冀东水泥：2011年度公司债券（第一期）跟踪评级报告.PDF

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1、 公司债券跟踪评级报告 2跟踪评级说明跟踪评级说明 根据唐山冀东水泥股份有限公司 2011 年度公司债券（第一期）信用评级的跟踪评级安排，大公对公司 2011 年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体发债主体 冀东水泥是在原河北省冀东水泥厂的基础上，1994 年 5 月由河北省冀东水泥集团有限责任公司独家发起、以定向募集方式正式设立、组建的股份制企业。1996 年冀东水泥 A 股股票在深圳证券交易所上网发行并挂牌上市，股票名称和代码是冀东水泥（000401） 。公司总部坐落于河北省唐山市丰润区，位于京津唐三角经济

2、区腹地，水路、 铁路、 公路交通便利。 截至 2012 年 3 月末， 公司注册资本 13.48亿元，公司第一大股东为河北省冀东水泥集团有限责任公司（2009年后更名为冀东发展集团有限责任公司）持股比例为 37.28%。唐山市人民政府国有资产监督管理委员会持有冀东集团 90%的股权， 是公司的实际控制人。 2011 年 10 月， 公司向菱石投资有限公司 （以下简称 “菱石投资” ）定向发行股票 134,752,300 股，发行价格 14.21 元/股，募集资金约19.15 亿元，该股份于 2012 年 2 月 1 日在深交所上市。发行后公司注册资本增至 13.48 亿元，菱石投资持股比例为

3、10.00%，成为公司第三大股东。 公司以水泥生产为主业，同时还经营干粉砂浆、水泥外加剂和水泥助磨剂等新型建筑材料。公司产品销售以华北地区为主要市场，辐射东北、西北等周边地区市场。截至 2012 年 3 月末，公司拥有 50家子公司、4 家合营公司和 4 家联营公司，水泥年产能已经达到10,551 万吨。 经营与管理经营与管理 2011 年以来，公司仍主要从事水泥及熟料的生产和销售；2011年公司主营业务收入、毛利润同比均有所增长，但由于电力和煤炭等价格的上升对公司成本控制形成较大压力，主营业务毛利率有所下降 2011 年以来，公司仍主要从事水泥及熟料的生产和销售；2011年公司主营业务收入、

4、毛利润同比均有所增长，但由于电力和煤炭等价格的上升对公司成本控制形成较大压力，主营业务毛利率有所下降 2011年以来公司仍主要从事水泥和熟料的生产与销售。2011年，公司主营业务收入和毛利润同比均有所增长，主要是由于公司处于快速扩张期，不断新建水泥生产线和并购水泥生产线，随着新建产能不断释放，公司的产销规模有所增长，但由于电力和煤炭等价格的上升对公司成本控制形成较大压力，主营业务毛利率有所下降。 公司债券跟踪评级报告 32012年13月，公司主营业务毛利率降幅较大，主要是由于受国家宏观调控政策及市场环境影响一季度水泥及熟料价格下降，加之部分子公司停产检修，导致产量降低、费用增加。 表 1 20

5、092011 年及 2012 年 13 月公司主营业务收入、毛利润构成情况（单位：亿元、%）表 1 20092011 年及 2012 年 13 月公司主营业务收入、毛利润构成情况（单位：亿元、%）项目 项目 2012 年 13 月 2012 年 13 月 2011 年 2011 年 2010 年 2010 年 2009 年 2009 年 金额 金额 占比 占比 金额 金额 占比 占比 金额 金额 占比 占比 金额 金额 占比 占比 主营业务收入 18.99 100.00156.63100.00110.32100.00 69.41 100.00主营业务收入 18.99 100.00156.631

6、00.00110.32100.00 69.41 100.00水泥及熟料 18.44 97.11149.6195.52100.6091.19 64.81 93.37其他 0.55 2.897.024.489.728.81 4.60 6.63主营业务毛利润 3.70 100.0048.08100.0034.99100.00 22.03 100.00主营业务毛利润 3.70 100.0048.08100.0034.99100.00 22.03 100.00水泥及熟料 3.50 94.6046.4796.6632.1491.86 20.20 91.81其他 0.20 5.401.613.342.858

