《广田股份：2013年公司债券（第一期）信用评级分析报告.PDF》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广田股份：2013年公司债券（第一期）信用评级分析报告.PDF（37页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 公司债券信用评级报告 1 公司债券信用评级报告 2 经营现金流有所弱化。 2. 从收入结构来看，公司住宅精装修业务对单一客户依赖度较高，存在一定经营风险。 3. 目前来看国家对房地产行业的宏观调控未见松动，将对公司业绩产生一定影响。 公司债券信用评级报告 3 信用评级报告声明 除因本次评级事项联合信用评级有限公司（联合评级）与深圳广田装饰集团股份有限公司构成委托关系外，联合评级、评级人员与深圳广田装饰集团股份有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 联合评级与评级人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级
2、结论是联合评级依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因深圳广田装饰集团股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 本信用评级报告中引用的公司相关资料主要由深圳广田装饰集团股份有限公司提供，联合评级对所依据的文件资料内容的真实性、准确性、完整性进行了必要的核查和验证，但联合评级的核查和验证不能替代公司及其它中介机构对其提供的资料所应承担的相应法律责任。 深圳广田装饰集团股份有限公司 2013 年公司债券（第一期）信用等级自本期债券发行之日起至到期兑付日有效；本期债券存续期间，联合评级将持续开展跟踪评级，根
3、据跟踪评级的结论，在存续期内该债券的信用等级有可能发生变化。 公司债券信用评级报告 4 一、主体概况 深圳广田装饰集团股份有限公司成立于1995年7月14日， 前身为深圳市广田投资发展有限责任公司，初始注册资本1,000.00万元，2004年12月22日更名为深圳广田集团有限公司。 2008年6月24日，经公司股东会决议，全体股东作为股份有限公司的发起人，以其持有的截至2008年5月31日的审定净资产172,471,298.11元按1:0.696比例折股，整体变更为股份有限公司。其中净资产折合股本12,000.00万元， 其余部分计入资本公积， 并于2008年8月26日完成工商登记变更手续。
4、后经中国证券监督管理委员会证监许可20101172 号文批准，公司于 2010 年 9 月 15 日公开发行人民币普通股 4,000.00 万股，发行后股本总额变更为 16,000.00 万股，并于 2010 年 9 月 29日在深圳证券交易所上市（股票简称“广田股份”，证券代码“002482”）。 根据公司 2011 年 5 月 10 日召开的 2010 年度股东大会决议， 公司以 2011 年 5 月 19 日的总股本 16,000.00 万股为基数，每 10 股送 10 股红股并派现 2 元（含税），总股本变更为 32,000.00 万股；根据公司 2012 年 5 月 16 日召开的
5、2011 年度股东大会决议，公司以 2012 年 6 月 4 日的总股本 32,000.00 万股为基数，以资本公积金转增股本，每 10 股转增 6 股并派现 1 元（含税），共计转增股本 19,200.00 万股。 截至 2012 年 9 月 30 日， 公司总股本为 51,200.00 万股， 自然人叶远西直接持有公司 15%股权，叶远西与其子叶嘉铭、叶嘉乐通过深圳广田投资控股有限公司（以下简称“广田控股”）间接持有公司 45.75%的股份，叶远西之兄叶远东通过新疆广拓股权投资合伙企业（有限合伙）间接持有公司 3.80%的股份。公司实际控制人为叶远西。 图1 截至2012年9月底公司股权结
6、构图 资料来源：公司提供 公司属建筑装修装饰行业，经营范围主要为：承担境内、外各类建筑（包括车、船、飞机）的室内外装饰工程的设计与施工；承接公用、民用建设项目的水电设备安装；各类型建筑幕墙工程、金属门窗的设计、生产、制作、安装及施工；机电设备安装工程、建筑智能化工程、消防设施工程、园林绿化工程的设计与施工； 市政工程施工； 家具和木制品的设计、 生产和安装； 建筑装饰石材加工、 销售及安装；建筑装饰设计咨询、服务；建筑装饰软饰品设计、制作、安装以及经营；新型环保材料的技术研发、生产及销售（以上各项不含法律、行政法规、国务院决定规定需报经审批的项目，涉及有关主管部门资质许可的需取得资质许可后方可
