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1、名言警句名言警句保持健康，这是对自己的义务，保持健康，这是对自己的义务，甚至也是对社会的义务。甚至也是对社会的义务。富兰克林富兰克林世界上没有比结实的肌肉世界上没有比结实的肌肉和新鲜的皮肤更美丽的衣裳。和新鲜的皮肤更美丽的衣裳。马雅可夫斯马雅可夫斯有两种东西丧失之后，有两种东西丧失之后，才会发现它的价值才会发现它的价值青春和健康。青春和健康。阿拉伯格言阿拉伯格言第十五章 财政政策第一节第一节 财政政策概述财政政策概述第二节第二节 财政政策的传导和效应财政政策的传导和效应第三节第三节 财政政策与货币政策的财政政策与货币政策的配合配合第一节第一节 财政政策概述财政政策概述一、一、财政政策的含义财政
2、政策的含义二、财政政策主体二、财政政策主体三、财政政策目标三、财政政策目标四、财政政策工具四、财政政策工具五、财政政策的类型五、财政政策的类型一、一、财政政策的含义财政政策的含义 是政府依据客观经济规律，结合社会经济发是政府依据客观经济规律，结合社会经济发展需要，确定的指导财政工作和处理财政经济关展需要，确定的指导财政工作和处理财政经济关系的基本方针和原则。系的基本方针和原则。二、财政政策主体二、财政政策主体 财政政策主体是国家，主要指全国立法机关和财政政策主体是国家，主要指全国立法机关和中央政府及其财政（税务）职能部门，同时也包中央政府及其财政（税务）职能部门，同时也包括各级地方立法机关和政
3、府及其财政（税务）职括各级地方立法机关和政府及其财政（税务）职能部门。能部门。三、财政政策目标三、财政政策目标（一）财政政策目标的含义（一）财政政策目标的含义 指运用预算、税收、财政补贴等财政政策工指运用预算、税收、财政补贴等财政政策工具对宏观经济实行调控所要达到的结果或要实现具对宏观经济实行调控所要达到的结果或要实现的目的。的目的。（二）财政政策的目标（二）财政政策的目标1 1、经济的适度增长（全面贯彻科学发展观）、经济的适度增长（全面贯彻科学发展观）（1 1）保持经济平稳较快发展）保持经济平稳较快发展 （2 2）加快经济增长方式的转变）加快经济增长方式的转变 （3 3）提高自主创新能力）提
4、高自主创新能力 （4 4）促进城乡区域协调发展）促进城乡区域协调发展 2 2、物价水平的基本稳定、物价水平的基本稳定 防止过度的通货膨胀或通货紧缩。防止过度的通货膨胀或通货紧缩。3 3、提供更多的就业和再就业机会、提供更多的就业和再就业机会 4 4、促进收入的公平分配、促进收入的公平分配 5 5、社会生活质量的逐步提高、社会生活质量的逐步提高四、财政政策工具四、财政政策工具财政政策工具是财政政策所选择的用以达到政策目标财政政策工具是财政政策所选择的用以达到政策目标的各种财政手段，主要包括税收、公共支出、财政投资、的各种财政手段，主要包括税收、公共支出、财政投资、国债等。国债等。（一）税收（一）
5、税收税收形式上的三性特征使税收调节具有权威性。其调税收形式上的三性特征使税收调节具有权威性。其调节作用主要通过宏观税率、税负分配、税收优惠和税收节作用主要通过宏观税率、税负分配、税收优惠和税收惩罚规定等体现。惩罚规定等体现。1、宏观税率（税收收入占、宏观税率（税收收入占GDP的比重）的比重）宏观税率必须适度，既保证政府提供公共物品和宏观宏观税率必须适度，既保证政府提供公共物品和宏观调控的需要，又不影响民间部门经济的运行。调控的需要，又不影响民间部门经济的运行。一般来说，政府提高宏观税率，会对民间部门经济起一般来说，政府提高宏观税率，会对民间部门经济起收缩作用，使民间部门的需求下降、产出减少；反
6、之亦收缩作用，使民间部门的需求下降、产出减少；反之亦然。然。2、税负分配税负分配（1）政府机制的税负初次分配）政府机制的税负初次分配主要通过税种选择和制定不同的具体税率来实现。主要通过税种选择和制定不同的具体税率来实现。（2）市场机制的税负再分配）市场机制的税负再分配主要通过税负转嫁的形式体现出来。主要通过税负转嫁的形式体现出来。以上两个层次的税负分配都会对社会收入的变动、以上两个层次的税负分配都会对社会收入的变动、相应个人和企业的生产经营活动以及各经济主体的行为相应个人和企业的生产经营活动以及各经济主体的行为产生重大影响。产生重大影响。3、税收优惠和税收惩罚、税收优惠和税收惩罚税收优惠和税收