7、.14 1.83 8.19主营业务毛利率 19.4930.7031.72 31.74主营业务毛利率 19.4930.7031.72 31.74水泥及熟料 18.9831.0631.95 31.17其他 36.3722.9429.32 39.78数据来源：根据公司提供资料整理 随着未来12年公司的新建水泥生产线的产能逐步释放，公司收入和利润将继续上升， 水泥及熟料仍将是公司收入和利润的主要来源。 公司仍为国家重点扶持建设的大型水泥制造企业之一，在新建项目、 信贷等方面享受一定的优惠政策， 并获得多项政府补助； 2012年公司定向发行股票完成，在一定程度上有利于改善资本结构 公司仍为国家重点扶持建

8、设的大型水泥制造企业之一，在新建项目、 信贷等方面享受一定的优惠政策， 并获得多项政府补助； 2012年公司定向发行股票完成，在一定程度上有利于改善资本结构 2011年，全国水泥产量达到20.63亿吨，同比增加16.10%，全国水泥投资完成额为1,439亿元，增速同比下降8.29%，全国22家大型水泥企业集团累计熟料产量占全国总产量比重已跃升至53.91%，行业集中度进一步提高。 公司仍为国家重点扶持建设的大型水泥制造企业之一，在新建项目、信贷等方面享受一定的优惠政策。由于自身的技术优势以及对钢渣、粉煤灰等三废资源的综合利用，公司享受国家增值税返还的优惠。另外，公司还获得各级地方政府拨给的企业

9、发展基金和环保治理资金补贴等。2011年，公司取得的各项政府补助（包括增值税返还、企业发展基金和环保治理资金补贴等）为3.96亿元。 公司向菱石投资定向增发的股票于2012年2月1日深交所上市，此次定向增发的完成有利于改善公司的资本结构，缓解了公司在日常经营过程中的资金需求压力。 公司在“三北”区域内产能保持在前三名水平，仍具有较为明显的规模优势；2011 年以来，公司积极在其他地区布局，水泥产能持续增长 公司在“三北”区域内产能保持在前三名水平，仍具有较为明显的规模优势；2011 年以来，公司积极在其他地区布局，水泥产能持续增长 冀东水泥本部地处河北省唐山市，其产品销售以“三北”地区（三北指

10、华北地区、东北地区和西北地区）为主。2011年以来，公司继续 公司债券跟踪评级报告 4推行“扩大既有区域优势，拓展新的发展区域”的方针，稳健推进区域领先的发展战略，产能主要分为冀东地区、山西地区、内蒙地区、吉林地区、冀中南地区、陕西地区、湖南地区、辽宁地区和渝川地区九大区域，其中主要集中在“三北”地区。 2011年以来，公司产能和产量保持快速增长，截至2012年3月末公司水泥年产能已经达到10,551万吨。在“三北”地区保持产能前三的水平。经过近年来的快速扩张，公司已经成为国内新型干法水泥产能居于领先地位的企业之一，在行业内具有较为显著的规模优势。公司2011年共生产水泥5,816万吨，同比增

11、长27%；生产熟料5,249万吨，同比增长28%； 销售水泥及水泥熟料7,193万吨 （统计口径） ， 同比增长27%；由于公司以销定产，水泥产品产销率一直保持在98%左右的较高水平。 公司加强在水泥需求增长较快的地区进行布局，从而使得公司产能在过去三年内迅速扩张。由于新增产能建设期在一年半左右以及新增生产线试产等原因，产量与设计产能之间差距较大，随着生产线的投产并稳定生产，公司产量会大幅增加。 公司通过加强采购管理、技术改造，并采用材料替代和资源循环利用等方式，加强了对生产成本的控制 公司通过加强采购管理、技术改造，并采用材料替代和资源循环利用等方式，加强了对生产成本的控制 公司除辽宁省没有

