《2022年财务管理章节练习题第4章.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022年财务管理章节练习题第4章.doc（12页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、财务治理章节练习题 第4章 一、单项选择题 1、筹资决策时需要考虑的一个首要咨询题是（）。 A、资金本钱 B、资金期限 C、归还方式 D、财务风险 答案:A 解析:资金本钱并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一要素。企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、归还方式、限制条件等。但资金本钱作为一项重要的要素，直截了当关系到企业的经济效益，是筹资决策时需要考虑的一个首要咨询题。 2、以下各项中，属于约束性固定本钱的是（）。 A、折旧费 B、广告费 C、研究与开发费 D、职工培训费 答案:A 解析:约束性固定本钱是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低本钱。厂房、机器设备折旧费、长期租赁费等都属于这类本钱。
2、 3、某公司的运营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）倍。 A、1.2 B、1.5 C、0.3 D、2.7 答案:D 解析:复合杠杆系数运营杠杆系数财务杠杆系数1.81.52.7，同时复合杠杆系数每股收益变动率/销售额变动率，因此每股收益增加2.712.7倍。 4、某公司发行面值为1000元的债券，票面利率为10，归还期限为3年，发行费率为4，假设该公司的所得税率为30，该债券的发行价为900元，则债券资金本钱为（）。 A、7.78 B、8.1 C、7.29 D、8.5 答案:B 解析:债券资金本钱1000 10%(1-30%)/900(1
3、-4%)100%8.1。 5、甲公司2004年销售额为8000元，2005年可能销售额为10000元，2004年息税前利润为1000元，2005年可能息税前利润为1800元，则该公司2005年运营杠杆系数为（）。 A、1.5 B、2.0 C、2.5 D、3.2 答案:D 解析:运营杠杆系数息税前利润增长率/销售额增长率=(1800-1000)/1000/(10000-8000)/8000=0.8/0.25=3.2 6、当可能的息税前利润小于每股利润无差异点时，运用（）筹资较为有利。 A、负债 B、权益 C、负债或权益均可 D、无法确定 答案:B 解析:当可能的息税前利润小于每股利润无差异点时，
4、运用权益筹资较为有利。 7、某企业发行新股，筹资费率为股票市价的10，已经知道每股市价为30元，本年每股股利3元，股利的固定年增长率为4，则发行新股的资金本钱为（）。 A、10 B、14 C、10.56 D、15.56 答案:D 解析:发行新股的资金本钱3(1+4%)/30(1-10%)+4 15.56。 8、一般情况下，在各种资金来源中，（）的资金本钱最高。 A、长期借款 B、债券 C、一般股 D、留存收益 答案:C 解析:一般情况下，在各种资金来源中，一般股的本钱最高。 9、企业在进展追加筹资决策时，应使用（）。 A、时机本钱 B、个别资金本钱 C、综合资金本钱 D、边际资金本钱 答案:D
5、 解析:进展追加筹资时，应使用边际资金本钱，分析不同筹资额相应的资金本钱。 10、假如企业长期借款、长期债券和一般股的比例为235，企业发行债券在300000万元以内，其资金本钱即维持在12。则筹资打破点为（）万元。 A、300000 B、1500000 C、1000000 D、600000 答案:C 解析:筹资打破点300000/301000000（万元） 11、某公司年营业收入为500万元，变动本钱率为40，运营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。假如固定本钱增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（）。 A、2.4 B、3 C、6 D、8 答案:C 解析:M500（140）300，DOL30
