《东方锆业：2012年公司债券2014年不定期跟踪信用评级报告.PDF》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方锆业：2012年公司债券2014年不定期跟踪信用评级报告.PDF（18页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、?2012年公司债券2014年不定期跟踪信用评级报告 2 关注：关注： ? 锆制品下游行业景气度依然不高，公司面临的经营压力依然较大。锆制品下游行业景气度依然不高，公司面临的经营压力依然较大。基础建设、房地产以及家居装潢等行业对陶瓷产品需求量大，2014 年 1-9 月上述行业景气度依然不高。 ? 公司应收账款余额持续增长，资金占用持续增加。公司应收账款余额持续增长，资金占用持续增加。2014 年 9 月末公司应收账款余额达到 44,978.05 万元，相比 2013 年末增长 90.59%。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 9 月月 2013 年年 2012 年年 总
2、资产（万元）316,427.47 307,069.10 304,257.32 归属于母公司所有者权益（万元）133,970.68 134,945.64 147,087.87 刚性债务（万元）166,366.68152,265.20 132,968.41资产负债率56.18%54.69% 49.07%流动比率1.09 0.85 1.45 速动比率0.84 0.59 1.09 项目项目 2014 年年 1-9 月月2013 年年 1-9 月月 2013 年年 营业收入（万元）57,814.93 45,627.37 57,821.89 营业外收入（万元）1,387.96 2,376.63 5,109
3、.06 营业利润 （万元）-290.14 1,065.24 -14,943.25 利润总额（万元）977.37 3,352.99 -9,937.91 综合毛利率18.57%23.09% 12.74%期间费用率22.43%21.07% 32.70%经营活动现金流净额（万元）-7,998.03 5,998.72 -11,084.35 资料来源：公司提供 3 一、不定期跟踪启动原因一、不定期跟踪启动原因 公司于2014年10月28日公布2014年第三季度报告，2014年1-9月公司营业利润为-290.14万元，归属于母公司股东的净利润为91.53万元，业绩表现依然偏弱。 公司拟以乐昌分公司“年产20
4、,000吨高纯氯氧化锆项目”的固定资产、机器设备及相关配套资产净额为本期债券偿还提供保障。 二、事项分析二、事项分析 2014年1-9月公司实现主营业务收入56,661.34万元，基本与2013年全年持平，收入增长主要来源于钛矿砂的销售，钛矿砂来源于铭瑞锆业有限公司（以下简称“铭瑞锆业” ，公司全资子公司澳大利亚东锆资源有限公司（以下简称“澳洲东锆” ）之控股子公司） 。另外， 公司全资子公司朝阳东锆新材料有限公司生产的核级海绵锆及工业级海绵锆产品在销售方面也同比2013年有所增加。 从毛利率水平看，主要受价格下滑影响，2014年1-9月氯氧化锆、二氧化锆、复合氧化锆等产品毛利率相比2013年
5、有所下降， 其中氯氧化锆、 二氧化锆仍处于毛利率倒挂状况。2014年1-9月公司钛矿砂产品毛利率大幅改善，主要原因是2013年铭瑞锆业处于投产初期，原采矿矿脉单位产品含量较低，前期开采矿砂的实际产能、品位和回收率三个关键性指标均未达到矿体开采模型的设计目标、而矿层表层剥离等固定成本相对较高，同时产品价格受市场影响处于相对低位，而2014年1-9月实际产能、品位和回收率三个关键性指标基本达到或超过设计目标，同时销售价格有所提升。 表表 1 近年公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元）近年公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元） 项项 目目 2014 年年 1-9 月月 2013 年度
6、年度 2012 年度年度 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 氯氧化锆 2,995.14-7.06%4,941.61 -4.67% 5,265.32 -2.24%二氧化锆 8,111.56-4.03%14,493.92 -1.32% 13,996.78 17.35%复合氧化锆 9,593.4428.73%14,421.01 39.88% 16,768.95 34.85%硅酸锆 4,009.0413.25%5,626.30 2.33% 13,037.23 14.36%结构陶瓷 2,395.7027.75%3,742.65 34.00% 4,082.56 31.
