《第9章 成本管理.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第9章 成本管理.doc（27页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、第九章 收入与分配管理一、收入与分配管理（一）收入与分配管理的意义对于维护企业与各相关利益主体的财务关系、提升企业价值具有重要的意义。1.收入与分配管理集中体现了企业所有者、经营者与劳动者之间的利益关系2.收入与分配管理是企业再生产的条件以及优化资本结构的重要措施3.收入与分配管理是国家建设资金的重要来源之一（二）收入与分配管理的原则1.依法分配原则；2.分配与积累并重原则；3.兼顾各方利益原则；4.投资与收入对等原则。【例题1多选题】企业的收益分配应当遵循的原则包括（ ）。A.投资与收入对等B.投资机会优先C.兼顾各方面利益D.积累发展优先【答案】AC【解析】收益分配的基本原则是依法分配原则
2、、分配与积累并重原则、兼顾各方利益原则、投资与收益对等原则。所以，选项B、D不正确。二、收入与分配管理的内容（一）收入管理1.销售预测分析2.销售定价管理（二）分配管理净利润分配的管理第二节 收入管理一、销售预测分析（一）销售预测的定性法1.营销员判断法（意见汇集法）是由企业熟悉市场情况及相关变化信息的经营管理人员对由推销人员调查得来的结果进行综合分析，从而作出较为正确预测的方法。优点：用时短、耗费少2.专家判断法个别专家意见汇集法即分别向每位专家征求对本企业产品未来销售情况的个人意见，然后将这些意见再加以综合分析，确定预测值。专家小组法即将专家分成小组，运用专家们的集体智慧进行判断预测的方法
3、。【提示】此方法的缺陷是预测小组中专家意见可能受权威专家的影响，客观性较德尔菲法差。德尔菲法（函询调查法）它采用函询的方式，征求各方面专家的意见，各专家在互不通气的情况下，根据自己的观点和方法进行预测，然后由企业把各个专家的意见汇集在一起，通过不记名方式反馈给各位专家，请他们参考别人的意见修正本人原来的判断，如此反复数次，最终确定预测结果。3.产品寿命周期分析法产品寿命周期分析法就是利用产品销售量在不同寿命周期阶段上的变化趋势，进行销售预测的一种定性分析方法。产品寿命周期是指产品从投入市场到退出市场所经历的时间，一般要经过萌芽期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。【例题2多选题】下列销售预测方法
4、中，属于定性分析法的有（ ）。（2010年）A.德尔菲法 B.推销员判断法C.因果预测分析法 D.产品寿命周期分析法【答案】ABD【解析】此题主要考核知识点是销售预测方法。销售预测的定性分析法主要包括推销员判断法、专家判断法和产品寿命周期分析法。专家判断法，主要有以下三种不同形式：（1）个别专家意见汇集法；（2）专家小组法；（3）德尔菲法。因此选项A、B、D是正确的，选项C属于销售预测的定量分析法。【例题3多选题】下列方法中属于专家意见不受权威专家的影响的专家判断法是（ ）。A.产品寿命周期分析法B.个别专家意见汇集法 C.专家小组法D.德尔菲法【答案】BD【解析】专家小组法的缺陷是预测小组中
5、专家意见可能受权威专家的影响，客观性较德尔菲法差。产品寿命周期分析法不属于专家判断法。（二）销售预测的定量分析法1.趋势预测分析法（1）算术平均法【例9-1】某公司2005-2012年的产品销售量资料如下：要求：根据以上资料，用算术平均法预测公司2013年的销售量。根据算术平均法的计算公式，公司2013年的预测销售量为：预测销售量（Y）= =3375（吨）（2）加权平均法 【提示】权数的选取应遵循“近大远小”的原则。【例92】沿用例91中的资料，假设2005-2012年各期数据的权数如表9-2所示：要求：根据上述资料，用加权平均法预测公司2013年的销售量。根据算术平均法的计算公式，公司201
6、3年的预测销售量为： =32500.0433000.0634000.1836000.22=3429（吨）（3）移动平均法【备注】最近m期实际数据的简单算术平均。修正移动平均法修正移动平均值Yn+1=Yn+1+（Yn+1-Yn） =本期移动预测值+（本期移动预测值-上期移动预测值）【例9-3】沿用例9-1中的资料，假定公司预测前期（即2012年）的预测销售量为3475吨，要求分别用移动平均法和修正的移动平均法预测公司2013的销售量（假设样本期为3期）。根据移动平均法的计算公式，公司2013年的预测销售量为： =3500（吨）根据修正的移动平均法计算公式，公司2013年的预测销售量为：修正后的预
7、测销售量 =3500+（3500-3475）=3525（吨）【例题4单选题】某公司2006年至2013年的实际销量分别为： 2100千克、2300千克、2150千克、2350千克、2450千克、2560千克、2400千克、2600千克，2013年的预测销售量为2470吨，假设样本期为3期，则按修正的移动平均法预测公司2014年的销售量为（ ）千克。A.2500B.2490C.2520D.2570【答案】D【解析】2014年预测销售量=（2560+2400+2600）/3=2520（千克）修正后的2014年预测销售量=2520+（2520-2470）=2570（千克）（4）指数平滑法预测原理指数
