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1、财务治理章节练习题 第6章 一、单项选择题 1、某公司下属两个分厂,一分厂从事生物医药产品消费和销售,年销售收入3000万元，如今二分厂预备投资一工程从事生物医药产品消费和销售，可能该工程投产后每年为二分厂带来销售收入2000万元，但由于和一分厂构成竞争，每年使得一分厂销售收入减少400万元，那么从该公司的角度出发，二分厂投资该工程可能的年现金流入为（ ）万元。 A、5000 B、2000 C、4600 D、1600 答案:D 解析:估算现金流量时应当留意:必须是工程的增量现金流量；考虑工程对企业其他部门的妨碍。综合考虑以上要素，二分厂投资该工程可能的年现金流入=2000-400=1600（万
2、元）。一分厂年销售收入3000万元为无关现金流量。 2、当贴现率为10%时，某工程的净现值为500元，则说明该工程的内含酬劳率（ ）。 A、高于10% B、低于10% C、等于10% D、无法界定 答案:A 解析:贴现率与净现值呈反向变化，因而当贴现率为10%时，某工程的净现值为500元大于零，要想使净现值向等于零靠近（如今的贴现率为内含酬劳率），即降低净现值，需进一步提高贴现率，故知该工程的内含酬劳率高于10%。 3、以下无法直截了当利用净现金流量信息计算的指标是（ ）。 A、投资回收期 B、投资利润率 C、净现值 D、内含酬劳率 答案:B 解析:投资利润率无法直截了当利用净现金流量信息计算
3、。 4、原始投资额不同，特别是工程计算期不同的多方案比拟决策，最合适采纳的评价方法是（ ）。 A、获利指数法 B、内部收益率法 C、差额投资内部收益率法 D、年等额净回收额法 答案:D 解析:多个互斥方案的比拟与优选： (1)当原始投资一样且工程计算期相等时：即能够选择净现值或净现值率大的方案作为最优方案。 (2)当原始投资不一样时：即能够选择差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进展决策，后者尤其适用于工程计算期不同的多方案比拟决策。 5、以下指标中，反映工程投资总体规模的价值指标是（ ）。 A、原始投资总额 B、投资总额 C、投资本钱 D、建立本钱 答案:B 解析:投资总额是一个反映工程投
4、资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建立期资本化利息之和。 6、某工程的建立期为2年，消费运营期为1年，已经知道工程试产期为4个月，则工程的达产期为（ ）。 A、3年零4个月 B、1年零4个月 C、1年零8个月 D、8个月 答案:D 解析:工程的消费运营期试产期达产期，因而达产期消费运营期试产期1年4个月8个月。 7、在全部投资均于建立起点一次投入，建立期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率IRR所求得年金现值系数的数值应等于该工程的（ ）。 A、回收系数 B、净现值率指标的值 C、静态投资回收期指标的值 D、投资利润率指标的值 答案:C 解析:在全部投资均于建立起点一
5、次投入，建立期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内部收益率所求得的年金现值系数应等于该工程的静态回收期指标的值。 8、以营业收入替代运营现金流入基于的假设是（）。 A、每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等 B、运营期与折旧期一致 C、营业本钱全部为付现本钱 D、没有其他现金流入 答案:A 解析:运营现金流入营业收入+回收的应收账款增加的赊销额，当每期发生赊销额等于当期回收的应收账款时，运营现金流入等于营业收入。 9、估算现金流量时应该留意的征询题不包括（）。 A、必须考虑全部的现金流量 B、不能考虑漂浮本钱要素 C、考虑工程对企业其他部门的妨碍 D、尽量利用现有的会计利润数据
