《创新型外汇交易方式.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《创新型外汇交易方式.ppt（50页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、第五章第五章 创新型外汇期货交易方式创新型外汇期货交易方式一、外汇期货交易的概念一、外汇期货交易的概念 外汇期货交易（外汇期货交易（Foreign Exchange Foreign Exchange FutureFuture），也叫货币期货交易，是指外汇交易），也叫货币期货交易，是指外汇交易双方在外汇期货交易所以公开喊价的方式成交双方在外汇期货交易所以公开喊价的方式成交后，承诺在未来某一特定日期，以约定价格交后，承诺在未来某一特定日期，以约定价格交割某种特定标准量货币的外汇交易。外汇期货割某种特定标准量货币的外汇交易。外汇期货交易属于金融期货，金融期货除了外汇期货交交易属于金融期货，金融期货除
2、了外汇期货交易之外，还包括黄金期货、利率期货、指数期易之外，还包括黄金期货、利率期货、指数期货等，这里主要介绍外汇期货交易。货等，这里主要介绍外汇期货交易。几大交易所芝加哥商业交易所（Chicago Mercantile Exchange,CME),72年5月16日建立国际货币市场（International Monetary Market,IMM)伦敦国际金融期货交易所（London Ineternational Financial Future Exchange,LIFFE)新加坡国际金融交易所二、外汇期货市场的组织结构二、外汇期货市场的组织结构（一）外汇期货交易所（一）外汇期货交易所（F
3、utures Exchange)（二）清算机构（二）清算机构（Clearing House)（三）经纪公司（三）经纪公司(Futures Commission Company)（四）市场交易者（四）市场交易者:套期保值者和投机者套期保值者和投机者外汇期货的交易流程1、开户2、委托3、成交4、清算与交割三、外汇期货交易的基本规则三、外汇期货交易的基本规则（一）外汇期货合约的规格（一）外汇期货合约的规格 外汇期货合约是标准化的远期合约，交外汇期货合约是标准化的远期合约，交易币种、单位、交易时间和地点都是统一规定易币种、单位、交易时间和地点都是统一规定的，只有价格是变动的。的，只有价格是变动的。（二
4、）定单或指令制度（二）定单或指令制度 所谓定单或指令是指客户决定在进行外汇所谓定单或指令是指客户决定在进行外汇期货交易时向期货经纪商下达的买进或卖出某期货交易时向期货经纪商下达的买进或卖出某种外汇期货合约的指示。其主要内容包括买进种外汇期货合约的指示。其主要内容包括买进或卖出、合约数量、交割日期、货币类别、交或卖出、合约数量、交割日期、货币类别、交易地点、交易价格及委托书有效期等。易地点、交易价格及委托书有效期等。根据在价格方面的限制条件将定单分为：根据在价格方面的限制条件将定单分为：（1 1）市价定单）市价定单（2 2）限价定单）限价定单（3 3）到价定单）到价定单 (止损定单止损定单)（三
5、）公开喊价制度（三）公开喊价制度外汇期货市场交易是通过公开叫价，来外汇期货市场交易是通过公开叫价，来表示客户买进或卖出某种外汇期货合约表示客户买进或卖出某种外汇期货合约的要求。的要求。（四）保证金制度（四）保证金制度外汇期货交易采取保证金制度，即买卖外汇期货交易采取保证金制度，即买卖双方都需缴纳保证金，其目的在于保障双方都需缴纳保证金，其目的在于保障买卖双方的权利，以作为买卖双方都能买卖双方的权利，以作为买卖双方都能履行其权利和义务的保证。履行其权利和义务的保证。1 1、原始保证金、原始保证金2 2、维持保证金、维持保证金3 3、变动保证金、变动保证金某客户帐户原有保证金200,000元，8月