7、惩罚在运用上具有较大的灵活性，税收优惠和税收惩罚在运用上具有较大的灵活性，往往起到正税所难以起到的作用。往往起到正税所难以起到的作用。税收优惠包括减税、免税、宽限、加速折旧以及建税收优惠包括减税、免税、宽限、加速折旧以及建立保税区等；税收惩罚包括税收加成、征收滞纳金以及立保税区等；税收惩罚包括税收加成、征收滞纳金以及报复性关税、双重征税等。报复性关税、双重征税等。（二）公共支出（二）公共支出公共支出主要指政府为满足纯公共需要的经常项目公共支出主要指政府为满足纯公共需要的经常项目支出，包括购买支出和转移性支出两部分。支出，包括购买支出和转移性支出两部分。购买支出调控什么？购买支出调控什么？对资源
8、配置有重大影响；对资源配置有重大影响；转移性支出调控什么？转移性支出调控什么？对收入分配有重大影响。对收入分配有重大影响。（三）政府投资（三）政府投资政府投资在政府投资在“基础瓶颈基础瓶颈”条件下可产生条件下可产生“乘数效应乘数效应”。如下图：如下图：政府投资在政府投资在“基础瓶颈基础瓶颈”条件下所产生的条件下所产生的“乘数效乘数效应应”SW1E1SW2E2U1U20V1V2YX图图15-1政府投资在政府投资在“基础瓶颈基础瓶颈”条件下所产生的条件下所产生的“乘数效应乘数效应”政府通过增加基础性产业投资提高了基础性产业的政府通过增加基础性产业投资提高了基础性产业的产出量产出量Y，使整个生产可能
9、曲线，使整个生产可能曲线U1V1向外推移至向外推移至U2V2，进而使进而使UV与更高的社会无差异曲线与更高的社会无差异曲线SW2相切于相切于E2点，点，此时，社会的总体经济效益较以前的此时，社会的总体经济效益较以前的E1为高。为高。计划经济体制下，政府投资是否具有这种计划经济体制下，政府投资是否具有这种“乘数效乘数效应应”？并不完全具有。其原因呢并不完全具有。其原因呢？1、政府投资规模过大，造成社会总供求失衡，投资效、政府投资规模过大，造成社会总供求失衡，投资效益低下。益低下。2、政府投资并不集中于具有、政府投资并不集中于具有“乘数效应乘数效应”的的基础性产基础性产业。业。3、政府投资在本应由
10、民间投资的领域包揽过多，重复、政府投资在本应由民间投资的领域包揽过多，重复建设，盲目建设，对民间投资产生建设，盲目建设，对民间投资产生“挤出效应挤出效应”。（四）国债（四）国债国债的调节作用参见我们前面讲的国债的宏观调控效国债的调节作用参见我们前面讲的国债的宏观调控效应，教材应，教材P403也总结了三条：也总结了三条：1、对民间投资和消费的、对民间投资和消费的“排挤效应排挤效应”2、引起货币供求变动的、引起货币供求变动的“货币效应货币效应”3、在一般纳税人与国债持有人之间以及、在一般纳税人与国债持有人之间以及“代际代际”之间之间产生收入转移的产生收入转移的“收入效应收入效应”五、财政政策的类型
11、五、财政政策的类型（一）根据财政政策具有调节经济周期的作用来划分（一）根据财政政策具有调节经济周期的作用来划分1自动稳定的财政政策自动稳定的财政政策指具有内在调节功能、无需借助外力而自动地随着经指具有内在调节功能、无需借助外力而自动地随着经济波动发挥稳定作用的济波动发挥稳定作用的财政政策。财政政策。体现在两方面：体现在两方面：（1）税收（特别是累进税制）的自动稳定效应）税收（特别是累进税制）的自动稳定效应（2）公共支出（特别是对个人的转移支付支出）的自动）公共支出（特别是对个人的转移支付支出）的自动稳定效应稳定效应2、相机抉择的财政政策、相机抉择的财政政策指本身不具备内在调节功能、需要借助外力
12、（政府有指本身不具备内在调节功能、需要借助外力（政府有意识的干预经济的行为）才能对经济产生调节作用的财意识的干预经济的行为）才能对经济产生调节作用的财政政策。政政策。相机抉择的财政政策包括吸水政策和补偿政策。相机抉择的财政政策包括吸水政策和补偿政策。（1）吸水政策：是在经济萧条时靠付出一定数额的公共）吸水政策：是在经济萧条时靠付出一定数额的公共投资使经济自动恢复其活力的政策。投资使经济自动恢复其活力的政策。为什么称之为吸水政策为什么称之为吸水政策？这就如同水泵里缺水不能吸进地下水，需要注入少许这就如同水泵里缺水不能吸进地下水，需要注入少许引水，以恢复抽出地下水的功能。引水，以恢复抽出地下水的功
