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1、股指期货基础知识股指期货基础知识和交易规则介绍和交易规则介绍华泰长城期货研究所华泰长城期货研究所尹尹 波波 股指期货：股票与期货的结合体股指期货：股票与期货的结合体股指期货合约介绍股指期货合约介绍股指期货交易术语及交易特征股指期货交易术语及交易特征如何参与股指期货如何参与股指期货认识股指期货的交易风险认识股指期货的交易风险目目 录录目目 录录股指期货风险控制制度股指期货风险控制制度股指期货：股票与期货的结合体股指期货：股票与期货的结合体以某种股票价格指数为基础以某种股票价格指数为基础资产的标准化期货合约。资产的标准化期货合约。买卖双方交易的是一定时期买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平
2、。后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行过现金结算差价的方式来进行交割交割合同（合约）合同（合约）远期合约远期合约期货合约期货合约股指期货股指期货（股票指数（股票指数+期货）期货）认识股指期货认识股指期货认识股指期货认识股指期货双方约定在未来某个特定双方约定在未来某个特定时点、以特定价格买卖特时点、以特定价格买卖特定商品的合约。定商品的合约。期货是双方约定在未来某个期货是双方约定在未来某个特定时点、以特定价格买卖特定时点、以特定价格买卖特定商品的标准化合约特定商品的标准化合约沪深沪深300指数期货合约细则指数期货合约细则合约标的合约标的
3、沪深沪深300指数指数合约乘数合约乘数每点每点300元元报价单位报价单位指数点指数点最小变动价位最小变动价位0.2点点合约月份合约月份当月、下月及随后的两个季月当月、下月及随后的两个季月交易时间交易时间9：1511：30，13：0015：15；最后交易日交易时间最后交易日交易时间9：1511：30，13：0015：00；每日最大价格波动限制每日最大价格波动限制上一交易日结算价的上一交易日结算价的10%最后交易日最后交易日合约到期月份的第三个周五（遇法定假日顺延）合约到期月份的第三个周五（遇法定假日顺延）交割日期及方式交割日期及方式同最后交易日，现金交割同最后交易日，现金交割最低交易保证金最低交
4、易保证金合约价值的合约价值的12%交易手续费交易手续费万分之万分之0.5交易代码交易代码IF合约月份以及到期日合约月份以及到期日 季月是指季月是指3月、月、6月、月、9月和月和12月月 举例：现在是举例：现在是10年年2月月10日，则上市的合约分别为日，则上市的合约分别为2月、月、3月、月、6月和月和9月合约，月合约，10年年2月月22日日2月合约到期后（按照规则，月合约到期后（按照规则，2月第三个周五为月第三个周五为2月月19日，但是其日，但是其乃春节法定假日，因此顺延至乃春节法定假日，因此顺延至2月月22日），日），2月月23日，上市的合约变为日，上市的合约变为3月、月、4月、月、6月、月
5、、9月合约。其他以此类推。月合约。其他以此类推。交易时间交易时间 与股票交易时间存在差异与股票交易时间存在差异区分一般交易日与最后交易日的交易时间段区分一般交易日与最后交易日的交易时间段价格波动限制价格波动限制涨跌停板：上一日涨跌停板：上一日结算价结算价的的10%保证金与手续费保证金与手续费 期货公司会根据客户资金、交易情况在上述标准基础上设置不同的保证金和期货公司会根据客户资金、交易情况在上述标准基础上设置不同的保证金和手续费率。手续费率。关于沪深关于沪深300指数指数沪深沪深300指数指数指数的计算以调整股指数的计算以调整股本为权数计算本为权数计算修正时采用除数修正修正时采用除数修正法（成
6、份股分红派息时法（成份股分红派息时不修正）不修正）定期调整：每半年调定期调整：每半年调整一次，一般为整一次，一般为1月初月初和和7月初月初临时调整临时调整：快速通道：快速通道（10，10）2005年年4月月8日开始发布日开始发布以以2004年年12月月31日为基日，日为基日，基点为基点为1000点。点。沪深证券交易所第一次沪深证券交易所第一次联合发布的反映联合发布的反映A股市场股市场整体走势的指数整体走势的指数从沪深两市中选取从沪深两市中选取300只只A股作为样本编制而成股作为样本编制而成的成份股指数，覆盖了沪的成份股指数，覆盖了沪深市场六成左右的市值，深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表