8、平滑法实质上是一种加权平均法，是以事先确定的平滑指数及（1-）作为权数进行加权计算，预测销售量的一种方法。计算公式Yn+1=aXn+（1-a）Yn =a前期实际值+（1-a）前期预测值平滑指数的取值一般地，平滑指数的取值通常在0.3-0.7之间。（）采用较大的平滑指数，预测值可以反映样本值新近的变化趋势（在销售量波动较大或进行短期预测时用）；（）采用较小的平滑指数，则反映了样本值变动的长期趋势。（在销售量波动较小或进行长期预测时用）。特点该方法运用比较灵活，适用范围较广，但在平滑指数的选择上具有一定的主观随意性。【例94】沿用例91中的资料，2012年实际销售量为3600吨，假设原预测销售量为
9、3475吨，平滑指数=0.5。要求用指数平滑法预测公司2013年的销售量。根据指数平滑法的计算公式，公司2013年的预测销售量为：预测销售量 =0.53600（1-0.5）3475=3537.5（吨）【例题5单选题】2013年实际销售量为2600吨，原预测销售量为2375吨，平滑指数=0.4，则按指数平滑法预测公司2014年的销售量为（ ）吨。A.2375B.2465C.2525D.2650【答案】B【解析】预测销售量=0.42600+（1-0.4）2375=2465（吨）【例题6判断题】当公司销售量波动较大或进行长期预测时,应采用较小的平滑指数。（ ）【答案】【解析】采用较大的平滑指数，预测
10、值可以反映样本值新近的变化趋势（在销售量波动较大或进行短期预测时用）；采用较小的平滑指数，则反映了样本值变动的长期趋势（在销售量波动较小或进行长期预测时用）。2.因果预测分析法含义因果预测分析法是指通过影响产品销售量（因变量）的相关因素（自变量）以及它们之间的函数关系，并利用这种函数关系进行产品销售预测的方法。因果预测分析法最常用的是回归分析法。回归分析法预测公式: Y=a+bx其常数项a、b的计算公式为： 【例95】沿用例91中的资料，假定产品销售量只受广告费支出大小的影响，2013年度预计广告费支出为155万元，以往年度的广告费支出资料如9-3所示：要求：用回归直线法预测公司2013年的产
11、品销售量。根据上述资料，列表计算如表9-4所示:根据公式，有 将a、b带入公式，得出结果，即209年的产品预测销售量为：y=a+bx=2609.16+6.22x=2609.16+6.22155=3573.26（吨）提示：另一种方法：y=a+bx n个等式相加 同乘 连立可解得a,b的值二、销售定价管理（一）销售定价管理的含义销售定价管理是指在调查分析的基础上，选用合适的产品定价方法，为销售的产品制定最为恰当的售价，并根据具体情况运用不同价格策略，以实现经济效益最大化的过程。（二）影响产品价格的因素1.价值因素；2.成本因素；3.市场供求因素；4.竞争因素；5.政策法规因素。（三）企业的定价目标
12、目标特点适用性1.实现利润最大化这种目标通常是通过为产品制定一个较高的价格，从而提高产品单位利润率， 最终实现企业利润最大化。适用于在市场中处于领先或垄断地位的企业，或者在行业竞争中具有很强的竞争优势，并能长时间保持这种优势的企业。2.保持或提高市场占有率其产品价格往往需要低于同类产品价格，以较低的价格吸引客户，逐步扩大市场份额，但在短期内可能要牺牲一定的利润空间。这种定价目标适用于能够薄利多销的企业。3.稳定价格通常做法是由行业中的领导企业制定一个价格，其他企业的价格则与之保持定的比例关系，无论是大企业，还是中小企业都不会随便降价。这种定价通常适用于产品标准化的行业，如钢铁制造业等。4.应付
13、和避免竞争企业参照对市场有决定性影晌的竞争对手的产品价格变动情况，随时调整本企业产品价格。但企业不会主动调整价格。这种定价方法主要适用于中小型企业5.树立企业形象及产品品牌以树立企业形象及产品品牌为定价目标主要有两种情况：一是树立优质高价形象。二是树立大众化评价形象。树立优质高价形象适用于某些品牌产品具有较高的质量的认知价值，会被某一客户群所认同和接受。【例题7单选题】为了应付和避免竞争企业通常会（ ）。A.其产品价格往往需要低于同类产品价格，以较低的价格吸引客户B.通常为产品制定一个较高的价格C.参照行业中的领导企业所制定的价格，与之保持定的比例关系，不随便降价D.参照对市场有决定性影晌的竞
14、争对手的产品价格变动情况，随时调整本企业产品价格【答案】D【解析】选项A的目标是保持或提高市场占有率；选项B的目标是实现利润最大化；选项C是为了稳定价格。（四）产品定价方法1.以成本为基础的定价方法（1）成本基础的选择成本基础的种类内容特点变动成本变动制造成本+变动期间费用变动成本可以作为增量产量的定价依据，但不能作为一般产品的定价依据。制造成本一般包括直接材料、直接人工和制造费用。由于它不包括各种期间费用，因此不能正确反映企业产品的真实价值消耗和转移。利用制造成本定价不利于企业简单再生产的继续进行。完全成本完全成本=制造成本+管理费用+销售费用+财务费用在此成本基础上制定价格，可以保证企业简
15、单再生产的正常进行，又可以使劳动者为社会劳动所创造的价值得以全部实现。【例题8单选题】某公司非常重视产品定价工作，公司负责人强调，产品定价一定要正确反映企业产品的真实价值消耗和转移，保证企业简单再生产的继续进行,在下列定价方法中，该公司不宜采用的是（ ）（2011年）A.完全成本加成定价法B.制造成本定价法C.保本点定价法D.目标利润定价法【答案】B【解析】制造成本是指企业为生产产品或提供劳务等发生的直接费用支出，一般包括直接材料、直接人工和制造费用。由于它不包括各种期间费用，因此不能正确反映企业产品的真实价值消耗和转移。利用制造成本定价不利于企业简单再生产的继续进行。（2）定价方法【例9-6
