《浮动汇率下的宏观经济政策精选文档.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浮动汇率下的宏观经济政策精选文档.ppt（20页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、浮动汇率下的宏观经济政策本讲稿第一页，共二十页第一节第一节 政策环境与政策目标政策环境与政策目标1、政策环境、政策环境自自1973年以来，世界主要货币实行了弹性汇率制。除了主要货币年以来，世界主要货币实行了弹性汇率制。除了主要货币实行充分弹性汇率制外，一些较小的国家实行了爬行钉住实行充分弹性汇率制外，一些较小的国家实行了爬行钉住一一种非常接近弹性汇率制的汇率安排，即汇率几乎不断的调整以维种非常接近弹性汇率制的汇率安排，即汇率几乎不断的调整以维持国际收支平衡。持国际收支平衡。充分弹性汇率制的主要特征是通过汇率变动来维持外汇供求充分弹性汇率制的主要特征是通过汇率变动来维持外汇供求的平衡，从而国际收
2、支也总能处于平衡。的平衡，从而国际收支也总能处于平衡。本讲稿第二页，共二十页因而不管资本是否完全自由流动，在完全自由浮动汇率制度因而不管资本是否完全自由流动，在完全自由浮动汇率制度下，中央银行都不再干预外汇市场，这意味着：下，中央银行都不再干预外汇市场，这意味着：（1）本币的汇率会自动的将本币在外汇市场上的供求调整到相一）本币的汇率会自动的将本币在外汇市场上的供求调整到相一致的状态，即本币在外汇市场上的供求自动平衡。致的状态，即本币在外汇市场上的供求自动平衡。（2）浮动汇率制度下，中央银行可以任意确定货币供给。在货）浮动汇率制度下，中央银行可以任意确定货币供给。在货币供给和国际收支之间不再存在
3、固定汇率制度下的联系，货币供币供给和国际收支之间不再存在固定汇率制度下的联系，货币供给成了外生变量。给成了外生变量。本讲稿第三页，共二十页2、政策目标、政策目标概括而言，浮动汇率可自动调节国际收支，使一国经济达到对外概括而言，浮动汇率可自动调节国际收支，使一国经济达到对外平衡。这样汇率调节就完成了固定汇率下政府必须考虑的内外平平衡。这样汇率调节就完成了固定汇率下政府必须考虑的内外平衡两个任务中的一个。衡两个任务中的一个。所以浮动汇率下，政府的政策目标将只有一个，即通过宏观经所以浮动汇率下，政府的政策目标将只有一个，即通过宏观经济政策的实施实现充分就业和物价稳定。济政策的实施实现充分就业和物价稳
4、定。本讲稿第四页，共二十页第二节第二节 浮动汇率制下的宏观经济政策浮动汇率制下的宏观经济政策在浮动汇率制下，我们对宏观经济政策研究的分析方法有变化，在浮动汇率制下，我们对宏观经济政策研究的分析方法有变化，这主要体现在：这主要体现在：第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调货币供应量的调整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。整。第二，我们假定汇率贬值能改善经常帐户收支、提高国民收入（这第二，我们假定汇率贬值能改善经常帐户收支、提高国民收入（这就要求马歇尔就要求马歇尔勒纳条件成立而且边际
5、吸收倾向小于勒纳条件成立而且边际吸收倾向小于1）。这就是）。这就是说，汇率贬值能使说，汇率贬值能使BP曲线和曲线和IS曲线右移。曲线右移。本讲稿第五页，共二十页一、资本完全不流动时的财政、货币政策一、资本完全不流动时的财政、货币政策当当资本完全不流动时资本完全不流动时，国际收支平衡体现为经常帐户收支的平，国际收支平衡体现为经常帐户收支的平衡。此时的经济平衡状态如下图所示：衡。此时的经济平衡状态如下图所示：YY0iIS（e0）LMBP（e0）Ei0浮动汇率下，资本完全不流动时的开放经济的平衡图浮动汇率下，资本完全不流动时的开放经济的平衡图本讲稿第六页，共二十页1、货币政策分析、货币政策分析YY0
