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1、会计学：前言Present Conditions:中国企业中国企业,到底怎么了到底怎么了?据统计：中国民营企业的平均寿命只有29年，中国每年约有100万家民营企业破产倒闭，60%的企业将在5年内破产，85%的企业将在10年内消亡，能够生存3年以上的企业只有10%，大型企业集团的平均寿命也只有78年。其中有40%的企业在创业阶段就宣告破产。在中国每天有2740家企业倒闭，每小时就有114家企业破产，每分钟就有两家企业破产。日本企业的平均寿命为30年，是我们的10倍；美国企业平均寿命为40年，为中国的13倍。2许多成功和失败的案例许多成功和失败的案例联想、海尔、中集、许继等等他们为什么成功？有哪些
2、经验？秦池、巨人、三九他们为什么失败？有哪些教训？6 他们为什么成功？为什么失败他们为什么成功？为什么失败？从财务角度看从财务角度看制度重于技术！制度重于技术！n国无法不宁，路无规不畅，司无制不康（一位财务总监的话）。n制度第一，经理人第二。（吴敬琏）n依法治国、依德治国。n企业依制度管理、依文化管理。7根本问题:企业可持续发展问题(Sustainable Development)Question:1.企业财务报表与企业价值创造过程2.企业价值创造的衡量3.企业价值创造的动因及可持续性问题8一、企业财务报表与企业价值创造过程经营环境 经营战略 企业活动会计环境 会计系统 会计政策 财务报表9Q
3、uestion:财务报表能否真实地反映企业的经济活动?1、会计用特有特有语言描述企业经营活动；2、权责发生制会计;3.会计准则为人为操纵财务报表提供了选择空间；4、审计准则可能强化财务报表潜在的缺陷。结论：企业财务报表不能充分体现企业价值创造过程。（先天不足）10二、企业价值创造的衡量绩效评价指标：(一）杜邦财务评价系统：把收益表和资产负债表合并为衡量获利能力的综合指标：权益报酬率（Return on Equity,ROE)11财务指标的缺陷（后天不良）：ROEROE=净利润/所有者权益总额=净利润/销售收入销售收入/资产总额资产总额/所有者权益总额=销售利润率资产周转率权益乘数*经营活动投资
4、活动筹资活动获利能力资产营运能力财务杠杆效应*权益乘数=1/（1负债率）财务杠杆筹资活动可见，调整资本结构（负债率）可以改变ROE。12年度净资产收益率销售净利率资产周转率权益系数 13.84%5%0.59130%22.42%3%0.64126%30.69%0.93%0.54138%41.36%1.40%0.67144%51.56%1.48%0.66162%6-38.42%-31.90%0.73165%72.92%1.89%0.95162%长虹的净资产收益率及其驱动因素长虹的净资产收益率及其驱动因素13各公司净资产收益率对比情况净资产收益率销售净利率资产周转率权益系数 4长虹1.36%1.40
5、%0.67144%康佳1.20%0.44%1.15237%海信1.47%0.60%1.42172%厦华1.44%0.36%0.92435%5长虹1.56%1.48%0.66162%康佳3.31%0.79%1.33316%海信1.76%0.72%1.47166%厦华5.26%1.39%0.94403%14结论：这是在利用会计学利润在做文章利润 赚钱问题的关键在于：代表赚钱的利润是怎样算出来的，这样的计算能代表赚钱吗？利润的实质：财务会计观念的利润，是财务会计规则的产物，利润是会计学计算出来的，而不见得是企业创造出来的。15原因分析：利润=收入-成本费用 生产经营活动经营活动 资本经营活动16 生
6、产成本 生产经营成本 期间费用 成本（生产要素市场）资本化：费用化 债务成本 费用化 资本成本 （资本市场）权益成本：支付股利或利润分配财务会计的利润只是补偿了全部生产要素成本和一部分资本成本17结果：导致企业通过调整资本结构“人为”地“创造”利润。n即便企业账面上出现巨额利润，也可能“亏本”经营。企业非但没有创造价值，相反，还可能毁灭价值。如何借助“慧眼”，揭开企业利润的“面纱”，从而透视企业是否创造价值呢？18（二）经济附加值（EconomicValueAdded，EVA）指标：1、计算公式：（1）EVAEBIT（息税前利润）At（占用资产平均数）Kw（综合资本成本率）EVA 0；EVA=
7、0；EVA 0；19案例：青岛啤酒20*年的财务报表（单位：亿元）（1）息税前利润：2.7（2）所得税：0.6（3）税后利润：2.1（4）投入资本：35.2（5）综合资本成本率：8.2%（6）资本成本 2.9（7）经济附加值：-0.820（2）EVA=资本效率投入资本=（企业资本报酬率综合资本成本率）投入资本 企业能够做的事情 投资者自己能够做的事情 21（1）息税前利润：2.7（2）所得税：0.6（3）税后利润：2.1（4）投入资本：35.2（5）资本成本率（3/4）6%（6）综合资本成本率 8.2%（7）资本效率（5-6）-2.2%（8）经济附加值（4*7）-0.822长虹价值摧毁程度12