6、0/（300a）1.5，a100EBIT300100200，DFL200/（200I）2，I100当a150，DOL300/（300150）2，DFL150/（150100）3，DCL236。 12、以下有关资金构造的说法中错误的选项是（）。 A、资金构造是企业筹资决策的核心咨询题 B、资金构造咨询题总的来说确实是负债资金的比例咨询题 C、企业资产构造会以多种方式妨碍企业的资金构造 D、利率水平的变动趋势不会妨碍企业的资金构造 答案:D 解析:利率水平的变动趋势也会妨碍到企业的资金构造。假如财务治理人员认为利息率临时较低，但不久的今后有可能上升的话，便会大量发行长期债券，从而在假设干年内把利率
7、固定在较低水平上。 13、希望公司预备发行一般股，可能第一年股利率为13，筹资费率为5，一般股本钱为25，则股利年增长率为（）。 A、9.5 B、9.95 C、11.32 D、12 答案:C 解析:一般股本钱13%/1-5%+g 25，求出年增长率g11.32。 14、某公司全部资本为100万元，负债比率为40，负债利率为10，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元。该公司优先股股利为4万元，所得税税率为20。则该公司的财务杠杆系数为（）。 A、1.32 B、1.82 C、1.67 D、1.56 答案:B 解析:财务杠杆系数20/2010040104/（120）1.82。 15、假如企业
8、的息税前利润等于0，则其运营杠杆系数（）。 A、等于1 B、等于0 C、无穷大 D、无穷小 答案:C 解析:运营杠杆系数边际奉献/息税前利润，当息税前利润等于0时，运营杠杆系数趋近于无穷大。 16、最正确资金构造是指企业在一定条件下使（）的资金构造。 A、企业价值最大 B、加权平均资金本钱最低、企业价值最大 C、加权平均资金本钱最低 D、边际资金本钱最低 答案:B 解析:所谓最优资金构造是指在一定条件下使企业加权平均资金本钱最低、企业价值最大的资金构造。 17、在个别资金本钱的计算中，不必考虑筹资费用妨碍要素的是（）。 A、长期借款本钱 B、债券本钱 C、一般股本钱 D、留存收益本钱 答案:D
9、 解析:留存收益属于企业内部积累，不需要筹资费用。 18、以下说法错误的选项是（）。 A、在一定的业务量范围内，单位变动本钱是固定不变的 B、在其他要素不变的情况下，固定财务费用越小，财务杠杆系数也就越小，财务风险越小 C、运营杠杆是利润不稳定的根源 D、运营杠杆系数不变时，财务杠杆系数越大，复合杠杆系数也就越大 答案:C 解析:引起企业运营风险的主要缘故，是市场需求和本钱等要素的不确定性，运营杠杆本身并不是利润不稳定的根源 二、多项选择题 1、资金本钱包括用资费用和筹资费用，以下属于用资费用的是（）。 A、股东支付的股利 B、向债权人支付的利息 C、向银行借款的手续费 D、发行股票支付的发行
10、费 答案:AB 解析:用资费用是指企业在消费运营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金本钱的主要内容。CD属于筹资费用。 2、以下有关资金构造理论的说法中正确的选项（） A、等级筹资理论认为企业偏好内部筹资，假如需要外部筹资偏好债务筹资 B、代理理论认为边际负债税额庇护利益等于边际财务危机本钱时，资金构造最优 C、净营业收益理论认为企业不存在最正确资金构造 D、平衡理论认为股权代理本钱和债权代理本钱的平衡关系决定最正确资金构造 答案:AC 解析:B与D的说法是相反的，代理理论认为股权代理本钱和债权代理本钱的平衡关系决定最正确资金构造；而平衡理论认
11、为边际负债税额庇护利益等于边际财务危机本钱时，资金构造最优。 3、以下关于各杠杆系数的说法，正确的选项（）。 A、运营杠杆系数越大，企业的运营越稳定 B、运营杠杆系数随固定本钱的变化呈同方向变化 C、企业的资金规模、资金构造等都会妨碍企业的财务杠杆系数 D、复合杠杆系数越大，财务杠杆系数就越大 答案:BC 解析:运营杠杆系数越大，企业的运营风险也越大，运营越不稳定；其他要素不变时，财务杠杆系数越大，则复合杠杆系数越大，D的说法相反。 4、已经知道某企业运营杠杆系数等于2，可能息税前利润增长10，每股利润增长30，以下说法正确的选项（）。 A、产销业务量增长率5 B、财务杠杆系数等于3 C、复合