12、石灰石资源外，其他区域均具有石灰石资源。公司的石灰石主要来自于自备矿山；天然石膏或改性石膏及煤炭依靠外购；煤炭、电力、脱硫石膏在制造成本中占比较大，合计超过产品成本的60%。煤炭采购来源主要为山西煤、陕西煤、内蒙煤及唐山煤，运输方式为铁路运输和汽车运输。 2011年以来，煤炭、电力、运输价格有较大幅度上涨，给公司带来一定成本上涨的压力。公司通过集中招标、电子招标、优化采购渠道以及与供应商建立战略合作关系等手段，在保证生产需要和质量要求的基础上控制采购成本。 公司除积极通过加强采购管理， 拓展和优化原材料采购渠道之外，还积极进行原料替代的科学尝试。公司通过设备改造，探索使用脱硫石膏替代天然石膏，

13、低热值煤替代高热值煤，利用各种工业废渣实现“循环经济”等新工艺。近年来公司还通过技术改造，大力发展纯低温余热发电技术，新建生产线都配备了余热发电系统，余热发电能解决生产中用电量的30%。2011年，公司共投产纯低温余热发电机组31台（套） ，总装机容量297WM，利用余热发电16.4亿度，节约标煤59万吨，减少二氧化碳排放150万吨；同时，公司安装低压节电器131台，安装高压变频器23台，节约电力4,362.60万度。2011年，公司充分利用工业固体废弃物，进一步实现了公司建设环境友好型、资源节约型企业的目标。 综合来看，公司通过采用加强采购管理、技术改造、材料替代和资源循环利用等方式，加强了

14、公司的成本控制。 公司债券跟踪评级报告 5财务分析财务分析 公司提供了20092011年和2012年一季度财务报表，信永中和会计师事务所有限责任公司对公司20092011年的财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告，2012年一季度财务报表未经审计。 2011 年末及 2012 年 3 月末，公司总资产仍以非流动资产为主，资产规模保持增长 2011 年末及 2012 年 3 月末，公司总资产仍以非流动资产为主，资产规模保持增长 2011年末及2012年3月末,公司总资产仍以非流动资产为主，资产规模逐年增长；流动资产逐年增加，占比分别为24.29%和26.29%。 64.5478.1

15、192.47103.70152.19224.41288.28290.760501001502002503003504004502009年末2010年末2011年末2012年3月末亿元0102030405060708090100%流动资产合计非流动资产合计流动资产占比非流动资产占比 图 1 20092011 年末及 2012 年 3 月末公司资产构成情况 图 1 20092011 年末及 2012 年 3 月末公司资产构成情况 公司流动资产主要包括货币资金、存货、应收票据和预付款项等。2011年末，公司货币资金为32.65亿元，其中银行存款占比为96.01%；2012年3月末，公司货币资金为38

16、.47亿元。2011年末，存货为24.50亿元，同比增加69.50%，主要是公司投产项目增多，生产经营规模扩大导致；2012年3月末，存货为32.41亿元，同比增加,67.80%。2011年末，应收票据为14.70亿元，同比增加257.96%，主要是公司使用票据结算量增加导致；2012年3月末，应收票据为6.89亿元。2011年末，预付款项为11.27亿元，其中1年以内的款项占比94.10%；2012年3月末，预付款项为13.16亿元。 公司非流动资产主要由固定资产和在建工程等构成。2011年末，公司固定资产为184.65亿元，同比增加36.89%，主要是公司新建项目陆续转固以及合并范围变化导

17、致；2012年3月末，固定资产为182.49亿元。2011年末，公司在建工程为57.90亿元，同比增加7.78%，主要是由于公司在2011年投资新建了多条水泥生产线；2012年3月末，在建工程为61.68亿元。 公司债券跟踪评级报告 6从资产的运转效率来看，2011年，存货周转天数为64.34天，劣于行业平均值1水平；应收账款周转天数为13.63天，处于行业优秀水平2。 2011 年末，由于公司处于快速扩张期，负债规模较快增长，流动负债占比有所提高，有息负债占比仍然较高 2011 年末，由于公司处于快速扩张期，负债规模较快增长，流动负债占比有所提高，有息负债占比仍然较高 2011年末，公司总负

