财务-04(本科)说课讲解.ppt

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1、5-1财务管理-04(本科)5-2一个简单的决策一个简单的决策uDon Simkowitz正考虑出售在阿拉斯加正考虑出售在阿拉斯加的一片空地。昨天，有人提出以的一片空地。昨天，有人提出以1万美元万美元购买。他正准备接受这一报价，又有一购买。他正准备接受这一报价，又有一人报价人报价11424美元，但是一年以后付款。美元，但是一年以后付款。他已弄清楚两个买主都是有诚意的，并他已弄清楚两个买主都是有诚意的，并且均有支付能力。如果你是他的财务顾且均有支付能力。如果你是他的财务顾问，你建议他选择哪个报价？（假如银问，你建议他选择哪个报价？（假如银行利率为行利率为12%)5-3学习目标学习目标u了解复利及

2、将来值与现值概念了解复利及将来值与现值概念u计算将来值及现值计算将来值及现值u理解并计算年金的将来值及现值理解并计算年金的将来值及现值u了解名义利率与实际利率之间的关系并能了解名义利率与实际利率之间的关系并能计算实际利率计算实际利率5-4很显然很显然,是是今天的今天的$10,000.你已经承认了你已经承认了 资金的时间价值资金的时间价值!资金的时间价值资金的时间价值资金的时间价值资金的时间价值对于对于 今天的今天的$10,000 和和5年后的年后的$10,000，你将选择哪一个呢？你将选择哪一个呢？5-5什么是时间价值？什么是时间价值？u在不考虑风险因素和通货膨胀的条件下，在不考虑风险因素和通

3、货膨胀的条件下，只要将资金有目的地进行投资，资金会随只要将资金有目的地进行投资，资金会随着时间的推移而发生增值。因此，资金在着时间的推移而发生增值。因此，资金在不同的时间，其价值是不相等的不同的时间，其价值是不相等的u是不是所有的资金都具有时间价值呢？是不是所有的资金都具有时间价值呢？u运动的资金运动的资金012345PVFVToday5-6u银行的存款利息银行的存款利息如何考虑时间价值？如何考虑时间价值？如何考虑时间价值？如何考虑时间价值？uu复利复利 不仅借（贷）的本金要支付利息，而且前期不仅借（贷）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也计息的利息在下一期也计息.uu单利单利只就借（贷

4、）的原始金额或本金支付利息只就借（贷）的原始金额或本金支付利息5-7银行计算利息的方式银行计算利息的方式银行计算利息的方式银行计算利息的方式uu复利复利 不仅借（贷）的本金要支付利息，而且前期不仅借（贷）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也计息的利息在下一期也计息.uu单利单利只就借（贷）的原始金额或本金支付利息只就借（贷）的原始金额或本金支付利息5-8单利法计算利息结果：单利法计算利息结果：5-9单利法计算利息单利法计算利息假定本金是假定本金是$100，利率是，利率是 6%，按单利法，按单利法计算计算5年后的本利之和年后的本利之和.TodayFuture Years 1 2 3 4 5

5、Interest EarnedValue1005-10单利法计算利息单利法计算利息假定本金是假定本金是$100，利率是，利率是 6%，按单利法，按单利法计算计算5年后的本利之和年后的本利之和.TodayFuture Years 1 2 3 4 5Interest Earned 6Value100 1065-11单利法计算利息单利法计算利息假定本金是假定本金是$100，利率是，利率是 6%，按单利法计，按单利法计算算5年后的本利之和年后的本利之和.TodayFuture Years 1 2 3 4 5Interest Earned 6 6Value100 106 1125-12单利法计算利息单利

6、法计算利息假定本金是假定本金是$100，利率是，利率是 6%，按单利法计，按单利法计算算5年后的本利之和年后的本利之和.TodayFuture Years 1 2 3 4 5Interest Earned 6 6 6Value100 106 1121185-13单利法计算利息单利法计算利息 假定本金是假定本金是$100，利率是，利率是 6%，按单利法计，按单利法计算算5年后的本利之和年后的本利之和.TodayFuture Years 1 2 3 4 5Interest Earned 6 6 6 6 Value100 106 1121181245-14单利法计算利息单利法计算利息假定本金是假定本