6、iIS（e0）LMBP（e0）Ei0浮动汇率下，资本完全不流动时扩张性货币政策图浮动汇率下，资本完全不流动时扩张性货币政策图LMAYIS（e1）BP（e1）Ei1Y1结论：结论：在浮动汇率下，当在浮动汇率下，当资本完全不流动时，资本完全不流动时，扩张性货币政策会扩张性货币政策会引起本国货币贬值、引起本国货币贬值、收入上升、利率下收入上升、利率下降。可见，此时的降。可见，此时的货币政策是比较有货币政策是比较有效的。效的。本讲稿第七页，共二十页2、财政政策分析、财政政策分析YY0iIS（e0）LMBP（e0）Ei0浮动汇率下，资本完全不流动时扩张性财政政策图浮动汇率下，资本完全不流动时扩张性财政政
7、策图IS（e0）IS（e1）BP（e1）Ei2Y2结论：结论：在浮动汇率下，在浮动汇率下，当资本完全不当资本完全不流动时，扩张流动时，扩张性财政政策会性财政政策会引起本国货币引起本国货币贬值、收入上贬值、收入上升、利率上升。升、利率上升。可见，此时的可见，此时的财政政策是比财政政策是比较有效的。较有效的。本讲稿第八页，共二十页二、资本不完全流动时的财政、货币政策二、资本不完全流动时的财政、货币政策YiLMBPISEY0i0浮动汇率下，资本不完全流动时宏观经济平衡图浮动汇率下，资本不完全流动时宏观经济平衡图本讲稿第九页，共二十页1、货币政策分析、货币政策分析YiLMBP(e0)IS(e0)EY0
8、i0浮动汇率下，资本不完全流动时扩张性货币政策图浮动汇率下，资本不完全流动时扩张性货币政策图LMAYIS(e1)BP(e1)Ei1Y1结论：结论：在浮动汇率下，在浮动汇率下，当资本不完全流当资本不完全流动时，扩张性货动时，扩张性货币政策会引起本币政策会引起本国货币贬值、收国货币贬值、收入上升，对利率入上升，对利率的影响则难以确的影响则难以确定。可见，此时定。可见，此时的货币政策是比的货币政策是比较有效的。较有效的。本讲稿第十页，共二十页2、财政政策分析、财政政策分析扩张性财政政策会同是提高收入与利率，这给国际收支帐户带来的影扩张性财政政策会同是提高收入与利率，这给国际收支帐户带来的影响是双重的
9、。响是双重的。一方面收入提高会恶化经常帐户收支，另一方面利率提高会改善资本一方面收入提高会恶化经常帐户收支，另一方面利率提高会改善资本与金融账户收支。国际收支如何变化，取决于这两种效应的比较。或与金融账户收支。国际收支如何变化，取决于这两种效应的比较。或者，在其他条件不变时，取决于利率提高能吸引多少资金流入，也就者，在其他条件不变时，取决于利率提高能吸引多少资金流入，也就是说，取决于资金流动性的大小。是说，取决于资金流动性的大小。从图形上看，我们可以按照从图形上看，我们可以按照LM曲线与曲线与BP曲线斜率的差异进行曲线斜率的差异进行讨论。讨论。本讲稿第十一页，共二十页（1）BP曲线斜率小于曲线
10、斜率小于LM曲线斜率时。曲线斜率时。YiLMBP(e0)IS(e0)EY0i0浮动汇率下，资本不完全流动时扩张性财政政策分析之一浮动汇率下，资本不完全流动时扩张性财政政策分析之一IS(e0)AiYIS(e1)BP(e1)i2Y2E在新的经济平在新的经济平衡点上，收入、衡点上，收入、利率水平都高利率水平都高于期初水平，于期初水平，但低于封闭条但低于封闭条件下财政扩张件下财政扩张后的情况，本后的情况，本币升值。币升值。本讲稿第十二页，共二十页（2）BP曲线斜率等于曲线斜率等于LM曲线斜率时。曲线斜率时。YiBP,LMIS(e0)EY0i0浮动汇率下，资本不完全流动时扩张性财政政策分析之二浮动汇率下
11、，资本不完全流动时扩张性财政政策分析之二IS(e0)Ei1Y在新的经济平在新的经济平衡点上，此时衡点上，此时的情况与封闭的情况与封闭条件下相同，条件下相同，收入、利率都收入、利率都高于期初水平，高于期初水平，汇率不发生变汇率不发生变化。化。本讲稿第十三页，共二十页（3）BP曲线斜率大于曲线斜率大于LM曲线斜率时。曲线斜率时。YiLMBP(e0)IS(e0)EY0i0浮动汇率下，资本不完全流动时扩张性财政政策分析之三浮动汇率下，资本不完全流动时扩张性财政政策分析之三IS(e0)AiYIS(e1)BP(e1)i2Y2E在新的经济平在新的经济平衡点上，收入、衡点上，收入、利率不仅高于利率不仅高于期初