7、93%海绵锆 1,385.1521.46%2,483.56 -7.49% 2,169.02 -1.32%核级锆 358.6125.98%10.44 -9.51% 56.65 36.82%钛矿砂 27,812.7023.96%11,042.94 4.70% 0.00 -合计合计 56,661.3418.48%56,762.44 12.45% 55,376.50 20.45%资料来源：公司提供 4 近年受国内经济增速放缓影响， 锆制品行业面临的经营压力较大， 行业逐步经历一轮整合阶段，未来行业表现仍存在一定的不确定性近年受国内经济增速放缓影响， 锆制品行业面临的经营压力较大， 行业逐步经历一轮整合
8、阶段，未来行业表现仍存在一定的不确定性 传统锆制品下游主要用于陶瓷、化学品、铸造、CRT电视玻壳领域，其中陶瓷产品需求占比超过50%，基础建设、房地产以及家居装潢等行业对陶瓷产品需求量大，受下游行业投资增速放缓影响，近年锆制品行业经营压力较大，行业间价格竞争激烈。经历几年行业低迷表现后，近期行业整合加速，行业间整合有助于锆制品行业回暖，2014年3月至今，锆制品行业已呈现底部企稳并回暖迹象， 工业海绵锆和核级海绵锆毛利率与去年同期相比大幅改善。但考虑到锆制品行业受房地产等行业固定资产投资额影响较大，在我国宏观经济增速整体仍呈持续下滑背景下， 未来锆制品行业表现能否明显改善仍存在一定的不确定性。
9、 图图1 房地产业、基础设施建设投资、建筑装饰等行业固定资产投资增速房地产业、基础设施建设投资、建筑装饰等行业固定资产投资增速 资料来源：wind资讯 公司锆矿资源销售明显改善， 但部分产品价格仍同比有所下滑， 经营压力仍持续存在公司锆矿资源销售明显改善， 但部分产品价格仍同比有所下滑， 经营压力仍持续存在 受下游行业投资增速放缓影响，公司氯氧化锆、硅酸锆等主要产品销售价格整体呈下滑趋势，公司经营压力相应地也持续加大。随着铭瑞锆业经营逐渐步入正轨，钛矿砂品位有所提升，2014年1-9月钛矿砂销售均价相比2013年增长17.92%。 表表2 近年公司主要产品平均销售价格（单位：元近年公司主要产品
10、平均销售价格（单位：元/吨）吨） 产品名称产品名称 2014 年年 1-9 月月 2013 年年 二氧化锆 26,345 37,175氯氧化锆 7,700 9,274复合氧化锆 75,733 91,577 5 硅酸锆 9,274 11,091钛矿砂 3,718 3,153注：钛矿砂含钛、锆等多种金属，其中钛含量最高，故命名为钛矿砂。 资料来源：公司提供 公司主要原材料为锆英砂精矿，而铭瑞锆业产品为中矿，目前公司国内精选生产线尚未建立，因此目前公司原材料锆英砂仍未实现自给。公司原材料锆英砂主要依赖进口，由于市场上锆英砂基本被国外大型供应商所垄断，虽然受锆制品价格下降影响，锆英砂价格也有所下降，
11、但下降时点存在一定的滞后性； 同时由于公司产品链较长， 为保障正常生产，公司需要储备一定规模的锆英砂，因此材料价格反映到产品的成本也有一定的滞后性。简而言之，公司产品成本下降滞后于销售价格的下降，导致近年公司主要产品毛利率存在下滑趋势。 表表3 近年公司主要原材料锆英砂平均采购价格（单位：元近年公司主要原材料锆英砂平均采购价格（单位：元/吨）吨） 原材料名称原材料名称 2014 年年 1-9 月月 2013 年年 数量数量 均价均价 数量数量 均价均价 锆英砂 12,0826,48112,606 7,771资料来源：公司提供 锆英砂价格经历近几年持续下滑后，2014年初达到阶段性底部。从澳洲锆
12、英砂精矿价格走势图看，2014年一季度澳洲锆英砂精矿价格达到底部，之后呈现稳步上升趋势。 图图2 2013年年11月月22日至日至2014年年11月月21日澳洲锆英砂精矿价格走势图（单位：元日澳洲锆英砂精矿价格走势图（单位：元/吨）吨） 注：上图价格为含税价。 资料来源：中华商务网 由于锆制品下游行业景气度依然不高，公司面临的经营压力依然较大。 公司拟构建偿债专项资产池为本期债券偿还提供保障公司拟构建偿债专项资产池为本期债券偿还提供保障 根据公司公告，2014年8月21日，东方锆业第五届董事会第八次会议审议通过了关 6 于2012年公司债券增加偿债保障措施的议案 ：“东方锆业构建偿债专项资产池