18、债同比有所增加，主要是由于公司近年来不断通过银行借款和外部融资方式来扩张产能； 流动负债占比为57.50%，同比有所提高；资产负债率为65.44%。 72.5190.59143.28159.8167.03119.03105.89105.780501001502002503002009年末2010年末2011年末2012年3月末亿元020406080100%流动负债合计非流动负债合计非流动负债占比流动负债占比 图 2 20092011 年末及 2012 年 3 月末公司负债结构 图 2 20092011 年末及 2012 年 3 月末公司负债结构 公司流动负债以短期借款、一年内到期的非流动负债和

19、应付账款为主。2011年末，公司短期借款为50.29亿元，其中信用借款占比为97.44%；2012年3月末，短期借款为63.85亿元。2011年末，公司一年内到期的非流动负债为46.45亿元，占流动负债的23.98%；2012年3月末，一年内到期的非流动负债为58.08亿元。2011年末，公司应付账款为38.20亿元，同比增加36.65%，主要是由于公司在建项目陆续开工，应付设备款和工程款增加所致；2012年3月末，应收账款同比增加6.67%。 1 2011 年，水泥行业存货周转天数平均值为 50.00 天。 2 2011 年，水泥行业应收账款周转天数优秀值为 15.19 天。 公司债券跟踪评

20、级报告 7其他5.82%短期借款35.10%应付账款26.66%一年内到期的非流动负债32.42% 图 3 2011 年末公司流动负债构成 图 3 2011 年末公司流动负债构成 公司非流动负债主要是长期借款和应付债券。2011年末，公司长期借款为77.89亿元，同比减少27.50%，从长期借款结构来看，主要为保证借款和信用借款，占比分别为74.79%和24.57%；2012年3月末，长期借款为68.95亿元。2011年末，公司应付债券为21.69亿元，同比增长272.96%，主要是公司2011年发行16亿元公司债券所致。 2011年末及2012年3月末，公司总有息负债规模有所增加，有息负债占

21、负债总额比重仍较高。 表 2 20092011 年末及 2012 年 3 月末公司总有息债务及其构成情况（单位：亿元、%） 表 2 20092011 年末及 2012 年 3 月末公司总有息债务及其构成情况（单位：亿元、%） 项目 项目 2012 年 3 月末2012 年 3 月末2011 年末 2011 年末 2010 年末 2010 年末 2009 年末 2009 年末 总有息债务 226.58201.75176.18 112.63长期有息债务 103.24103.27118.42 66.25短期有息债务 123.3498.4857.76 46.39总有息债务占总负债比重 85.3180.

22、9784.04 80.72长期有息债务占总有息债务比重 45.5651.1967.22 58.82短期有息债务占总有息债务比重 54.4448.8132.78 41.182011年末，公司所有者权益和未分配利润同比均仍有所增加，而2012年3月末均有所下降。2011年末，公司流动比率和速动比率分别为0.65倍和0.47倍， 同比均有所降低， 速动比率劣于水泥行业平均水平3。 截至2012年3月末，公司无对外担保事项。 2011 年， 公司营业收入和利润同比均保持快速增长； 2012 年 13 月，公司出现亏损，利润总额同比减少较多 2011 年， 公司营业收入和利润同比均保持快速增长； 201

23、2 年 13 月，公司出现亏损，利润总额同比减少较多 2011年，公司在各区域多条水泥生产线的陆续投产带动公司水泥产销量规模上升，在水泥产品销量持续增长的带动下，公司营业收入 3 2011 年，水泥行业速动比率平均值为 0.60 倍。 公司债券跟踪评级报告 8有所增加；毛利率为30.71%；三项费用占销售收入的比重为19.44%，同比略有增加。 69.90110.64157.2812.9219.9021.160204060801001201401601802009年2010年2011年亿元01020304050%营业收入利润总额总资产报酬率净资产收益率图 4 20092011 年公司收入和盈利

