证券基本面分析.ppt

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1、证券投资基本分析证券投资基本分析Page 2n证券价格的波动在长期的趋势中受到各种因素的影响，主要有两方面n来自市场外部的 宏观经济走势和财政和财政货币政策n来自市场内部的n 上市公司的效益和财务状况导语Page 3n通过对决定证券投资价值及价格的基本要素（宏观经济指标、经济政策走势。行业发展状况）等方面的分析，评估证券的投资价值，判断正确的合理价位，从而加以判断什么是基本分析?Page 4 (一)宏观经济分析 （二）行业分析 （三）公司分析 基本面分析哪些？Page 51.什么是宏观经济分析2.为什么要进行宏观经济分析3.分析的内容宏观经济Page 6一、什么是宏观经济分析l是从经济指标和经

2、济政策对证券价格的影响进行分析宏观经济分析Page 7二、为什么要进行宏观经济分析？l证券市场与宏观经济密切相关，股票市场也一贯被称之为是宏观经济的晴雨表l只有密切关注宏观经济因素的变化，尤其是货币政策和财政政策因素的变化，才能抓住证券投资的市场时机。宏观经济分析Page 8宏观经济运行状态的基本变量l国内生产总值l失业率l经济周期l通货膨胀和通货紧缩l利率l汇率Page 9宏观经济运行对证券市场的影响l国内生产总值（GDP）是指在一国领土范围内本国和外国居民在一定时期内所生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总和。持续、稳定、高速的GDP增长 经济发展速度好 对证券有利l失业率 定义：是指失业

3、人口占劳动人口的比率，衡量闲置中的劳动产能失业率的变动与国民经济形势基本同步。失业率低，也就是就业率高，居民生活稳定，消费、投资欲望强，对股市起强有利。过高的失业率不仅影响个人投资意愿，而且会影响社会整体情绪，引发一系列社会问题，股市因此震荡走低。Page 10宏观经济运行对证券市场的影响l经济周期。宏观经济运行因受到多种因素的影响而呈现出周期性变化的特征 从中长期看，证券市场的波动和宏观经济周期变化应该是一致的，呈周期性变化的特征 证券投资是一种购买预期收益的行为，投资者根据自己对经济的前景预期行事的，在经济周期实际发生之前，投资者一般就会在证券市场上提前对之做出反应 实证研究表明，证券市场

4、的运行在时间上略超前于经济周期的变化Page 11货币政策对证券市场的影响n利率 一般而言，证券价格与利率呈反向运动原因：利率上升时，不仅会增加公司的借款成本，而且会使公司难以获得必须的资金，这样，公司就不得不消减生产规模，而生产规模的缩小又会使公司减少未来利润，因此股票价格就会下降 利率上升时，一部分资金从投向股市转向银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。Page 12货币政策对证券市场的影响n货币供应量 在一定范围内，货币供应量的增加会推动物价上涨，导致轻度的通货膨胀，证券价格一般会随之上涨原因：货币投放量增加，物价上涨能提高公司的盈利水平，从而使股息红利增加

5、，推动股价上涨 货币供应量的增加推动利率下调，流入证券市场的资金增加，从而推动证券价格上涨 Page 13货币政策对证券市场的影响l通货膨胀 投入流通中的货币，主要是纸币发行量过多，大大超过流通实际需要的数量，以致引起货币贬值。这一因素对股票市场走势有利有弊，既有刺激市场的作用，又有压抑市场的作用，但总的来看是弊 大于利，它会推动股市的泡沫成分加大。在通货膨胀初期，由于货币借助应增加会刺激生产和消费，增长率加企业的盈利，从而促使股票价格上涨。但通货膨胀到了 一定程度时，将会推动利率上扬，从而促使股价下跌。Page 14货币政策对证券市场的影响n 通货紧缩n通货紧缩与通货膨胀相反，是指在现行物价

6、水平下，一般商品和劳务的供给量超过需求量，货币数量比商品和劳务少，物价水平下降。n通货紧缩通常与经济衰退相伴，表现为投资机会减少，投资收益下降，信贷增长乏力，企业开工不足，消费需求减少，居民收入增加速度缓慢等迹象。Page 15货币政策对证券市场的影响n货币政策与证券市场n央行货币政策手段 法定准备金率 再贴现率 公开市场操作 一般而言，紧缩的货币政策不利于证券市场行情的发展宽松的货币政策会刺激证券价格上升。Page 16财政政策对证券市场的影响n财政政策的手段：调整税率 改变政府转移支付水平 政府购买力水平l财政政策的影响：积极的财政政策有利于证券市场行情的上升 消极的财政政策对证券市场行情

7、起抑制作用Page 17财政政策对证券市场的影响n国际经济因素 国际收支的影响 逆差 政府紧缩银根 不利于经济发展 证券价格下跌汇率的影响本币贬值 有利于出口 不利于进口 本币贬值 资本流出 证券价格下跌本币贬值 央行干预对证券市场产生影响Page 18n行业市场结构分类：（1）完全竞争型。是指许多企业生产同质产品的市场情形（2）垄断竞争型。是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场类型（3）寡头垄断型。是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的市场类型（4）完全垄断型。是指由独家企业生产某种特制产品的市场类型 行业分析Page 19行业的生命周期及特征Page 20行业生命周期及

