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1、第七章 证券交易市场一、证券交易市场概念一、证券交易市场概念二、类型二、类型一、证券交易市场又称流通市场、二级市场或次级市场，又称流通市场、二级市场或次级市场，它是指已发行证券的买卖交易活动的场所。它是指已发行证券的买卖交易活动的场所。证券交易的本质在于证券的流动性，证券交易是证券交易的本质在于证券的流动性，证券交易是证券发行的保证。证券发行的保证。证券交易的原则是：公开、公平、公正。证券交易的原则是：公开、公平、公正。二、证券交易市场类型（一）证券交易所（二）场外市场：店头市场、第三市场、第四市场（一）证券交易所1 1、证券交易所的概念、证券交易所的概念2 2、证券交易所的特征、证券交易所的
2、特征3 3、证券交易所的组织形式（组织结构）、证券交易所的组织形式（组织结构）4 4、会员及席位、会员及席位5 5、价格形成、价格形成6 6、证券交易制度、证券交易制度7 7、证券交易过程、证券交易过程1、证券交易所的概念证券交易所：是证券交易市场中有组织、有固定地点，并能够使证券集中、公开规范交易的场所。2、证券交易所的特征本身既不持有证券，也不买卖证券，更不能决定各种证券的价格；具有严格的组织性；是证券买卖完全公开的市场；集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率。3、证券交易所的组织形式公司制的证券交易所 会员制的证券交易所 公司制的证券交易所 公司制的证券交易所是以股份有限公司形
3、式设立的公司制的证券交易所是以股份有限公司形式设立的并以营利为目的的法人组织。并以营利为目的的法人组织。优点：优点：第一，具有第三方担保；第一，具有第三方担保；第二，管理具有独立性；第二，管理具有独立性；第三，服务质量较高。第三，服务质量较高。缺点：缺点：第一，交易所是盈利性的组织，因而为了赚取更第一，交易所是盈利性的组织，因而为了赚取更多的利润，可能会提高费用，从而加重证券交易成多的利润，可能会提高费用，从而加重证券交易成本。本。第二，交易所承担的风险比较大。第二，交易所承担的风险比较大。会员制的证券交易所 会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、不会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的
4、、不以营利为目的的社会法人团体，一般由证券公司、以营利为目的的社会法人团体，一般由证券公司、投资银行等证券商组成。投资银行等证券商组成。优点：优点：第一，不以盈利为目的，收取的交易费用比较低；第一，不以盈利为目的，收取的交易费用比较低；第二，会员自律，在证券交易上受到的一切损害，第二，会员自律，在证券交易上受到的一切损害，均由买卖双方自行负责，交易所不承担风险；均由买卖双方自行负责，交易所不承担风险；第三，第三，会员制证券交易所内部实行自律，各个会员会员制证券交易所内部实行自律，各个会员要严格约束自己，而且还要相互约束，会员责任感要严格约束自己，而且还要相互约束，会员责任感一般都比较强。一般都
5、比较强。缺点：如买卖双方要自己负责交易上的一切责任，缺点：如买卖双方要自己负责交易上的一切责任，没有任何的交易担保，因而投资者的利益得不到保没有任何的交易担保，因而投资者的利益得不到保障，风险比较大。障，风险比较大。我国的证券交易所上海证券交易所（1990年12月19日正式营业）深圳证券交易所（1991年4月3日正式营业）我国证券法中指出，“证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以盈利为目的的法人”。4、会员及席位会员：经国家有关部门批准设立、具有法人资格、依法可从事证券交易及相关业务并取得证券交易所会籍的境内证券经营机构。主要是证券公司。交易席位：是证券经营机构在证券交易所进行交易的固定位
6、置，其实质包含了一种交易资格。5、交易所的价格形成竞价原则：（1）价格优先；（2）时间优先；（3）数量优先；（4）市价申报优先于限价申报。竞价方式：（1）集合竞价：（2）连续竞价：竞价结果：全部成交 部分成交 不成交竞价方式：竞价方式：（1 1 1 1）集合竞价：）集合竞价：）集合竞价：）集合竞价：集合竞价：集合竞价：集合竞价是指对一段时间内接受的买卖集合竞价是指对一段时间内接受的买卖申报一次集中撮合的竞价方式。申报一次集中撮合的竞价方式。沪深交易所沪深交易所是指在每个交易日上午是指在每个交易日上午9:259:25分分，交易所，交易所主机对主机对9:15-9:259:15-9:25分接受的全部
7、有效委托进行一次分接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理过程集中撮合处理过程 要求：要求：9 9：159159：2525只接受申报、不进行撮合，只接受申报、不进行撮合，但可以撤单；但可以撤单；9 9：259259：3030既不可以报单、也不可以撤单既不可以报单、也不可以撤单（2 2 2 2）连续竞价）连续竞价）连续竞价）连续竞价 ：连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。竞价结果：全部成交、部分成交、不成交竞价结果：全部成交、部分成交、不成交资料：我国期货交易所交易时间上海期货交易所：上海期货交易所：上海期货交易所：上海期货交易所：8 8 8