7、经营） ， 从事货物及技术进出口业务。 投资兴办实业 （具体项目另行申报） 。 截至2012年9月底，公司下设营销中心、工程中心、财务中心、证券事务部、总工办、行政中心、49.33% 50.67% 80% 10% 10% 31.75% 7.5% 15% 45.75% 叶嘉铭 叶嘉乐 叶远西 叶远东 深圳广田投资控股有限公司 新疆广拓股权投资合伙企业（有限合伙） 深圳广田装饰集团股份有限公司 其他 37 名股东 公众股 公司债券信用评级报告 5 内控中心、投资管理部等职能部门，并下辖25家分公司和11个事业部，以及深圳广田高科新材料有限公司、深圳市广田置业有限公司、深圳市广田幕墙有限公司、深圳市
8、广田建筑装饰设计研究院、深圳广田智能科技有限公司5个全资子公司和成都市广田华南装饰工程有限公司（持股60%）1个控股子公司（详见附件1） 。截至2012年9月底，公司拥有在职员工1,479人。 截至2011年底， 公司合并资产总额535,052.04万元， 负债合计258,687.34万元， 所有者权益 （含少数股东权益）276,364.71万元。2011年公司实现营业收入541,047.96万元，净利润（含少数股东损益）28,099.38万元；经营活动产生的现金流量净额-48,362.21万元，现金及现金等价物净增加额-32,589.38万元。 截至2012年9月底，公司合并资产总额641,
9、504.51万元，负债合计343,479.97万元，所有者权益（含少数股东权益）298,024.54万元。2012年19月公司实现营业收入440,426.00万元，净利润（含少数股东损益）22,639.10万元；经营活动产生的现金流量净额-82,316.06万元，现金及现金等价物净增加额-27,547.81万元。 公司注册地址：深圳市罗湖区沿河北路 1003 号京基东方都会大厦 1-2 层；法定代表人：叶远西。 二、本次债券概况 本次公司债券预计发行总规模不超过人民币11.90亿元（以下简称 “本次债券” ） ，拟分期发行，其中首期发行规模不低于6亿元（以下简称“本期债券” ） 。本期债券名称
10、为“深圳广田装饰集团股份有限公司2013年公司债券（第一期） ” ，债券期限为5年，附第3年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。 本期债券为固定利率债券，采取网上发行与网下发行相结合的发行方式，票面利率将根据网下询价结果，由公司与保荐人、联席主承销商按照国家有关规定共同协商确定。本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期债券募集资金扣除发行费用后，拟用于补充公司流动资金和偿还银行贷款。 三、行业分析 公司所处行业属于建筑业中的建筑装饰子行业。 1行业概况 建筑装饰行业是建筑业中的三大支柱性产业之一，属劳动密集型行业。建筑装
11、饰业是指从事为建筑、构造物运用装饰材料对其内部和外部进行装饰装修，提高它的使用功能和艺术价值的工程活动的行业。根据建筑物使用性质的不同，建筑装饰业可划分为公共建筑装饰业（包括住宅开发建设中的整体楼盘成品房装修，即住宅精装修）和住宅装饰业（家装）。 近年来，在我国城镇化建设及固定资产投资的拉动下，包括公共建筑及住宅在内的建筑装饰行业保持了高速增长，已逐步发展成为一个市场容量巨大的专业化领域。“十一五”期间，全行业年工程产值总量由2005年的1.15万亿元， 提高到2010年的2.1万亿元， 行业规模大幅度增长。 2011年在宏观经济下行压力加大，全社会固定资产投资增速、房地产开发投资总额增速有所
12、回落的情况下，建筑装饰行业仍保持了快速发展，行业全年完成工程总产值达到2.35万亿元规模，实现12%左右的增长速度。其中， 公共建筑装饰装修完成1.33万亿元，同比增长16%；住宅装饰装修 （家装） 公司债券信用评级报告 6 完成1.02万亿元，同比增长8%。2012年国内宏观经济持续低迷，受此影响建筑装饰行业增速小幅下滑（同比增长10.64%），全年实现工程产值约2.6万亿元（详见下图）。 图2 2005-2012年我国建筑装饰工业总产值 （单位：万亿元） 资料来源：中国建筑装饰协会、iFinD。 当前，中国正处于城市化、工业化加速发展时期，受益于固定资产投资的持续快速增长以及城市化进程加快