6、答案:A 解析:估算现金流量时应该留意的征询题有：（1）必须考虑现金流量的增量；（2）尽量利用现有的会计利润；（3）不能考虑漂浮本钱要素；（4）充分关注时机本钱；（5）考虑工程对企业其他部门的妨碍。 10、假如某一投资方案的净现值为正数，则必定存在的结果是（）。 A、投资回收期在1年以内 B、获利指数大于1 C、投资利润率高于100 D、年均现金流量大于原始投资额 答案:B 解析:净现值是工程投产后各年净现金流量的现值合计与原始投资现值合计二者之差，获利指数则是二者之比。 11、甲设备原值为100000元，税法规定残值率为10，最终报废残值8000元，该公司所得税税率为30，则该设备由于残值带
7、来的现金流入量为（）元。 A、8600 B、8400 C、9000 D、9600 答案:A 解析:最终残值带来的现金流入量最终残值+残值净损失抵税8000+2000308600（元）。 12、以下各项指标中，（）指标属于反指标。 A、内部收益率 B、净现值 C、获利指数、 D、静态投资回收期 答案:D 解析:静态投资回收期属于反指标。 13、已经知道甲工程的原始投资额为250万元，建立期为2年，投产后1至5年的每年净现金流量为45万元，第6至10年的每年净现金流量为40万元，则该工程包括建立期的静态投资回收期为（）年。 A、7.5 B、10 C、8 D、7.625 答案:D 解析:此题按一般算
8、法来计算：包括建立期投资回收期7+25/407.625（年）。 14、假设甲投资方案贴现率为12时，净现值为4.85，当贴现率为14时，净现值为-2.16，则甲方案的内含酬劳率为（）。 答案:A 解析:内含酬劳率（IRR）=12%+4.85-0/4.85-(-2.16) (14%-12%)=13.38%。 15、长期投资决策中，不宜作为折现率进展投资工程评价的是（）。 A、行业平均资金收益率 B、投资工程的资金本钱 C、投资的时机本钱 D、活期存款利率 答案:D 解析:在实务中，一般有以下4种方法确定工程的折现率：（1）以投资工程的资金本钱为折现率；（2）以投资的时机本钱作为折现率；（3）在计
9、算工程建立期净现金流量时，以贷款的实利率作为折现率，计算工程运营期净现金流量现值，以全社会资金平均收益率作折现率；（4）以行业平均收益率作为工程折现率。 16、甲投资工程在建起点一次性投资127490元，当年完工并投产，运营期为15年，每年可获25000元净现金流量，则按简单方法计算该工程的内部收益率是（）。 A、15.13% B、17% C、18% D、16% 答案:C 解析:（P/A,IRR,15）=127490/25000=5.0996，查年金现值系数表：（P/A，18，15）5.0996，故该工程的内部收益率是18。 17、甲公司预备购置一新的消费设备，设备价款为200万元，该设备投产
10、后，可能每年可获得净利30万元，设备使用期10年，残值为0，则投资回收期为（）。 A、2年 B、4年 C、5年 D、6.67年 答案:B 解析:每年折旧200/1020万元，每年净现金流量30+2050万元，投资回收期200/504年。 18、某企业去年末流淌资金占用额为100万元，今年预备投产一个新的工程，可能新工程每年流淌资产需用额为70万元，每年流淌负债需用额为40万元。新工程需要的流淌资金投资额为（）万元。 A、170 B、130 C、70 D、30 答案:D 解析:新工程需要的流淌资金投资额流淌资产需用额流淌负债需用额704030万元，它与去年末的流淌资金占用额无关。 19、以下投资
11、工程评价指标中，不受建立期长短、投资回收时间先后及现金流量大小妨碍的评价指标是（）。 A、投资回收期 B、投资利润率 C、净现值率 D、内部收益率 答案:B 解析:投资利润率的缺点之一是不能正确反映建立期的长短、投资方式的不同和回收额的有无等条件对工程的妨碍，即不受这几个要素的妨碍。 20、某投资工程于建立期初一次投入原始投资400万元，建立期为0，获利指数为1.35。则该工程净现值为（）万元。 A、540 B、140 C、100 D、200 答案:B 解析:净现值率1.3510.35，净现值率净现值/原始投资，则净现值净现值率原始投资0.35400140万元 二、多项选择题 1、某公司拟于2