8、 8：55-855-855-855-8：59595959（集合竞价）（集合竞价）（集合竞价）（集合竞价）8 8 8 8：59-0959-0959-0959-09：00000000（撮合时间）（撮合时间）（撮合时间）（撮合时间）上午上午上午上午 9 9 9 9：00-1000-1000-1000-10：15 1015 1015 1015 10：30-1130-1130-1130-11：30 30 30 30 下午下午下午下午 13131313：30-1430-1430-1430-14：10 1410 1410 1410 14：20-1520-1520-1520-15：00 00 00 00 大连
9、商品交易所：大连商品交易所：大连商品交易所：大连商品交易所：8 8 8 8：55-855-855-855-8：59595959（集合竞价）（集合竞价）（集合竞价）（集合竞价）8 8 8 8：59-0959-0959-0959-09：00000000（撮合时间）（撮合时间）（撮合时间）（撮合时间）上午上午上午上午 9 9 9 9：00-1000-1000-1000-10：15 1015 1015 1015 10：30-1130-1130-1130-11：30 30 30 30 下午下午下午下午 13131313：30-1530-1530-1530-15：00 00 00 00 郑州商品交易所：郑
10、州商品交易所：郑州商品交易所：郑州商品交易所：8 8 8 8：55-855-855-855-8：59595959（集合竞价）（集合竞价）（集合竞价）（集合竞价）8 8 8 8：59-0959-0959-0959-09：00000000（撮合时间）（撮合时间）（撮合时间）（撮合时间）上午上午上午上午 9 9 9 9：00-1000-1000-1000-10：15 1015 1015 1015 10：30-1130-1130-1130-11：30 30 30 30 下午下午下午下午 13131313：30-1530-1530-1530-15：00 00 00 00 中国金融期货交易所：中国金融期货
11、交易所：中国金融期货交易所：中国金融期货交易所：9 9 9 9：10-910-910-910-9：13131313（集合竞价）（集合竞价）（集合竞价）（集合竞价）9 9 9 9：14141414（撮合时间）（撮合时间）（撮合时间）（撮合时间）上午上午上午上午 9 9 9 9：15-1115-1115-1115-11：30 30 30 30 下午下午下午下午 13131313：00-1500-1500-1500-15：15 15 15 15 集合竞价的原则：第一：在有效价格范围内选取使所有有效委托第一：在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大产生最大成交量的价位成交量的价位。如有两个以上这样的
12、价位，则依以下规。如有两个以上这样的价位，则依以下规则选取成交价位，高于选取价格的所有买方有效委托和则选取成交价位，高于选取价格的所有买方有效委托和低于选取价格的所有卖方有效委托能够全部成交，与选低于选取价格的所有卖方有效委托能够全部成交，与选取价格相同的委托一方必须全部成交。如满足以上条件取价格相同的委托一方必须全部成交。如满足以上条件的价位仍有多个，的价位仍有多个，沪市沪市两个以上申报价格符合上述条件两个以上申报价格符合上述条件的，使未成交量最小的申报价格为成交价格；仍有两个的，使未成交量最小的申报价格为成交价格；仍有两个以上使未成交量最小的申报价格符合上述条件的，其中以上使未成交量最小的
13、申报价格符合上述条件的，其中间价为成交价格。间价为成交价格。深市深市则选取离前收盘价最近的价格为则选取离前收盘价最近的价格为成交价格。成交价格。当股票的申买价低而申卖价高而导致没有当股票的申买价低而申卖价高而导致没有股票成交时，上海股市就将其开盘价空缺，将连续竞价股票成交时，上海股市就将其开盘价空缺，将连续竞价后产生的第一笔价格作为开盘价。而深圳股市对此却另后产生的第一笔价格作为开盘价。而深圳股市对此却另有规定：有规定：当股票的申买价低而申卖价高而导致没有股票成当股票的申买价低而申卖价高而导致没有股票成交时，上海股市就将其开盘价空缺，将连续竞价交时，上海股市就将其开盘价空缺，将连续竞价后产生的
14、第一笔价格作为开盘价。而深圳股市对后产生的第一笔价格作为开盘价。而深圳股市对此却另有规定：此却另有规定：若最高申买价高于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申卖价低于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申买价不高于前一交易日的收盘价、最高申卖价不低于前一交易日的收盘价，则选取前一交易日的收盘价为今日的开盘价。第二，进行集中撮合处理。所有买方有效委托第二，进行集中撮合处理。所有买方有效委托按委托限价由高到底的顺序排列。限价相同者按委托限价由高到底的顺序排列。限价相同者按照进入撮合主机的时间先后排列。所有卖方按照进入撮合主机的时间先后排列。所有卖方有效委托按委托限价由低到高