6、9日，开仓买进9月沪深300指数期货合约15手，均价1200点（每点100元），手续费为单边每手10元，当日结算价为1195点，保证金比例为8。当日开仓持仓盈亏=（1195-1200）15100=7,500元 手续费1015=150元 当日权益200,0007500150192,350元 保证金占用1195151008143,400元 资金余额（即可交易资金）192,350143,40048,950元 8月10日，该客户没有交易，但9月沪深300指数期货合约的当日结算价降为1150点，当日帐户情况为：历史持仓盈亏=（1150-1195）15100=67,500元 当日权益192,35067,5
7、00124,850元 保证金占用1150151008138,000元 资金余额（即可开仓交易资金）124,850138,00013,150元 显然，要维持15手的多头持仓，保证金尚缺13,150元，这意味着下一交易日开市之前必须追加保证金13,150元。如果该客户在下一交易日开市之前没有将保证金补足，那么期货经纪公司可以对其持仓实施部分强制平仓。经过计算，124,850元的权益可以保留的持仓至多为124,850元/（11501008）13.57手。这样，经纪公司至少可以将其持仓强平掉2手。（五）逐日钉市制度（五）逐日钉市制度逐日钉市制度是指清算所对会员经纪商的逐日钉市制度是指清算所对会员经纪商
8、的保证金账户根据每日的收益与损失进行调保证金账户根据每日的收益与损失进行调整，以便实际反映当日汇价的变化给其带整，以便实际反映当日汇价的变化给其带来的损益情况，其目的是控制期市风险。来的损益情况，其目的是控制期市风险。（六）现金交割制度（六）现金交割制度大多数外汇期货交易者，并非以实际买卖大多数外汇期货交易者，并非以实际买卖期货为目的，其目的在于投机。因此大多期货为目的，其目的在于投机。因此大多数期货合约都在交割日以前以反方向交易数期货合约都在交割日以前以反方向交易方式冲销掉，即买进再卖出或卖出再买进。方式冲销掉，即买进再卖出或卖出再买进。据估计，只有据估计，只有2%2%左右的外汇期货合约等到
9、左右的外汇期货合约等到交割日到期时才进行实际交割。交割日到期时才进行实际交割。四、四、外汇期货市场的经济功能外汇期货市场的经济功能（一）规避现货价格变动风险（一）规避现货价格变动风险（二）风险投资功能（二）风险投资功能（三）价格发现功能（三）价格发现功能五、外汇期货交易的应用五、外汇期货交易的应用（一）外汇期货交易中的套期保值（一）外汇期货交易中的套期保值 指预期将来某一时间要支付或收到一笔外指预期将来某一时间要支付或收到一笔外币资产时，为了避免汇率变动带来的损失，在币资产时，为了避免汇率变动带来的损失，在外汇期货市场买入或卖出相应的外汇期货合约外汇期货市场买入或卖出相应的外汇期货合约以达到保
10、值的目的，即在外汇期货市场采用与以达到保值的目的，即在外汇期货市场采用与现货市场上买卖相反的对冲交易的方法来规避现货市场上买卖相反的对冲交易的方法来规避外汇价格风险，确保外币资产或负债免受汇率外汇价格风险，确保外币资产或负债免受汇率变动带来的损失。变动带来的损失。1 1、空头套期保值、空头套期保值(Short Hedge)又称卖出套期保值，是指套期保值者，又称卖出套期保值，是指套期保值者，首先卖出外汇期货合约，即卖空，持有空头首先卖出外汇期货合约，即卖空，持有空头头寸，来保护其在现货市场的多头头寸，以头寸，来保护其在现货市场的多头头寸，以避免汇率下跌所带来的损失。避免汇率下跌所带来的损失。如果