7、金是$100，利率是，利率是 6%，按单利法计算，按单利法计算5年后的本利之和年后的本利之和.TodayFuture Years 1 2 3 4 5Interest Earned 6 6 6 6 6Value100 106 112118124 130Value at the end of Year 5=$1305-15复利法计算利息结果：复利法计算利息结果：5-16复利法计算利息复利法计算利息假定本金还是假定本金还是$100，利率也还是，利率也还是 6%，按，按复利法计算复利法计算5年后的本利之和年后的本利之和.TodayFuture Years 1 2 3 4 5Interest Earne

8、dValue1005-17复利法计算利息复利法计算利息 假定本金还是假定本金还是$100，利率也还是，利率也还是 6%，按，按复利法计算复利法计算5年后的本利之和年后的本利之和.TodayFuture Years 1 2 3 4 5Interest Earned 6.00Value100106.005-18复利法计算利息复利法计算利息假定本金还是假定本金还是$100，利率也还是，利率也还是 6%，按复利法计算按复利法计算5年后的本利之和年后的本利之和.TodayFuture Years 1 2 3 4 5Interest Earned 6.00 6.36Value100106.00 112.3

9、65-19复利法计算利息复利法计算利息假定本金还是假定本金还是$100，利率也还是，利率也还是 6%，按复利法计算按复利法计算5年后的本利之和年后的本利之和.TodayFuture Years 1 2 3 4 5Interest Earned 6.00 6.36 6.74Value100106.00 112.36 119.105-20复利法计算利息复利法计算利息假定本金还是假定本金还是$100，利率也还是，利率也还是 6%，按复利法计算按复利法计算5年后的本利之和年后的本利之和.TodayFuture Years 1 2 3 4 5Interest Earned 6.00 6.36 6.74

10、7.15Value100106.00 112.36 119.10 126.255-21复利法计算利息复利法计算利息假定本金还是假定本金还是$100，利率也还是，利率也还是 6%，按复利，按复利法计算法计算5年后的本利之和年后的本利之和.TodayFuture Years 1 2 3 4 5Interest Earned 6.00 6.36 6.74 7.15 7.57Value100106.00 112.36 119.10 126.25 133.82Value at the end of Year 5=$133.825-22时间价值用复利方式计算时间价值用复利方式计算uuFVn=P0(1+i)

11、n u现在的一笔资金现在的一笔资金n年后的价值，我们年后的价值，我们称复利终值或将来值称复利终值或将来值uuFVn=P0(FVIFi,n)-见表见表 IuuFVIFi,nFuture value interest factor of$1 at i%at the end of n periods 5-23FVIFi,n 在书后可以查到在书后可以查到.查表计算查表计算查表计算查表计算 I I5-24Julie Miller 想知道按想知道按 10%的复利把的复利把$10,000存入银行，存入银行，5年年后的终值是多少？后的终值是多少？例如：例如：例如：例如：0 1 2 3 4 5$10,000FV

12、510%5-25u查表查表:FV5=$10,000(FVIF10%,5)=$10,000(1.611)=$16,110 四舍五入四舍五入解：解：解：解：u用一般公式用一般公式:FVn=P0(1+i)n FV5=$10,000(1+0.10)5=$16,105.105-26Excel function FV5-27现值问题现值问题u5年后得到的年后得到的10000元，相当于现在得到多元，相当于现在得到多少钱？少钱？u现值：将来（现值：将来（n年后）的一笔资金，它现年后）的一笔资金，它现在的在的 价值，我们称为复利现值或折现值价值，我们称为复利现值或折现值uuP V 公式公式:PV=FVn/(1+

13、i)n uuPV=FVn(PVIFi,n)-见表见表 IIuuPVIFPVIFi,ni,nPresent value interest factor of$1 Present value interest factor of$1 at i%for n periodsat i%for n periods5-28 u在投资价值理论（在投资价值理论（The Theory of Investment Value）一书中，威廉斯提出了一套以股利收入为计算）一书中，威廉斯提出了一套以股利收入为计算基础，来计算股票真实价值的确切公式。这里，他首基础，来计算股票真实价值的确切公式。这里，他首次引进折现（次引进

14、折现（discounting）的观念。）的观念。u把收入的观念倒过来想，由后往前推，不考虑你明年把收入的观念倒过来想，由后往前推，不考虑你明年有多少钱、赚多少利息，而是看看把未来收入换算成有多少钱、赚多少利息，而是看看把未来收入换算成現值之后，会比现在少了多少价值現值之后，会比现在少了多少价值 u他主张股票的真实价值等于其未来所有股利的现值他主张股票的真实价值等于其未来所有股利的现值u由于折现的观念过去少有人懂，它就流行起来，为投由于折现的观念过去少有人懂，它就流行起来，为投资人所爱用资人所爱用 5-29PVIFi,n 在书后的表中可查到在书后的表中可查到.查表查表查表查表 II II5-30