8、345 6IC129280013680981876238169036815262421421580ROIC3.17%26.58%1.791.31%0.22%1.95%WACC8.1%8.1%8.1%8.3%8.5%8.8%EVA-63735-473772-118391-118157-126373-97378IC投入资本投入资本ROIC投入资本回报率投入资本回报率WACC加权平均资本成本加权平均资本成本EVA经济增加值经济增加值23EVA的贡献：（1）经济附价值观念：企业绩效评价：利润观 价值观企业经营模式：利润模式 价值模式（2）不是为了精确计算EVA指标，而是通过EVA的动态观察，评价企业价
9、值创造的程度。24（3）EVA的管理哲学：在于引导企业创造价值以及衡量企业是否创造价值，而不仅在于企业创造了多少价值。举例1）美国六家巨型公司的总裁被董事会撤职：IBM公司、美国运通、通用汽车、西屋电气、西尔斯百货、柯达公司 252）改变了企业管理行为：更为谨慎地使用企业资产；快速处理不良资产；减少消耗性资产的占用量；减少不必要的规模扩张；美国：股票回购的事项增加了；我国：债转股：财务神话破灭。配股26以上两个指标的共同点：结果导向的财务评价 绩效评价指标 财务指标缺点：1)、鼓励或驱使管理当局去人为操纵财务指标，以获得良好的财务评价，这种操纵对企业的可持续发展能力的损害是致命的（诱使作假）如
10、：目前我国的绩效评价主要建立在财务指标上，主要是利润 27许多事情与利润挂钩：企业经营绩效；贷款融资；公司上市；增资扩张；国有企业“解困”、“扭亏为盈”，领导人的仕途与升迁难怪有人戏言“我们的一切都与利润有关，我们不做假账，我们做什么？”28企业重大违规事件年份年份机构机构事件事件损失金额损失金额1994基德-皮巴迪证券虚报超过3.5亿美元的利润2.1亿美元1994美国橙郡利率衍生工具损失17亿美元1995霸菱银行 隐瞒日本股票期货交易损失12亿美元1995大和银行11年期间，未授权下进行债券交易11亿美元1996住友公司10年期间，操纵巨额期铜交易18亿美元2001安然公司财务报告违规操作公
11、司破产2002世界通讯财务违规公司破产2008法兴银行交易员违规进行超额股票交易49亿欧元29案例：美国安然公司案例：美国安然公司(Enron)n安然是美国最大的石油和天然气企业之一n2001年末，安然宣布第三季度6.4亿美元的亏损，美国证监会对该公司进行调查，发现该公司在1997以来虚报利润5.8亿美元n2001年末，安然申请破产保护令，但在之前10个月内，公司却因股票价格超越预期目标而向董事及高级管理人员发放3.2亿美元的红利30调查发现：调查发现：n安然的董事会及审计委员会均采取不干预(“hands-off”)监控政策n事件发生之后，部分董事表示不太了解安然的财务状况、期货及期权的业务n
12、安然重视短期的业绩指标n安然管理高层常常藐视或推翻公司制定的内控制度 31案例：美国世通公司案例：美国世通公司(Worldcom)n世通是美国第二大的电信公司n2002年，世通被发现利用把营运性开支反映为资本性开支等弄虚作假的方法，多年来虚报利润735亿美元n世通于2002年末申请破产保护令，成为美国历史上最大的破产个案n世通的四名主管(包括公司的CEO和CFO)承认串谋讹诈，被联邦法院刑事起诉 32n调查发现：调查发现：n世通的董事会持续赋予公司CEO(Bernard Ebbers)绝对的权力，让他一人独揽大权n美国证监会的调查报告指出：世通完全没有制衡机制n世通的董事会并没有负起监督管理层
13、的责任n世通为公司的高级管理层提供丰厚(不合理)的薪酬和奖金332)、财务指标只是告诉我们目前的利润是多少，并没有告诉我们取得高额利润的原因是什么?以及这种结果能够持续多久？（只知其然而不知其所以然）如：某企业某年的利润是1000万元，你能清楚这个利润是在什么环境下，基于何种战略取得的吗？343)、财务报表自身的缺陷：基于历史成本原则：只能说明“企业过去做得怎么样”，基于货币计量：只能讲述有形资产的故事无形资产：发展顾客关系；建立顾客忠诚度；发展新的顾客与市场；开发创新的产品与服务；以低成本在短时间内提供个性化、高质量的产品或服务等35设想：1）如果企业绩效评价是多维的（财务指标只是其中的一部