7、性。具有良好的市场代表性。信息来源：中证指数公司信息来源：中证指数公司（我国目前上市的股指（我国目前上市的股指期货合约的标的指数）期货合约的标的指数）沪深沪深300指数前指数前20大权重股大权重股数据来源：数据来源：Wind，截止，截止2010年年2月月5日日权重排名权重排名股票简称股票简称权重权重权重排名权重排名股票简称股票简称权重权重1招商银行招商银行3.1411工商银行工商银行1.22中国平安中国平安3.0812贵州茅台贵州茅台1.13民生银行民生银行2.313五粮液五粮液0.994兴业银行兴业银行2.1814三一重工三一重工0.955浦发银行浦发银行2.1715苏宁电器苏宁电器0.93
8、6交通银行交通银行2.1316北京银行北京银行0.97中信证券中信证券1.7317大秦铁路大秦铁路0.98中国神华中国神华1.718海螺水泥海螺水泥0.889万科万科A1.4519深发展深发展A0.8810中国太保中国太保1.3220海通证券海通证券0.87影响指数运行的因素影响指数运行的因素宏观经济宏观经济权重股业绩权重股业绩政策取向政策取向资金供需资金供需国内外宏国内外宏观经济增长，观经济增长，GDP，投，投资，消费，资，消费，进出口进出口通货膨胀通货膨胀权重股行权重股行 业景气度业景气度权重股估值权重股估值财政政策财政政策货币政策货币政策产业政策产业政策发行政策发行政策IPO与再融资与再
9、融资新基金发行新基金发行基金仓位基金仓位社会储蓄社会储蓄信贷投放信贷投放美股与港美股与港 股走势股走势定期调整定期调整和临时调整和临时调整权重股分权重股分红红海外股市及海外股市及成份股调整成份股调整股指期货交易术语股指期货交易术语股票交易界面股票交易界面股指期货交易界面股指期货交易界面股指期货交易术语股指期货交易术语开仓、平仓、持仓开仓、平仓、持仓开仓开仓也叫建仓，是指投资者新买入或新卖出一定数量的股指期货合约。也叫建仓，是指投资者新买入或新卖出一定数量的股指期货合约。平仓平仓是指投资者买入或者卖出与其所持仓合约的品种、数量及交割月份是指投资者买入或者卖出与其所持仓合约的品种、数量及交割月份相
10、同但交易方向相反的合约，以了结股指期货交易的行为。相同但交易方向相反的合约，以了结股指期货交易的行为。股指期货投资者在开仓之后尚没有平仓的合约，叫做股指期货投资者在开仓之后尚没有平仓的合约，叫做未平仓合约未平仓合约，也叫，也叫持仓持仓。开仓之后股指期货投资者有两种方式了结股指期货合约：或者择机平仓，开仓之后股指期货投资者有两种方式了结股指期货合约：或者择机平仓，或者持有至最后交易日并进行现金交割。或者持有至最后交易日并进行现金交割。多头多头&空头空头 多头：买方，看多头：买方，看涨，看好后市涨，看好后市空头：卖方，空头：卖方，看跌，看淡后市看跌，看淡后市例例1假定投资者假定投资者A的期货账户上
11、有的期货账户上有100万资金。万资金。2月月8日，他认为后市可能存在着反弹机会，因此，在日，他认为后市可能存在着反弹机会，因此，在3600点的价格买入点的价格买入1手手IF1006合约，此时，投资者合约，此时，投资者A的买入行为即的买入行为即开仓开仓，我们也称其交易行为，我们也称其交易行为建立建立多头头寸多头头寸，同时，由于他是看涨买入，我们称其为，同时，由于他是看涨买入，我们称其为多头多头。2月月8日交易结束后，如果投资者日交易结束后，如果投资者A没有通过卖出行为了结头寸（即没有通过卖出行为了结头寸（即平仓平仓），），我们称其拥有的我们称其拥有的IF1006合约为其合约为其持仓持仓。2月月9
12、日，在日，在IF1006合约上涨合约上涨50点后，投资者点后，投资者A以以3650点卖出点卖出IF1006合约，合约，此为此为平仓平仓，同时投资者实现盈利为，同时投资者实现盈利为50*300=1500卖出行为中的概念与此类似卖出行为中的概念与此类似股指期货交易中需注意的问题股指期货交易中需注意的问题交易指令：限价指令（交易指令：限价指令（100手），市价指令（手），市价指令（50手）手）集合竞价：买卖申报（集合竞价：买卖申报（9:10-9:14），撮合成交（），撮合成交（9:14-9:15）；最大成交量原）；最大成交量原则；不接受市价申报；撮合时间不能撤单。则；不接受市价申报；撮合时间不能撤单