12、水平，而期初水平，而且还高于封闭且还高于封闭条件下的情况，条件下的情况，本币贬值。本币贬值。本讲稿第十四页，共二十页结论：结论：在浮动汇率制度下，当资金不完全流动时，政在浮动汇率制度下，当资金不完全流动时，政府扩张性财政政策一般会提高收入与利率，但对汇府扩张性财政政策一般会提高收入与利率，但对汇率的影响则必须依资金流动性的不同而具体分析。率的影响则必须依资金流动性的不同而具体分析。也就是说，此时的财政政策还是比较有效的。也就是说，此时的财政政策还是比较有效的。本讲稿第十五页，共二十页三、资本完全流动时的财政、货币政策分析三、资本完全流动时的财政、货币政策分析当资本完全流动时，开放经济的平衡状态
13、如下图所示：当资本完全流动时，开放经济的平衡状态如下图所示：YiLMIS(e0)EY0i*浮动汇率下，资本完全流动时经济平衡状态浮动汇率下，资本完全流动时经济平衡状态BP本讲稿第十六页，共二十页1、货币政策分析、货币政策分析YiLMIS(e0)EY0i*浮动汇率制下，资本完全流动时扩张货币政策分析浮动汇率制下，资本完全流动时扩张货币政策分析BPLMAiYIS(e1)EY1结论：结论：在浮动汇率下，在浮动汇率下，当资本完全流动当资本完全流动时，扩张性货币时，扩张性货币政策会引起本国政策会引起本国货币贬值、收入货币贬值、收入上升，对利率无上升，对利率无影响。可见，此影响。可见，此时的货币政策是时的
14、货币政策是非常有效的。非常有效的。本讲稿第十七页，共二十页2、财政政策分析、财政政策分析YiLMIS(e0)EY0i*浮动汇率制下，资本完全流动时扩张性财政政策分析浮动汇率制下，资本完全流动时扩张性财政政策分析BPIS(e0)AiY结论：结论：在浮动汇率下，在浮动汇率下，当资本完全流动时，当资本完全流动时，扩张性财政政策会扩张性财政政策会引起本国货币升值，引起本国货币升值，对利率、收入均不对利率、收入均不能产生影响。能产生影响。可见，此时的可见，此时的财政政策是完财政政策是完全无效的。全无效的。,IS(e1)本讲稿第十八页，共二十页总结总结:在这两章中，我们对不同汇率制度下，不同资本流动情况下
15、的财政货币政策效力作了在这两章中，我们对不同汇率制度下，不同资本流动情况下的财政货币政策效力作了具体分析。具体分析。为了便于记忆，我们将不同条件下的财政、货币政策对收入的影响列成下为了便于记忆，我们将不同条件下的财政、货币政策对收入的影响列成下表，其中，表，其中，Y0表示期初收入水平，表示期初收入水平，Y表示在封闭条件下的这些政策相应造成表示在封闭条件下的这些政策相应造成的收入变动（的收入变动（Y Y0）。）。固定汇率制固定汇率制 浮动汇率制浮动汇率制 资资 金金 流流 动动 性性 0 +0 +扩张货币政策扩张货币政策 0 0 0 Y Y Y扩张财政政策扩张财政政策 0 Y0 Y Y Y0 0
16、蒙代尔蒙代尔弗莱明模型中财政、货币政策的效应比较弗莱明模型中财政、货币政策的效应比较本讲稿第十九页，共二十页思考题：思考题：1、试解释浮动汇率下财政政策的、试解释浮动汇率下财政政策的“挤出效应挤出效应”。2、试分析在资本完全不流动的情况下财政政策和货币政策的、试分析在资本完全不流动的情况下财政政策和货币政策的作用。作用。3、试讨论资本不完全流动情况下财政政策和货币政策的作用，与、试讨论资本不完全流动情况下财政政策和货币政策的作用，与资本完全流动情况下的作用效果有何差异？（注意：在这种情况下，资本完全流动情况下的作用效果有何差异？（注意：在这种情况下，汇率的变化会引起汇率的变化会引起BP曲线的移动）曲线的移动）4、请比较不同汇率制度下货币政策的效力。、请比较不同汇率制度下货币政策的效力。本讲稿第二十页，共二十页