13、，星级酒店、高速铁路、城市轨道交通等商业、基础设施建设和房地产业仍将保持一定增速，从而产生逐年提升的增量装饰需求。同时，随城市化率提升而增强的城镇居民消费升级，又将激发现有存量建筑的装饰更新需求，在“存量+增量”的双重需求拉动下，建筑装饰行业预计将在未来较长时期内保持快速发展。 2行业主要特点 1）建筑装饰行业会随着宏观建筑装饰行业会随着宏观经济的变化呈现出一定的周期性，但表现不明显。经济的变化呈现出一定的周期性，但表现不明显。主要原因有以下两点：首先，建筑装饰产品更多地体现在设计创意方面，人们与生俱来的对美的不懈追求决定了建筑装饰必须不断更新换代；其次，即使行业从新兴走向成熟，增长速度可能从
14、快速走向平稳，但是已形成的巨大存量建筑产品仍为行业提供了巨大的市场空间。 2）区域间发展不平衡、市场化程度高。区域间发展不平衡、市场化程度高。由于区域间经济发展的不均衡，导致建筑装饰行业东部与中西部地区有明显的差异，形成了建筑装饰行业“东强西弱”的发展格局。2011年底公布的“2011年中国建筑装饰百强企业”中，广东省有50多家，江苏省和浙江省都有10多家企业上榜，区域落差十分突出。尤其是处于改革开放最前沿的深圳，行业内素有“全国装饰看广东、广东装饰看深圳”的说法，虽然深圳建筑装饰企业面临非常激烈的市场竞争，但也形成了深圳装饰企业全国领先的竞争优势， 3）行业进入设有壁垒。行业进入设有壁垒。首
15、先，企业要有准入资质，目前我国对建筑装饰工程的承包、设计、设备安装等方面均有相应的资质要求，在企业资信、注册资本、技术装备和管理水平等方面都进行了细致划分和明确规定；其次，建筑装饰行业内的品牌效应非常明显，是先发优势较为明显的行业，丰富的行业经验与成功的装饰施工项目是建筑装饰企业取得客户信任的决定性因素之一；再次， 装饰设计是体现装饰企业竞争力的重要内容，新的行业进入者很难在短期内形成有效竞争；最后，企业要具备一定的资金实力，建筑装饰企业投标大中型建筑装饰工程，在招投标阶段需要支付投标保证金、施工过程中需要履约保证金、安全保证金、材料预付款和质量保证金，因此，中小企业难以承接大中型建筑装饰项目
16、。 4）运营模式运营模式独具特色独具特色。建筑装饰企业占有和开拓市场的主要途径是在目标市场设立子公司、分公司和办事处等营销网络机构，以此实现与目标市场的无缝对接。同时，建筑装饰企业承接工 公司债券信用评级报告 7 程项目主要采用招投标方式进行承揽。但现实中一些无资质企业通过挂靠、借用资质和转包的方式获取工程项目；而出借资质的企业仅收取管理费，不实质参与工程的管理和建设，导致大量工程项目由无资质、技术力量差的企业承接，施工期限和质量难以得到保证。目前，我国主要上市公司都基本能够做到“不转包、不挂靠”的原则，在业界、客户中赢得了良好的声誉。 3上下游分析 建筑装饰行业产业链相对较简单，主要包括设计
17、工厂化部品部件加工材料供应施工等环节。其上游为建筑装饰材料行业，下游包括酒店、写字楼、商业综合体、非盈利机构（政府工程、医院、学校等）、商业住宅等细分行业。 上游上游 建筑装饰业的发展带动了建筑装饰材料行业的快速发展，而新材料的研发和使用也促进了建筑装饰行业的进步。建筑装饰工程质量的优劣与装饰材料质量的好坏具有紧密关系。建筑装饰施工原材料主要包括了木材、石材、钢材等装饰材料，原材料成本占比 70%左右。目前来看，原材料中占比大的木材、石材的价格波动幅度一般较低，加之我国各地基础类建材供应充足，原料供应商的议价能力较弱。同时，建筑装饰企业一方面可以通过与供应商长期合作的方式保证原材料价格的稳定性
18、；另一方面针对跨年度的酒店装饰项目或者重大金额项目，建筑装饰企业往往可以与发包方签订开口合同，当原材料价格变动时，施工单位可以有效地实现一定程度的价格转移。 图3 建筑装饰企业装饰施工项目成本结构 资料来源：中国建筑装饰协会 从行业发展趋势上来看，未来工厂化建设1可以提升产品的统一性，并从管理上控制原材料的使用结构和数量，从而控制成本。大型装饰企业能够通过原材料的集中采购、人工工效的提高、工地管理成本的降低，在保证盈利水平的前提下，获得价格竞争优势。 下游下游 近年来，我国城市化进程不断加快，固定资产投资的持续增长、城乡居民可支配收入的增加带来的消费结构逐步升级，以及由于房地产业持续快速发展和