13、。限价指令竞价交易时，买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则撮合成交限价指令竞价交易时，买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则撮合成交当天盈利可开新仓当天盈利可开新仓盈亏的计算方法盈亏的计算方法在日内交易时段按照开仓价与市价计算盈亏，收盘后未平仓合约按照开仓价与结在日内交易时段按照开仓价与市价计算盈亏，收盘后未平仓合约按照开仓价与结算价计算盈亏算价计算盈亏结算价的确定方法结算价的确定方法：相应期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。：相应期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。计算保留至小数点后一位。计算保留至小数点后一位。交割结算交割结算股指期货实行现金交割结算。股指期货
14、股指期货实行现金交割结算。股指期货交割结算价交割结算价为最后交易日标的指数最后为最后交易日标的指数最后2小小时的算术平均价，计算结果保留至小数点后两位。时的算术平均价，计算结果保留至小数点后两位。股指期货的交易特征股指期货的交易特征保证金交易保证金交易（杠杆交易）（杠杆交易）双向操作双向操作T+0制度制度每日无负债结算每日无负债结算 到期现金交割到期现金交割资金利用效率较高资金利用效率较高实现以小博大实现以小博大杠杆效应在提高盈利的可杠杆效应在提高盈利的可 能时也增加了亏损的可能能时也增加了亏损的可能股指期货交易特点之股指期货交易特点之 一一-保证金交易保证金交易￥100￥110￥10100￥
15、40010010%10010%110%50%成本成本 利润利润 本利和本利和股票市场股票市场没有保证金交易没有保证金交易100￥400放放大大金金额额 成成本本利利润润 50价价格格上上升升50期货市场期货市场保证金交易保证金交易假定保证金比例：假定保证金比例：20%利利润润上上升升100￥400100￥100￥90￥10-10%50-10%90%-50%成本成本 利润利润 本利和本利和股票市场股票市场没保证金交易没保证金交易10050放放大大金金额额 成成本本亏亏损损期货市场期货市场保证金交易保证金交易假定保证金比例为假定保证金比例为20%本本金金亏亏损损一一半半股指期货交易特点二股指期货交
16、易特点二-双向交易双向交易既可以买入股指期货合约做多，也可以卖出股指期货合约做空既可以买入股指期货合约做多，也可以卖出股指期货合约做空当认为后市看涨时，买入合约，若股指上涨即可平仓了结盈利；对后市当认为后市看涨时，买入合约，若股指上涨即可平仓了结盈利；对后市看跌，卖出合约，若股指下跌即可平仓了结盈利。当然，若股指走势与看跌，卖出合约，若股指下跌即可平仓了结盈利。当然，若股指走势与判断相反，则会出现亏损。判断相反，则会出现亏损。股指期货交易特点三股指期货交易特点三T+0当天买入的合约或卖出的合约均可以当天平仓了结。当天买入的合约或卖出的合约均可以当天平仓了结。如，投资者如，投资者2月月8日在日在
17、3600点买入点买入IF1006合约后，在当天可以在合约后，在当天可以在3650点卖点卖出；卖空交易类似。出；卖空交易类似。股指期货交易特点四股指期货交易特点四-当日无负债结算当日无负债结算当日收市后，交易所对结算会员、结算会员对与其签订结算合同的交易会员及客户，当日收市后，交易所对结算会员、结算会员对与其签订结算合同的交易会员及客户，按照当日结算对所有合约的盈亏、交易保证金、及手续费等费用进行清算，对应收应按照当日结算对所有合约的盈亏、交易保证金、及手续费等费用进行清算，对应收应付的款项实现净额一次划转，相应增加或减少结算准备金。付的款项实现净额一次划转，相应增加或减少结算准备金。例例2l某
18、客户有初始保证金某客户有初始保证金50万元，某日买入沪深万元，某日买入沪深300股指股指IF1006期货合约期货合约2手，价格手，价格3600点，点，当日收盘价为当日收盘价为3560点，结算价为点，结算价为3550点，结算会员收取该客户的保证金比率为点，结算会员收取该客户的保证金比率为15%，手续费为手续费为150元元/手；手；l当日结算后的持仓保证金为：当日结算后的持仓保证金为：355030015%2319500元元 -当日盈亏为：（当日盈亏为：（35503600）3002-30000元元 -客户权益为：客户权益为：500000 30000-150 2 469700元元 -可用资金为：可用资
