家还是开展中国家，中小企业在数量上始终处于绝
34、对统治地位。还有中小企业行业分布范围很广，几乎涉及到所有竞争性行业和领域，除了航空航天、金融保险等技术、资金密集度高和国家专控特殊行业外，第一、二、三产业和各个行业都有中小企业分布，特别是集中在高科技行业、农业、一般制造加工、采掘、运输、建筑业、批发和零售业、餐饮和其他社会效劳业等。3.2.2 经营机制灵活，应变能力较强 中小企业一般所需资金和技术方面门槛较低，可以选择经营工程较多，进入市场较容易，经营手段灵活多变，适应性强。相对大企业而言，中小企业资本额较少，投资风险不大，可根据市场变化及时调整产品构造，改变生产经营方向，甚至转行，灵活地适应市场需要。3.2.3 市场竞争能力不强，抗风险能力
35、差 由于中小企业在技术与管理水平、人员素质、生产规模及资本积累等方面劣势明显，导致劳动生产率低，本钱费用较高，产品开发能力不强，市场竞争力弱。中小企业产品和技术大多数属于模仿性质，产品生命周期处于“成熟期甚至“衰退期开展阶段，竞争强度大，很难与那些拥有资金充足、技术成熟、信息灵敏、实力雄厚大企业相抗衡。加之受资金匮乏制约，难以全面引进先进技术和设备，而自身又难以承当科研和技术创新费用，势必在剧烈竞争中陷入被动局面。相对于成熟大型企业而言，中小企业产品平均寿命短，倒闭可能性高。受自身客观因素制约中小企业，在市场剧烈竞争中，不可防止地处于不利地位，尤其是经济衰退时期，受到打击更为严重。3.2.4
36、普遍素质低，技术和管理落后，产品质量差 尽管中小企业中不乏素质较高者，但总体上素质较低。一是生产技术和装备水平落后、产品构造和工艺比拟简单。二是经营管理水平低、相当一局部企业习惯传统、经历经营管理，与科技进步和经济开展不相适应。三是人员素质低，技术人员和管理人员缺乏。由于这些原因导致中小企业生产工艺落后，产品开发能力弱，产品标准化程度低、质量差、花色品种少、技术含量和附加值小。表3-2总结了中小企业和大企业特征：表3-2特征比拟标准中小企业大企业经营特征经营方式私人经营资本、制度经营所有权和经营未别离别离管理方式直观、近代科学、合理、现代经营者所有经营者专门经营者决策权1人或家族支配权利委托决
37、策贯彻直接、迅速间接、公式生产技术特征生产形态多品种少量订购生产少品种多量方案生产产品着眼点附件和素质完成品生产技术性质劳动密集型资本密集型技术水平普遍技术高级技术技术开发潜力大小环境特征环境适应弹性、伸缩僵硬、固定市场规模地域市场全国、全球市场金融环境不利有利3.3 中小企业融资特点 从融资形成方式与渠道看中小企业可以分为内源融资与外源融资。 内源融资是由企业创始资本以及运行过程中资本积累形成，从企业财务角度看，它是中小企业权益性资本。在市场经济体制下，中小企业开展使企业内源性融资扩大到社会成员出资，构成中小企业资本金、经营利润积累以及折旧基金，所以目前内源融资方式主要包括资本金、折旧基金与
38、留存盈余。 外源融资是中小企业通过一定途径获得利用他人储蓄过程。外源融资形式主要有：企业一般性对外商业负债，企业向银行借款形成债务，企业对外发行有价证券。外源融资作为中小企业筹集资金一条重要渠道，对企业扩大营业规模，增加资本收益具有直接作用。外源融资又可以划分为直接融资与间接融资两类，其中直接融资是指资金盈余部门购置资金短缺部门发行直接证券，资金由资金盈余部门直接流向资金短缺部门而不通过金融中介机构。包括发行股票、发行债券与各种商业信用等其他企业资金及民间资金。间接融资是指资金盈余部门购置金融中介机构发行间接证券而将资金提供应金融中介机构，而金融中介机构再购置资金短缺部门发行直接证券，将资金提
39、供应资金短缺部门。包括银行借贷资金及非银行金融机构资金等。3.3.1 抵押担保落实难 由于中小企业自有资本金少，起步阶段大多数是租赁场所生产经营，经营风险较大，一般缺少足够不动产作为信贷抵押，也很难找到有实力大企业作担保人，大多不符合银行贷款条件。特别是高新技术中小企业更有它特殊性，比方：一般高新技术企业，尤其软件企业其净资产大都偏低，而人力资源又都偏高，所以在贷款时往往少有抵押资产。至于创新型中小企业，虽有较高失败率，但成功创业却将带来高额创业收益。银行信贷融资只能获得固定利息收益，如果开展中小企业以银行融资为主，那么银行承当了融资风险，而不能分享企业成功带来高收益，导致银行风险与收益不对称
40、。3.3.2 融资方式单一 一般来说，中小企业规模介乎大型企业与自然人之间，股票和债券融资不具备条件，信贷融资就成其主要融资形式。据统计，我国中小企业融资总量中主要依靠商业银行贷款和民间借贷融资方式占到了50%以上。融资借贷期限较短且数额普遍不大，主要是用来解决临时性流动资金缺乏，很少用于工程开发和扩大再生产等。虽然借贷融资时中小企业融资主渠道，但是现在整个社会包括许多商业银行，特别是国有独资商业银行信贷观念还跟不上经济形势开展变化需要，对中小企业缺乏必要了解和足够重视，普遍认为“大就是好，“大就是风险小；“小就是差，“小就是风险大，认为将资金投向中小企业风险高、本钱高、工作量大且收效不大，致
