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1、第五章第五章 债券流通债券流通第一节第一节 债券流通概述债券流通概述一、债券流通的意义一、债券流通的意义1 1、含义含义w债券按法规的允许在其期限内的流转。债券按法规的允许在其期限内的流转。w进一步理解要注意三个方面：进一步理解要注意三个方面：符合法规；符合法规；流通期限；流通期限；交易行为。交易行为。2 2、经济意义、经济意义（1 1）债券债券流通有利于方便社会资金的融通流通有利于方便社会资金的融通（2 2）债债券券流流通通有有利利于于提提高高发发行行者者筹筹资资的的竞竞争力争力（3 3）债债券券流流通通有有利利于于增增加加投投资资者者的的投投资资机机会会（4 4）债债券券流流通通有有利利于
2、于发发挥挥中中央央银银行行货货币币政政策的功效策的功效二、债券流通市场的含义二、债券流通市场的含义1 1、债券流通市场概念、债券流通市场概念w在狭义上，债券流通市场是债券持有者将在狭义上，债券流通市场是债券持有者将其持有的已发行债券转让给新的投资者的其持有的已发行债券转让给新的投资者的场所。场所。w在广义上，债券流通市场是泛指完成债券在广义上，债券流通市场是泛指完成债券转让的整个过程。转让的整个过程。2 2、债券市场概念债券市场概念w债债券券市市场场是是进进行行新新、旧旧债债券券买买卖卖的的场场所所，是是实实现现新新、旧旧债债券券转转让让的的完完整整过过程程，也也就就是是以以债债券券为为交交易
3、易对对象象而而形形成成的的供供求求关关系系总总和。和。3 3、债券债券发行市场和发行市场和债券债券流通市场的关系流通市场的关系w债券债券发行市场是发行市场是债券债券流通市场的前提。流通市场的前提。w债券债券流通市场是流通市场是债券债券发行市场的保证。发行市场的保证。4 4、债券债券流通市场基本要素流通市场基本要素w三个基本要素：参与者；市场工具；组织三个基本要素：参与者；市场工具；组织形式。形式。三、我国债券流通的发展过程三、我国债券流通的发展过程w8080年代中期我国曾开展国债贴现和抵押贷款。年代中期我国曾开展国债贴现和抵押贷款。w19881988年年4 4月我国开展了国债柜台交易市场。月我
4、国开展了国债柜台交易市场。w19901990年年底底上上海海证证券券交交易易所所一一成成立立就就开开展展了了债债券券现货交易。现货交易。w19971997年年6 6月银行间债券市场正式运行。月银行间债券市场正式运行。w20022002年年上上半半年年，商商业业银银行行国国债债柜柜台台市市场场的的建建立立。中国债券市场格局图：市场类型场内交易市场场外交易市场托管机构中央结算公司（总托管人）中证登公司（分托管人）国有商业银行（分托管人）交易场所交易所市场银行柜台市场银行间市场交易价格形成竞价撮合双边报价询价谈判市场参与者非银行机构、个人非金融机构、个人各类机构投资者第二节第二节债券流通方式与组织形
5、式债券流通方式与组织形式一、债券流通方式一、债券流通方式w指债券流通转让的具体方法和形式。指债券流通转让的具体方法和形式。w主主要要有有：现现货货交交易易；期期货货交交易易；期期权权交交易易；回购交易；信用交易。回购交易；信用交易。w另外还有：灰色交易。另外还有：灰色交易。二、贴现形式的债券流通二、贴现形式的债券流通1 1、贴现的含义、贴现的含义w初贴现、再贴现、转贴现。初贴现、再贴现、转贴现。w债债券券贴贴现现，使使得得债债券券的的债债权权人人发发生生变变化化，形形成成了一定意义上的了一定意义上的债券债券流通。流通。2 2、我国国债贴现的做法我国国债贴现的做法w我我国国在在1985年年发发行
6、行国国库库券券时时曾曾经经规规定定了了贴贴现现条条款。款。w目前我国凭证式国债可以提前兑现。目前我国凭证式国债可以提前兑现。三、证券交易所的债券流通三、证券交易所的债券流通1 1、证券交易所的含义、证券交易所的含义w证证券券交交易易所所是是专专门门的的、集集中中的的、有有组组织织的的证证券券买买卖卖双双方方公公开开交交易易的的场场所所，它它本本身身不不买买卖卖证证券券，为为交交易易双双方方提提供供场场所所和和各各项项服服务，保证交易的顺利进行。务，保证交易的顺利进行。2 2、证券交易所的产生、证券交易所的产生 3 3、证券交易所的作用、证券交易所的作用（1 1）保保证证证证券券交交易易连连续续