19、金为：469700 319500 150200元元l该客户的风险度为该客户的风险度为319500/469700=68.02%，风险级别适中。，风险级别适中。股指期货交易特点五股指期货交易特点五现金交割现金交割股指期货合约到期交割采取现金交割的方式，和商品期货到期交割是实物交股指期货合约到期交割采取现金交割的方式，和商品期货到期交割是实物交割不同，不需要交割一篮子股票割不同，不需要交割一篮子股票股指期货与股票交易的区别股指期货与股票交易的区别股指期货股指期货股票股票保证金制度，最低为保证金制度，最低为10%全额交易全额交易T+0交易交易 T+1交易交易 双向交易，无论买、卖都可开仓双向交易，无论
20、买、卖都可开仓 单向交易，只能先买后卖单向交易，只能先买后卖有期限，一般几个月必须平仓有期限，一般几个月必须平仓 理论上无持有期限限制理论上无持有期限限制当日无负债结算当日无负债结算无需每日结算无需每日结算交易成本万分之三以下交易成本万分之三以下交易成本千分之三左右交易成本千分之三左右可防范系统性风险，多种交易方式可防范系统性风险，多种交易方式仅能单边投机交易仅能单边投机交易股指期货上市的意义股指期货上市的意义价格价格发现资产配置资产配置套期保值套期保值投机投机套利套利针对期现、跨期、跨针对期现、跨期、跨市、跨品种合约间不市、跨品种合约间不合理价格进行交易合理价格进行交易判断趋势，判断趋势，获
21、取利润获取利润为现货市场走势为现货市场走势提供参考提供参考 替代股票现货买卖替代股票现货买卖规避系统性风险，规避系统性风险，锁定成本或利润锁定成本或利润股指期货风险控制制度股指期货风险控制制度风险风险控制控制制度制度强行平仓制度强行平仓制度保证金制度保证金制度结算担保金制度结算担保金制度大户持仓报告制度大户持仓报告制度涨跌停板制度涨跌停板制度风险警示制度风险警示制度持仓限额制度持仓限额制度强制减仓制度强制减仓制度 交易保证金交易保证金指确保合约履约的资金，指确保合约履约的资金，是已被合约占用的保是已被合约占用的保证金。证金。结算准备金结算准备金结算准备金结算准备金是指可以动用的资金，是指可以动
22、用的资金，是未被合约占用的保是未被合约占用的保证金。证金。例：假设某结算会员结算例：假设某结算会员结算后的保证金余额为后的保证金余额为1000万万元，持有元，持有IF0712合约合约40手，手，当日该合约的结算价为当日该合约的结算价为5000，保证金标准为，保证金标准为12%，则该会员的交易保证金，则该会员的交易保证金为为600万元，结算准备金万元，结算准备金为为400万元。万元。保证金制度保证金制度风险控制制度风险控制制度之一之一保证金制度保证金制度结算会员向客户、交易会员收结算会员向客户、交易会员收取交易保证金的标准不得低于取交易保证金的标准不得低于交易所向结算会员收取交易保交易所向结算会
23、员收取交易保证金的标准。交易会员向客户证金的标准。交易会员向客户收取交易保证金的标准不得低收取交易保证金的标准不得低于结算会员向交易会员收取交于结算会员向交易会员收取交易保证金的标准。易保证金的标准。D DB BC CA A期货交易出现涨跌停板单边无连续报价期货交易出现涨跌停板单边无连续报价遇国家法定长假遇国家法定长假交易所认为市场风险明显变化交易所认为市场风险明显变化交易所认为的其他情形交易所认为的其他情形交交易易所所调调整整期期货货合合约约交交易易保保证证金金标标准准的的，在在当当日日结结算算时时对对该该合合约约的的所所有有持持仓仓按按照照调调整整后后的的交交易易保保证证金金标标准进行结算
24、。准进行结算。交易保证金调整的情况交易保证金调整的情况风险控制制度之二风险控制制度之二涨跌停板制度涨跌停板制度涨跌停板制度的目的涨跌停板制度的目的通过制定涨跌停板制度，能够锁定投资者每一交易日所持有合约的最大盈亏通过制定涨跌停板制度，能够锁定投资者每一交易日所持有合约的最大盈亏,控制市场的风险程度，为交易所和期货公司采取风险控制措施赢得时间，防控制市场的风险程度，为交易所和期货公司采取风险控制措施赢得时间，防止出现严重的违约风险。止出现严重的违约风险。例：某一客户在例：某一客户在IF1009合约于合约于5000点时申报卖出市价委托指令，如果该合约点时申报卖出市价委托指令，如果该合约无涨跌停板限