24、情况 图 4 20092011 年公司收入和盈利情况 2011年，公司利润总额和净利润同比均有所增加；公司营业外收入为4.59亿元，主要是公司采用旋窑法工艺生产并且生产原料中掺兑废渣比例不低于30%的水泥（包括水泥熟料）享受增值税即征即退的政策而获得的增值税返还。另外公司控股子公司唐山市盾石信息技术有限公司从2008年12月1日起享受增值税实际税负超过3%的部分即征即退的优惠政策。2011年，公司总资产报酬率及净资产收益率分别为7.79%和12.02%，分别处于行业良好水平和优秀水平4。 2012年13月，公司实现营业收入19.15亿元，毛利率为19.45%。2012年13月，利润总额为-3.

25、47亿元，同比减少853.71%，主要是公司产品销量减少、价格降低，期间费用增加及原燃材料价格上涨影响成本上升导致。 2011 年，公司的经营性净现金流同比有所减少，主要是公司存货及往来款变化导致 2011 年，公司的经营性净现金流同比有所减少，主要是公司存货及往来款变化导致 2011年，公司的经营性净现金流较2010年有所减少，主要是公司存货及应收票据的大幅增加导致；投资性现金流支出和筹资性净现金流均有所减少。 4 2011 年，水泥行业总资产报酬率的良好值为 7.8%；净资产收益率的优秀值为 12.4%。 公司债券跟踪评级报告 919.8116.9914.14-52.43-68.89-50

26、.0036.0558.1237.44-80-60-40-200204060802009年2010年2011年亿元经营活动产生的现金流净额投资活动产生的现金流净额筹资活动产生的现金流净额图 5 20092011 年公司现金流情况 图 5 20092011 年公司现金流情况 2012年13月，公司经营性净现金流为-7.70亿元，投资性净现金流为-8.48亿元，筹资性净现金流为22.08亿元。 2011年，公司EBIT和EBITDA利息保障倍数均有所下降，对利息的保障程度有所降低；同时由于经营性净现金流的减少，导致对债务的保障能力有所下降，但仍具有一定的保障能力。 表 3 20092011 年及 2

27、012 年 13 月公司经营性净现金流对债务及利息的覆盖情况 表 3 20092011 年及 2012 年 13 月公司经营性净现金流对债务及利息的覆盖情况 项目 项目 2012 年 13 月2012 年 13 月2011 年 2011 年 2010 年 2010 年 2009 年 2009 年 经营性净现金流/流动负债（%） -5.08 12.10 20.83 36.90 经营性净现金流/总负债（%） -2.99 6.17 9.73 19.44 经营性净现金流利息保障倍数 （倍） -1.26 2.29 4.70 EBIT 利息保障倍数（倍） -2.70 3.44 3.76 EBITDA 利息

28、保障倍数（倍） -3.89 4.61 5.05 担保分析担保分析 冀东集团对本期债券提供了全额无条件不可撤销连带责任保证担保，仍具有一定的增信作用 冀东集团对本期债券提供了全额无条件不可撤销连带责任保证担保，仍具有一定的增信作用 冀东集团对本期公司债券提供不可撤销连带责任保证担保，保证的范围包括本期债券存续期限内公司应偿付的16亿元本金及其相关利息。 冀东集团前身是河北省冀东水泥厂，1996年9月经河北省体改委、河北省计委、河北省经贸委、河北省国资局（冀体改委生字【1996】4号文）批准，按照现代企业制度规范改制组建成立河北省冀东水泥集团有限责任公司，为国家520家重点企业之一，2009年更为

29、现名。2010年8月，融源成长（天津）股权投资合伙企业（有限公司） 、新远景成长（天津）股权投资合伙企业（有限公司）对公司进行增资，截至2011 公司债券跟踪评级报告 10年末，冀东集团注册资本金为12.40亿元，唐山市人民政府国有资产监督管理委员会持有公司90%的股权，为冀东集团实际控制人。 冀东集团是河北省及全国大型水泥生产企业之一，主要经营水泥及熟料、装备制造、商业混凝土和房地产等业务，水泥及熟料生产和销售是冀东集团主要的收入和利润来源。根据冀东集团未来规划，仍将以水泥及熟料生产为主，并在整个产业链上下进行延伸，以分散经营风险。 截至2011年末，冀东集团资产总额491.38亿元，负债合