13、能。2、补偿政策、补偿政策是政府有意识地从当时经济状态的反方向调节景气变是政府有意识地从当时经济状态的反方向调节景气变动幅度的财政政策。动幅度的财政政策。经济繁荣、通货膨胀时期，财政增收减支；经济繁荣、通货膨胀时期，财政增收减支；经济萧条、通货紧缩时期，财政减收增支。经济萧条、通货紧缩时期，财政减收增支。3、吸水政策与补偿政策的区别、吸水政策与补偿政策的区别？（1）吸水政策只医治经济萧条；而补偿政策对经济萧条）吸水政策只医治经济萧条；而补偿政策对经济萧条和经济过度繁荣实施全面干预。和经济过度繁荣实施全面干预。（2）吸水政策的工具主要是公共投资；而补偿政策的工）吸水政策的工具主要是公共投资；而补
14、偿政策的工具有公共投资、税收、转移支付、财政补贴等。具有公共投资、税收、转移支付、财政补贴等。（3）吸水政策的投资不能超额；而补偿政策的财政收支）吸水政策的投资不能超额；而补偿政策的财政收支可以超额增长。可以超额增长。（4）吸水政策的调节对象是民间投资；而补偿政策的调）吸水政策的调节对象是民间投资；而补偿政策的调节对象是社会经济的有效需求。节对象是社会经济的有效需求。（二）根据财政政策在调节国民经济总量方面的不同（二）根据财政政策在调节国民经济总量方面的不同功能划分功能划分1扩张性财政政策扩张性财政政策指国家在一定时期内通过扩张财政分配活动来增加和指国家在一定时期内通过扩张财政分配活动来增加和
15、刺激社会总需求的财政政策。刺激社会总需求的财政政策。扩张性财政政策的基本前提：总需求不足。扩张性财政政策的基本前提：总需求不足。扩张性财政政策的载体（主要内容）：扩张性财政政策的载体（主要内容）：（1）增加财政支出和投资规模：扩张的乘数效应大）增加财政支出和投资规模：扩张的乘数效应大（2）减税：扩张的乘数效应小于增支）减税：扩张的乘数效应小于增支流转税的减税在增加需求的同时，对供给的刺流转税的减税在增加需求的同时，对供给的刺激作用更大，其扩张效应主要表现在供给方面；激作用更大，其扩张效应主要表现在供给方面；所得税（尤其是个人所得税）的减税其扩张效所得税（尤其是个人所得税）的减税其扩张效应表现在
16、需求方面应表现在需求方面（3）扩大财政信用规模；）扩大财政信用规模；（4）实行赤字预算。）实行赤字预算。增支与减税并举，扩张效应更大，但可能导致财增支与减税并举，扩张效应更大，但可能导致财政赤字，从这个意义说，扩张性财政政策等同于赤字政赤字，从这个意义说，扩张性财政政策等同于赤字财政政策。财政政策。扩张性财政政策的基本功能：抑制通紧缩扩张性财政政策的基本功能：抑制通紧缩2、紧缩性财政政策、紧缩性财政政策指国家在一定时期内通过紧缩财政收支等措施以指国家在一定时期内通过紧缩财政收支等措施以减少或抑制社会总需求的政策。减少或抑制社会总需求的政策。紧缩性财政政策的基本前提：总需求扩张。紧缩性财政政策的
17、基本前提：总需求扩张。紧缩性财政政策的主要内容：紧缩性财政政策的主要内容：（1）压缩财政支出和投资规模，直接减少社会总需求；）压缩财政支出和投资规模，直接减少社会总需求；（2）增加税收；）增加税收；（3）缩小国家信用规模；）缩小国家信用规模；（4）增加财政结余。）增加财政结余。减支与增税并举，紧缩效应更大，可能出现财政盈余，减支与增税并举，紧缩效应更大，可能出现财政盈余，从这个意义说，紧缩性财政政策等同于盈余财政政策。从这个意义说，紧缩性财政政策等同于盈余财政政策。紧缩性财政政策的基本功能：抑制通货膨胀。紧缩性财政政策的基本功能：抑制通货膨胀。3、中性财政政策、中性财政政策又称平衡财政政策，即