12、005年初新建一消费车间用于某种新产品的开发，则与该投资工程有关的现金流量是（ ）。 A、需购置新的消费流水线价值150万元，同时垫付20万元流淌资金 B、利用现有的库存材料，该材料目前的市价为10万元 C、车间建在间隔总厂10公里外的95年已购入的土地上，该块土地假设不使用能够300万元出售 D、2003年公司曾支付5万元的征询费请专家论证过此事 答案:ABC 解析:2003年曾支付的5万元征询费属于非相关本钱。 2、以下属于静态投资回收期法指标缺点的是（）。 A、没有考虑资金时间价值要素 B、不能正确反映投资方式的不同对工程的妨碍 C、不考虑回收期满后接着发生的净现金流量的变化情况 D、不
13、能直截了当利用净现金流量信息 答案:ABC 解析:静态投资回收期法能够直截了当利用回收期之前的净现金流量信息，因而D不正确。 3、与其他方式的投资相比，工程投资具有（）的特点。 A、妨碍时间长 B、变现才能强 C、投资金额大 D、投资风险大 答案:ACD 解析:工程投资是一种以特定目的为对象，直截了当与新建工程或更新改造工程有关的长期投资行为。与其他方式的投资相比，工程投资具有投资金额大、妨碍时间长、变现才能差和投资风险大的特点。 4、某工程在建起点投入资金500万元，折现率为8，在windows的Excel环境下，用插入函数法求出净现值为200万元，内部收益率为15，则该工程（）。 A、净现
14、值为200万元 B、净现值为216万元 C、内部收益率大于15 D、内部收益率小于15 答案:BC 解析:在建立起点（0时点）投入资金（即在NCF0 不等于零）的情况下，系统自动将NCF0n按照NCF1n+1来处理，就相当于该工程不管投资依然消费运营期都比原来晚了一年，因而用插入函数法求出的净现值和内部收益率都比实际的要小。用插入函数法求出的净现值（1+折现率）得出的确实是实际的现值。 5、在其他要素不变时，折现率降低，以下（）指标的数值会变大。 A、净现值 B、内部收益率 C、获利指数 D、净现值率 答案:ACD 解析:内部收益率指标是方案本身的酬劳率，其指标大小不受折现率高低的妨碍。 6、
15、工程投资决策中的现金流量表与财务会计中的现金流量表的区别在于（）。 A、反映对象不同 B、信息属性不同 C、内容构造不同 D、期间特征不同 答案:ABCD 解析:工程投资决策中的现金流量表与财务会计中的现金流量表相比，其区别在于：（1）反映对象不同；（2）期间特征不同；（3）内容构造不同；（4）勾稽关系不同；（5）信息属性不同。 7、关于工程的回收期说法正确的有（）。 A、属于静态指标 B、无视了货币的时间价值 C、它不能测算工程的盈利性 D、属于正指标 答案:ABC 解析:静态投资回收期属于反指标。 8、以下工程投资评价指标中，属于动态指标的有（）。 A、投资利润率 B、净现值率 C、获利指
16、数 D、内部收益率 答案:BCD 解析:A项属于静态指标。 9、完好的工业投资工程的现金流入量主要包括（）。 A、回收固定资产余值 B、营业收入 C、其他现金流入量 D、回收流淌资金 答案:ABCD 解析:完好的工业投资工程的现金流入量是指能够使投资方案的现实货币资金增加的工程。包括（1）营业收入；（2）回收固定资产余值；（3）回收流淌资金；（4）其他现金流入量，如回收土地使用权价值、政策性补贴收入等。 10、在长期投资决策中，以下各项属于建立投资的有（ ）。 A、固定资产投资 B、创办费 C、运营本钱 D、无形资产投资 答案:ABD 解析:建立投资是指在建立期内按一定消费运营规模和建立内容进
17、展的固定资产投资、无形资产投资和创办费投资等项投资的总称，它是建立期发生的主要现金流量。运营本钱是运营期的现金流量。 11、以下有关净现值指标的说法，正确的有（）。 A、净现值是一个折现的绝对值正指标 B、净现值能够利用工程期内的全部净现金流量 C、净现值能够反映工程的实际收益率水平 D、只有当该指标大于1时投资工程才具有财务可行性 答案:AB 解析:净现值的缺点在于无法直截了当反映投资工程的实际收益率水平，因而C不正确；只有当该指标大于或等于0的投资工程才具有财务可行性，因而D不正确。 12、某投资工程终结点年度的税后利润为100万元，折旧为10万元，回收流淌资金20万元，固定资产残值5万元