30、计340.54亿元，所有者权益（含少数股东权益）150.84亿元。2011年冀东集团实现营业收入204.91亿元，净利润（含少数股东损益）12.98亿元；经营活动产生的现金流量净额8.28亿元。 截至2011年末，冀东集团水泥产能达到9,600万吨，随着在建生产线的投产， 冀东集团水泥产能在2012年末有望超过1.10亿吨/年， 此外，水泥的强劲需求带动了上下游行业的需求，冀东集团装备制造业和商业混凝土业务稳定增长。因此，冀东集团为本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保，仍具有一定的增信作用。 结论结论 近年来我国国民经济和固定资产投资保持增长，金融危机后国家出台一系列“扩内需，保增

31、长”的经济政策，加大了基础设施建设力度，形成了旺盛的水泥需求。同时，国家出台了一系列产能控制和鼓励兼并重组的产业政策，有利于提高水泥行业集中度，公司面临着良好的发展机遇。尽管市场竞争激烈，煤炭价格波动和上涨带来成本压力，但公司布局“三北”市场，区域市场规模优势显著，公司生产技术先进，全部采用新型干法水泥工艺，增强了公司的竞争实力。此外，公司母公司冀东集团对本次债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。 预计未来12年，随着公司产能逐步提高，公司收入水平将持续增长，对债务的保障能力将有所增强。综合分析，大公对冀东水泥的评级展望维持稳定。 公司债券跟踪评级报告 11附件 1

32、 唐山冀东水泥股份有限公司主要财务指标 单位：万元 年 份 2012 年 3 月（未经审计）2011 年 2010 年 2009 年 年 份 2012 年 3 月（未经审计）2011 年 2010 年 2009 年 资产类 货币资金 384,676 326,490 325,596 306,056应收票据 68,919 147,016 41,070 19,264应收账款 84,026 61,571 57,486 37,219其他应收款 20,419 8,739 12,107 45,781预付款项 131,607 112,694 120,224 125,440存货 324,137 244,992

33、144,537 90,490流动资产合计 1,037,013 924,731 781,126 645,356长期股权投资 200,308 203,873 205,554 116,110 固定资产 1,824,926 1,846,511 1,348,940 914,285在建工程 616,789 579,040 537,238 375,798无形资产 187,672 183,259 113,247 73,821长期待摊费用 12,851 11,884 7,621 2,746 递延所得税资产 15,709 9,022 7,144 5,132 非流动资产合计 2,907,562 2,882,790

34、2,244,105 1,521,856总资产 3,944,574 3,807,521 3,025,231 2,167,212占资产总额比（%） 货币资金 9.75 8.57 10.76 14.12应收票据 1.75 3.86 1.36 0.89应收账款 2.13 1.62 1.90 1.72其他应收款 0.52 0.23 0.40 2.11预付款项 3.34 2.96 3.97 5.79存货 8.22 6.43 4.78 4.18流动资产合计 26.29 24.29 25.82 29.78固定资产 46.26 48.50 44.59 42.19在建工程 15.64 15.21 17.76 17

35、.34无形资产 4.76 4.81 3.74 3.41非流动资产合计 73.71 75.71 74.18 70.22 公司债券跟踪评级报告 12附件 1 唐山冀东水泥股份有限公司主要财务指标（续表 1） 单位：万元 年 份 2012 年 3 月（未经审计）2011 年 2010 年 2009 年 年 份 2012 年 3 月（未经审计）2011 年 2010 年 2009 年 负债类 短期借款 638,487 502,945 382,100251,800应付票据 14,171 17,387 33,18678,838应付账款 303,776 381,976 279,528206,031预收款项