14、分），那么企业人为操纵财务指标以谋取良好的绩效评价，其效果就不大，也使管理当局认为操纵绩效评价指标的交易成本和难度增大。2）立足于：环境战略过程行为结果 一体化的逻辑基础36三、企业价值创造动因及其可持续性指标的改进：能反映企业创造价值动因和持续经营的指标：平衡计分卡：（TheBalancedScorecard）37 财务维度（Financialperspective）顾客维度（Customerperspective）内部业务流程维度（InternalBusinessProcessesperspective）学习与成长维度（LeaningandGrowth）38 持续经营 顾客 产品或服务 企
15、业内部业务流程 学习和创新39 利润 更重要 市场份额 更具有根本意义 竞争优势 更具深远影响的 核心能力40什么是核心能力：偷不去(模仿性）买不来（市场性）拆不开（互补性）带不走（组织性）溜不掉（持久性）41核心能力的特征：核心能力 创新能力 学习能力 好奇心和强烈的兴趣 42思科的做法：n雇佣业界前10%的人才n西方学者赫其曼.琼斯提出“稀缺人力资源价值概念”认为，只有稀缺的人力资源才有价值。43人才的分类华点通国际顾问有限公司首席执行官苏珊女士把人分为五种类型：1、人财2、人才 企业应该留住 3、人材：企业应该培养4、人在：淘汰机制5、人灾：炒鱿鱼44结论：企业应该争取“唯一”而不是“第
16、一”。缺乏“唯一”性的“第一”难以持久！企业只有具备核心能力，才能在激烈的市场竞争中，保持“唯一”。只有这样，企业才能可持续发展。怎样去挖掘“唯一”，这就是决策会计解决的问题。45企业活动 财务报表 业绩 绩效评价 价值创造的动因 权益报酬率持续经营 经济附加值 平衡计分卡46案例分析1仓库经理决定是否花费每年260,000元雇用一名仓库管理员来协助整理库存,以减少平均库存金额1,500,000元。此计划是否可行？(所得税率25%,资金成本12%).47n增加工资费用增加工资费用 260,000 节省所得税（节省所得税（25）（85,800）n税后营业净利减少税后营业净利减少 174,200n
17、使用营运资金减少使用营运资金减少 1,500,000n减少负担资金成本（减少负担资金成本（12）180,000 经济附加值净增加经济附加值净增加经济附加值净增加经济附加值净增加 5,800 5,80048案例分析2在国外资本市场上市的某公司董事长兼CEO，在2008年上半年完成了一项重要并购。该并购的初衷是通过并购来实现企业业绩的增长。处于华北某地的目标企业的基本情况是：截止2007年年底，公司总资产为3亿元，负债为2.5亿元，净资产为0.5亿元。该公司注册资本为0.6亿元。2007年该公司亏损，但未来的业务有较强的发展前景。企业净资产的评估采用重置成本法，估价为0.5亿元（与账面净资产相同）
18、。49上市公司的董事长兼CEO只身一人参与了全部谈判活动。谈判结果，上市公司以目标公司账面资产总额3亿元为标的价格决定并购该目标企业。双方谈判并最终导致上市公司董事长兼CEO接受该收购价格的理由是：购买企业是对企业整体的购买。在整个谈判过程中，上市公司董事长兼CEO并没有对50目标公司的财务报表进行仔细研究。原因之一是他根本读不懂财务报表。思考题：1、购买企业，是购买总资产还是净资产？其价格确定应考虑哪些因素？2、如果让你参与购买谈判，你应该关注企业财务报表的哪些项目？51案例分析3:会计魔方财务经理一夜之间财务经理一夜之间“扭亏为盈扭亏为盈”n背景资料：背景资料：华谊有限公司是生产液晶电视的
19、企业，最近两年连续亏损，2007年和2008年对外公布的财务报表分别显示亏损80万元和100万元，若2009年继续亏损的话，金融机构将不再继续提供贷款。公司总经理为此非常着急，希望公司的财务经理拿出扭亏为盈的方案。52财务经理在对本公司的财务报表进行分析之后得知知本公司生产的液晶电视的售价3 000元/台，08年生产并销售了5 000台，但企业的生产能力只利用了1/3，每台液晶电视的变动成本2 000元，全年固定性制造费用300万元，固定销售和管理费用300万元。53n财务经理经过核算之后建议总经理2009年满负荷生产，即使不扩大销售，不提价也可以实现“扭亏为盈”：2009年将实现盈利100万
20、元，这样金融机构就不会停止对本企业的贷款。公司总经理为此非常纳闷：我们只是扩大了生产，并没有扩大销售、也没有降低成本，2008年亏损的100万怎么到了2009年一下子就变成了盈利100万呢？54总经理百思不得其解，怀疑财务经理在做假账，但财务经理否认自己做了假账，并对总经理说“要想真正实现扭亏为盈，希望总经理追加10万元的广告宣传费和15万元的销售奖励来扩大销售，只要销量再增加1250台，就可以实现真正的盈利”总经理对此更是困惑不疑。55n问题思考：问题思考：1、财务经理建议如何？按这个建议2009年将实现多少利润？2、去年为什么亏损100万元？为什么追加10万元的广告宣传费和15万元的销售奖励就，可以实现真正的盈利？5657结束语结束语谢谢大家聆听！谢谢大家聆听！58