19、居民私人拥有住宅的比例提高等因素构筑了我国建筑装饰行业持续、高速增长的坚实基础。1995 年以来我国城市化进程呈加速发展之势，2011 年末，我国城市化率达到 51.3%。按照国际经验，城市化水平处于 30%到 70%之间时，城市化将处于快速发展的时期，由此判断，未来若干年我国仍处于城市化快速发展的阶段。 从公共建筑装饰市场来看，随着我国经济的增长，我国居民的消费在升级，同时随着国际业务的发展，到访中国的外国人日益增加，这将拉动我国旅游业、餐饮业以及会展业等现代服务业的快速发展，而涉外酒店、会展中心等城市基础设施的建设将拉动公共建筑装饰市场的需求。以酒店为例， 据 2012 年 1 月中国旅游
20、饭店业协会公布的最新五星级酒店名录显示，全国五星级酒店 1所谓“建筑装饰工厂化”，就是利用现代化的科学技术手段，以自动化大工业生产方式代替传统分散手工业生产方式，充分利用高新技术，以最少的劳动力、最短的时间，最合理的价格营造人们满意的装饰产品，具体体现为设计集成化、部品工厂化、施工机械化、组织管理科学化。 公司债券信用评级报告 8 已达 651 家，各地待建、在建及刚建完的按照五星级标准设计的酒店项目约有 500 家。 同时，近年来，我国大规模兴建及改造铁路和城市轨道交通等基础设施，根据十二五规划，到 2015 年， 全国铁路营业里程将达 12 万公里左右， 建成和在建城市轨道交通线路将达到
21、158 条。铁路和城市轨道交通的大规模兴建， 需要兴建大量交通车站， 这一装饰新兴市场容量的大幅增长，将为建筑装饰企业带来更多的机遇。 从个人住宅装饰来看，我国居民住房需求仍处于高速增长时期，根据我国住宅发展规划，20122015 年，我国每年平均要竣工住宅建筑面积约 8.93 亿平方米。作为公共装饰的一个重要组成部分， 住宅精装修 （住宅开发建设中的整体楼盘一次性装修到位） 从 2007 年开始得以快速发展。尽管 2011 年以来受房地产业宏观调控政策影响，住宅楼盘整体装修受到一定负面影响， 但从实际情况看对于以商品住宅为主要市场的楼盘整体装修子板块来说，行业的成长更多来自于精装房比例的提升
22、。目前，我国主要省会城市住宅精装修率在 10%20%，与主要发达国家 85%以上的比例相比，依然存在较大差距。住房和城乡建设部关于进一步加强住宅装饰装修管理的通知要求“制定出台相关扶持政策，引导和鼓励新建商品住宅一次装修到位或菜单式装修模式。要根据本地实际，科学规划，分步实施，逐步达到取消毛坯房，直接向消费者提供全装修成品房的目标”，由此可见未来我国住宅精装修比例将还有很大的提升空间。 4市场竞争 目前，国内建筑装饰行业呈现“大行业，小企业”的特点。虽然建筑装饰行业市场容量很大，但除建筑幕墙这一子板块集中度稍高外，公共建筑装饰和住宅装饰集中度都很低。截至“十一五”末，全国建筑装饰企业约 14.
23、8 万家，其中装饰行业百强企业市场占有率不足 8%，百强中前十企业市场占有率不足 3%。行业处于相当分散的状态，由于市场巨大，因此对于行业内的优秀企业来说，其发展空间巨大。 表 1 2011 年主要建筑装饰上市公司情况介绍 公司名称 注册 地点 百强 排名 施工一级资质 设计甲级资质 2011 年（亿元） 营业收入 净利润 苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司 苏州 第 1 名 4 2 101.45 7.40 浙江亚厦装饰股份有限公司 杭州 第 2 名 4 2 72.53 4.69 深圳广田装饰集团股份有限公司深圳广田装饰集团股份有限公司 深圳深圳 第第 3 名名 6 4 54.10 2.81 深圳
24、市洪涛装饰股份有限公 深圳 第 4 名 6 1 21.68 1.36 深圳瑞和建筑装饰股份有限公司 深圳 第 5 名 2 2 13.14 0.68 资料来源：中国建筑装饰协会、上市公司年报。 如表 1 所示，公司的主要竞争对手包括金螳螂、亚厦股份、洪涛股份等。金螳螂主要经营包括酒店、政务性会堂、公共交通枢纽等公共建筑的装饰工程业务，同时也参与住宅装饰、建筑幕墙项目，在国内享有较高的知名度。2012 年 12 月金螳螂成功收购全球最大的酒店室内设计公司美国 HBA International 70%的股权，此举将有利于进一步提升金螳螂的设计能力。 亚厦股份长期稳居装饰行业前三甲，发展战略以“依托
25、浙江、进军全国”为扩张路径。IPO后公司进入加速发展轨道。亚厦股份也是装饰产品工厂化、装配化的先行者，在介入装饰行业上游木制品制造领域以后，通过外延收购将业务范围扩展到了机场、地铁、金融装饰领域。洪涛股份是国内公共建筑装饰领域内龙头企业，专注于政务性会堂、大型剧院、五星级酒店等高毛利率项目，经营策略较为稳健，目前尚未介入住宅精装修和园林分领域市场。 与以上竞争对手相比，公司在住宅精装修类装饰工程细分市场上综合实力位居第一，此外公司较强的品牌优势、环保节能技术的行业领先优势以及设计研发一体化等优势构成了公司在商业 公司债券信用评级报告 9 综合体、轨道交通、绿色装饰、技术研发等方面的核心竞争力。