18、。以下表述正确的有（）。 A、回收额为25万元 B、回收额为5万元 C、运营净现金流量为110万元 D、终结点净现金流量为135万元 答案:ACD 解析:此题的考核点是投资工程终结点时现金流量的计算。回收额等于回收的流淌资金加上回收的固定资产残值，即20+525万元，因而A正确；运营净现金流量税后利润折旧100+10110万元，终结点现金流量运营净现金流量回收额11025135万元。 13、在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（ ）。 A、现值指数 B、会计收益率 C、投资回收期 D、内含酬劳率 答案:BC 解析:假设净现值大于0，其现值指数一定大于1，内含酬劳率一定
19、大于资本本钱，因而利用净现值、现值指数或内含酬劳率对同一个工程进展可行性评价时，会得出完全的结论。而静态投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值的评价结论有可能会发生矛盾。 14、假设净现值为负数，说明该投资工程（ ）。 A、各年利润小于0，不可行 B、它的投资酬劳率小于0，不可行 C、它的投资酬劳率没有到达预定的贴现率，不可行 D、它的投资酬劳率不一定小于0 答案:CD 解析:净现值为负数，即说明该投资工程的酬劳率小于预定的贴现率，方案不可行。但并不说明该方案一定为亏损工程或投资酬劳率小于0。 15、以下有关多个互斥方案比拟决策的方法中，表述正确的选项（ ）。 A、净现值法适用于原始投资一样
20、且工程计算期相等的多方案的比拟 B、净现值率法和净现值法，都不能用于原始投资额不一样的互斥方案的比拟 C、在差额投资内部收益率法下，当差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优 D、方案重复法是将所有方案的净现值复原为等额年回收额，再按照最短的计算期来计算相应净现值的方法 答案:ABC 解析:方案重复法是将各方案计算期内的最小公倍数作为比拟方案的计算期，进而调整有关指标，并据此进展多方案比拟决策的一种方法，而最短计算期法，是指将所有方案的净现值复原为等额年回收额，再按照最短的计算期来计算相应净现值的方法，因而D不正确。 16、关于完好工业投资工程，在全投资假设
21、下，按照某年总本钱为根底计算该年运营本钱时，应予以扣减的工程包括（）。 A、该年的折旧 B、该年的财务费用中的利息支出 C、该年的设备买价 D、该年的无形资产摊销 答案:ABD 解析:与工程相关的某年运营本钱等于当年的总本钱费用（含期间费用）扣除该年折旧额、无形资产和创办费的摊销额以及财务费用中的利息支出等工程后的差额。 三、推断题 1、在全投资假设条件下，运营期计入财务费用的利息费用不属于现金流出量的内容，但在计算固定资产原值时，必须考虑建立期资本化利息。 ( ) 答案: 解析:建立期资本化利息尽管不作为建立期现金流出，但在计算固定资产原值时，必须考虑建立期资本化利息。 2、内含酬劳率是能使
22、工程的获利指数等于1时的贴现率。（） 答案: 解析:按照内含酬劳率折现得出的净现值为0，净现值率也为0，即获利指数1。 3、A公司要求的最低投资报答率为12%，按插入函数法求得某工程的净现值为100万元，则调整后的净现值为112万元。（ ） 答案: 解析:调整后的净现值=按插入函数法求得的净现值（1+i）。 4、假如某工程的动态评价指标处于可行区间，但静态评价指标处于不可行区间，则能够断定该工程根本上具有财务可行性。（ ） 答案: 5、按照插入函数法求得的内部收益率一定会小于工程的真实内部收益率。（ ） 答案: 解析:在建立期起点发生投资情况下，插入函数法求得的内部收益率一定会小于工程的真实内
23、部收收益率，假如建立起点不发生任何投资的情况下，插入函数法求得的内部收益率等于工程的真实内部收益率。 6、方案重复法和最短计算期法尽管属于计算期统一法中不同的计算方法，但是选优的标准不是一致的。（ ） 答案: 解析:二者选优的标准是一致的，都是选择调整后的净现值最大的方案为优。 7、运营本钱的节约相当于本期现金流入的增加，因而在实务中将其列入现金流入量的工程中。（） 答案: 解析:运营本钱的节约相当于本期现金流入的增加，但为统一现金流量的计算口径，在实务中仍按其性质将节约的运营本钱以负值计入现金流出量工程，而并非列入现金流入量工程。 8、一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于