36、52,210 37,657 32,43342,659应付职工薪酬 10,451 16,841 7,093 5,731 其他应付款 62,561 51,918 39,31227,190流动负债合计 1,598,070 1,432,752 905,918725,098长期借款 689,472 778,889 1,074,357565,305长期应付款 35,753 36,904 51,683 42,013 其他非流动负债 4,700 4,3103,825 3,579 非流动负债合计 1,057,767 1,058,937 1,190,297670,284负债合计 2,655,837 2,491,6

37、89 2,096,2151,395,382占负债总额比（%） 短期借款 24.04 20.18 18.2318.05应付票据 0.53 0.70 1.585.65应付账款 11.44 15.33 13.3314.77预收款项 1.97 1.51 1.553.06其他应付款 2.36 2.08 1.881.95流动负债合计 60.17 57.50 43.2251.96长期借款 25.96 31.26 51.2540.51非流动负债合计 39.83 42.50 56.7848.04权益类 少数股东权益 165,806 169,431 121,067102,693实收资本（股本） 134,752 1

38、34,752 121,277121,277资本公积 508,253 508,253 333,211333,920盈余公积 66,049 66,049 55,50745,270未分配利润 413,612 437,347 295,348165,767归属于母公司所有者权益 1,122,931 1,146,401 807,949669,137所有者权益合计 1,288,737 1,315,832 929,016771,829 公司债券跟踪评级报告 13附件 1 唐山冀东水泥股份有限公司主要财务指标（续表 2） 单位：万元 年 份 2012 年 3 月（未经审计）2011 年 2010 年 2009

39、年 年 份 2012 年 3 月（未经审计）2011 年 2010 年 2009 年 损益类 营业收入 191,488 1,572,817 1,106,410698,991营业成本 154,241 1,089,803 755,843476,732销售费用 10,330 47,886 40,35226,651管理费用 34,474 168,517 106,19885,464财务费用 24,346 89,279 54,08427,401投资收益 -3,565 12,764 33,06039,154营业利润 -35,833 174,792 173,643114,706营业外收支净额 1,121 36

40、,819 25,315 14,479 利润总额 -34,712 211,610 198,957129,185所得税 -5,513 53,446 42,10721,600净利润 -29,199 158,164 156,850107,585归属于母公司所有者的净利润 -23,735 152,541 139,81899,243占营业收入净额比（%） 营业成本 80.55 69.29 68.3168.20销售费用 5.39 3.04 3.653.81管理费用 18.00 10.71 9.6012.23财务费用 12.71 5.68 4.893.92营业利润 -18.71 11.11 15.6916.4

41、1利润总额 -18.13 13.45 17.9818.48净利润 -15.25 10.06 14.1815.39归属于母公司所有者的净利润 -12.39 9.70 12.6414.20现金流类 经营活动产生的现金流量净额 -77,041 141,442 169,896198,142投资活动产生的现金流量净额 -84,824 -499,971 -688,871-524,294筹资活动产生的现金流量净额 220,834 374,357 581,223360,470财务指标 EBIT -8,865 303,532 255,310 158,271 EBITDA -438,043 341,500 212

42、,737 总有息负债 2,265,823 2,017,513 1,761,764 1,126,340 公司债券跟踪评级报告 14附件 1 唐山冀东水泥股份有限公司主要财务指标（续表 3） 年 份 2012 年 3 月（未经审计）2011 年 2010 年 2009 年 年 份 2012 年 3 月（未经审计）2011 年 2010 年 2009 年 毛利率（%） 19.4530.71 31.69 31.80 营业利润率（%） -18.7111.11 15.69 16.41 总资产报酬率（%） -0.227.97 8.44 7.30 净资产收益率（%） -2.2712.02 16.88 13.9

43、4 资产负债率（%） 67.3365.44 69.29 64.39 债务资本比率（%） 63.7460.53 65.47 59.34 长期资产适合率（%） 80.7082.38 94.44 94.76 流动比率（倍） 0.650.65 0.86 0.89 速动比率（倍） 0.450.47 0.70 0.77 保守速动比率（倍） 0.280.33 0.40 0.45 存货周转天数（天） 166.0464.34 55.97 64.81 应收账款周转天数（天） 34.2213.63 15.41 12.88 经营性净现金流/流动负债（%） -5.0812.10 20.83 36.90 经营性净现金流/