25、制，而且该合约于无涨跌停板限制，而且该合约于1点的价格有买入限价委托申报，则该客户点的价格有买入限价委托申报，则该客户的卖出市价委托指令有可能以的卖出市价委托指令有可能以1点的价格成交，这种情况下，成交点的价格成交，这种情况下，成交1手给该客手给该客户带来的损失高达户带来的损失高达150万元，而万元，而1手合约的交易保证金仅需要约手合约的交易保证金仅需要约15万元。万元。单边市的概念单边市的概念 单边市是指收盘前五分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停单边市是指收盘前五分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开板
26、价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价位的情况。停板价位的情况。股指期货合约的涨跌停板幅度为股指期货合约的涨跌停板幅度为 上一交易日结算价的上一交易日结算价的 10最后交易日涨跌停板幅度为上一最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的交易日结算价的 20季月合约上市首日涨跌停板幅度季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的为挂盘基准价的 20，上市首日，上市首日有成交的，于下一交易日恢复到合有成交的，于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；上市首日约规定的涨跌停板幅度；上市首日无成交的下一交易日继续执行前一无成交的下一交易日继续执行前一交易日的涨跌停板幅度交易
27、日的涨跌停板幅度涨跌停板制度涨跌停板制度期货合约连续出现两个交易日出期货合约连续出现两个交易日出现同方向单边市，现同方向单边市，D2交易日为最交易日为最后交易日的，该合约直接进行交后交易日的，该合约直接进行交割结算，割结算，D2交易日不是最后交易交易日不是最后交易日的，交易所有权根据市场情况日的，交易所有权根据市场情况采取下列风险控制措施中的一种采取下列风险控制措施中的一种或多种：提高交易保证金标准、或多种：提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风停板幅度、强制减仓或者其
28、他风险控制措施险控制措施风险控制制度之三风险控制制度之三持仓限额制度持仓限额制度持仓限额的概念持仓限额的概念持持仓仓限限额额是是指指交交易易所所规规定定的的会会员员或或客客户户对对某某一一合合约约单单边边持持仓仓的的最最大数额。大数额。同同一一客客户户在在不不同同会会员员处处开开仓仓交交易易，其其在在某某一一合合约约的的持持仓仓合合计计，不不得超出一个客户的持仓限额。得超出一个客户的持仓限额。内容一内容一内容一内容一内容三内容三内容三内容三内容二内容二内容二内容二内容四内容四内容四内容四进行投机交易的客户号某一合进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为约单边持仓限额为100张张某一合约结算后
29、单边总持仓量超某一合约结算后单边总持仓量超过过10万张的，结算会员下一交易万张的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的合约单边总持仓量的25获批套期保值额度的会员或客户持获批套期保值额度的会员或客户持仓，不受此限仓，不受此限会员和客户持仓达到或超过持仓限会员和客户持仓达到或超过持仓限额的，不得同方向开仓交易额的，不得同方向开仓交易持仓限额持仓限额持仓限额持仓限额制度制度制度制度报告材料报告材料大大户户持持仓仓报报告告表表，内内容容包包括括会会员员名名称称、会会员员号号、客客户户名名称称和和客户号、合约代码、持仓量、交易保证金、可动用资金等；
30、客户号、合约代码、持仓量、交易保证金、可动用资金等；资金来源说明资金来源说明法人客户的实际控制人资料法人客户的实际控制人资料开户材料及当日结算单据开户材料及当日结算单据交易所要求提供的其他材料交易所要求提供的其他材料风险控制制度之四风险控制制度之四强行平仓制度强行平仓制度结算会员结算准备金余额小于结算会员结算准备金余额小于零，且未能在规定时限内补足零，且未能在规定时限内补足客户、从事自营业务的交易会员客户、从事自营业务的交易会员持仓超出持仓限额标准，且未能持仓超出持仓限额标准，且未能在规定时限内平仓；在规定时限内平仓；因因违违规规、违违约约受受到到交交易易所所强强行行平平仓仓处处罚罚；根根据据