12、杠杆系数等于6 D、财务杠杆系数等于6 答案:ABC 解析:产销业务量增长率10/25，选项A正确；财务杠杆系数30/103，选项B正确；复合杠杆系数236，选项C正确。 5、以下属于资金构造调整中存量调整方法的有（）。 A、增发新股归还债务 B、优先股转换为一般股 C、发行新股票 D、债转股 答案:ABD 解析:存量调整是不改变现有资产规模，对现有资金构造进展必要的调整，而发行新股票属于增量调整方法 6、以下倾向于负债筹资的企业有（）。 A、资产适用于抵押贷款的公司 B、以技术研究开发为主的公司 C、财务情况较好的企业 D、有着持稳健态度的财务人员的公司 。 答案:AC 解析:资产适用于抵押
13、贷款的公司举债额较多，而以技术研究开发为主的公司则负债非常少，因此B不正确；财务情况越好的企业，举债筹资就越有吸引力；而一些持稳健态度的财务人员则会只使用较少的债务，因此D不正确。 7、以下属于半变动本钱特点的是（）。 A、随产量的变化呈阶梯型增长，产量在一定限度内，这种本钱不变 B、通常有一个初始量，类似于固定本钱 C、在这个初始量的根底上随产量的增长而增长，类似于变动本钱 D、化验员、质量检查人员的工资都属于半变动本钱 答案:BC 解析:AD都是表述半固定本钱的，而不是半变动本钱的特点。 8、妨碍运营杠杆系数变动的要素有（）。 A、销售价格 B、销售量 C、固定本钱 D、固定利息 答案:A
14、BC 解析:妨碍运营杠杆系数的要素包括产品销售数量、产品销售价格、单位变动本钱和固定本钱等要素，不包括固定利息，利息妨碍的是财务杠杆系数。 9、确定最正确资金构造的方法包括（）。 A、每股利润无差异点法 B、公司价值分析法 C、边际资金本钱法 D、比拟资金本钱法 答案:ABD 解析:确定最正确资金构造的方法包括每股利润无差异点法、公司价值分析法和比拟资金本钱法。 10、当财务杠杆系数为1时，以下说法不正确的选项（）。 A、息税前利润增长为0 B、息税前利润为0 C、一般股每股利润变动率等于息税前利润变动率 D、固定本钱为0 答案:ABD 解析:财务杠杆系数一般股每股利润变动率/息税前利润变动率
15、，当财务杠杆系数为1时，分子分母应该相等，即一般股每股利润变动率等于息税前利润变动率。 11、以下关于资金本钱的说法中，正确的有（ ）。 A、资金本钱的本质是企业为筹集和使用资金而发生的代价 B、资金本钱并不是企业筹资决策中要考虑的唯一要素 C、资金本钱必须用相对数表示，即用资费用与实际筹得资金的比例 D、资金本钱是研究最优资金构造的主要参数 答案:ABD 解析:资金本钱能够用绝对数表示，也可用相对数表示，但在财务治理中，一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金的比例，因此C不正确。 12、妨碍资金构造的要素包括（）。 A、企业财务情况 B、投资者和治理人员的态度 C、所得税税率的高低
16、 D、利率水平的变动趋势 答案:ABCD 解析:妨碍资金构造的要素有企业财务情况、企业资产构造、企业产品销售情况、投资者和治理人员的态度、贷款人和信誉评价机构的妨碍、行业要素、所得税税率的高低、利率水平的变动趋势。 三、推断题 1、资金本钱只能用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金的比率。（） 答案: 解析:资金本钱能够用绝对数表示，也可用相对数表示，但在财务治理中，一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金的比率。 2、超过筹资打破点筹集资金，只要维持现有的资本构造，其资金本钱率就不会增加。（） 答案: 解析:超过筹资打破点筹集资金，既使维持现有的资本构造，由于个别资金本钱会提高
17、，因此总的资金本钱率也会增加。 3、资金的边际本钱需要采纳加权平均法计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。（） 答案: 解析:资金的边际本钱需要采纳加权平均法计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。 4、计算个别资金占全部资金的比重时，能够采纳账面价值确定，也能够采纳市场价值或目的价值确定，按市场价值权数计算得出的加权平均资金本钱更适用于企业筹措新资金。（） 答案: 解析:账面价值权数和市场价值权数只反映过去和如今的资金构造，而目的价值权数能表达期望的资金构造，因此按目的价值权数计算得出的加权平均资金本钱更适用于企业筹措新资金。 5、一般来说，治理当局的决策行动不能轻
