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1、风险管理和金融创新孙孙 立坚立坚讲座提纲1.金融风险管理的必要性l环境的巨大变化和金融风险l风险管理和金融监管l金融衍生商品的作用及其市场动向固定汇率制度(1971)石油危机(1973)通货膨胀，利率急升金融风险 增 加世界各国金融危机的代价日 期问 题成 本%GDP十亿美元日本90年代不良债务，资产价格14550美国1984-911400个S&L，1300家银行倒闭2.7150韩国1998-银行再建2890墨西哥1995-20家银行资本再注入1772阿根廷1980-8270家金融机构关闭5546泰国1997-银行危机3236西班牙1977-8520家银行国有化1728马来西亚1997-银行危
2、机3525瑞典1991-945家银行救济415委内瑞拉1994-银行债务偿还不能2014法国1994-95最大国有银行资本再注入0.710挪威1987-93国家接管3大银行88以色列1977-83银行危机308智利1981-838家金融机构倒闭418芬兰1991-93储蓄银行机构金融混乱87澳大利亚1989-922大银行资本再注入26资料来源：Jorion(2001)案例研究市场经营资金管理问题Barings(英国)日经225期货,95年2月期权空头(Leeson)损失:$1.3b(全部资产)交易所和银行MGRM(德国)美国石油期货ALM不当(期限)损失:$1.3b(一半资产)母公司O.C.(
3、美国)票据买卖，挤兑现象杠杆效应(Citron)损失:$1.8b会计制度监管Daiwa(日本)美国浮动利率TB,95.9违纪交易(井口)损失:$1.1b(资产的1/7)监管，信息披露信用风险流动性风险市场风险操作和经营风险法律风险其他风险债务的市场价值，资产收益依存，互换风险大户的市场退出，短期负债过多，盯市操作资产价格的波动，投资家的预期和行为变化抵押管理技术，掩盖风险，人才流失违法经营，与无法律责任的人的交易项目收益的比较项目收益(K)成功概率(P)预期收益(R)项目A悲观1000.2020客观3330.60200乐观5000.20100项目收益1.0320320项目B悲观800.2520
4、客观3000.50150乐观6000.25150项目收益1.0320320预期收益成功概率项目A项目B风险的定量化VAR资产组合的时价将来预期的价值盈亏分布(显著性)价格变动要因计算变动幅度最大损失1亿美元的债券，价格变动幅度年率20%,250营业日中保有10天，单侧显著性97.75%(2个偏差),求VAR.VAR=1*20%*2*=0.08含义：损失8百万美元以上的概率是 2.25%VAR方法的特点长处短处1资产组合整体的风险用一个指标衡量依存样本的选择2根据最大的损失额度确定交易量限度正常的市场环境为前提3项目的收益率比较价格变动为正态分布假设张力实验风险要素调整后的收益性指标调整后的收益指标计算公式解释资本的风险调整后的收益率(RAROC)风险调整后的收益(RAR):预期收入-日常经费-预期风险风险调整后资本的收益率(RORAC)风险调整后资本(RAC):资产的风险额度(比如,VAR)风险调整后资本的风险调整后的收益率(RARORAC)分子分母调整的风险各不一致2.金融创新及其风险防范l金融创新技术对国民经济的影响l金融创新的风险防范体系l我国期货市场的风险管理展望3.银行的风险管理及其监管体系l银行经营方式的变化l银行监管的发展l我国银行业将面临的挑战