18、通过保持财政收支平衡以保又称平衡财政政策，即通过保持财政收支平衡以保持社会总需求与总供给平衡的政策。持社会总需求与总供给平衡的政策。中性财政政策实施的基本前提是社会总需求与总供中性财政政策实施的基本前提是社会总需求与总供给基本平衡，此时财政对社会总需求的影响应保持中性给基本平衡，此时财政对社会总需求的影响应保持中性既不能导致扩张，也不能产生紧缩性的后果，以保既不能导致扩张，也不能产生紧缩性的后果，以保持社会总供求原有的平衡状态。持社会总供求原有的平衡状态。第二节第二节财政政策的传导和效应财政政策的传导和效应（不讲）（不讲）一、财政政策的传导机制一、财政政策的传导机制the transmissi
19、on mechanism 二、财政政策效应二、财政政策效应the effect of fiscal policy 三、财政政策乘数三、财政政策乘数 the multiplier of the policy 一、财政政策的传导机制一、财政政策的传导机制财政政策的传导机制是财政政策在发挥作用的过程中，财政政策的传导机制是财政政策在发挥作用的过程中，各政策工具通过某种媒介体的相互作用形成的一个有机各政策工具通过某种媒介体的相互作用形成的一个有机联系的整体，财政政策发挥作用的过程实际上也就是财联系的整体，财政政策发挥作用的过程实际上也就是财政政策工具变量经由某种媒介体的传导转变为政策目标政政策工具变量
20、经由某种媒介体的传导转变为政策目标变量（期望值）的复杂过程。变量（期望值）的复杂过程。财政政策主要通过收入分配、货币供应、价格等媒介财政政策主要通过收入分配、货币供应、价格等媒介体将财政政策工具的作用传导出去。体将财政政策工具的作用传导出去。（一）财政政策工具与收入分配（这里选择对整个（一）财政政策工具与收入分配（这里选择对整个GDP分分配影响最大的个人收入和企业利润收入分配进行分析）配影响最大的个人收入和企业利润收入分配进行分析）1、财政政策工具变量调整对个人收入分配的影响、财政政策工具变量调整对个人收入分配的影响（1）对居民个人征税使其税后收入减少，影响其消费、）对居民个人征税使其税后收入
21、减少，影响其消费、储蓄、工作或闲暇的选择行为。储蓄、工作或闲暇的选择行为。开征消费税直接影响消费支出；开征消费税直接影响消费支出；开征利息税直接影响储蓄行为；开征利息税直接影响储蓄行为；开征个人所得税，当累进税率达到一定高度时，开征个人所得税，当累进税率达到一定高度时，一部分人就会产生减少工作而增加闲暇的替代问一部分人就会产生减少工作而增加闲暇的替代问题。题。这样，财政政策通过收入分配做为媒介就会影响总这样，财政政策通过收入分配做为媒介就会影响总产出。产出。2、财政政策工具变量调整对企业利润分配的影响财政政策工具变量调整对企业利润分配的影响企业所得税直接影响企业税后利润的变化，从企业所得税直接
22、影响企业税后利润的变化，从而影响企业的生产经营行为尤其是投资行为，从而影响企业的生产经营行为尤其是投资行为，从而而影响总产出。影响总产出。可见，财政政策工具正是通过收入分配（利益可见，财政政策工具正是通过收入分配（利益格局）的调整来影响总供求，从而实现财政政策格局）的调整来影响总供求，从而实现财政政策的目标值。的目标值。（二）（二）财政政策工具与货币供给财政政策工具与货币供给任何一笔财政收支的增减都必须通过货币供给量作为任何一笔财政收支的增减都必须通过货币供给量作为媒介作用于总需求。媒介作用于总需求。例如，实行赤字政策，无论是增支还是减税，也不论例如，实行赤字政策，无论是增支还是减税，也不论是
23、赤字货币化还是赤字债务化，首先是扩大货币供给量，是赤字货币化还是赤字债务化，首先是扩大货币供给量，而后才能达到扩大总需求的目的。而后才能达到扩大总需求的目的。（三）财政政策工具与价格的关系（三）财政政策工具与价格的关系许多财政政策工具的作用是通过价格作用体现出来的，许多财政政策工具的作用是通过价格作用体现出来的，或者是与价格相互作用共同发挥调节作用的。或者是与价格相互作用共同发挥调节作用的。例如，在向市场经济转轨的过程中，基础产业由于价例如，在向市场经济转轨的过程中，基础产业由于价格仍然受到政府的控制而偏低，发展受到影响，通过运格仍然受到政府的控制而偏低，发展受到影响，通过运用财政投资、税收、