16、】某企业生产甲产品，预计单位产品的制造成本为100元，计划销售10000件，计划期的期间费用总额为元，该产品适用的消费税税率为5%，成本利润率必须达到20%，根据上述资料，运用全部成本费用加成定价法测算的单位甲产品的价格。【例题9单选题】某企业生产乙产品，本期计划销售量为1000件，应负担的固定成本总额为25000元，单位产品变动成本为50元，适用的消费税税率为5%，若销售利润率为20%，则按照完全成本为基础，实现目标利润的定价为（ ）元。A.100B.120C.130D.140【答案】A【解析】单价（1-5%）-50-25000/1000=单价20%解得：单价=100（元）【例97】某企业生
17、产乙产品，本期计划销售量为10000件，应负担的固定成本总额元，单位产品变动成本为70元，适用的消费税税率为5%。要求：根据上述资料，运用保本点定价法测算的单位乙产品的价格。【例98】某企业生产丙产品，本期计划销售量为10000件，目标利润总额为元，完全成本总额为元，适用的消费税税率为5%，根据上述资料，运用目标利润法测算的单位丙产品的价格为：【例99】某企业生产丁产品，设计生产能力为12000件，计划生产10000件，预计单位产品的变动成本为190元，计划期的固定成本费用总额为元，该产品适用的消费税税率为5%，成本利润率必须达到20%。假定本年度接到一额外订单，订购1000件丁产品，单价30
18、0元。请问：该企业计划内产品单位价格是多少？是否应接受这一额外订单？追加生产1000件的变动成本为190元，则：因为额外订单单价高于其按变动成本计算的价格，故应接受这一额外订单。2.以市场需求为基础的定价方法（1）需求价格弹性系数定价法需求价格弹性系数含义在其他条件不变的情况下，某种产品的需求量随其价格的升降而变动的程度，就是需求价格弹性系数。计算公式 价格确定的计算公式 【例910】某企业生产销售戊产品，2012年前三个季度中，实际销售价格和销售数量如表所示9-5。若企业在第四季度要完成4000件的销售任务，那么销售价格应为多少？表95项 目第一季度第二季度第三季度销售价格（元）750800
19、780销售数量（件）385933783558根据上述资料，戊产品的销售价格的计算过程为： 即第四季度要完成4000件的销售任务，其单位产品的销售价格为735.64元。【例题10单选题】某企业生产销售A产品，2014年第1和第2季度的实际销售价格分别为760元和855元，实际销售数量分别为3200件和3000件，若企业在第3季度要完成3600件的销售任务，按照需求价格弹性系数定价法，销售价格应为（ ）元。A.593.75B.670.43C.732.12D.812.35【答案】A【解析】价格弹性系数=（3000-3200）/3200/（855-760）/760=-0.5（2）边际分析定价法含义：基
20、于微分极值原理，通过分析不同价格与销售量组合下的产品边际收入、边际成本和边际利润的关系，进行定价决策的方法。决策原则：边际收入等于边际成本，即边际利润等于零时，利润将达到最大值。此时的价格就是最优销售价格。【例题11单选题】按照边际分析定价法，当收入函数和成本函数均可微时（ ）。A.边际利润为0时的价格就是最优售价B.边际利润大于0时的价格就是最优售价C.边际利润最大时的价格就是最优售价D.边际利润为1时的价格就是最优售价【答案】A【解析】按照微分极值原理，如果利润函数的一阶导数等于零，即边际利润等于零，边际收入等于边际成本，那么，利润将达到最大值。此时的价格就是最优销售价格。（五）价格运用策
21、略种类含义具体方式折让定价策略在一定条件下，以降低产品的销售价格来刺激购买，从而达到扩大产品销售量的目的单价折扣、数量折扣、现金折扣、推广折扣（企业了鼓励中间商帮助推销本企业产品而给予价格优惠）、季节折扣心理定价策略针对购买者的心理特点而采取的一种定价策略有声望定价（利用产品知名度和信任程度）尾数定价（取接近整数的小数）双位定价（采用两种不同的标价来促销）高位定价（价高质优）组合定价策略根据相关产品在市场竞争中的不同情况，使互补产品价格有高有低，或使组合售价优惠采取降低部分产品价格而提高互补产品价格具有配套关系的相关产品，可以对组合购买进行优惠寿命周期定价策略根据产品从进入市场到退出市场的生命
22、周期，分阶段确定不同价格的定价策略推广期:低价促销策略；成长期:中等价格；成熟期:高价促销,定价时必须考虑竞争者的情况，以保持现有市场销售量；衰退期：降价促销或维持现价并辅之以折扣等，同时积极开发新产品。第三节 分配管理一、股利政策与企业价值股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。股利政策的最终目标是使公司价值最大化。 （一）股利分配理论核心问题：是股利政策与公司价值的关系问题。 1.股利无关论股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关系公司股利的分配。公司市场价值的高低，是由公司所选
23、择的投资决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配政策无关。2.股利相关论“手中鸟”理论该理论认为，公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高。信号传递理论该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。所得税差异理论该理论认为，由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司