15、Julie Miller 想知道如果按想知道如果按10%的复利，的复利，5 年年后的后的$10,000 的现值是多少？的现值是多少？例如例如例如例如:0 1 2 3 4 5$10,000PV10%5-31u用公式用公式:PV=FVn/(1+i)n PV=$10,000/(1+0.10)5=$6,209.21u查表查表:PV=$10,000(PVIF10%,5)=$10,000(.621)=$6,210.00 四舍五入四舍五入解：解：解：解：5-32我们用我们用 72法则法则.想使自己的财富倍增吗想使自己的财富倍增吗想使自己的财富倍增吗想使自己的财富倍增吗!快捷方法快捷方法!$5,000 按按1

16、2%复利，需要多复利，需要多久成为久成为$10,000(近似近似.)?5-33近似近似.N=72/i%72/12%=6 年年精确计算是精确计算是 6.12 年年7272法则法则法则法则快捷方法快捷方法!$5,000 按按12%复利，需要多复利，需要多久成为久成为$10,000(近似近似.)?5-34现实生活中经常碰到：现实生活中经常碰到：u抵押借款的偿还抵押借款的偿还u 保险金的支付保险金的支付u 租赁费的支付租赁费的支付u 养老金的发放养老金的发放5-35年金分类年金分类年金分类年金分类uu普通年金（后付年金）普通年金（后付年金）:收付款项发生在每收付款项发生在每年年年末年末.uu先付年金先

17、付年金:收付款项发生在每年收付款项发生在每年年初年初.uu年金：一定期限内一系列相等金额的收款或年金：一定期限内一系列相等金额的收款或付款项付款项.5-36Parts of an AnnuityParts of an Annuity0 1 2 3$100$100$100(普通年金第普通年金第1年年末）年年末）现在现在相等相等现金流现金流 5-37FVAn=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+.+A(1+i)1+A(1+i)0普通年金终值普通年金终值普通年金终值普通年金终值-FVA-FVA A A A0 1 2 n nFVAFVAn nA:每年现金流年末年末i%.5-38年金未来值公式的推导

18、：年金未来值公式的推导：5-39 FVA FVA3 3=$1,000(1.07)2+$1,000(1.07)1+$1,000(1.07)0 =$1,145+$1,070+$1,000 =$3,215$3,215普通年金普通年金普通年金普通年金-FVA-FVA例例例例$1,000$1,000$1,0000 1 2 3 3 4$3,215=FVA$3,215=FVA3 3年末年末7%$1,070$1,1455-40FVAn=A(FVIFAi%,n)FVA3=$1,000(FVIFA7%,3)=$1,000(3.215)=$3,215查表计算查表计算查表计算查表计算 III III5-41普通年金的

19、偿债基金计算普通年金的偿债基金计算 u普通年金的偿债基金系数普通年金的偿债基金系数u经济含义：经济含义：5-42PVAn=A/(1+i)1+A/(1+i)2 +.+A/(1+i)n普通年金现值普通年金现值普通年金现值普通年金现值-PVA-PVA A A A0 1 2 n nPVAPVAn nA:每年现金流年末年末i%.5-43 PVAPVA3 3=$1,000/(1.07)1+$1,000/(1.07)2+$1,000/(1.07)3 =$934.58+$873.44+$816.30 =$2,624.32$2,624.32普通年金现值普通年金现值普通年金现值普通年金现值-PVA-PVA例例例例

20、$1,000$1,000$1,0000 1 2 3 3 4$2,624.32=PVA$2,624.32=PVA3 3年末年末7%$934.58$873.44$816.305-44PVAn=A(PVIFAi%,n)PVA3=$1,000(PVIFA7%,3)=$1,000(2.624)=$2,624查表计算查表计算查表计算查表计算5-45普通年金的资金回收计算普通年金的资金回收计算 u普通年金的资金回收系数普通年金的资金回收系数u经济含义：经济含义：5-46三对倒数关系：三对倒数关系：5-47两对乘积关系：两对乘积关系：5-481.全面阅读问题全面阅读问题2.决定是决定是PV 还是还是FV3.画

