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1、1 货币时间价值计算公式复 利终值FVn=PV 1+i()n=PV FVIFi,n=PV(F/P,i,n)现值PV=FVn(1+i)n=FVn PVIFi,n=FVn(P/F,i,n)年 金后付年金终值FVAn=A(1+i)n-1i=A FVIFAi,n现值PVAn=A 1-1(1+i)ni=A PVIFAi,n先付年金终值XFVAn=A FVIFAi,n(1+i)XFVAn=A FVIFAi,n+1-A=A(FVIFAi,n+1-1)现值XPVAn=A PVIFAi,n(1+i)XPVAn=A PVIFAi,n-1+A=A(PVIFAi,n-1+1)延期年金现值V0=A PVIFAi,n P
2、VIFi,m=A(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)永续年金现值PVIFAi,n=1-(1+i)-niPVIFAi,￥=1iV0=A1i2 几种特殊计算特殊情形计算方法相关公式不等额现金流量若干个复利现值之和年金和不等额现金流量混合情况下的现值能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总若干个年金现值和复利现值。折现率的计算1、求出相关换算系数2、插值法：根据求出的换算系数和相关系数表求折现率FVIFi,n=FVnPVPVIFi,n=PVFVnFVIFAi,n=FVAnAPVIFAi,n=PVAnA计息期短于一年的时间价值当计息期短于 1 年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率应分
3、别进行调整。r=imt=m nr代表期利率，i代表年利率，m代表每年的计息次数，n代表年数，t代表换算后的计息期数3 证券估值证券类型计算公式债券VB=I(1+rd)1+I(1+rd)2+I(1+rd)n+M(1+rd)n=I(1+rd)tt=1n?+M(1+rd)n=I(PVIFArd,n)+M(PVIFrd,n)优先股按年支付股利V=D PVIFAr,n+P PVIFr,n按季度支付股利V=D PVIFAr/4()%,4n()+P PVIFr/4()%,4n()永不到期V=D/r普通股V0=D11+r+Dn1+r()n+Pn1+r()n=Dt1+r()tt=1n?+Pn1+r()nV0=D
4、11+r+D21+r()2+D31+r()3=Dt1+r()tt=1￥?股利稳定不变V0=D1+r+D1+r()2+D1+r()3=D/r股利固定增长V0=D01+g()1+r+D0(1+g)2(1+r)2+D0(1+g)n(1+r)n=D01+g()t1+r()tt=1￥?=D1(r-g)4 偿债能力分析1、短期偿债能力分析流动比率=流动资产（货币资金+交易性金融资产+应收及预付账款+存货和一年内到期的非流动资产）流动负债（短期借款+交易性金融负债+应付及预收账款+各种应交税费+一年内到期的非流动资产）速动比率=速动资产流动负债=（流动资产存货/货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收利息+
5、应收股利+其他应收款）流动负债现金比率=（现金+现金等价物）流动负债现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额流动负债2、长期偿债能力分析资产负债率=负债总额资产总额 100%股东权益比率=股东权益总额资产总额100%权益乘数=资产总额股东权益总额产权比率 负债总额股东权益总额有形净值债务率=负债总额（股东权益总额无形资产净值）偿债保障比率=负债总额经营活动产生的现金流量净额利息保障倍数=（税前利润【利润总额】+利息费用）利息费用现金利息保障倍数=（经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税）现金利息支出3、影响偿债能力的其他因素5 或有负债：将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企
6、业的偿债能力。担保责任：在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。租赁活动：如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。可用的银行授信额度：可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。营运能力分析应收账款周转率=赊销收入净额（营业收入）应收账款平均余额存货周转率=销售成本（营业成本）存货平均余额流动资产周转率=销售收入流动资产平均余额固定资产周转率=销售收入固定资产平均净值总资产周转率=销售收入资产平均总额盈利能力分析1、资产报酬率（ROA）资产息税前利润率=息税前利润资产平均总额100%资产利润率=利润总额资产平均总额10
7、0%资产净利率=净利润资产平均总额100%2、股东权益报酬率（ROE）=净利润股东权益平均总额100%3、销售毛利率与销售净利率销售毛利率=销售毛利营业收入净额100%=（营业收入净额营业成本）营业收入净额 100%销售净利率=净利润营业收入净额100%6 4、成本费用利润率=净利润成本费用总额（营业成本+营业税金及附加+三大费用+所得税）100%5、每股利润与每股现金流量每股利润=（净利润优先股股利）发行在外的普通股平均股数每股现金流量=（经营活动现金净流量优先股股利）发行在外的普通股平均股数6、每股股利与股利支付率每股股利=（现金股利总额优先股股利）发行在外的普通股股数股利支付率=每股股利