24、应当采用低股利政策。代理理论该理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。【提示】代理理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。首先，股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为，从而保护外部投资者的利益；其次，较多的现金股利发放，减少了内容融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便能通过资本市场的监督减少了代理成本。【例题12单选题】股利的支付可减少管理层可支配的自由现金流量，在一定
25、程度上和抑制管理层的过度投资或在职消费行为.这种观点体现的股利理论是( )（2011年）A.股利无关理论B.信号传递理论C.“手中鸟”理论D.代理理论【答案】D【解析】代理理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。首先，股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为，从而保护外部投资者的利益；其次，较多的现金股利发放，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便能通过资本市场的监督减少了代理成本。 （二）股利政策1.剩余股利政策内容是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构，
26、测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配。理论依据MM股利无关理论。优点留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。缺点股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。适用范围一般适用于公司初创阶段。【例9-11】某公司2012年税后净利润为1000万元，2013年的投资计划需要资金1200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。【补充要求】（1）采用剩余股利政策，公司2012年度将要支付的股利为多少？（2）假设该公司201
27、2年流通在外的普通股为1000万股，那么，每股股利为多少？（1）按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：120060%=720（万元)2012年，公司可以发放的股利额为：1000-720=280（万元)（2）每股股利为：2801000=0.28(元/股)【例题13单选题】处于初创阶段的公司，一般适合采用的股利分配政策是（ ）。A.固定股利政策 B.剩余股利政策C.固定股利支付率政策 D.稳定增长股利政策【答案】B【解析】剩余股利政策是优先留存收益，保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。一般适用于公司初创阶段。【例题14单选
28、题】上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（ ）。A.有利于公司合理安排资金结构B.有利于投资者安排收入与支出C.有利于公司稳定股票的市场价格D.有利于公司树立良好的形象【答案】A【解析】剩余股利政策的优点是有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。 2.固定或稳定增长的股利政策内容指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。理论依据股利相关理论。优点（1）有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定公司股票价格；（2）有利于投资者安排收入与支出。缺点（1）股利的支付与企业的盈利相脱节，可能导致企业资金紧缺，财务状况恶
29、化；（2）在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，也是违反公司法的行为。适用范围通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。【例题15单选题】公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为( )。A.降低资金成本 B.维持股价稳定C.提高支付能力 D.实现资本保全【答案】B【解析】稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。 3.固定股利支付率政策内容指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率。理论依据股利相关理论。优点（1）股利的支付与公司盈余紧密地配合；
30、（2）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看这是一种稳定的股利政策。缺点（1）由收益不稳导致股利的波动所传递的信息，容易成为公司的不利因素； （2）容易使公司面临较大的财务压力；（3）合适的固定股利支付率的确定难度大。适用范围适用于那些处于稳定发展并且财务状况也比较稳定的公司。【例9-12】某公司长期以来用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为30%。2012年税后净利润为1500万元。【补充要求】（1）如果仍然继续执行固定股利支付率政策，公司本年度将要支付的股利为多少？（2）公司下一年度有较大的投资需求，因此，准备本年度采用剩余股利政策。如果公司下一