8、特征Page 21行业投资的选择n行业增长比较分析 判断该行业是否为周期性行业 比较该行业的增长率与国内生产总值增长率 计算该行业销售额占国内生产总值的比重 行业增长趋势预测 找出决定行业发展 的关键因素，构造计量分析模型，然后运用计算模型进行预测 利用该行业部门历年的增长率资料，运用统计分析方法或者自我回归模型进行分析Page 22n任何谨慎的投资者，在决定投资于某公司股票之前，必然要有一个系统的收集资料。分析资料的过程。通过对投资对象的背景资料、业务资料、财务资料的分析，从整体上、多角度的了解企业，才能适当的确定公司股票的合理定价，进而通过比较市场与合理定价的差异而进行投资决策。公司分析P

9、age 23公司分析1公司自身经营管理状况分析2公司财务分析Page 24公司自身经营管理状况分析n公司自身的经营管理状况直接影响到公司的盈利能力和回报水平，进而影响公司的股价水平，并且，这种影响具有稳定性和持续性。n公司经营管理状况包括：管理能力 股东背景 品牌 技术水平 竞争能力 行业地位 销售能力 财务状况 企业文化 公司战略Page 25公司自身经营管理状况分析n分析管理层的管理能力 主要分析管理层的行业资历、以往业绩、口碑、学历、敬业精神、管理层薪酬设计等反面 分析股东背景大股东对公司的经营管理又直接影响力，相当部分公司的大股东直接参与公司的经营管理。有实力的大股东对公司的经营有利P

10、age 26公司自身经营管理状况分析n公司的品牌 品牌是公司的生命线，品牌的知名度、美誉度越强，其竞争力越强，客户的忠实度也就越高，最终体现在公司产品畅销，市场份额稳定，公司的收入和盈利能力也就能够得到保障。技术水平 它是公司产品赢得消费者信赖的根本保证。科技含量高。生产工艺先进的产品更容易得到消费者的青睐。Page 27公司自身经营管理状况分析行业地位公司在行业中所处的地位。包括规模、销售、利润、市场份额等。一般来说，行业地位靠前的公司特别是龙头企业，占有竞争优势，公司的业绩表较稳定，股价也能处于较高的稳定的水平n销售能力包括：销售策略、销售团队、销售渠道 好的销售能力能够带动公司销售业绩的

11、上升Page 28财务分析就是运用财务报表中的各种数据对企业的财务状况和经营结果及未来发展作出分析和评价公司财务分析Page 29财务分析三大报表：l资产负债表 有三个组成部分：资产、负债、所有者权益（利润）资产=负债+所有者权益损益表（利润表）一定时期内经营成果的反映，包括利润的构成和分配现金流量表反映企业在一定时期内现金收入和现金支出的情况报表Page 30财务分析n分析方法 比较分析 因素分析Page 31n比较分析 比较分析是对两个或几个有关的可比数据进行比对，找出差异。分类：1、按比较对象分类（和谁比）趋势分析：与本企业历史比，就是不同时期指标相比 横向分析：与同类企业比，就是与行业

12、平均数或者竞争对手比较差异分析：与计划预算比，就是实际执行结果与计划指标比较Page 32n2、按比较内容分类（比什么）比较会计要素的总量：总量是报表项目的总金额 比较结构百分比：把损益表、资产负债表。现金流量表转换成结构百分比报表财务比率：个会计要素的相互关系、反映其内在联系比较财务比率Page 33资产结构分析偿债能力分析经营效率分析获利能力分析现金流量分析公司财务分析Page 34 资产负债状况分析n1、资产规模和结构n2、负债规模和结构n3、所有者权益的规模的结构Page 35偿债能力分析n1、短期偿债能力指标n流动比率=流动资产/流动负债（每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证）

13、n速动比率=速动资产/流动负债n2、现金比率（反映企业即期偿债能力）n现金比率=（货币资金+短缺有价证券）/流动负债3、长期偿债能力指标n资产负债率=负债总额/资产总额（在企业资产总额中债权提供资金所占的比重）n产权比率=负债总额/所有者权益总额（反映所有者权益对债权人权益的保障程度）Page 36运营能力分析n1、总资产周转率（资金周转快盈利能力强）n平均资产周转率=主营业务收入/平均资产总额n平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2n2、应收账款周转率n应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额n赊销收入净额=赊销收入-赊销退回-赊销折让-赊销折扣n是反映企业应收帐款周转速度的

14、比率，说明企业应收帐款流动的速度，即一定时期内企业应收帐款变成现金的平均次数。该比率越高，平均收帐期越短，说明企业收款速度越快、坏帐损失越少、偿债能力越强，同时也弥补了流动比率和速动比率的不足，体现了应收有效性。3.存货周转率n存货周转率=主营业务成本/存货平均余额n是指企业营业成本与存货平均余额的比率，用于衡量企业周转的速度，以及检验企业的商品销售能力与经营业绩。4.固定资产周转率n国定资产周转率=主营业务收入/固定资产平均余额n固定资产平均余额=（固定资产期初余额+期末余额）/2Page 37获利能力指标n1、总资产收益率（收益率越高说明资产使用效果越好）n资产收益率=净利润/平均资产总额n净资产收益率=净利润/平均净资产n每股收益=净利润/普通股份总额Page 38现金流量分析n1、现金流量表的直观分析n2、现金偿债能力分析n现金流动负债比=年经营现金净流量/年末流动负债n现金债务总额比=年经营现金净流量/年末总负债n3、现金获利能力分析n销售现金比率=经营现金净流量/销售收入n全部资金现金回收率=经营现金净流量/资产总额n4、现金支付能力分析n现金满足投资比率=经营现金净流量/资本支出+存货增加+现金股利n现金股利保障倍数=每股经营现金净流量/每股现金股利Page 39n财务结构分析资本化比率资本固定化比率固定资产净值率