11、买进外汇现货后，汇价下跌，虽然如果买进外汇现货后，汇价下跌，虽然外汇现货交易会受到损失，但相应的外汇期外汇现货交易会受到损失，但相应的外汇期货合约可获得盈利。要是买进外汇现货后，货合约可获得盈利。要是买进外汇现货后，汇价上涨，外汇期货合约发生亏损，但外汇汇价上涨，外汇期货合约发生亏损，但外汇现货交易却可以获得盈利。现货交易却可以获得盈利。实例：空头套期保值的计算实例：空头套期保值的计算假设假设6月月12日，美国日，美国IBM公司向加拿大出公司向加拿大出口价值口价值100万加元的货物，万加元的货物，3个月后以加个月后以加元结算货款。加了防止元结算货款。加了防止3个月后加元贬值个月后加元贬值带来的
12、损失，于是该公司便以带来的损失，于是该公司便以CAD1=USD0.7582的价格卖出的价格卖出10份份9月到月到期的加元期货合约（每份期的加元期货合约（每份10万加元）避万加元）避险。如果到期加元果然贬值，则有：险。如果到期加元果然贬值，则有：现货市场现货市场期货市场期货市场6 6月月1212日日现汇汇率：现汇汇率：CAD1=USD0.7583CAD1=USD0.7583100100万加元兑换美元：万加元兑换美元：USD758300USD75830010000000.7583=75830010000000.7583=7583006 6月月1212日日卖出卖出1010份份9 9月到期加元期货月到
13、期加元期货合约（开仓）合约（开仓）价格：价格：CAD1=USD0.7582CAD1=USD0.7582总价值：总价值：USD758200USD758200101000000.7582 101000000.7582=758200=7582009 9月月1313日日现汇汇率：现汇汇率：CAD1=USD0.7563CAD1=USD0.7563100100万加元兑换美元：万加元兑换美元：USD756300USD75630010000000.7563=75630010000000.7563=7563009 9月月1313日日买入买入1010份份9 9月到期加元期货月到期加元期货合约（平仓）合约（平仓）价
14、格：价格：CAD1=USD0.7560CAD1=USD0.7560总价值：总价值：USD756000USD756000101000000.7560 101000000.7560=756000=756000结果损失：结果损失：USD2000USD2000结果盈利：结果盈利：USD2200USD2200该该IBMIBM公司由于加元贬值在现货市场上损公司由于加元贬值在现货市场上损失了失了20002000美元，但由于做了套期保值在美元，但由于做了套期保值在期货市场上却盈利了期货市场上却盈利了22002200美元，期货市美元，期货市场的盈利不仅弥补了现货市场的损失，场的盈利不仅弥补了现货市场的损失，并且
15、净盈利并且净盈利200200美元。美元。2、多头套期保值、多头套期保值(Long Hedge)又称买入套期保值，是指套期保值者首先又称买入套期保值，是指套期保值者首先买进外汇期货合约，即买多，持有多头多买进外汇期货合约，即买多，持有多头多寸，来保护他在外汇现货市场的空头头寸，寸，来保护他在外汇现货市场的空头头寸，以避免汇价上涨所带来的风险。以避免汇价上涨所带来的风险。如果买进外汇期货合约后，汇价下跌，虽如果买进外汇期货合约后，汇价下跌，虽然外汇期货交易受到损失，但相应的外汇然外汇期货交易受到损失，但相应的外汇现货交易却可以获得盈利，如果卖出外汇现货交易却可以获得盈利，如果卖出外汇期货后，汇价上
16、涨，外汇现货交易虽然发期货后，汇价上涨，外汇现货交易虽然发生亏损，但外汇期货交易却可获得盈利，生亏损，但外汇期货交易却可获得盈利，从而对冲了外汇现货交易的亏损。从而对冲了外汇现货交易的亏损。实例：多头套期保值的计算实例：多头套期保值的计算假设假设6 6月月8 8日，美国福特公司从德国进口日，美国福特公司从德国进口价值价值125000125000欧元的货物，欧元的货物，3 3个月后支付货个月后支付货款，为防止款，为防止3 3个月后欧元升值，而使进口个月后欧元升值，而使进口成本增加，该公司便买入成本增加，该公司便买入1 1份份9 9月到期的月到期的欧元期货合约，面值为欧元期货合约，面值为12500