24、该投资方案的内含酬劳率。（） 答案: 解析:在其他条件不变的情况下，折现率越大，净现值越小。因而使某投资方案的净现值小于零的折现，一定大于投资方案的内含酬劳率。 9、现金流量的假设中包括时点指标假设，不包括确定性假设。（） 答案: 解析:现金流量的假设中既包括时点指标假设，也包括确定性假设。 10、净现值指标能够反映出工程投资的流淌性与收益性的统一及投资工程的实际收益水平。（） 答案: 解析:净现值指标能够反映出投资的流淌性指标与收益性的统一，但它不能反映投资工程的实际收益水平。 11、在对更新改造工程进展税款的估算时，通常只估算所得税。（）。 答案: 解析:在进展新建工程投资决策时，通常只估
25、算所得税；更新改造工程还需要估算因变卖固定资产发生的营业税。 12、存在所得税的情况下，以“利润+折旧”可能运营期净现金流量时，“利润”是指利润总额。（） 答案: 解析:“利润”是指净利润。 13、关于多个投资组合方案，假设资金总量遭到限制时，应在资金总量范围内选择累计净现值率最大的方案进展组合。（） 答案: 解析:在资金总量遭到限制时，则需要按净现值率NPVR的大小，结合净现值NPV进展各种组合，从中选出能使NPV最大的最优组合。 14、内部收益率法的优点是特别注重资金时间价值，能从动态的角度直截了当反映投资工程的实际收益水平，但受行业基准收益率高低的妨碍，主观性较强。（） 答案: 解析:内
26、部收益率法的优点是特别注重资金时间价值，能从动态的角度直截了当反映投资工程的实际收益水平，且不受行业基准收益率高低的妨碍，比拟客观。 四、计算题 1、某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备可能价款900000元，追加流淌资金145822元。设备按5年提折旧，采纳直线法计提，净残值率为零。该新产品可能销售单价20元/件，单位变动本钱12元/件，每年固定运营本钱500000元。该公司所得税税率为40%；投资的最低酬劳率为10%。要求：（1）计算净现值为零时的息税前利润；（2）计算净现值为零时的销售量水平（计算结果保存整数）。 答案:（1）净现值为零，即预期将来现金净流量的现值应等于原始投资流出
27、的现值：原始投资流出的现值为1045822元（900000145822）（2）将来收回的流淌资金现值145822（P/S，10，5）1458220.620990541（元）（3）由于预期将来现金净流量的总现值将来运营活动现金流量的现值将来收回的流淌资金现值因而，将来运营活动现金净流量的现值预期将来现金净流量的总现值将来收回的流淌资金现值104582290541955281（元）（4）由于将来运营活动现金净流量的现值每年运营阶段的现金净流量（P/A，10，5）因而，每年运营阶段的现金流量955281（P/A，10，5）9552813.7908252000（元）（5）由于每年运营阶段的现金净流量每
28、年税后利润每年折旧因而，每年税后利润每年运营阶段的现金净流量每年折旧252000（900000/5）25200018000072000（元）（6）每年税前利润每年税后利润（1所得税税率）72000/（10.4）120000（元）销售量（固定本钱税前利润）（单价单位变动本钱）（500000180000120000）（2012）100000（件）如今我们来谈一下解答此题的思路：1）净现值为零，特别容易联想到现金流入量的现值等于现金流出量的现值，现金流出量的现值是已经知道条件，如此，现金流入量现值也就成为已经知道条件了。有了现金流入量现值特别容易就得到了每年的现金净流量指标。2）此题要计算销售量，题
29、中特别已经知道条件如销售单价、单位变动本钱、固定付现本钱等特别容易让我们想到要用每年的息税前利润数据来计算销售量。3）题中给出了设备的折旧额，我们就能够特别方便地把现金流量数据转化为税后净利、息税前利润等数据。4）在计算销售量时，由于我们已经求出了每年的税前利润，我们能够通过目的利润和固定本钱来求销售量，如今，销售量（固定本钱目的利润）/单位边际奉献，这里需要留意的是，固定本钱不仅包括固定付现本钱，还包括固定非付现本钱，即每年的折旧额。 2、某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：（1）设备投资：冲扩设备购价20万元，可能可使用5年，使用直线法折旧，残值率为10；计划在2004年1月1