18、易改变酌量性固定本钱的数额。（） 答案: 解析:治理当局的决策行动不能轻易改变约束性固定本钱的数额，而酌量性固定本钱的支出，是能够随企业运营方针的变化而变化的。 6、在利用内部收益率指标进展工程可行性评价时，一般以资金本钱作为基准收益率。即只有当投资工程的内部收益率高于资金本钱时，投资工程才可行。（） 答案: 解析:这是资金本钱在投资决策中的作用。 7、在计算债券的资金本钱时，债券的筹资额一般是指债券的发行价格。（） 答案: 解析:计算债券的资金本钱时，债券的筹资额是指债券的发行价格而不是票面金额。 8、优先股股东的风险大于债券持有人的风险，优先股本钱通常要高于债券本钱。（） 答案: 解析:企
19、业破产时，优先股股东的求偿权位于债券持有人之后，优先股股东的风险大于债券持有人的风险，这就使得优先股的股利率一般要大于债券的利息率。另外，优先股股利要从净利润中支付，不减少公司的所得税，因此，优先股本钱通常要高于债券本钱。 9、某公司股票的系数为1.2，无风险利率为8，市场上所有股票的平均收益率为13，则该公司股票的一般股本钱为15。（） 答案: 解析:依照资本资产定价模型，一般股本钱81.2（138）14。 10、妨碍边际奉献的要素包括销售单价，单位变动本钱和固定本钱总额。（） 答案: 解析:边际奉献（销售单价单位变动本钱）销售量，它与固定本钱无关，固定本钱并不妨碍边际奉献的金额。 11、每
20、股利润无差异点法既考虑了资金构造对每股利润的妨碍，也考虑资金构造对风险的妨碍。（ ） 答案: 解析:每股利润无差异点法只考虑了资金构造对每股利润的妨碍，但没有考虑资金构造对风险的妨碍。 12、运营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，它只是扩大了市场和消费等不确定要素对利润变动的妨碍。（） 答案: 解析:运营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，它只是扩大了市场和消费等不确定要素对利润变动的妨碍。运营杠杆系数越大，运营风险越大。 13、净营业收益理论认为，利用债务能够降低企业的综合资金本钱。（） 答案: 解析:净收益理论认为，利用债务能够降低企业的综合资金本钱。净营业收益理论认为，资金构造与企业的价值无关
21、。 14、股票回购减少公司股本是资金构造调整中的存量调整方法。（） 答案: 解析:股票回购减少公司股本是减量调整方法而不是存量调整方法。 15、一个公司只要负债筹资为0，就不会产生财务杠杆效应。 （） 答案: 解析:假如企业的负债筹资为0但存在优先股，企业依然存在财务杠杆效应。 四、计算题 1、某公司拟筹资5000万元，其中包括：1200万元债券（按面值发行），该债券票面利率为10，筹资费率为2；800万元优先股按面值发行，股利率为12，筹资费率为3；其余全部为一般股，该一般股筹资费率为4，可能第一年股利率为10，以后年度保持第一年的水平，该公司所得税税率为30。要求：（1）计算债券本钱（2）
22、计算优先股本钱（3）计算一般股本钱（4）计算加权平均资金本钱 答案: （1）债券本钱 10%(1-30%)/1-2%7.14 （2）优先股本钱12/（13）12.37 （3）一般股本钱10/（14）10.42 （4）综合资金本钱1200/50007.14+800/500012.37%+3000/5000 10.429.94 2、某公司目前的资金构造为：资金总量为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10；一般股600万元（每股面值10元）。目前市场无风险酬劳率7，市场风险股票的必要收益率13，该股票的贝他系数1.5。该公司年息税前利润240万元，所得税率30。要求依照以上材料：（1）计
23、算现有条件下该公司的市场总价值和加权平均资金本钱（以市场价值为权数）；（2）该公司计划追加筹资500万元，有两种方式可供选择：发行债券500万元，年利率12；发行一般股500万元，每股面值10元。计算两种筹资方案的每股利润无差异点。 答案: （1）按资本资产定价模型，预期酬劳率=71.5（13%7）16股票市场价值=（240-40010）（1-30）/16875（万元）该公司总价值=400+8751275（万元）加权平均资金本钱=10（1-30）400/1275+16875/127513.18 （2）（EBIT-40010-50012）（l-30）60（EBIT-40010）（l-30）（60