7、性性，促促进进社社会会资资源源的有效配置的有效配置（2 2）形成公平的交易价格，反映经济情况）形成公平的交易价格，反映经济情况（3 3）促进证券发行市场和证券流通市场的）促进证券发行市场和证券流通市场的协调发展，并协调发展，并成为调控证券市场的工具成为调控证券市场的工具 4 4、证券交易所的结构、证券交易所的结构w证券交易所有会员制和公司制两种。证券交易所有会员制和公司制两种。5 5、证券交易所的交易品种、证券交易所的交易品种w我国证券交易所的我国证券交易所的债券债券交易曾有现货交易、交易曾有现货交易、期货交易和回购交易。期货交易和回购交易。四、场外市场的债券流通四、场外市场的债券流通1 1、
8、场外市场的含义、场外市场的含义w泛泛指指证证券券交交易易所所以以外外的的交交易易。主主要要包包括括：店头市场；第三市场；第四市场等。店头市场；第三市场；第四市场等。w在在我我国国，场场外外市市场场的的债债券券流流通通主主要要是是在在柜柜台市场和场外集中性市场进行的。台市场和场外集中性市场进行的。2 2、我国、我国债券债券流通的柜台市场流通的柜台市场3 3、我国、我国债券债券流通的场外集中性市场流通的场外集中性市场第三节第三节 债券现货交易债券现货交易一、债券上市一、债券上市1 1、债券上市程序、债券上市程序（1 1）一般债券上市程序）一般债券上市程序w发发行行者者提提出出上上市市申申请请；证证
9、券券交交易易所所对对其其初初审审；主主管管机机构构审审核核；订订立立上上市市契契约约；缴缴纳纳上上市市费费；确定上市日期并公告；挂牌交易。确定上市日期并公告；挂牌交易。（2 2）国债上市程序）国债上市程序w国债作为中央政府债务国债作为中央政府债务，可免除上市程序中的，可免除上市程序中的许多环节。许多环节。2、债券上市条件、债券上市条件（1）政府债券上市条件）政府债券上市条件无制度上的规定。无制度上的规定。（2）公司债券上市条件）公司债券上市条件我国证券法第我国证券法第5757条规定：条规定：公司债券的期限为一年以上公司债券的期限为一年以上 公司债券实际发行额不少于人民币五千公司债券实际发行额不
10、少于人民币五千 万元万元 公司申请债券上市时仍符合法定的公司公司申请债券上市时仍符合法定的公司 债券发行条件债券发行条件二、场内交易程序二、场内交易程序1 1、开设交易帐户、开设交易帐户2 2、开设资金帐户、开设资金帐户3 3、存入资金或债券、存入资金或债券4 4、委托买卖、委托买卖债券债券（1 1）委托方式委托方式w买进委托和卖出委托。买进委托和卖出委托。w书书面面委委托托、口口头头委委托托、电电话话委委托托、电电脑脑委委托等。托等。w整数委托、零数委托、任意数委托。整数委托、零数委托、任意数委托。w当日委托、多日委托、撤销前有效委托。当日委托、多日委托、撤销前有效委托。w市价委托、限价委托
11、。市价委托、限价委托。（2 2）委托内容委托内容w债券名称。债券名称。上上海海证证券券交交易易所所和和深深圳圳证证券券交交易易所所上上市市债债券券的的品品种种名名称称是是用用一一组组6位位数数字字的的代代码码表表示示的。的。w交易数量。交易数量。申申报报数数量量为为人人民民币币1000元元面面值值债债券券或或其其整整数数倍。倍。上海证券交易所为上海证券交易所为1手（手（1000元面值债券）元面值债券）深圳证券交易所为深圳证券交易所为10张（张（100元面值债券）元面值债券）w交易价格。交易价格。委委托托买买卖卖的的价价格格为为“每每百百元元面面值值债债券券的的价价格格”，可以市价委托，也可以限
12、价委托。可以市价委托，也可以限价委托。国国债债交交易易采采用用净净价价交交易易，企企业业债债交交易易采采用用全全价价交交易。易。（净价交易和全价交易）。（净价交易和全价交易）。P Pa a=P=Pn n+Ait +Ait 1010w买卖方向。买卖方向。w其他内容。其他内容。100 1 2 3 年年5 5、审查与申报、审查与申报w审审查查一一般般包包括括合合法法性性、同同一一性性、真真实实性性等等方面。申报也有不同方式。方面。申报也有不同方式。6 6、撮合成交、撮合成交w应贯彻价格优先、时间应贯彻价格优先、时间优先原则。优先原则。三、三、清算清算、交收与过户、交收与过户 1 1、债券托管的含义债