13、，以此资产池为本期债券偿还提供保障， 以乐昌分公司“年产20,000吨高纯氯氧化锆项目”的固定资产、机器设备及相关配套资产净额（以下简称“资产池”）为本期债券偿还提供保障，总资产账面价值约2.7亿元，资产池具体价值届时以资产评估值为准”。 经广东南粤房地产与土地评估有限公司评估，上述资产池评估价值合计为25,007.26万元。 公司将以上述资产池为本期债券偿还提供保障， 抵押给全体本期未偿还债券持有人。 公司预计将于2015年1月23日前办理完毕相关资产的抵押登记手续。 三、财务分析三、财务分析 财务分析基础说明 财务分析基础说明 以下分析基于公司提供的经广东正中珠江会计师事务所（特殊普通合伙
14、）审计并出具标准无保留意见的2012-2013年审计报告及未经审计的2014年1-9月份财务报表。 2014年9月末公司报表合并范围与2013年相比未发生变化，合并范围见附录四。 公司应收账款余额持续增加；公司应收账款余额持续增加；2014年年1-9月公司盈利水平同比有所下降，但相比月公司盈利水平同比有所下降，但相比2013年全年有明显改善；主要受应收账款占款大幅增加影响，经营活动净现金流缺口较大；公司刚性负债规模持续增长，债务压力依然较大年全年有明显改善；主要受应收账款占款大幅增加影响，经营活动净现金流缺口较大；公司刚性负债规模持续增长，债务压力依然较大 2014年9月末公司总资产为316,
15、427.47万元，相比2013年末增长3.05%。 流动资产方面，2014年9月末公司应收账款余额增长幅度较大，主要受整体经济环境不佳情况影响， 公司延长了重要客户的信用期， 大规模的应收账款余额占用公司大量资金，一方面导致公司财务费用增加，另外不排除应收账款回收风险增加的可能。受益于销售规模的增长，2014年9月末存货余额相比2013年末有所下降。 公司非流动资产主要由固定资产、在建工程、无形资产和其他非流动资产构成。原已转固的年产20,000吨高纯氯氧化锆项目由于技改，由固定资产科目转回在建工程科目，因此2014年9月末固定资产减少、在建工程规模增加。公司无形资产主要为土地使用权、采矿权和
16、未探明矿区权益。其他非流动资产主要是预付土地款和设备款。 表表 4 近年公司主要资产构成情况（单位：万元）近年公司主要资产构成情况（单位：万元） 项目项目 2014 年年 9 月月 2013 年年 2012 年年 金额金额 比重比重 金额金额 比重比重 金额金额 比重比重 流动资产合计流动资产合计 112,123.74 35.43%96,185.40 31.32% 111,577.59 36.67%货币资金 30,021.10 9.49%31,416.47 10.23% 64,663.57 21.25%应收账款 44,978.05 14.21%23,599.32 7.69% 12,547.85
17、 4.12% 7 预付款项 4,878.01 1.54%212.44 0.07% 392.69 0.13%存货 25,026.74 7.91%28,863.29 9.40% 27,531.05 9.05%非流动资产合计非流动资产合计 204,303.73 64.57%210,883.70 68.68% 192,679.74 63.33%固定资产 86,912.94 27.47%105,203.79 34.26% 47,788.88 15.71%在建工程 49,595.55 15.67%19,567.98 6.37% 62,792.88 20.64%无形资产 56,068.79 17.72%64
18、,319.61 20.95% 65,093.31 21.39%其他非流动资产 11,087.94 3.50%21,096.83 6.87% 11,923.64 3.92%资产总计资产总计 316,427.47 100.00%307,069.10 100.00% 304,257.32 100.00%资料来源：2012-2013 年审计报告及未经审计的 2014 年 1-9 月份财务报表 由于钛矿砂销售规模持续增长，公司2014年1-9月营业收入同比增长26.71%。但主要受产品价格下滑影响，2014年1-9月公司综合毛利率相比2013年1-9月下降4.52个百分点，而业务规模扩大导致销售费用、管