17、0125000欧元，价欧元，价格为格为EUR1=USD1.2300EUR1=USD1.2300。3 3个月后，欧元果个月后，欧元果然升值，则有：然升值，则有：现货市场现货市场期货市场期货市场6 6月月8 8日日现汇汇率：现汇汇率：EUR1=USD1.2200EUR1=USD1.2200125000125000欧元兑换美元：欧元兑换美元：USD152500USD1525001250001.2200=1525001250001.2200=1525006 6月月8 8日日买入买入1 1份份9 9月到期欧元期货合月到期欧元期货合约（开仓）约（开仓）价格：价格：EUR1=USD1.2300EUR1=US
18、D1.2300总价值：总价值：USD153750USD15375011250001.2300=15375011250001.2300=1537509 9月月9 9日日现汇汇率：现汇汇率：EUR1=USD1EUR1=USD1。23002300125000125000欧元兑换美元：欧元兑换美元：USD153750USD1537501250001.2300=1537501250001.2300=1537509 9月月9 9日日卖出卖出1 1份份9 9月到期欧元期货合月到期欧元期货合约（平仓）约（平仓）价格：价格：EUR1=USD1.2450EUR1=USD1.2450总价值：总价值：USD15562
19、5USD15562511250001.2450=15562511250001.2450=155625结果损失：结果损失：USD1250USD1250结果盈利：结果盈利：USD1875USD1875结果是美国福特公司，由于欧元升值，结果是美国福特公司，由于欧元升值，为支付为支付125000125000欧元的货款需多支出欧元的货款需多支出12501250美元，即在现货市场上成本增加了美元，即在现货市场上成本增加了12501250美元。但由于做了套期保值，在期货市美元。但由于做了套期保值，在期货市场上盈利场上盈利18751875美元，减去其在现货市场美元，减去其在现货市场上的损失上的损失125012
20、50美元，净盈利美元，净盈利625625美元。美元。3 3、交叉套期保值、交叉套期保值交叉套期保值，是指交叉套期保值，是指利用相关的两种外汇利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇期货合约为一种外汇保值。保值。（二）外汇期货交易中的投机交易（二）外汇期货交易中的投机交易1 1、空头投机、空头投机 空头投机，是指投机者预测外汇期货价格空头投机，是指投机者预测外汇期货价格将要下跌，从而先卖后买，希望高价卖出、低将要下跌，从而先卖后买，希望高价卖出、低价买入对冲。比如，在价买入对冲。比如，在3 3月月1010日，某投机者预日，某投机者预测英镑期货将进入熊市，于是在测英镑期货将进入熊市，于是在1 1英镑英
21、镑=1.8930=1.8930美元的价位卖出美元的价位卖出4 4份份3 3月期英镑期货合约。到月期英镑期货合约。到3 3月月1515日，英镑期货价格果然下跃，该投机者可日，英镑期货价格果然下跃，该投机者可以在以在1 1英镑英镑=1.8880=1.8880美元的价位买入美元的价位买入2 2份份3 3月期英月期英镑期货合约平仓。其盈亏如下：镑期货合约平仓。其盈亏如下：（）（）625002=USD625625002=USD625在不计算手续费的情况下，该投机者以英镑期在不计算手续费的情况下，该投机者以英镑期货的空头投机交易中获利货的空头投机交易中获利625625美元。美元。2 2、多头投机、多头投机