31、交交易易所所紧紧急急措措施施应应予强行平仓的；予强行平仓的；其他应予强行平仓的情形其他应予强行平仓的情形强平的主要原则之资金不足的强平强平的主要原则之资金不足的强平强平的主要原则强平的主要原则强平的主要原则之客户超仓的强平强平的主要原则之客户超仓的强平强平未能完成强平未能完成 当同时有资金不足强平、超仓强平时，先超仓强平、再资金不足强平当同时有资金不足强平、超仓强平时，先超仓强平、再资金不足强平同一结算会员下，既有资金不足强平，又有超仓强平时，超仓强平释放的保证金同一结算会员下，既有资金不足强平，又有超仓强平时，超仓强平释放的保证金数额并入当前结算准备金的计算，重新计算后的结算准备金余额作为是
32、否进行资金数额并入当前结算准备金的计算，重新计算后的结算准备金余额作为是否进行资金不足强平的依据。不足强平的依据。对多个结算会员强平的，按照应当追加保证金数额由大到小的顺序依次选择强行平仓的结算会员对多个结算会员强平的，按照应当追加保证金数额由大到小的顺序依次选择强行平仓的结算会员其需要强平的头寸，由交易所按照上一交易日结算后合约总持仓量由大到小顺序，优先选择持仓其需要强平的头寸，由交易所按照上一交易日结算后合约总持仓量由大到小顺序，优先选择持仓量最大的合约作为强平的合约，再按照该合约所有客户持仓比例分配。量最大的合约作为强平的合约，再按照该合约所有客户持仓比例分配。客户在多个会员处持仓的，按
33、照持仓数量由大到小的顺序选择会员强行平仓客户在多个会员处持仓的，按照持仓数量由大到小的顺序选择会员强行平仓因受价格涨跌停板或者其他市场原因制约而无法当日完成全部强行平仓的，其剩余因受价格涨跌停板或者其他市场原因制约而无法当日完成全部强行平仓的，其剩余强平的持仓头寸可以顺延至下一个交易日继续强平，仍按照前述原则执行，直至强强平的持仓头寸可以顺延至下一个交易日继续强平，仍按照前述原则执行，直至强平完毕。平完毕。风险控制制度之五风险控制制度之五强制减仓制度强制减仓制度单位净持仓盈亏的确定单位净持仓盈亏的确定申报平仓数量的确定申报平仓数量的确定强减法强减法1强减法强减法2强减法强减法2同一客户双向持仓
34、的，同一客户双向持仓的，其净持仓部分的平仓报其净持仓部分的平仓报单参与强减算其余仓平单参与强减算其余仓平仓单与其反向持仓自动仓单与其反向持仓自动对冲平仓对冲平仓在在Dt交易日收市后，交易日收市后，已在交易所系统中以涨已在交易所系统中以涨跌停板价格申报无法成跌停板价格申报无法成交的、且客户合约的单交的、且客户合约的单位净持仓亏损大于等于位净持仓亏损大于等于Dt交易日结算价的交易日结算价的10的所有持仓的所有持仓客户不愿按照上述方客户不愿按照上述方法平仓的，可在收市前法平仓的，可在收市前撤单撤单客户合约单位净持仓客户合约单位净持仓盈亏是指客户该合约的盈亏是指客户该合约的持仓盈亏的总和除以净持仓盈亏
35、的总和除以净持仓量持仓量客户该合约持仓盈亏客户该合约持仓盈亏的总和是指客户该合约的总和是指客户该合约所有持仓中，所有持仓中，Dt2交交易日（含）前成交的按易日（含）前成交的按照照Dt2交易日结算价、交易日结算价、Dt1交易日和交易日和Dt交易交易日成交的按照实际成交日成交的按照实际成交价与价与Dt交易日结算价的交易日结算价的差额合并计算的盈亏总差额合并计算的盈亏总和。和。强制减仓强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价申报的是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。仓盈利客户按持仓比例自
36、动撮合成交。平仓数量的分配原则平仓数量的分配原则强减法强减法2净持仓盈利客户平仓范净持仓盈利客户平仓范围的确定根据前述方法计围的确定根据前述方法计算的客户单位净持仓盈利算的客户单位净持仓盈利大于零的客户的盈利方向大于零的客户的盈利方向净持仓都列入平仓范围。净持仓都列入平仓范围。平仓数量的分原则在平平仓数量的分原则在平仓范围内按照盈利的大小仓范围内按照盈利的大小的不同分成三级（的不同分成三级（10。6，大于，大于0），逐级进行），逐级进行分配。分配。以上各级分配比例均按以上各级分配比例均按照申报平仓数量（剩余申照申报平仓数量（剩余申报平仓数量）与各级可平报平仓数量）与各级可平仓的盈利持仓数量之比