30、日购进并立即投入使用。（2）门店装修：装修费用可能3万元，在装修完工的2004年1月1日支付。（3）收入和本钱可能：可能2004年1月1日开业，前6个月每月收入3万元（不考虑营业税等），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等本钱为收入的60；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。（4）营运资金：开业时垫付2万元。（5）从第2年起，每年支付利息4000元。（6）所得税率为40。（7）投资人要求的投资酬劳率最低为10。要求：用净现值法评价该工程经济上是否可行。 答案:年折旧20（110）/53.6（万元）年摊销额3/50.6（万元）第一年净利润（3646）（160）
31、0.8123.60.6（140）1.8（万元）第25年净利润（412）（160）0.8123.60.60.4（140）3万元NCF0（2023）25（万元）NCF11.83.60.66（万元）NCF2-433.60.60.47.6（万元）NCF57.62211.6（万元）NPV256（P/F，10，1）7.6（P/A，10，4）（P/A，10，1）11.6（P/F，10，5）4.83（万元）由于该工程净现值大于零，因而该工程具有可行性。 3、某公司拟购置一台新设备来交换一台尚可使用的旧设备，新设备价款为230000元，旧设备的折余价值为125000元，其变价收入为110000元，至第6年末新设
32、备与接着使用旧设备届时的可能净残值相等。新设备建立期为零，使用新设备可使公司在运营期第1年增加营业收入40000元，增加运营本钱20000元；从第26年内每年增加营业收入60000元，节约运营本钱3000元。直线法计提折旧。企业所得税率为33。要求：（1）计算该公司差量净现金流量。（2）计算该公司差额内部收益率。（3）假设公司预期酬劳率为25，利用差额内部收益率法推断该工程是否应进展更新？ 答案:（1）更新设备比接着使用旧设备增加的现金流量更新设备比接着使用旧设备增加的投资额I230000110000120000（元）运营期第16年每年因更新设备增加的折旧D 20000（元）运营期第1年增加的
33、本钱y该年增加的运营本钱+该增加的折旧200002000040000（元）运营期第26年增加的本钱y30002000017000（元）运营期第1年增加的营业利润P40000400000（元）运营期第26年增加的营业利润P600001700043000（元）因旧设备处理净损失12500011000015000（元）运营期第1年折旧设备处理净损失抵税15000334950（元）运营期第1年增加的净利润P0（133）0（元）运营期第26年增加的净利润P43000（133）28810（元）差量净现金流量NCFtNCF0（230000110000）120000（元）NCF1020000495024950
34、（元）NCF26288102000048810（元）（2）计算差额内部收益率测试i24时，NPV12000024950（P/F,24%,1）48810(P/A,24%,6)(P/A,24%,1)-120000+249500.8065+48810（3.0205-0.8065）8187.52（元）测试i28时NPV12000024950（P/F,28%,1）48810(P/A,28%,6)(P/A,28%,1)-120000+249500.7813+48810（2.7594-0.7813）3955.51（元）IRR24 （2824）26.70（3）由于IRR26.70预期酬劳率25，因而应更新设备
35、。 4、某企业计划进展某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关材料为：甲方案原始投资为120万元，其中固定资产投资100万元，流淌资金投资20万元，全部资金于建立起点一次投入，该工程运营期5年，到期残值收入5万元，可能投产后年营业收入90万元，年总本钱60万元。乙方案原始投资为180万元，其中固定资产投资100万元，无形资产投资25万元，流淌资金投资55万元，固定资产和无形资产投资于建立起点一次投入，流淌资金投资于完工时投入，固定资产投资所需资金专门从银行借款获得，年利率为8，期限为7年，单利计息，利息每年年末支付。该工程建立期为2年，运营期为5年，到期残值收入16万元，无形资产自投产年份起分5