22、多头投机是投机者预测外汇期货价格将要上升，多头投机是投机者预测外汇期货价格将要上升，从而先买后卖，希望低价买入、高价卖出对冲。从而先买后卖，希望低价买入、高价卖出对冲。比如，在比如，在6 6月月1010日，某投机者预测瑞士法郎期日，某投机者预测瑞士法郎期货将进入牛市，于是在货将进入牛市，于是在1 1瑞士法郎瑞士法郎=0.7387=0.7387美元美元的价位买入的价位买入2 2份份6 6月期瑞士法郎期货合约。到月期瑞士法郎期货合约。到6 6月月2020日，瑞士法郎期货价格果然上升日，瑞士法郎期货价格果然上升,该投机该投机者在者在1 1瑞士法郎瑞士法郎=0.7487=0.7487美元的价位卖出美元
23、的价位卖出2 2份份6 6月月期瑞士法郎期货合约平仓。其盈亏如下：期瑞士法郎期货合约平仓。其盈亏如下：（）（）1250002=USD24501250002=USD2450在不计算手续费的情况下，该投机者以瑞土法在不计算手续费的情况下，该投机者以瑞土法郎期货的多头投机交易中获利郎期货的多头投机交易中获利24502450美元。美元。5.2外外汇期期权交易交易 外外汇期期权（foreign exchange option）买卖是一种是一种权利的利的买卖。买方有方有权在未来的一定在未来的一定时间内按内按约定的定的汇率向期率向期权的的卖方方买进或或卖出出约定数定数额的外的外币，同，同时期期权的的买方有方
24、有权不不执行上述行上述买卖合合约。为取得上述取得上述权利，期利，期权的的买方必方必须向期向期权的的卖方支方支付一定的付一定的费用，即期用，即期权费。由此，期。由此，期权的的买方方获得了得了今后是否今后是否执行行买卖的的选择权，而期，而期权的的卖方方则承担了承担了今后今后汇率波率波动可能可能带来的来的风险。二、外二、外汇期期权交易的特点交易的特点 外外汇期期权交易有交易有别于于远期外期外汇交易和外交易和外汇期期货交易，它有自身交易，它有自身鲜明的特点：明的特点：（一）期（一）期权交易中，交易中，买卖双方的双方的权利、利、义务是不是不对等的等的 （二）期（二）期权交易的收益与交易的收益与风险具有明
25、具有明显的非的非对称性称性 （三）外（三）外汇期期权购买者的者的权利具有很利具有很强的的时间性性三、外三、外汇期期权合合约的主要要素的主要要素 （一）期（一）期权买方与期方与期权卖方方 期期权买方：也称方：也称为期期权持有人，是持有人，是买 进期期权合合约的一方。的一方。期期权卖方：方：卖出期出期权合合约的一方称期的一方称期权卖方。方。（二）（二）权利金利金 权利金又称期利金又称期权费、期、期权金，是期金，是期权的价格。的价格。是期是期权的的买方方为获取期取期权合合约所所赋予的予的权利而必利而必须支付支付给卖方的方的费用。用。三、外三、外汇期期权合合约的主要要素的主要要素 （三）（三）执行价格
26、行价格 执行价格是指期行价格是指期权的的买方行使方行使权利利时事先事先规定的定的买卖价格。价格。(四四)合合约到期日到期日 合合约到期日是指期到期日是指期权合合约必必须履行的履行的最后日期。最后日期。四、外四、外汇期期权与其他衍生品的比与其他衍生品的比较（一）外（一）外汇期期权与外与外汇期期货 1、买卖双方的双方的权利利义务不同不同 2、费用支付形式不同用支付形式不同 3、买卖双方的盈双方的盈亏结构不同构不同（二）（二）外外汇期期权与个人外与个人外汇远期期“保保证金金”交易交易 1、投投资者者损益的益的结算算时间 2、合合约到期清算方式不同到期清算方式不同第二第二节 外外汇期期权的种的种类 一
27、、按照期一、按照期权交易方向不同分交易方向不同分为买权和和卖权 1、买权(Call Option)：又称又称为买方期方期权，是指其持有人有，是指其持有人有权按按照照执行价格在行价格在约定定时间购买特定数量外特定数量外汇的的权利。持有利。持有这种期种期权，将来价格上，将来价格上涨时较有利，因此也称有利，因此也称为看看涨期期权。一、按照期一、按照期权交易方向不同分交易方向不同分为买权和和卖权 2、卖权(Put Option)：又称又称卖方期方期权，是指其持有人有，是指其持有人有权按按照照执行价格在行价格在约定定时间出售特定数量外出售特定数量外汇的的权利。持有利。持有这种期种期权，将来价格下跌，将来