37、进仓的盈利持仓数量之比进行分配。行分配。强制减仓制度案例探讨强制减仓制度案例探讨例例3强减法强减法1单位净持仓盈亏的计算单位净持仓盈亏的计算客户客户买持仓买持仓卖持仓卖持仓净持仓净持仓对锁仓对锁仓GWF801204080客户客户卖平仓委托卖平仓委托净持仓强减净持仓强减对锁仓强减对锁仓强减GWF504010日期日期代号代号结算价结算价建仓合约张数建仓合约张数(括号内为成交价括号内为成交价)盈亏盈亏2008-10-23Dt-31733.612008-10-24Dt-216282(1628-1627.6)*50*32008-10-27Dt-11547.81（1580）(1580-1627.6)*50
38、*12008-10-28Dt1627.61（1500）(1500-1627.6)*50*1单位净持仓盈亏单位净持仓盈亏(1628-1627.6)*50*3+(1580-1627.6)*50*1+(1500-1627.6)*50*1)/5强制减仓制度案例探讨强制减仓制度案例探讨例例3平仓数量的分配原则平仓数量的分配原则初次分配初次分配盈利大于盈利大于0的合约的分配的合约的分配强减总量强减总量盈利盈利10以上以上盈利盈利6以上以上盈利大于盈利大于0500100200300需要强减的数量需要强减的数量100200200甲甲乙乙丙丙丁丁30100908020676053（200/300）3020（20
39、0/300）10067.7（200/300）9060（200/300）8053.3强制减仓的价格为该合约强制减仓的价格为该合约强制减仓的价格为该合约强制减仓的价格为该合约DtDt交易日交易日交易日交易日的涨跌停板价格的涨跌停板价格的涨跌停板价格的涨跌停板价格强制减仓于强制减仓于强制减仓于强制减仓于DtDt交易日收市后执行，强制交易日收市后执行，强制交易日收市后执行，强制交易日收市后执行，强制减仓结果作为减仓结果作为减仓结果作为减仓结果作为DtDt交易日会员的交易结果交易日会员的交易结果交易日会员的交易结果交易日会员的交易结果强制减仓造成的经济损失由会员及强制减仓造成的经济损失由会员及强制减仓造
40、成的经济损失由会员及强制减仓造成的经济损失由会员及其客户承担其客户承担其客户承担其客户承担强制减仓强制减仓强制减仓强制减仓的执行的执行的执行的执行风险控制制度之六风险控制制度之六-结算担保金制度结算担保金制度结算担保金是指由结算会员依交易所规定缴存的，用于应对结算会员结算担保金是指由结算会员依交易所规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金，分为基础结算担保金和变动结算担保金。违约风险的共同担保资金，分为基础结算担保金和变动结算担保金。基础结算担保金的最小额度：基础结算担保金的最小额度：交易结算会员：交易结算会员：1000万元万元全面结算会员：全面结算会员：2000万元万元特别结算会员
41、：特别结算会员：3000万元万元结算担保金的计算结算担保金的计算结算会员应当分担的结算担保金结算担保金总额结算会员应当分担的结算担保金结算担保金总额（20该会员上一该会员上一季度日均交易量季度日均交易量/交易所上一季度日均交易量交易所上一季度日均交易量80该会员上一季度日该会员上一季度日均持仓量均持仓量/交易所上一季度日均持仓量）。交易所上一季度日均持仓量）。风险控制制度之七风险控制制度之七-风险警示制度风险警示制度风险警示制度风险警示制度风险警示制度风险警示制度B BE EC CD DA A要求报告情况要求报告情况谈话提醒谈话提醒书面警示书面警示发布风险警示公告发布风险警示公告公开谴责公开谴
42、责交易所认为必要的，可以交易所认为必要的，可以分别或同时采取下列措施分别或同时采取下列措施中的一种或多种，以警示中的一种或多种，以警示和化解风险。和化解风险。如何参与股指期货如何参与股指期货从事期货交易，首先要到期货经纪公司或相应的营业部进行开户。所从事期货交易，首先要到期货经纪公司或相应的营业部进行开户。所谓开户，是指在期货公司开立专门用于期货交易的交易帐户。从开户谓开户，是指在期货公司开立专门用于期货交易的交易帐户。从开户到进行交易，您需要配合期货公司完成下列手续。到进行交易，您需要配合期货公司完成下列手续。股指期货投资者适度性制度股指期货投资者适度性制度50万元的开户资金门槛万元的开户资