24、补贴等财政政策工具就能在适度控用财政投资、税收、补贴等财政政策工具就能在适度控制基础产业价格的同时，促进基础产业的发展，达到调制基础产业价格的同时，促进基础产业的发展，达到调整产业结构的目标。整产业结构的目标。二、财政政策效应二、财政政策效应（一）财政政策效应的含义（一）财政政策效应的含义财政政策效应指财政政策执行的结果，如果达到了财政政策效应指财政政策执行的结果，如果达到了预期的目标即为有效；反之则无效或效果不佳。预期的目标即为有效；反之则无效或效果不佳。但要判断政策是高效还是低效，除了要看政策执行但要判断政策是高效还是低效，除了要看政策执行的结果，还要分析为达到目标而付出的代价。的结果，还
25、要分析为达到目标而付出的代价。（二）财政政策效应的评价（二）财政政策效应的评价政策的积极作用（实现政策目标产生的效果）政策的积极作用（实现政策目标产生的效果）政策的有效性政策的有效性=政策研究费用政策研究费用+政策执行费用政策执行费用+补偿费用补偿费用 三、财政政策乘数三、财政政策乘数 指由财政支出的边际变动量引起的社会总需求的变动指由财政支出的边际变动量引起的社会总需求的变动量。主要包括量。主要包括政府政府购买购买支出乘数支出乘数、税收乘数税收乘数、平衡预平衡预算乘数算乘数、政府转移支出乘数政府转移支出乘数。（一）国民收入的决定方程式（一）国民收入的决定方程式 社会总需求社会总需求ADAD是
26、由消费需求是由消费需求C C、投资需求、投资需求I I和政府支出和政府支出G G三部分组成，即：三部分组成，即：AD=C+I+G 从从收收入入、支支出出的的角角度度看看，总总供供给给是是对对国国民民收收入入Y的的产产出，出，总需求则是总需求则是对对国民收入国民收入Y的支出，的支出，即即Y Y（=AD）=C+I+G 等式（等式（151）当当AD=Y时，时，国民收入达到平衡（见国民收入达到平衡（见图图15-115-1）。）。图图15-115-1OY:国民收入国民收入AD:总需求总需求OA:国民收入曲线国民收入曲线(总供给总供给)DB:总需求曲线总需求曲线YE:均衡国民收入均衡国民收入(总需求总需求
27、=总供给时的国民收入总供给时的国民收入)当当ADY时，总需求时，总需求总供给总供给即即C+I+G（Y1B)Y时，总需求时，总需求总供给总供给 即即 C+I+G（Y2D）Y2（Y2C）出现通货膨胀缺口：出现通货膨胀缺口：CD（Y2DY2C）（二）由国民收入的决定方程式推导出财政政策乘（二）由国民收入的决定方程式推导出财政政策乘数数1 1、政府政府购买购买支出乘数支出乘数在等式（在等式（151）中，）中，消消费费支出支出C C是国民收入是国民收入Y Y的函的函数，即：数，即：C=C=a+bya+by （15152 2）a a为为常量，表示自主消常量，表示自主消费费；b b为边际为边际消消费倾费倾向
28、向（0 0b b1)1)。将将（151）代入）代入（15152 2）后有）后有:Y Y=C+I+G=a+bY+I+G Y-bY=a+I+GY(1-b)=a+I+G Y=1/1/（1-b)(1-b)(a+I+G)当增加当增加 G时时，Y+Y=1/1/（1-b)(1-b)(a+I+G+G)=1/1/（1-b)(1-b)(a+I+G)+1/1/（1-b)1-b)G G =Y Y+1/1/（1-b)1-b)G G Y=1/1/（1-b)1-b)G G故故政府政府购买购买支出乘数支出乘数 Y/G=G=1/1/（1-b)1-b)，因为，因为0b10b1，所以所以00（1-b)11-b)11-b)1 政府政
29、府购买购买支出乘数表明的是政府支出乘数表明的是政府购买购买支出的支出的变动变动 G G对国民产出对国民产出Y Y的影响程度。的影响程度。其特点和作用是：其特点和作用是：（1）支出乘数是正数，说明）支出乘数是正数，说明政府政府购买购买支出的增减支出的增减与与国民产出呈同方向变动。国民产出呈同方向变动。（2 2）政府增支时，国民产出增加，增加量为支出）政府增支时，国民产出增加，增加量为支出增加量的增加量的1/1/（1-b)1-b)倍。假定边际消费倾向倍。假定边际消费倾向b b为为0.8,0.8,则则政府政府购买购买支出乘数支出乘数为为:1 1/（1-b)=11-b)=1/（1-0.8)=11-0.