19、理费用有所增加，同时应收账款占款大幅增加，导致公司外部融资规模增加，而2014年1-9月整体融资成本有所提升，因此2014年1-9月财务费用增幅明显，2014年1-9月期间费用率达到22.43%，相比2013年1-9月增加1.36个百分点。上述原因导致公司2014年1-9月盈利水平同比有所下滑。 由于2013年四季度铭瑞锆业开始对外实现钛矿砂销售， 销售初期由于产品品位较低等原因，毛利率较低，同时2013年4季度公司对铭瑞锆业开矿的前期土方剥离等费用财务处理方式有所调整，不再像前三季度一样进行资本化，而是转为费用化处理，导致2013年全年公司出现大幅亏损。 而2014年1-9月随着铭瑞锆业经营
20、步入正轨， 公司盈利水平相比2013年全年有大幅改善。 表表 5 公司主要盈利指标（单位：万元）公司主要盈利指标（单位：万元） 项目项目 2014 年年 1-9 月月 2013 年年 1-9 月月 2013 年年 营业收入 57,814.93 45,627.37 57,821.89 营业利润 -290.14 1,065.24 -14,943.25 加：营业外收入 1,387.96 2,376.63 5,109.06 利润总额 977.37 3,352.99 -9,937.91 净利润 900.50 2,679.58 -10,068.70 综合毛利率 18.57%23.09% 12.74%期间费
21、用率 22.43%21.07% 32.70%资料来源：公司 2013 年审计报告、未经审计的 2013 年 1-9 月份财务报表及 2014 年 1-9 月财务报表 在经济环境整体欠佳背景下，公司为保障业务的持续性，一定程度上延长了客户信用账期，尤其钛矿砂产品处于市场开拓阶段，该产品目前主要面向少数大客户，账期相对更长，因此近年公司应收账款余额持续增长，2014年1-9月公司经营活动净现金流缺口较大。 投资活动方面，2014年1-9月投资活动现金流出规模相对较小，截至2014年9月末公司主要在建项目为年产650吨核级海绵锆项目，该项目总投资约3.75亿元，剔除已投入的土地价款，预计尚需投入资金
22、2亿元左右。 8 筹资活动主要系银行借贷，2014年1-9月公司筹资活动现金净流入规模不大。 表表 6 公司现金流情况（单位：万元）公司现金流情况（单位：万元） 项目项目 2014 年年 1-9 月月 2013 年年 1-9 月月 2013 年年 经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额 -7,998.03 5,998.72 -11,084.35 投资活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 5,440.54 -34,447.70 -34,961.20 筹资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 2,896.66 -7,702.27 12,487.50 现金及
23、现金等价物净增加额 339.17 -36,151.25 -34,619.45 资料来源：公司 2013 年审计报告、未经审计的 2013 年 1-9 月份财务报表及 2014 年 1-9 月财务报表 公司负债主要由短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券等刚性负债构成，近年公司刚性负债规模持续增长，2014年9月末刚性负债达到166,366.68万元，占负债总额的93.58%。公司长期借款到期日主要集中在2015年底至2016年初；应付债券为到期还本，短期内无本金偿还压力。 表表 7 公司主要负债构成情况（单位：万元）公司主要负债构成情况（单位：万元） 项目项目 2014年年9月月