21、一条时间轴画一条时间轴4.将现金流的箭头标示在时间轴上将现金流的箭头标示在时间轴上5.决定问题是单个的现金流、年金或混合现金流决定问题是单个的现金流、年金或混合现金流6.年金的现值不等于项目的现值（记不变的东西）年金的现值不等于项目的现值（记不变的东西）7.解决问题解决问题解决资金时间价值问题的步骤解决资金时间价值问题的步骤解决资金时间价值问题的步骤解决资金时间价值问题的步骤5-49Julie Miller 将得到现金流如下将得到现金流如下.按按10%折折现现的的 P V是多少？是多少？混合现金流混合现金流混合现金流混合现金流 0 1 2 3 4 5$600$600$400$400$100PV

22、010%5-50单个现金流单个现金流单个现金流单个现金流 0 1 2 3 4 5$600$600$400$400$10010%$545.45$545.45$495.87$495.87$300.53$300.53$273.21$273.21$62.09$62.09$1677.15=PV0 5-51分组年金分组年金分组年金分组年金?(#1)?(#1)0 1 2 3 4 5$600$600$400$400$100$600$600$400$400$10010%$1,041.60$1,041.60$573.57$573.57$62.10$62.10$1,677.27$1,677.27 =PVPV0 0

23、查表查表查表查表$600(PVIFA10%,2)=$600(1.736)=$1,041.60$400(PVIFA10%,2)(PVIF10%,2)=$400(1.736)(0.826)=$573.57$100(PVIF10%,5)=$100(0.621)=$62.105-52分组年金分组年金分组年金分组年金?(#2)?(#2)0 1 2 3 4$400$400$400$400$400$400$400$400PV0=$1677.30.0 1 2$200$200$200$200 0 1 2 3 4 5$100$100$1,268.00$1,268.00$347.20$347.20$62.10$62

24、.10+5-53例：例：u某企业购买一大型设备，若货款现在一次付清某企业购买一大型设备，若货款现在一次付清需需100万元；也可采用分期付款，从第二年年万元；也可采用分期付款，从第二年年末到第四末到第四 年年末每年付款年年末每年付款40万元。假设资金利万元。假设资金利率为率为10%，问该企业应选择何种付款方式？，问该企业应选择何种付款方式？5-54方法一：选择方法一：选择“0”时刻时刻分期付款好于一次付款5-55方法二：选择方法二：选择“1”时刻时刻5-56方法三：选择方法三：选择“4”时刻时刻5-57方法四：比较方法四：比较“A”5-58假如假如u我将我将1000元存入银行，银行半年支元存入银

25、行，银行半年支付利息一次，银行的年利率还是付利息一次，银行的年利率还是7，那么那么2年后我能从银行连本带利取多年后我能从银行连本带利取多少钱出来？（或少钱出来？（或1000元元2年后的价值年后的价值是多少？是多少？u复利的频率（季度、月、日、小时、复利的频率（季度、月、日、小时、分钟、秒分钟、秒)5-59计算一年内多次复利的时间价计算一年内多次复利的时间价值值u直接调整有关指标直接调整有关指标u将名义利率调整为实际利率（有效年利将名义利率调整为实际利率（有效年利率），然后再按实际利率计算时间价值率），然后再按实际利率计算时间价值u给定的年利率叫做名义利率给定的年利率叫做名义利率u每年只复利一次

26、的利率叫做实每年只复利一次的利率叫做实际利率际利率5-60公式公式:FVn=PV(1+i/m)mnn:期限期限 m:每年复利次数每年复利次数i:名义年利率名义年利率FVn,m PV:调整有关指标调整有关指标调整有关指标调整有关指标5-61Julie Miller 按年利率按年利率12%将将$1,000 投资投资 2 Years.计息期是计息期是1年年 FV2=1,000(1+.12/1)(1)(2)=1,254.40计息期是半年计息期是半年FV2=1,000(1+.12/2)(2)(2)=1,262.48复利频率对时间价值的影响复利频率对时间价值的影响复利频率对时间价值的影响复利频率对时间价值

27、的影响5-62季度季度 FV2=1,000(1+.12/4)(4)(2)=1,266.77月月 FV2=1,000(1+.12/12)(12)(2)=1,269.73天天 FV2=1,000(1+.12/365)(365)(2)=1,271.20复利频率的影响复利频率的影响复利频率的影响复利频率的影响5-63设一年中复利次数为设一年中复利次数为m，名义年利率为名义年利率为i，则实际年利率为：，则实际年利率为：(1+i/m )m-1实际年利率实际年利率实际年利率实际年利率5-64例例u某公司拟向银行贷款某公司拟向银行贷款1500万元，借用万元，借用5年后一次还清。甲银行贷款年利率年后一次还清。甲