43、金门槛具有累计具有累计10个交易日、个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录笔以上的商品期货交易成交记录投资股指期货可能面临的风险投资股指期货可能面临的风险正确认识期货交易的风险正确认识期货交易的风险：风险永远是与收益并存的，关键在于个人风险永远是与收益并存的，关键在于个人对风险的控制，期货交易的保证金制度只是提供了放大收益（风险）对风险的控制，期货交易的保证金制度只是提供了放大收益（风险）的机会。的机会。价格波动风险价格波动风险：由于股指期货的杠杆性，微小的价格变动可能造成客由于股指
44、期货的杠杆性，微小的价格变动可能造成客户权益的重大变化，甚至造成爆仓的风险，也就是损失会超过投资本户权益的重大变化，甚至造成爆仓的风险，也就是损失会超过投资本金。金。流动性风险流动性风险：股指期货实行当日无负债结算制度，对资金管理要求非股指期货实行当日无负债结算制度，对资金管理要求非常高。如果投资者满仓操作，那么该投资者可能会面临追加保证金，常高。如果投资者满仓操作，那么该投资者可能会面临追加保证金，如果没有在规定的时间内追加保证金，将被强行平仓，可能会造成资如果没有在规定的时间内追加保证金，将被强行平仓，可能会造成资金的重大损失。除此之外，期货交易中应尽量避免交易不活跃月份合金的重大损失。除
45、此之外，期货交易中应尽量避免交易不活跃月份合约。约。投资股指期货可能面临的风险投资股指期货可能面临的风险操作风险：操作风险：和股票交易一样，行情系统、下单系统等可能出现技术故和股票交易一样，行情系统、下单系统等可能出现技术故障，导致无法获得行情或无法下单，都可能会造成损失。障，导致无法获得行情或无法下单，都可能会造成损失。法律风险：法律风险：股指期货投资者如果选择的期货公司是未经中国证监会批股指期货投资者如果选择的期货公司是未经中国证监会批准的地下期货公司，或者违规从事未经批准境外期货交易等，都可能准的地下期货公司，或者违规从事未经批准境外期货交易等，都可能会给投资者造成损失。会给投资者造成损
46、失。基本不存在的资金安全问题。基本不存在的资金安全问题。期货保证金的存入和提取只能在投资者期货保证金的存入和提取只能在投资者的银行结算账户与期货公司保证金帐户之间划拨，投资者的保证金帐的银行结算账户与期货公司保证金帐户之间划拨，投资者的保证金帐户与期货公司自有资金完全分开。投资者可以登陆中国期货保证金监户与期货公司自有资金完全分开。投资者可以登陆中国期货保证金监控中心网站（控中心网站（）进行查询。）进行查询。期货投资成功关键因素与风险控制期货投资成功关键因素与风险控制首先要对自我进行客观分析。成功的期货交易与采用的交易方式、交易品种或首先要对自我进行客观分析。成功的期货交易与采用的交易方式、交
47、易品种或者是交易中长短线关系不大，决定成功与否的关键在于了解自己，知道如何控者是交易中长短线关系不大，决定成功与否的关键在于了解自己，知道如何控制情绪，以及忘掉制情绪，以及忘掉“自我自我”。事先做好投资计划，并坚决执行。事先做好投资计划，并坚决执行。“让自我情绪影响到交易决策是结束期货生让自我情绪影响到交易决策是结束期货生涯的最好途径涯的最好途径”。投资过程中做好资金管理，严格控制仓位，只有盈利才加仓。投资过程中做好资金管理，严格控制仓位，只有盈利才加仓。设置合理的止盈止损比例（如设置合理的止盈止损比例（如3：1），及时止损。），及时止损。“通向财富之路不在于盈利通向财富之路不在于盈利多少，而
48、在于如何谨慎、果断地处亏损损头寸多少，而在于如何谨慎、果断地处亏损损头寸”。不频繁交易，心态不好时暂时休息。不频繁交易，心态不好时暂时休息。不断总结经验，失败时是发现问题的好机会。善于学习、复制成功者的模式，不断总结经验，失败时是发现问题的好机会。善于学习、复制成功者的模式，在总结中不断进步。在总结中不断进步。Step 1Step 2Step 3了解股指期货了解股指期货学习相关知识学习相关知识参与仿真交易，不断总结进步参与仿真交易，不断总结进步参与商品期货实盘交易，慢慢积累经验参与商品期货实盘交易，慢慢积累经验进行实盘操作，探索盈利交易模式进行实盘操作，探索盈利交易模式Thank You !华泰长城期货有限公司华泰长城期货有限公司地址：深圳市福田区竹子林中国经贸大厦地址：深圳市福田区竹子林中国经贸大厦22A电话：电话：0755-8279 0532 传真：传真：0755-8279 0793 邮编：邮编：518040