24、+50） 求得EBIT172（万元） 解析:该题有两点需留意：一是股票的价值按其公司每年的税后净利润相等的前提下求现值（即永续年金求现值，折现率为股票的预期酬劳率）；二是计算加权平均资金本钱时，权数是按其市价确定的。 3、某公司年息税前利润为1000万元，资金全部来源于一般股筹资，该公司认为目前的资本构造不合理，预备用平价发行债券（不考虑筹资费用）购回部分股票的方法予以调整，假定债券的市场价值等于其面值，公司所得税率为30。通过调查，目前的债务平均利息率和一般股本钱的情况如表所示： 债券的市场价值(万元) 债务平均利息率 一般股本钱 0 11.5% 200 8% 11.6% 500 9% 12
25、.0% 1000 10% 14.0% 要求：使用公司价值分析法计算公司的市场价值，比拟分配债务筹资多少万元时公司的资本构造最正确，并计算如今公司的加权资金本钱（以市场价值为权数）。 答案: 股票的市场价值（息税前利润利息）（1所得税税率）/一般股本钱债券市场价值为0时：股票市场价值（10000）（130）/11.56086.96（万元）公司的市场价值6086.9606086.96（万元）债券市场价值为200万元时：股票市场价值（10002008）（130）/11.65937.93（万元）公司的市场价值5937.932006137.93（万元）债券市场价值为500万元时：股票市场价值（10005
26、009）（130）/12.05570.83（万元）公司的市场价值5570.835006070.83（万元）债券市场价值为1000万元时：股票市场价值（1000100010）（130）/14.04500（万元）公司的市场价值450010005500（万元）通过上面的计算能够看出：在债务为200万元时，公司的市场价值最大，因此，债务为200万元的资本构造为最正确资本构造。如今公司的加权资本本钱（5937.93/6137.93）11.6（200/6137.93）8（130）11.40 4、某公司去年的销售额为4000万元，变动本钱率为60，固定本钱1000万元，全部资本5000万元，负债比率40，负
27、债平均利率10。每年发放优先股利60万元，所得税率40。要求：（1）计算公司的运营杠杆系数；（2）计算公司的财务杠杆系数；（3）计算公司的复合杠杆系数；（4）假设今年销售收入增长30，息税前利润与一般股每股利润增长的百分比是多少？ 答案: （1）边际奉献4000（160）1600（万元）息税前利润16001000600（万元）运营杠杆系数1600/6002.67 （2）利息50004010200（万元）财务杠杆系数 600/600-200-60/1-40%600/3002 （3）复合杠杆系数2.6725.34 （4）假设今年销售收入增长30，运营杠杆系数息税前利润变动率/销售收入变动率，则息税
28、前利润增长302.6780.1复合杠杆系数一般股每股利润增长率/销售收入增长率则一般股每股利润增长5.3430160.2。 5、某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，长期债券100万元，一般股240万元。由于扩大运营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本构造，即长期借款占15，长期债券占25，一般股占60，并测算出了随筹资的增加各种资本本钱的变化，见下表。 资金品种 目的资本构造 新筹资额 资本本钱 45000以内 3% 长期借款 15% 45000-90000元 5% 90000元以上 7% 200000以 10% 长期债券 25% 200000-
29、400000元 11% 400000元以上 12% 300000以内 13% 一般股 60% 300000-600000元 14% 600000元以上 15% 要求：计算资金边际本钱。 6、长生公司预备新建一个投资工程，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关材料如下表所示： 工程 甲方案 乙方案 筹资条件 筹资比例 筹资条件 筹资比例 银行借款 借款利率10% 20% 借款利率12% 50% 发行债券 债券票面利率为15% 债券利率为13% 按票面值的120%发行 30% 平均发行,发行费 20% 发行费用率为1% 用率为1% 发行价格10%,发行费 发行价格为 发行一般股 用率为1.5%,每年