36、年摊销完毕。该工程投产后，可能年营业收入163万元，年运营本钱80万元（未包括借款利息）。该企业按照直线法折旧，全部流淌资金于终结点一次收回，所得税税率为30，该企业要求的最低投资酬劳率为10。要求：（1）计算甲、乙方案的净现值；（2）采纳年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。 答案:（1）甲方案：年折旧额（1005）/519（万元）年营业利润年营业收入年总本钱906030（万元）年净利润年营业利润（1所得税率）30（130）21（万元）第5年末的回收额52025（万元）NCF0120（万元）NCF14年净利润年折旧211940（万元）NCF5该年净利润该年折旧该年回收额2119256
37、5（万元）NPV65（P/F，10，5）40（P/A，10，4）120650.6209403.169912047.15（万元）乙方案：建立期资本化利息1008216（万元）固定资产原值10016116（万元）年折旧额（11616）/520（万元）无形资产年摊销额25/55（万元）年总本钱年运营本钱年折旧额年摊销额年计入财务费用的利息费用802051008113（万元）年营业利润年营业收入年总本钱16311350（万元）年净利润50（130）35（万元）第7年末的回收额回收固定资产余值回收流淌资金165571（万元）NCF0125（万元）NCF10NCF255（万元）留意：按照全投资假设，支付的
38、利息不属于工程的现金流量，因而，计算建立期内的现金流量时，不考虑支付的资本化利息。NCF36该年净利润该年折旧该年摊销该年利息35205100868（万元）NCF7该年净利润该年折旧该年摊销该年利息该年回收额352051008%71139（万元）NPV139（P/F，10，7）68（P/A，10，6）（P/A，10，2）12555（P/F，10，2）1390.513268（4.35531.7355）125550.826479.03（万元）（2）甲方案年等额净回收额47.15/（P/A，10，5）12.44（万元）乙方案年等额收回收额79.03/（P/A，10，7）16.23（万元）12.44万
39、元由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案的年等额净回收额，因而，应选择乙方案。 5、某企业现有甲、乙、丙、丁四个投资工程，有关材料见下表。 单位:万元 工程 原始投资 净现值 净现值率 甲 300 90 30% 乙 200 70 35% 丙 200 50 25% 丁 100 40 40% 要求：分别就以下不相关情况作出方案组合决策：（1）投资总额不受限制（2）投资总额受限制，分别为300万元、600万元。 答案:（1）投资不受限制时，按净现值高低优选方案，即甲、乙、丙、丁。（2）当投资额限定为300元时，优选丁、乙组合，如今净现值为110万元，大于甲方案的净现值90万元，也大于丁、丙组合的净现值
40、90万元。 当投资额限定为600万元时，丁、乙、甲组合为优，如今净现值为200万元，优于丁、丙、甲组合。 解析:留意这类标题首先要计算出各方案的净现值和净现值率，不管投资总额受不受限制，都要选择总净现值最大的方案组合，但是在投资不受限制，方案的陈列是按净现值的大小陈列的；而在投资总额遭到限制时，方案的陈列是按净现值率的大小陈列的，如丁乙，而不是乙丁。 五、综合题 1、某企业计划进展一项投资活动，拟有甲、乙两个方案能够从中选择，有关材料为：甲方案固定资产原始投资100万元，全部资金于建立起点一次投入，该工程运营期8年，到期无残值，可能投产后年营业收入90万元，年营运本钱60万元。乙方案固定资产原