28、价格下跌时较有利，因此也称有利，因此也称为看跌期看跌期权。二、按照行使期二、按照行使期权的的时间是否具有灵活性是否具有灵活性美式期美式期权(Americanstyle Option)：在到期在到期日或到期日之前任何一天都可以行使的日或到期日之前任何一天都可以行使的外外汇期期权。欧式期欧式期权(Europeanstyle Option)：只能在只能在到期日行使的期到期日行使的期权为欧式期欧式期权。三、按交易三、按交易场所不同划分所不同划分 1、场内交易期内交易期权2、场外交易期外交易期权四、按期四、按期权执行价格与即期行价格与即期汇率的关系来划分率的关系来划分、实值期期权（ITM）：）：是看是看
29、涨期期权（看跌期（看跌期 权）的）的执行价格低于（高于）即期行价格低于（高于）即期汇率，率，买方立即方立即执行就可行就可获利的期利的期权；、平、平值期期权（ATM）：）：是看是看涨期期权（看跌期（看跌期 权）的）的执行价格等于即期行价格等于即期汇率；率；、虚、虚值期期权（OTM）：）：是看是看涨期期权（看跌（看跌 期期权）的）的执行价格高于（低于）即期行价格高于（低于）即期汇率。率。一、一、买入入买方期方期权(Buying a Call Option)买入入买方期方期权使使买入者或期入者或期权持有者持有者获得了到期得了到期日以前按日以前按协定价格定价格(Exercise or Strike P
30、rice)购买合同合同规定的某种外定的某种外汇的的权力力(不是不是责任任)。为了了获得得这种种权力，力，购买者必者必须付付给出售者一定的期出售者一定的期权费。购买买方期方期权合同者通常合同者通常预测外外汇汇率将要上升，当市率将要上升，当市场汇率朝着率朝着预测方向方向变动时，购买者的收益不封者的收益不封顶；但当市但当市场汇率朝着率朝着预测相反方向相反方向变动即市即市场汇率率趋跌跌时，购买者的者的损失是有限的，最大的失是有限的，最大的损失就是支失就是支付的期付的期权费，如下，如下图。四种基本期权交易的收益和风险 损益 损益曲线 -CoBx A 汇率 从从图中看出，期中看出，期权买入方的最大入方的最
31、大损失不会超失不会超过期期权费的的OC水平，随着水平，随着汇率上升，其收益也率上升，其收益也递增。如果市增。如果市场汇率升至率升至OB，买方期方期权的的购买者就可者就可获得得O的收益，的收益，这里的里的O是市是市场汇率率OB高出高出协定定汇率率OX的部分的部分给期期权的的购买者者带来的收益减去已付出的期来的收益减去已付出的期权费OC后的后的净收益。收益。如果如果汇率升至率升至OA，期，期权的的购买者履行者履行权利的收利的收益正好等于支出的期益正好等于支出的期权费(C)，此，此时称称为盈盈亏平平衡点衡点(Break-Even Point)。二、二、卖出出买方期方期权(Writing or Sel
32、ling Call Option)卖出出买方期方期权指如果指如果买入方入方执行合同，行合同，出售者就有出售者就有责任在到期日之前按任在到期日之前按协定定汇价价出售合同出售合同规定的某种外定的某种外汇，作，作为回回报，期，期权的出售者可收取一定的期的出售者可收取一定的期权费。期。期权卖方的方的损益与益与汇率之率之间的关系可用下的关系可用下图。损益 C B o x A 汇率 -损益曲线 当市当市场汇率朝着出售者率朝着出售者预测方向方向变动即即下跌下跌时，出售者，出售者获得的收益就越大；不得的收益就越大；不过其最大收益就是收取的期其最大收益就是收取的期权费(C)；但当市；但当市场汇率看率看涨时，出售