41、使许多中小企业从国有独资商业银行获得信贷资金困难较大，这种现象在经济不甚兴旺西部尤为严重。3.3.3 直接融资途径少 由于我国正在经历由方案经济到市场经济转变，市场机制将就是效益和利益最大化。资金作为生产要素之一，其市场流向也必须符合这一要求。如果没有其他机制干预，规模较小中小企业在资金市场上市难以与大企业竞争。同时我国中小企业资产普遍较少，负债能力有限，加之其易受经营环境影响，变数大，风险大，难以吸引投资者注意。从而使得外部股权资本不敢进入或无法引入，这样中小企业缺少在资本市场直接融资途径。另外，我国股票市场新股发行一直严格实行方案管理、总量控制方法，虽然新股发行已经由过去审核变为核准制，证
42、券主管部门不再向各地、各部委都竞相推荐大公司上市，中小企业进入证券市场融资非常困难。3.3.4 信息不对称加剧融资难度 现代市场经济是高度兴旺商品经济，也是高度信用化、信息化商品经济。要求融资双方必须信息对称，在信贷关系中，每一户企业都可能随时全面了解和掌握银行信贷政策、信贷制度、信贷监管等信息，而银行却不可能拥有和掌握每个贷款企业全部信息，这就形成了信贷关系中信息不对称。在湖南高校企业经营者直接掌握着企业全部信息，包括资产、负债、先进流动情况、生产经营情况、资金运用情况、企业偿债能力和获利能力、企业开展前途和规划等。银行根据借款人提供信息进展分析、判断、评估，难于全面真是掌握企业信息，这样由
43、于信息上不对称。加之中小企业经营机制比拟灵活，多头开户现象比拟普遍，财务管理制度不健全，财务报告随意性大、真实性差、透明度不高，银行要掌握包罗万象中小企业市场信息确实力不从心。同时由于事实上大量存在局部中小企业不守信用行为，新成了中小企业融资市场上良莠不齐，将会造成整个中小企业融资市场萎缩。3.3.5 融资渠道狭窄 从直接融资方式来看，中小企业进入资本市场直接融资空间极为有限，利用债券和股票筹资可能性小。由于我国资本市场还处于起步阶段，企业发行股票上市融资有十分严格限制条件，只有大型企业才可能满足。于此同时，股票市场尚未形成一个多层次市场体系，中小企业无法利用股票市场这一筹措外部资金重要渠道。
44、另一方面，我国还没有建立起一个有效债券市场和债券等级评估体系，债券品种单一，债券市场极不兴旺，企业发行债券条件苛刻而单一，中小企业也只能望“市兴叹。此外，在内部筹资、内部募股上，中小企业同样受到严格限制。 从间接融资方式看，中小企业过度依赖银行贷款。目前，我国中小企业流动资金90%来自于银行贷款，固定资产更新改造资金几乎全部来自银行贷款。根据上海城市合作银行调查，72.5%中小企业主要融资渠道是银行。企业职工、上级主管部门虽是资金来源之一，但它们主要是提供创业资金，痛银行是互补而不是竞争关系，银行独霸天下局面必然限制了企业融资门路，使企业不得不承受较为苛刻条件。3.4 中小企业融资现状融资含义
45、 “融资即资金融通，从广义角度上讲融资是指资金在不同所有者之间流动，是一种双向互动过程，不仅包括资金融入还包括资金融出；狭义融资那么主要是指资金融入。即通过各种方式或途径获得资金过程。 中小企业融资是指中小企业在生产、经营过程中主动进展资金筹集行为。3.4.2 融资主要方式 企业主要融资方式有内源性融资和外源性融资。 内源性融资主要是企业自我积累机制，企业通过本身生产经营活动产生盈余来进展融资，即企业利用自己所拥有资金满足自身资金需求，主要包括企业留存盈余、折旧准备金固定资产变现流动资金转移等。因此内源融资能力大小取决于企业利润水平、净资产规模和投资者预期等因素。 内源性融资具有以下特点：原始
46、性。它是企业原始启动资本，是承当企业债务最主要根底；独立性。由于是企业自有资金，可能在使用期限、用途等方面较少受到外部因素制约和影响；有限性。由于来源有限，受到企业积累能力限制；低本钱、低风险性。 外源性融资是指利用企业外部资金来进展融资，包括发行股票和债券，向银行贷款等，一般通过金融中介作用来实现。外源性融资还可细分为直接融资和间接融资两种融资方式。 直接融资是指企业在金融市场出售证券进展融资，在这种情况下，资金盈余部门在金融市场购置资金短缺部门证券包括股票、债券等，资金直接由盈余部门流向资金短缺部门而无需通过金融中介机构。直接融资工具主要有债券、股票等，这种融资方式具有直接性、长期性、不可逆性、流通性等特点。 在间接融资情况下，资金盈余部门购置金融机构间接证券或者通过储蓄，资金由此流入金融机构；金融机构再购置资金短缺部门直接证券或通过贷款，资金最终流入企业。资金在盈余部门和短缺部门之间流动是通过金融机构充当信用媒介来实现，间接融资具有直接融资截然相反特性，即间接性、短期性、可逆性和非流通性。3.4.3 融资过程