24、 2013年年 2012年年 金额金额 比重比重 金额金额 比重比重 金额金额 比重比重 流动负债合计流动负债合计103,086.95 57.99%113,539.34 67.60% 76,815.20 51.45%短期借款76,350.84 42.95%73,548.88 43.79% 42,025.00 28.15%应付账款6,356.01 3.58%11,471.40 6.83% 9,460.13 6.34%一年内到期的非流动负债13,011.00 7.32%23,461.00 13.97% 17,200.00 11.52%非流动负债合计非流动负债合计74,690.13 42.01%54
25、,406.16 32.40% 72,482.45 48.55%长期借款24,500.00 13.78%5,000.00 2.98% 23,461.00 15.71%应付债券48,500.13 27.28%48,391.16 28.81% 48,256.45 32.32%负债总额负债总额177,777.08 100.00%167,945.50 100.00% 149,297.65 100.00%其中：刚性负债 166,366.6893.58%152,265.2090.66% 132,968.4189.06%注：刚性负债=短期借款+应付利息+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券；各项目金额详
26、见附 录财务报表。 资料来源：2012-2013 年审计报告及未经审计的 2014 年 1-9 月份财务报表 2014年9月末公司资产负债率为56.18%，资产对债务的保障程度尚属适中。但由于公司流动债务占比较大，且应收账款占款持续增加，应收账款周转效率偏低，因此公司债务流动性偿付压力相对较大。 后续如果公司盈利状况无法明显改善、 应收账款回收依然较慢，公司偿债压力尤其流动性债务偿付压力可能持续加大。 表表 8 公司偿债能力指标公司偿债能力指标 偿债能力偿债能力 2014 年年 9 月月 2013 年年 2012 年年 资产负债率 56.18%54.69% 49.07%流动比率 1.09 0.
27、85 1.45 速动比率 0.84 0.59 1.09 9 资料来源：2012-2013 年审计报告及未经审计的 2014 年 1-9 月份财务报表 四、评级结论四、评级结论 公司2014年1-9月业务规模持续保持增长态势，盈利状况稍有改善，同时钛矿砂及海绵锆销售收入及毛利率明显改善；但我们也关注到，锆制品下游行业景气度依然不高，公司面临的经营压力依然较大，此外，公司应收账款余额持续增加，应收账款回收风险可能有所加大。 综上，鹏元将本期债券信用等级维持为AA-，发行主体长期信用等级维持为AA-，评级展望维持为稳定。 10 附录一附录一 合并资产负债表合并资产负债表 （单位：万元）（单位：万元）
28、 项目项目 2014 年年 9 月月2013 年年 2012 年年 货币资金 30,021.10 31,416.47 64,663.57 应收票据 4,148.79 8,329.40 1,180.88 应收账款 44,978.05 23,599.32 12,547.85 预付款项 4,878.01 212.44 392.69 应收利息 0.000.00 0.00 其他应收款 801.57 1,217.67 1,736.22 存货 25,026.74 28,863.29 27,531.05 其他流动资产 2,269.49 2,546.82 3,525.33 流动资产合计 112,123.74 9
29、6,185.40 111,577.59 可供出售金融资产 371.18 537.58 647.09 固定资产 86,912.94 105,203.79 47,788.88 在建工程 49,595.55 19,567.98 62,792.88 无形资产 56,068.79 64,319.61 65,093.31 开发支出 181.19 41.41 1,086.72 长期待摊费用 0.000.00 3,293.27 递延所得税资产 86.14 116.50 53.94 其他非流动资产 11,087.94 21,096.83 11,923.64 非流动资产合计 204,303.73 210,883.