26、 整体看，国内建筑装饰行业仍处于较为分散的状态，行业集中度低，业内排名靠前的优秀企业各具特点，由于市场巨大，行业龙头企业之间持续良性竞争。 5行业趋势 1）进一步完善工业化和信息化。 建筑装饰行业的工业化主要体现在施工组织与施工作业上的技术发展，主要包括两个方面的基本内容，一是实施工厂化加工，现场组装式施工；二是提高施工的机械化、自动化程度。在西方发达国家，装饰工程的集成化、工业化生产已经非常成熟，运用社会化大生产，将开发、设计、生产、安装等各个环节组合起来、集成起来，进行规模化生产，然后现场安装。这种方式有助于提高部品部件的质量、缩短工期、减少现场污染。目前，在国内大型装修工程中，高资质等级
27、施工企业承接装饰工程，大量的石材、木制品加工都是在工厂中完成。 信息化是以企业的管理体系为基础，以计算机网络技术为特征的系统工程建设。企业通过社会网络平台，调节建材供求，实现网上招、投标等商务活动，同时利用网络提高企业的设计、研发能力，改进施工组织方法及技术工艺。根据发达国家的经验，在工程项目中应用信息技术减少浪费、降低原材料和工时消耗，可降低管理成本10%以上。工业化和信息化两者具有紧密联系，相互支持、相互促进的作用。 2）推行节能环保装修。节能环保在建筑装饰行业主要体现在建筑装饰设计、建筑装饰施工技术及建筑装饰材料三个方面。在设计方面，主要是指通过合理设计，综合运用现代物质手段、科技手段和
28、艺术手段，充分考虑对自然环境的影响，采用合理的热工、通风和空调设计，达到节能环保的效果；在建筑装饰施工技术方面，主要指在建筑工程中自主创新和集成创新，积极推广节能新技术、新工艺；在建筑装饰材料方面，主要指使用节能环保的新型建筑材料、保温材料及绿色装饰装修材料。 3） 一体化装饰。 一体化装饰是基于绿色装饰理念， 集绿色建材、 绿色施工和绿色检测于一体，集抹灰、防水、保温和装饰于一体，集轻质化、机械化和模具化于一体的集成装饰技术，就其范围来说，需要集研发、设计、施工、检测、维护、服务等全过程、多环节为一体。就装饰施工而言，装饰企业充分发挥自身的研发、设计优势，从绿色、节能、环保的装饰理念和客户的
29、需求出发，对功能布置、施工流程、舒适健康要求、色彩格调、造型、风格、材料质感等方面进行综合考虑，通过设计及施工呈现出一个完美的建筑室内空间，在满足使用功能、感观功能的同时，也符合绿色、环保、节能的要求。一体化装饰可使具有强大装饰设计研发能力的装饰施工企业摆脱与传统装饰施工企业在一个较低层面上竞争的局面。 6未来发展 根据建筑装饰行业“十二五”发展规划纲要 ，至 2015 年，行业工程总产值力争达到 3.8万亿元，比 2010 年增长 1.7 万亿元，总增长率为 81%。在全部工程总产值中，公共建筑装饰装修（包括住宅开发建设中的整体楼盘成品房装修，即住宅精装修）争取达到 2.6 万亿元，比 20
30、10 年增长 1.5 万亿元，增长幅度在 136%左右；住宅装饰装修（家装）争取达到 1.2 万亿元，比 2010年增长 2,500 亿元，增长幅度在 26.3%左右。 此外，到 2015 年，中国建筑装饰行业的企业总数力争保持在 12 万家左右，比 2010 年减少3 万家，下降幅度为 20%左右。企业结构与品质力争发生重要变化，行业内领军企业的产值力争有大幅度提高，公共建筑装饰装修 100 强企业的平均产值力争达到 25 亿元，最大领军企业 2015 公司债券信用评级报告 10 年工程产值力争达到 130 亿元，比 2010 年增长 80 亿元，增长幅度达到 160%左右；住宅装饰装修专业
31、的最大企业，2015 年工程产值力争达到 40 亿元以上，比 2010 年增长 20 亿元，增长幅度在100%左右，年平均增长速度在 14.8%以上。 未来五年中国仍将处于快速城镇化的进程中，这是装饰行业的景气度得以维系的重要原因。根据“十二五”规划发展纲要，“十二五”期间，我国城镇化率将提高4个百分点，年均提高0.8个百分点，由此测算每年新增城镇人口1,080万进入城市，尤其是中西部地区、二三线城市为代表的城镇化将会加速。而城镇化的进程将会伴随大量农村人口和劳动力向城镇转移，第二、三产业向城镇聚集，以及城市文明、城市意识在内的城市生活方式的扩散和传播。这些转变都对房屋建设尤其是商业繁荣产生大