13、券托管的含义w债券托管是指债券投资者基于对债券托管债券托管是指债券投资者基于对债券托管机构的信任，将其所拥有的债券委托债券机构的信任，将其所拥有的债券委托债券托管机构进行债权管理、实物券面保管与托管机构进行债权管理、实物券面保管与权益监护的行为。权益监护的行为。w中央国债登记结算有限责任公司（简称中央国债登记结算有限责任公司（简称“中央公司中央公司”）负责所有国债的托管。）负责所有国债的托管。w中国证券登记结算有限责任公司（简称中国证券登记结算有限责任公司（简称“中国结算公司中国结算公司”）负责在证券交易所交易）负责在证券交易所交易的证券的托管。的证券的托管。2 2、债券结算的含义、债券结算的
14、含义w债券结算是指债券交易成交后，对买卖双债券结算是指债券交易成交后，对买卖双方应收应付的债券和价款进行核定计算，方应收应付的债券和价款进行核定计算，并完成债券由卖方向买方转移和相对应的并完成债券由卖方向买方转移和相对应的资金由买方向卖方转移的运作过程。资金由买方向卖方转移的运作过程。w其中，清算是对应收应付债券和价款数额其中，清算是对应收应付债券和价款数额的计算，交收是价款的转移，交割是债券的计算，交收是价款的转移，交割是债券的转移。的转移。w目前我国证券交易所实行：目前我国证券交易所实行：T+1交收、交割制度；交收、交割制度；T+0回转交易制度。回转交易制度。四、债券交易行情表四、债券交易
15、行情表行情表显示内容：行情表显示内容：w债债券券代代码码；债债券券简简称称；收收盘盘价价；涨涨跌跌幅幅；最最高高价价；最最低低价价；开开盘盘价价；成成交交金金额额；收收益率等。益率等。五、柜台交易程序五、柜台交易程序1 1、早期证券公司自营买卖国债的程序、早期证券公司自营买卖国债的程序（1 1）证券公司挂牌公布价格）证券公司挂牌公布价格（2 2）投资者递交申请单及交付价款或国债券）投资者递交申请单及交付价款或国债券（3 3）受理并完成交易）受理并完成交易2 2、现行银行柜台买卖国债的程序、现行银行柜台买卖国债的程序（1 1）投资者在柜台开设债券账户）投资者在柜台开设债券账户（2 2）柜台挂牌公
16、布价格）柜台挂牌公布价格（3 3）成交与结算）成交与结算六、银行间债券市场交易程序六、银行间债券市场交易程序w交易系统的工作日为每周一至周五，交易交易系统的工作日为每周一至周五，交易系统工作日的营业时间为系统工作日的营业时间为9:00-11:009:00-11:00、14:00-16:3014:00-16:30。w债券交易数额最小为债券面额十万元，交债券交易数额最小为债券面额十万元，交易单位为债券面额一万元。易单位为债券面额一万元。w债券交易采用询价交易方式，包括自主报债券交易采用询价交易方式，包括自主报价、格式化询价、确认成交三个交易步骤。价、格式化询价、确认成交三个交易步骤。1 1、自主、
17、自主报价报价w参与者的自主报价分为两类：公开报价和参与者的自主报价分为两类：公开报价和对话报价。对话报价。w公开报价是指参与者为表明自身交易意向公开报价是指参与者为表明自身交易意向而面向市场作出的、不可直接确认成交的而面向市场作出的、不可直接确认成交的报价。报价。w对话报价是指参与者为达成交易而直接向对话报价是指参与者为达成交易而直接向交易对手方作出的、对手方确认即可成交交易对手方作出的、对手方确认即可成交的报价。的报价。w公开报价分为单边报价和双边报价两类。公开报价分为单边报价和双边报价两类。w单边报价是指参与者为表明自身对资金或单边报价是指参与者为表明自身对资金或债券的供给或需求而面向市场
18、作出的公开债券的供给或需求而面向市场作出的公开报价。报价。w双边报价是指经中国人民银行批准可开展双边报价是指经中国人民银行批准可开展双边报价业务的参与者在进行现券买卖公双边报价业务的参与者在进行现券买卖公开报价时，在规定的债券买卖价差范围内开报价时，在规定的债券买卖价差范围内连续报出该券种的买卖实价，及买卖数量连续报出该券种的买卖实价，及买卖数量等其他交易要素。等其他交易要素。2 2、格式化询价、格式化询价w格式化询价是指参与者必须按照交易系统格式化询价是指参与者必须按照交易系统规定的格式内容填报自己的交易意向。规定的格式内容填报自己的交易意向。w未按规定所作的报价为无效报价。未按规定所作的报价为无效报价。3 3、确认成交确认成交w确认成交须经过确认成交须经过“对话报价对话报价确认确认”的的过程，即一方发送的对话报价，由对手方过程，即一方发送的对话报价，由对手方确认后成交，交易系统及时反馈成交。确认后成交，交易系统及时反馈成交。w债券结算和资金清算的时间采用债券结算和资金清算的时间采用“”或或“”的方式，参与者双方自行的方式，参与者双方自行决定债券结算和资金清算的时间。决定债券结算和资金清算的时间。