30、70 192,679.74 资 产 总 计 316,427.47 307,069.10 304,257.32 短期借款 76,350.84 73,548.88 42,025.00 应付账款 6,356.01 11,471.40 9,460.13 预收款项 1,277.72 973.55 4,786.22 应付职工薪酬 329.17 756.78 553.43 应交税费 823.23 986.47 317.71 应付利息 4,004.71 1,864.16 2,025.96 其他应付款 604.71 477.10 446.75 一年内到期的非流动负债 13,011.00 23,461.00 17
31、,200.00 其他流动负债 329.56 0.00 0.00 流动负债合计 103,086.95 113,539.34 76,815.20 长期借款 24,500.00 5,000.00 23,461.00 应付债券 48,500.13 48,391.16 48,256.45 其他非流动负债 1,690.00 1,015.00 765.00 非流动负债合计 74,690.13 54,406.16 72,482.45 负债合计 177,777.08 167,945.50 149,297.65 实收资本 41,396.40 41,396.40 41,396.40 资本公积 80,471.39 8
32、0,471.39 80,471.39 盈余公积 3,453.31 3,453.31 3,382.63 未分配利润 14,832.77 14,741.24 21,675.62 外币报表折算差额 -6,183.18 -5,116.70 161.83 归属于母公司所有者权益合计 133,970.68 134,945.64 147,087.87 少数股东权益 4,679.70 4,177.97 7,871.81 11 所有者权益合计 138,650.39 139,123.61 154,959.67 负债和所有者权益总计 316,427.47 307,069.10 304,257.32 资料来源：公司
33、2012-2013 年审计报告及未经审计的 2014 年 1-9 月份财务报表 12 附录二附录二 合并利润表合并利润表 （单位：万元）（单位：万元） 项目项目 2014 年年 1-9 月月2013 年年 1-9 月月 2013 年年 一、营业总收入 57,814.93 45,627.37 57,821.89 其中：营业收入 57,814.93 45,627.37 57,821.89 二、营业总成本 58,105.07 44,562.13 72,765.14 其中：营业成本 47,076.62 35,090.54 50,457.83 营业税金及附加 228.21 173.62 272.56 销
34、售费用 2,775.62 1,037.64 2,503.10 管理费用 3,955.11 3,755.58 7,841.94 财务费用 6,237.33 4,820.67 8,560.17 资产减值损失 -2,167.81 -315.94 3,129.54 三、营业利润（亏损以“-”填列） -290.14 1,065.24 -14,943.25 加：营业外收入 1,387.96 2,376.63 5,109.06 减：营业外支出 120.45 88.88 103.72 其中：非流动资产处置净损失 84.85 0.00 0.00四、利润总额（亏损以“-”填列） 977.37 3,352.99 -
35、9,937.91 减：所得税费用 76.86 673.41 130.79 五、净利润（净亏损以“-”填列） 900.50 2,679.58 -10,068.70 少数股东损益 808.97 252.35 -3,204.99 归属于母公司所有者的净利润 91.53 2,427.23 -6,863.71 资料来源：公司 2013 年审计报告、未经审计的 2013 年 1-9 月份财务报表及 2014 年 1-9 月份财务报表 13 附录三附录三-1 合并现金流量表合并现金流量表 （单位：万元）（单位：万元） 项目项目 2014 年年1-9 月月 2013 年年1-9 月月 2013 年年 销售商品
36、、提供劳务收到的现金 50,803.67 54,453.34 47,868.31 收到的税费返还 0.00 642.09 0.00 收到其他与经营活动有关的现金 2,827.50 1,797.41 5,523.90 经营活动现金流入小计 53,631.18 56,892.84 53,392.20 购买商品、接受劳务支付的现金 48,580.52 39,640.08 47,983.58 支付给职工以及为职工支付的现金 5,375.86 3,456.60 7,028.28 支付的各项税费 2,904.95 2,124.47 2,936.37 支付其他与经营活动有关的现金 4,767.89 5,67
37、2.97 6,528.32 经营活动现金流出小计 61,629.21 50,894.12 64,476.56 经营活动产生的现金流量净额 -7,998.03 5,998.72 -11,084.35 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 0.00 2,824.30 2,816.80 收到其他与投资活动有关的现金 10,737.54 0.00250.00 投资活动现金流入小计 10,737.54 2,824.30 3,066.80 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 5,297.00 37,272.00 38,028.01 投资活动现金流出小计 5,297.00 37,2