30、固定 50% 12元,第一年股利 股利1元 0.5%,以后每年按 30% 5%的固定比例增长 长生公司新建工程适用的所得税税率为40。要求：（1）计算确定甲方案的加权平均资金本钱。（2）计算确定乙方案的加权平均资金本钱。（3）确定长生公司应该采纳的筹资方案。 答案: （1）计算确定甲方案的加权平均资金本钱：银行借款的资金本钱10（140）6债券的资金本钱15（140）/1.2（11）7.58一般股的资金本钱1/10（11.5）10.15加权平均资金本钱6207.583010.15508.55 （2）计算确定乙方案的加权平均资金本钱：银行借款的资金本钱12（140）7.2债券的资金本钱13（14
31、0）/（11）7.88一般股的资金本钱0.5/12（11）59.21加权平均资金本钱7.2507.88209.21307.94 （3）结论：由于乙方案的加权平均资金本钱低于甲方案，故长生公司应采纳乙筹资方案。 解析:此题的考核点是个别资金本钱、加权平均资金本钱和比拟资金本钱法的计算。此题已经给定甲、乙两个筹资方案，要求从中选取其一。根本的解题思路是：通过计算两个方案的加权平均资金本钱，从中选取加权资金本钱较小的筹资方案。而要计算加权平均资金本钱，必须先计算出各种筹资方式的个别资金本钱，故要求考生必须纯熟掌握个别资金本钱的计算公式。 五、综合题 1、已经知道某公司当前资本构造如下： 筹资方式 金
32、额(万元) 长期债券(年利率8%) 100 一般股(450万股) 450 留存收益 200 合计 750 因消费开展需要，公司年初预备增加资本250万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案：增加发行100万股一般股，每股市价2.5元；乙方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为10的公司债券250万元，假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33。假设增资后公司可能销售产品60000件，售价为200元/件，单位变动本钱为160元/件，固定本钱为80万元。要求：（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差异点的息税前利润。（2）指出该公司应采纳的筹资方案（3）计算两种方案下该公司的运营杠
33、杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。（4）依照该公司的情况，假设公司在采纳乙方案筹资后，以下说法中正确的有（ ）。 A、 假如销售量增加10，息税前利润将增加15 B、 假如息税前利润增加20，每股利润将增加25.2 C、 假如销售量增加10，每股利润将增加18.9 D、 假如每股利润增加10，销售量需要增加18.9 答案:此题的主要考核点是每股盈余无差异点的计算与运用，杠杆系数的计算与运用。 （1）计算两种筹资方案下每股盈余无差异点的息税前利润： 解之得：EBIT=145.5（万元） （2）公司可能的边际奉献60000（200160）2400000元240（万元）可能息税前利润2408016
34、0（万元）由于：可能息税前利润=160万元无差异点的息税前利润145.5万元因此：应采纳乙方案（或发行债券筹资） （3）甲方案的运营杠杆系数240/1601.5甲方案的财务杠杆系数160/（1608）1.05甲方案的复合杠杆系数1.51.051.58乙方案的运营杠杆系数240/1601.5乙方案的财务杠杆系数160/（160825）1.26乙方案的复合杠杆系数1.51.261.89 （4）应选ABC。首先要理解运营杠杆系数息税前利润变动率/产销量变动率；财务杠杆系数每股利润变动率/息税前利润变动率；总杠杆系数运营杠杆系数财务杠杆系数每股利润变动率/产销量变动率。依照前面的计算，乙方案的运营杠杆