41、始投资120万元，固定资产投资所需资金专门从银行借款获得，年利率为8%，期限为12年，利息每年年末支付，该工程在第2年末到达预定可使用状态。在该工程投资前每年流淌资金需要量为65万元，可能在该工程投资后的第2年末及将来每年流淌资金需要量为95万元；另外，为了投资该工程需要在第2年末支付20万元购入一项商标权，固定资产投资于建立起点一次投入。该工程可能完工投产后使用年限为10年，到期残值收入8万元，商标权自投产年份起按运营年限平均摊销。该工程投产后，可能年营业收入170万元，年运营本钱80万元。该企业按直线法提折旧，全部流淌资金于终结点一次回收，所得税税率33%，该企业要求的最低投资酬劳率为10
42、%。要求: （1）计算乙方案的年折旧额；（2）计算乙方案的年息税前利润和年净利润；（3）计算甲、乙方案的各年现金净流量；（4）计算甲方案的内含酬劳率；（5）计算甲、乙方案的净现值；（6）计算甲、乙方案的年等额净回收额；（7）依照方案重复法对甲、乙方案进展评价；（8）依照最短计算期法对甲、乙方案进展评价。 答案:（1）乙方案年折旧额=120（1+28%）-8/10=13.12(万元)（2）乙方案商标权年摊销额=20/10=2（万元） 乙方案的年息税前利润=年运营收入-年运营本钱-年折旧-年摊销=170-80-13.12-2=74.88（万元）年净利润=（息税前利润-利息）（1-所得税税率）=（7
43、4.88-1208%）（1-33%）=43.74(万元)（3）甲方案：甲方案年折旧=100/8=12.5（万元）NCF0=-100（万元） NCF1-8=（90-60）(1-33%)+12.5=32.6(万元)乙方案： NCF0=-120（万元）NCF1=0NCF2=-(95-65)-20=-50(万元) NCF3-11=年净利润+年折旧+年摊销+年利息=43.74+13.12+2+1208%=68.46(万元)NCF12=68.46+(95-65)+8=106.46(万元)（4）依照NPV=32.6（P/A，IRR，8）-100=0，（P/A，IRR，8）=3.0675，依照年金现值系数表可
44、知： =28.11%（5）甲方案NPV=32.6(P/A,10%,8)-100=73.92(万元)乙方案NPV=68.46(P/A,10%,12)-(P/A,10%,2)+ 38(P/F,10%,12)-120-50（P/F，10%，2）=68.46(6.8137-1.7355)+380.3186-120-500.8264=347.6536+12.1068-120-41.32=198.44(万元)（6）甲方案年等额净回收额=73.92/(P/A,10%,8)=13.86(万元)乙方案年等额净回收额=198.44/(P/A,10%,12)=29.12(万元)（7）甲方案的总现值=73.92+73
45、.92(P/F，10%，8)+ 73.92(P/F，10%，16)=73.92+73.920.4665+73.920.2176=124.49（万元）乙方案的总现值=198.44+198.44(P/F，10%，12)=198.44+198.440.3186=261.66（万元）因而，应该选择乙方案。（8）由于甲方案的计算期短，因而，将甲方案作为参照对象。调整后乙方案的净现值= =155.37（万元）。因而，应该选择乙方案。 2、某工业工程需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元（全部为贷款，年利率10，贷款期限为6年，每年末支付利息。），创办费投资10万元，流淌资金投资20万元。建立期
46、为2年，建立期资本化利息20万元。固定资产投资和创办费投资按建立期均匀投入，流淌资金于第2年末投入。该工程寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；创办费自投产年份起分5年摊销完毕。可能投产后第一年获10万元利润，以后每年递增5万元；流淌资金于终结点一次收回。要求：（1）计算固定资产原值、建立投资额、原始总投资额和投资总额；（2）计算建立期的净现金流量；（3）计算运营期各年的净现金流量。（4）假设该企业要求的最低投资酬劳率为10，计算该工程的净现值、净现值率和获利指数。（5）计算该工程的静态投资回收期（6）评价该工程的财务可行性。 答案:（1）固定资产价值固定资产投资建立期资本化利息10020120（万元）建立投资额固定资产投资无形资产投资创办费投资10010110（万元）原始总投资额建立投资额流淌资金投资11020130（万元）投资总额原始总投资建立期资本化利息13020150（