33、期，出售期权者的收益将者的收益将递减，减，在在汇率超率超过OA水平水平时，出售期，出售期权者就从收者就从收益益转为亏损，而且随着，而且随着汇率的率的继续上升，上升，亏损将越来越大，而且不封将越来越大，而且不封顶。三、三、买入入卖方期方期权(Buying Put Option)买入入卖方期方期权使得使得买入者入者获得了在到期得了在到期日以前按日以前按协定定汇价出售合同价出售合同规定的某种外定的某种外汇的的权利利(而不是而不是责任任)。为了了获得得这种种权力，力，买入者必入者必须支付支付给出售者一定的期出售者一定的期权费。卖方期方期权的的买入者的入者的损益随益随汇率而率而变化的情况如下化的情况如下
34、图。损益 o A x 汇率 B -C 损益曲线 从从图中看出，当中看出，当汇率朝着率朝着购买者者预测方方向向变化即下跌化即下跌时，他的收益越来越大且不，他的收益越来越大且不封封顶；当市；当市场汇率没有按率没有按购买期期权者者预测方向方向变化而是上升化而是上升时，他的，他的损失是有限的，失是有限的，最大的最大的损失就是先前曾支付的期失就是先前曾支付的期权费(C)。四、四、卖出出卖方期方期权 Writing or Selling Put Option 卖方期方期权的售出者售出一份期的售出者售出一份期权合同后合同后可以可以获得一笔期得一笔期权费，同，同时承担了一种承担了一种责任，即当任，即当买入入卖
35、方期方期权者者选择履行履行权利，利，他就有他就有责任在到期日之前按任在到期日之前按协定定汇价价买入入合同合同规定的某种外定的某种外汇。卖方期方期权的售出者的售出者的的损益状况可用下益状况可用下图来表示。来表示。损益 损益曲线 C o A x 汇率 B -从从图中可看出：当中可看出：当汇价下跌价下跌时，期，期权的的出售者有无限的出售者有无限的风险；当市；当市场汇价上升价上升时，期期权的出售者的出售者则可可获得收益，但其所得的得收益，但其所得的收益是有上限的，最大收益就是先前收取收益是有上限的，最大收益就是先前收取的期的期权费(C)。从上述四种期从上述四种期权交易的交易的损益曲益曲线可看可看出：期
36、出：期权购买者和出售者的收益和者和出售者的收益和亏损是是不不对称的，即不管是称的，即不管是买方期方期权还是是卖方期方期权，购买者的收益可能很大，而者的收益可能很大，而亏损却是却是有限的；出售者正好相反，有限的；出售者正好相反，亏损可能很大，可能很大，而收益却是有限的。基于而收益却是有限的。基于这一特点，当一一特点，当一个金融机构或个金融机构或进出口商在外出口商在外汇现货中中处于于多多头地位地位时，为了避免了避免汇率率风险，他一般，他一般采用采用买入一份入一份卖方期方期权，而不会，而不会选择卖出出一份一份买方期方期权。远期外汇交易远期外汇交易外汇期货交易外汇期货交易外汇期权交易外汇期权交易交易的
37、本交易的本质质买卖双方都有进行买卖双方都有进行实物交割的义务实物交割的义务买卖双方都有进买卖双方都有进行实物交割行实物交割的义务的义务买方有权行使选择买方有权行使选择权，卖方有义权，卖方有义务满足买方的务满足买方的要求要求合同金额合同金额在每一次交易中具在每一次交易中具体规定体规定标准化的标准化的标准化的标准化的交割日交割日在每一次交易中具在每一次交易中具体规定体规定标准化的标准化的标准化的标准化的交易方式交易方式私下电报、电话联私下电报、电话联系系在交易所公开叫在交易所公开叫卖卖在交易所公开叫卖在交易所公开叫卖结算或保结算或保证机构证机构无无期货清算公司期货清算公司期权清算公司期权清算公司参与者参与者 主要是大公司和主要是大公司和大机构的市场，大机构的市场，中小企业及个较中小企业及个较少少交易所的会员及交易所的会员及通过会员买通过会员买卖外汇期货卖外汇期货的公众的公众经批准进入交易所经批准进入交易所的组织，以及的组织，以及通过他们买卖通过他们买卖外汇期权的公外汇期权的公众众 The End