32、量需求，而人们对于消费升级、生活品质提升的迫切要求都将对装饰行业产生巨大的需求。 总体看，在行业发展规划纲要的支持下，未来五年行业有望保持稳定增长，行业内的龙头企业将获得更为广阔的发展空间。 四、基础素质分析 1 规模与竞争力 公司是国内建筑装饰行业龙头企业之一，连续十年入选中国建筑装饰行业百强企业综合实力评价活动前十名，最近三年中国装饰百强实力评比中稳居前三名。公司是中国建筑装饰协会副会长单位，是首批全国建筑装饰行业 AAA 级信用企业、广东省工商部门认定的连续 15 年“守合同重信用”企业。 多年来，公司积极在传统建筑装饰行业中推行绿色化、一体化、工业化、清洁化、智能化以及高新技术化，目前
33、已形成了环保装饰、环保建材、渠道网络的三元发展模式，先后承接了各专业大中型工程数千项，获得了包括“鲁班奖”在内的国家及各类省市级工程奖项 500 多项。 品牌品牌及资质及资质优势优势 公司注重品牌建设，“广田”商标是“中国驰名商标”、“广东省著名商标”、“深圳市知名品牌”，在业内享有较高的知名度和影响力。截至 2012 年 9 月底，公司获得的鲁班奖、全国建筑工程装饰奖共计 20 余项；获得各类省市级奖项 100 余项；获得各类设计大奖 100 余项；获得各类社会荣誉 200 余项，在 20102011 年度中国装饰百强实力评比中荣获第三名，公司实力和品牌得到了社会的广泛认可。 公司所取得资质
34、等级在建筑装饰企业中较为领先，拥有建筑装修装饰工程专业承包壹级、建筑幕墙工程专业承包壹级等六项施工壹级资质以及建筑装饰工程设计专项甲级、建筑幕墙工程设计专项甲级等四项设计甲级资质（详见表 2）。 表 2 公司已获得的经营资质 序号序号 资质名称资质名称 发证机关发证机关 证书编号证书编号 1 建筑装修装饰工程专业承包壹级 住房和城乡建设部 B1034044030410 2 建筑幕墙工程专业承包壹级 3 机电设备安装工程专业承包壹级 4 金属门窗工程专业承包壹级 广东省住房和城乡建设厅 5 建筑智能化工程设计与施工壹级 住房和城乡建设部 C144006749 6 消防设施工程设计与施工壹级 7
35、建筑装饰工程设计专项甲级 住房和城乡建设部 A144006749 8 建筑幕墙工程设计专项甲级 资料来源：公司年报 公司债券信用评级报告 11 研发设计施工一体化研发设计施工一体化优势优势 随着装饰产业化进程的加速，公司的工程部门、设计部门与技术研发中心形成“产学研”集一体的产业化研发平台，从单一的设计服务发展为集成所有成果为一体的综合建筑装饰解决方案提供者；从设计演绎出产品生产控制、现场装配、施工协作及标准化的集合平台优势。 在“设计施工一体化”的模式之下，公司以设计赢得客户，进而带来施工业务，同时又通过技术研发提升施工质量，形成一体化的建筑施工体系，无须过多依赖业务承接人员，随着公司业务规
36、模不断扩大、技术水平不断提高以及品牌效应不断增强，摆脱了装饰行业“业务随着人才流失而流失”的情况。 公司依托节能环保装饰研发中心与设计团队组建了多项技术研发课题组，积极研发、推广绿色节能环保型室内外装饰技术及产品，并根据建筑装饰行业未来发展趋势，推行包括一体化装饰及机械化、工业装配化、标准化及智能化、新型复合材料及绿色设计等技术。公司也被评为“全国建筑装饰行业产业化实验基地”，一体化装饰理念得到了市场的认可。 细分市场优势细分市场优势 公司在住宅精装修类装饰工程细分市场上综合实力稳居第一。近年，国家地产调控政策力度逐步加大，从而对公司住宅精装修类业务的增速和回款造成了一定的影响，但目前来看，住
37、宅精装修业务依然是中国建筑装饰行业中市场最大、增长最快、最关乎民生、最需要环保生态的装饰业务，随着住宅产业化的广泛推进和各地相关政策的不断出台，公司在此细分市场上仍有较大的发展空间。 公司作为铁道部首批铁路客站装修装饰、幕墙工程施工重点企业，在轨道交通装饰领域具有领先优势。公司先后承接了天津、北京、沈阳、西安、成都等城市的地铁设计及施工，是业内承接地铁设计线路最长、城市最多的建筑装饰企业之一。 项目项目管理优势管理优势 公司先后通过了 ISO9001 质量管理体系、ISO14001 环境管理体系、 GB/T28001 职业健康安全管理体系认证。通过各项管理体系的严格实施，公司建立了完善的施工管