44、总负债（%） -2.996.17 9.73 19.44 经营性净现金流利息保障倍数（倍）-1.26 2.29 4.70 EBIT 利息保障倍数（倍） -2.70 3.44 3.76 EBITDA 利息保障倍数（倍） -3.89 4.61 5.05 现金比率（%） 24.0722.79 35.94 42.21 现金回笼率（%） 96.7885.64 92.94 101.45 担保比率（%） 0.000.00 0.97 0.62 公司债券跟踪评级报告 15附件 2 冀东发展集团有限责任公司主要财务指标 单位：万元 年 份 2012 年 3 月（未经审计）2011 年 2010 年 2009 年 年

45、 份 2012 年 3 月（未经审计）2011 年 2010 年 2009 年 资产类 货币资金 610,399 490,232 478,015 407,443应收票据 85,267 149,162 44,186 22,628应收账款 286,207 284,461 134,032 62,372其他应收款 215,413 193,754 169,257 139,108预付款项 169,371 140,419 135,927 110,777存货 419,873 334,345 245,803 165,548流动资产合计 1,809,771 1,615,601 1,287,327 932,536长

46、期股权投资 127,434 129,144 220,430 144,985固定资产 2,028,068 2,044,671 1,488,762 1,007,225在建工程 662,683 620,157 552,275 382,874无形资产 225,478 221,913 157,375 116,462长期待摊费用 18,414 17,126 10,483 2,811 递延所得税资产 19,500 12,385 7,977 5,222 非流动资产 3,334,732 3,298,227 2,478,932 1,705,157总资产 5,144,504 4,913,828 3,766,259

47、2,637,693占资产总额比（%） 货币资金 11.87 9.98 12.69 15.45应收票据 1.66 3.04 1.17 0.86应收账款 5.56 5.79 3.56 2.36其他应收款 4.19 3.94 4.49 5.27预付款项 3.29 2.86 3.61 4.20存货 8.16 6.80 6.53 6.28流动资产 35.18 32.88 34.18 35.35固定资产 39.42 41.61 39.53 38.19在建工程 12.88 12.62 14.66 14.52无形资产 4.38 4.52 4.18 4.42非流动资产合计 64.82 67.12 65.82 6

48、4.65 公司债券跟踪评级报告 16附件 2 冀东发展集团有限责任公司主要财务指标（续表 1） 单位：万元 年 份 2012 年 3 月（未经审计）2011 年 2010 年 2009 年 年 份 2012 年 3 月（未经审计）2011 年 2010 年 2009 年 负债类 短期借款 1,170,877 920,364 699,627447,825应付票据 50,016 43,274 34,08979,474应付账款 437,734 529,454 335,695236,883预收款项 74,849 55,817 50,38973,083应付职工薪酬 14,231 20,776 9,847

49、 8,656 其他应付款 95,717 87,894 105,59848,181流动负债合计 2,582,030 2,256,576 1,443,4391,012,620长期借款 707,551 850,129 1,176,836642,305长期应付款 49,260 51,876 61,227 43,569 其他非流动负债 4,700 4,310 3,825 3,579 非流动负债合计 1,093,072 1,148,868 1,302,888819,613负债合计 3,675,102 3,405,444 2,746,3271,832,233占负债总额比（%） 短期借款 31.86 27.0

50、3 25.4824.44应付票据 1.36 1.27 1.244.34应付账款 11.91 15.55 12.2212.93预收款项 2.04 1.64 1.833.99其他应付款 2.60 2.58 3.852.63流动负债 70.26 66.26 52.5655.27长期借款 19.25 24.96 42.8535.06非流动负债 29.74 33.74 47.4444.73权益类 少数股东权益 924,868 939,482 640,172513,165实收资本（股本） 123,975 123,975 123,975111,578资本公积 370,446 370,446 205,6651