8、每股利润 100%7、每股净资产=股东权益总额发行在外的普通股股数8、市盈率（P/E）与市净率（P/B）市盈率=每股市价每股利润市净率=每股市价每股净资产发展能力分析销售增长率=本年营业收入增长额上年营业收入总额100%资产增长率=本年总资产增长额年初资产总额100%股权资本增长率=本年股东权益增长额年初股东权益总额100%利润增长能力=本年利润总额增长额上年利润总额100%债务资本成本率的测算7 长期借款资本成本率)1)(1()1(补偿余额比例借款手续费借款额年利息FLTIKl（没有筹资费用）年利率)1(TRKllTMRKMtt11一年内借款1结息次数长期债券资本成本率不考虑货币时间价值：)
9、债券筹资费 用率1(格债券筹资额，按发行价)1(bbbFBTIK确定考虑货币时间价值：P0=I1+Rb()t+t=1n?Pn(1+Rb)nKb=Rb1-T()P0：债券筹资净额，即债券发行价格（现值）扣除发行费用；I：债券年利息额；Pn：债券面额或到期值；Rb：债券投资的必要报酬率，即债券的税前资本成本率；T：债券期限。股权资本成本率的测算对象方法公式含义普通股资本成股利折现模型Pc=Dt(1+Kc)tt=1￥?Pc：普通股筹资净额，即发行价格扣除发行费用；8 营业杠杆系数本率固定增长股利政策：Kc=DPC股利固定增长率G：Kc=DPC+GDt：普通股第 t 年的股利；Kc：普通股投资必要报酬
10、率。资本资产定价模型Kc=RF+b(Rm-RF)Rf：无风险报酬率；Rm：市场报酬率；i：第 i 种股票贝塔系数。债券投资报酬率加股票投资风险报酬率债券利率加股票投资高于债券投资的风险报酬率。优先股资本成本率Kp=DpPpKp：优先股资本成本率；Dp：优先股每股年股利；Pp：优先股筹资净额，即发行价格扣除发行费用。保留盈余资本成本率有资本成本，不过是一种机会资本成本。测算方式与普通股基本相同，但不考虑筹资费用。9 DOL=DEBIT/EBITDS/SDOLQ=Q(p-v)Q(p-v)-FDOLs=S-CS-C-F财务杠杆系数DFL=D EAT/EATD EBIT/EBITDFL=DEPS/EP
11、SDEBIT/EBITDFL=EBITEBIT-I每股收益分析法2211)1)()1)(NTIEBITNTIEBIT公司价值分析法1.公司价值等于其未来净收益（或现金流量）按照一定折现率折现的价值（未来净收益折现率）年税后收益）（未来年净收益KEATV/2.公司价值是其股票的现行市场价值3.公司价值等于其长期债务和股票的折现价值之和：V=B+S，B为面值SKTIEBITS)1)(债务年利息年息税前利润10 KW=KB(BV)(1-T)+KS(SV)KS=RF+b(RM-RF)初始现金流装置能力指数法Y2=Y1X2X1?taY2拟建项目投资额；Y1类似项目投资额；X2拟建项目装置能力；X1类似项
12、目装置能力；t 装置能力指数；新老项目之间的调整系数营业现金流量每年营业净现金流量（NCF）=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利+折旧净现值（NPV）NPV=NCF1(1+K)1+NCF2(1+K)2+NCFn(1+K)n?-C=NCFt(1+K)tt=1n?-C=CFATt(1+K)tt=0n?决策规则：NPV0内含报酬率(IRR)11 情形步骤具体方法每年的 NCF相等1、计算年金现值系数NCF初始投资额年金现值系数每年2、查年金现值系数表3、采用插值法计算出IRR每年的 NCF不相等先预估一个贴现率，计算净现值找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率采用插值法计算出IRRNC
13、Ft(1+r)tt=1n?-C=0NCFt(1+r)tt=0n?=0决策规则：IRR必要的报酬率获利指数（PI）PI=NCFt(1+k)tt=1n?/C决策规则：大于 1 采纳，小于 1 拒绝投资回收期（PP）（1）如果每年的 NCF相等：投资回收期=原始投资额/每年 NCF（2）如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资额确定。平均报酬率（ARR）12 固定资产投资与税负税负流转税营业税=应纳营业税不动产变价收入营业税率增值税=4%应纳增值税固定资产变价收入增值税率所得税=(应纳所得税固定资产变价收入-折余价值-所纳流转税)所得税率税后成本=实际支付（1-税率）税后现金流量：（1
14、）每年营业净现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税（2）每年营业净现金流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =税前利润+折旧-所得税 =税后利润+折旧（3）每年营业净现金流量=税后收入-税后成本+税负减少=营业收入（1-税率）-付现成本（1-税率）+折旧税率盈亏平衡分析1、会计上的盈亏平衡13 单位边际贡献固定成本本单位售价单位变动成固定成本会计上的盈亏平衡点2、财务上的盈亏平衡)1)()1(TvaTFDACFQ现金持有量决策1、成本分析模型机会成本：企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。机会成本=现金持有量有价证券利率短缺成本：在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失。2、存货模型总机 会 成短缺成本最佳持有量最低总 成14 现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本3、米勒-欧尔模式（假定：每日现金流量为正态分布，现金与有价证券之间能够自由兑换）上限为：N2NTTCib2NTbi32*43rbLZ式中：L代表现金下限，b代表证券交易的成本，代表现金余额每日标准差，r代表投资日收益率。23334bULr