38、72.00 38,028.01 投资活动产生的现金流量净额 5,440.54 -34,447.70 -34,961.20 吸收投资收到的现金 0.00 0.00570.16 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 0.00 0.00570.16 取得借款收到的现金 98,979.18 34,520.00 75,355.08 收到其他与筹资活动有关的现金 14,400.00 4,500.00 4,500.00 筹资活动现金流入小计 113,379.18 39,020.00 80,425.24 偿还债务支付的现金 87,001.66 37,800.00 55,654.00 分配股利、利润或偿付利息
39、支付的现金 9,080.85 5,622.27 7,783.74 支付其他与筹资活动有关的现金 14,400.00 3,300.00 4,500.00 筹资活动现金流出小计 110,482.51 46,722.27 67,937.74 筹资活动产生的现金流量净额 2,896.66 -7,702.27 12,487.50 汇率变动对现金的影响 0.00 0.00-1,061.39 现金及现金等价物净增加额 339.17 -36,151.25 -34,619.45 资料来源：公司 2013 年审计报告、未经审计的 2013 年 1-9 月份财务报表及 2014 年 1-9 月份财务报表 14 附录
40、四附录四 截至截至2014年年9月月30日纳入合并范围的子公司日纳入合并范围的子公司 公司名称公司名称 主营产品主营产品 注册资本注册资本 持股比例持股比例 耒阳东锆新材料有限公司 锆系列制品的研制开发、生产、销售及技术服务 1,000 万元 100%朝阳东锆新材料有限公司 锆硅盐系列产品生产、销售16,500 万元 100%澳大利亚东锆资源有限公司 锆及其他矿产的勘探、开采、加工、销售 5,625 万澳元 100%铭瑞锆业有限公司 锆及其他矿产的勘探、开采、加工、销售 2,500万澳元 65%资料来源：公司提供 15 附录五附录五 主要财务指标计算公式主要财务指标计算公式 资产运营资产运营
41、效率效率 固定资产周转率（次）营业收入/（本年固定资产总额上年固定资产总额）/2 应收账款周转率 营业收入/ （期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2） 存货周转率 营业成本/ （期初存货+期末存货）/2 应付账款周转率 营业成本/ （期初应付账款余额+期末应付账款余额）/2 净营业周期（天） 应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数 总资产周转率（次） 营业收入/（本年资产总额上年资产总额）/2 盈利能力盈利能力 综合毛利率 （营业收入营业成本）/营业收入100% 销售净利率 净利润/营业收入100% 净资产收益率 净利润/（本年所有者权益上年所有者权益）/2）100% 总资产回报率
42、（利润总额计入财务费用的利息支出）/（本年资产总额上年资产总额）/2）100% 管理费用率 管理费用/营业收入100% 销售费用率 销售费用/营业收入100% 期间费用率 （管理费用+销售费用+财务费用）/营业收入100% 现金流现金流 EBIT 利润总额+计入财务费用的利息支出 EBITDA EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销 利息保障倍数 EBIT/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出） EBITDA 利息保障倍数EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出） 资本结构及资本结构及财务安全性财务安全性 资产负债率 负债总额/资产总额100% 流动比率 流动资产合计
43、/流动负债合计 速动比率 （流动资产合计存货）/流动负债合计 长期有息债务 长期借款+应付债券+融资租赁款 短期有息债务 短期借款+应付票据+1 年内到期的长期借款 有息债务 长期有息债务+短期有息债务 16 附录六附录六 信用等级符号及定义信用等级符号及定义 一、中长期债务信用等级符号及定义一、中长期债务信用等级符号及定义 符号符号 定义定义 AAA 债务安全性极高，违约风险极低。 AA 债务安全性很高，违约风险很低。 A 债务安全性较高，违约风险较低。 BBB 债务安全性一般，违约风险一般。 BB 债务安全性较低，违约风险较高。 B 债务安全性低，违约风险高。 CCC 债务安全性很低，违约
44、风险很高。 CC 债务安全性极低，违约风险极高。 C 债务无法得到偿还。 注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 二、债务人主体长期信用等级符号及定义二、债务人主体长期信用等级符号及定义 符号符号 定义定义 AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。 C 不能偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 三、展望符号及定义三、展望符号及定义 类型类型 定义定义 正面正面 存在积极因素，未来信用等级可能提升。 稳定稳定 情况稳定，未来信用等级大致不变。 负面负面 存在不利因素，未来信用等级可能降低。