38、理体系。在过程管理中，编制了以质量管理为主线，环保、安全相融合的管理流程，推行全方位的“项目动态管理模式”，即严格按照策划、实施、检查、处置（PDCA）的流程进行管理，实现 PDCA 在装饰工程项目部的良性循环，使分散在各地的项目部都能按照公司统一的管理模式来控制工程的质量、安全、进度、成本。丰富的项目管理经验使得公司具备了较强的成本控制能力。 总体看，公司经营规模较大，品牌知名度较高，集研发、设计、施工于一体，拥有管理优势，成本控制能力较强。 2 技术及装备水平 设计优势设计优势 设计是建筑装饰企业的核心竞争力之一，公司拥有强大的创意设计能力。目前，公司拥有由国际设计专家组、精品酒店组及国内
39、各设计领域专家学者组成的高素质专项设计团队 30 余个。 其服务范围涵盖：酒店空间设计、商业综合体设计、办公空间设计、别墅设计、公共空间设计；配套专业有：机电设计、幕墙设计、智能化系统设计、园林景观设计、软装设计、灯光设计等，设计师规模及行业号召力在业内具有领先优势。 公司全资子公司深圳市广田建筑装饰设计研究院自成立以来，已成功与美国 HBA、美国WATG、美国 ABC、澳大利亚 HASSELL、德国 HID 等多家世界著名设计机构密切合作，打造了众多国际知名五星级品牌酒店及地标性项目。并陆续引进多个国际专家设计团队，以多元化国际 公司债券信用评级报告 12 设计视角，更好的为客户提供全方位服
40、务。公司设计院先后荣获“2010-2011 年度十大最具影响力设计机构奖” 、 “2010 年亚太优秀设计企业” 、 “2010 年中国最具影响力的十大室内建筑设计机构”等荣誉称号，设计作品荣获多项设计大奖。公司被中国建筑装饰协会评为“IAID 最具影响力建筑装饰设计机构” ，包括酒店建筑装饰类、医院建筑装饰类、博物馆建筑装饰类、办公建筑装饰类、剧场建筑装饰类。 节能环保装饰技术研发优势节能环保装饰技术研发优势 近年来，公司积极推进绿色化装饰发展战略，倡导“绿色+低碳”的环保理念和“文化+科技”的发展理念，大力投入绿色装饰科技研发与成果孵化，技术研发能力处于行业领先水平。公司共荣获全国建筑装饰
41、行业“科技示范工程奖”达 87 项。公司设立了以节能环保装饰技术为突破方向的技术研发中心，已完成国家专利申报 45 项，共参与了 42 项国家标准及行业标准编制和 3 项省级工法编制。目前公司已有轻质节能干粉砂浆与机械化施工的应用和推广 、 工业装配化装饰与新型复合材料的研究和应用 、 绿色装饰设计和智能化装饰的研究和应用等 132 项研究成果获中国建筑装饰协会科技创新成果奖。 此外，技术研发中心与中国建筑材料科学研究总院签署战略合作协议，展开全面合作，在重点课题方面进行联合开发；与中国建筑科学研究院、深圳市建筑科学研究院、深圳市标准技术研究院积极开展标准、专利、绿色技术等方面的合作；与深圳大
42、学等高校进行新项目开发及技术研发人才培养等方面的合作。 总体看，公司研发设计实力较强，节能环保装饰技术符合行业发展趋势，在工业装配化装饰领域已积累多项成果并进入产业化实施阶段。 3 人员素质 公司董事长叶远西先生，1962 年 10 月出生，硕士、高级经营师，系公司的创始人及奠基人，现任公司董事长。叶先生还兼任深圳市政协常委和中国建筑装饰协会副会长，并先后荣获“中国百名优秀企业家” 、 “光彩事业贡献奖金奖” 、 “第八届深圳市文明市民” 、 “支持党建工作优秀民营企业家” 、 “广东省第二届优秀中国特色社会主义事业建设者” 、 “中国改革开放 30 年深圳百名杰出企业家” 、 “中国装饰行业
43、功勋人物”等称号。 公司董事兼总经理范志全先生，1966 年 12 月出生，本科学历，高级工程师。2000 年入职公司，现任公司总经理。曾任公司项目管理中心总经理、广州分公司总经理。曾先后荣获“深圳市先进生产者” 、 “深圳市优秀项目经理” 、 “全国建筑装饰行业优秀项目经理” 、 “广东省五一劳动奖章”等荣誉。 截至 2012 年 9 月底，公司在职员工合计 1,479 人。按岗位划分，生产人员占 42.60%，销售人员占 11.97%，技术人员占 33.27%，财务人员占 7.91%，行政人员占 4.26%；按学历划分，大专及以上学历占 80.32%，员工学历较高。 总体看，公司高级管理者
44、在装修装饰行业具有多年的从业经验，员工配置合理，能够满足公司目前生产经营的需要。 五、管理体制 1治理结构 公司按照相关法律法规的要求，建立健全了法人治理结构与公司治理制度，制定了公司章程、股东大会议事规则、董事会议事规则、监事会议事规则、各专门委员会工作 公司债券信用评级报告 13 细则、总经理工作细则等，并根据公司实际适时进行了修订，明确了股东大会、董事会、监事会、经理层的职责权限、任职条件、议事规则和工作程序，形成了各负其责、协调运转、有效制衡的法人治理结构，促进了公司较好的持续经营和产业发展。 公司股东大会行使公司最高权力，股东大会能够确保所有股东，特别是中小股东享有平等地位，确保所有