35、系数1.5，则息税前利润变动率/产销量变动率1.5，当销售量增加10时，息税前利润增加101.515，因此A正确。乙方案的财务杠杆系数1.26，则每股利润变动率/息税前利润变动率1.26，当息税前利润增加20时，每股利润增加201.2625.2，因此B正确。依照总杠杆系数运营杠杆系数财务杠杆系数1.89，因此每股利润变动率/产销量变动率1.89，当销售量增加10时，每股利润增加1.891018.9，因此C正确。D的说法与C相反，C是正确的，因此D不正确。 2、远洋公司有关资金本钱信息如下：（1）公司的银行借款利率是10；（2）公司债券面值为1元，票面利率为10，期限为10年，分期付息，发行价为
36、1.2元，发行本钱为市价的5；（3）公司一般股面值为1元，当前每股市价为8元，本年派发觉金股利0.8元，可能每股利润增长率维持6；（4）公司当前（本年）的资金构造为：银行借款150万元，长期债券650万元，一般股400万元，留存收益300万元（5）公司所得税税率为40；（6）公司一般股的值为1.2；（7）当前国债的收益率为6，市场上一般股平均收益率为15。要求：（1）计算银行借款的税后资金本钱。（2）计算债券的税后资金本钱。（3）分别使用股票股利估价模型（评价法）和资本资产定价模型可能内部股权资金本钱，并计算两种结果的平均值作为内部股权资金本钱。（4）计算其加权平均资金本钱（权数按账面价值权数
37、）。（5）2005年公司拟投资一个新的建立工程，需追加筹资200万元，现有两个投资方案可供选择：A方案为：发行一般股，按当前每股市价8元发行。B方案为：按面值发行票面年利率为8的公司债券（每年年末付息）。假定该建立工程投产后，可实现息税前利润400万元。计算两方案的每股利润无差异点，并为该公司作出筹资决策。 第4章一、单项选择题1、筹资决策时需要考虑的一个首要咨询题是（）。 A、资金本钱 B、资金期限 C、归还方式 D、财务风险 答案:A 解析:资金本钱并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一要素。企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、归还方式、限制条件等。但资金本钱作为一项重要的要素，直截了当关系到
38、企业的经济效益，是筹资决策时需要考虑的一个首要咨询题。2、以下各项中，属于约束性固定本钱的是（）。 A、折旧费 B、广告费 C、研究与开发费 D、职工培训费 答案:A 解析:约束性固定本钱是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低本钱。厂房、机器设备折旧费、长期租赁费等都属于这类本钱。3、某公司的运营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）倍。 A、1.2 B、1.5 C、0.3 D、2.7 答案:D 解析:复合杠杆系数运营杠杆系数财务杠杆系数1.81.52.7，同时复合杠杆系数每股收益变动率/销售额变动率，因此每股收益增加2.712.7倍。4、
39、某公司发行面值为1000元的债券，票面利率为10，归还期限为3年，发行费率为4，假设该公司的所得税率为30，该债券的发行价为900元，则债券资金本钱为（）。 A、7.78 B、8.1 C、7.29 D、8.5 答案:B 解析:债券资金本钱 8.1。5、甲公司2004年销售额为8000元，2005年可能销售额为10000元，2004年息税前利润为1000元，2005年可能息税前利润为1800元，则该公司2005年运营杠杆系数为（）。 A、1.5 B、2.0 C、2.5 D、3.2 答案:D 解析:运营杠杆系数 。6、当可能的息税前利润小于每股利润无差异点时，运用（）筹资较为有利。 A、负债 B、
40、权益 C、负债或权益均可 D、无法确定 答案:B 解析:当可能的息税前利润小于每股利润无差异点时，运用权益筹资较为有利。7、某企业发行新股，筹资费率为股票市价的10，已经知道每股市价为30元，本年每股股利3元，股利的固定年增长率为4，则发行新股的资金本钱为（）。 A、10 B、14 C、10.56 D、15.56 答案:D 解析:发行新股的资金本钱 15.56。8、一般情况下，在各种资金来源中，（）的资金本钱最高。 A、长期借款 B、债券 C、一般股 D、留存收益 答案:C 解析:一般情况下，在各种资金来源中，一般股的本钱最高。9、企业在进展追加筹资决策时，应使用（）。 A、时机本钱 B、个别