30、8)=1/0.2=5 0.2=5(3)(3)同税收乘数相比同税收乘数相比,支出乘数大于税收乘数支出乘数大于税收乘数,这说这说明增加财政支出政策对经济增长的刺激作用大于明增加财政支出政策对经济增长的刺激作用大于减税政策。减税政策。（二）税收乘数 税收乘数表明的是税收的税收乘数表明的是税收的变动变动T T对国民产出对国民产出Y Y的影响的影响程度。程度。其特点和作用是：其特点和作用是：(1)(1)税收乘数是税收乘数是负值负值,说明税收说明税收的增减与的增减与国民产出呈反方向国民产出呈反方向变动。变动。（2 2）政府增税时，国民产出减少，减少量为税收增量的）政府增税时，国民产出减少，减少量为税收增量
31、的b/b/（1-b)1-b)倍。假定边际消费倾向倍。假定边际消费倾向b b为为0.8,0.8,则则政府政府购买购买支支出乘数出乘数为为:-b-b/（1-b)=-0.81-b)=-0.8/（1-0.8)=-0.81-0.8)=-0.8/0.2=-4 0.2=-4（三）平衡预算乘数平衡预算乘数(自看自看)Y/T=1政府在增税的同时政府在增税的同时，等量增加购买性支出，维持财政等量增加购买性支出，维持财政收支平衡，这种变化对国民产出的影响是怎样的，这就是收支平衡，这种变化对国民产出的影响是怎样的，这就是所谓的所谓的平衡预算乘数平衡预算乘数。平衡预算乘数说明，即使增加税收会减少国民收入，平衡预算乘数说
32、明，即使增加税收会减少国民收入，但若同时等额地增加财政支出，但若同时等额地增加财政支出，国民产出也会国民产出也会等额地增加。等额地增加。换言之，即使实行平衡预算政策，仍具有扩张效应，其效换言之，即使实行平衡预算政策，仍具有扩张效应，其效应等于应等于1。（四）政府转移支出乘数（四）政府转移支出乘数(自看)第三节第三节 财政政策与货币政策的配合财政政策与货币政策的配合一、货币政策简介一、货币政策简介二、财政政策与货币政策相互配合的必要性二、财政政策与货币政策相互配合的必要性三、不同的政策组合三、不同的政策组合四、当前我国的财政政策与货币政策组合取向四、当前我国的财政政策与货币政策组合取向一、货币政
33、策简介一、货币政策简介(一一)货币政策的含义货币政策的含义指一国政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关指一国政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于调整货币供应的基本方针及其相应的措施。于调整货币供应的基本方针及其相应的措施。(二二)货币政策的基本目标货币政策的基本目标稳定货币与发展经济二者的最佳结合。稳定货币与发展经济二者的最佳结合。（三）我国中央银行的货币政策手段（三）我国中央银行的货币政策手段1、中央银行对各商业银行、中央银行对各商业银行(专业银行专业银行)发放的贷款发放的贷款2、存款准备金制度、存款准备金制度3、利率、利率4、公开市场操作、公开市场操作(四四)货币政策的类型货币政策的类
34、型1、膨胀性货币政策：指货币供应量超过经济发展对货币、膨胀性货币政策：指货币供应量超过经济发展对货币实际需要量的货币政策。其主要功能是刺激社会总需求实际需要量的货币政策。其主要功能是刺激社会总需求的增长。的增长。2、紧缩性货币政策：指货币供应量小于货币实际需要量、紧缩性货币政策：指货币供应量小于货币实际需要量的货币政策。其主要功能是抑制社会总需求的增长。的货币政策。其主要功能是抑制社会总需求的增长。3、中性货币政策：指货币供应量大体上等于货币实际需、中性货币政策：指货币供应量大体上等于货币实际需要量的货币政策。其对社会总需求与社会总供给的对比要量的货币政策。其对社会总需求与社会总供给的对比状况
35、不产生影响。状况不产生影响。二、财政政策与货币政策相互配合的必要二、财政政策与货币政策相互配合的必要性性（一）两者的作用机制不同（一）两者的作用机制不同1、财政可以从收入、支出两个方向上影响社会总需求。、财政可以从收入、支出两个方向上影响社会总需求。2、信贷对社会总需求的影响一定要通过信贷支出才能、信贷对社会总需求的影响一定要通过信贷支出才能产生。产生。（二）（二）两者的作用方向不同两者的作用方向不同1、从社会消费需求的形成看，财政起决定作用；而银、从社会消费需求的形成看，财政起决定作用；而银行信贷则无能为力。行信贷则无能为力。2、从个人消费需求的形成看，财政（个人所得税和对、从个人消费需求的