45、股东能够充分行使自己的权利。 公司董事会行使经营决策权，对公司内部控制体系的建立和监督负责，建立和完善内部控制的政策和方案，监督内部控制的执行。公司董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，并设董事长1名。董事会秘书负责公司信息披露工作，证券事务部具体办理信息披露事务。 公司监事会行使监督权，对公司董事、经理、副经理及其他高管人员的行为和公司财务进行监督及检查，向股东大会负责并报告工作。公司监事会由3名监事组成，其中职工监事1名。 公司经理层行使执行权，总经理由董事会聘任，向董事会负责，执行董事会决议，负责公司的日常经营管理工作。公司高级管理人员共9人，包括总经理1名、常务副总经理1名、副总经理
46、4名，内控中心负责人、财务总监、董事会秘书（兼副总经理）各1名。 总体看，公司履行了上市公司的相关监管规定，股东大会、董事会、监事会独立运作，法人治理结构完善，整体运行情况良好。 2管理制度 公司根据生产经营特点及管理要求设置了营销中心、工程中心、财务中心、证券事务部、总工办、行政中心、内控中心、投资管理部等职能部门，并下辖 25 家分公司和 11 个事业部、5 个全资子公司和 1 个控股子公司，形成了各司其职、各负其责、相互协调的高效的工作机制，为公司发展战略的实现提供了积极的保障。 1）子公司管理 公司通过向全资子公司委派董事、监事以加强对其管理。同时，公司对分支机构、子公司实行计划预算管
47、理，实施统一的财务政策和人力资源规划；在投资、重大款项支付管理制度等重大事项上实行统一监管、审批；公司通过定期或不定期检查，履行必要监管，及时掌握子公司经营管理情况。 2）工程项目管理 为加强工程项目内部控制，公司制定了工程项目内部控制程序指引，对公司及下属企业在建立和实施工程项目内部控制中应强化的关键方面或关键环节的风险控制，以及相应的控制措施做出了规定；建立工程项目业务的岗位责任制，明确相关部门和岗位的职责权限，确保办理工程项目业务的不相容岗位相互分离、制约和监督；建立工程项目授权制度和审核批准制度，并按照规定的权限和程序办理工程项目业务；制定工程项目业务流程，明确项目决策、概预算编制、价
48、款支付、竣工决算等环节的控制要求，并设置相应的记录或凭证，如实记载各环节业务的开展情况，确保工程项目全过程得到有效控制。 公司非常重视安全生产管理。为加强安全管理，预防和杜绝安全事故特别是恶性安全事故发生，维护公司广大员工的人身和财产安全，保障公司快速、稳定的发展，公司在材料采购、生产施工等各环节全面引入职业健康安全管理体系，并在公司内部设立了质量安全部门，全面负责公司工程质量及安全生产制度的执行和落实，并通过建立安全档案，定期向项目管理中心反馈安全情况，积极防范风险，确保生产的安全进行。 3）财务管理 公司为进一步加强内部控制，强化经营管理，根据有关法律法规的规定和股份公司规范化的 公司债券
49、信用评级报告 14 要求，公司在董事会下设审计委员会，配备专职内部审计人员，独立开展内部审计工作。公司制定并实施内部审计管理制度，对审计对象、审计范围、审计程序、审计职责和权限等予以明确。审计部门采用定期和不定期的方式核查，对监督检查中发现的内部控制重大缺陷，有权直接向董事会报告。 为强化内部控制，防范经营风险，实现经营目标，公司建立了全面的预算管理体系。由会计核算部负责组织编著全面预算工作，成本决算部负责制定公司成本核算办法和费用预算方案并组织和实施，预算方案由董事会和股东大会按照各自的权限分级审批。2011 年公司在行业内率先推行事业部制改革，优化组织架构及管控流程，建立以经营单位与职能中
50、心为主体的“集中管控，分散经营”的管理模式，以及以工程、财务、业务、人力、行政五大类报表为基础的运营管理报表制度，独立核算的考核机制提高了成本控制能力。 总体来看，公司部门设置齐全，内部管理制度健全，管理运作情况良好。 六、经营分析 1 经营概况 公司为综合建筑装饰工程承建商，主营业务为建筑装饰工程的设计与施工，主要为大型房地产项目、政府机构、大型企业、跨国公司、高档酒店等工程提供装饰设计和施工服务。公司业务发展快速，近三年营业收入和净利润的年复合增长率均超过 65%，尤其是在上市的 2010 年，全年新签合同及完工合同均创历年新高。2011 年，在国家对房地产宏观调控的持续推进下，公司业务增