31、年度的投资预算为2000万元，目标资本结构为权益资本占60%，公司本年度将要支付的股利为多少？【答案】（1）150030%=450（万元)（2）按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本额为：200060%=1200（万元)公司2012年度可以发放的股利为：1500-1200=300（万元)【例题16单选题】下列各项政策中，最能体现“多盈多分、少盈少分、无盈不分”股利分配原则的是（ ）。（2013年）A.剩余股利政策 B.低正常股利加额外股利政策C.固定股利支付率政策 D.固定或稳定增长的股利政策【答案】C【解析】采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈
32、少分、无盈不分”的股利分配原则。 4.低正常股利加额外股利政策内容指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年度向股东发放额外股利。理论依据股利相关理论。优点（1）赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化；（2）使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。缺点（1）由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给投资者收益不稳定的感觉；
33、（2）当公司在较长时间持续发放额外股利后，可能会被股东误认为“正常股利”，一旦取消，传递出的信号可能会使股东认为这是公司财务状态恶化的表现，进而导致股价下跌。适用范围对那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时，低正常股利加额外股利政策也许是一种不错的选择。【例题17单选题】赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性的股利政策是（ ）。A.固定股利政策 B.剩余股利政策C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策【答案】D【解析】低正常股利加额外股利政策优点有：（1）赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性
34、。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化；（2）使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。【例题18计算题】某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。要求：（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的
35、自有资金额和需要从外部借入的资金额。（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。（5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。（2005年）【答案】（1）2005年投资方案所需的自有资金额=7006
36、0%=420（万元）2005年投资方案所需从外部借入的资金额=70040%=280（万元）或者：2005年投资方案所需从外部借入的资金额=700-420=280（万元）（2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：2004年度应分配的现金股利=净利润-2005年投资方案所需的自有资金额=900-420=480（万元）（3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：2004年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元）可用于2005年投资的留存收益=900-550=350（万元）2005年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元）（4）在不考虑目标资本结构的前
37、提下，执行固定股利支付率政策：该公司的股利支付率=550/1000100%=55%2004年度应分配的现金股利=55%900=495（万元）（5） 因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）二、利润分配制约因素（一）法律因素限制因素说明资本保全约束不能用资本（包括实收资本或股本和资本公积）发放股利。资本积累约束规定公司必须按照一定的比例和基数提取各种公积金，股利只能从企业的可供分配利润中支付。超额累积利润约束如果公司为了避税而使得盈余的保留大大超过了公司目前及未来的投资需要时，被被加征额外的税款
38、。偿债能力约束要求公司考虑现金股利分配对偿债能力的影响，确定在分配后仍能保持较强的偿债能力，以维持公司的信誉和借贷能力，从而保证公司的正常资金周转。【例题19单选题】在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全约束”属于（ ）。（2008年）A.股东因素 B.公司因素 C.法律因素 D.债务契约因素【答案】C【解析】法律因素包括资本保全约束、偿债能力约束、资本积累约束和超额累积利润约束。【例题20多选题】按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（ ）。（2004年）A.当期利润B.留存收益C.资本公积D.股本【答案】AB【解析】资本保全约束要求企业发放的股利