36、形成看，财政（个人所得税和对个人的转移支付）是直接影响；而银行（通过工资基金个人的转移支付）是直接影响；而银行（通过工资基金的监督管理和现金投放的控制）则是间接影响。的监督管理和现金投放的控制）则是间接影响。3、从投资需求的形成看，财政（财政投资和税收）主、从投资需求的形成看，财政（财政投资和税收）主要是调整产业结构；而银行信贷资金的运用重点是流动要是调整产业结构；而银行信贷资金的运用重点是流动资金供应和短期固定资产投资贷款，其作用主要是调整资金供应和短期固定资产投资贷款，其作用主要是调整投资需求总量和产品结构。投资需求总量和产品结构。（三）两者在扩张和紧缩需求方面的作用不同（三）两者在扩张和
37、紧缩需求方面的作用不同财政赤字可以扩张需求，财政盈余可以紧缩需求，财政赤字可以扩张需求，财政盈余可以紧缩需求，但财政本身并不具有直接创造需求即但财政本身并不具有直接创造需求即“创造创造”货币的能货币的能力，唯一能创造需求、创造货币的是中央银行，因此，力，唯一能创造需求、创造货币的是中央银行，因此，财政的扩张或紧缩效应一定要通过货币政策机制的传导财政的扩张或紧缩效应一定要通过货币政策机制的传导才能发生。才能发生。银行自身还可以直接通过信贷规模的扩张或收缩银行自身还可以直接通过信贷规模的扩张或收缩起到扩张或收缩需求的作用，中央银行的货币政策是扩起到扩张或收缩需求的作用，中央银行的货币政策是扩张或收
38、缩需求的张或收缩需求的“总闸门总闸门”。正因为正因为财政政策与货币政策在消费需求与投资需求财政政策与货币政策在消费需求与投资需求的形成中有以上的不同作用，所以要求财政政策与货币的形成中有以上的不同作用，所以要求财政政策与货币政策两者要相互配合。政策两者要相互配合。三、不同的政策组合三、不同的政策组合（一）松的财政政策和松的货币政策（一）松的财政政策和松的货币政策，即，即“双松双松”政策政策松的财政政策即减税增支；松的货币政策即降低法松的财政政策即减税增支；松的货币政策即降低法定存款准备金率和利率而扩大货币供应规模。定存款准备金率和利率而扩大货币供应规模。“双松双松”政策在什么情况下运用政策在什
39、么情况下运用？在社会总需求严重不足时！在社会总需求严重不足时！这种政策组合可以刺激经济的增长，扩大就业，但这种政策组合可以刺激经济的增长，扩大就业，但运用过度，可能带来通货膨胀的风险。运用过度，可能带来通货膨胀的风险。（二）紧的财政政策和紧的货币政策（二）紧的财政政策和紧的货币政策，即即“双紧双紧”政策政策“双紧双紧”政策在什么情况下运用政策在什么情况下运用？在社会总需求严重膨胀时！在社会总需求严重膨胀时！这种政策组合可以有效抑制需求膨胀和通货膨胀，这种政策组合可以有效抑制需求膨胀和通货膨胀，但运用过度，可能带来通货紧缩、经济停滞的后果。但运用过度，可能带来通货紧缩、经济停滞的后果。（三）紧的
40、财政政策和松的货币政策（三）紧的财政政策和松的货币政策紧的财政政策可以抑制社会总需求，防止经济过热紧的财政政策可以抑制社会总需求，防止经济过热和通货膨胀；松的货币政策在于保持经济的适度增长。和通货膨胀；松的货币政策在于保持经济的适度增长。这种政策组合的效应就是在控制通货膨胀的同时，这种政策组合的效应就是在控制通货膨胀的同时，保持经济的适度增长。但货币政策过松，也难以抑制通保持经济的适度增长。但货币政策过松，也难以抑制通货膨胀。货膨胀。（四）松的财政政策和紧的货币政策（四）松的财政政策和紧的货币政策松的财政政策在于刺激需求，克服经济萧条；紧的松的财政政策在于刺激需求，克服经济萧条；紧的货币政策在
41、于避免过高的通货膨胀。货币政策在于避免过高的通货膨胀。这种政策组合的效应就是在保持经济适度增长的同这种政策组合的效应就是在保持经济适度增长的同时，尽可能地避免通货膨胀。但长期运用这种政策组合，时，尽可能地避免通货膨胀。但长期运用这种政策组合，会积累起巨额的财政赤字。会积累起巨额的财政赤字。四、我国近年来财政政策与货币政策的取向四、我国近年来财政政策与货币政策的取向(一一)2008年末年末2010年年中实行积极的财政政策与适年年中实行积极的财政政策与适度宽松的货币政策度宽松的货币政策我国当时所处的国际经济环境我国当时所处的国际经济环境1、美国次贷危机、美国次贷危机（1）什么是次贷）什么是次贷次贷
42、即次贷即“次级按揭贷款次级按揭贷款”（subprimemortgageloan），“次次”的意思是指：与的意思是指：与“高高”、“优优”相对相对应的，形容较差的一方，在应的，形容较差的一方，在“次贷危机次贷危机”一词中指的是一词中指的是信用低，还债能力低。信用低，还债能力低。次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，
43、贷款抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。会申请次级抵押贷款购买住房。（2）次贷危机的概念）次贷危机的概念次贷危机（次贷危机（subprimelendingcrisis）又称次级房贷）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震级抵押贷款机构破产、投资基