15、的顺序排列。限有效委托按委托限价由低到高的顺序排列。限价相同者按照进入撮合主机的时间先后排列。价相同者按照进入撮合主机的时间先后排列。以序逐笔将排在前面的买方委托与卖方委托配以序逐笔将排在前面的买方委托与卖方委托配对成交，即按照价格优先、同等价格下时间优对成交，即按照价格优先、同等价格下时间优先的成交顺序依次成交，直至成交条件不满足先的成交顺序依次成交，直至成交条件不满足为止，即所有买入委托的限价均低于卖出委托为止，即所有买入委托的限价均低于卖出委托的限价。的限价。所有成交都以同一成交价成交所有成交都以同一成交价成交。集合。集合竞价中未能成交的委托，自动进入连续竞价。竞价中未能成交的委托，自动
16、进入连续竞价。例：xx股票 集合竞价买入申报买入申报卖出申报卖出申报量（手）量（手）价（元）价（元）价（元）价（元）量（手）量（手）2002004.904.904.604.604004003003004.864.864.704.705005005005004.824.824.774.77600600120012004.794.794.794.7911001100140014004.774.774.824.8217001700150015004.704.704.864.8618001800160016004.604.604.904.9020002000连续竞价连续竞价连续竞价是这样确定成交价格的
17、：连续竞价是这样确定成交价格的：对新进入的一个买入有效委托，若不能成交，则对新进入的一个买入有效委托，若不能成交，则进入买委托队列排队等待成交；若能成交，即：进入买委托队列排队等待成交；若能成交，即：其委托买入限价高于或等于卖委托队列的最低卖其委托买入限价高于或等于卖委托队列的最低卖出限价，则与卖队列顺序成交，其成交价格取卖出限价，则与卖队列顺序成交，其成交价格取卖方叫价。方叫价。对新进的一个卖出有效委托，若不能成交，则进对新进的一个卖出有效委托，若不能成交，则进入卖委托队列排队等待成交；若能成交，即：其入卖委托队列排队等待成交；若能成交，即：其委托卖出限价低于或等于买委托队列的最高买入委托卖
18、出限价低于或等于买委托队列的最高买入限价，则与买委托队列顺序成交，其成交价格取限价，则与买委托队列顺序成交，其成交价格取买方叫价。这样循环往复，直至收市。买方叫价。这样循环往复，直至收市。6、交易制度上市牌名：证券名称、证券代码交易单位：股票 1手=100股，债券 1手=面额1000元交易时间：9:30-11:30,13:00-15:00入场人员规定：会员、工作人员及其他申报价格：股票以1股为计价单位；债券以面额100元为计价单位停牌：公布消息暂停；不满足上市条件终止。涨跌停板制度：10%（要四舍五入）；ST股票：5%（要四舍五入）；新上市的股票、新基金上市当日没有 涨跌 限制；老基金改组后上
19、市当日涨跌限制30%。7、交易程序选择券商（经纪人、经纪商）开户委托集合竞价清算与交割过户（二）场外交易市场概念：特征：场外交易市场与证交所相比，没有集中的场所，而是分散于各地，规模有大有小由自营商（Dealers）来组织交易。场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过商议达成的 场外交易比证交所上市所受的管制少，灵活方便 分类：分类：1 1、柜台市场、柜台市场也称店头市场，它是在证券交易所场外，在证券也称店头市场，它是在证券交易所场外，在证券商的柜台上进行交易的市场。该市场交易的主要商的柜台上进行交易的市场。该市场交易的主要是上市挂牌股票和已发行但尚未上市挂牌的股票。是上市挂牌股票和已发行但
20、尚未上市挂牌的股票。柜台市场有固定的场所，柜台市场的交易不是竞柜台市场有固定的场所，柜台市场的交易不是竞价交易，而是通过协商议价确定成交。未上市挂价交易，而是通过协商议价确定成交。未上市挂牌的股票在柜台市场进行交易，可以不断完善与牌的股票在柜台市场进行交易，可以不断完善与成熟，等股票价位得到合理调整后，再到证券交成熟，等股票价位得到合理调整后，再到证券交易所挂牌交易，这有利于股票交易的健康发展。易所挂牌交易，这有利于股票交易的健康发展。2、三级市场是指投资者买卖双方在证券交易所场外直接买卖上市挂牌股票的市场。在三级市场进行交易的多为非交易所会员的机构大户，在第三市场交易收取的手续费较低，可以降
21、低交易成本。3、四级市场是指在证券交易所场外通过电子计算机网络进行大宗股票交易的场外交易市场。利用第四市场进行交易的都是一些大企业、大公司，它们进行大宗股票买卖时，如果通过交易所就会暴露交易目标。为了不暴露目标，就通过电子计算机网络，直接进行交易。这种交易方式有两个好处：一是不断影响股市价格；二是节省大量的佣金。因为在四级市场进行交易只按一时间收取订户费。思考题为什么会产生证券交易所？为什么会产生证券交易所？为什么会产生证券交易所？为什么会产生证券交易所？证券交易所交易有哪些功能优势？证券交易所交易有哪些功能优势？证券交易所交易有哪些功能优势？证券交易所交易有哪些功能优势？做市商的作用？做市商的作用？做市商的作用？做市商的作用？简述我国证券交易中的竞价方式简述我国证券交易中的竞价方式简述我国证券交易中的竞价方式简述我国证券交易中的竞价方式?