41、资金本钱 C、综合资金本钱 D、边际资金本钱 答案:D 解析:进展追加筹资时，应使用边际资金本钱，分析不同筹资额相应的资金本钱。10、假如企业长期借款、长期债券和一般股的比例为235，企业发行债券在300000万元以内，其资金本钱即维持在12。则筹资打破点为（）万元。 A、300000 B、1500000 C、1000000 D、600000 答案:C 解析:筹资打破点300000/301000000（万元）。11、某公司年营业收入为500万元，变动本钱率为40，运营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。假如固定本钱增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（）。 A、2.4 B、3 C、6 D、8
42、答案:C 解析:M500（140）300，DOL300/（300a）1.5，a100EBIT300100200，DFL200/（200I）2，I100当a150，DOL300/（300150）2，DFL150/（150100）3，DCL236。12、以下有关资金构造的说法中错误的选项是（）。 A、资金构造是企业筹资决策的核心咨询题 B、资金构造咨询题总的来说确实是负债资金的比例咨询题 C、企业资产构造会以多种方式妨碍企业的资金构造 D、利率水平的变动趋势不会妨碍企业的资金构造 答案:D 解析:利率水平的变动趋势也会妨碍到企业的资金构造。假如财务治理人员认为利息率临时较低，但不久的今后有可能上升
43、的话，便会大量发行长期债券，从而在假设干年内把利率固定在较低水平上。13、希望公司预备发行一般股，可能第一年股利率为13，筹资费率为5，一般股本钱为25，则股利年增长率为（）。 A、9.5 B、9.95 C、11.32 D、12 答案:C 解析:一般股本钱 25，求出年增长率g11.32。14、某公司全部资本为100万元，负债比率为40，负债利率为10，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元。该公司优先股股利为4万元，所得税税率为20。则该公司的财务杠杆系数为（）。 A、1.32 B、1.82 C、1.67 D、1.56 答案:B 解析:财务杠杆系数20/2010040104/（120）
44、1.82。15、假如企业的息税前利润等于0，则其运营杠杆系数（）。 A、等于1 B、等于0 C、无穷大 D、无穷小 答案:C 解析:运营杠杆系数边际奉献/息税前利润，当息税前利润等于0时，运营杠杆系数趋近于无穷大。16、最正确资金构造是指企业在一定条件下使（）的资金构造。 A、企业价值最大 B、加权平均资金本钱最低、企业价值最大 C、加权平均资金本钱最低 D、边际资金本钱最低 答案:B 解析:所谓最优资金构造是指在一定条件下使企业加权平均资金本钱最低、企业价值最大的资金构造。17、在个别资金本钱的计算中，不必考虑筹资费用妨碍要素的是（）。 A、长期借款本钱 B、债券本钱 C、一般股本钱 D、留
45、存收益本钱 答案:D 解析:留存收益属于企业内部积累，不需要筹资费用。18、以下说法错误的选项是（）。 A、在一定的业务量范围内，单位变动本钱是固定不变的 B、在其他要素不变的情况下，固定财务费用越小，财务杠杆系数也就越小，财务风险越小 C、运营杠杆是利润不稳定的根源 D、运营杠杆系数不变时，财务杠杆系数越大，复合杠杆系数也就越大 答案:C 解析:引起企业运营风险的主要缘故，是市场需求和本钱等要素的不确定性，运营杠杆本身并不是利润不稳定的根源。二、多项选择题1、资金本钱包括用资费用和筹资费用，以下属于用资费用的是（）。 A、股东支付的股利 B、向债权人支付的利息 C、向银行借款的手续费 D、发行股票支付的发行费 答案:AB 解析:用资费用是指企业在消费运营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金本钱的主要内容。CD属于筹资费用。2、以下有关资金构造理论的说法中正确的选项（） A、等级筹资理论认为企业偏好内部筹资，假如需要外部筹资偏好债务筹资 B、代理理论认为边际负债税额庇护利益等于边际财务危机本钱时，资金构造最优 C、净营业收益理论认为企业不存在最正确资金构造 D、平衡理论认为股权代理本钱和债权代理本钱的平衡关系决定最正确资金构造 答案:AC