39、或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。（二）公司因素限制因素说明现金流量公司在进行利润分配时，要保证正常的经营活动对现金的需求，以维持资金的正常周围，使生产经营得以有序进行。资产的流动性资产流动性较低的公司往往支付较低的股利。盈余的稳定性一般来讲，公司的盈余越稳定，其股利支付水平也就越高。投资机会有良好投资机会的公司往往少发股利，缺乏良好投资机会的公司，倾向于支付较高的股利。此外，如果公司将留存收益用于再投资所得报酬低于股东个人单独将股利收入投资于其他投资机会所得的报酬时，公司就不应多留存收益，而应多发股利。筹资因素如果公司具有较强的筹资能力，随时能筹集到
40、所需资金，那么它会具有较强的股利支付能力。举债能力具有较强的举债能力的公司往往采取较宽松的股利政策，而举债能力弱的公司往往采取较紧的股利政策。其他因素不同发展阶段、不同行业的公司股利支付比例会有差异。【例题21判断题】处于衰退期的企业在制定收益分配政策时，应当优先考虑企业积累。 （ ）（2011年）【答案】【解析】由于企业处于衰退期，此时企业将留存收益用于再投资所得报酬低于股东个人单独将股利收入投资于其他投资机会所得的报酬，企业就不应多留存收益，而应多发股利，这样有利于股东价值的最大化。（三）股东因素限制因素说明控制权为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金，少分股利。稳定的收入
41、依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利。避税高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的股利。（四）其他因素限制因素说明债务契约如果债务合同限制股利支付，公司只能采取低股利政策。通货膨胀在通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的利润分配政策。【例题22单选题】下列关于股利分配政策的表述中，正确的是（ ）。（2010年）A.公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关B.偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平D.债权人不会影响公司的股利分配政策【答案】B【解析】此题考主要考核点是利润分配制约因素。一般来讲，公司的盈余越稳定，其股利支付水平也就越高
42、，因此选项A的说法是不正确的；基于控制权的考虑，股东会倾向于较低的股利支付水平，因此选项C的说法是不正确的；为了保障债权人的利益，法律规定公司不能用资本发放股利，因此债权人会影响公司的股利分配政策，所以选项D的说法是不正确的。偿债能力弱的公司一般采用低现金股利政策，所以选项B正确。三、股利支付形式与程序（一）股利支付形式形式说明现金股利现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的最常见的方式。财产股利是以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如债券、股票等，作为股利支付给股东。负债股利负债股利，是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发放公
43、司债券的方式支付股利。股票股利股票股利，是公司以增发股票的方式所支付的股利。【例题23单选题】如果上市公司以其所拥有的其他公司的股票作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（ ）。A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利【答案】C【解析】财产股利是指以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如债券、股票等，作为股利支付给股东。（二）股票股利1.股票股利的影响有影响的项目无影响的项目（1）所有者权益的内部结构；（2）股票数量（增加）；（3）每股收益（下降）；（4）每股市价（下降）。（1）每股面值；（2）资本结构（资产总额、负债总额、股东权益总额均不变）
44、；（3）股东持股比例；（4）若盈利总额和市盈率不变，股票股利发放不会改变股东持股的市场价值总额；【例题24多选题】下列关于发放股票股利的表述中，正确是有（ ）。（2013年）A.不会导致公司现金流出B.会增加公司流通在外的股票数量C.会改变公司股东权益的内部结构D.会对公司股东权益总额产生影响【答案】ABC【解析】发放股票股利，只会引起股东权益内部此增彼减，不会对公司股东权益总额产生影响，所以选项D不正确。【提示】发放股票股利对所有者权益的内部结构的影响有两种做法：一种是股票股利按市价确定（西方的作法）：未分配利润按市价减少（增加的股数每股市价），股本按面值增加（增加的股数每股面值），差额作为资本公积；二是股票股利按面值确定（我国的作法）：未分配利润按面值减少（增加的股数每股面值），股本按面值增加（增加的股数每股面值），资本公积不变。【例9-13】某上市公司在2012年发放股票股利前，其资产负债表上的股东权益账户情况如9-6所示：表9-6 单位：万元普通股（面值1元，发行在外2000万股）2000资本公积3000