28、银行贷款年利率为为17%，按年计息；乙银行贷款年利，按年计息；乙银行贷款年利率为率为16%，按月计息。问公司向哪家，按月计息。问公司向哪家银行贷款较为经济？银行贷款较为经济？uuEAR=(1+16%/12)12-1=17.23%17%u向甲银行贷款较为经济。向甲银行贷款较为经济。5-6510%简单年利率下计息次数与简单年利率下计息次数与EAR之之间的关系间的关系5-661.计算计算 每期偿还额每期偿还额.2.计算第计算第t期偿还的期偿还的 利息利息.(第第t-1 期的期的贷款余额贷款余额)x(i%/m)3.计算第计算第t期偿还的期偿还的 本金本金.(每期偿还额每期偿还额-第第2 步的步的利息利

29、息)4.计算第计算第t 期的贷款余额期的贷款余额.(第第t-1期的贷款余额期的贷款余额-第第 3 步的本金偿还步的本金偿还)5.从第从第2步起循环步起循环.分期偿还贷款的步骤分期偿还贷款的步骤分期偿还贷款的步骤分期偿还贷款的步骤5-67Julie Miller 向银行借向银行借$10,000，年利率年利率 12%.5年年等额偿还等额偿还.Step 1:每年偿还额每年偿还额 PV0=R(PVIFA i%,n)$10,000=R(PVIFA 12%,5)$10,000=R(3.605)R=$10,000/3.605=$2,774分期偿还贷款例分期偿还贷款例分期偿还贷款例分期偿还贷款例5-68分期偿

30、还贷款例分期偿还贷款例分期偿还贷款例分期偿还贷款例Last Payment Slightly Higher Due to Rounding5-69两种还贷方式比较两种还贷方式比较 u等额本息还款法：借款人每月以相等额本息还款法：借款人每月以相等的金额偿还贷款本息等的金额偿还贷款本息u等额本金还款法：借款人每月等额等额本金还款法：借款人每月等额偿还本金，贷款利息随本金逐月递偿还本金，贷款利息随本金逐月递减减u大多数银行都以介绍等额法为主，大多数银行都以介绍等额法为主，有的甚至根本不提及递减还款方式有的甚至根本不提及递减还款方式 5-702009年银行调整后最新个人住房贷款年银行调整后最新个人住房

31、贷款利率（公积金贷款、商业性贷款）利率（公积金贷款、商业性贷款）u 5-715-725-73永久年金的现值计算：永久年金的现值计算：一个十分著名一个十分著名的永久年金例的永久年金例子：它就是一子：它就是一种被叫做金边种被叫做金边债券的英国债债券的英国债券。一个购买券。一个购买金边债券的投金边债券的投资者有权永远资者有权永远每年都在英国每年都在英国政府领取利息政府领取利息5-74稳定增长现金流量现值的稳定增长现金流量现值的计算：计算：5-75 u为了支持子女将来上大学，某家庭计划在今后为了支持子女将来上大学，某家庭计划在今后5年内每年年年内每年年末存入末存入500，年利率为，年利率为6，第，第5

32、年末可得到多少钱？年末可得到多少钱？u为了支持子女将来上大学，某家庭计划在孩子为了支持子女将来上大学，某家庭计划在孩子5岁生日开始岁生日开始到到15岁生日为止每年存入一笔钱，等孩子岁生日为止每年存入一笔钱，等孩子18岁开始读大学岁开始读大学时每年能从银行取时每年能从银行取10000元作为学习和生活的费用，那么该元作为学习和生活的费用，那么该家庭在孩子家庭在孩子5岁生日开始到岁生日开始到15岁生日为止这段时间每年应存岁生日为止这段时间每年应存多少钱？设年利率为多少钱？设年利率为12%。u某人从银行贷款某人从银行贷款8万买房，年利率为万买房，年利率为4%，若在，若在5年内还清，年内还清，那么他每个月必须还多少钱才行？那么他每个月必须还多少钱才行？u某公司债券目前市价为某公司债券目前市价为$1100，还有，还有10年到期，票面利率年到期，票面利率为为9，面值为，面值为$1000。问你以当前市价购买并持有到期的。问你以当前市价购买并持有到期的到期收益率是多少？到期收益率是多少？练习：练习：5-76此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