44、金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。性不足危机。美国美国“次贷危机次贷危机”是从是从2006年春季开始逐步年春季开始逐步显现的。显现的。2007年年8月席卷美国、欧盟和日本等世月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。界主要金融市场。（3）次贷危机的原因）次贷危机的原因引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。次级抵押美国的利率上升和住房市场持续降温。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不贷款是指一些贷款机构向信用程度
45、较差和收入不高的借款人提供的贷款。高的借款人提供的贷款。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。对银行贷款的收回造成影响的危机。在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入
46、并不稳定甚至失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢？因为信用等级达根本没有收入的人，他们怎么买房呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级信用贷款者，简称次级不到标准，他们就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。贷款者。由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如果借款人无法偿还贷款，则可以利用抵信用借款人，如果借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但是由押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但是由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，于
47、房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款利息，甚至但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。现亏损。一个两个借款人出现这样的问题还好，但由一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。正如上面所说，银行收回房屋，却贷的借款人。正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏
48、损，引发了次债危机。卖不到高价，大面积亏损，引发了次债危机。美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。偿还贷款。在在2006年之前的年之前的5年里，由于美国住房市场年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。的次级抵押贷款市场迅速发展。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次随着美国住房市场
49、的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发而引发“次贷危机次贷危机”。2、美国次贷危机已演化为全球金融危机和世界经济衰退、美国次贷危机已演化为全球金融危机和世界经济衰退美国次贷危机是一场新型的金融危机，其产生的内在美国次贷
50、危机是一场新型的金融危机，其产生的内在机理是金融产品透明度不足、信息不对称，金融风险被机理是金融产品透明度不足、信息不对称，金融风险被逐步转移并放大至投资者。这些风险从住房市场蔓延到逐步转移并放大至投资者。这些风险从住房市场蔓延到信贷市场、资本市场，从金融领域扩展到经济领域，并信贷市场、资本市场，从金融领域扩展到经济领域，并通过投资渠道和资本渠道从美国波及到全球范围，导致通过投资渠道和资本渠道从美国波及到全球范围，导致了全球的金融风暴和世界经济衰退。了全球的金融风暴和世界经济衰退。3、全球金融危机和世界经济衰退已对我国、全球金融危机和世界经济衰退已对我国产生产生严重影响严重影响美国及其他国家经